电动化重塑全球格局，全球前十如何变局？

中金研究，认为电动化是影响全球汽车格局的重要变量。受益于中国市场快速推进电动化，2023年比亚迪首次跻身全球前十车企。在广阔的燃油车可替代市场，海外占比超过70%，因此海外市场的电动化趋势和格局演变，对于全球汽车格局走向和中国车企长期展望都至关重要。

摘要

海外电动化进程分化，中国仍是全球重要引擎。2023年全球电动车销量超过1300万辆，中国市场占比达到65%。海外电动化进程相对缓慢，欧美渗透率面临阶段性瓶颈，东南亚为后起之秀。展望2030年，我们预计全球新能源销量或达到3600万辆，渗透率为45%，其中中美欧仍为三大核心市场，中国/美国/西欧电动车销量有望突破2000万辆（内销口径）/520万辆/490万辆；东南亚、拉美、印度等市场处于电动化导入期，在支持政策、混动技术等因素驱动下，部分市场有望复刻中国路线，合计有望突破420万辆。

区域市场竞争日趋激烈，格局尚未定型。近年来，部分车企在海外新能源市场取得份额突破，比如特斯拉在欧洲、现代-起亚在北美、中国车企在亚洲。由于不同区域在电动化趋势、有无本土强势车企、消费者偏好、贸易政策等方面各有差异，后续竞争格局演变或有不同。我们判断如下：1）在西欧市场，欧系品牌市场地位仍然稳固；2）在美国市场，特斯拉的主导地位有望保持；3）在电动化快速推进的区域，比如中国、东南亚部分市场，日系或面临较大压力，中国车企有望实现更大突破。

电动化或对全球汽车格局产生深远影响。我们认为：1）中国车企有望继续受益于本土大市场；同时在东南亚、拉美已建立先发优势，有望享受新兴市场成长红利。2）期待特斯拉迎来新一轮产品周期，带动美国电动化提速。3）燃油车时代享受中国市场红利、但电动化转型缓慢的车企，或受损明显。

新能源强势品牌有望重塑全球汽车格局，我们预计销量突破500万辆/300万辆的车企，有望进入全球前五/前十。

受益于中国大市场和领先全球的电动化进程，中国车企迎来“弯道超车”的重要机遇，但是拓展海外市场仍然任重道远。我们持续看好在电动智能化领域，拥有产品定义和技术创新实力的中国车企，逐步打开全球成长空间。

风险

新能源渗透率提升不及预期；技术路线出现重大变化；海外拓展不及预期。

正文

全球市场：汽车电动化方兴未艾

2023年全球电动车销量突破1300万辆

近年来全球电动车销量快速增长。2023年全球电动车销量突破1300万辆，对应新能源渗透率超过18%，2020-2023年均复合增速超过60%。分区域看，中国、西欧、北美是全球电动车发展的三大核心市场，2023年销量占比分别为65%、20%、11%。近年来，中国新能源车加速崛起，为全球电动车发展提供强大动能，2023年全球359万辆增量中，中国市场贡献249万辆，西欧、北美市场分别贡献33万辆、49万辆。

图表1：2023年全球电动车销量突破1300万辆

注：采用乘用车口径，全文同资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表2：中国是全球最大的电动车市场

注：采用2023年数据资料来源：Marklines，中金公司研究部

新能源渗透率表现分化，欧美面临阶段性瓶颈

西欧：全球率先发力，2023年新能源渗透率略有回落

政策是推动西欧市场新能源渗透率提升的主要驱动力。第一，碳减排压力倒逼车企电动化转型。2021年7月，欧盟公布“Fit for 55”一揽子气候计划提案。涉及汽车行业目标为，到2030年，乘用车和货车碳排放较2021年下降55%和50%；到2035年，乘用车和货车实现零排放[1]。第二，刺激政策加码助力油电平价。2020年，德国、法国提高新能源补贴力度，以纯电动车为例，最高单车补贴分别为9000欧元、7000欧元[2]。受益于上述两方面因素，西欧市场2020-2021年电动车销量快速增长，新能源渗透率显著提升。

2022年以来西欧电动车市场增速放缓。究其原因：一方面，从2022年开始，欧洲新能源补贴逐步退坡，叠加2022年欧洲电价高涨，导致电动车的价格吸引力下降。另一方面，宏观经济承压、新冠疫情、高通胀、芯片短缺、俄乌冲突等外部因素，对全球汽车产业造成负面影响。

