“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。小米SU7的现象级成功，伴随着股价的上涨，让小米重新回到很多人的关注视野里。很多朋友在做完基础的财务分析功课后，也愿意找我聊聊对小米的中长期看法。在聊完很多朋友后，我感受到了市场对于小米存在的两个巨大误解：（1）小米SU7的成功是偶然的；（2）流量是小米汽车成功的决定性因素。一方面，我认为这来自于市场对于小米一直以来的刻板偏见（confirmation bias），把当前的小米和5年前的小米画上等号；另一方面，我认为来自于小米集团自身的复杂性（complexity），其品类的多样性和商业模式的颠覆性，都对于投资者认知小米拔高了门槛。因此，我希望用这篇文章，澄清这两点误解，阐述一下我眼里的SU7成功和小米流量。第一，我们谈谈SU7的成功。很多朋友开头的问题就是：“你能简单说说，为什幺小米第一款车就能成功？”我的回复一般都是：这简单不了，理解小米SU7的成功是有门槛的，你既要知道过去5年小米做出了哪些改变，也要知道未来5年小米要走向哪里。我认为，只要在过去五年以细颗粒度跟踪小米基本面，那么会发现小米SU7的成功是有迹可循，且确定性极高的。例如，有人问小米作为智能手机厂商，为何能如此迅速切入EV行业，在短时间内自建工厂并完成首车下线？我会回答：因为小米的顶层战略已经从一家互联网企业转型为“软硬结合”的公司，并且深刻认知到EV和手机本质上都是消费电子的形式，因此造车对于小米并不陌生。- 2022年8月，我在文章谈过小米的重要战略转向：“小米不再是一家互联网公司了，而是一家软硬件共同驱动的科技公司……在未来的消费电子行业，“软硬结合”的能力是最核心的竞争力之一，无论是在智能手机、穿戴设备、智能汽车还是智能机器人赛道上，都已经成为行业共识；而在中国，同

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。今天晚上的新闻联播报道了总理参观小米汽车展台，并饶有兴致的倾听了雷总对于小米SU7、小米人车家全生态、大压铸和电机等内容的讲解。小米SU7自发布以来，受到了中央政府、北京政府和多家央媒的高度关注。我在此前数篇文章里讨论过，小米要让政府和监管部门看到希望，需要回答的关键问题不是小米汽车怎么挣钱，而是小米汽车对于中国汽车工业意味着什么？结合近期的思考，我个人的观点是这样的：几乎所有地方政府对于新能源汽车都是又爱又怕。爱的是新能源汽车是继房地产之后，最看得见摸得着的经济增长点，以整车厂为中心，构建完整的上下游产业链，对当地的GDP、就业、税收甚至房价都是极大促进，蔚来之于合肥就是最好的案例。同时，怕的是所支持的新势力品牌不给力，一些是项目无法兑现，最终只有ppt发布，例如拜腾之于南京，另外一些是形成了卖不掉的低效产能或者骗补贴的无效产能，类似高合之于青岛，除了烂尾的固定资产外，还有银行坏账和员工失业等等社会问题。因此，参考当年光伏行业的先例，中央政府早早地收紧了新能源汽车牌照的发放，希望一揽子的解决这些行业痛点，只有那些展现独特价值的玩家，才能参与到中国新能源车市场的下一阶段。基于上述背景，我认为在传统车厂之外，华为和小米分别交出了自己的独特答卷。华为的方法论是充分发挥自己超强的研发优势和品牌影响力，通过to B的方式赋能传统车厂，例如和塞力斯合作问界、和奇瑞合作智界、和北汽合作享界。这种平台化、轻资产的模式，可以迅速改变一家传统车厂，最大程度地盘活无效和低效产能，是中央政府喜闻乐见的结果。这个模式很有意思的点在于，有且仅有华为可以做到。一方面，小米深刻理解生态赋能的困难，过去在IoT生态里也希望用类似的方式赋能传统制造业，但并不顺利；另一方面，

