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2021-10-29

都来玩啊

@小虎活动:[Halloween Game] Trade or Treat!

2021-04-08

$ISHARESHSTECH(03067)$慢慢来

2021-02-25

Bitcoin baby photo 比特币婴儿照

2021-02-24

就买

Why Baidu Stock Crashed Today -- and Then Largely Recovered

2021-02-09

下跌当然会。。可是比特币还是有未来的

抱歉，原内容已删除

2021-02-08

爽爽

抱歉，原内容已删除

2021-02-08

我早就买比特币了

盘前异动：接过热炒大旗！散户起义蔓延至中概？

2021-02-03

对阿里好?

抱歉，原内容已删除

2021-02-01

玩了我也high

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2021-01-30

买狗币。。要开始了

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2021-01-29

$Tesla Motors(TSLA)$买比特币

2021-01-28

就这样

市场综述：科技股全线回调，“就地过年”概念亮眼

2021-01-28

好啊

抱歉，原内容已删除

2021-01-28

[财迷]

Facebook第四季度营收281亿美元，净利同比增53%

2021-01-27

很早就看好比特币了

快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光

2021-01-27

股神????

港股下跌背后竟是内外资联合绞杀？“女股神”继续看多

2021-01-15

一直印钱。。。比特币就一直升值

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2021-01-12

升也怕跌也怕。。。这没种

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2021-01-08

要买就直接买币为什么还买gbtc??

