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@美股解毒师：奈飞Q2财报后大跌的几个原因，以及一个不可拒绝的抄底理由！

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style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">概要</span></h3><ul><li><p>前两日意外押注多头筹码过多，踩踏出逃；</p></li><li><p>市场对广告收入预期太高，无法补足打击共享账户的损失；</p></li><li><p>盈利意外增长，但估值仍远高于行业；</p></li><li><p>近期仍有一个利好因素，能带来巨量资金</p></li></ul><h3><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">正文</span></h3><p>7月19日盘后， <a data-mention-id=\"NFLX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"奈飞\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 作为首个在众星盼月中公布Q2财报的大科技公司Q2出师不利，在盘后波动中下跌超过8%，抹去财报前三天投资者乐观计价的涨幅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/218746361d68354a89df896f1c8c1e0a\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"668\"></p><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">Q2财报概览</span></h4><p>用户方面，全球流媒体付费用户数2.38亿，同比增长8%，新增付费用户数为589万，明显高于Q2，也远超市场预期的207万，是疫情以来第二佳的增速，也是去年Q1意外大跌以来的实现连续四个季度环比增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b64f53cd3b393b7366bad7b11117e6e\" tg-width=\"842\" 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tg-height=\"450\"></p><p>对于Q3的指引，</p><p>订阅用户没有给出具体的数字，仅提了与Q2增长类似，那么也就是在580万订阅左右，此前公司已经淡化了这个数字的意义，市场也不再如此敏感。</p><p>同时，公司预计Q3营收将同比大幅增长7.5%至85.2亿美元，但仍然低于市场预期的86.7亿美元；经营利润预期将同比增长22.2%至18.9亿美元，净利润将增长至15.8亿美元，稀释后EPS为3.52美元，高于市场预计的3.23美元。</p><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">投资亮点</span></h4><p>奈飞盘后大跌8%，并不是一蹴而就的，而是在几个小时的盘后交易中慢慢下跌的，因此我们认为电话会上的信息至关重要。</p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">首先，订阅用户超预期与打击共享账户分不开，并且取得不错的效果。</span></strong>虽然限制账户共享会导致部分用户抵制退订，管理层也提到这一因素，但是基本盘还是比较稳的。</p><p>真正导致投资者不满的是收入并不强势，且低于预期。</p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">一方面可能是广告收入没有达到市场预期的高度，</span></strong>当然，奈飞目前还未将广告业务单独拿出来分类，外人很难观察其广告业务增长趋势。</p><p>另一方面是更多的用户选择了低价的套餐，导致整体的ARPU下滑。Q2整体的ARPU是低于预期的，在每个市场都不及预期，尤其是推出了更低价套餐的亚太市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f118bc6a357da7b225c869882b578e5a\" tg-width=\"841\" tg-height=\"558\"></p><p>奈飞在财报后宣布取消9.99美元的基础账户也说明了这个问题，可能是管理层也觉得现在不讲究新增用户了，那可能要重视一下收入质量。因此下半年可能有回暖，或恢复增长。</p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">此外，好莱坞编剧演员的大罢工，可能会对持续的内容创作不利</span></strong>，进而影响后几个季度订阅粘性。当前的罢工导致了电影和电视剧制作冻结，可能推迟秋季的新剧播出季。</p><p>而Q2一般是内容旺季，根据Nielsen的调查数据，奈飞在Q2的三个月当中市占率是有微弱提升的，说明其流媒体内容还是非常能获得观众认可的。</p><p>由于这两年科技行业的“降本增效”，奈飞也一改前两年对内容大量投资，转而对盈利和现金流负责，因此内容支出同比都有所下滑，目前其内容资产已从前两个季度的负增长中恢复，而内容支出仍然同比下滑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55df4d039db890f669c0443980b43d0a\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p>随着广告业务的更加成熟，下半年有望给公司创造更多现金流。