图表3：西欧市场电动车销量

资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表4：西欧市场新能源渗透率

资料来源：Marklines，中金公司研究部

北美：电动车产业发展上升至国家战略，新能源渗透率有所突破

北美电动车市场前期发展相对滞后。2020年以前，北美市场电动车销量不超过40万辆，新能源渗透率长期保持在3%以下，较全球电动车市场发展相对滞后。我们总结主要有三方面原因：第一，此前政府对于电动车产业发展的支持政策相对缺失；第二，北美锂电产业链的发展基础比较薄弱；第三，车型供给不够丰富，除特斯拉之外，美国本土缺乏具备竞争力的电动车产品。

美国2021年确立新能源车发展长期目标。2021年8月，美国总统拜登签署行政命令，设定美国电动车销量占比在2030年达到50%的目标。2022年8月，美国众议院通过《通胀削减法案》（IRA），重点支持电动车、光伏、储能等清洁能源产业发展。根据IRA，从2023年1月到2032年12月，消费者购买符合条件的电动车，最高可获得单车7500美元的税收抵免。受益于IRA落地，北美市场新能源渗透率有所突破，月度最高接近11%。

图表5：北美市场电动车销量

资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表6：北美市场新能源渗透率

资料来源：Marklines，中金公司研究部

东南亚：尚处新能源导入期，泰国发力显著

近两年电动化进程提速，泰国贡献重要增量。2021年以前，东南亚市场电动化发展相对滞后，电动车销量不超过3000辆。从2022年开始，多国推进新能源转型，带动东南亚电动化进程提速，2022年电动车销量突破3万辆，2023年突破11万辆，对应新能源渗透率突破4%。其中，泰国贡献重要增量，2023年电动车销量占比达到77%，新能源渗透率达到17%，显著领先于东南亚其他国家。

图表7：东南亚市场电动车销量

资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表8：东南亚市场新能源渗透率

资料来源：Marklines，中金公司研究部

东南亚多国出台支持政策，加快推进电动化转型。近年来，东南亚多国推出电动化发展规划，通过提供购置补贴、税收优惠、费用减免、鼓励基础设施建设等方式，加快电动车的普及和推广。关于电动化的时间表，菲律宾、越南、新加坡提出到2040年，逐步停止生产/进口/销售燃油车，向全面电动化转变；泰国提出到2030年，电动车占国内汽车产量30%；印度尼西亚提出到2035年，低碳排放汽车占国内汽车产量30%；马来西亚提出到2030/2040年，电动化车型占汽车销量15%/38%[3]。目前，泰国电动化转型成果显著，吸引比亚迪、长安、哪咤等中国车企在当地建设电动车制造基地，正在逐步成长为东盟地区电动车生产中心。

海外车企电动化转型整体缓慢

海外主要车企中，大众电动化规模领先。我们梳理2023年海外传统汽车巨头的电动车销量，同比大体上录得增长，仅雷诺-日产、福特略有下降。具体来看，大众处于领先地位，销量超过90万辆，全球市占率约7%；其次是宝马、Stellantis、现代-起亚、奔驰、雷诺-日产，销量基本位于30-50万辆区间，全球市占率分布在2%-5%；美系和日系规模较小，销量在20万辆以下，全球市占率均约为1%。

除宝马奔驰外，海外车企的新能源渗透率低于全球平均水平。梳理全球车企2020-2023年的新能源渗透率数据，我们发现海外车企的电动化进程整体落后于全球市场和中国车企。

图表9：海外车企的电动化进程整体落后于全球市场和中国车企

资料来源：Marklines，中金公司研究部

区域市场：竞争日趋激烈，格局尚未定形

西欧市场：特斯拉异军突起，德系品牌整体稳定，Stellantis表现突出

梳理西欧电动车市场，2023年大众、Stellantis、特斯拉销量位居前三，合计份额为48%。2020-2023年，本土车企中，Stellantis表现突出，份额提升3ppt；奔驰、雷诺-日产份额分别下降3ppt、6ppt；大众、宝马份额略有下降，仍然保持市场领先地位；非本土车企中，特斯拉、上汽有明显突破，份额分别提升5ppt、3ppt。

图表10：西欧电动车市场格局（2023年）

资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表11：西欧电动车市场主要品牌份额变化

资料来源：Marklines，中金公司研究部

北美市场：特斯拉保持一家独大，部分车企份额突破

梳理北美电动车市场，特斯拉的龙头优势仍然显著，2023年市场份额仍然高达45%；除特斯拉之外，竞争格局相对分散，Stellantis、现代-起亚、福特、大众、通用、宝马等车企的市场份额分布在5-8%之间。2020-2023年，伴随其他车企加大电动车产品的投放力度，特斯拉份额出现一定程度分散；部分车企份额有所突破，比如本土车企中的Stellantis（+8ppt）、福特（+4ppt）、Rivian（+3ppt），以及非本土车企中的现代-起亚（+4ppt）、宝马（+2ppt）；日系车企份额明显下降，比如丰田（-2ppt）、日产（-2ppt）。

