炒股要低调
2021-05-02
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@魔方拆股:
拆股神|解密巴菲特:从56年实战买卖记录看价值投资的真相(上)
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从下图可以看出,巴菲特1994-2020期间总共重仓交易了56只股票,但只有19只持有10年以上,出人意外的是持有不到3年的居然达到19只。也就是说巴菲特选择的股票只有1/3的概率会拿10年以上,1/3的概率会不到3年就卖出。看来,股神也经常玩短线。</p><p><br></p><p> 图表:巴菲特历年重仓股持有的年数统计</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d82ce1e40dfc4f621fcd7a8ebe19e3f\"></p><p> 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg</p><p> </p><p> 从巴菲特重仓股持有的时间和收益率的关系来看,确实是高收益率的股票基本上都是持有时间比较长的,达到10年以上。在持有10年以上的19只重仓股中,International Business Machines Corp、USG Corp、Conoco Phillips表现不好,累计收益率不到20%,尤其是International Business Machines Corp、USG Corp估算还是亏损状态。另外,有9只重仓股持有不到1年,且有4只估算是亏损的。</p><p> 总的来说,高回报确实是通过较长期的持有获得的。但是巴菲特并不是死板的长期持有,其选择出来的股票会根据实际情况决定持有的时间长短,短线、中线、长线都是价值投资。</p><p> </p><p><br></p><p> 图表:巴菲特历年重仓股持有的年数及收益率</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/10e822355e9c386eb720d5365d28b844\"></p><p> 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg</p><p> </p><p><br></p><p> 图表:巴菲特历年重仓股持有的年数及收益率明细</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/b124d34bb6087af2f6faa2aebac6ad00\"></p><p> 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg</p><p> </p><p><br></p><p><strong>3.股神会卖飞么?</strong></p><p> Ameriprise Financial Inc巴菲特在2005年买入后即卖出,前后估算只持有了1年,但卖出后该股从41元一路涨到2021年250元,又翻了6倍。看来股神也有卖飞的时候,不知股神卖飞了内心会不会后悔死呢?</p><p> </p><p> 图表:Ameriprise Financial Inc股价走势图</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5f8b653cfb3551b6d3a14dad126e84f\"></p><p> 资料来源:Bloomberg</p><p> </p><p> </p><p><strong>4.股神会割肉么?</strong></p><p> 下图是巴菲特2008年买卖的重仓股Swiss Re,估算那一次股神应该在这只票上亏损了37%左右。不过没关系,股神当机立断,割肉离场。股神也是人,也会看错,所以即使认错离场才是价值投资者的正道,而不是死抗。</p><p> 图表:Swiss Re股价走势图</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0f3c889cda235a2c0ae31bdcbc01ae9\"></p><p> 资料来源:Bloomberg</p><p> </p><p><br></p><p><strong>5.股神真的完全是高抛低吸么? </strong></p><p> 价值投资者经常挂在嘴边的一句话是高抛低吸。但真的是如此么?比如Burlington Northern Santa Fe这只股票,巴菲特2007年就高位建仓。</p><p> </p><p> 图表:Burlington Northern Santa Fe股价走势图</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5182b8dff8cbe57447fd5e2f15913c\"></p><p> 资料来源:Bloomberg</p><p> </p><p> </p><p> 还有我们所熟知的苹果,巴菲特也是在2016年高位建仓。</p><p> 图表:Apple股价走势图</p><p> <img 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Financial Inc巴菲特在2005年买入后即卖出,前后估算只持有了1年,但卖出后该股从41元一路涨到2021年250元,又翻了6倍。