大摩：iPhone黔驴技穷，苹果未来5年怎么发展？

随着智能手机市场的饱和，投资者们对iPhone销量的增长期望也在放低。很多投资者认为苹果公司的好日子不多了。然而，大摩最新研报显示，苹果未来5年的新的增长点在苹果的各种增值服务上。

大摩$($(MS)$)$预测：苹果$(AAPL)$的服务产业增长

iPhone现在占苹果公司营收的62%，绝对是最重要的生意，过去5年的平均年增长率也是12%。

然而，随着智能手机质量越来越好，换机间隔越来越长（4.5年），智能手机市场又越来越饱和，未来留给Iphone的持续增长潜力已经很少。

于是，苹果公司想要持续发展，必须加速发展其它那38%的业务，也就是苹果的服务产业。

为达到同样水平的稳定增长，从2017年到2022年，苹果公司的营收增长的组成里，iPhone要从86%降至22%，Ipad要从-16%提升至-4%，其它产品也要从3%提升至30%，而服务要从23%提升至56%成为营收增长大头：

由此，从2017年到2024年，苹果公司的营收组成里，iPhone的年增长率为-0.1%，穿戴设备等周边年增长率为19.7%，而服务产业的年增长率也达16.5%。这样，苹果公司的整体营收年增长率可以保持到4.9%的健康增长：

苹果服务产业过去的发展情况

在2014年，苹果服务还只占营收的9%：

然而到了2017年，已经上涨到营收的13%：

2014年的苹果服务营收中，iCloud云服务和搜索支付占35%，iTunes音乐和视频占25%，而App商店只占29%：

然而，随着App商店的用户和App数量的增长，App开发商们也更善于商业化自己的App，App商店占苹果服务营收到2017年已经达到39%：

然而，苹果公司平均在每一台苹果设备上赚得的年度服务营收，只有30元，大大低于其它公司提供的服务所挣得的营收。如亚马逊对Prime会员每年收取99元的会费，奈飞的年度费用也已达121元：

中国是苹果服务最大的潜在市场增长点。根据App Annie的数据，中国App用户在2017年第4季度在App Store，Google Play, 和其它第三方应用商店的App里总共花费了2千亿小时。其中App Store每赚4元钱，有1元钱来自中国的用户：

而同期，美国用户只用400亿小时在App上。

苹果服务分解

苹果服务付费用户：

苹果服务的付费用户增长过去 1年每个季度都有超过10%的增长率：

然而，苹果一共有13亿商业设备在运行（iPhone, iPad, MacBook等），只有2.4亿付费用户，少过20%，显示发展付费用户还有很大潜力。

App商店：

App商店是苹果服务增长里最重要的一环，代表着40%的苹果服务营收组成。

在2017年，App商店增速为31%，主要是中国市场在游戏等付费服务上的强力增长。

在App商店里的App提供商，要把30%的营收给苹果。然而，如果App是通过付费形式运行，苹果只拿营收的15%。

App商店营收的增长驱动力有以下几个：

1. 苹果设备运行台数：

2. App商店里App的数量：

3. App的下载次数：

4. 付费App和“免费”App的比例.

iCloud云服务：

苹果云服务是苹果的云存储业务。2011年10月推出第一个礼拜后就有2千万用户。5年后，8亿用户：

然而，大多数用户都是免费用户，即5GB的存储量上限。

苹果云服务的收费服务现在是50GB为1个月0.99美金，200GB为1个月2.99美金，2TB为1个月9.99美金。

苹果音乐：

2018年3月，苹果有3800万付费音乐用户。同时期，Spotify有7100万付费音乐用户，潘多拉有410万：

过去6个月，苹果每个月增长1百万付费音乐用户。

苹果音乐已经在115个国家推出了。

苹果支付：

苹果支付是苹果服务里最新推出的服务之一。在2017年已经多扩张到了12个国家，2018年会扩展到巴西：

截止2017年底，在美国，有500万个苹果支付点，全球则是2000万。苹果支付现在全美最大的100家零售商里的2/3里找到：

2017年的12月份的季度里，苹果支付增长了3倍。

苹果支付的增长驱动力有：

1. 更多的零售商对移动钱包支付的采用

2. 扩张到更多的国家和地区

3. 消费者对移动钱包支付的理解和接纳程度

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