对冲基金大鳄阿克曼正在做空 ETF 投资者最喜欢的资产之一，究竟谁对谁错？
上周，潘兴广场资本管理公司创始人兼CEO比尔·阿克曼表示，他正在做空美国长期国债，并预计30年期美债收益率可能很快飙升至5.5%。
阿克曼在社交媒体上发帖称：“考虑到结构性变化可能导致更高水平的长期通胀，包括去全球化、更高的国防成本、能源转型、不断增长的福利和更大的工人议价能力，我一直感到惊讶的是，美国长期利率保持在如此低的水平。因此，如果我们没有发现自己处于一个持续3%的通货膨胀的世界，我会感到非常惊讶。
从供需角度来看，长期国债看起来也超买。随着32万亿美元的债务和庞大的赤字，以及更高的再融资利率，T的供应肯定会增加。当你将新发行与缩表结合在一起时，很难想象市场如何在没有大幅提高利率的情况下吸收如此大量的供应增加。
因此，如果长期通胀率是3%而不是2%，并且历史保持不变，那么我们可能看到30年期国债收益率= 3% + 0.5%（实际利率）+ 2%（期限溢价），即5.5%，这可能很快就会发生。历史上有很多次，债券市场在几周内就对长债重新定价，这次似乎是其中一次。
这就是为什么我们做空30年期美国国债的原因——首先是为了对冲长期国债利率上升对股市的影响，其次是因为我们相信这是一个大概率的独立押注。很少有宏观投资仍然提供合理可能的非对称收益，这就是其中之一。”
他推文中披露的空头头寸与许多交易所交易基金投资者的观点背道而驰，这些投资者共向 iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT) 投入了数十亿美元。
TLT今年的资金流入量为 162 亿美元，是所有 ETF 中第二大流入量。其管理的资产已从年初的 270 亿美元增至 410 亿美元， 费用率为0.15%。
什么是长期国债ETF？
长期国债ETF是追踪一篮子长期国债表现的交易所交易基金。
长期国债的期限通常为10年或更长，由一国政府发行以筹集资金。这些债券通常提供比短期债券更高的利率，补偿投资者持有期限较长和面临更大利率风险的情况。
长期国债ETF和利率风险
除了收益率之外，一些投资者在预期利率下降时也会购买长期国债ETF 。这是因为利率与债券价格之间存在反比关系。债券期限越长，利率敏感性越大。因此，如果利率下降，长期国债的价格通常会比短期和中期债券上涨更多。
投资者可以跟风“抄作业”吗？
近期美债的大事件一个接一个爆发，包括日本央行的重拳出击，美国政府的扩大发债，以及闹得最严重的惠誉下调美债评级。他们都在给美债价格带来了一定的下行压力。
需要认清的是，这些事件对于美债的影响都是相对比较短期的。而真正决定美债长期走势的，还得是看美国的宏观经济以及美联储的货币政策。
美国经济软着陆的概率已经很高了，尤其是相较于年初已经高了太多。这点对于债券投资来说并不是一件好事。软着陆会一定程度上限制债券的上涨空间，从而降低他的投资价值。
尽管短期内出现了很多风险，软着陆也在抑制TLT的成长空间，但是TLT长期的投资逻辑其实并没有发生结构性的改变。不管软着陆还是衰退，利率终归是要下降的，只是时间早晚的问题。只要这点不发生变化，TLT长期上涨的投资逻辑就不会发生改变。而现在，美联储继续加息的空间已经不大了，只要美债的地位不发生改变，他的容错空间就依然是很高的。往后看，TLT或还是具有一定的投资价值的。
如果一天，经济预期将会出现衰退，如果按照历史表现，这意味着它们的价格将会上涨，利率将会下降，TLT 将受益。
而对一般投资者来说，做空的风险仍然较大，不建议投资者盲目跟风“抄作业”。
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