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 注意看，这个刚刚提SU7创始版的男人叫Kevin。他虽然戴着瘦小的口罩，但似乎并不能掩盖住脸上的喜悦。 其实，Kevin更为群里朋友所熟悉的名字是“教授”。 大家称呼Kevin为“教授”，不仅因为他知道小米所有的事情，常常被误认为是小米员工或者销售，而且因为他真的是一位教授，而且是正教授。 Kevin同学上海交大数学/物理双学士学位，纽约州立大学石溪分校电子工程博士学位，毕业后被重庆大学作为“弘深青年学者”从美国引进回国，29岁就成为正教授级的博导。要知道，能在这个岁数成为985院校的正教授，即便放眼全国都是极为年轻的存在。 教授说，他的第一个小米产品不是手机，而是伴随了他整个留学生涯的小米旅行箱。在石溪分校，教授对于小米的认知，从一个旅行箱，扩展到了计算机系的学长崔宝秋，以及定时上线抢小米手机的室友，还有连自己的女朋友都是雷军的粉丝。教授自己的小米产品也越来越多，现在所有来他办公室开会的朋友（尤其是外国友人）都要先听他介绍10分钟自己的小米生态；包括刚刚开上的小米SU7，也让教授成为了重庆大学最靓的仔。 教授对于小米的热爱不仅仅停留在产品。教授自己的研究方向是物联网、智能家居和联邦学习，翻译成小米股东熟悉的词语就是IoT和AI；简单来说，就是小米往哪去，教授就研究什么。除了研究方向和小米高度一致外，教授还把自己的研究生和博士生往小米输送，鼓励他们申请小米的实习和工作。 作为股东的教授，对小米的基本面研究主打一个学术严谨。很多朋友看到之前“网友用卫星拍小米汽车工厂”的热搜，这个人就是教授。教授调用了吉林高分卫星和哨兵2号卫星（均为公开资源）实时跟踪小米汽车工厂的建设进度，并拿着尺子去数工厂门口的停车区域，计算当前的SU7产能，

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 在焦急等待了半个月后，老夏今天终于提车了。 作为初代米粉的老夏，他特意翻出了自己的小米手机1代，带去一起提车，让SU7小弟认识一下小米第一个划时代的产品大哥。 除此之外，老夏既选择了0317的创始人版本号，还特意挑到了7317的车牌号，在群里面和我们嘚瑟说，这叫“小米SU7，余生一起”。 其实，老夏不是个例，他只是我认识的1000多个米粉里的一位，也是我之前文章里提到的“偷偷买SU7给媳妇一个惊喜”俱乐部的成员。 我一直在思考一个问题：SU7的外观和核心技术其实在去年12月的技术发布会后就揭晓了，那这次究竟做对了什么，带来了SU7在中国车界历史上的现象级成功？ 我的答案是，除了产品力、价格和交付等传统因素的成功外，SU7的爆发是由核心米粉超预期支持，带动的SU7出圈触达高端用户和女性用户。 雷军这周在公司内部的讲话上提到：“SU7女性用户的直接下单比例达到30%，而女性车主的比例可以达到40-50%”。在我看来，这个比例的达成，比小米再多卖3万台车来的更重要；因为这代表着SU7真正地帮助用户跳出对于小米品牌的刻板印象，重新塑造并带动手机和IoT产品的高端。 出圈效应不是这篇文章的重点，我想说的是：这次SU7宣传的出圈触达，很重要的起点是“4分钟10000台，27分钟50000台”的爆款效应。这前50000台订单里，绝大多数都是没有试驾、也没有见过真车的；完全是基于对于小米和雷军的无条件信任订车的，我简单的归类就是“核心米粉”，而老夏就是其中之一。 核心米粉的超预期支持，其实是超越资本市场和基金经理对他们的认知的。我在之前的文章也写过，SU7发布前的资本市场预期分歧非常大。很多基金经理给我的判断是首销大定只有几千台，其中一个很重要的逻

