一、保险行业的现状、竞争与机遇
在疫情期间，很多行业的经营理念与经营方式，甚至客户行为、客户需求都发生了变化，进而催生出新的机遇。保险行业亦是如此，受疫情影响，保险行业也在加快线上转型步伐。
据奥纬咨询数据，以保费收入计算，中国在2015年就已经成为了全球第二大的保险市场。2013-2018年，中国保险市场的规模已经从1.7万亿元快速增长到了3.8万亿元，复合增长率达到了17%，且预计2023年将达到6.9万亿元。
尽管中国保险市场规模巨大，但这并非意味着增速放缓，无论是从渗透率还是从人口密度水平上看，中国的保险市场仍远远落后于许多发达国家。中国目前的商业保险普及率和密度仅为4.5%和428美元，而同期美国的商业保险普及率和密度已经达到了6.3%和3996美元，英国为9.5%和4056美元。
与此同时，互联网经济的发展也为保险行业带来了巨大的市场增量。随着网民规模的扩大，以及用户网上购物消费习惯的养成，互联网保险产品及服务平台已经成为中国保险市场增速最快的销售渠道之一，不仅在行业中扮演着越来越重要的角色，也因此成为各家险企争相合作的“香饽饽”。
根据Mordor Intelligence的市场研究报告，中国互联网保险市场的规模在2019年就已经超过了790亿美元，并预计在2019年至2024年间以41%的复合年增长率增长。
根据胡润研究院2020年9月16日发布的《2020中国互联网保险中介服务平台Top10》， $腾讯控股(00700)$ 旗下的微保位列互联网保险中介服务平台第一位，蚂蚁保险位列第二位，轻松保严选、慧择、 $水滴(WDH)$ 分列第3-5位。五家公司代表互联网保险中介领域的三个阵营：
(1)以微保、蚂蚁保险为代表的阵营，背靠头部互联网平台，在用户触达方面享有天然的流量优势；
(2)以水滴、轻松保为代表的阵营，通过众筹、互助的形式吸引、留住用户，用户黏性较高；
(3)以慧择为代表的独立的保险中介公司，通过更加专业的运营体系以及开放平台等方式吸引用户投保。
但是随着社会进入后疫情时代，客户健康意识正经历新变化并存在以下特点：
一是主力客群年轻化、互联网化，更多客户希望通过线上解决保险咨询及购买问题；
二是中国老龄化加剧，客户关注中老年医疗保障及就医便捷性、就医资源问题；
三是亚健康、三高、结节等次标人群增加，对保司分级核保能力提出挑战；
四是经历过短期医疗险停售、隔离津贴险赔付难等问题，客户对保险公司稳定经营能力及长期健康保障更加看重。
五是线上销售长期保险产品的壁垒很高，对于系统开发能力、销售转化能力和客户服务能力有更高的要求。
六是是长期险产品有着更高的用户信任壁垒，买长险的保险客户极其重视建立品牌、准确的产品推荐和可靠的售后服务。
所以，深耕保险行业17年的慧择，也迎来发展机遇，慧择针对这些客户痛点也始终坚持全链路服务的长期险经营战略。
目前慧择已经拥有大量的年轻客群，截止2023年第二季度，慧择的长险客户平均年龄为33.9岁。这些客户不仅自身具有巨大的生命价值，而且围绕其家庭成员的保险需求也有巨大的开拓空间，随着用户粘性的形成，他们在平台上停留的时间也将长达20至30年，所以只要服务好这些用户，慧择的业绩未来就有有望实现滚雪球式增长。"
二、慧择股票的关键指标
在过去12个月里慧择的股价已经上涨了25.24%。
而同期标普500指数仅上涨了5.34%。
另一方面，与美股保险经纪板块的竞争对手相比，慧择的股价上涨幅度也远高于竞争对手。
在过去12个月里，慧择在美股保险经纪板块的竞争对手的股价：Marpai（下跌了59%）、Reliance Global Group(下跌了81.03%）、Hippo Holdings（下跌了59.55%）、eHealth（下跌了7.45%）、SelectQuote Inc（下跌了32.74）。
在投资回报率方面，过去12个月里慧择股票已为投资者带来了24.04%的投资回报率，而同期标普500指数仅为投资者带来了4.9%投资回报率。
这说明即使在整体市场下行的情况下，市场和投资者也依然看好慧择。