图表12：北美电动车市场格局（2023年）

资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表13：北美电动车市场主要品牌份额变化

资料来源：Marklines，中金公司研究部

亚洲市场：伴随电动化推进，日系车企的领先地位受到挑战

梳理亚洲（不含中国）电动车市场，受益于本土市场的支撑，日韩系车企在绝对份额上占据领先地位，但是近年来相对份额出现显著下降。具体来说，2023年现代-起亚、日产、丰田、三菱电动车合计市占率为52%，较2020年降低21ppt；与此同时，中国新能源车企快速崛起，比亚迪、哪咤、吉利、长城电动车市占率分别提升9ppt、3ppt、2ppt、2ppt；特斯拉推进全球化战略，取得一定成效，市占率提升2ppt。

图表14：亚洲（不含中国）电动车市场格局（2023年）

资料来源：Marklines，中金公司研究部

图表15：亚洲（不含中国）电动车市场主要品牌份额变化

资料来源：Marklines，中金公司研究部

电动化重塑全球格局，全球前十如何变局

欧洲市场：欧系品牌的领先地位能否持续？

近年来，以特斯拉为代表的非本土车企快速崛起，在欧洲电动车市场占据一定份额。作为应对，欧洲推出一系列内外政策，为欧系品牌平稳实现新能源转型争取宝贵窗口期。展望2030年，我们认为欧系品牌在欧洲的市场地位仍然稳固。

加强保护本土电动车产业

欧洲锂电产业链基础薄弱，为电动化转型带来挑战。一方面，受到劳动力短缺、疫情、环保民众抗议等因素影响，欧洲电池工厂投产进度缓慢，规模效应有待进一步发挥。另一方面，欧洲电动化提速带来对电池的旺盛需求，进一步加大供给缺口，大量电池依赖进口，相关的运输、关税、欧盟认证进一步推高电池成本。

针对产业链短板，欧洲出台保护措施。1）启动反补贴调查：2023年10月，欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的电动车发起反补贴调查[4]。调查预计将在启动后的13个月内完成，届时将出台最终措施。2）调整新能源补贴政策：2023年9月，法国推出电动车补贴新规，将电动车生产、组装、运输过程中的碳足迹纳入考核，提高中国生产电动车获得补贴的难度。2023年12月，法国公布首批可以享受政府补贴的电动车型名单，中国品牌被排除在外[5]。

eFuel有望成为新能源转型的补充方案

欧盟自2035年禁售燃油车，德国推动eFuel方案豁免。2023年2月，欧洲议会以340票赞成、279票反对、21票弃权的投票结果，通过此前欧委会和欧洲理事会达成的《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》[6]。协议要求：到2030年，乘用车和货车碳排放较2021年下降55%和50%；到2035年，乘用车和货车实现零排放。这意味着从2035年开始，由汽油、柴油等化石燃料驱动的车型将无法在欧盟销售，包括HEV、PHEV等混动车型。该协议得到汽车工业大国德国的反对，经过讨论欧盟达成妥协，制定一项计划草案，允许使用eFuel的内燃机新车在2035年之后继续销售。

美国市场：其他品牌是否有机会分化特斯拉的市场份额？

2023年下半年以来，美国新能源渗透率提升相对缓慢，我们认为一方面与特斯拉Cybertruck生产爬坡受限有关；另一方面，考虑到美国低油价和地广人稀的特点，电动车价格优势不明显、充电成本高、电池产能问题是长期制约电动化的影响因素，因此差异化的产品竞争力是破局关键。

IRA提高海外车企获得补贴的难度

IRA落地，本土车企整体受益。我们梳理发现，截至5月7日，2024年共有来自八家车企的44款车型能够获得IRA补贴，其中以本土车企居多。此前受限于20万辆累计补贴额度，通用和特斯拉已有一段时间不再享受税收抵免，本次受益于IRA落地，分别有5款和6款车型可获得7500美元补贴。另外，福特、Stellantis、Rivian等本土车企也在补贴之列，但是部分车型只可获得3750美元补贴。海外车企中，目前只有大众、本田、日产部分车型可获得补贴，在美销量较大的现代-起亚、丰田、吉利、奔驰等车企暂未获得补贴，反映新法案对本土化供应的要求比较严格。

美国电动化进程与特斯拉产品周期高度相关

特斯拉带动D级和SUV-D级电动车市场放量。美国市场地广人稀，对于具备更大承载和容纳能力的大尺寸车型需求旺盛，2023年D级SUV、C级SUV、皮卡分别贡献销量占比为26%、20%、18%，并且过去十年占比逐步提升。美国新能源市场结构有所不同，2023年D级SUV、D级、C级SUV分别贡献销量占比为42%、18%、16%。我们认为主要是受到单一车型带动，特斯拉Model Y、Model 3、吉普Wrangler分别为上述细分市场的代表车型，上市以来贡献重要增量，强势产品周期成为电动化的重要驱动力。

