没消息就是好消息｜美中股市观察【2023年8月刊】

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新的牛市8月份短暂调整3周后又继续了。

01 美股

三大指数

8月份，美国股市 SPX 指数下调 -1.8%，达到 4509 点，纳斯达克指数下调 -2.2%，道琼斯工业平均指数下调 -2.4%。8月是传统的股市低迷月份，一般要调整，且成交量小。S&P500 公司的大盘指数自今年三月大约 3,800 点以来一直处于一种中期的上升趋势，8月份来了一次短暂的调整。

 

 

SPX月线图

 大叔解读 

美国经济的基本面8月份没有啥变化。

自2022年3月以来，美联储已加息11次，联邦基金利率区间升至5.25%-5.5%。《巴伦周刊》预计美联储今年还会加息25个基点，但大概率不会在9月。

基本面：第二季度美国国内生产总值（GDP）和通货膨胀数据显示经济健康发展。美国商务部于 2023 年 8月 30 日发布了第二季度实际 GDP 年化增长率为 2.1%。第二季度国内采购价格指数降至 1.7%（前值是1.9%），美联储喜欢的衡量通胀的PCE增长了2.5%（来源：bea.gov），笔者看来也是在2-3%的目标范围内。

 技术面：SPX 技术面看起来很好！ 

去年我们分析过三个形态的筑底：Sauce Tray、W和W-with-a-handle底部，今年二、三月做了个起飞前的调整，之后突破4200点（4月份）、一直在上涨直到7月底。

8月份（7月27日起）又有个浅浅的调整后，8月18日继续上升趋势。与去年的下跌趋势共同形成一个巨大的W底，在冲高的过程中4800点附近是阻力区域。

促进因素

 1） 经济增长。美国商务部修正的第二季度 GDP 年化增长率为 2.1%（8月更新的数据），这是反击悲观主义者的有力证据。

2） 加息奏效。2023 年第二季度物价指数增长了 1.7%（8月更新的数据、来源同上：bea.gov）。

3） 主要指数目前处于牛市区域。纳斯达克指数和 SPX 指数牛市持续。

阻挠因素

 1)     估值较高。 有的机构担心在4600点，PE已经到了20，目前虽然在反弹上升趋势中，但是还是接近较高的市盈率范围。

2)     技术阻力。在4800点附近有巨大的阻力，是那些2022年初的买盘，有获利出逃的潜能。

 02 大叔操盘

8月复盘

我们抓住了八月的市场底部。通过在 8 月初卖出看跌期权，我们在 8 月中旬得以低价买入了几只一直等待持有的股票，8月底基金按市价计算有所溢价。其中也有小遗憾，这些溢价被做空strangle和两支生物技术股票下跌所抵消。

 好的交易：

1. SPY 期权交易。

a.      8/2 做空 8/18 442.5 看跌期权，当时 SPY 为 451。8/18当 SPY 为 436 时，以 442.5 价格买入 SPY。

b.      2 周内 SPY 未实现收益 1.7%。看跌期权在 2.5 周内实现收益 0.5%。

c.       拥有股票后，卖出 9/15 452看涨期权。

d.      SPY 在 8/18 日触及底部，此后一路上涨。这次通过看跌期权，逢低买入股票，是一次结构性购买股票的完美范例。

2. TSLA 期权交易。

a.      8/1 做空 8/18 247.5 看跌期权，当时 TSLA 为 262。8/18 日当 TSLA 为 219时，以 247.5 的价格买入 TSLA。

b.      2 周内 TSLA 未实现收益 4.3%。看跌期权 3 周内实现收益 1.6%。

c.       持有股票后，卖出 9/15 270 看涨期权。

d.      TSLA 在 8/18 日触及底部，此后一路上涨。这是另一个通过卖空看跌期权逢低买入股票的完美例子。

3. 亚马逊 (AMZN) 投机交易。

a.      通过做多 8/4 135 看涨期权，押注 AMZN 盈利超出预期。在 8/4 财报发布次日平仓看涨期权。

b.      看涨期权在两周内实现了 71% 的回报（基于其成本）。

c.       亚马逊季报盈利、销售超预期，并发布乐观预期。

不好的交易：

1. 苹果（AAPL）short strangle。

a.      8/21 当 AAPL 为 175 时，做空 9/1 163 看跌期权/182.5 看涨期权。当AAPL上升时，将 182.5 看涨期权转为 192.5 看涨期权。

b.      8月底空头包括 9/15 192.5 看涨期权和 182.5 看跌期权。

c.       看涨期权已实现亏损 3.3%。

d.      AAPL 在 8/21 至 9/1 期间上涨 7.3%，原因是

i.  花旗分析师看好苹果股票：利润率扩大、印度市场增长以及电动汽车的潜在机会；

ii. 即将于 9/12 日举行的苹果新品发布会。

2. 做多 Moderna (MRNA)，8 月份未实现亏损 3.9%。

3. 做多 uniQure (QURE)，8 月份未实现亏损 16%。

a.      投资者对 uniQure 于 8/7 公布的第二季度财报并不关注。可是，当公司推迟了1 / 2 期研究中使用更高剂量的实验性基因疗法 AMT-130 ，投资者负面反应剧烈。

美股下半年展望

·  4600-4800 点是 SPX 指数需要关注的阻力区域。

·  时刻警惕美联储如果再采取几次行动可能会导致经济萎缩。（参考：2000 年 5 月的 利率高达6.5% ）

· 8月的调整时长很短，只有三周。三季度结束前或4800点下是否还有调整？

 大叔定投A 股（截止8月底）

对于A股的看法

截至 8 月底，上证综指今年回报率仅为 1%，达到 3120 点。

沪深 300 蓝筹指数和上证 50 指数的走势与大盘指数相同。我们的投资组合（主要包括沪深 300 ETF 和上证 50 ETF）在今年前 6 个月出现 2.8%的负收益后7月转为正收益，但是8月又有少量亏损。北向资金在撤离，经济形势堪忧。

03 大叔观点之原油、金银、汇率和美债

原油——原油价格在3和5月找到了每桶64.50美元的支撑，并在6、7、8月反弹。

·       美国WTI原油期货(CL)在3月和5月找到了支撑，此前从去年6月开始出现连续的下跌趋势。在测试了其月度价格图上位于250个月平均线的支撑后，它在8月继续反弹，收于每桶83美元以上。

 黄金白银——黄金自去年11月以来的上升趋势持续。白银的上升趋势自去年9月以来一直持续。因此，这两种商品都开始了类似于股市的牛市。

·       黄金期货（GC）保持高位盘整，大约每盎司2100美元是关键阻力位。

·       白银期货（SL）截止8月份在25美元上下盘整了近五个月。

 美元兑人民币汇率——人民币在今年2月进入贬值通道至今。

·       人民币/美元汇率5月开始超过了7元的里程碑。到8月底，人民币对1美元贬值至近7.3元人民币。

 美国10年期和2年期国债之间的关系：它是经济衰退的指标，但我们看到的是熊市而不是经济衰退。到8月底，10年期国债收益率4%，仍然低于2年期国债的4.9%。

·       人们用长期和短期无风险债务收益率之间的比较来预测经济下滑或衰退。我们没有看到2022年和2023年至今的经济衰退，而是在2022年看到了一个熊市。但是现在纳斯达克指数和SPX指数现在都处于牛市。人们可以用这种反转来预测经济衰退，但很难用它在熊市或熊转牛市里交易。