概要     7月30日盘后，亚马逊将会和苹果一起公布26Q2财报。近期亚马逊受累于资本开支和现金流，在股价触及高点后显著回落。     根据亚马逊此前的指引，市场预期亚马逊二季度营收1960~1980亿美元；净利润200~220亿美元；AWS营收同比增31%~32%，为2022年以来最快增速；资本开支上升至440~460亿美元，继续刷新季度新高；自由现金流料转负；Q3营收指引2040~2050亿美元，运营利润250~270亿美元；AWS营收同比增约33%~36%，全年资本开支或上调至2100亿美元。     我们预期亚马逊第二季度营收2000亿美元，净利润240~250亿美元，Gaap净利润可能更高；AWS营收同比增33%，符合买方预期；资本开支450~480亿美元；自由现金流下跌至-20亿美元甚至更低；三季度营收指引2020~2060亿美元，运营利润180~220亿美元，AWS营收增速持平或小幅提升，全年资本开支上调至2200亿美元左右。     我们给予亚马逊3个月目标价为270美元，距离周一收盘价仍有一定的上涨空间。 电商零售与服务       电商和服务方面，美Q2零售数据表现整体维持稳定，料带动亚马逊的相关业务继续扩张，带来可观的现金收入。       根据美国商务部相关数据，美二季度电商零售额增幅超过10%，为3年以来最佳增速。     据报道称，亚马逊今年把prime day提前至6月23日~6月26日，届时会对Q2业绩产生正面影响。     此外，亚马逊再次上调prime会员订阅价，年费从119上调至139美元；prime video无广告服务上调至5美元/月。 &nb

    我想起来了，我不是股神，我是美团骑手！     这几天海内外都在下跌，但苹果、可口可乐、建行、标普等权都新高，表明市场依旧在轮动，广度也尚可。但核心抱团标的——国内的光通信、韩国的存储和美国的芯片均继续暴跌，闪迪等标的都已经腰斩，德明利再次跌停，实现12天7板的“奇迹”，2x做多海力士高位暴跌80%，高位的基本没有解套的可能。永远缺存储吗？起码很多人一买就不缺了，甚至开始硅基住房过剩。     许多“股神”居然是924后才开始炒股的，没有15股灾和3000点保卫战经验；许多美股股神也是22年后才接触美股的，没有经历过22年周期性熊市和20年熔断，更不用说次贷危机和互联网泡沫了。这次大β养活了无数的人，包括但不限于新手，卖课老师，甚至是赌徒。但还是那句话，潮水褪去了才知道谁在裸泳，很多人甚至连新能源熊市（算是最典型的抱团瓦解+产业周期性熊市）都没有复盘，却在说这次不一样——上次你都不在场，你怎么知道有什么区别呢？     从五朵金花，互联网+，到核心资产，新能源，再到AI，每次抱团都是先信卖给后信，但后信的往往开始信仰持有，而且是持有强周期的股——下跌周期跌80%非常正常，但高位接盘的总是会说这次不一样，下跌找利好，然后低位割肉。事后看，这么高怎么能买呢？事先和事中看，这次不一样，提示风险的会被打成空军，下跌后还会被撒气，所以高位看空需要勇气，也很重要——但问题是，最重要的卖点被指出的时候，往往会被人们认为唱空，卖飞等等——当然，我自己平多也平早了，所以精确的卖点真的很难。     我个人有一个习惯——做多的时候看空头报告，做空的时候看多头报告，谨慎评估对手盘的看法和我可能的局限性，而不是做多找利多，那样只会陷入信息茧房，在单边下跌情况下一路按摩，结果低位大反转前夕大割