</p><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">估值和股价</span></h4><p>盘后大跌8%，可能源于前两日交易，投资者对奈飞过于乐观。在7月17日单日，奈飞大涨5.5%，财报前这样的增长显然过于激进。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55505248b1964deb04ffb79d52fe41f8\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"></p><p>从估值上来看，尽管利润不断改善，<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">奈飞的连续12个月市盈率也达到50倍之多，以2023财年的市场预期利润开算也有42倍，</span></strong>远高于行业平均水平25倍，这个数字在大科技公司中也显得过高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" title=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f83ce2f611f90ce4c8c5198a65a9329\" tg-width=\"864\" tg-height=\"502\"><span>Stock Screener - Maps entertainment marketcap</span></p><p>奈飞的股价今年以来也涨了62%，也是大科技公司中名列前茅的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" title=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2f851b6c3049a5af0b8c8cb0cf9b7894\" tg-width=\"864\" tg-height=\"502\"><span>Stock Screener - Maps entertainment marketcap</span></p><p>不过，<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">7月24日盘前的纳斯达克100指数“特殊调权”，可能会给奈飞带来被动资金流入</span></strong>，因为它不属于“Magnificent Seven”之一，不会被调降权重。</p><p>且7月14日的市值相较于上次调权时的5月30日上涨不少，<strong><span style=\"color:#E67E23;\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/3b64f53cd3b393b7366bad7b11117e6e\" tg-width=\"842\" tg-height=\"558\"></p><p>其中，美国和加拿大数新增117万，欧非中东数新增243万，拉美新增122万，亚太新增107万。</p><p>利润表方面，营收81.87亿美元，同比增长2.7%，低于市场预期的83.0亿美元。公司的成本费用均有优化，毛利率由Q1的41.1%提升至42.9%，经营利润率也从Q1的21%提升至22.3%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d180514939a5710f2dc41562394a57b4\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p>经营利润为18.3亿美元，同比增长22.3%，高于上季度的21%，也高于市场预期的15.9亿美元。净利润为14.88亿美元，稀释后EPS为3.29美元，高于预期的2.86美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc277a6abf9ee20a8113ca4369651792\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p>资产方面，用于经营活动的现金为14.4亿美元，较Q1的21.79亿美元相比下降；自由现金流也从Q1的21.17亿美元下降至13.39亿美元。Q2回购了180万股，耗资6.45亿美金，回购额度还剩34亿。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cf53e3ece65d09ad2779490b465a1d0\" tg-width=\"750\" 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class=\"color-mark\">奈飞的连续12个月市盈率也达到50倍之多，以2023财年的市场预期利润开算也有42倍，</span></strong>远高于行业平均水平25倍，这个数字在大科技公司中也显得过高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" title=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f83ce2f611f90ce4c8c5198a65a9329\" tg-width=\"864\" tg-height=\"502\"><span>Stock Screener - Maps entertainment marketcap</span></p><p>奈飞的股价今年以来也涨了62%，也是大科技公司中名列前茅的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" title=\"Stock Screener - Maps entertainment marketcap\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2f851b6c3049a5af0b8c8cb0cf9b7894\" tg-width=\"864\" tg-height=\"502\"><span>Stock Screener - Maps entertainment marketcap</span></p><p>不过，<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">7月24日盘前的纳斯达克100指数“特殊调权”，可能会给奈飞带来被动资金流入</span></strong>，因为它不属于“Magnificent Seven”之一，不会被调降权重。