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2021-01-08

这样看是不是买gbtc就亏，可是买btc就不会亏? 因为灰度都在撑腰

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All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","listText":"Hello, dear Tigers!&nbsp; Happy&nbsp;Halloween!&nbsp;🎃🎃🎃&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2021/halloween/?lang=en_US#/\" target=\"_blank\">Tap&nbsp;here&nbsp;to&nbsp;play the Halloween game,&nbsp;and&nbsp;you&nbsp;stand&nbsp;a&nbsp;chance&nbsp;to win various rewards!&nbsp;</a> Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1.&nbsp;How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. 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And on Tuesday, the cheering continued with KeyBanc posting a $390 price target.\nSusquehanna noted that it was impressed with Baidu's fourth-quarter earnings beat last week, and said it expects 2021 to be even better. \"The core business continues to improve,\" noted the firm's analyst, emphasizing that Baidu remains \"a leading player in China's search market\" and also the \"owner of one of the top video assets in the country.\" At the same time, its \"AI businesses are experiencing very strong momentum.\"\nNow what\nThe analysts had better be right about that, though, because while it's true Baidu \"beat earnings\" in Q4, its sales were still down for the second year running in 2020, and while forecasts about its future growth are strong, even results that meet them may not be enough to support the stock's extreme valuation. Total net income for the year was $3.4 billion, giving Baidu stock a price-to-earnings ratio of more than 32. Weak free cash flow for the year left Baidu's price-to-free-cash-flow ratio at an even steeper 37.9.\nWith most analysts predicting that Baidu will grow earnings at about 18% annually over the next five years, I'm afraid the stock just doesn't look like much of a bargain to 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16:43","market":"sh","language":"zh","title":"市场综述：科技股全线回调，“就地过年”概念亮眼","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176640687","media":"老虎资讯综合","summary":"港股1月28日，受隔夜美股下跌影响，港股大幅低开，盘初短线拉升后调头下行。截至收盘，恒生指数跌746.76点或2.55%，报28550.77点，全日成交额2698.81亿；国企指数跌2.72%，报11","content":"<p><b>港股</b></p><p>1月28日，受隔夜美股下跌影响，港股大幅低开，盘初短线拉升后调头下行。截至收盘，恒生指数跌746.76点或2.55%，报28550.77点，全日成交额2698.81亿；国企指数跌2.72%，报11334.03点；红筹指数跌2.97%，报3920.3点；恒生科技指数大4.43%，报9372点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d90a272d10a557109080ee0f32ca06f6\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>热门科技股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-W</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>跌3.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>跌4.84%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>跌2.31%。</p><p>芯片股下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌8.88%、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>跌8.56%。</p><p>医药股走弱，<a 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截至2020年12月31日，Facebook的员工总数为58604人，比去年同期增长30%。</p><p>Facebook创始人及首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）表示：“在这段充满挑战的时期，个人和企业继续使用我们的服务，使得我们以强劲的业绩结束了这一年。我对我们2021年的产品路线图感到兴奋，我们打造了新的、有意义的方式来创造经济机会和建设社区，帮助人们享受乐趣。”</p><p><b>财务分析：</b></p><p>营收：</p><p>Facebook第四季度营收为280.72亿美元，比上年同期的210.82亿美元增长33%。</p><p>Facebook 2020财年营收为841.69亿美元，比2019财年的706.97亿美元增长22%。</p><p>Facebook第四季度来自于广告业务的营收为271.87亿美元，比上年同期的207.36亿美元增长31%。</p><p>Facebook 2020财年来自于广告业务的营收为841.69亿美元，比2019财年的696.55亿美元增长21%。</p><p>Facebook第四季度来自于其他业务的营收为8.85亿美元，比上年同期的3.46亿美元增长156%。</p><p>Facebook 2020财年来自于其他业务的营收为17.96亿美元，比2019财年的10.42亿美元增长72%。