meta会缩减资本开支吗？会成为第一个退出LLM军备竞赛的科技巨头吗？ 概要       周三盘后，meta将会和微软一起公布Q2财报。7月初有关meta出租“多余”算力，开始进军云计算的消息引起了市场暴跌，并且延续到了现在。当然，市场对META财报期望依旧很高，其AI助手的货币化辅助，资本开支的有序调控都是重点。     据笔者综合Factset和彭博数据，市场预期MetaQ2营收600~610亿美元，同比增27%；净利润185~195亿美元，同比微增2%~5%；调整后EPS7.2~7.25美元，同比增4%~7%；广告收入约590亿美元，元宇宙亏损40~45亿美元，资本开支约320~350亿美元；三季度营收指引620~650亿美元，资本开支400亿美元以上，占营收和EBITDA比例维持高位，自由现金流下跌至负40亿美元；全年资本开支指引可能继续提高到1500~1600亿美元。     我们认为，meta本季度财报和指引表现整体依旧会超出预期，但资本开支和自由现金流均差于预期，全年资本开支料进一步提高，明年的开支可能继续攀升至2000亿美元的水平，而自由现金流可能下跌至负100亿美元的水平，故股价依旧会在财报发布后承受压力。     我们下调meta6个月目标价至750美元，但相较于上周五收盘价仍有超过26%的上涨空间。 核心广告业务延续强势      meta的营收几乎全都来自于广告收入，该项目是重中之重，也是其绝对重要的现金流来源。     据财经网站，分析师预期本季度meta的广告收入为590~610亿美元，同比增速维持在25%上方，甚至有可能超过谷歌的搜索广告收入，显示meta的核心业务仍有极强的竞

    今天长鑫上市，毫无波澜拿下了新股王和成交额之王，收盘市值达3.28万亿元。有关其目标市值讨论度也很高，市场分歧很大，有的认为现在已经是天花板，有的认为能到1万亿美元。     当然，现在海内外存储都在杀估值甚至逻辑，所以长鑫的营收预期和估值系统差距很大。笔者认为1万亿美元过高，但考虑到其增长情况和流通股偏少，名义市值突破4万亿乃至5万亿还是有可能的，距离今天收盘价还算有一定上涨空间，但在外围普遍回调的情况下，其是一枝独秀逆势上涨还是跟随全球存储一起回调就不得而知。不过有关长鑫大幅扩产和进军HBM的消息可能使得海内外原厂跷跷板，因为AI上游现在是扩产+跷跷板逻辑，此外只要中国能顺利攻克HBM（甚至不一定需要是HBM4和HBM5），那么存储价格被打下来也只是时间问题。此外，现在消费级别存储出现了显著下跌，这对目前营收占比仍旧极高的原厂来说是利空。     千万别信永远缺xx（注意，不是只有存储）的信仰投资——万物皆周期，周期一到跌80%都是很正常的，上涨周期都是这次不一样，下跌周期都是先安慰然后阴跌套牢。回避下跌周期，吃掉主升浪后卖给后信的，可以赚两次。     你觉得长鑫能到多少呢？投票和评论区走一波。

    在又一个下跌的周五后，周末伊朗局势再度降温，原油价格下跌，美股期货高开板上钉钉。但目前市场关注点不在此——大型科技股财报、美联储决议和经济数据，还有CXMT的上市都备受关注。     目前来看，大型科技股可能只有对AI没有任何敞口的苹果支棱——下游开支高，上游抽血多，都是横竖都是跌的情况。AI各个环节各有各的不幸，除非下游立刻大爆发，不然整体还是负和博弈的情况。     美联储本次决议加息概率已经不低，不能完全认为不加息。下周加息概率飙升，联储沟通十分糟糕。当然，PCE通胀应该能给一些好消息，但现在年内加息50个基点概率太高，需要后面通胀+劳动力双双降温。另外日央行可能不加息，但会暗示继续加息，对杠杆影响很大。     不过对于国内来说，CXMT的上市还是最最重要，甚至可能影响韩国同行的流动性。目前市场预期开盘市值必然突破2万亿，但后续能到多少就存在分歧了。目前中国内地市值最高的上市公司是腾讯，市值3.5万亿人民币，长鑫作为目前的香饽饽，能不能反超老科技之王备受关注。当然，在成交额萎缩的情况下，市场流动性不多，所以能不能放量很重要，不管涨跌。

