Oatly估值计算&建仓思考

上一篇文章写了写Oatly的股价和我的一些看法。但并没有想好是否需要设定计划，也没有仔细研究过他合理的一个价格范围，所以发布后的这几天我也还在持续研究这家公司。 

虽然我认为刚刚上市后，现在显然还在一个炒作概念的阶段中，这里我们可以参考几个例子。  

比如去年上市的逸仙电商（YSG），上市后股价稳定上升，但是在财报后直线掉落。

第二个我们也可以参考同为植物制品概念的Beyond Meat（Bynd），作为这个概念炒作的领头羊，从图形就能看出他股价的动荡可以说是很大了。

 但并不代表这类股票不能交易。毕竟作为消费品，他的成长是可以清晰看到的，而运营层面的风险相对一些高科技，互联网公司来说也是更低的。  

当然作为一个品牌人，肯定对这样的消费品有着天然的兴趣和好感。再加之虽然我自己还不是客户，但在这几天的研究中，我接触到了一些来自消费者的反馈，整体对Oatly都还是很好的评价，我们是可以对这个公司有一个比较好的预期的。

所以公司本身经营的不错，只是股价被高估，那就很简单，我们去推算一下合理的股价，设置一个自己可以接受的价格，然后静静等待就好。  

为了搞清楚我心里可以接受的价位，我从这几个角度做了一些研究：

纯数据对比

第一步，也是最简单的一步，就是我们看看在整个美股市场，有着类似销售，以及类似毛利率的公司的市值会在什么范围。

Oatly：销售额：4.21亿美元 毛利率：30.5%

第一次筛选的条件：

销售额：大于4个亿，并小于5个亿。且

毛利率：大于25%，并小于50%。

筛选出来后，我发现大部分公司我都不认识。不过前文说到的Beyond Meat刚好落在了这个范围，先上数据。 

这个数据放在这里，我相信已经不用太解释了，在所有这些公司中，Oatly目前的估值是最高的，并且和其他品牌有着巨大的差距，和他最接近的，正是同为植物概念的BYND，可见这个概念炒作的厉害。  

我们可以看到和Oatly销售差不多的公司的估值基本在10-20亿美金。这个和Oatly当前的估值已经差距太大，根本无可参考了。

当然这里面存在一个问题，就是我们使用的Oatly的销售数据是去年的，而Oatly在今年Q1取得了60%多的增长。  

那么我们就来考虑一下Oatly今年的成长，我们假设最后全年的销售额会增长50%-100%。那么第二次筛选的条件就变成：

销售额：大于6个亿，并小于8个亿。且

毛利率：大于25%，并小于50%。

在筛选的过程中，我发现这样出来的结果会很多，所以增加了一个PE大于0的条件。

看完这个结果，我整个人更加不好了，因为列表中估值最高的公司也只有50多亿美金，只是Oatly目前市值的三分之一。

同领域参考

Oatly在我使用的数据分析软件中被定义为Consumer Defensive 板块，我们来看看这个板块下面具体有哪些更细分的领域。

我们会发现其中P/E，P/S最高的是Beverages - Wineries & Distilleries。P/S达到了6.1。按照前面假设的，如果今年Oatly销售达到了8亿美元销售，按照这个系数，估值同样是50亿美元左右。  

通过前面2个方法，我们都可以参考出Oatly的估值似乎在50亿美元左右比较合理。但是这与当前的市值差距非常大。这是因为我们没有考虑因为Oatly的高速发展，及人们的认可而带来的高成长预期的溢价，当然也有概念炒作的部分。  

BYND参考

Beyond Meat作为同为植物概念的品牌，我觉得还是有一些参考价值的，前段时间的下跌中，BYND从220美元，一路下跌到了100美元的位置。我以这个100美元位置的低点做了一些对比。 

在股价为100美元时，BYND的几个数据如下：

市值：60亿美元左右

P/S：15

以这个P/S系数来参考，则Oatly的市值应在70-80亿美元左右。

预期考虑

前面我们已经将增长预估到了今年的年底。我们再往后推一年，也就是22年全面的增长算进去，我们再假设22年也会获得100%的成长。那么Oatly的估值就会从50亿美元上升到100亿美元。

计划

 结合上述几点，如果按照80-100亿美元为标准，那么就意味着股价大约在13 - 17左右的样子。距离现在的股价的确还有一段距离，在这样的位置做short put赚取权利金似乎也很微弱。

因此我会等待财报，看价格是否有回调，如果回调到接近20美元左右，会开始做short put来建立建仓计划。而具体的价格点位，应该会在15-20之间，根据届时的情况来判断。如果市场不给我这个机会，也没有关系，从我的风格习惯来说，的确无法接受这样高估的一个状态。还是坚持以合理的价格来建仓更为重要。 

对之前分析Oatly文章感兴趣的以及了解后续更新及建仓计划的小伙伴也欢迎关注我，获取第一时间的更新！

$Oatly Group AB(OTLY)$ $Beyond Meat, Inc.(BYND)$