</p><p>且7月14日的市值相较于上次调权时的5月30日上涨不少，<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">我们预计将有超过50%调权后被动资金的流入。</span></strong></p></body></html>","text":"概要 前两日意外押注多头筹码过多，踩踏出逃； 市场对广告收入预期太高，无法补足打击共享账户的损失； 盈利意外增长，但估值仍远高于行业； 近期仍有一个利好因素，能带来巨量资金 正文 7月19日盘后， $奈飞(NFLX)$ 作为首个在众星盼月中公布Q2财报的大科技公司Q2出师不利，在盘后波动中下跌超过8%，抹去财报前三天投资者乐观计价的涨幅。 Q2财报概览 用户方面，全球流媒体付费用户数2.38亿，同比增长8%，新增付费用户数为589万，明显高于Q2，也远超市场预期的207万，是疫情以来第二佳的增速，也是去年Q1意外大跌以来的实现连续四个季度环比增长。 其中，美国和加拿大数新增117万，欧非中东数新增243万，拉美新增122万，亚太新增107万。 利润表方面，营收81.87亿美元，同比增长2.7%，低于市场预期的83.0亿美元。公司的成本费用均有优化，毛利率由Q1的41.1%提升至42.9%，经营利润率也从Q1的21%提升至22.3%。 经营利润为18.3亿美元，同比增长22.3%，高于上季度的21%，也高于市场预期的15.9亿美元。净利润为14.88亿美元，稀释后EPS为3.29美元，高于预期的2.86美元。 资产方面，用于经营活动的现金为14.4亿美元，较Q1的21.79亿美元相比下降；自由现金流也从Q1的21.17亿美元下降至13.39亿美元。Q2回购了180万股，耗资6.45亿美金，回购额度还剩34亿。 对于Q3的指引， 订阅用户没有给出具体的数字，仅提了与Q2增长类似，那么也就是在580万订阅左右，此前公司已经淡化了这个数字的意义，市场也不再如此敏感。 同时，公司预计Q3营收将同比大幅增长7.5%至85.2亿美元，但仍然低于市场预期的86.7亿美元；经营利润预期将同比增长22.2%至18.9亿美元，净利润将增长至15.8亿美元，稀释后EPS为3.52美元，高于市场预计的3.23美元。 投资亮点 奈飞盘后大跌8%，并不是一蹴而就的，而是在几个小时的盘后交易中慢慢下跌的，因此我们认为电话会上的信息至关重要。 首先，订阅用户超预期与打击共享账户分不开，并且取得不错的效果。虽然限制账户共享会导致部分用户抵制退订，管理层也提到这一因素，但是基本盘还是比较稳的。 真正导致投资者不满的是收入并不强势，且低于预期。 一方面可能是广告收入没有达到市场预期的高度，当然，奈飞目前还未将广告业务单独拿出来分类，外人很难观察其广告业务增长趋势。 另一方面是更多的用户选择了低价的套餐，导致整体的ARPU下滑。Q2整体的ARPU是低于预期的，在每个市场都不及预期，尤其是推出了更低价套餐的亚太市场。 奈飞在财报后宣布取消9.99美元的基础账户也说明了这个问题，可能是管理层也觉得现在不讲究新增用户了，那可能要重视一下收入质量。因此下半年可能有回暖，或恢复增长。 此外，好莱坞编剧演员的大罢工，可能会对持续的内容创作不利，进而影响后几个季度订阅粘性。当前的罢工导致了电影和电视剧制作冻结，可能推迟秋季的新剧播出季。 而Q2一般是内容旺季，根据Nielsen的调查数据，奈飞在Q2的三个月当中市占率是有微弱提升的，说明其流媒体内容还是非常能获得观众认可的。 由于这两年科技行业的“降本增效”，奈飞也一改前两年对内容大量投资，转而对盈利和现金流负责，因此内容支出同比都有所下滑，目前其内容资产已从前两个季度的负增长中恢复，而内容支出仍然同比下滑。 随着广告业务的更加成熟，下半年有望给公司创造更多现金流。 估值和股价 盘后大跌8%，可能源于前两日交易，投资者对奈飞过于乐观。在7月17日单日，奈飞大涨5.5%，财报前这样的增长显然过于激进。 从估值上来看，尽管利润不断改善，奈飞的连续12个月市盈率也达到50倍之多，以2023财年的市场预期利润开算也有42倍，远高于行业平均水平25倍，这个数字在大科技公司中也显得过高。 Stock Screener - Maps entertainment marketcap 奈飞的股价今年以来也涨了62%，也是大科技公司中名列前茅的。 Stock Screener - Maps entertainment marketcap 不过，7月24日盘前的纳斯达克100指数“特殊调权”，可能会给奈飞带来被动资金流入，因为它不属于“Magnificent Seven”之一，不会被调降权重。 且7月14日的市值相较于上次调权时的5月30日上涨不少，我们预计将有超过50%调权后被动资金的流入。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/199918568837344","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["DIS","CMCSA","T","WBD","NFLX"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3156,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":422,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/199993456967712"}