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 3月19日，小米集团发布了2023年Q4及全年的财务数据。 上一期财报点评换了风格，读者们反馈都是PPT画得挺好，但下次别画了。所以，这一期还是回归个人观点和分析。 先说一个很有意思的观察，由于临时加班，这篇文章延到了财报后的第二天才发；但很罕见的没有任何股东朋友催更，大家在群里聊得热火朝天的仍然是小米SU7。似乎除了机构投资者例行更新模型外，当下所有的焦点，都在即将到来的28号发布会身上。因此，本期文章除了财报，还是会着重讨论大家关心的汽车业务。 1. 怎么看23Q4的财报业绩表现？ 关于2023年Q4的财报，先说结论：优秀、稳健、符合预期。这里着重说几个亮点： 首先，小米季度营收重回增长轨道，全年营收基本持平。虽然23年Q3的季度营收已经转正，但同比几乎持平；而23年Q4的季度营收达到732.4亿元人民币，较22年Q4的660亿元同比增长10.9%，重回双位数增长区间。同时，小米2023年全年营收2709亿元，较2022年几乎持平，略低3%。 其次，小米季度和年度调整后净利润均大幅增长。23年Q4调整后净利润为49.09亿元，同比增长236%；2023年全年调整后净利润为192.7亿元，较2022年85.2亿元增长126%。如果反算造车等创新业务的67亿费用，小米2023年的可比调整后净利润是259.7亿元，已经超越2021年的220亿，达到历史新高。 第三，智能手机营收七个季度后重回增长。23年Q4智能手机业务营收442亿元，同比增长20.6%，这是在过去连续七个季度同比下降后重新同比增长。其中，23年Q4智能手机出货量4050万台，同比增长23.9%，跑赢全球市场增速。 第四，整体和分项毛利率表现依然优秀。23年Q4整体业务毛利率

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 最近在准备毕业论文，对于小米的即时信息分析得比较少。但是，小米从来不缺少话题，尤其是SU7发布会之前，市场上充满了信号和噪音。 这篇文章阶段性地和大家分享一下我对于这些消息的观点，包括小米SU7、苹果停止造车、财报预测、高端化和小米的舆论管理。 I. 关于SU7 市场对于小米SU7的关注程度远超其他新势力，其中大部分是无厘头的讨论，严肃的内容还是集中在定价、发布和交付上（非技术维度）。 1. 定价问题：我在节前写了一篇模拟内部的SU7定价讨论，结论是“小米SU7应该在硬件定价上应该坚持高端战略，同时通过提供金融服务、赠送3C产品和提供用户权益等方式，让产品定价具有竞争力”。 理解SU7定价的核心，在于回顾小米造车的初衷。小米造车的短期目标是打造小米品牌的高端化，长期目标是打造“人-车-家”闭环的”软硬结合，AI赋能“完整生态。 SU7作为汽车业务的第一款车，毫无疑问承担的是短期目标。从车型上，雷军没有选择easy mode的SUV，而是选择了象征高端、注重运动的轿跑；从品牌上，雷军没有启用全新品牌，减轻历史包袱，而是坚持使用小米品牌。这两点都是SU7高端使命的体现。 因此，我个人的猜测依然低配在20-25万区间，通过金融服务、赠送3C产品（例如手机或者平板）和提供用户权益的方式，让实际产品定价靠近19.99万，致敬小米手机1代。 2. 发布和交付：我个人最关注的指标有三个：“大定支付数量”、“首三个月交付数量”和“汽车业务毛利率”，相信这也是资本市场密切跟踪的 这三个指标在不同的节点，代表了小米SU7的不同成功维度。首先，发布会后（24年3-4月）的大定数量，代表了SU7在用户需求端是否能够获得广泛认可；其次，发布会后三个月（24年4-6

附录1：小米集团往期财报点评 我从2020年4季度起开始持续跟踪并分析小米集团的财报，以下为往期财报点评： 粮厂点评第60期：小米集团23年2季报点评 粮厂点评第57期：小米集团23年1季报点评 粮厂点评第52期：小米集团22年4季报点评 粮厂点评第42期：小米集团22年3季报点评 粮厂点评第35期：小米集团22年2季报点评 粮厂点评第32期：小米集团22年1季报点评 粮厂点评第27期：小米集团21年4季报点评 粮厂点评第23期：小米集团21年3季报点评 粮厂点评第19期：小米集团21年2季报点评 粮厂点评第08期：小米集团21年1季报点评 粮厂点评第01期：小米集团20年4季报点评 附录2：其他重点文章链接 粮厂点评第60期：上市五年，关于小米我想说的一切 粮厂点评第51期：当我们谈论小米造车时，我们在谈论什么？ 粮厂点评第39期：小米造车深度分析和展望

