在数字资产加速发展背景下，合规要求日趋严格，机构参与活跃度增强，HashKey凭借其牌照齐全度和数字资产生态闭环，将成为数字资产市场的重要参与方。 投资要点： 首次覆盖给予 “增持”评级。给予估值281 亿港元，对应目标价10.14港元。HashKey 是香港数字资产第一股，预计2025-2027 年营收7.82/12.11/23.38 亿元，同比增长11%/55%/90%，净利润-10.84/-7.17/-0.47 亿元。采用PS 法对其估值，选取Coinbase、OSL 和Robinhood作为可比公司，PS 法估值281 亿港元，对应目标价10.14 港元/股。 HashKey 是中国香港数字资产持牌机构，始终把合规放在第一位。 公司目前拥有香港证监会1、7 号等全牌照，是香港数字资产的绝对龙头，在港市场份额超75%；HashKey 构建起交易促成、链上服务、资产管理三大协同业务板块，通过多家子公司实现跨区域运营，链上服务涵盖质押服务、代币化服务及自主以太坊 Layer 2 网络运营，资产管理服务聚焦区块链领域风险投资与二级市场基金管理，形成“合规+安全”的数字资产生态闭环。 HashKey 以机构业务为重点，盈利状况在逐渐好转。2025H1 机构交易量占比达68%，Omnibus 客户交易量实现近5 倍增长，机构业务收入占比高达85.52%，成为稳住业务基本盘的核心力量，交易业务收入占比从2022 年不足5%升至38.03%。目前公司因机构业务低费率获客策略，及满足多地区监管要求的高研发、销售费用投入暂未盈利，随着全业务生态逐步完善、客户粘性持续提升，期间费率有望稳步下降，盈利状况正朝着向好方向逐步改善。 合规法案不断出台，机构需求提升推动HashKey 向前发展。全球数字资产监管日趋严格，倒逼行业规范发展，合规成为核心竞争壁垒。 与此同时，数字资产ETF 落地推动

2026年2月1日晚间，赛力斯（601127）发布2026年1月产销快报，数据显示公司新能源汽车业务延续高增长态势，单月销量突破4.3万辆，同比增长140.33%；产量达4.41万辆，同比增长121.72%。   赛力斯品牌成核心引擎 根据公告，赛力斯1月新能源汽车销量达4.30万辆，其中赛力斯品牌贡献4万辆，同比增长143.50%，占比超93%。 这一数据表明，赛力斯品牌已稳居公司业务核心地位，其与**深度合作的“问界”系列车型持续热销，成为销量增长的主要驱动力。 具体来看，问界M7、M9等高端车型凭借智能化配置与增程式技术优势，在30万元以上市场表现突出。 据乘联会数据，2025年问界M9连续12个月蝉联50万元以上豪华车型销量冠军，2026年1月延续强势表现，单月销量突破1.5万辆。而问界M7作为家庭用户首选，1月销量亦超2万辆，同比增幅达120%。  相比之下，赛力斯其他车型1月销量为2914辆，同比下降35.59%，主要因公司主动调整产品结构，聚焦新能源汽车高价值赛道。 这一战略转型成效显著，推动公司整体汽车销量同比增长104.85%至4.59万辆，产量同比增长104.36%至4.62万辆，实现产销两旺。 增程式路线与智能化突破构建护城河 赛力斯的爆发式增长，离不开其在技术领域的长期投入，其中，增程式技术凭借无续航焦虑、低使用成本优势，在充电基础设施不完善地区广受欢迎，问界系列车型搭载的1.5T四缸增程器，百公里油耗低至5.6L，综合续航超1400公里。 在智能化领域，赛力斯与**深度合作，搭载鸿蒙座舱与ADS 3.0高阶智驾系统，实现“车机即手机”的交互体验与“全国都能开”的智能驾驶能力。 2025年，问界系列车型OTA升级频次达每月一次，持续优化用户体验，形成“技术迭代-销量增长-研发反哺”的正向循环。 盈利质量提升 规模效应显现 技术驱动