三、营收超预期，再获各大保险巨头支持
根据慧择2023年第二季度财报，截止2023年第二季度，慧择促成的总保费已经同比增长了58%至13.8亿元（人民币，下同），其中，首年保费同比大增85.2%至9亿元；第二季度总营收也同比增长了48.3%至3.7亿元；第二季度实现经调整净利润为1900万元，已经是连续第三个季度盈利了。截至第二季度，慧择的累计投保客户已达890万，合作保险公司数量更是达到了110家。
与此同时，慧择在第二季度还与以下保险巨头达成了战略合作：
6月12日，慧择旗下的慧择经纪、得同代理还与太保财险签署战略作协议，定制推出“孝心安3号”老年人意外险
7月5日，慧择旗下慧择经纪、得同代理联合平安财险，定制升级“小神童3号”少儿意外险
8月10日，慧择旗下慧择香港经纪与太保寿险香港签署战略合作协议，定制推出“金满意足多元货币版”"
在市场竞争日益激烈的情况下，为何这些保险巨头还愿意选择与慧择一起合作？猛兽财经认为主要有以下几点原因：
（1）慧择持续在险企经营、客户需求、线上线下三大领域加强融合，和保险公司一起共同服务好、陪伴好这些客户，为行业创造保险公司与保险客户双赢的增量价值。
（2）慧择和保险公司的协同非常强，每款定制的保险产品对保险公司都有承诺。有继续率的承诺，有赔付承诺，有保费规模的承诺，同时，平衡好消费者与保险公司的关系。
（3）慧择通过销售行为与流程的管控，不断提升业务品质与效率，这一点是慧择和很多平台从开始时就不同的地方。"
（4）长期在市场中较为低调的第三方专业中介正在得到行业越来越多的关注，它们不再只是“管道渠道”，而是深入到上游环节，与保司走得更近，从产品销售走向产品定制环节，与保司一起给用户定制更有竞争力的产品与服务。
(5)互联网保险专业中介本身更加贴近客户和市场，与慧择的战略合作可以持续助力好产品、好服务触达普通消费者。同时，结合慧择的产品定制经验，未来可以更加高效地推出符合市场与客户需求的产品，并及时得到真实而客观的市场回馈，迅速优化，形成正向发展机制。
慧择是针对精细人群提供产品。以第一款定制产品达尔文为例，把上线5年来沉淀的几十万客户的数据拆解来看，被保人的平均年龄是30.6岁，35岁之前的占比是79.7%，其中53.5%的客户产生了复购。
(6)慧择很早就开始做保险网销，有科技基因懂保险科技。高质量发展是各行各业的主旋律，数字化、智能化转型已成为每一家企业的共识。在保险行业，不论是平安这样的巨头强者，还是众安这样的新兴玩家，无不在强化保险科技的应用，从产品创新到销售渠道到理赔客服再到组织管理，都在全面而深入地应用数字化工具。
保险将普惠更多用户，出现更多创新产品，市场本身将高速扩容，这将给慧择的保险中介、健康医疗服务带来新的红利。
慧择前瞻布局保险科技，依托独特的定制化模式，更好地服务年轻人等优质客群，给保司源源不断创造增量，只会得当更多保司的青睐，慧择与保司联合定制个性化产品的趋势，只会愈演愈烈。"
四、财务业绩
慧择在2023年8月15日盘前发布了其2023年第二季度财报，其中：
在总保费和总营收方面，第二季度财报显示，慧择2023年第二季度的总保费及营收仍在持续、稳定的增长。第二季度平台促成总保费为13.8亿元(人民币,下同)，同比增长了58%；总营收为3.7亿元，同比增长了48.3%。
在上半年总保费和第二季度新单保费方面，慧择高质量的发展战略在2023年上半年也取得了积极成效，价值导向成效显著。第二季度财报显示，慧择上半年平台促成总保费已突破33.1亿元，同比增长了49.8%。其中，新单保费增速再创新高。第二季度慧择新单保费为9亿元，同比增长了85.2%；上半年新单保费为15.6亿元，同比增长了109.2%。
在长期险方面，慧择的长期险业绩优势也在进一步扩大，第二季度，慧择的长期险保费占总保费比例已经达到了93.6%，创下连续十五个季度占比超过90%；长期险件均5,443元，同比提升了56.4%；慧择把握储蓄险需求集中爆发的市场机遇，结合多元化产品供给和全渠道分销能力，第二季度，共促成储蓄险新单保费约人民币6.7亿元，同比增幅达136%；储蓄险件均大幅提升至6.3万元，同比提升43.2%。
