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@捷克Jack：终于到了区分真伪成长股的时候了

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<p>杀估值，是一个很正常的过程。毕竟一年涨200%或者300%本来就不应该是理所当然的事。</p> <p>杀估值本身的逻辑，一个是因为公司业绩和市场环境的变化导致的公司<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>内在价值变动</b></span>，而另一个，就是<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>投资者信心的变化。</b></span></p> <p>所以，当我看到<a href=\"https://laohu8.com/S/ROKU\">$Roku Inc(ROKU)$</a> 这样典型好赛道高成长公司回撤了高达40%的时候，我也并没有觉得非常难以理解。</p> <p>今天凌晨ROKU发了Q1的财报，非常意外，好得意外。虽然我们可以从<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 的财报中大致推测它差不了，甚至是张“明牌”，但是超过了华尔街大多分析师最乐观的预期，也是非常令人震惊。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/157070fceb59a21275dd3ec5e30523c4\" tg-width=\"1366\" tg-height=\"465\"></p> <ul> \n <li>GAAP每股收益超预期，实际0.54美元，预期是-0.12。</li> \n <li>收入574.18M美元，超过预期82.9M。</li> \n <li>平台收入（广告等）4.665亿美元，同比增长101％</li> \n <li>毛利同比增长132％至3.468亿美元；</li> \n <li>毛利率从2020年的41%-47%水平上升至56.9%</li> \n <li>新增240万个活动帐户，总计5360万个；</li> \n <li>直播时间环比增加14亿小时，达到183亿小时；</li> \n <li>12个月ARPU&nbsp;32.14美元，同比增长32％；</li> \n</ul> <p>可能有些朋友对这些数据不太敏感。</p> <p>Q1一般来说是ROKU最差的一个季节，一方面是流媒体内容的季节周期，另一方面是因为广告活动的季节周期。但这并不妨碍ROKU整个业绩收入整体上升一个台阶。从上面的业绩表中也可以明显看到，21Q1的多项数据都比20年整个四个季度都提升。&nbsp;</p> <p>最重要的，还是因为选对了赛道、踩对了点。</p> <p>CTV的赛道，做流量入口的生意，远远比自己搞内容平台的更友好，尤其是对广告。20Q1这块收入同比愣是增长了101%。</p> <p>做入口生意有一个好处，它不用像<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$Netflix, Inc.(NFLX)$</a> 那样投入大量的成本去制作内容（因为Roku并不直接制作内容），但是这样因此也无法享受自制内容带来的长期回报。更重要的是，Roku一开始就定位在流量入口，从硬件入手，也就避免了与流媒体巨头的直接竞争，反而成为所有流媒体竞相争取的流量平台。</p> <p>而同时，The Roku Channel、国际化等方面的成功，这也是Roku越来越接近奈飞的原因。在用户扩张下，增值服务提供的价值便会更高，同时会享受边际成本递减的好处，不断抬升自己的利润率。</p> <p>既然表现这么好，盘后跃升9%肯定是有道理的。只不过在一个杀估值的环境中，无法获得更高的涨幅，也实属无奈。财报前一周大幅回撤20%本来就已经体现了足够的波动性了，甚至不排除接下来继续下杀。</p> <p>但是往往在市场整体回调的时候，才是真正考验成长股含金量的时候。错杀的，就值得捡漏。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>如果你买了巨头以外的“高成长”科技公司，可能就会对波动性一词有更深的理解。因为他们中的大多数在2020年都获得巨大涨幅，但从今年2月以来纷纷出现了较大回撤。</p> <p>杀估值，是一个很正常的过程。