上周五晚上 $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 发布了2023年四季度及全年财报，从财报数据来看，还是令人有点意外，虽然营收和门店扩张增速都不错，但零利润突然来了大幅下滑。
从23年Q2开始，瑞幸营收已经超过星巴克中国营收，成为中国“咖啡一哥”。本季度营收为70.65亿元人民币，同比增长91.2%，调整后的净利润3.6亿元，较上季度的11.2亿元大幅减少，甚至比一季度的6.2亿元也要少。在之前几个季度财报高歌猛进后，突然给大家泼了一盆冷水。不过仔细看了财报数据后，发现这些其实是可以找到一些答案。
瑞幸我已经跟踪好几个季度了，看过之前的财报解读，就基本比较了解瑞幸了，本次财报解读还是尽量列出具体数据，方便大家更深刻的理解瑞幸，大家可以通过一些运营数据，比如门店扩张速率，门店销售额增长率等等，来挖掘一些更精确的细节信息。
附瑞辛历史财报解读文章【站内或者微信公众号及全网可搜索】：
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一、整体财务数据—营收高歌猛进，净利润遭遇滑铁卢
1. 营业收入
瑞幸咖啡2023年Q4营收70.65 亿元，同比增长91.2%，环比下滑2%。营收连续4个季度营收增速超过80%。其中Q4自营收入51.03亿元，同比增长95.7%，占比72.2%；加盟店业务17.64亿元，同比增长109.1%。
22年因为有疫情因素的影响，所以很多季度的基数比较低，所以23年全年瑞幸营收增速都显得非常高，23年疫情的影响开始慢慢消除，所以今年Q2,Q3的增速会比较客观的显示瑞幸比较真实的营收增速。
2. 盈利情况
瑞幸咖啡Q4营业利润2.13亿元，营业净利润率下滑到个位数3%，净利润仅为2.96亿元，全年净利润勉强超过超过我之前预期的30亿元。
利润大幅下降公司在电话会议上解释是基于公司回馈客户、拓展市场的战略决策、季节性因素影响以及产品组合结构调整导致。翻译过来就是一个是因为Q4是淡季，一个是因为9.9块促销活动，一个是因为门店扩张，再就是四季度类似茅台咖啡类似爆款高价咖啡热度减退。与库迪咖啡9.9的价格战去年打了大半年了，今年预计将会有所缓和，毕竟两家企业都要追求利润，在排除季节性因素后，今年1,2季度瑞幸咖啡的盈利数据将会先显得比较重要。
3. 费用情况
瑞幸咖啡Q4运营费用达68.52亿元，同比增长102.6%，主要是Q4新开店速度太快，Q4一个季度开了将近3000家店，门店数同比增长了97%，这也是Q4利润下滑的原因之一。
附瑞幸咖啡整体财务数据：
二、运营情况—疯狂扩张，门店数较去年翻倍
1. 门店数—扩张加速，平均每天新开店33家
本季度瑞幸新开了2975家门店，同比增97.8%，环比增长了22.4%,平均每天新开33家店，是最近几年开店速度最快的一个季度了。整个2023年门店数增加了8000多家，直接翻了一倍。目前瑞幸门店数已经达到16248家，而星巴克中国大概7000（当然瑞幸门店一般比星巴克小，门店扩张更容易），已经是星巴克的一倍了。
2. 自营门店同店销售额增长率
单店自营门店同店销售额增长率本季度为13.5%，同比增长4.3%，但环比有所减少，低于门店增长率是22.4%。一是门店数越来越多，门店越来越密集，单店销售额可能会有点影响，二是应对库底咖啡瑞幸推出的9.9元咖啡活动。需要重点关注这个数据，如果门店增长率太低，则侧面说明瑞幸国内门店数相对饱和了，可能要出海扩张了。目前海外主要是新加坡，累计开了30家店，出海也是未来瑞幸的一个出路。
3. 月平均交易客户数
本季度月平均交易客户数飙升到6244万，增速达153.8%继续创历史新高，远高于97.8%的门店新增数量。无论是早前冬奥会期间找谷爱凌代言，以及之前与茅台联名的酱香拿铁，都给瑞幸带来了不少知名度和热度。Q4月交易客户数大幅增长，除了新开店引入的新客户外，瑞幸的产品推广也引入了不少新客户。
附瑞幸咖啡运营数据：
三、个人总结
1.本季度的财报因为净利润率大幅下滑，所以没有之前的几个季度的数据那么亮眼，也说明了瑞幸咖啡的前进道路上也并不是那么轻松，毕竟咖啡行业在国内也是个比较卷的市场。今年瑞幸咖啡门店数比去年翻了将近一倍，可以理解成瑞幸今年还在疯狂扩张，1.6万家门店已经高居第一了，对比星巴克中国只有7000多家，肯德基在中国也只有1万门店左右，奈雪只有1000家。今年门店数继续翻倍可能性已经不大了，去年扩张以及9.9低价促销导致了净利润率前高后低，今年开店速度放缓后，净利润率能否有所恢复是关键。
2.至于瑞幸股价贵不贵的问题，可以简单算下，瑞幸2023年全年净利润为31.8亿，当前股价24.2，PE=66.77(市值)*7.2/31.8=15，2024年的净利润要能超过30亿，则还是15倍的估值，考虑到瑞幸的增速这个还是相对比较便宜。瑞幸最大悬念是，今年开店增速放缓后，瑞幸能否做到超过30亿的全年净利润。这也决定了66.7亿美金的市值是不是低估！ @爱发红包的虎妞
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