【财报解读】小鹏汽车Q1净亏损同比收窄，毛利率环比提高近7%

$小鹏汽车-W(09868)$ 预计，第二季度营收将同比增长约48.1%—63.9%；汽车交付量将介乎2.9—3.2万辆，同比增加约25.0%—37.9%。

周二美股盘前，小鹏汽车公布截至2024年3月31日的一季度业绩。

财报显示，小鹏汽车第一季度营收65.5亿元人民币，好于市场预估的61.1亿元，同比增长62.3%，环比下降49.8%。

毛利率有所上升，季度毛利率为12.9%，同比上涨11.2个百分点，环比上涨6.7个百分点，超出预估的9.15％。

其中，汽车销售收入为55.4亿元，同比上涨57.8%，环比减少54.7%。汽车毛利率有所上升，季度毛利率为5.5%，环比上涨1.4个百分点。

销售收入按年增长乃主要由于2024年第一季度交付量的增加（尤其是X9车型），按季减少乃主要由于G6及2024款G9当期交付量减少，加上季节性影响，部分被X9的交付量所抵销。

亏损也有所好转，第一季度净亏损为13.7亿元，去年同期为亏损23.4亿元，同比大幅收窄41.5%，但环比扩大1.5%，调整后每股亏损0.75元。

交付量方面，第一季度汽车总交付量为21821辆，较2023年同期的18230辆增加19.7%。今年4月交付量为9393辆，截至2024年4月30日，年内累计总交付量为31214辆。

截至2024年3月31日，小鹏汽车的实体销售网络共有574间门店，覆盖178个城市。截至2024年3月31日，小鹏汽车自营充电站网络达至1,171座充电站，包括359座小鹏S4超快充站。

预计Q2交付同比增加约25.0%—37.9%

财报显示，费用端，一季度销售成本为人民币57.0亿元，同比上升43.8%，环比下降53.4%，与收入增减情况一致。

第一季度研发开支为人民币13.5亿元，较2023年同期的人民币13.0亿元增加4.2%，并较2023年第四季度的人民币13.1亿元增加3.3%，主要与新车型研发项目的时间与进度相关。

第一季度销售、一般及行政开支为人民币13.9亿元（1.9亿美元），较2023年同期的13.9亿元上升0.1%，并较2023年第四季度的19.4亿元下降28.3%。按季减少乃主要由于向特许经营店支付的佣金减少以及营销、推广及广告开支减少。

现金流方面，同比有所增长，环比小幅下滑，小鹏汽车截至2024年3月31日，本公司拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款人民币414.0亿元，相较而言截至2023年3月31日为341.2亿元，而截至2023年12月31日为457.0亿元。

业绩指引方面，公司预计第二季度营收75亿元—83亿元人民币，同比增长约48.1%—63.9%；汽车交付量将介乎2.9—3.2万辆，同比增加约25.0%—37.9%，市场预估38147辆。

财报解读：

我们从周K线上看到小鹏汽车在过去一年中，股价冲高回落，主要呈现倒V型。

当前市盈率超过历史数据60%，较为合理。

从散户视角来看，小鹏汽车最新的财报传递了一些重要的信息，既有积极的信号，也有需要注意的风险点。

一，积极因素：

1，营收和毛利率增长：

第一季度营收达到65.5亿元人民币，同比大幅增长62.3%，

这比市场预期的61.1亿元要好。

毛利率也上升至12.9%，超出预期的9.15%。这些数据表明公司在盈利能力上有所改善。

2，汽车销售收入和交付量增加：

尽管季度环比下降，汽车销售收入同比上涨57.8%。

第一季度交付量为21821辆，同比增长19.7%，特别是X9车型的贡献显著。

这显示出小鹏汽车在市场上的竞争力和受欢迎程度在提升。

3，净亏损收窄：

虽然公司仍在亏损，但第一季度净亏损为13.7亿元，同比大幅收窄41.5%，显示出公司的亏损控制有所改善。

4，现金流状况较好：

截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款总额为414亿元，较去年同期的341.2亿元有所增加，显示公司资金状况较为充裕。

二，需要注意的风险点：

1，环比下降情况：

尽管同比增长良好，但第一季度营收和汽车销售收入环比下降幅度较大，分别为49.8%和54.7%。

这反映出季节性因素或市场需求的波动，需要持续观察后续季度的表现。

2，亏损状况：

尽管净亏损有所收窄，但环比仍有所扩大1.5%，显示出公司在盈利能力上仍有挑战。

3，研发和运营成本上升：

第一季度研发开支同比增加4.2%，显示公司在新车型研发上的投入加大。

同时，销售、一般及行政开支虽然环比下降28.3%，但同比基本持平，需要观察未来这些费用的变化趋势。

4，市场预期的挑战：

公司预计第二季度汽车交付量为2.9—3.2万辆，同比增长25.0%—37.9%，但市场预估为38147辆。如果公司未能达到市场预期，会对股价产生负面影响。

结论：

总的来说，小鹏汽车的第一季度财报表现出了一些积极的信号，尤其是在营收和毛利率方面的改善。

然而，环比下降、持续的亏损和成本上升仍是需要关注的风险点。

作为散户，应该继续关注公司未来的业绩发布，尤其是第二季度的实际交付量和营收能否达到甚至超出预期。同时，密切留意公司在控制成本和提升盈利能力方面的举措。

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