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 6月9日，根据Press Trust of India（PTI）报道，印度执法机构ED根据《印度外汇管理法》（FEMA）向小米印度发出了“述因通知”（Show-cause Notice, SCN），包括小米科技印度有限公司、首席财务官Sameer Rao、前董事总经理Manu Jain，和三家外资银行汇丰银行、花旗银行和德意志银行。 和过往文章一样，我回答一下大家关切的核心问题： 1. 什么是“述因通知”（Show-cause Notice）？ 在法律术语里，“述因通知”（Show-cause Notice, SCN）指执法机构发出的通知，要求当事人出庭并解释为什么不应该对其采取某种行动。如果当事人不能说服执法机构或未回应，则将采取行动。简单而言，SCN是在调查已经得出结论后，执法机构向当事人发出的通知。 2. 这个SCN是针对哪一部法律和哪一项调查？ 本次的SCN是ED是针对小米印度以支付特许权使用费的名义汇款给外国实体的调查（下表主线二），对应的法律是《印度外汇管理法》（FEMA）。 简单总结，22年4月，ED因上述指控查封了小米印度555.1亿卢比。小米印度已经先后三次尝试维权，包括两次向班加罗尔高等法院提起诉讼和一次向FEMA下的主管部门提起复议，均未能成功。6月9日，ED发出SCN说明其认为已经完成了对于小米印度的相关调查并将采取相关措施；SCN也发给三家外资银行因为小米印度是通过这些银行完成了汇款。 3. SCN发出对小米印度可能会有哪些直接影响？ 从罚款金额上，根据印度《外汇管理法案》（FEMA）第13条规定，对于违反相关法律的主体，罚款金额上限会是可量化违规金额的3倍。但实际情况和具体操作，我这里也没有更多的信息，只能说

核心结论：1. 2023年一季度， $小米集团-W(01810)$ 总营收录得594.7亿元人民币，同比下降18.9%，调整后净利润32.3亿元人民币（未调整造车的11亿费用），同比上涨13.1%，基本符合此前对于季报的初步更新。2. 小米集团本季财报的问题和亮点都很明显。问题在于本季财报的营收下滑明显，过去10个季度首次跌破600亿元；亮点在于调整后净利润和毛利率，在营收规模收缩的前提下调整后净利润达到32.3亿元，毛利率达到19.5%，为历史最高水平。2. 2023年一季度，小米集团智能手机业务营收录得350亿元人民币，同比下降23.6%；全球出货量3,040万台，较22年Q1显著下滑；毛利率为11.2%，ASP为1,152元人民币，同比下降3.1%。中国区线下新零售门店数量在本季财报未有披露，预计少于10,000家。3. 智能手机出货量下滑主要由于全球手机大盘疲软和印度区业务收缩。智能手机ASP同比略下滑，但成本下降幅度更快，毛利率因此增加。展望未来数个季度的智能手机市场，行业仍将处于高度不确定当中，宏观环境极难预测，且行业竞争格局可能进一步改变。智能手机仍然是这个时代绕不开的个人计算中心，是所有新赛道（新能源汽车、AI/大模型和XR）需要抢夺的硬件流量入口。4. 2023年一季度，小米集团IoT业务营收录得168亿元人民币，同比下跌13.8%；毛利率为15.7%，较2022年一季度的15.6%略微提升，为历史新高；本季智能大家电品类收入同比增长60%。本季财报未有披露小爱同学的月活数据，此前已有多个季度环比未能增长；但此次披露了小米AI实验室于4月成立，目前AI领域相关人员超过1,200人。5. 2022年一季度，小米集团互联网业务营收录得70亿元人民币，同比下跌1.4%，整体毛利率为

