智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，欧美企业的海上风机产品最大单机容量明显低于国内，单机容量偏小将导致海上风电场投资成本偏高。整体来看，基于欧美本土海上风机供应的局限性以及中国海上风机产品突出的性价比，国内海上风机企业正在逐步打开欧洲市场，而GE(GE.US)频发的海上风机事故可能进一步助推这一趋势。在当前光伏终端需求增速放缓以及电池组件转化效率持续提升的背景下，硅片供需宽松的格局将在未来较长时间内维持，相关企业可能在未来较长时间内盈利水平承压。
上周(2024.8.19-8.23)新能源细分板块行情回顾。风电指数(866044.WI)下跌3.62%，跑输沪深300指数3.07个百分点。截至上周，风电板块PE_TTM估值约17.35倍。上周申万光伏设备指数(801735.SI)下跌5.90%，其中，申万光伏电池组件指数下跌6.49%，申万光伏加工设备指数下跌9.54%，申万光伏辅材指数下跌6.76%，当前光伏板块市盈率约16.09倍。上周储能指数(884790.WI)下跌3.74%，当前储能板块整体市盈率为20.10倍;氢能指数(8841063.WI)下跌3.23%，当前氢能板块整体市盈率为17.71倍。
风电：GE再现海上风机事故。近日，英国Dogger Bank A海上风电场安装的GE Haliade-X13MW风机发生叶片故障，一个已经安装好的叶片发生损坏。2024年以来，GE海上风机事故频发，前期美国Vineyard Wind1海上风电场的一台Haliade-X风机的叶片断裂，事故原因是加拿大叶片工厂的生产制造存在缺陷;5月，Dogger Bank A海上风电场已安装的涡轮机上的叶片也曾遭受损坏，调查结果显示叶片损坏是由安装错误造成。
目前，海外的海上风机制造企业包括西门子-歌美飒、维斯塔斯、GE三家，随着海上风电市场的快速增长，海外市场海上风机供应存在高度集中和供应安全问题;随着2024年GE海上风机事故频发，这一问题更为凸显。根据平安证券统计，欧美企业的海上风机产品最大单机容量仅14-15MW，明显低于国内，未来这一差距还将继续扩大，单机容量偏小将导致海上风电场投资成本偏高。
2024年7月，德国海上风电项目开发商Luxcara GmbH表示，德国Waterkant海风项目将部署16台明阳智能制造的单机容量18.5MW的大型机组，Luxcara GmbH认为双方的合作将促进行业急需的竞争，只有借助中国整机商产能，才能满足欧洲风电发展的需求。2024年8月，明阳智能与意大利政府以及Renexia达成MOU备忘录，将为意大利地中海海上风电项目提供单机容量18.8MW的海风机组。整体来看，基于欧美本土海上风机供应的局限性以及中国海上风机产品突出的性价比，国内海上风机企业正在逐步打开欧洲市场，而GE频发的海上风机事故可能进一步助推这一趋势。
光伏：硅片龙头盈利水平急剧下滑。近日，TCL中环公布2024年半年报，硅片出货量62GW，同比增长18.3%，硅片综合市占率23.5%，居于行业第一，毛利率-9.25%，同比下降34.13个百分点。TCL中环是全球产能规模最大和竞争力突出的硅片企业，根据公司披露信息，2024上半年公司N型外销市占率42%，同比提升6个百分点，截至上半年N型产品实现单台月产领先行业次优约12.3%、公斤出片数领先行业次优约1.15片，在单位折旧偏高背景下，全成本领先行业次优约0.033元/W。即便如此，公司上半年硅片业务毛利率为-9.25%;根据硅料和硅片的价格走势，预计三季度硅片业务的盈利水平进一步走低。
近年，在单晶替代多晶以及硅料供不应求的背景下，硅片企业保持超高盈利水平，硅片产能大幅扩张;根据中国光伏行业协会统计，截至2023年底，全球硅片总产能约为974.2GW，同比增长46.7%，其中位于中国大陆的企业硅片产能约为953.6GW。在当前光伏终端需求增速放缓以及电池组件转化效率持续提升的背景下，硅片供需宽松的格局将在未来较长时间内维持，硅片环节的竞争形势不明朗，相关企业可能在未来较长时间内盈利水平承压。
储能&氢能：氢能铁路机车纳入准驾范围。国家交通部发布了《铁路机车车辆驾驶人员资格许可办法(中华人民共和国交通运输部令2024年第9号)》。《办法》明确了准驾铁路机车车辆类型，规定J6类准驾电力机车包含电电混合、氢动力新能源机车，这是国内首次将氢动力新能源机车纳入准驾铁路机车范围，为全国氢能机车商业化发展奠定了基本的政策基础。氢能源在铁路机车场景的推广应用具有一定优势，由于不产生污染物排放，也不需要重新架设取电网，相较传统燃油和电力机车，氢能源机车在相对密闭的地铁、隧道、矿山等环境下使用优势更加明显，应用和维护成本也更低。随着氢能机车在政策端获得认可，后续其进一步试点落地有望提速，为燃料电池系统、车载供氢和储氢系统等环节参与者带来机遇。
投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等;整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份;同时建议关注管桩出口龙头大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份;氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
风险提示。1)电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2)部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3)贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4)技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响;各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
精彩评论