在盈利能力方面，得益于对加速增长市场的精准把握和自身长期险战略优势，第二季度，慧择实现经调整净利润1900万元，继第一季度上调全年经调整净利润指引至5,000万元后，第二季度又上调全年经调整净利润指引至6,000万元。值得关注的是，这也是慧择连续第三个季度实现盈利。
慧择董事长兼CEO马存军表示：【“未来，慧择发展的方向是要为双边客户——保险公司和保险客户，创造双赢价值，从而推动保险中介行业的高质量可持续发展。在保险客户侧，慧择将不断孵化出新服务和新产品，持续发力客户深度经营和线上线下融合，我们相信，在运营体系化、销售流程化、团队属地化的“三化”经营体系下，客户将可以根据自身的需要和偏好，自主选择在线上或线下接受一站式保险服务；在保险公司侧，慧择将持续挖掘新业态和新动能，助力合作伙伴实现真正降本增效，打造优质、稳固的客户基础，输出有品质、有规模的保险业务】。
猛兽财经认为，慧择在第二季度能取得这样的业绩，并且再次上调全年盈利预期，充分说明了慧择的基本面依然很强劲，管理层对未来盈利也充满信心、以及增长前景很清晰且可持续。
五、慧择在保险行业的核心竞争力
在核心竞争力方面，猛兽财经认为慧择有着以下几大核心优势，并且与其他公司有着本质的不同：
（1）慧择的客户群体非常年轻化，互联网化。截止2023年第二季度慧择的投保客户平均年龄为33.9岁，二线及以上城市占比达到了66.0%。而通过更加符合年轻人需求的互联网触达以及个性化的产品与服务，在同样保费投入的前提下，数十万年轻客户在慧择获得了更高杠杆的重疾保障和更长年限的养老积累。与此同时，就保险公司而言，这些客户不仅自身具有巨大的生命价值，而且围绕其现有和未来家庭成员的保险需求还有巨大的开拓空间。
（2）慧择主要通过在渠道端、产品端、运营端、客户端，持续精细化深耕提升竞争力，与其他公司有着本质不同。
在渠道端，慧择还在持续推进线上线下深度融合。截至目前慧择已在全国18个省市配备19个拥有监管认可销售资质的分支机构，6月13日于天津新设分支机构，已完整覆盖京津冀、江浙沪、珠三角等一线城市群，上半年独立代理人品牌“聚米”已促成新单保费2.3亿元，已超去年全年。
在产品端，慧择也在持续优化险企产品布局。慧择针对精细人群提供产品。凭借对用户需求的深度洞察及市场变化的精准把握，慧择不断扩展产品矩阵、打通“全险种”布局战略的有效性。自2022年起，慧择将定制保险产品的种类进一步从寿险和健康险扩大到“全险种”布局，覆盖到重疾、医疗、储蓄、意外四大类险种，同时强化了对“老-中-少”3类特定人群的需求满足。把上线5年来沉淀的几十万客户的数据拆解来看，被保人的平均年龄是33.9岁，35岁之前的占比是79.7%，其中53.5%的客户产生了复购。
除此之外，慧择在产品方面还在继续与各大保险巨头建立合作。
6月12日，慧择旗下慧择经纪、得同代理与太保财险签署战略合作协议，定制推出“孝心安3号”老年人意外险。7月5日，旗下慧择经纪、得同代理联合平安财险，定制升级“小神童3号”少儿意外险。8月10日，旗下慧择香港经纪与太保寿险香港签署战略合作协议，定制推出“金满意足多元货币版”。
在运营端，慧择也在持续深化精细运营提升效能。根据第二季度财报，慧择的销售费用率已经同比下降了23.8%，管理费用率也同比下降了12.5%，上半年慧择小马理赔协助结案3.7万件，结案金额2.9亿元，创新推出“小马帮赔”服务模式，再度拓宽服务边界。
在客户端，慧择致力于成为“中国一线新中产职场客群的保险经纪首选品牌”，保险消费的主力军也与慧择优质客户画像高度一致。从客户寻求保险保障那一刻起，慧择的“互联网基因”就开始跃动，让分层分群的精细化运营成为可能。“千人千面”的需求匹配有利于客户形成对品牌的高度认同。
考虑到保险产品具有长期性、复杂性、专业性等特点，为及时响应咨询、帮助客户理解，慧择制定了涵盖“收集客户需求—需求分析—方案规划—方案解读”等各类客户触达环节的标准操作流程，不断提升服务品质。2022年，慧择共接到33万多名客户来电咨询，电话服务时长达3.6万小时，服务响应率为99.8%。
