昨夜美联储彻底结束本轮加息周期,过几天日本央行会议谨防突袭加息,具体参考图一。
日本是累积第二大的全球债主,万亿美元规模的国际套利交易的根源动力。一旦日元正式进入加息周期,日元套利交易结束+全球收债回流本土,抽取全球资金≈30%美国加息效果,对A股影响不大但对港股下跌影响极大。
同时日元也将迎来长期升值大周期,预计从150最终长期升值到110左右,日本股市从底部累积涨幅最低在50%,类似汇率升值+通胀累积的80年代末。
美国:因国际收支赤字扩大(长期内因:经常账户中度失衡)+财政赤字持续加剧(长期内因:资本账户中度失衡)+6个月滥发美债4万亿美元的2024上半年滚动高息(短期内因),叠加2024年下半年美国大选加速的产业去全球化(短期外因)+主权国家去金融化带来的去美元化(长期外因),对手方的日元加息/欧元回升(导火索),最终结果是美元的平价购买力长期下降(本质)+长期通胀中枢3%。这将导致美元指数进入长期震荡式下行周期(表象),2024年$美元指数(USDindex.FOREX)$ 震荡区间是96-102,核心通胀中枢在3.5%—3%,10年美债收益中枢在3.5%左右,降息总力度在225bp左右(5.25%名义利率-3%核心通胀)。
中国宏观:2024年总趋势是大财政+小货币+强监管(具体参考图二)。狭义财政赤字率突破到GDP的4%左右,地方债额度最低4万亿元。名义GDP增长目标≈5%,通胀≈3%,新增社融/M2增速中枢≈8%(GDP+CPI)。
利率:降准最低20BP,5年存款利率累计降息50BP,5年LPR累计降息50BP,中国实际利率回到2016年的0.7%左右,具体可参考图三。
汇率:$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$ 2024年初6.9左右,2024年底最低6.5,最高可能触摸6.26左右。
股市:沪深300涨幅最低8%,上证指数最低3400—3450点,中特估+硬科创为核心主线,港股恒生指数最低23000左右,资源新材料+生物创新药为核心主线。
大宗:黄金地缘避险需求力量>国家贸易储备结算力量>实际美元利率走低力量,2024年3-5春末夏初$黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 触底1910—1950美元/盎司,然后年底触顶约2500美元/盎司。因全球再工业化需求+单位GDP产出效率下降/消耗资源大增+美元走弱,2024年布伦特原油最低触摸100美元,不排除150美元。
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