央行降准是如何影响货币供给的

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。昨日（9月14日）盘后的一个重磅新闻是央行降准，从9月15日开始“下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%”。今年3月份，其实也降低过一次，那一次下调之后，金融机构加权平均存款准备金约为7.6%。

下调存款准备金直接影响的是经济中的流动性，这其中是怎样的一个机制呢？

本科课本的宏观经济学以及货币银行学都会有所介绍，这里简单做一个知识普及（或者是复习下金融知识）。

我们手中的货币，无非就是现金和存款两种，为了理解，我们假设某个经济不使用现金，都采用银行转账的形式，这种情况下来看看初始的1000块钱是怎么变化的。

首先A1领到了1000块工资，他没有动，直接作为存款放在银行B1中，那么银行B1拿着这个钱干嘛呢，肯定是要贷出去获得利差，但是他们不能全部贷出去，因为央行规定了最低存款准备金率（也就是我们这次要分析的对象，通常被称为法定存款准备金率），每一笔存款必须要留一定的准备金，以供储户取钱的需要。为了简便计算，假设存款准备金率为10%，这样银行可以贷款的额度是900块。

这900块全部带给了企业C1，而C1再通过工资将这笔钱发给个人A2，A2拿着钱也不动，直接放到了银行B2。这样B2拥有了900块的存款，其中90块用作了准备金，另外810块继续贷出去。

经过了两个机构，那么此时总的货币额是多少呢？1000+900=1900元。

如果继续循环下去，一直到最低金额，这是个等比数列，加总起来的总货币额为：1000+1000*0.9+1000*0.9^2+......=10000元。也就是说，初始的1000元，通过金融系统，最后实际上对应的货币供给量变成了原来的10倍。这个最初的1000元在金融课程中被称为基础货币，而最后的货币供给量是广义货币，央行公布的M2就近似这个概念。

现实中的模型就没有这么简单，因为居民的手中总会留部分现金，不可能所有的钱都在金融系统；此外，银行也不会说就按照法定存款准备金留准备金，这个“法定”的意思，是告诉银行最低不能少于该比率，并不是说不能多，所以银行会有超额存款准备金。

考虑到这两点，那么：

广义货币和基础货币比=（1+现金存款比）/（现金存款比+法定准备金率+超额准备金率）

另外，如果考虑到活期、定期存款，模型就会更加复杂。

知道了这个流程，那我们来看看现实中的数据（8月份的数据也出来了，M2是286.93万亿元，M1是67.96万亿元，M0是10.65万亿元）：

其中M1指代M0+活期存款。这里实际上就比较复杂，不能简单套用上面的分析机制，但是基本的思路是相同的。但是上面的统计数据中，并没有直接的给出基础货币是多少，因此我们只能够大体进行估算。

如果以本次降准前的7.6%的加权存款准备金率估算，假设不存在超额准备金率，那么按照M2估算的基础货币是（M2-M0）*存款准备金率+M0，按照8月份的数据计算，也就是32万亿的基础货币。

这样，我们就可以估计降准后的影响呢，降低到7.4%之后，M2会变成（32-11）/7.4%+11，也就是294万亿，大概增加了7.5万亿。

但是呢，这个是广义货币，包括定期存款，涉及的时间会比较长，决策的类型也会比较多。

要评估对短期的影响，我们可以看看M1，依然采用上面的简单套路，那么降准后，估算的经过银行系统乘数效应后，得到新的M1为69.50万亿，增加约1.5万亿。

当然，这是一种很简化的分析，由于超额存款准备金，还有其他的一些因素，最后带来的货币供给增量可能并没有这么多。

法定准备金率是货币政策的三大政策工具之一（法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作），由于有乘数效应，其影响往往比较强烈。

货币政策由于需要通过信贷系统进行传导，需要的时间往往比较长，并且涉及到许多金融机构的分散决策，其影响的程度和速度往往具有一些不确定性。

最后这些资金何时以及有多少进入资本市场，同样是不好控制的。如果通过普通居民的收入进入，需要整体经济的复苏。

但是资本市场不仅是受货币供给的影响，更会受到信心的影响，而降准这样的政策，对于信心而言无疑具有刺激作用，而且这种刺激作用生效的速度非常快。

最近政策上的利好是层出不穷，经过一系列措施，对于人们信心恢复的正面影响通常会逐步积累，历史出现同样的状态时候，经验角度通常是比较积极的。但至于后面的实际行情走势，还是让我们拭目以待。(作者：逸柳的知行之路 逸柳投研笔记）