为筑牢客户信任的基石，慧择在安徽合肥成立了后援服务中心，配备超百人团队，构建涵盖客户咨询、保单保全、续期、回访、理赔等的全流程服务体系。2022年，慧择共为40万多名客户提供服务支持，在线保全覆盖率79.64%，保全平均服务时效2.52小时。
凭借拥有17年以上理赔协助服务经验的小马理赔，慧择能提供包括理赔方案定制、理赔办理指导、理赔预审服务、理赔进度跟踪、理赔结论体检、理赔争议协调六大服务的完整理赔协助服务。依托独立的理赔后台操作系统、客户端一站式在线理赔工具，慧择共协助7万名客户办理理赔，协助获赔金额达6.2亿元，维护客户合法权益2007.7万元。
（3）在战略方面慧择与其他公司有着本质的不同，有着自身独有的核心优势。
在新范式”战略下，慧择已形成“平台+属地”的“线上+线下”的融合模式。2022年9月，慧择“保险新范式”项目在深圳、合肥、成都三地同时启动试点，标志着慧择线上线下融合服务的新模式探索正式启动。
慧择“新范式”的特征和目标：首先就是重视客户经营；其次是平台运营与顾问推动并重，形成经营业绩的双驱动；第三是形成“三化”经营体系，即运营体系化、销售流程化、团队属地化；第四是形成线上线下深度融合的作业模式。
消费者线上化迁移的趋势已经不可逆转，只有线上线下深度融合，平台运营才能成为业务的另一个驱动力，数字化、智能化才有存在和实施的基础。线上是慧择的特色、是慧择已经构筑的竞争力，符合“在线化、数字化、智能化”的大趋势。传统保险机构在近些年虽然也在深度触网，但由于触客和销售环节存在大量线下化、非标准的行为，导致数据难统一、难治理，进而造成数字化和智能化隔靴搔痒，难以对最核心的销售和客户长期价值挖掘（包括加保/复购，家庭单、转介绍）环节起效。所以，与线下机构融合互联网工具相比，线上机构融合线下团队的路线，更有可能造就真正成功的线上线下融合模式。
截至目前慧择已在全国18个省市（含省/自治区/直辖市/计划单列市）配备19个拥有监管认可销售资质的分支机构，6月13日于天津新设分支机构，已完整覆盖京津冀、江浙沪、珠三角等一线城市群上半年独立代理人品牌“聚米”已促成新单保费2.3亿元，已超去年全年。
通过特有的总分架构，慧择实现了对分支机构的穿透式管理，机构内销售、服务、支持人员直接隶属于总部部门，接受垂直管理、落实统一的管理标准和服务规范，保证合规和业务品质。
在运营体系化、销售流程化、团队属地化的“三化”经营体系下，客户将可以根据自身的需要和偏好，自主选择在线上或线下的多个触点和终端接受慧择的一站式保险服务（除监管要求必须线下面对面的服务以外）。
（4）慧择在技术投入和科技赋能以及分层运营、顾问工作台系统、智能核保系统方面与其他公司也有着本质的不同，有自己独有的核心优势。慧择基于CRM系统，目前已实现对5大类用户群体的分层维护，通过AI运筹模型，以算法整合4大维度、18个用户需求指标，精准、场景化匹配用户需求，标准化任务分发，同时匹配差异化的客户权益和服务，提升客户等级和客情关系，以期更好地满足客户的需求和期望，增加客户的忠诚度和满意度。同时，基于CRM系统，也可以进一步跟踪客户的触达情况，标准化经营阶段用户信息，清晰管理客户跟进进度，可以更有效地了解客户的行为和反馈，制定合适的跟进策略和方案。
慧择的顾问标准化工作台主要基于CRM系统，标准化客户服务SOP，已制定了涵盖收集客户需求-需求分析-方案规划-方案解读等各类客户触达环节的标准操作流程，当前针对每个客户，囊括了10大类必做任务，8大类可选提醒，通过算法分时点激活，并可通过CRM系统查看顾问的经营仪表盘，实现服务过程结果的可视化，可以更直观地评估顾问的业绩和工作态度，不断提升服务品质、效率。
