拼多多主站已成无情“印钞机”，像谷歌一样

24 年 3 月 21 日，拼多多终于发布了 23 年 Q4 财报，营收 888.8 亿，利润230 亿，净利润率突破了 26%。

而回看整个 2023 年，营收整体 2476 亿，净利润 600 亿，年度净利润率突破了 24%。

虽然财报发布后这股价走势有点诡异，但在TEMU整体大举扩张和亏损的情况下，能拿到这么高的净利润，主站之于拼多多，就像 Google 搜索之于 Alphabet，毫无疑问已经变成了一台无情的“印钞机”。

而我们参考主要由国内主站业务贡献的广告收入，达到了 486.7 亿，同比增长 57%，也远超市场预期。

这部分收入主要是全站推广等一系列面向商家的付费服务，在低价的前提下，帮助优质产品快速起量。

其实我一直感觉，拼多多做付费广告的内在逻辑，和 Google 非常像。

毕竟黄峥在 Google 工作了三年，是他人生经历的第一家公司，这种影响是非常潜移默化的。

我之前也对比思考过百度、Google、淘宝和拼多多这四家公司。

我在想为什么自己很讨厌百度的广告，但是却不怎么反感Google 的广告呢？

很大程度上，是百度的广告很多是陷阱，为了赚钱吃相太难看了。但是谷歌则是基于推荐最优结果的前提下，去搭配精准的广告。

段永平推崇的《基业长青》这本书中认为，伟大公司都是有“利润之上的追求”，毫无疑问，谷歌是做到了这一点，但是百度只是一家逐利的平庸公司。

在黄峥自己的文章中，他也提到过一样的观点：

“Google的"Do No Evil" 我觉得是深入到Google基因里的，不是随便说说的。Google是真的把mission，价值观放在利润之前的，如《基业长青》里描述的优秀公司，Google的利润是随着做正确的事带来的副产品。”

我为什么去对比百度和谷歌呢？

是因为我觉得百度和谷歌的差别，其实你仔细去窥探淘宝和拼多多，也能看出来同样的结果。

比较来看，淘宝天猫过去的商业模式，就非常像百度的竞价拍卖，谁给平台带来的钱多，就推广谁的商品，整个公司围绕着 GMV 来运作。

这样看也难怪，淘宝早期要坚决屏蔽百度，视百度为核心威胁。

而拼多多基于低价的推荐逻辑，则更像谷歌基于结果准确度的搜索，给用户提供它想要的东西，创造价值，然后从中获利。

从这个角度来看，也解释了为什么拼多多如此在乎复购率，而不是看 GMV 这种结果指标。

复购率之于拼多多，就像是搜索次数之于 Google。

证明 Google 这家公司在往上走的指标，一定是搜索次数，而不是广告收入。

而拼多多主站远超市场预期的 486.7 亿广告收入，证明了这家公司的业务飞轮还在加速，这才是财报中最可怕的。

未来，TEMU 终究也会成为这样的业务飞轮。

相比谷歌这台“印钞机”，拿着巨额资金到处乱投入，都有专门的谷歌产品墓地网站。

拼多多这台“印钞机”还极其专注，在线零售这件事的天花板又这么高，也不容易突然供给端就可能要被 AI 给替代了。

除了宏观上必须承受的地缘政治风险，这真是一家在微观层面上无可挑剔的公司。

以上。

请不要作为投资参考，特别是短期投资。

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴-SW(09988)$