概要      美东时间7月30日盘后四点半，苹果会公布2026年二季报（26FYQ3）。最近苹果受益于未激进投资AI，股价逆势上涨并且创下新高。许多人认为，AI时代最后的大赢家不一定是LLM或者云或者半导体，也有可能是在C端发力的巨头。     据财经网站显示，市场预期其营收约为1080~1110亿美元，同比增16%，净利润约为275~285亿美元，同比增18.5%，每股收益EPS1.9~1.95美元，同比增19%。    我们预期苹果本次财报继续高于市场预期，其中营收1110~1120亿美元，净利润285~290亿美元，EPS1.93~1.96美元，均略好于市场预期，显示其成本控制能力极强，高端型号出货增加以及高毛利服务业务继续中高速增长。     由于近期苹果硬件受益于AI端侧部署而销量大增，以及其MacOS生态在AI to C时代获得追捧，故其后续仍有持续性的增长，甚至领先其它云巨头在AI时代率先完成C端布局。 iPhone销量      拳头产品iPhone方面，因iPhone17系列饱受好评，叠加国补的满减，还有暂不涨价的决定，因而在全球和中国都大受欢迎。据第三方机构统计，今年第一季度苹果出货量同比逆势大增15.3%，为前几大厂商中出货量增速最快的，市占率也维持在20%上方。在存储价格暴涨的情况下，全球智能手机Q2出货量同比跌6.7%，而苹果则在机型平均售价最贵的情况下出货量逆势上扬，可见其产品力。      在中国市场，苹果出货量继续同比大增24%，维持在19%，市占率维持在第二的水平，和**基本旗鼓相当。二季度中国大陆智能手机出货量同比下跌2%，但**和苹果增速均在25%左右，小米则下滑了超过20%，K型分化日

    下周美联储将会迎来沃什第二次FOMC，他也会举行发布会，而不是回到耶伦时期的每季度一次发布会频率。目前，美联储加息概率飙升到了40%，到9月累计加息50个基点概率也超过了不加息的概率——油价大涨指向了通胀再次反弹，而债券收益率的失控表明了通胀预期脱钩，加息预期进一步狂飙。在CPI和PPI公布后，美联储加息概率不足10%，如今再次暴涨，显示沃什领导下的联储沟通模糊，市场不得不猜测美联储意图，这又会反过来影响美联储的决策——市场很聪明，但市场觉得你要加息，你本来不打算加息，现在该怎么办？     40%的加息预期非常之高，举个例子，24年9月美联储开启降息的时候，降息25个基点概率也仅为35%，而且许多人（包括我本人）都认为美联储会选择降息25个基点。现在这种情况几乎和抛硬币没有区别，关键就看美联储传声筒是不是还有用，以及鹰派官员话语权如何了。一个评论说的很好：沃什要cos鹰派，那Fed官员都陪着沃什鹰派，最后谁会出事呢？只有天知道。     当然，笔者认为本月美联储加息概率不大，毕竟通胀和就业都在走软，但后面呢？商品通胀过峰之后，服务通胀会袭来，而且只会更加顽固，这倒逼美联储加息；可就业比例又极低，劳动力市场脆弱不堪，哪怕只是释放紧缩信号，也会使得就业出现降温，失业率可能会跳涨，让美联储迎来两难。目前的美国经济情况，是22年以来最接近滞胀的一次，也是美联储更加难办的一次，毕竟22年就业强劲加息即可，现在失业率虚低，通胀又二次启动，不得不更加谨慎。沃什别说学习格林斯潘的尽数掌握和沃尔克的强硬，就是鲍威尔的仰卧起坐和伯南克的QE他也学习不了。     让我们来看看鲍威尔时期利率预期脱钩的时候是怎么管理的：     22年6月10日，美国5月CPI达8.58%，股市大跌，加息

