作者 | 碎叶冬青

智谷趋势出品 | ID:zgtrend

2024，国企改革大招频出。官方定调今年“承上启下的攻坚之年”，显然要干大事了。

最近种种迹象表明，央国企正在加速合并重组，大动作不断：

7月11日，中航电测收购成飞集团，并购规模高达百亿之巨；

8月30日，东航宣布吸收合并一二三航空；

9月2日，中国船舶拟吸收合并中国重工，南北船合并，两大超千亿市值公司“合体”，并购交易规模为A股近十年之最；

就在同一天，中国保变电气同中国电气装备进行业务整合；

9月5日，国泰君安拟吸收合并海通证券，直接改写头部券商格局；

9月8日，盐湖股份同五矿集团组建中国盐湖集团，注册资本高达百亿，又一家巨无霸浮出水面

……

据不完全统计，2024年以来，已有近20家上市公司涉及央企重组整合。要知道，央国企在中国经济地位举足轻重，去年总营收超80万亿，贡献了近七成的GDP。

纵观历史，央企整合从来都是历史的风向标，分分合合，都体现了国家的意志和需要。一个从“分”走向“合”的时代，正在强势到来。

为何国家要提出建设中国特色的估值体系，随后央国企改革政策不断加码？

为何加速推进国央企重组，成为大变局时代，集中力量办大事的“突破口”？

百年未有之大变局下，正在加速推进的央国企改革，将扮演至关重要的角色。

继“中国神车”之后，“中国神船”也要来了。

中国船舶和中国重工，两大千亿级旗舰上市公司拟合二为一，这条爆炸性的消息引发资本市场高度关注。

虽然同属于全球最大造船集团——中国船舶集团旗下的A股上市公司，但这两家原本“一南一北”，形成竞合关系，其整合历程堪称一部浓缩的国企改革史。

1982年，中国船舶工业总公司成立，简称中船总公司。1999年，在国企改革的大潮中，中船总公司被一分为二，从一家部级国家机关变更为两家企业：

长江以南的中国船舶工业集团——“南船”，拥有上市公司“中国船舶”；

长江以北的中国船舶重工集团——“北船”，拥有上市公司“中国重工”；

2019年，“南北船”两大集团实施联合重组，巨无霸中国船舶集团就此诞生。如今，中国船舶集团再次进行资产整合，中国船舶拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工，两艘“巨轮”终于合并。

“中国神船”的诞生，与“中国神车”模式有着惊人的相似。能不能再次创造资本奇迹？

10年前，中国南车与中国北车宣布，双方以南车换股吸收北车的方式进行合并，成为中国中车股份有限公司。随后，中国中车股价连续涨停。2015年4月，合并获得审查通过后，股价再次暴涨。短短半年时间，因为合并重大利好，股价翻了近10倍，从4块多涨到近38元。

中国中车，也因此被誉为“中国神车”。350高铁——复兴号，就是中国中车设计建造。

从中国中车的案例上，可以窥见央国企合并的运作和关键目标。

目前，中国中车的发展早已不止于高铁。风力发电机销量稳居国内第一、储能装备2023年中标量排名国内第一、汽车减振及轻量化销售规模全球第三……以轨道交通装备为重心，中国中车还“跨界”把高铁技术拓展到其他领域。

通过合并做大做强，再进一步集中力量办大事，是中国中车模式的精髓。

由此，不少网友也对“中国神船”寄予厚望，甚至开始“脑补”未来更多的央国企会不会也进行合并？中国航空工业集团的西飞、沈飞和成飞合成“中国神飞”，中石油、中石化、中海油“三桶油”合成“中国神油”，五大发电集团可能合成“中国神电”，还有运营商合成“中国神通”……

从央国企合并的大动作来看，各类大“神”的陆续诞生，不是没有机会。

比如，整合重组后的中国盐湖集团，注册资本100亿，就被戏称为“中国神湖”，纳入了五矿集团的旗下，其股权结构拟为：中国五矿持股53.00%；青海省政府国资委持股18.73%；青海国投持股28.27%。

要知道，盐湖股份的战略资源优势相当丰厚，是目前国内控制盐湖钾锂资源最多的企业。近年来已拥有500万吨/年钾肥生产能力，占到国内市场35%左右；拥有4万吨/年碳酸锂生产能力，占到全国8%左右。此后，世界级盐湖产业基地建设有望大幅提速。

为了做大做强，央国企改革的步伐只会越来越快，“合并潮”大势已成。

为什么“分分合合”的国央企整合，再次走到一个合并的高峰？这跟当下国央企的发展阶段，以及存在的弊端不无关系。

事实上，国企改革从最开始的“放权让利”到建立现代企业制度，还有很长的路要走。而今天的国央企，已经是“超级巨无霸”的存在。去年国有企业营业总收入为85.7万亿，相当于6个广东的GDP。

