大跌后的ASML何去何从

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04-18

ASML昨天发布24Q1财报:

--营收52.9亿欧元,低于市场预期(54.7亿欧元)

--净利润为12.24亿欧元,超市场预期(11.14亿欧元)

--新订单:36.1亿欧元,低于市场预期(46.3亿欧元)

 指引:

--24年Q2营收 57-62亿欧元(市场预期64.56亿欧元)

--毛利率50-51%(市场预期50.12%)

--24全年指引不变

 财报后ASML大跌7.09%。大跌后的ASML何去何从?

 

关键疑问一:24年业绩

ASML 23Q4有新订单390亿欧,订单交付周期需要18个月甚至更多。24Q1交付的是22年的订单,确定性应该很高。为什么24Q1营收会低于预期?2024年公司业绩指引不变?

<1>财报出来后第一反应是交付延迟导致收入确定延后

<2>从数字看这一季度EUV销量明显比前面4个季度都低。

<3>从营收区域占比看台湾占比不正常

<4>网络上也有相关的声音

TSMC的EUV订单miss、两家公司之间量价协议未敲定导致的delay

 <5>财报会议公司对2024年的计划比较坚定:2024年全部预定满了,发货将根据预定进行

综上:24Q1-24Q2可能是由于某些原因客户交付节奏有调整,但不改变2024年整体营收指引。

关键疑问二:新订单量为什么低于预期

24Q1新订单36.1亿欧元,低于市场预期(46.3亿欧元)。新订单对应ASML25-26年业绩,会不会ASML长期确定性有影响?

财报会议公司针对这个的反馈:

<1>我们过去一直这么说:新订单量确实是不稳定的,无论是在订单量很高的时候,还是在像现在从某些角度看订单量较低的时候。如果看过去六个月的总和是130 亿欧元的订单,这是每季度 65 亿欧元是一个相当大的数字。

 <2>为了达到2025年指引需要每个季度40 亿欧元新订单。过去几个季度新订单一些通常的大客户(台积电应该是一个)没有下订单。如果看看这些大客户的计划公告,很明显,在未来几个季度中需要下大量的新订单

 <3>公司和客户有密切的互动,了解他们的实际需求,了解的需求推动了今年和明年的计划,这个比收到订单更重要。有些订单只是晚进来一些。

 <4>有分析师问到,到达到2025年中间或高位指引,目前已经有30多个EUV新订单,还需要40多个。是否有风险。公司回答他们非常清楚客户需要什么,客户也知道。有些在谈判中,最终新订单没进来而已。

总结:公司认为新订单是有波动的。目前和客户沟通很多知道客户有多少需求,只是晚些下单。 公司有很强信心保证24Q2-24Q4每个季度平均40亿新订单。

关键疑问三:中国的影响

美国和荷兰规则是否改变影响中国业务10-15%的比例?中国可能在今年晚些时候达到产能过剩?

公司回答:没有改变。目前对中国设备的维修也没有改变。

2022 年到 2030 年的每一年,都需要增加 38 万个晶圆(we said at the capital market at 2022, 380,000 wafer starts per year need to be added),成熟设备的需求仍然很强劲

 这块是潜在风险点

总结

<1>ASML 24Q1整体业绩和下一季度指引都不及预期,但ASML2024年交付的是2022年下订单的产品,可能只影响交付节奏和收入确定节奏。

<2>24Q1新订单不及预期。为了完成2025年指引,24Q2-24Q4还需要平均每个季度40亿新订单。公司非常有信心,充分了解客户的需求。只是需求稍迟些转换为订单。这块还需观察,取决于大客户建厂的节奏和产能利用率。

<3>中国的影响是否加剧。 公司回答传统设备需求仍然很旺盛,10-15%的影响不变。这个是潜在风险点。

<4>笔者认为按照ASML独特的地位:跌倒25年30倍PE,也就是900附近是机会。

$ASML Holding N.V.(ASMLF)$

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精彩评论

  • 美股解毒师
    04-18
    美股解毒师

    除了可能延迟订单,也有可能台积电就是在压缩Capex,没计划那么多订单。24Q1的Capex 181.3BNT$,比23Q1的302.50BNT$少了三分之一多。

    24年的Capex计划已经在年报里公布,28-32BUSD,那也会比23年低很多。所以ASML高层预期24年跟23年持平,可能也是跟了解过TSM需求后的结果。

    • a9240b0
      今天台积电财报会议Capex280-320亿不变,另外24q1是 22年的订单。
  • 布莱登森林
    04-18
    布莱登森林

    $ASML Holding N.V.(ASMLF)$600多的时候我买了一点,感觉还可以

  • 低买高卖谁不会
    04-18
    低买高卖谁不会
    👍感谢你的分享和详细分析,对ASML的业绩和未来展望有了更清晰的了解。
  • 骑母猪闯红灯
    04-18
    骑母猪闯红灯

    江湖地位没动,股票就不会有问题

  • 股友之家00
    04-18
    股友之家00

    900附近是机会?为什么我感觉没有?

  • 价值投资为王
    04-18
    价值投资为王
    无需担忧阿斯麦长期增长。下跌就是再送钱
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