毕竟一年涨200%或者300%本来就不应该是理所当然的事。</p> <p>杀估值本身的逻辑，一个是因为公司业绩和市场环境的变化导致的公司<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>内在价值变动</b></span>，而另一个，就是<span 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<p>CTV的赛道，做流量入口的生意，远远比自己搞内容平台的更友好，尤其是对广告。20Q1这块收入同比愣是增长了101%。</p> <p>做入口生意有一个好处，它不用像<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$Netflix, Inc.(NFLX)$</a> 那样投入大量的成本去制作内容（因为Roku并不直接制作内容），但是这样因此也无法享受自制内容带来的长期回报。更重要的是，Roku一开始就定位在流量入口，从硬件入手，也就避免了与流媒体巨头的直接竞争，反而成为所有流媒体竞相争取的流量平台。</p> <p>而同时，The Roku Channel、国际化等方面的成功，这也是Roku越来越接近奈飞的原因。在用户扩张下，增值服务提供的价值便会更高，同时会享受边际成本递减的好处，不断抬升自己的利润率。</p> <p>既然表现这么好，盘后跃升9%肯定是有道理的。只不过在一个杀估值的环境中，无法获得更高的涨幅，也实属无奈。财报前一周大幅回撤20%本来就已经体现了足够的波动性了，甚至不排除接下来继续下杀。</p> <p>但是往往在市场整体回调的时候，才是真正考验成长股含金量的时候。错杀的，就值得捡漏。</p></body></html>","text":"如果你买了巨头以外的“高成长”科技公司，可能就会对波动性一词有更深的理解。因为他们中的大多数在2020年都获得巨大涨幅，但从今年2月以来纷纷出现了较大回撤。 杀估值，是一个很正常的过程。毕竟一年涨200%或者300%本来就不应该是理所当然的事。 杀估值本身的逻辑，一个是因为公司业绩和市场环境的变化导致的公司内在价值变动，而另一个，就是投资者信心的变化。 所以，当我看到$Roku Inc(ROKU)$ 这样典型好赛道高成长公司回撤了高达40%的时候，我也并没有觉得非常难以理解。 今天凌晨ROKU发了Q1的财报，非常意外，好得意外。虽然我们可以从$亚马逊(AMZN)$ 和$谷歌(GOOG)$ 的财报中大致推测它差不了，甚至是张“明牌”，但是超过了华尔街大多分析师最乐观的预期，也是非常令人震惊。 GAAP每股收益超预期，实际0.54美元，预期是-0.12。 收入574.18M美元，超过预期82.9M。 平台收入（广告等）4.665亿美元，同比增长101％ 毛利同比增长132％至3.468亿美元； 毛利率从2020年的41%-47%水平上升至56.9% 新增240万个活动帐户，总计5360万个； 直播时间环比增加14亿小时，达到183亿小时； 12个月ARPU 32.14美元，同比增长32％； 可能有些朋友对这些数据不太敏感。 Q1一般来说是ROKU最差的一个季节，一方面是流媒体内容的季节周期，另一方面是因为广告活动的季节周期。但这并不妨碍ROKU整个业绩收入整体上升一个台阶。从上面的业绩表中也可以明显看到，21Q1的多项数据都比20年整个四个季度都提升。 最重要的，还是因为选对了赛道、踩对了点。 CTV的赛道，做流量入口的生意，远远比自己搞内容平台的更友好，尤其是对广告。20Q1这块收入同比愣是增长了101%。 做入口生意有一个好处，它不用像$Netflix, Inc.(NFLX)$ 那样投入大量的成本去制作内容（因为Roku并不直接制作内容），但是这样因此也无法享受自制内容带来的长期回报。更重要的是，Roku一开始就定位在流量入口，从硬件入手，也就避免了与流媒体巨头的直接竞争，反而成为所有流媒体竞相争取的流量平台。 而同时，The Roku Channel、国际化等方面的成功，这也是Roku越来越接近奈飞的原因。在用户扩张下，增值服务提供的价值便会更高，同时会享受边际成本递减的好处，不断抬升自己的利润率。 既然表现这么好，盘后跃升9%肯定是有道理的。只不过在一个杀估值的环境中，无法获得更高的涨幅，也实属无奈。财报前一周大幅回撤20%本来就已经体现了足够的波动性了，甚至不排除接下来继续下杀。 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