赛力斯中报符合预期，M5智驾版先发或奠定其新能源车下半场胜机

7月14日晚， $赛力斯(601127)$ 发布业绩预告，公司上半年归母净亏损12.5亿-13.9亿，同比2022年中期，减亏幅度介于20%-28%之间。与赛力斯今年一季报减亏幅度接近，业绩预告符合预期。

赛力斯暂时亏损的原因之一是研发投入有所加大。

（赛力斯财报整理）

赛力斯在与华为全面合作后，智慧汽车研发、智能制造基础设施等投入明显增加。2022年，赛力斯研发投入31.06亿元，同比增长59.39%，AITO问界核心研发投入累计超120亿元。赛力斯形成了以数据网联智慧平台为基础，研、产、供、销、服全价值链覆盖和厂区全流程智慧运营的能力，其智能制造实力多次获得央视等权威媒体背书。

6月16日起，问界M5智驾版开始在全国量产交付，成为首个拥有城市NCA功能，起售价在30万以内的车型。由于AITO问界M5智驾版交付时间在6月中下旬（部分地区7月份才开始陆续交付），原本有意愿购买AITO问界M5的消费者转订智驾版，赛力斯上半年累计销量因此下滑。但炒股看预期，AITO问界M5交付放量、M9年底量产交付以及全球销售网络逐渐成熟或将奠定赛力斯在新能源车下半场的竞争优势。

一、AITO问界M5智驾版几乎是市面上唯一可量产交付的类L3车型，先发优势或使赛力斯领跑新能源车“下半场”。

AITO问界M5智驾版融合了激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达和视觉解决方案，可以感知200米内道路安全情况，并实现360度全覆盖。即使在隧道等视线不佳的阴暗地区，或是强光、眩光场景，都可以精准识别行人、车辆和其他异形障碍物。

赛力斯在融合BEV（鸟瞰图）感知能力基础上，业界首创GOD（通用障碍物检测）网络，让车辆看得到、看得懂、开得好，可靠程度堪比“老司机”。能精准预判潜在风险并实现主动避让或刹停（最高刹停时速可达50km/h），为用户带来领先同级的智能安全保护。AITO问界M5智驾版能将因注意力不集中和路况复杂造成的交通事故减少90%。

高速场景下，AITO问界M5智驾版可自主汇入/汇出高速匝道，成功率高达98.86%，长距离领航MPI（平均接管里程）高达114km，有效缓解驾驶员疲劳感。泊车场景中，问界M5智驾版能处理包括断头路泊入/泊出、自动整车泊出、低速自动找车位、代客泊车辅助等超过160种泊车场景。车位识别率高达96%，泊入成功率95%，真正实现停车位可见即可泊。

汽车之家发布的2022年《年度乘用车新车质量报告》中，在新车百车事故数（PPH）数据方面， AITO问界系列车型以PPH值69位列新能源汽车品牌榜第一名，中国品牌汽车榜第二。美国评级机构J.D.Power最新发布的新能源NEV-IQS（新车质量研究）排名中，AITO问界M5则在主流插电混动细分市场位列第一。赛力斯的质量已获得国内外机构的认可。

本月，上海、广州、深圳、杭州、重庆五个城市NCA（智驾领航辅助）功能就将开放，五个城市的赛力斯车主将能够享受到上述智驾功能。三季度，不依赖高精地图的NCA功能将在15城落地，预计年末将有45个大中城市的消费者能够体验到“无图NCA”的类L3级别智驾功能。

其他友商中，特斯拉拥有自研的神经网络算法，但是易将固定构筑物、障碍物识别成人，对中国市场的适应性不强。 $理想汽车(LI)$ 的城市NOA辅助驾驶功能正在北京和上海启动内测，最早到今年末才会上线城市NOA。预计同样使用百度Apollo平台自动驾驶技术的蔚来进度不会快于理想。