2 月5日，全球家庭护理行业龙头圣贝拉集团（2508.HK）发布了2025年度正面盈利预告。公告显示，基于对账目的初步审阅，集团预期年度业绩将实现显著增长。其中，报告期内收入预计不低于10.35 亿元，较上年同期增长超30%；在盈利方面，报告期经调整净利润预计超1.2亿元，同比增幅不低于185%。尤为引人关注的是，集团预计录得净利润不低于4.06亿元，继2025年中报全面扭亏后，年度业绩报告实现平稳着陆，走上增长的快速通道。 公告将业绩的显著提升归因于市场渗透与品牌升级、产业链协同效应及运营效率革新与推出AI助手三大原因。深入审视其过去一年的经营脉络可以发现，业绩增长的深层动力，源于圣贝拉集团围绕“品牌升级”与“服务标准化”所进行的系统性升级。 一是深化全周期家庭护理品牌升级。从已公告的2025年半年度业绩公告显示，圣贝拉集团已不再是单一的月子会所品牌，而是以产后护理作为高质量客户的引流入口，将服务延伸至高净值家庭护理及女性康养等全周期运营。上半年，圣贝拉集团产后护理二销转化率高达94%，其中最为核心的是其予家家庭护理板块、STB 产后研修所以及广禾堂女性全阶滋补品牌。其中予家所提供的家庭护理业务收入在上半年就实现大幅增长41.7%，STB产后研修所现已覆盖全球36个城市、113家门店，护理均设于圣贝拉系月子中心内，而广禾堂在2025年接连推出产后修护、缓解女性痛经、生理调理等关注女性身体核心康养的多款产品，连续3年霸榜天猫月子营养类目top1，业绩潜力十足。服务与产品的增值，现已成为圣贝拉集团强有力的利润转化指标。 二是坚持服务专业化、标准化。在探索行业服务模式上，圣贝拉集团从不吝啬投入，2025年连续打出知识共享与分级精细管理两个“大招”。 其一，推出贝康护理研究院，该研究院整合了包括哈佛大学儿童发展中心在内的国内外顶尖学术资源，搭建了系统化的免费开放课程体系，从“服务

$03887(03887)$ 三月份发稳定币牌照，不只是HashKey，整个香港加密资产板块可能都有机会

1月26日，中伟新材在最新投资者关系活动记录表中披露，截至目前，公司在磷酸铁方面已建成产能近20万吨，磷酸铁锂正极材料产能达5万吨，磷酸铁实现跨越式增长，产品性能稳定优异，跻身行业第一阵营。此外，公司还布局了阿根廷超千万吨碳酸锂盐湖资源、贵州近亿吨磷矿资源，并推动钠电材料实现千吨级出货，形成多材料体系协同发展的资源与产能矩阵。 近年来，中伟新材在印尼、阿根廷等地布局镍、锂、磷等关键资源，强化产业链自主性。尤其镍资源方面，印尼作为全球主要供应国，其政策调整正推动行业向资源冶炼一体化发展，为公司带来长期协同优势。依托新能源行业红利、资源红利以及全球化红利三大驱动力，中伟新材通过横向拓展材料体系与纵向打通产业链，致力于成为全球新能源材料领域的领先企业。 根据投资者关系活动记录表披露，目前，在镍资源方面，中伟新材通过投资、参股、长期合作协议、包销等形式锁定5-6亿湿吨镍矿资源的供应，并已在印尼建立镍原料产业基地，打通资源-冶炼-材料的垂直一体化产业链生态。中伟新材已建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金吨，预计2026年满产。其中，公司具备年产9万吨电解镍的产能，权益量约6万吨。2026年1月中青新能源二期项目实现全面投产，公司具备年产6万金吨高冰镍的生产能力。 在锂资源方面，中伟新材已在行业周期底部低成本精准获取了阿根廷两座盐湖锂矿，收购成本具备优势，掌控碳酸锂资源量超1000万吨，预计2028年开始出矿；磷资源，公司在贵州开阳掌控优质磷矿资源，磷矿资源量达9844万吨，平均品位25%，规划年开采量280万吨，项目建设已于2025年12月31日正式动工，2026年-2027年逐步出工程矿。 公司磷矿项目以及开阳基地已建成的磷酸铁、磷酸铁锂产能，共同成为中伟磷系“矿-化-材-回收”一体化战略核心项目；此外铁资源协同，印尼冶炼产线副产的高冰镍含铁，可用于LFP生产，实现

