今天 $蔚来(NIO.SI)$ 披露2023年四季度财报，总体来看，蔚来四季度营收171亿元，同比仅增长6.5%，调整后的亏损达到了48.02亿元，同比收缩了5%， 整体毛利率提升至7.5%，汽车毛利率11.9%。特地看来下之前市场机构预期，收入超预期，亏损不及预期，交付指引也不及预期。不过个人觉得差别不大，差别个几亿意义不大，而且这代表是过去的情况，对应蔚来，更应该关注的是未来的情况。
$蔚来-SW(09866)$ 之前财报已经分析过很多次了，有兴趣的可以看看之前的财报解读，可以重点关注下具体数据，本次还是看看具体数据，其他财报外的信息可以重点关注下今晚的电话会议。
一、财报整体情况
1.营收方面
蔚来四季度营收171亿元，同比仅增长6.5%，环比下降10.%，增速对比下理想差很多，25%汽车销量增长，仅仅换来了6.5%的收入增长，说明价格下去了。Q4车单价下滑到30.8万，快跌破30万了，虽然ET5占比在降低，但是抵不过降价幅度。不过今年一季度，前2个月蔚来才交付了18187辆车，即使完成指引，今年一季度很有可能再次出现同比下滑情况。
2.毛利方面
蔚来四季度毛利为12.79亿元，整体毛利率7.5%，较去年同期增长3.6%，汽车毛利率提升至11.9%。整体毛利率提升主要是汽车毛利率有不错的改善，服务毛利率进一步下滑到-33.5%。虽然蔚来在降价情况下，汽车毛利率还是提升了，这点算是超出预期，不过蔚来要想提升毛利率，还是得在销量上做文章。月均低于2万辆销量情况下，毛利不会太好。
3.亏损方面
四季度，蔚来净亏损为53.68亿元，较2022年第四季度缩小7.2%。去年一年亏了207多亿，对比理想是一年赚了100多亿，只能说蔚来的减亏之路太慢了。之前李斌曾说到蔚来目标是在2024年实现单个季度盈亏平衡，这个基本不可能。
4.费用方面
四季度，研发费用39.72亿元，同比减少了0.2%，但是环比还是增加了10个亿，是蔚小理里面最高的了，销售费用39.73亿同比则增长13%，主要原因是卖车导致的相关费用增长。所以费用方面蔚来依然不是那么节制。不过四季度从中东土豪那又融到了一笔钱，4季度现金储备反而增加了121亿，达到了573亿，这个钱足够蔚来烧到明年了。
5.交付量方面
蔚来去年6月份宣布通过取消换电权益的方式全系降价3万，但只在7月份则首次突破2万，交付量蔚来跟理想已经没法比了，跟小鹏倒是在较劲，一直互有胜负，最近小鹏拉胯，蔚来交付量暂时又超过了小鹏。
附：蔚小理2022年以来月交付量数据：
6.2024年一季度指引
蔚来之前第四季度指引为：车辆交付量介乎55,000至57,000辆，较2022年第四季度增长73%至80.3%。预计第四季度收入总额介乎人民币189亿元至人民币195.2亿元，较2022年第四季度增长约45.3%至50.1%。实际交付量50045辆，收入170亿元，指引直接MISS掉了。
蔚来预计今年一季度车辆交付量将在31,000-33,000辆之间，同比减少0.1%-增长6.3%；预计今年一季度营收在104.99-110.87亿元之间，同比减少1.71%到增长3.8%之间。
今年1月和2月蔚来共交付了18187辆新能源汽车，按照指引，3月蔚来月交付量大概是12813~14813辆，离2万还是非常遥远，离管理层之前的3万目标更远。
二、关于蔚来的看法
蔚来一直争议不断，本季度的财报其实也大都在预期之内，毕竟交付量是确定的，而且Q4的财报也只是代表了上个季度的情况，本次的财报数据其实也无法反应未来的情况，毕竟蔚来不像理想，确定性毕竟高。举个简单的例子，理想每次的季度的指引基本都是达标或者超出，蔚来则经常miss掉，所以蔚来连李斌自己都不一定能看得很清楚，这点是跟李想有很大的区别。
蔚来单月交付量自从去年7月破了一次2万后就再也没破过2，跟之前管理层吹的3万相差甚远，按照财报指引今年Q1数据依旧会比较差，搞不好营收都会同比减少了。今年蔚来都不会推出新车，靠老车把销量推上去的难度会比较大，不过阿尔卑斯快了，网上已经传出谍照了，基本对标了model Y，也就是蔚来实现月交付量破三的希望在阿尔卑斯了，但是作为中低端品牌，又势必会拖累蔚来的毛利率，蔚来想要实现盈亏平衡肯定比李斌之前预期的要晚很久，所以蔚来的未来依旧还是比较难看清。至于股价现在一路跌到5美元了，市值也差不多理想的1/4了，股价已经打骨折，至于到底了没有也确实不好说，毕竟整个中概股一直低迷，要回暖一个要看交付量稳定站上2万以上，一个就是中概股整体估值回归！
附蔚来历史财报解读（可站内或者全网搜索）：
蔚来2023年Q3财报解读—底部或许不远？
蔚来2023年Q2财报解读—蔚来的未来还有点远
蔚来2023年Q1财报—继续探底，新款ES6能否带来3季度的反弹？
蔚来2022年Q4及全年财报解读—最坏时期已过，未来可期？
蔚来2022 Q3财报解读
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