股价暴涨，业绩拉胯，AI大牛股阿斯麦要崩？

作为光刻机巨头，阿斯麦充分受益AI，毕竟英伟达的GPU需要用到EUV光刻机。

受此影响，阿斯麦股价暴涨，年内涨幅超29%，大幅跑赢指数。

然而，刚刚发布的一季报令人倒吸一口凉气，其中，一季度新增光刻机订单金额36亿欧元，大幅不及分析师预期的46亿，其中，EUV光刻机新增订单金额仅6.56亿欧元，远低于四季度的56亿。

受此影响，阿斯麦在阿姆斯特丹的股价暴跌。

高高在上的股价和拉胯的业绩，AI大牛股阿斯麦要崩了吗？

风物长宜放眼量，阿斯麦短期业绩波动不改长期向好的趋势。

具体来看，阿斯麦一季度营收52.9亿欧元，超过了管理层给出的指引中值，但略低于分析师预期的54.7亿，同比下滑21.6%：

一季度毛利率为51%，远超管理层给出的49%指引上线，亦高于分析师预期的48.8%，带动净利润超出预期。

毛利率超预期主要是一季度EUV出货量好于预期。

营收略低于预期、净利润超预期，阿斯麦一季度的成绩单还过得去，但问题出在新增订单上。

从金额上看，一季度新增订单36亿欧元，同比下滑3.8%，大幅低于分析师预期：

虽然情况看起来很糟，但从历史上看，阿斯麦季度新增订单金额波动剧烈，时常超出分析师的预期。

展望2024年，阿斯麦维持了此前与2023年营收持平的预测，同时保持了2025年将迎来强劲增长的展望。

因此，新增订单不及预期，并不代表阿斯麦未来业绩恶化。

毕竟半导体市场已经明显回暖，如美国半导体行业协会（SIA）公布的数据显示，2月全球半导体销售额同比增长16.3％。

根据IDC的数据，今年一季度全球智能手机出货量近2.9亿部，同比增长7.8%；PC市场出货量为5980万部，同比增长1.5%，恢复到疫情前的水平。

手机和PC是两大半导体应用市场，加上AI需求，半导体将迎来超级景气周期。

因此，阿斯麦管理层维持了2025年营收300-400亿欧元、毛利率约55%的目标，在接下来的几个季度，阿斯麦只需要保持每季度40亿欧元的订单即可，这样的目标并不高。

而随着技术更先进的EUV光刻机出货，阿斯麦的盈利能力将有明显提升，对利润率的贡献更高。

因此，短期来看，阿斯麦此前股价涨幅较大，投资者预期较高，带动估值飙升，稍有不及预期的地方就引发股价剧烈波动。但展望长期，阿斯麦的基本面并无变化，半导体需求正在回暖，作为产业链后端的设备厂，阿斯麦的业绩终将回暖。

  $阿斯麦(ASML)$