随着我们进入2021年，新能源汽车领域可能会备受关注。未来一年，中国的新能源汽车销量增速将从2020年的9%增长到32%。不过，预计竞争也将加剧，这将给汽车服务提供商带来压力。
大和资本（Daiwa Capital）的五星级分析师Kelvin Lau评论道：“我们认为2021年将是新智能汽车和新能源汽车推出的重要一年……由于领先企业的品牌优势，它们处于更有利地位，而且一些企业已经获得了地方政府的支持，这将降低它们陷入财务困境的风险。但地方政府的支持不会扩展到所有新造车企业，因此我们预计会有更多的小品牌倒闭。”
Lau进一步解释说，尽管新一代汽车制造商要想从传统品牌中脱颖而出还需要时间，但对设计、高级驾驶员辅助系统（ADAS）、车载信息娱乐（IVI）和车对外界信息交换（V2X）系统的关注最终将使它们与众不同。
为此，Lau建议使用特定的配对交易来玩转新能源汽车：买入蔚来，卖出小鹏汽车。
蔚来（NIO）
蔚来与电动汽车领头羊特斯拉采取了类似的做法，即从瞄准高端市场开始，该市场的竞争预计不会那么激烈，客户也更愿意为智能汽车技术和售后服务买单。今年以来，蔚来股价已经飙升了11倍，但Lau认为，蔚来的股价仍有上涨空间。
Lau以蔚来在2020年中期推出的ES6为例，认为“蔚来已经证明了它有能力与特斯拉等国际品牌的车型竞争，即使价格比特斯拉的Model 3高出10万元人民币。”
对此，这位分析师解释道：“尽管特斯拉计划在2021年将Y型车引入中国大陆市场，这将是ES6更直接的竞争对手，但我们相信蔚来将能够在售后服务（包括电池更换、移动充电和维护服务）的支持下保持良好的销售。”
根据该公司的车型，截至2020年11月，蔚来的销量同比增长111%，达到36700辆，成为中国十大最畅销的新能源汽车制造商之一。此外，考虑到中国对豪华车的强劲需求（受欢迎的BEV销量有上升空间）以及其创新的车型规格，如NIO Pilot、NOMI（基于AI的驾驶室内辅助系统）、百公里4.5秒的加速度和415-615公里的续航，在Lau看来，这种增长只会持续下去。
但是，蔚来的批评者会指出，该公司尚未实现盈利。但Lau估计蔚来2023E的销量将从2020E的43,000辆增至140,000辆，这反映出2020-23E的复合年增长率为48%。他还预计，由于BEV销量的增长，蔚来毛利率将从2020E的11%增加到2023E的20%。为此，Lau表示，蔚来可能在2023年实现盈利。
上述这些因素促使Lau加入了多头的行列，他给蔚来以“买入”评级和“59美元”的目标价。这个价格较现在约有28%上涨空间。
从共识细分来看，最近三个月蔚来获得分析师8个买入和4个持有评级。因此，蔚来得到了一个温和的分析师买入共识。其平均目标价为49.84美元，意味着潜在上升空间约8%。
小鹏汽车（XPEV）
再看小鹏汽车，自今年夏天上市以来，小鹏的股价已上涨136%。但是，Lau认为其估值与公司的真实价值无关。
Lau承认，小鹏是“在中国为客户提供先进的ADAS和汽车连接服务（SOTA和FOTA）的先驱”。但是，他指出，作为一家依靠内部开发的初创企业，要达到与顶级智能汽车制造商相同的水平还需要时间，由于其近期盈利能力较弱，更多资金将从债务和股权融资两方面支持其研发。
更重要的是，随着越来越多的竞争者涌入这个市场，中国新能源汽车市场的竞争可能会在2021年变得更加激烈。
“大众、广汽、上汽、长安、东风、吉利和北汽都准备加强自己的新能源汽车品牌/平台并占领市场份额，更不用说特斯拉了，考虑到生产成本较低，特斯拉可能会在2021年以折扣价交付Y型车，因此有可能将竞争对手挤出市场。小鹏的汽车售价为15-30万元人民币，这个价格区间使其处于最拥挤的细分市场。
Lau称小鹏估值过高，他将小鹏的市销率（PSR）与其他原始设备制造商（OEM）进行了比较，发现小鹏的PSR目前比特斯拉高63%，是中国OEM加权平均值的12倍，是全球OEM加权平均值的30倍。
考虑到所有这些，Lau给小鹏以“卖出”评级和32美元的目标价。如果在明年实现这一目标，小鹏股价将下跌31%。
转到其他分析师视角，在过去三个月里，小鹏共收到分析师7个“买入”、1个“持有”和1个“卖出”评级，这意味着分析师的共识是适度买入。不过，由于共识平均目标价为41.75美元，小鹏未来12个月股价可能下跌10%。
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