看来股神也有卖飞的时候,不知股神卖飞了内心会不会后悔死呢?</p><p> </p><p> 图表:Ameriprise Financial Inc股价走势图</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5f8b653cfb3551b6d3a14dad126e84f\"></p><p> 资料来源:Bloomberg</p><p> </p><p> </p><p><strong>4.股神会割肉么?</strong></p><p> 下图是巴菲特2008年买卖的重仓股Swiss Re,估算那一次股神应该在这只票上亏损了37%左右。不过没关系,股神当机立断,割肉离场。股神也是人,也会看错,所以即使认错离场才是价值投资者的正道,而不是死抗。</p><p> 图表:Swiss Re股价走势图</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0f3c889cda235a2c0ae31bdcbc01ae9\"></p><p> 资料来源:Bloomberg</p><p> </p><p><br></p><p><strong>5.股神真的完全是高抛低吸么? </strong></p><p> 价值投资者经常挂在嘴边的一句话是高抛低吸。但真的是如此么?比如Burlington Northern Santa Fe这只股票,巴菲特2007年就高位建仓。</p><p> </p><p> 图表:Burlington Northern Santa Fe股价走势图</p><p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5182b8dff8cbe57447fd5e2f15913c\"></p><p> 资料来源:Bloomberg</p><p> </p><p> </p><p> 还有我们所熟知的苹果,巴菲特也是在2016年高位建仓。</p><p> 图表:Apple股价走势图</p><p> <img 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</p><p><br></p><p><br></p></body></html>","text":"一年一度的巴菲特股东大会即将于美东时间5月1日下午1时30分在洛杉矶举行。与往年在奥马哈举行线下会议不同,今年的大会改在洛杉矶举行。把一家公司的股东大会举办成全球投资者的精神盛宴,并让奥马哈这个本不出名的地方成为价值投资者朝圣的胜地,可见巴菲特的影响力空前。 市面上写价值投资的书很多,比如经典的《聪明的投资者》、《巴菲特致股东的信》、《穷查理宝典》和《投资最重要的事》等等。但是,书不尽言,毕竟书是写给别人看的,投资是自己的。看一个人,不要看他怎么说,要看他怎么干。 另外,我们平常会听到很多关于所谓价值投资的“常识”,比如价值投资就是长期持有,价值投资就是高抛低吸等等。但是,巴菲特真的是按教条这样做的吗?魔方君将基于巴菲特过去56年的实盘买卖交易记录,用上下两个专题尝试全面检视所谓的价值投资“常识”,从巴菲特实战的角度出发来探索价值投资的真相。 在上篇魔方君将试图就如下六个问题进行探索:股神的实战投资水平到底如何?股神炒短线么?股神会卖飞么?股神会割肉么?股神真的完全是高抛低吸么?股神害怕黑天鹅么? 下篇将按年逐年分析巴菲特的加仓和减仓,探求价值投资实战中仓位和资金管理的秘密,并对巴菲特的行业和赛道选择实战进行探讨。 本文是专题的上篇。数据主要来源于伯克希尔官方网站及彭博。 1.股神的实战投资水平到底如何? 魔方君整理里伯克希尔官网上历年的年报和季报,得到如下两个图,可以看出,巴菲特的业绩确实是惊人,1965-2020期间的56年,总收益率2810526%。换句话说,就是魔方君将1万元买巴菲特的基金,56年后将变成2.8亿多,啥也不干,轻轻松松成为亿万富翁。伯克希尔的年化复利达到20%,不过,巴菲特业绩的历史回撤也很大,超过了50%。也就是说,如果魔方君运气不好,1万元1年下来将变成5000元。 图表:巴菲特1965-2020收益率和超额收益率 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg 分年度来看,56年间,巴菲特亏钱的年份共有11年,赚钱的年份有45年,年度的胜率还是很高的,达到80%以上。最赚钱的一年盈利129.3%,翻倍多一点。最亏钱的一年亏损48.7%,差不多腰斩。 与美国白马股指数标普500指数相比,总的累计超额收益达到2787072%。业绩波动总体与标普500指数相似。但超越指数的能力很强,其相对于标普500指数超额收益超过20%以上的有18次,而跑输标普500指数20%以上的只有6次。也就是说相对于跑输sp500指数的概率,巴菲特大幅跑赢sp500指数的概率更高。 图表:伯克希尔1965-2020净值与sp500指数对比 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg 与美国白马股指数标普500指数相比,在56年间,巴菲特跑输sp500指数19次,跑赢sp500指数37次,也即是说巴菲特选择的股票有优异表现的概率达到66%,这说明巴菲特选择出优异股票的能力还是很强的。 