【券商聚焦】方正证券维持小鹏汽车(09868)“强烈推荐”评级 料利润拐点有望在2025年加速出现

金吾财讯 | 方正证券发研报指，小鹏汽车(09868)宣布，截止11月7日24:00，小鹏P7+大定31528台，官方表示“打破小鹏历史所有记录”。小鹏P7+正式上市发售，售价区间18.68-21.88万元，起售价较预售价格下降2.3万元。车型首发搭载小鹏自研的AI天玑5.4.0、端到端大模型以及AI鹰眼智驾方案等小鹏最新智能化配置。主要竞品包括蔚来ET5，特斯拉Model3、比亚迪汉等，在新车优异智能化配置、车内大空间、极具性价比售价下大定持续突破，上市12分钟大定突破1万台，截至11月7日24时，小鹏P7+大定数量达到31528台，产能爬坡后预计稳态月销有望突破1万台以上水平。该行表示，2025至2026年小鹏新品周期有望延续，预计在2025年推出四款以上新车，进一步扩充产品矩阵。成本层面，科技降本与商务降本持续驱动，与大众合作采购和自动驾驶、车身、电子电气构架持续优化有望带来成本持续下探。规模效应下预计本次P7+车型实现双位数毛利率，后续全系车型在供应链管理、大众开放采购、技术降本和规模效应四重驱动下毛利率持续上行，驱动公司利润拐点有望在2025年加速出现，后续稳态百亿利润可期。该行预计公司2024-2026年公司实现营收471.21、908.52、1339.31亿元(2024年9月17日发布报告预测为501.39、735.06、1216.51亿元)，实现归母净利润为-57.04、5.16、56.66亿元(2024年9月17日发布报告预测为-86.37、-16.91、23.61亿元)。维持“强烈推荐”评级。