股市不等同于经济，别等到经济开始下行了，才看空股市！

本文讲解，为什么经济下行时才看空股市，已经晚了。

2018年第1季度，美国经济增长了2.3%，这正好是2009年6月以来美国经济增长的平均值，而这也是二战后所有经济增长周期里增长最慢的牛市：

这是不是表示2009年后的股市表现也是历史上牛市里最差的？完全不是，事实上从2009年6月开始到现在，美股的复利回报是年化15.2%，这在历史上的牛市是中等偏上回报水平，而不是最低回报水平：

于是问题来了，历史上股市和经济的关系是怎样的？

股市和真实GDP增长的相关性

从1930年开始，标普500大盘的回报和真实GDP增长的相关程度为0.26：

而如果从1948年开始算，相关程度上升到了0.31：

所以股市和经济还是有正向的关联性的。然而，不管是0.26还是0.31，相关性都应该没有大多人想象的那么高，很多时候还呈现负相关。

比如，很多时候，经济衰退时，股市却可能还在高歌猛进，比如2009年，真实GDP其实是萎缩了0.2%，而股市却上升了26.5%：

过去10次经济衰退中，有5次股市都表现出正回报，很多时候还有很高的回报。平均也有3.9%的正回报：

而当经济鼎盛时，股市也可能出现负回报：

为什么呢？

为什么股市和经济的相关程度并不高？

一个原因是，股市一般是经济的先行指标。

像2009年，虽然真实GDP在萎缩，但股市投资者们预期未来会有更好的经济增长，所以形成了牛市。

或者像2000年，虽然经济在增长，但股市投资者预期未来经济会萎缩，所以股市熊市预先到来了。（经济衰退在2001年果然到来了）

然而，股市很多时候，并不能告诉你经济到底在发生什么，而只是投资者情绪变化的反应。经济的变化，只是左右股市牛熊的众多因素中的一个而已。

股市，最终是投资者，对未来长期公司盈利的展望，而决定现在愿意付多少成本，而不是短期的经济增长变化的反映。所以，股市不等同于经济，这是投资者应该牢记于心的。

（文章数据取自于Pension Partners和网络数据）

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