谷歌这份财报整体延续强势，重点数据也都亮眼，开支温和上调，但市场担忧的自由现金流还是转负，一定程度上拖累了股价表现。 展望未来，我们认为谷歌基本面基本符合预期，业绩良好，但依旧需要谨慎评估其开支、折旧、利润和现金流问题。我们认为谷歌的股价中短期跌入了有价值的区域，中长期投资者可以开始分批建仓买入。 01 业绩报表 营业收入1197.96亿美元，同比增24.23%，高于市场预期的1180亿美元； 净利润1121亿美元，同比增近300%，扣除股权投资的约770亿美元税后净利润后，净利润约为350亿美元，略低于预期的355~370亿美元； 稀释后每股收益EPS为9.11美元，但调整后eps为2.85美元，还略低于市场预期的2.9~2.95美元； 毛利率为61.65%，环比有所下降，净利率29.4%，基本不变。 02 业务关键数据 谷歌广告营收为816.29亿美元，好于预期的780~800亿美元； 搜索营收为632.71亿美元，同比增17%，基本持平预期的630~635亿美元； YouTube广告营收为110.55亿美元，同比增13%，略高于预期的108亿美元； 谷歌订阅服务营收为129.11亿美元，同比增15%，低于预期的131亿美元； 谷歌云营收为247.68亿美元，同比大增超80%，高于市场预期的220~240亿美元，增速继续上扬；运营利润达88亿美元，同比大增210%，运营利润率从33%上升至35%；积压订单5140亿美元，继续增长； 自由现金流大跌至-55.85亿美元，也是上市以来首次转负； 本季度支付股息0.22美元，或27亿美元，但回购暂停； 资本开支CAPEX为449.2亿美元，符合预期的440~450亿美元，低于部分机构500亿美元的激进预期。 03 业绩指引 预期今年资本开支上调到1950~2050亿美元，增速相对温和； 预期2027年资本开支会继续显著增加，但

特斯拉这份财报整体符合预期，但持续性存疑且关键数据熄火，且许多和生存相关的业务开始亮红灯，让人担忧这家科技巨头后续能否正常经营。 笔者对特斯拉目前仍是谨慎乐观态度，除了相关科技业务进展外，其资本开支和现金流也是非常重要的指标，决定了它短期业务开展乃至公司后续运营情况。 目前来看，其主营业务还在转型，需要更多确定性的转折点或者叙事催化，才能够推动股价进一步上涨；此外，其较低的利润和较高的开支使得其偿还融资能力打上问号。 【下附详细分析】 具体来看，特斯拉2026一季报主要财务数据如下： 01 利润表现 营业收入282.36亿美元，同比增25.5%，显著高于市场预期的260~270亿美元； 净利润11.14亿美元，同比跌5%，基本持平市场预期，调整后净利润基本不变； 稀释后每股收益EPS为0.32美元，同比小幅下跌，调整后EPS为0.33美元，同比跌18.75%； 毛利利16.8%，环比大幅下行超4pct；净利率约为4%，调整后为4.1%，也都环比明显下滑。 02 业务关键数据 汽车相关业务营收205.16亿美元，同比大增26%；扣除监管（卖碳）后的毛利率16.3%，环比大跌近3pct； 储能有关业务营收为31.39亿美元，同比增13%，低于预期的39亿美元，毛利率20.4%，环比几乎腰斩； 服务和其他业务营收为45.81亿美元，同比大增50%，为最快增长项目，其经营利润贡献了最多现金流来源；毛利率14.1%，环比上一季度继续大幅提升； 资本开支57.89亿美元，高于预期的50亿美元； 自由现金流为-10.92亿美元，但勉强好于预期的-33亿美元。 03 业务指引 预期擎天柱机器人工厂将再次延迟； 预期特斯拉和spaceX有可能合并； 预期robotaxi和FSD将在全球继续有序铺开； 预期今年资本开支250亿美元指引不变，因扩产建厂需要； 预期后续可能融资300亿美元。 &n

