昨夜，半导体巨头博通狂飙，股价大涨9%，突破1000美元大关，创历史新高！
消息面上，花旗昨日发布研报，称博通有望受益于AI，预计相关营收将从2023财年的40亿美元增至2024财年的80亿，营收占比从11%提升至17%，这将抵消其他半导体需求下滑带来的风险。
除此之外，花旗预计博通收购Vmware后，其2025财年的每股盈利有望增加超过30%，最终有机会实现毛利率78%、营业利润率58%和每股盈利60美元的目标。
因此，花旗将博通的目标价提升至1100美元。
虽然博通股价大涨与花旗研报不无关系，但其实，在上周四盘后发布的财报中，公司明确提到AI收入将由半导体解决方案的15%提升至25%，换算成总营收比重，与花旗的分析接近。
因此，博通的大涨更多的是机构后知后觉补仓，研报不过是锦上添花而已。
大涨过后，博通还能买吗？
从收入结构上看，博通主要是半导体解决方案和基础设施软件，前者包含25种产品，分为宽带、网络、无线、存储以及工业和汽车五大类，囊括了宽带业务的机顶盒、调制解调器，数据中心的以太网交换芯片，移动设备的射频前端模组和FBAR滤波器，存储领域的RAID控制器，工业和汽车领域的运动控制条线等25种产品；后者主要包括大型机软件、网络安全、FC SAN存储等。
2023财年，半导体解决方案占总营收的比重为78.7%，基础设施软件21.3%：
从历年营收来看，博通成长性非常惊人，最近10年的复合增速达到30.4%：
利润端的变化更是令人惊讶，毛利率由早年的30%提升至69%，经调整后的净利率更是在2023财年达到惊人的39.3%：
惊人的成长背后，是博通疯狂的并购整合，如博通是安华高收购老博通而来，当年被称之为蛇吞象。在此前后，公司先后并购了Infineon光纤业务和体声波滤波器业务，专注企业存储的LSI和Emulex，2017年收购光纤通道巨头博科。2018年起，博通将重心从纵向整合转向横向收购，收购标的从硬件转向软件。公司先后并购CA Technologies、Symantec企业安全部门，并于2023年完成大型云管理企业VMWare的收购。
博通2017年还曾计划以1300亿美元收购高通，但因特朗普以收购可能危害国家安全而失败。
虽然博通是并购狂魔，但并购后的业务整合颇为成功，经常能实现1+1＞2的效果，从总资产回报率来看，博通的盈利能力大幅提升：
从总债务/EBITDA来看，收购后的债务能够快速消化：
对VMWare收购后，博通预计2024财年的营收将达到500亿美元，较2023财年增长39.7%。
由于并购之后会进行一系列整合，带来部分费用支出，因此，利润端增长或不及收入，但从长远来看，考虑到VMWare的毛利率远高于博通，若能成功整合，预计对博通的盈利能力大有助益：
除了傲人的成长性外，博通股东回报也颇为慷慨，2024财年的目标股息为每股21美元，创历史记录，也是自2011财年开始派息以来年度股息连续第十三次增长：
博通各方面的数据真是令人无可挑剔，从市值上看，公司仅次于英伟达和台积电，是半导体行业妥妥的巨头。
从市盈率上看，大涨之后的估值来到了30倍，考虑到公司的增速和整合VMWare带来的长期利润，1000美元的博通绝不是巅峰时刻：
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