$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 美国经济数据强劲，是表面现象，并不robust。美国媒体有推敲具体的数字细节，比如全职和兼职的比例，工作时长，实体上班和居家办公的比例。这只是小线索而已。我个人觉得，资金推动是数据强劲的一个重要因素。虽然美国新出路的数据强劲，导致TMF和TLT下跌，但数据强劲不是新事物，只是把降息的时间点往后挪了挪而已，降息的大方向不变。而本质上，并不是实体经济有多热。经济数据的强劲，有很大一部分是因为资金的推动。第一阶段：是2020年初开始的2年疫情期间，美国实行0利率，发行了大量国债，2年时间从23万亿，飙升到31万亿。第二阶段：紧接着大幅加息，全球美元资金回流，继续用资金推动。凡是资金推动，必定在后期是要还的。比如，第二阶段之后，由于利率提高，美债就不敢乱发了。这个时期，前期的低息美债到期，高息美债替代，压力会越来越大。另一方面，高息市场下，市场资金也会慢慢变紧张。不排除出现第三阶段，比如前面两个是货币政策，第三阶段看看能否在财政政策上，再挤一点水分出来，比如降税，产业政策。但，无论如何，空间不多了，续命不会太久。降息的大方向不会变。顺便预估一下，如果年底大选，特朗普胜出，在传统行业上，会有一些产业政策。这个要一年后再看，不影响目前的分析。