风轻云淡青蜂侠
2020-11-17
应该分析下股价暴涨对股权激励成本的影响，可能发的股份数没有太多，但是股价涨了太多
@阿鑫No1：
拼多多三季报：怎么看Non-GAAP净利润盈利？兼谈股权激励
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2020-11-17
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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> </p><p>$拼多多2020年三季报公布之后，当晚PDD股价大涨，很值得关注的是\"归属于普通股股东的Non-GAAP净利润\"实现首次盈利。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae82a022cde0e5b9f27864a06085fcac\" tg-width=\"688\" tg-height=\"447\"></p><p>和我的几个朋友聊到这个话题，发现大家都不太理解Non-GAAP净利润是什么意思，借机写个文章聊聊相关的几个问题。</p><ol>\n <li>什么是GAAP和Non-GAAP？为什么会有这么多种利润？</li>\n <li>GAAP和Non-GAAP相差的股权激励是个什么？</li>\n <li>股权激励对拼多多、阿里巴巴有多大的影响？</li>\n</ol><p><strong>1. 什么是GAAP和Non-GAAP？为什么有这么多种利润？</strong></p><p><strong>GAAP指的是通用会计准则（Generally accepted accounting principles），Non-GAAP指的是不遵守通用会计准则。</strong></p><p>上市公司众多，为了让每家公司之间可以比较，所有的美股上市公司都要求披露GAAP标准下的净利润等财务指标。一般来说，GAAP是强制披露的。</p><p>为了让投资者更方便了解公司的运营情况，一些公司会自愿披露一些非标准的指标，包括Non-GAAP净利润。但因为是非标准且自愿披露的，虽然都叫Non-GAAP净利润，每家公司的这个指标的定义可能并不相同。而且通常Non-GAAP的指标都会比GAAP的指标更好看。</p><p><strong>具体到拼多多来说，它是将股权激励等没有实际现金流支出的费用加回到GAAP净利润中，得到Non-GAAP净利润。</strong>直接上财报看，A行是GAAP标准下\"归属于普通股股东的净利润\"，这一行仍然是负数的，说明GAAP标准下，拼多多单季度仍然是亏损的。B行的\"股权激励\"，数值已经大于A行了，A+B+其他几项得到C行的\"Non-GAAP的归属于普通股股东的净利润\"，它在2020年三季度转为正数，即Non-GAAP标准下拼多多盈利了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c3f1e775d365607c7ae76fcacf63d2\" tg-width=\"688\" tg-height=\"341\"></p><p>关于阿里有哪些Non-GAAP的指标，可以参考前文看阿里巴巴的财报：「经调整」的财务指标，调整了什么？</p><p>到此，可以看到是否把股权激励算成费用，直接影响拼多多是否盈利的结论。这里就引出下个问题，什么是股权激励？</p><p><strong>2. 什么是股权激励(Share-based compensation)？</strong></p><p><strong>公司给员工发工资，尤其是高管和高级别员工，除了现金、五险一金之外，还会有股票、期权等。</strong>给这些员工发一些股票，理论上可以把员工的利益和股价绑定。这一部分以股票、期权等形式发放的薪酬，在财报上就体现为股权激励。</p><p><strong>值得一提的是，在利润表中，股权激励不是单独的一项，是分布在各项成本和费用中的。</strong>给市场类员工发放的股权激励，记录到销售与市场费用中；给产品、研发类员工发放的股权激励，记录到研发费用中；给高管发放发股权激励，记录到行政与管理费用中。</p><p>举个例子，比如公司给我的年薪为100万元，其中80万是现金，另外20万是股票。因为我的职业是产品经理，要算在研发费用里。这样我的年薪在利润表就记录成100万的研发费用，且其中有20万是股权激励形式的研发费用。</p><p><strong>3. 股权激励对公司费用的影响有多大？</strong></p><p>先抛一张图，我在前文有讲过阿里巴巴和拼多多的各项成本和费用具体有哪些，在这里标记为蓝色的部分都是和员工相关的，这些项目中就会有用股权支付的。关于表格的详细解读，可以看这两篇文章 营业成本 和各项费用。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04e110286f470ce379fae9ea43406f18\" tg-width=\"688\" tg-height=\"379\"></p><p>因为财报中会披露每一项费用的总数是多少，通过股权激励的数值有多少，因此我们可以算出他们的比例。