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 4月13日，乌克兰国家反腐局（National Corruption Prevention Agency，NCPA）发布声明称，已将小米集团列为“国际战争资助商”（international sponsor of war），内容主要包括： 1. 指控小米集团在全面入侵乌克兰后，继续在俄罗斯开展业务，因此被认定为“国际战争赞助商”，在俄乌战争期间，小米集团2022年第三季度在俄罗斯的出货量比上一季度增加了39%； 2. 指控虽然小米集团自2022年春天以来就没有在俄开展过营销活动，然而现在积极恢复俄罗斯办事处的招聘，并宣布旗舰智能手机正式开始销售，这让NCPA相信，小米正在恢复在俄罗斯市场的活跃地位。 我对几个初步问题作了一些研究，和大家分享： 1. 这次小米集团被NCPA加入的是个什么清单？ 根据发布此次的清单的官方网站显示，“国际战争资助商”清单由Refinitiv持有的国际公司LSEG每日观测并维护的。 官网对这份清单的定义是： “尽管国际社会承认俄罗斯是侵略国，并对其实施了制裁限制，但仍继续与之合作的外国公司。优先制裁对象包括那些向公共和私营部门提供关键用途的货物和服务以及向俄罗斯预算捐款从而资助恐怖主义的公司。名单中还包括与受制裁的俄罗斯寡头有关的外国公司的商业伙伴或经理。” 2. 这个NCPA清单上都有哪些国际公司？ 根据上述同一官网显示，这份清单上一共有22间法律实体（未包括相关公司的管理层个人），最多被制裁的是希腊公司（5间）主要涉及航运业务相关，国际知名公司包括美国石油公司SLB、消费品巨头宝洁（P&G）和德国零售公司麦德龙（Metro），中国公司包括中国建筑（CSCEC）、思南卫星导航（Sino G

" 粮厂点评 " 频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。过去几个月，每当我和小米集团的研究员、基金经理、KOL 和股东交流时，几乎所有人都不约而同地提到小米造车，认为这是小米今年最大的看点。但是，当我们谈论小米造车时，我们究竟在谈论什么？我们又在期待什么？$小米集团-W(01810)$ 我在这篇文章里简单谈谈我对于小米造车的预期框架，分为四个层次：I. 用造车找寻增长的第二曲线我对于 EV 最朴素的预期，就是承接小米集团规模增长的第二曲线。智能手机行业告别高增长时代是摆在小米面前的客观事实。科技数据公司 IDC 对于全球智能手机出货量的预测并不乐观，其在今年 3 月的报告里提到：由于消费需求疲软和宏观环境因素，2023 年全球智能手机出货量同比下降 1.1%，而未来 5 年的年复合增长率（CAGR）也只有 2.6%。因此，即便小米不断巩固自己的全球市占率，也无法交出手机业务高增长的营收答卷（我在 3 月 24 日的财报点评里也会再进一步分析规模 / 利润并重的问题）。然而，对于年营收超过 3000 亿的小米集团，智能手机营收贡献比例超过 60%，在小米内部已经很难找到业务条线可以承接未来的增长。我们看到雷军收购紫米，让张峰负责 IoT 高单品价值的互联网和大家电（空冰洗）；虽然已经取得部分成绩，但和手机业务比起来还是杯水车薪。因此，智能电动汽车赛道，无论是数十万的单品价格，还是万亿的行业规模都足以支撑小米集团未来的营收第二曲线。II. 用造车降维打破智能手机困局我对于小米 EV 的第二层预期，在于塑造小米品牌的高端形象，并降维解决智能手机业务的问题。小米智能手机的问题已经被大家反复分析得很透彻，简单来说三个老

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 3月2日，金山软件在港交所公告称，参与小米集团发起的百亿规模北京智能制造基金。我在同日也写了这支基金的点评文章（粮厂点评第49期：小米北京智能制造百亿基金细节披露）。 这支基金引起了广泛的关注，许多媒体跟进报道，包括知名的外国财经媒体。很多小米股东也陆续和我交流了基金的条款和细节，我在这里补充分析几个问题： 1. 基金投向：很多媒体解读着重于金山软件公告披露的“集成电路，以及相关上游及下游领域”投资方向，并且和同日国务院副总理刘鹤调研集成电路行业联系起来。我个人认为这不过是个巧合，且基金投向也和很多股东预期的“芯片”不同，原因有以下几点： 首先，本次并不是新基金的成立，而是已有基金的再次募资。根据集微网的报道，这支基金已经在去年完成了首关（first closing），而这次是二关（second closing）。熟悉基金募资的朋友应该知道，基金二关说明这支基金已经在营销和募资的路上走了很远了，因此和刘鹤调研集成电路行业并无直接关系。 其次，同时公告的其他上市公司明确披露，基金投向是围绕新能源汽车上游供应链。本次公告的除了金山软件，还有其他处于上市地位的LP投资人。江苏帝奥微电子在3月3日的公告内容里，明确披露了基金投向是围绕新能源汽车上游供应链，这也和我此前理解的基金投向一致。因此，金山软件披露的“集成电路”基金投向更有可能是直接引用了基金协议（LPA）里的条款定义，而法律条款一般是出于严谨和完整，且不想限制基金管理人的投资范围（investment mandate）。 最后，从基金已有投资组合可以看出基金投向是围绕新能源汽车。如前文分析，这支基金在2022年完成了首关，并且完成了十数笔投资。根据企查查看到的公开信息，这支基金22年已