1月13日，第100万辆问界整车在赛力斯超级工厂下线。 站在赛力斯的语境里，这是一条标准的里程碑式消息，但放在中国高端新能源产业的发展坐标中，它验证了一家成立时间并不算长的品牌，是否真的跑通了从产品定义、规模放量到体系稳定的完整路径。 如果只看数字，46个月、100万辆，已经足够吸引注意力。问界的这100万辆，并非依赖单一低价车型堆量完成，而是建立在多个产品序列、多个价格带的持续出量之上。从M7到M9，覆盖的是30万—60万元区间，这在当前中国新能源市场中，本身就是一条难度更高的赛道。 回顾问界这几年的增长曲线，会发现它的增速非常惊人，这种增长方式在早期并不“刺激”，但在规模扩大后，反而更具稳定性。其背后的逻辑也并不复杂：产品节奏相对克制，没有过度追逐参数竞赛；同时在智能化、电动化与整车工程之间，始终维持了一种现实的优先级排序。 第100万辆的另一层含义，在于它验证了一种合作模式在规模化阶段依然成立。跨界合作并不新鲜，但真正能跨过10万辆、30万辆之后，还能保持产品节奏和品牌一致性的案例并不多。 问界走到今天，已经很难再用“新势力”或“传统车企转型样本”来简单定义，它更像是一种混合形态：既有制造体系对质量和交付的敬畏，也有智能体系对体验迭代的敏感度。 从行业视角看，百万辆并不是“安全区”，而是压力真正开始显现的位置。随着用户规模扩大，消费人群会从早期的技术尝鲜者，逐步转向更加理性、更加看重长期可靠性的高端主流用户。在这个阶段，任何一次产品或服务层面的失误，都会被规模效应迅速放大。 也正因如此，外界更值得关注的，是问界对2026年的节奏判断。赛力斯集团董事长张兴海在现场并未给出激进的翻倍式目标，他表示，将第二个百万辆的时间窗口拉长到约两年左右。 放在更宏观的背景中，问界的100万辆，也在一定程度上改变了行业对“中国品牌高端化天花板”的判断。它证明了一件事——只要产品逻辑、价格

$希迪智驾(03881)$股价走势最后还是得看业绩兑现和流动性改善。进了港股通名单的话，可能会是个关键催化，继续观察吧

　　恒生指数公司近日公告称，将于2月13日宣布2025年第四季度之恒生指数系列检讨结果，成份股变动于3月9日生效。多家机构及大数据平台预测，此次恒生综合指数成份股调整，将带来超过40只股票纳入港股通，同时超过20只股票或因流通市值不达标等原因被剔除。 　　港股通标的调整，不仅影响着相关股票的流动性，也为投资者带来了新的投资机会。 超40只股票或被纳入 　　近日，多家券商机构和大数据平台基于专业的分析模型，对此次恒生指数成份股调整进行了预测。 　　据Live Report大数据的测算结果，以2025年12月31日为节点，港股上市公司若要进入恒生综合指数以及港股通，其市值门槛约为93.07亿港元；而将被剔除出恒生综合指数及港股通的市值警戒线则为61.15亿港元。 　　根据最新数据统计，共有43家公司符合港股通纳入标准，按日均市值排名，京东工业、创新实业、滴普科技、乐舒适、英矽智能、图达通、卧安机器人等市值排名居前。 　　与纳入名单形成对比的是，25家现有港股通公司或因市值不达标面临剔除风险，其中不乏曾经的明星标的，包括粉笔、一脉阳光、北京汽车、华润医疗等。 　　港股通标的调整采用一年四次的定期调整机制，分为两次大规模调整（3月和9月）和两次小调整（6月和12月）。数据截止日为每年的6月30日和12月31日，这也是上市公司“冲关”港股通的关键时间窗口。 　　港股通标的调整并非简单的“市值达标游戏”，而是一套综合考量市值、流动性与市场结构的复杂体系。对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，即可在价格稳定期结束调入港股通。因此，纳芯微在1月5日纳入了港股通，南华期货股份也将在1月19日纳入港股通。 　　对于同股不同权公司而言，首次纳入港股通需满足额外要求，如需上市满6个月+20个交易日，且考察日前183日（含当日）日均市值需大于200亿港元，总成交额大于60亿港元。机构预测，