    今天盘后谷歌财报算是万众瞩目，毕竟作为AI全栈尖子生，谷歌之前的表现和业绩一直都不错，这次数据肯定是不成问题，但市场重点也不在此。     现在整个AI行业都面临严峻的问题：开支太高，必然被抛售；缩减开支，恐慌更大；现在是必须温和上调开支，体现可持续性。目前已经有很多传闻说谷歌缩减资本开支，但这个属于无稽之谈，大厂直到2028年开支都是增长，且连续放缓已经明牌，市场计价了这些。     此前SK证券下调海力士盈利预期的报告反而是大厂利好：在长协情况下，HBM价格锁定，不会过度涨价，所以资本开支不会被涨价影响太多，存储的利空是云巨头的利好，甚至能提振整个行业。谷歌官方肯定也知道市场什么情况，大概会稳住市场，防止恐慌蔓延到股市之外。     当然，许多卖方也已经给出了谷歌明年3500亿左右的开支，一般情况下谷歌二季报不会给明年开支，但现在市场呼声很高，可能主动给出指引，也有可能在电话会议上被问到，这个需要具体看，但肯定不会主观给市场不好的预期。     等待大厂在脆弱时刻的财报，希望能救市。     相关报告、调研纪要、市场跟踪、财报前瞻、交易计划均已经更新，欢迎各位加入讨论。

概要     7月22日盘后，谷歌将会和特斯拉一起公布26Q2财报。近期谷歌表现整体偏软，和其它云巨头一样。不过巴菲特力挺谷歌，为其提供了支撑。当然，股票的基本面更为重要。     据笔者统计，分析师预期本季度谷歌实现营收1170~1200亿美元，同比增22.5%，净利润360~370亿美元，环比或录得大幅下跌（因Gaap里面包含股权投资收益不再）；谷歌云收入220~240亿美元，同比增65%~75%，资本开支500~520亿美元，同比大增120%，自由现金流或下跌至50亿美元甚至更低；笔者认为谷歌本季度实现营收1200~1250亿美元，Gaap净利润380~420亿美元，谷歌云收入达到历史性的单季度230~250亿美元，资本开支530~540亿美元，自由现金流或暴跌至30亿美元甚至转负。     目前来看，谷歌的财报和电话会议市场依旧关注以下重点：广告收入、搜索引擎份额、AI影响（包括积极和消极）、云业务、资本开支等。 核心广告业务持稳       广告业务占据谷歌营收的75%~80%，是绝对的核心业务。由于AI的分流影响，一些分析师还是对谷歌的市占率和广告前景有所担忧。     分析师预期其第二季度广告营收为880~900亿美元，同比增16%。分项目来看，市场预期搜索引擎收入770~790亿美元，同比再加速至19%，YouTube广告营收约为105~110亿美元，增速继续下滑。     市场十分担心谷歌的核心业务遭到威胁，但近期数据表明，谷歌的浏览器和搜索引擎没有遭遇威胁。其中搜索引擎份额稳定在89.5%左右，老对手必应也只有3~4%；浏览器方面，二季度谷歌浏览器份额稳定在74%~75%左右，必应、safari、百度等都有

