港股打新：友宝在线 IPO 分析及申购计划

友宝在线是中国大陆自动售货机经营商，按2022年商品总额计算，占市场份额7.6%。根据弗若斯特沙利文的数据，以交易商品总额及网络规模计算，于2019年、2020年、2021年及2022年，公司在中国大陆无人零售行业（主要包括自动售货机、无人商店及无人货架）均排名第一。

创立十多年以来，公司致力深耕中国大陆的无人零售行业（零售业的细分行业），并建立了数字化及运营能力，涵盖商品采购、物流及存货管理。我们利用这些核心能力，已迅速建立起一个覆盖学校、工厂、办公场所、公共场所、交通枢纽及餐厅等消费场景的广泛的销售点（或「点位」）网络。

通过公司广泛的点位网络，我们能够为无人零售行业价值链内的广大参与者提供服务。截至2023年6月30日，我们的网络拥有61,888个自动售货机友宝点位，遍布中国大陆157个城市及28个省级行政区，其中有87.3%集中于一线、新一线及二线城市。

下图展示公司的平台及主要参与者的互动：

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招股信息：

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IPO前投资者与基石投资者：

公司于2017年2月至2021年11月共引入七位IPO前投资者，其中最近一轮投资约为1.86亿人民币，每股成本8.76人民币，较发售价折让8.08%。禁售期1年。

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本次公司引入4位基石投资者，总投资金额1.15亿港元，按下限定价基石占比54.44%，按中位数定价基石占比49.20%，按上限定价基石占比44.89%，基石禁售期12个月。

保荐人：

公司本次由中信建投&华泰金融联席保荐，未设稳价人，两个保荐人中信建投业务比较好，之前上市的十月稻田就有中信建投的身影，而华泰金融恰恰相反，之前的天图投资都快腰斩了。

财务情况：

营收：2019年营收27.27亿人民币，2020年营收26.28亿人民币，2021年营收26.76亿人民币，2022年营收25.19亿人民币，2023年截至6月30日最近12个月营收26.28亿人民币；

毛利：2019年毛利13.29亿人民币，2020年毛利5.58亿人民币，2021年毛利11.01亿人民币，2022年毛利10.76亿人民币，2023年截至4月30日最近12个月毛利10.84亿人民币；

期内亏损/溢利：2020年盈利3694.9万人民币，2020年亏损11.84亿人民币，2021年亏损1.88亿人民币，2022年亏损2.83亿人民币，2023年截至4月30日最近12个月年内亏损3.02亿人民币。

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一手中签率：

公司全球发售股数2257.65万股，每手股数500股，截至发稿，超购0.36倍，不会回拨，甲乙组各2257.65手，预计3-5K人参与，一手中签率40%，申购6手稳一手。

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综合点评：

公司是中国大陆自动售货机经营商，主要收入来源于无人零售业务，占总营收的78.8%，其次是商品批发，占总营收的8.8%，然后是广告和支援服务的收入，占总营收的4.5%。

目前在中国大陆无人零售行业排名第一，通过财报看下来，没有什么亮点，增速受三年疫情影响，反而在下滑，23年恢复正常后，上半年增长也是平平无奇，行业竞标都是像农夫山泉、顺丰、康师傅这种巨头，行业分析可以看到，无人零售行业的增速未来4年在20%-30%左右，按这样的增长速度，友宝其实支撑不起这个市值。

财务方面公司经调整EBITDA最近12个月利润大概4500多万。发行总市值就算按下限定价也有73.3亿，这个市值打个3-4折差不多。不过这次发行比例2.9%,募集资金2.13亿，基石锁了50%，剩下1个亿，没有绿鞋，之前两只同样没有绿鞋的绿源和十月稻田，都没有破发，十月稻田累计涨幅71.55%。资本没有道理可讲。谁有钱谁是老大

牛榜评级：铜牛

申购计划：

这就跟猜大小一样，中签率也不高，没什么意思，我不参与。

$友宝在线(02429)$

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