核保一直是客户保险购买过程中很重要的一环，直接决定了客户能否投保或能以什么样的条件投保保险产品。特别是人寿和健康险这种对客户的健康状况较为关注的产品，通常都需要客户进行健康问卷的确认，如有涉及还需要进行后续的智能核保或人工核保。然而疾病种类繁多、客户的健康状况又千差万别，各保险公司的核保尺度和要求也都不尽相同，客户进行核保的过程中总是会遇到不少问题，很难搞清楚究竟哪些产品能投保。一个个产品去试智能核保耗时又费力，全部走人工核保又会面临流程太长、结果不理想时不知道后续如何处理等问题。为了解决该痛点，慧择建立了完整闭环的核保服务流程，通过【核保前咨询】------【核保中预审】-----【核保后分析及建议】的“服务三部曲”，完整覆盖了客户核保的全流程，让核保更方便精准和省心。
慧择自主研发了智能核保工具“星火系统”，内嵌了自助查询和人工咨询两大功能。慧择顾问在接到用户的咨询后，可以先输入客户所患疾病或检查结果异常进行自助查询，系统会自动推送相关的名词解释以及核保建议，如慧择在售的产品支持该疾病的智能核保，还会自动带出对应的产品及规则。如有自助查询无法解决的疑难问题，还可以在线发起人工咨询，由慧择的核保专家团队进行1V1的解答，从而更高效、更好的服务到客户，减少客户核保过程中的疑难问题和信息壁垒。系统上线以来已为慧择的大量客户提供了专业、贴心、准确的核保建议。
六、慧择的估值
为了评估慧择的估值，猛兽财经将慧择与它在美国最接近的竞争对手SelectQuote进行了比较，这两家公司的相同之处在于它们都在开展保险中介业务，目前慧择的股价为0.5 TTM P /S，而SelectQuote的股价为2.5 TTM P /S。
除此之外，它们也有不同之处，而经过对比，猛兽财经认为慧择看起来更有优势，理由如下：
首先是它们面向的客户群体有着本质的不同，慧择的客户平均年龄在33.9岁，主要是年轻人，而SelectQuote则主要是面向老年人群体，并且81%的收入主要来自老年人。
其次，慧择成立于2006年，是一家从一开始就用技术为保险公司和客户提供服务的公司，而SelectQuote则是一家已经成立了38年的公司，在技术投入和数字化转型方面远不如慧择。
最后，慧择所在的中国保险中介市场是一个巨大且高速增长的市场，慧择目前在中国保险中介市场占有25%的市场份额，而SelectQuote在美国保险中介市场仅占1%的市场份额。这说**择股票被严重低估了。
七、华尔街分析师对慧择的看法
根据S&P capital IQ的数据，在过去一年中，17位跟踪慧择股票的华尔街分析师，有16位分析师给予慧择“强势买入”评级，只有1位分析师给予慧择“买入”评级。
在财务前景方面，华尔街分析师给予慧择的平均目标价为1.78美元，截止撰写本文时慧择股价为1.260美元，也就是华尔街分析师认为慧择股价未来还有43.55%的上涨空间。
在未来的盈利能力方面，跟踪慧择股票的17位华尔街分析师都给予了慧择 “B+” 评级。
这说明华尔街分析师无论是在财务前景还是未来盈利能力方面，都非常看好慧择。
八、慧择的投资价值
总之，猛兽财经非常看好慧择，我们认为慧择的基本面依然很强劲，增长前景很清晰且可持续，并认为慧择股票未来还有三大投资机会。
首先，慧择所在的行业是一个长期增长的行业，中国保险市场规模巨大，无论是从渗透率还是从人口密度水平上来看，中国的保险市场仍远远落后于许多发达国家。中国目前的商业保险普及率和密度仅为4.5%和428美元，而同期美国的商业保险普及率和密度已经达到了6.3%和3996美元，英国为9.5%和4056美元。这对于致力于在保险行业进行数字化变革的慧择来说机会巨大。
其次，慧择的客户非常年轻化（慧择的长险客户平均年龄为33.9岁），长险客户的粘性和继续率也很高，这意味着这些客户不仅自身具有巨大的生命价值，而且围绕其家庭成员的保险需求也有巨大的开拓空间，随着用户粘性的形成，他们在平台上停留的时间也将长达20至30年，还意味着只要服务好这些客户，慧择未来就可以获得持续不断且稳定的现金流。
最后，慧择一直在为“智能保险”时代的来临做准备。目前慧择已经在通过人工智能技术开发，来提高保险行业效率、风险管理和客户终身价值了。所以我们认为慧择可以凭借其数据和平台优势来进一步增强其在保险行业的竞争能力，并降低其获客的成本。
精彩评论