从这两年审计署的“经济体检”报告来看，央国企的“毛病”可不少。

2022年度，33户重点央企存在会计信息不实的问题，单单收入就多计671.73亿元、少计195.85亿元，同时"资产管理混乱"现象突出，表现在资产不实、管理不严、违规运营等方面。前不久，审计署公布2023年度情况，22户重点央企依旧存在会计信息不实、国有资产资金管理薄弱等问题。

简单来说，这种“大而不强、效率不高、活力不足”的状态，仍不符合国家对央国企的期待，也不适应经济发展的新要求。

此外，部分行业还陷入了“内卷式”的恶性竞争，利润空间收窄，发展举步维艰。

比如今年8月，《人民邮电报》就发文称，基础电信企业苦“内卷式”恶性竞争久矣。为了争夺新增用户，不少基层企业出现恶性价格战、策反用户、诋毁竞争对手等行为，同时竞争手段不断翻新，屡禁不止。

央国企改革的持续推进，正是为了解决种种难题。国资委定调：

要推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。

合并重组，也成为这轮改革的新风向。

20多年前，中国各方面的技术条件尚未成熟，央国企“一家独大”不利于建立现代企业制度、进行市场化竞争，因而很多央国企被一举拆分。

如今，央国企的技术条件已经趋于成熟，但因为资源配置分散、业务领域交叉、重复投资等问题，从而陷入了“内卷式”恶性竞争的泥潭。

分开是为了发展，合并也是为了发展。

中国船舶与中国重工合并重组前，其财报曾多次提及——“消除和避免中国船舶与中国船舶集团控制的其他企事业单位之间的同业竞争”。可见，两艘“千亿巨轮”合并，正是为了减少“内耗”。

央国企合并重组，影响极为深远。

除了避免“内卷”“内耗”外，央国企合并重组，还有一个共同的关键目标——加速出海。

不出海，就出局。当前的全球化，出海已经成为必答题。这既是产业升级的需求，也是产能外溢的结果。然而，全球经济不确定性、地缘波动以及国际市场复杂性，让企业在出海过程中面临诸多挑战。

此时的央国企整合，也是希望集中力量拿下海外市场，而不是在墙内自家“兄弟相争”。

早在2018年，“中国神车”就针对海外无序竞争，制定了一份名单，未进入名单则不允许进入市场，多次强调在国际市场中要做到“一个中车，一个核心”。

当前，央国企出海正迎来一个关键的加速期。

据新华财经报道，2023年央企境外投资同比大幅增长15.5%。中国跨国公司100强当中有38家为央企，平均跨国指数为13.2%，同比上升0.66个百分点。

其中，基建业务表现突出。在2023年美国《工程新闻纪录（ENR）》“2023年全球承包商250强”榜单中，9家中国企业进入榜单前10强，其中7家为央企，分别是中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中冶科工、中国电建、中国能建，央企在TOP 10中占据70%。

在未来的中国“出海大军”中，央国企显然是“定海神针”式的核心力量。

目前，经过布局与优化，中国国有资本已在向重要行业和关键领域进一步集中。

鞍钢与本钢重组、中化集团与中国化工重组、中国电科与中国普天重组，新组建或接收中国星网、中国稀土集团等8家中央企业……目前，央企涉及重要行业、关键领域的营业收入占比达到了70%以上。

下一步，央国企改革还会指向哪些关键领域发力？

种种迹象表明，在新一轮国企改革中，国家安全、基础设施建设、科技创新的央国企，是最值得关注的三大板块，可能会有持续的大动作。

当前，中国正在疯狂储备物资，未雨绸缪、应对全球变局：计划将粮食自给率从65.8%提升到90%，原油从“每天平均新增储备90万桶”到“今年内新增储备10亿桶”，天然气目前储备量150亿立方，预计到2025年达到550亿立方……

大国博弈，背后是综合国力的较量。央国企改革落子何处，牵引着天量资源和财富的走势，也是看懂国家布局的关键线索。

中产必须要调整预期了。楼市救市、地缘关系、整个社会的变化，都影响我们每一个人的决策。

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参考资料：

人民日报：自主创新助推高铁实现领跑

海报新闻：千亿级“巨无霸”启航 继中国中车后“中国神船”要来了？

米筐投资：大变局，新一轮“合并潮”开始了

财联社：央国企重组大戏接连上演

南方周末：央企“出海”，从“走出去”到“走上去”

环球通信：重磅信号！央国企正加速合并，定是要做大事！