    今天白天又是一阵放量暴跌，好在ETF有护盘行为，尾盘跌幅略微收窄。晚上美股开盘后反弹，重点的存储票多数翻红，表明由去杠杆引起的暴跌似乎接近尾声。     但是韩国的相关标的今天不开盘，下周可能先暴跌熔断，然后再回升，对美股期货和A股应该是先拖累再反弹，类似3月9号那样，所以亚太盘应该还会有一个短期买点，但依旧是只交易不持有，不然后面会面临利润回吐+亏损本金的情况——杠杆也好，还是普通ETF也好，现在的位置还是面临一定的风险，需要等彻底的出清。     当然，后半周就不好说了。昨天盘后奈飞财报也炸雷，流媒体巨头的暴雷表明目前“避风港”的软件和可选消费属性的公司也面临逆风。目前三家科技公司的财报全部是负面反馈，而下周又是mag7：谷歌和特斯拉都在周三盘后公布财报，这二者都大幅提高了开始预期，尤其是特斯拉甚至面临着盈利的压力，对市场负面影响可想而知。而大型科技股的踩踏又会对日元乃至韩元造成影响，进一步强化carry trade的通缩，这点和两年前一模一样。     非理性的市场一定会面临非理性的上涨和非理性的下跌，这个时候有再多的利好也没用，甚至可能成为加速下跌的利空。最大的利空不是利空，而是涨得太多，最大的利好不是利好，而是跌得足够便宜。在2005年998点的时候，无人讨论股市，都觉得没有希望了，但报纸上有一句话：跌多了就买，后面就开起来一波最大的牛市。     很多人都中签了长鑫——它上市可能莫名其妙被不好的市场压估值，但也使得其后续交易性价比变高。它的新股同行SPCX和海力士ADR都已经破发，但长鑫发行价足够便宜，所以不会破发。     还是那句话：去杠杆，保留好有生力量，哪怕利润亏光开始亏本金，那也是失地存人，卷土重来未可知。   &n

阿斯麦这份财报整体好于市场预期，指引显著上调，甚至高于最乐观的预期，使得其股价上涨，预期上调。 展望后市，由于估值仍处于较高区间，我们对阿斯麦态度仍是谨慎乐观，其增速开始增加，但面对较高的估值和预期，仍需要给出更加乐观的增速预期，方可以让市场满意。 【文末附详细分析】 具体来看，阿斯麦2026二季报主要财务数据如下： 01 财务表现 营业收入93.27亿欧元，略高于预期的89.4亿欧元，同比增21.25%； 净利润29.18亿欧元，高于预期的26.7亿欧元，同比增27.4%； 稀释后每股收益EPS为7.59欧元，高于预期的7.1欧元，同比增28.6%； 毛利率54%，略高于公司给出的53.5%的预期，因EUV出货增加和服务占比提升：净利率31.28%，环比上一季度基本持平。 02 业务关键数据 光刻机销售金额65.6亿欧元，同比增约18%；EUV收入37.4亿欧元，同比几乎无变化，因出货量有所下降导致；DUV和其他收入28.2亿欧元，同比明显提高。 光刻机相关服务营收为27.62亿欧元，同比增31.8%，占比29.6%； Q2交付量为91台，比上一季度多了12台，全新86台，二手5台；EUV维持在16台，ArFi和KrF快速上升，因中国大陆需求增加； Q2回购11亿欧元，股息仍为1.88欧/股。 03 业绩指引 预期Q3营收110~120亿欧元，高于预期的105亿欧元； 预期Q3毛利率54%~56%，继续提高； 预期全年营收430～450亿欧元，大幅高于预期的390~420亿欧元。     总的来看，阿斯麦的财报算是不错：季度业绩都beat，指引也大幅上调，并且预期未来EUV的复合增长会更高，H2会是旺季。在芯片制程大幅提升+存储持续火爆的情况下，这家光刻机巨头仍是重要的一环，并且由于产能问题，议价权会有所提高。     阿