当数字资产行业从野蛮生长迈入合规深耕的新阶段，头部机构的资本化进程成为行业发展的重要风向标。2025年12月，HashKey Holdings  (03887.HK) 成功登陆港交所，成为港股首家跨区域全牌照合规数字资产公司IPO。这一里程碑事件不仅为自身打开了资本赋能的新通道，更折射出行业规范化、机构化发展的必然趋势。 图片来源：网络 行业趋势的契合度，决定了企业的长期成长空间。当前，数字资产的合规化运营已成为全球共识，而香港推出的分阶段推进实物资产代币化（RWA）、完善代币化发行与交易体系等政策，更是为合规机构搭建了广阔的发展舞台。HashKey凭借合规龙头地位、强劲盈利能力与清晰战略路径三大核心价值，成为投资者把握数字资产赛道红利的优选，也是香港Web3政策红利下兼具稀缺性与长期成长潜力的数字资产基础设施龙头。 图片来源：网络 价值一：合规即壁垒，龙头地位无可撼动 在全球数字资产监管趋严的背景下，合规资质已成为机构竞争的核心壁垒。HashKey作为亚洲领先、全球布局的数字资产金融服务集团，核心亮点在于以跨区域全牌照合规壁垒为核心，香港市场份额超75%且在新加坡、迪拜等地多牌照布局，叠加“交易促成+链上服务+资产管理”全生态闭环，2025年上半年机构交易量占比达68%，质押资产规模290亿港元位列亚洲第一。这种强合规属性与绝对的市场主导地位，让HashKey在行业竞争中形成了难以复制的优势，其稀缺性在当前数字资产行业中尤为突出。 作为香港数字资产交易平台的“航母级”参与者，截至2025年9月30日，HashKey平台共支持80种数字资产代币，涵盖多个类别，包括主要Layer-1资产、去中心化金融（DeFi）代币、稳定币及新兴生态系统项目。 图片来源：官方资料 价值二：多元业务协同增长，盈利增长动能强劲 HashKey已形成三大业务板块协同发展的生态格局，推动营

基本情况： 申购时间：12月31日-1月6日，7号出结果，8号暗盘，9号上市； 发行价格：151-165 入场费：3333.28 1手：20股 全球发售：2538.92万股 基石：14家认购67.9%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和瑞银 分配机制：机制18C，最高回拨20% 图片 MiniMax成立于2021年，是一家全球化AI大模型企业，专注于打造全栈AI能力；公司自主开发了多款核心大模型，包括MinimaxM2、Hailuo02和Speech02，具备长上下文处理与多模态融合能力。 从业务表现来看：公司的AI产品已经吸引了庞大用户群体。截至2025年9月，业务已覆盖200余个国家及地区，服务超2亿个人用户与10万家企业客户，开放平台日均token调用量跻身全球企业级平台前列。 行业地位方面：按2024年基于模型的收入计算，公司是全球第十大大模型技术公司，市场份额0.3%，同时位列全球第四大pureplay大模型技术公司，在全球AI大模型竞争格局中占据重要席位。而全球大模型市场正处于高速增长期，预计将由2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元，复合年增长率高达80.7%，市场发展前景广阔。 财务表现： 2023年、2024年及2025年前9个月，营收分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元，2024年同比增幅达782.2%，2025年前9个月同比增幅也高达174.68%。 2025年前9个月经调整净亏损1.86亿美元，较2024年全年的2.44亿美元大幅收窄，但仍处于亏损状态。 2025年前9个月整体毛利率提升至23.35%，其中AI原生产品分部毛利率首次转正至5%，开放平台及其他业务毛利率更是高达69%。 截至2025年9月30日，公司账上现金约3.63亿美元，账面资金相对充足，后期研发和业务发展有一定保障。 整体来看，MI

ADAS 产品全年交付量约 140 万台。机器人产品全年交付量超 20 万台。爆款产品 ATX 开启交付首年即突破 100 万台。单月最高交付量超 20 万台。全系激光雷达产品历史累计交付量已超 240 万台。已连续五年全年交付量翻番。 （1）本数据为公司内部初步统计结果，最终交付量信息以公司年度业绩公告为准 （2）小巧型超高清远距激光雷达 ATX 于 2025 年 Q1 开启正式量产交付 （3）2020-2024年禾赛全年产品交付量分别为：4,187、14,178、80,462、222,116、501,889（台） $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$

$汽车街(02443)$ 行业正从“经验驱动”转向“标准驱动”。近期国家层面出台了《电动汽车拍卖检测评估规范》等关键标准。汽车街作为行业重要参与者，积极与主机厂联合创新拍卖模式，有望在即将爆发的新能源二手车标准化检测和流通领域，建立起显著的先发优势。