美团：超预期成习惯，业绩指引稍显保守！

6月6日港股盘后，美团 $美团-W(03690)$ 公布了一份超预期的季报，一季度美团实现营收732.76亿元，同比增长25.01%，经调整净利润74.88亿元，同比增长36.36%，营收利润均出现高两位数增长，且大超彭博一致预期

图片

低价和下沉这两个关键词，贯穿整个季报，主要体现在公司的两个主要业务条线

一，及时配送业务

低价下沉的营销策略使得单量超预期增长，而且配送收入增长也跟上了单量增幅，

二、到店业务也增长强劲

特价团购占领用户心智，美团也针对低线城市等新趋势进行了布局

我们逐点展开来分析

.......

先来说第一点配送服务：

美团的收入构成主要包括配送服务、佣金和在线营销服务，三者构成了美团核心本地商业帝国的主要部分

图片

其中配送服务占比最大，也是美团的基本盘

一季度美团及时配送交易笔数达到54.6亿笔，同比增长百分28.1%，这主要是得益于美团拼好饭和神枪手等在线营销策略取得成效，向下沉市场加速渗透的同时，增加了顾客的消费频次

正如美团CFO陈绍辉在财报电话会议上所说：拼好饭模式满足了价格敏感型用户的需求，该模式在过去几个季度中稳步扩大，用户基数和购买频次都迅速增加

不过比起单量增加，单位经济效益的增长对公司业绩来说更加重要。一季度美团配送服务收入210.65亿元，同比增长百分24.6%，虽然依旧略低于单量增长，但差距已缩窄至不到四个百分点，重回高两位数增长区间，说明配送服务已经摆脱了以价换量的局面

第二、到店业务

主要包括团购佣金和在线营销服务，后者就是向店家收取的广告，两块收入之和占到美团总营收的大半部分

一季度美团核心本地商业的佣金和广告收入分别为200.34亿元和103.07亿元，同比分别增长16.7%和33.1%，均跑赢了配送服务增速到店业务的增长

同样是得益于美团的低价和下沉战略，陈绍辉指出，在当前宏观环境下，消费者对于价格变得更为敏感，所以更希望通过在线渠道找到更多店铺折扣

而美团的特价团购正是瞄准了这部分需求，占领了消费者心智

美团本季度继续深耕下沉市场，以迎合味蕾游和县城游的新趋势，比如今年五一假期，美团上全国餐饮堂食订单量较去年同期增长超73%，其中小县城，低线城市等下沉目的地客流在假期增长显著

县域本地生活服务消费同比增长37%，配送和到店两块业务共同发力，使得美团一季度交出了一份超预期的业绩

.........

2月以来美团股价已经近乎翻倍，不过下季度展望方面，美团显得比较保守，陈绍辉指出，由于低基数效应消失，二季度订单同比增速可能会有所下降，这样的表述显然难以维持公司的反弹力度，

或许正是由于这个保守的指引，今天美团股价反而开始踌躇不前。

不过我们认为，美团每次的指引都是稍显保守，为下季度的业绩再超预期埋下伏笔！

$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$