  整体CPI低于预期，甚至显得通缩。      美国劳工部刚刚公布的6月CPI低于预期，有力打压了美联储的加息预期，也使得风险资产从近期震荡承压当中有所反弹。当然，股票市场目前内生动力占比更大，而外汇市场的日元已经蠢蠢欲动，对于风险资产多头来说，美联储的压力基本释放完毕，但其它的地方仍需要注意。   具体来看： 美国6月未季调CPI同比增速为3.53%，低于预期的3.76%；环比跌0.35%，季调后环比跌0.42%；核心CPI同比增2.59%，低于预期的增2.8%，季调前环比0增长，季调后环比微跌0.02%。 细分项目上： 住房通胀同比增3.3%，环比0增长，增速大减，使得核心通胀明显低于预期；房租同比增3.25%环比增0.1%；业主等价租金同比增3.25%环比增0.24%，环比均有所减速。 能源同比增15.45%，环比大跌5.7%，明显减速； 二手车同比跌1.77%，环比跌0.23%，有所下降； 新车同比增0.5%，环比小幅下跌； 交通运输服务同比增3.24%，环比跌0.35%，继续下跌； 食品饮料同比增2.93%，环比增0.2%； 休闲娱乐同比增2.8%，环比增0.5%，呼应了世界杯举办； 鞋帽衣服同比增3.9%，环比跌0.55%，继续减速； 医疗保健同比增3.56%，环比大增0.53%，可能拖累PCE通胀下降速度； 教育和通信服务同比微跌0.06%，环比跌0.8%，也有所减速； 核心商品同比增0.8%环比跌0.1%；排除房租后的服务同比增3.15%，环比持平，大幅降温。     总体来看，这份CPI报告显著低于市场预期，算是在不好的时候给了一针强心剂。数据公布后，美联储加息概率大跌，风险资产大涨。从宏观上来说，紧缩的风险几乎消失殆尽，市场可以继续回到基本面上交易。   笔者这里综合一些机

    现在由于市场回撤，大家分歧又开始巨大，多头认为是健康回撤，空头已经开始看股灾了。而韩国由于暴力去杠杆，引起了真正严重的踩踏......韩国央行喊话估值低也无用。毫无疑问，好的标的加上杠杆的加速，就不一定好了，暴跌的时候也脱离基本面，只看动量和情绪了。可以说，股票加杠杆和期货就没区别了，何况很多还有各种融资配资贷款，还有链上的MEME。     让我们来看看15年去杠杆的惨烈，以下均为本人亲身经历，精确到日：     1.6月12号沪指见顶5178，周末证监会开始查非法配资，但无人在意，因为119已经查过了一次（券商批量跌停）。     2.下周股市开始暴跌，但证监会发言人表示是前期过快上涨自发调整。     3.端午节后，623和624有两根阳线，事后来看这是逃生门。肖钢在626演讲，被问到股市暴跌时候他没有回答问题，笑了笑之后离场。     4.随后市场继续下跌，在630有一次大反抽，是市场自发形成，但没用，后面继续暴跌。     5.周末密集利好，官方和基金公司都开始出钱救市。     6.7月6日沪指高开7.82%，千股涨停，随后一路走低，尾盘创业板再次千股跌停，中石油上了龙虎榜，中信证券北京总部净买入40亿。     7.由于下跌过快许多公司宣布停牌，一些公司的管理层甚至希望记者爆出一些利空，方便停牌。     8.7月7日中国平安成交额达679亿上演准天地板，创业板综合指数跌5%，实质性跌停——因为一半上市公司停牌了。     9.次日中国平安，工商银行，中石油等权重股跌停，沪指跌超5%失守3400点，但创业板居然自发翻红了，许多个股打开跌

     疯狂的二季度后，Q3和H2难度增加是共识，但没想到难度这么大，很多人已经把前面一段时间赚的都亏光了。此外，有关牛市是不是结束的讨论再次兴起，分歧比3月的时候还要大很多。     按惯例投个票，看看大家什么情况。下周CPI报告、财报季和沃什证词都很关键，市场再次进入消息面高峰期。     当然，股票涨跌跌停，都不如家人陪伴温情，祝大家周末愉快，别花太多精力在难度大幅增加的市场上。     最新的深度报告、市场跟踪、财报数据前瞻、交易策略都已经更新，TMT Breakout和IMA也会增加更新，记得加入星球配套服务，欢迎各位加入。