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 3月2日，金山软件在港交所公告称，附属公司武汉金山、小米北京、小米武汉与其他投资者订立合伙协议，内容有关成立该基金，预期认缴出资额为人民币100亿元。该基金将主要从事股权投资或准股权投资，或对非上市公司进行投资相关活动，该等公司主要着重于集成电路，以及相关上游及下游领域，涵盖新一代资讯科技、智能制造等。 我仔细读了这一份公告，总结一些核心要素和大家分享： 1. 本次金山软件作为LP参与的基金就是去年热度很高的小米北京智能制造基金，法律形式是有限合伙企业，全称叫做“北京小米智造股投资基金合伙企业（有限合伙）”，基金管理人（GP）为小米北京企业管理有限公司。由于这次基金出资涉及到关联交易，所以根据上市规则进行披露，大家才有机会看到基金细节。 2. 基金预计募资规模是100亿元人民币，截止目前已募集到90.3亿元。其中，小米系自己出资35亿元（小米全资子公司小米武汉出资30亿元、金山软件出资5亿元）、国企系出资约40亿元（亦庄国投出资10亿元、北京市引导基金20亿元、天津海创10亿元）。其他出资人包括民营企业和金融机构，但出资规模相对有限。由于北京和天津国企出资比例较高，预计会对投资地域（例如京津）有一定比例要求。 3. 根据公告披露，基金投向是“集成电路以及相关上下游，涵盖新一代资讯科技、智能制造、新材料、人工智能、显示器与显示装置、汽车电子，以及有关移动终端消费品及智能装置的上下游及供应链”。本次披露的基金投向和我之前了解的智能汽车和上下游略有不同，可能是后期募资过程中进行了调整，便利于LP内部审批过会。另外，可能是因为涉及到集成电路等敏感行业，这次的基金LP并无外资投资人。 4. 基金条款是非常典型的私募股权基金条款，基金期限为8年（

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 2022年的开年粮厂点评里，我提出了一个大观点：小米集团在2022年仍然需要补课和积累，而在2023年或许将迎来闪耀，可以同时预期智能手机出货量、高端化、中国区线下新零售、SoC芯片、电动汽车和智能工厂二期等核心逻辑的重要进展。（粮厂点评第25期：2022年度小米投资展望） 2023年，转眼已至。今年的开年点评里，我想针对上述观点做一些2023年度的无责任预测： 1. 智能手机：2023年，受制于复杂的宏观大环境影响，小米智能手机出货量同比将持平或温和增长（1.6-1.7亿台区间）。相反，毛利率和ASP将成为年度重点关注指标，主要策略包括小米品牌持续高端化和Redmi产品线适当提价，预计综合硬件净利润率将提升，并推动后续季度的互联网收入。 2. 智能汽车：2023年，智能汽车将成为小米股价最大的催化剂。预计23年6月工厂完工并获得全部生产资质，8月年度演讲正式发布小米汽车，10月冻结并投产（SOP）以及24年一季度正式交付。同时，23年下半年开始会陆续听到第二款汽车的消息，个人猜测会是SUV车型。 3. 新零售：2023年，随着中国大陆消费需求复苏和卢伟冰履新小米总裁，预计线下新零售会重新回到大家的视野。我个人猜测小米中国区线下重回扩张，中国区小米之家增长数量高于2022年，且线下店效和门店盈利比例新高。 4. 智能工厂：2023年，根据规划小米智能工厂二期将完工并正式投产。智能工厂二期将符合“灯塔工厂”标准，实现全厂生产管理过程、机械加工过程和包装储运过程的全程自动化无人黑灯生产。我个人预计将和汽车一样，在今年8月的年度演讲正式宣布竣工，新一代Mix系列和小米14系列手机将由智能工厂二期生产。 5.&nbs