图表16：美国分级别电动车销量

资料来源：Marklines，中金公司研究部

日系车企：全球电动化提速背景下，领先地位面临挑战？

根据Marklines数据，我们测算2023年日系燃油车的全球市占率为33%，日系电动车的全球市占率仅3%；除日韩之外，各个区域市场均呈现显著差异，说明日系车企在燃油车时代建立的全球领先地位，在电动车时代正在发生变化。展望2030年，我们预计在日本本土和燃油车基盘市场，日系车企份额或可维持稳定；但是在电动化快速推进的区域，比如中国、东南亚部分市场，或将面临较大压力，进而带动整体销量下滑。

图表17：与燃油车相比，日系车企在电动车领域的全球市场地位出现下滑

注：采用2023年乘用车数据 资料来源：Marklines，中金公司研究部

#1外部环境：逆全球化趋势显现，增加电动化发展阻力。放眼全球，以特斯拉、比亚迪为代表的新能源车企成长壮大，坚定全面电动化，初步建立品牌认知和规模优势；相比之下，日系车企的电动化转型相对缓慢，2023年丰田、本田的新能源渗透率均只有2%。另外，逆全球化趋势显现，为日系车企打开海外电动车市场增加阻力。

#2发展战略：燃油车业务稳健，降低电动化转型迫切性。近年来，在中国电动化加速推进和自主新能源车企崛起的背景下，日系车企经营业绩仍然稳健。燃油车业务贡献稳定利润基盘，导致日系车企新能源发展战略相对保守，比如丰田坚持油混、插电混动、纯电动、氢燃料多线并举的电动化发展路径，目前销量仍然以燃油和油混为主。我们认为对于日系车企这类出口导向型企业，如果不能顺应海外市场需求做出改变，后续市场份额或将面临较大挑战。

#3产品投放：电动车产品进程缓慢，氢燃料车远未大规模普及。1）电动车：日系车企在电动化初期，推出油改电车型，产品竞争力不足；近年来，日系车企加大对电动车专属平台的开发力度，短期内产品投放仍然相对有限。2）氢燃料车：自20世纪90年代，日系车企启动对氢燃料技术的研发，2014年第一代量产车型Mirai推出，2023年日本氢燃料车在全球销量为3824辆。我们认为目前氢燃料产业链尚不成熟，在制氢、运氢、储氢、加氢等环节仍然有待突破，距离大规模普及仍有距离。

全球前十车企如何变局？

中国新能源市场崛起，全球汽车格局生变。我们梳理2023年全球前十大车企，与2010年相比，现代-起亚排名上升3位至全球第三，比亚迪排名上升10位至全球第八，中国大需求市场凸显，中国市场变化带动全球格局变化。

图表18：2023年比亚迪跻身全球前十大车企

注：采用乘用车口径，通用销量不包含上汽通用五菱 资料来源：Marklines，中金公司研究部

往前看，电动化进程或是影响全球汽车格局的重要变量。展望2030年，综合考虑汽车市场规模和新能源渗透率提升空间，我们预计中国市场仍然是全球电动化的重要引擎，中国电动车市场有望扩容约1200万辆，其次是美国市场（约370万辆）、西欧市场（约220万辆）；另外，东南亚、拉美、印度等市场处于电动化导入期，增长空间同样值得重视（合计约400万辆）。相对而言，在电动化产品和技术方面，储备不够充分的车企，可能面临上述市场燃油车空间萎缩带来的销量下滑压力。

展望2030年，我们预计销量突破500万辆的车企有望进入全球前五；销量突破300万辆的车企有望进入全球前十。

风险提示

新能源渗透率提升不及预期：新能源车销量受到国家支持政策、车企发展战略、消费者偏好等多方面因素影响，需要密切关注各国电动化进程。

技术路线出现重大变化：新能源车技术路线呈现多样化特点，目前纯电动、插电混动、增程式等占据一定市场份额，氢燃料尚未大规模普及。如果一国新能源技术路线出现重大突破，或者技术路线选择发生重大变化，新能源车竞争格局可能面临变化。

海外拓展不及预期：提示关注复杂国际环境和贸易保护等因素，对车企推进全球化布局可能带来不利影响。

注：本文摘自中金公司2024年6月18日已经发布的《十年展望V：电动化正在改变全球汽车格局》；邓学 分析员 SAC 执证编号：S0080521010008 SFC CE Ref：BJV008、常菁 分析员 SAC 执证编号：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565、隋诗华 分析员 SAC 执证编号：S0080521080002 SFC CE Ref：BTI961