    AI被誉为第四次工业革命，新的康波繁荣起点。然而，其对全要素生产率和产出的提升似乎还没看见，但对劳动参与率则造成了毁灭。不过，高盛类比了AI和信息技术革命，得出结论是，生产力曲线和“J”类似，开始很缓慢，后面会迎来爆发增长。报告如下：     AI 革命的历史回声：从 ICT 看 AI 的生产力 J 曲线。 ■ 我们预计 AI 将在未来十年显著提升生产力增长。 目前，数十项研究报告和企业案例已经证明了 AI 在微观层面（即具体应用层面）带来了巨大的生产力提升。然而，对于股票投资者和宏观研究者而言，关键问题在于：我们何时、又能在宏观层面首次看到 AI 驱动的生产力增长证据。 ■ 我们回顾了大约 1980 年至 2000 年的信息与通信技术（ICT）革命，以期从历史中汲取洞见。 该时期的一个关键教训是：从技术创新到广泛的生产力提升，其路径既不平坦也不迅速。 ■ ICT 对生产力的影响究竟何时首次显现？ ICT 带来的生产力繁荣，出现在个人电脑商业化普及的 15 年之后。尽管 ICT 领域的投资在 20 世纪 80 年代初就开始急剧上升，但行业数据显示，其对生产力的影响呈现 “J 曲线” 形态：在最初的四年里，它甚至对可衡量的生产力增长产生了轻微的拖累；直到第八年，明显的收益才开始显现；并在第 12 年达到顶峰。这种迟滞影响的原因在于：初期关键的 ICT 组件成本过高，网络效应直到采用率达到临界规模后才开始发挥作用，且人类和制度上的障碍减缓了技术的采用，这些障碍只有通过大量无形组织资本的投资才得以逐步克服。 ■ ICT 提振生产力的确凿证据最初出现在哪里？ 早期的生产力提升出现在那些在 20 世纪 80 年代初创新突破之前，就已经将 ICT 深度嵌入生产过程的行业；出现在最早投资 ICT 的行业；尤其是那些投入巨资进行重组以更有效地

   最近半导体遭遇了史诗级暴跌，韩国连续向下熔断，反抽无力，动量和抱团股也在尝试反弹失败后继续暴跌。此外，特朗普又要开始打击伊朗了......和3月何其相似。     当然，这里最大问题是，3月是纯粹的外部突发事件冲击，本次下跌有很强的内生性：存储涨价持续性，AI开支存疑，推动市场的杠杆被大规模清算，美通胀反弹，联储加息......从22年底以来，全球市场都受益于AI和通胀回落，而现在这两个最根本的动力出现了疑点，这也导致了更快的下跌和更晚的买点。     好在高位科技股今天低开后有所回暖，因短期超卖以及空头回补导致。全球市场被绑定在科技股，乃至极个别板块上（例如存储），这是前所未见的。现在的情况就是美股——A股——韩股——美股形成了神奇的贪吃蛇闭环，市值最低的韩股因为最为集中，反而成了全球科技股风向标。此外，2x多海力士7709也成为了全球影响力最大的杠杆ETF，没有之一——海力士在韩国综合指数中的权重高达28%，其竞争对手三星电子占29%，这使得该股票日益成为衡量全球AI泡沫焦虑情绪的晴雨表。     报道指出，这种庞大的规模已经改变了专业人士交易该股票的方式。据做市商交易员Ian透露，每天下午1:30左右，交易员会提前在杠杆基金开始调仓前买卖SK海力士股票，随后在收盘前平仓。在许多交易台上，估算该ETF的日终调仓规模，已经变得与分析公司盈利前景同等重要。每天下午，由银行、对冲基金和做市商组成的庞大网络开始为该基金的调仓做准备。CSOP列出了20多家参与支持该ETF的交易对手，包括高盛集团、摩根士丹利等华尔街大型机构。     现在这个位置，该不该抄底呢？笔者认为，和4月形成镜面：伊朗开放霍尔木兹海峡，我却开始平多。目前市场短期杀跌主要原因是情绪、定价过高和杠杆踩踏，整