AITO问界M5智驾版，可实现不依赖于高精地图的高速、城区高阶的智能驾驶功能，几乎是唯一无限接近L3级别的走量车型。基于合作伙伴华为在自动驾驶领域的技术积累，赛力斯或成为最早大规模落地L3级别智驾的车企，在新能源车下半场的竞争中占得先机。

二、软件定义汽车时代，赛力斯CARE应运而生。

新能源汽车时代，为充分获得汽车全生命周期的消费价值，车企普遍采用APP预约服务+固定维修、保养门店的方式拉近与车主之间的距离，增进粘性。

不过随着汽车销量的日益增加，部分维保门店服务工时不足的矛盾很快就显现了出来。

以本地某品牌距离我最近的一个维修点为例，不论什么时候预约维修，APP上一直是“已约满”的状态。到店之后会发现，维修的人确实很多。如果双休日下午去，有可能到晚上维修人员下班也修不上，只能在工作日请假排队修车。服务网点不足、服务人员不够专业会给车主带来极大的不便。

为解决消费者的后顾之忧，赛力斯在软件定义企业用户服务的3.0时代，推出“CARE”（以用户为中心、主动服务、尊重及数字化）的核心理念。赛力斯汽车已与华为共同成立“AITO问界销服联合工作组”，7月1日起全面负责营销、销售、交付、服务等业务。

目前众多华为线下门店中已经可以看到问界展车的身影。试想一下，未来涉及软件有关的问题在华为线下门店就能得以解决，华为的服务渠道将成为赛力斯“端到端闭环管理”的有效助力。

三、我国智能电动车产业链占优，赛力斯“出海”加速。

燃油车时代，我国车企纷纷与世界一线车企设立合资品牌，用一线车企的技术、品牌赋能，促进销量的增长。但到了电动车时代，这一切发生了翻天覆地的变化。

丰田开始采用比亚迪的“三电技术”造电动车，雷诺与吉利成立动力合资公司。据最新消息，“BBA”之一的奥迪有收购智己，完善智能汽车制造技术的打算。足见我国汽车产业电动化、智能化已处于全球领先地位。

2023年1-6月，国内乘用车累计出口（含整车与CKD）168万辆，同比增长92%，其中新能源车占出口总量的28%，增速也相当可观。

截至2022年末，赛力斯已累计出口汽车近50万台，出口70余个国家。赛力斯已在欧洲、亚洲、美洲、非洲拥有1000多家营业网点，并积极借助西部新通道打开全球销售渠道。继年初赛力斯新能源高端战略车型SERES 5亮相欧洲车展后，6月即迎来了欧洲首批用户交付。

欧洲碳排放惩罚制度更加严厉，且欧盟多国早已明确燃油车禁售时间表，是全球新能源车销量增速较快的地区之一。SERES 5拥有价格亲民、智能辅助驾驶、全生命周期质保、超1000公里超长续航等优势。预计随着销售渠道铺开，赛力斯的海外销量还将与日俱增。

尽管因短期扩大市场覆盖，赛力斯销售费用增加较多。但如能成功在智能汽车时代弯道超车，打响赛力斯品牌，就将拥有与电动化时代 $比亚迪股份(01211)$ 类似的行业地位（参考比亚迪中期业绩预告）。

四、智能汽车或是新能源车最亮眼的细分领域，下半年延续强势确定性高。

6月8日，商务部办公厅发布了《关于组织开展汽车促消费活动的通知》，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。

6月21日，财政部等三部门发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税（每辆新能源乘用车免税额不超过3万元）；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税（每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元）。新能源车短、中、长期均有利好政策呵护，行业仍处于成长期。

不过因充电基础设施场景配套不足，快充覆盖率不高等问题，新能源车渗透率增速有所放缓。

（乘联会数据）

今年1-5月，国内新能源车销量增速约47.1%，较前两年有所放缓；新能源车渗透率约27.6%，较去年25.5%的渗透率增加了2.1个百分点，但较2021-2022年12.2个百分点的增幅也出现了降速的迹象。

