Ironrose
01-14
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@美股解毒师:
以股票IPO的角度来理解现货比特币ETF的发行
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<a data-mention-id=\"BITO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"ProShares Bitcoin Strategy ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/BITO\">$ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)$</a> 是SEC第一只批准的比特币期货 ETF,首日交易量约为10亿美元。</p><p>比特币期货ETF和现货ETF的核心区别在于基础资产,</p><p>但期货ETF存在两个问题:</p><p><em>1、跟踪误差;</em></p><p><em>2、因长期合约展期带来的损耗,且费用较高。</em></p><p>所以一直以来期货ETF并不是非常受二级市场待见。</p><h4 id=\"id_3849004725\"><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">比特币现货ETF会如何运作?</span></h4><p>与ETF的运作模式一样,比特币ETF也是一个资产集合,只不过这个集合基本只有BTC一种资产。而比特币ETF的交易分为两部分:</p><p><strong>1、在一级市场的交易是“申购”和“赎回”</strong>;大型专业投资者作为授权参与者(AP)(可以理解为承销商)相当于是“中间人”,与ETF供应方通过创建(Creation)和赎回(Redemption)的机制进行交易,其中,当然AP也可以是与ETF发行方是同一个主体。</p><p><strong>2、在二级市场则是像股票一样在投资者之间交易。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img title=\"Creation / Redemption \" src=\"https://static.tigerbbs.com/0c612d3a6266c26ef8784d98d9e7b912\" tg-width=\"847\" tg-height=\"395\"><span>Creation / Redemption </span></p><p>需要补充的是,此次批准前的最后一刻,SEC提出了两个新的条件</p><p>1、ETF申请人需要使用现金创建ETF,并取消<strong>删除所有实物赎回的暗示;</strong></p><p>2、在“ETF Cointucky Derby”快照中添加了“AP协议”栏目,SEC希望<strong>确认授权参与者(承销商)的详细信息。估计是为了更好的监管。</strong></p><h4 id=\"id_1951488715\"><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">对比特币的需求会有何不同?</span></h4><p>类似股票,通过IPO发行后在二级市场交易的部分,价格由二级市场投资者的买卖需求决定,并不会影响现货比特币的数量。</p><p>但ETF Provider要提供更多的份额给,则需要AP有更多的申购需求,这会涉及到去扩充新的份额,也就是说,Provider需要去购买新的比特币现货来支持扩大发行。(可以理解为增发)。</p><p>不同ETF供应商持有的比特币数量不同,目前最大的比特币ETF <a data-mention-id=\"GBTC\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"比特币基金\" href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a> 持有61.9万个币(它创立与2013年),而Cathy Wood的 <a data-mention-id=\"ARKB\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"ARK 21Shares Bitcoin ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ARKB\">$ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)$</a> 仅持有225个(显然是这几年买的)</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78d0877c748146e7f655a7924c2f6d45\" tg-width=\"1860\" 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