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dde70ef82917d82350dcedd617286a46\" tg-width=\"688\" tg-height=\"343\"><span>拼多多股权激励占各项成本/费用的比例</span></p><p><strong>1. 行政与管理费用（黄线）中，包含了给高管的薪酬，一般来说高管的薪酬中股权占比会高一些。</strong>2018年上市初股权激励较高，随后近两年也基本保持在65%上下的水平。相当于说，一个有1000万年薪的拼多多高管，它的薪酬中股权支付的比例很可能占有650万以上。提醒一句，实际比例会更高，因为房租水电等非员工费用不能股权支付。</p><p><strong>2.研发费用（绿线）中，给研发、产品等岗位的薪酬中，尤其是高端岗位的薪酬中，股权占比也会高一些。</strong>可以看到股权激励的占比在年年攀升，从2018年到10%上涨到2020年的20%+，拼多多也有说明它在吸引了一些高端人才。提醒一句，实际比例会更高，因为机器、带宽等非员工费用不能用股权支付。</p><p><strong>3. 销售与市场费用（红线）中，虽然销售与市场也有一些高端员工会有股权激励，但是因为拼多多有大额的广告费、百亿补贴等支出，股权激励在这一项的占比就很少了，仅在2-3%。</strong></p><p><strong>4. 营业成本（蓝线）的情况与销售与市场费用类似，股权激励占比较少，仅有不到1%。</strong></p><p><strong>类似的，我们也可以算出来阿里的股权激励占各项费用的比例。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baf803bcfd851f61c70a69477a54cb4a\" tg-width=\"688\" tg-height=\"427\"><span>阿里巴巴股权激励占各项成本/费用的比例</span></p><p>在2020Q2及以前，行政与管理费用的股权激励在20-30%区间，研发费用的股权激励在30%上下；销售与市场费用在5-10%区间，营业成本在5%以下。</p><p>唯独2020年Q3，股权激励在各项开支中的比例均有一个明显的上升，查阅财报发现是蚂蚁集团股票的公允价值变动导致的（如下图），估计是和蚂蚁集团预计上市有关。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1434b4392a04d92aa3aec741a473c25\" tg-width=\"688\" tg-height=\"290\"></p><p><strong>总结</strong></p><ol>\n <li>Non-GAAP是公司自愿披露的财务指标，通常会更好看一些。</li>\n <li>股权激励是通过股票等形式发给高管、员工的薪酬。Non-GAAP利润与GAAP利润的主要差距，在于是否算股权激励。</li>\n <li>拼多多的股权激励，在行政与管理费用中约占65%左右，在研发费用的占比从2018年的10%涨到2020年的20%。</li>\n</ol><p><strong>拼多多、阿里巴巴相关文章</strong></p><ol>\n <li>从阿里和拼多多看，电商平台如何提高货币化率？</li>\n <li>利润表解读：拼多多的竞争如何影响阿里巴巴的各项费用？</li>\n <li>从利润表讲起：拼多多和淘宝这些电商平台，有哪些营业成本？</li>\n <li>看阿里巴巴的财报：「经调整」的财务指标，调整了什么？</li>\n <li>资产负债表解读：阿里巴巴有哪些资产？</li>\n <li>上市又暂停，蚂蚁上市与否如何影响阿里巴巴的估值？</li>\n <li>从如何开个网店讲讲各类电商股</li>\n</ol><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/35433028694349\">@老虎专刊</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> </p><p>$拼多多2020年三季报公布之后，当晚PDD股价大涨，很值得关注的是\"归属于普通股股东的Non-GAAP净利润\"实现首次盈利。</p><p 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$阿里巴巴-SW(09988)$ $拼多多2020年三季报公布之后，当晚PDD股价大涨，很值得关注的是\"归属于普通股股东的Non-GAAP净利润\"实现首次盈利。 和我的几个朋友聊到这个话题，发现大家都不太理解Non-GAAP净利润是什么意思，借机写个文章聊聊相关的几个问题。 什么是GAAP和Non-GAAP？为什么会有这么多种利润？ GAAP和Non-GAAP相差的股权激励是个什么？ 股权激励对拼多多、阿里巴巴有多大的影响？ 