本文整理自长江商学院MBA 2020级上海班徐萌同学在1月19日长江MBA《周二直播间》二期直播中的分享。
一、什么是真正的价值投资？
从学术角度，价值投资是一种投资策略，挑选一些交易价格低于其内在价值的股票，价值投资者也会积极地寻找他们认为被市场低估的股票。
通过名人的言语描述，我们可以进一步了解什么是价值投资。Benjamin Graham曾说过：
价值投资，是基于详尽分析本金安全和满意回报的有保证的操作。
与之相对的，不符合这些操作的投资，就是投机。
我们所熟知的张磊也曾对此做过定义：
价值投资不是零和游戏，不是博弈思维，也不是风口理论。
而价值投资的佼佼者巴菲特这样评价自己的投资：
“我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。”
价值投资靠的不是运气，而是你的分析。基于你对这个股票或者是这盘生意的判断，去做一个有一定安全性、有确定性回报的操作，这才是真正的价值投资。
因此价值投资的重点，是透过基本面的分析，去寻找并投资一些股价被低估，具有安全性的股票。
用一张图解释我理解的价值投资：绿线代表所谓的内在价值，也就是说如果我们基于基本面的分析去判断这个股票或者这个产品在不同的时间点的价值是什么；红色代表的是市场的价值，也就是市场现在为愿意为这个产品付费的人所基于的价值是什么。
我们会发现这两条线其实并不总是在相同的趋势下运动的，有的时候市场价值会高于内在价值，有的时候市场价值会低于内在价值。
对于价值投资者来说，我们时刻都在寻找这样的一个点，就是市场价值低于内在价值的时候，这就是一个安全边际。我们希望在有足够好的安全边际的情况下，当这个股票或者财产被低估的时候买入这个财产。之后当市场开始意识到被低估的价值，导致它的市场价值逐渐地恢复至它的内在价值，甚至高于它内在价值时，再把这样的财产卖出。
二、如何利用价值投资
如何来利用价值投资中最重要的原则或者一些常用的指标来指导我们把这一概念上的事情变成一个可以操作的、可以使用的技巧呢？
巴菲特最常用的六大法则分别是：
竞争优势原则
现金流原则
市场先生原则
安全边际原则
集中投资原则
长期持有原则
1.竞争优势原则
首先是竞争优势原则。做投资的时候，需要买到一个标的、一个股票、一个公司或者一份资产，它是具有很强的竞争优势的，它是具有很强的商业壁垒的，而且这种优势最好是有持续性的。
2.现金流原则
第二个是现金流原则，即巴菲特所讲的，我不在乎你的报表利润到底是多少，我在乎你真正赚到的现金能够有多少。
3.市场先生原则
第三个点是很多人都会忽略、但我觉得非常重要的，那就是市场在短期内很多时候是无效的，但长期来说大概率都是有效的。
4.安全边际原则
安全边际原则，就是我们希望在内在价值远远高于市场价值，或者市场价值远远低于内在价值的时候进行投资，因为我们都想要为自己的投资买一份保险。
5.集中法则
集中法则指的是尽可能投资你自己熟悉的公司，不需要过度分散。
6.长期持有原则
最后，作为一个价值投资者，其实你希望的是可以长期地持有一个好的公司，是一个你真的认可的公司。而不是单单买了这个公司，猜这笔投资第二天就会赚到钱，然后卖出。你希望你投资的公司，在接下来的十年或者是几年的时间内可以帮你制造财富，你希望跟这样的公司一起成长。
价值投资策略下的常用指标包括：
市盈率PE（市盈率=股价/每股税后利润）
市净率PB（市净率＝股价/每股净资产）
资产负债率（资产负债率=总负债/总资产*100%）
价现比（价现比=股价/每股现金流量）
股息率（股息率＝分红/股价）
三、价值投资的经典案例
价值投资最吸引人的地方其实就是在过去的一百多年中，有非常多经典的案例，流传许久，并且每次谈起来都有新的感悟和借鉴价值。
一个非常有名的案例，就是巴菲特与他的可口可乐。巴菲特是怎么用他的法则来确定可口可乐是不是一个好的投资案例呢？
第一，巴菲特在他的成长过程中，发现可口可乐对于消费者的吸引力其实大得惊人，用户的粘性非常大。这恰恰体现了可口可乐是一个竞争壁垒很高的行业，因为它的用户非常有粘性，这就代表着实际上它对用户有比较好的议价能力。
其次巴菲特又发现，可口可乐公司的市值大约两百亿，但是如果别人想要来做另外一个可口可乐，他至少需要花费超过一千亿美元的投入，这与公司现在市值相差非常的多。
虽然对于美国跟欧洲来说，这是一个正常消费品，但是对于全世界来说，其实很多人还没有喝过可口可乐。所以巴菲特认为可口可乐有一个更大的市场。随着世界人均收入的增长，这些人可能都会变成可口可乐的用户。
基于这些假设，他投资了可口可乐，这是非常符合巴菲特投资观点的一个逻辑。
国内也有一个为人们津津乐道的价值投资案例，那就是酱香科技茅台。在过去的20年里，茅台的年化收益达到36%；这意味着如果我们在20年前投资了10块钱，现在已经变成了4000块钱。
4.相信长期市场
第四点，与其说是经验，不如说是一种信仰。我们需要相信市场短期经常无效，但长期来说是有效的。在这一前设下，市场价值才会回归到内在价值。
5.更高远的眺望
第五点，基于现在疯狂的市场环境之下，很多东西都不再便宜的时候，我们要怎么投资？我的总结是在安全边际变窄的情况下，我们只能做到研究得更深，或者是眺望得比别人更远。比如别人看到这个公司的2020年，我们能展望到2025年、2030年的情况，这样才能找到更好的边际。
6. 复利的力量
最后一点，价值投资很多的时候是一个马拉松，不要想着一夜暴富，但是要相信The Power of Compounding；如果每一年赚百分之十，到二十年之后，一块钱就会变成六块多钱！
分享的最后用巴菲特的一句话作结：“当别人都恐慌的时候，你要贪婪了。”
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