相比于电动化，智能汽车已成为增速明确的结构性热点。

5月5日，工信部公开征求《汽车整车信息安全要求》、《智能网联汽车自动驾驶数据记录系统》等四项国家强制性标准的意见。赛力斯两江智慧工场所在地—重庆，也正打造万亿级智能网联新能源汽车产业集群。政策扶持下，赛力斯等智能汽车企业成长预期愈发明朗。

6月9日，赛力斯张兴海与华为余承东在重庆车展宣布AITO问界M5智驾版将于月中量产交付后，赛力斯连续报收涨停，带动智能汽车概念股走出“主线”行情，德赛西威、阿尔特短期涨幅均超50%。

（乘联会与科瑞咨询发布《2023年5月智能汽车网联洞察报告》）

乘联会与科瑞咨询发布的《2023年5月智能汽车网联洞察报告》显示，2023年一季度，拥有L2以上级别智能辅助驾驶功能的新能源乘用车占4.9%，较2022年同期大为提高。在24万-32万价位车型中的渗透率约17.1%，在32万-40万的车型中渗透率约20.7%，均较去年同期大幅提升。足见先进的智能辅助驾驶功能，对消费者选购中高端车型的影响力较大。

以往新能源车型中，AEB（自动刹车辅助）、ACC（自适应巡航）功能装车比例较高，其他功能装配较少，不足以全方位改善消费者体验。

（乘联会与科瑞咨询发布《2023年5月智能汽车网联洞察报告》）

而ALC（自动变道辅助）功能在今年一季度的装车率显著要高于去年同期。配置率最高的市场区间是32万以上的新能源乘用车，其中40万以上价位的装车率已经突破六成，比去年同期提高了接近40个百分点。相比于硬件和内饰，自动驾驶功能是自主品牌打开高端化大门的最有效解法，新能源车彻底来到软件定义时代。

（中证指数网数据）

从市场表现来看，软件成分股较多的中证智能汽车主题指数（930721）尽管近三年、近五年年化复合收益不及中证新能源汽车产业指数（930997）。但截止7月14日收盘，中证智能汽车主题指数2023年却以19.97%的涨幅明显领先于中证新能源汽车产业指数8.28%的跌幅。机构资金的看好说明智能化将成为新能源车竞争下半场的胜负手。

（乘联会数据）

投资者可从近1年来车企OTA升级频率判断各智能驾驶车型的产品力。截止今年5月末，赛力斯1年来OTA升级7次，妥妥的第一梯队。

赛力斯不止升级次数多，更新项目也非常全面。问界M5智驾版7月份的最新一次升级，新增功能就多达11项，还有5项功能得以优化。其中“动态自适应扭矩系统功能”可通过快速扭矩控制和调整，大幅降低晃动和前向冲击感的产生，从而提升车辆的驾乘舒适性。在过弯时，HUAWEI DATS ® 动态自适应扭矩系统可以对扭矩进行自适应的调节和分配，提高过弯稳定性。与其他一些传统自主品牌的智驾车型相比，问界M5智驾版黑科技感更足。

赛力斯已兼具鸿蒙智能座舱3.0和HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶方案加持。标配功能已涵盖高速LCC、城区LCC、高速NCA等19项功能，选配高阶功能还包括城区NCA、AVP（代客泊车辅助）及城区LCC增强三项功能。

凭借极强的产品力，赛力斯仅15个月就实现了十万台汽车下线，是达成同等交付量用时最少的自主品牌。

现阶段，拥有城市NCA功能的问界M5智驾版来自友商的压力非常低，正处于品牌沉淀的蓄势阶段。年末四季度，赛力斯全景智慧旗舰AITO问界M9增程版及纯电版将上市，有望成为改变高端车型格局之作。

站在新能源车智能化的窗口期，赛力斯产品力拉满、渠道数量、服务升级三箭齐发。预计今年中报期或正是赛力斯实现“从0到1”的拐点！