1. 什么是GAAP和Non-GAAP？为什么有这么多种利润？ GAAP指的是通用会计准则（Generally accepted accounting principles），Non-GAAP指的是不遵守通用会计准则。 上市公司众多，为了让每家公司之间可以比较，所有的美股上市公司都要求披露GAAP标准下的净利润等财务指标。一般来说，GAAP是强制披露的。 为了让投资者更方便了解公司的运营情况，一些公司会自愿披露一些非标准的指标，包括Non-GAAP净利润。但因为是非标准且自愿披露的，虽然都叫Non-GAAP净利润，每家公司的这个指标的定义可能并不相同。而且通常Non-GAAP的指标都会比GAAP的指标更好看。 具体到拼多多来说，它是将股权激励等没有实际现金流支出的费用加回到GAAP净利润中，得到Non-GAAP净利润。直接上财报看，A行是GAAP标准下\"归属于普通股股东的净利润\"，这一行仍然是负数的，说明GAAP标准下，拼多多单季度仍然是亏损的。B行的\"股权激励\"，数值已经大于A行了，A+B+其他几项得到C行的\"Non-GAAP的归属于普通股股东的净利润\"，它在2020年三季度转为正数，即Non-GAAP标准下拼多多盈利了。 关于阿里有哪些Non-GAAP的指标，可以参考前文看阿里巴巴的财报：「经调整」的财务指标，调整了什么？ 到此，可以看到是否把股权激励算成费用，直接影响拼多多是否盈利的结论。这里就引出下个问题，什么是股权激励？ 2. 什么是股权激励(Share-based compensation)？ 公司给员工发工资，尤其是高管和高级别员工，除了现金、五险一金之外，还会有股票、期权等。给这些员工发一些股票，理论上可以把员工的利益和股价绑定。这一部分以股票、期权等形式发放的薪酬，在财报上就体现为股权激励。 值得一提的是，在利润表中，股权激励不是单独的一项，是分布在各项成本和费用中的。给市场类员工发放的股权激励，记录到销售与市场费用中；给产品、研发类员工发放的股权激励，记录到研发费用中；给高管发放发股权激励，记录到行政与管理费用中。 举个例子，比如公司给我的年薪为100万元，其中80万是现金，另外20万是股票。因为我的职业是产品经理，要算在研发费用里。这样我的年薪在利润表就记录成100万的研发费用，且其中有20万是股权激励形式的研发费用。 3. 股权激励对公司费用的影响有多大？ 先抛一张图，我在前文有讲过阿里巴巴和拼多多的各项成本和费用具体有哪些，在这里标记为蓝色的部分都是和员工相关的，这些项目中就会有用股权支付的。关于表格的详细解读，可以看这两篇文章 营业成本 和各项费用。 因为财报中会披露每一项费用的总数是多少，通过股权激励的数值有多少，因此我们可以算出他们的比例。 拼多多股权激励占各项成本/费用的比例 1. 行政与管理费用（黄线）中，包含了给高管的薪酬，一般来说高管的薪酬中股权占比会高一些。2018年上市初股权激励较高，随后近两年也基本保持在65%上下的水平。相当于说，一个有1000万年薪的拼多多高管，它的薪酬中股权支付的比例很可能占有650万以上。提醒一句，实际比例会更高，因为房租水电等非员工费用不能股权支付。 2.研发费用（绿线）中，给研发、产品等岗位的薪酬中，尤其是高端岗位的薪酬中，股权占比也会高一些。可以看到股权激励的占比在年年攀升，从2018年到10%上涨到2020年的20%+，拼多多也有说明它在吸引了一些高端人才。提醒一句，实际比例会更高，因为机器、带宽等非员工费用不能用股权支付。 3. 销售与市场费用（红线）中，虽然销售与市场也有一些高端员工会有股权激励，但是因为拼多多有大额的广告费、百亿补贴等支出，股权激励在这一项的占比就很少了，仅在2-3%。 4. 营业成本（蓝线）的情况与销售与市场费用类似，股权激励占比较少，仅有不到1%。 类似的，我们也可以算出来阿里的股权激励占各项费用的比例。 阿里巴巴股权激励占各项成本/费用的比例 在2020Q2及以前，行政与管理费用的股权激励在20-30%区间，研发费用的股权激励在30%上下；销售与市场费用在5-10%区间，营业成本在5%以下。 唯独2020年Q3，股权激励在各项开支中的比例均有一个明显的上升，查阅财报发现是蚂蚁集团股票的公允价值变动导致的（如下图），估计是和蚂蚁集团预计上市有关。 总结 Non-GAAP是公司自愿披露的财务指标，通常会更好看一些。 股权激励是通过股票等形式发给高管、员工的薪酬。Non-GAAP利润与GAAP利润的主要差距，在于是否算股权激励。 拼多多的股权激励，在行政与管理费用中约占65%左右，在研发费用的占比从2018年的10%涨到2020年的20%。 拼多多、阿里巴巴相关文章 从阿里和拼多多看，电商平台如何提高货币化率？ 利润表解读：拼多多的竞争如何影响阿里巴巴的各项费用？ 从利润表讲起：拼多多和淘宝这些电商平台，有哪些营业成本？ 看阿里巴巴的财报：「经调整」的财务指标，调整了什么？ 资产负债表解读：阿里巴巴有哪些资产？ 上市又暂停，蚂蚁上市与否如何影响阿里巴巴的估值？ 从如何开个网店讲讲各类电商股 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