拼多多主站已成无情“印钞机”,像谷歌一样

林氪
03-22

24 年 3 月 21 日,拼多多终于发布了 23 年 Q4 财报,营收 888.8 亿,利润230 亿,净利润率突破了 26%。

而回看整个 2023 年,营收整体 2476 亿,净利润 600 亿,年度净利润率突破了 24%。

虽然财报发布后这股价走势有点诡异,但在TEMU整体大举扩张和亏损的情况下,能拿到这么高的净利润,主站之于拼多多,就像 Google 搜索之于 Alphabet,毫无疑问已经变成了一台无情的“印钞机”。

而我们参考主要由国内主站业务贡献的广告收入,达到了 486.7 亿,同比增长 57%,也远超市场预期。

这部分收入主要是全站推广等一系列面向商家的付费服务,在低价的前提下,帮助优质产品快速起量。

其实我一直感觉,拼多多做付费广告的内在逻辑,和 Google 非常像。

毕竟黄峥在 Google 工作了三年,是他人生经历的第一家公司,这种影响是非常潜移默化的。

我之前也对比思考过百度、Google、淘宝和拼多多这四家公司。

我在想为什么自己很讨厌百度的广告,但是却不怎么反感Google 的广告呢?

很大程度上,是百度的广告很多是陷阱,为了赚钱吃相太难看了。但是谷歌则是基于推荐最优结果的前提下,去搭配精准的广告。

段永平推崇的《基业长青》这本书中认为,伟大公司都是有“利润之上的追求”,毫无疑问,谷歌是做到了这一点,但是百度只是一家逐利的平庸公司。

在黄峥自己的文章中,他也提到过一样的观点:

“Google的"Do No Evil" 我觉得是深入到Google基因里的,不是随便说说的。Google是真的把mission,价值观放在利润之前的,如《基业长青》里描述的优秀公司,Google的利润是随着做正确的事带来的副产品。”

我为什么去对比百度和谷歌呢?

是因为我觉得百度和谷歌的差别,其实你仔细去窥探淘宝和拼多多,也能看出来同样的结果。

比较来看,淘宝天猫过去的商业模式,就非常像百度的竞价拍卖,谁给平台带来的钱多,就推广谁的商品,整个公司围绕着 GMV 来运作。

这样看也难怪,淘宝早期要坚决屏蔽百度,视百度为核心威胁。

而拼多多基于低价的推荐逻辑,则更像谷歌基于结果准确度的搜索,给用户提供它想要的东西,创造价值,然后从中获利。

从这个角度来看,也解释了为什么拼多多如此在乎复购率,而不是看 GMV 这种结果指标。

复购率之于拼多多,就像是搜索次数之于 Google。

证明 Google 这家公司在往上走的指标,一定是搜索次数,而不是广告收入。

而拼多多主站远超市场预期的 486.7 亿广告收入,证明了这家公司的业务飞轮还在加速,这才是财报中最可怕的。

未来,TEMU 终究也会成为这样的业务飞轮。

相比谷歌这台“印钞机”,拿着巨额资金到处乱投入,都有专门的谷歌产品墓地网站。

拼多多这台“印钞机”还极其专注,在线零售这件事的天花板又这么高,也不容易突然供给端就可能要被 AI 给替代了。

除了宏观上必须承受的地缘政治风险,这真是一家在微观层面上无可挑剔的公司。

以上。

请不要作为投资参考,特别是短期投资。

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

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精彩评论

  • 企业文化很重要。
    03-26
    企业文化很重要。
    虽然,我又看到他跌了点,又买回来。但也不敢太乐观。主要是它估值有点贵,然后高增长的temu业务做得越大,投入消耗越大,也不知道两三年后,能不能赢利。
  • 企业文化很重要。
    03-26
    企业文化很重要。
    林兄,你的观察角度还挺特别的。
    这公司的估值就是有点偏贵。然后,企业文化吧,员工有点物化工具化,前段时间闹得很凶的竞业限制争议。
    再就是现在阿里  京东  抖音  都觉醒了,都大刀阔斧地低价改革,争夺客户。
    投资者对拼多多国内增长有放缓的顾虑。
  • 明天周日
    03-25
    明天周日

    如果你买有他的股票,我就相信你说的是真的

  • 说你逗你还真逗00
    03-25
    说你逗你还真逗00

    地缘政治风险才是最不好解决的风险

  • 栋哥
    03-25
    栋哥

    何德何能能比阿里的估值高?

  • 股友之家00
    03-25
    股友之家00

    其实这样的股票只适合做短期

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