保健计划板块暂时没有机会 #美股

逍遥投资派的第169篇原创

美股日日研109:盘点一下保健计划板块

Summary

保健计划板块集中度非常高，业务类似保险公司，但是估值普遍比一般保险公司高。其中的股票有些按商业公司提交财报，有些按保险公司提交，分析时候可以看到。

板块头部公司利润很好，但是目前的估值并不低，没有选出一支股票。

投资指数

(板块指数代表投资机会，个股指数代表安全性，最高3星)

保健计划板块：0

下面是分析过程 👇

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今天是2023年5月29日，周一，我们来盘点一下保健计划板块。

板块内只有12支股票，市值从4483亿(联合健康)到2028万，千亿级2家，500亿级3家，百亿级2家，板块比较小，集中度非常高。

从市盈率TTM角度看，有5支小于0，6支在8.5和25之间，1支高于25，板块的低市值股票盈利能力差，估值中等。

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股票数目不多，按市值大小挨个分析。

$联合健康(UNH)$ 是板块内市值最高的股票，毛利率基本在24%上下波动，净资产收益率基本在25%上下波动，总资产收益率在8.5%上下。

营收5年来稳定增长，平均增速为10%，营业利润也连续增长5年，平均增速为13.2%，净利润平均增速为13.8%。

2022年利息费用占营业利润的7.9%，负担不算高。

2023Q1营收增长14.7%，营业利润增长10.7%，净利润增长12.2%。

目前市盈率22.7，市盈率TTM 22，没有明显低估，吸引力不大。

$Elevance Health(ELV)$ 营收近5年了保持增长，平均增速为11.7%，净利润波动中增长，5年平均增速为9.4%，其中2022年萎缩了1.25%。

2023Q1营收增长10.7%，净利润增长12.7%。

目前市盈率18，市盈率TTM17.2，估值比较合理，缺乏吸引力。

$CVS健康(CVS)$ 营收近5年了保持增长，平均增速为11.8%，营业利润也连续增长5年，平均增速为10.6%，净利润则受特殊费用和固定资产出售亏损影响在2022年大幅萎缩47.3%，受资产减值影响2018年净利润还一度亏损。资产负债表中固定资产还有307亿。

目前市盈率21.5，即使按2021年79亿的净利润高点计算，市盈率也达到了11，吸引力不大。

信诺(CI) 2018年进行了一次大规模并购，2019年开始营收上了一个台阶，近3年来营收连续增长，平均增速为5.5%，净利润波动较大，4年平均净利64.4，和2022年67.5亿净利接近，说明实际增长很慢。

目前11.5倍市盈率比较合理，缺乏吸引力。

哈门那(HUM) 营收5年来保持增长，平均增速为11.6%，净利润5年来波动中变化不大，5年平均净利27亿，和2022年28亿净利非常接近。

目前市盈率22.5，市盈率TTM 20.1，估值略高，缺乏吸引力。

康西哥(CNC) 营收5年来保持增长，平均增速为24.5%，营业利润也连续增长5年，平均增速为24.8%，净利润近两年则受高额特殊费用和勾销影响反而连续下滑两年。

从资产负债表的商誉部分可以看出2020年完成了大笔收购，2020年的大幅增长是收购带来的，而净利润的表现说明了收购长期效果有待检验。

2023Q1营收增长4.6%，营业利润下滑1.2%，净利润受出售证券收益影响反而增长32.6%，

目前市盈率30，市盈率TTM降到了23.5，考虑到近期营业利润增速放缓，估值缺乏吸引力。

Molina Healthcare(MOH) 5年来营收前2年下滑，后三年增长，平均增速为10%，2022年增长15.1%，营业利润近4年来平均增速为5.1%，2022年暴增35.4%，主要是营收增长叠加毛利率提升引起的，净利润近4年来平均增速为2.9%，2022年增长20.2%，增幅低于营业利润主要是受2.1亿勾销影响。

2023Q1营收增长4.9%，营业利润增长22.3%，净利润增长24.4%。

5年来资产负债率从77%略降到76%，净资产从16.47亿增长到29.64亿，2023Q1增长到32.88亿。

应收账款比例和增速都较合理，商誉及其他无形资产13.69亿，不到净资产一半。

5年来经营净额累计超过投资净额，产生了一定股东盈余。

目前市盈率28.2，市盈率TTM已经降到了18.6，相对于近期利润增速来看有一定折扣，但是相对于长期增速来说过高，可以多看几个季度财报再做决定。

Oscar Health (OSCR) 2021年上市后营收增长亏损扩大，2023Q1营收增长51.1%，亏损缩小49%，情况有大幅改善迹象，可以继续观察。

Alignment Healthcare(Alignment Healthcare) 2021年上市以来营收增长，亏损缩窄，2023Q1持续这个趋势，但是看不到短期内扭亏的趋势，暂时观察。

Clover Health(CLOV) 近3年营收持续增加，亏损先扩大后收窄，但是看不到短期内扭亏的趋势，缺乏吸引力。

Bright Health Group(BHG) 2021年上市后营收增长亏损扩大，2023Q1营收增长23.3%，营业利润亏损缩小46.2%，净利润亏损缩小6.2%，情况有所改善，可以继续观察。

Marpai(MRAI) 2021年上市后营收增长亏损扩大，2023Q1持续这个趋势，目前缺乏投资价值。

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