图表:巴菲特1965-2020盈亏次数 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg 2.股神炒短线么? 价值投资者经常挂在嘴边的一句话就是:长期持有。但是股神巴菲特真的是每只股票都一直长期持有么? 从下图可以看出,巴菲特1994-2020期间总共重仓交易了56只股票,但只有19只持有10年以上,出人意外的是持有不到3年的居然达到19只。也就是说巴菲特选择的股票只有1/3的概率会拿10年以上,1/3的概率会不到3年就卖出。看来,股神也经常玩短线。 图表:巴菲特历年重仓股持有的年数统计 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg 从巴菲特重仓股持有的时间和收益率的关系来看,确实是高收益率的股票基本上都是持有时间比较长的,达到10年以上。在持有10年以上的19只重仓股中,International Business Machines Corp、USG Corp、Conoco Phillips表现不好,累计收益率不到20%,尤其是International Business Machines Corp、USG Corp估算还是亏损状态。另外,有9只重仓股持有不到1年,且有4只估算是亏损的。 总的来说,高回报确实是通过较长期的持有获得的。但是巴菲特并不是死板的长期持有,其选择出来的股票会根据实际情况决定持有的时间长短,短线、中线、长线都是价值投资。 图表:巴菲特历年重仓股持有的年数及收益率 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg 图表:巴菲特历年重仓股持有的年数及收益率明细 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg 3.股神会卖飞么? Ameriprise Financial Inc巴菲特在2005年买入后即卖出,前后估算只持有了1年,但卖出后该股从41元一路涨到2021年250元,又翻了6倍。看来股神也有卖飞的时候,不知股神卖飞了内心会不会后悔死呢? 图表:Ameriprise Financial Inc股价走势图 资料来源:Bloomberg 4.股神会割肉么? 下图是巴菲特2008年买卖的重仓股Swiss Re,估算那一次股神应该在这只票上亏损了37%左右。不过没关系,股神当机立断,割肉离场。股神也是人,也会看错,所以即使认错离场才是价值投资者的正道,而不是死抗。 图表:Swiss Re股价走势图 资料来源:Bloomberg 5.股神真的完全是高抛低吸么? 价值投资者经常挂在嘴边的一句话是高抛低吸。但真的是如此么?比如Burlington Northern Santa Fe这只股票,巴菲特2007年就高位建仓。 图表:Burlington Northern Santa Fe股价走势图 资料来源:Bloomberg 还有我们所熟知的苹果,巴菲特也是在2016年高位建仓。 图表:Apple股价走势图 资料来源:Bloomberg 这样的例子还有不少。可见,追涨不一定不是价值投资,价值投资也不是说就非得低吸。 6.股神害怕黑天鹅么? 魔方君整理了1965年以来的十次全球性危机事件,并且统计了危机时期巴菲特的业绩。 魔方君发现,从绝对收益来看,在总共15年的十次重大危机事件中,巴菲特的伯克希尔有7次盈利,三次亏损,一定程度上说明巴菲特在危机期间的投资能力良好,其选择的股票或品种能一定程度上平滑度过危机期。从相对收益来看,在十次重大危机事件中,巴菲特的伯克希尔有5次跑赢sp500指数,有5次跑输sp500指数,这说明在危机期,巴菲特获取超额收益的能力并不明显,其持有的股票在危机期间并没有优异的表现。 在剩下的41年的非危机期间,巴菲特只有12年没有超额收益,有29年有超额收益。获取超额收益的年数占比达到70.73%。也就是说巴菲特在非危机期间获取超额收益的能力更强,其持有的股票和品种在非危机期间获取超越sp500指数超额收益的概率较大。 综合来看,巴菲特或者说价值投资者不惧怕也不回避机事件,黑天鹅不是价值投资者考虑的核心因素。价值投资者持有的股票或品种虽然在危机期并没有卓越的表现,但一旦危机度过,其持有的股票和品种大概率会有卓越的投资收益。 图表:伯克希尔重大危机事件业绩表现 资料来源:伯克希尔官网、Bloomberg、互联网","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/101870903","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["BRK.A","BRK.B"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":4972,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":714,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/108009172"}
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