</p><p>成本和支出：</p><p>Facebook第四季度总成本和支出为152.97亿美元，比上年同期的122.24亿美元增长25%。</p><p>Facebook 2020财年总成本和支出为532.94亿美元，比2019财年的467.11亿美元增长14%。</p><p>运营利润：</p><p>Facebook第四季度运营利润为127.75亿美元，比上年同期的88.58亿美元增长44%。</p><p>Facebook 2020财年运营利润为326.71亿美元，比2019财年的239.86亿美元增长14%。</p><p>运营利润率：</p><p>Facebook第四季度运营利润率为46%，而上年同期的运营利润率为42%。</p><p>Facebook 2020财年的运营利润率为38%，而2019财年的运营利润率为34%。</p><p>所得税准备金：</p><p>Facebook第四季度所得税准备金为18.36亿美元，比上年同期的18.20亿美元增长1%。Facebook第四季度有效税率为14%，而上年同期为20%。</p><p>Facebook 2020财年所得税准备金为40.34亿美元，比2019财年的63.27亿美元下降36%。Facebook 2020财年的有效税率为12%，而2019财年为25%。</p><p>净利润：</p><p>Facebook第四季度净利润为112.19亿美元，比上年同期的净利润73.49亿美元增长53%。Facebook第四季度每股美国存托凭证摊薄收益为3.88美元，比上年同期2.56美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长52%。</p><p>Facebook 2020财年净利润为291.46亿美元，比2019财年的184.85亿美元增长58%。Facebook 2020财年每股美国存托凭证摊薄收益为10.09美元，比2019财年6.43美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长57%。</p><p>资本支出：</p><p>FFacebook第四季度资本支出为48.2亿美元，全年资本支出为157.2亿美元，其中包括融资租赁的本金付款。</p><p>现金和有价证券：</p><p>截至2020财年第四季度末，Facebook所持现金、现金等价物和有价证券总额为619.5亿美元</p><p>自由现金流：</p><p>Facebook第四季度自由现金流为92.22亿美元，相比之下上年同期为48.42亿美元。</p><p>Facebook 2020财年自由现金流为230.28亿美元，相比之下2019财年为206.60亿美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Facebook第四季度每股美国存托凭证摊薄收益为3.88美元，比上年同期2.56美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长52%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7817ea801a786c256b8c6b13d99d7df3\" tg-width=\"954\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2020财年主要业绩：</b></p><p>- Facebook 2020财年营收为841.69亿美元，比2019财年的706.97亿美元增长22%；</p><p>- Facebook 2020财年运营利润为326.71亿美元，比2019财年的239.86亿美元增长36%；</p><p>- Facebook 2020财年的运营利润率为38%，而2019财年的运营利润率为34%；</p><p>- Facebook 2020财年净利润为291.46亿美元，比2019财年的184.85亿美元增长58%；</p><p>- Facebook 2020财年每股美国存托凭证摊薄收益为10.09美元，比2019财年6.43美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长57%。</p><p><b>运营要点：</b></p><p>- 2020年12月，Facebook每日活跃用户人数平均值为18.4亿人，比上年同期增长11%；</p><p>- 截至2020年12月31日，Facebook月度活跃用户人数为28.0亿人，比上年同期增长12%；</p><p>- 2020年12月，Facebook服务“家族”（其中包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等服务）每日活跃用户人数的平均值为26.0亿人，比去年同期增长15%；</p><p>- 截至2020年12月31日，Facebook服务“家族”的月度活跃用户人数为33.0亿人，比上年同期增长14%；</p><p>- Facebook第四季度资本支出为48.2亿美元，全年资本支出为157.2亿美元，其中包括融资租赁的本金付款；</p><p>- 截至2020年第四季度末，Facebook所持现金、现金等价物和有价证券总额为619.5亿美元；</p><p>- 截至2020年12月31日，Facebook的员工总数为58604人，比去年同期增长30%。</p><p>Facebook创始人及首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）表示：“在这段充满挑战的时期，个人和企业继续使用我们的服务，使得我们以强劲的业绩结束了这一年。我对我们2021年的产品路线图感到兴奋，我们打造了新的、有意义的方式来创造经济机会和建设社区，帮助人们享受乐趣。”</p><p><b>财务分析：</b></p><p>营收：</p><p>Facebook第四季度营收为280.72亿美元，比上年同期的210.82亿美元增长33%。</p><p>Facebook 2020财年营收为841.69亿美元，比2019财年的706.97亿美元增长22%。</p><p>Facebook第四季度来自于广告业务的营收为271.87亿美元，比上年同期的207.36亿美元增长31%。</p><p>Facebook 2020财年来自于广告业务的营收为841.69亿美元，比2019财年的696.55亿美元增长21%。</p><p>Facebook第四季度来自于其他业务的营收为8.85亿美元，比上年同期的3.46亿美元增长156%。</p><p>Facebook 2020财年来自于其他业务的营收为17.96亿美元，比2019财年的10.42亿美元增长72%。</p><p>成本和支出：</p><p>Facebook第四季度总成本和支出为152.97亿美元，比上年同期的122.24亿美元增长25%。</p><p>Facebook 2020财年总成本和支出为532.94亿美元，比2019财年的467.11亿美元增长14%。</p><p>运营利润：</p><p>Facebook第四季度运营利润为127.75亿美元，比上年同期的88.58亿美元增长44%。</p><p>Facebook 2020财年运营利润为326.71亿美元，比2019财年的239.86亿美元增长14%。</p><p>运营利润率：</p><p>Facebook第四季度运营利润率为46%，而上年同期的运营利润率为42%。</p><p>Facebook 2020财年的运营利润率为38%，而2019财年的运营利润率为34%。</p><p>所得税准备金：</p><p>Facebook第四季度所得税准备金为18.36亿美元，比上年同期的18.20亿美元增长1%。Facebook第四季度有效税率为14%，而上年同期为20%。</p><p>Facebook 2020财年所得税准备金为40.34亿美元，比2019财年的63.27亿美元下降36%。Facebook 2020财年的有效税率为12%，而2019财年为25%。</p><p>净利润：</p><p>Facebook第四季度净利润为112.19亿美元，比上年同期的净利润73.49亿美元增长53%。Facebook第四季度每股美国存托凭证摊薄收益为3.88美元，比上年同期2.56美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长52%。</p><p>Facebook 2020财年净利润为291.46亿美元，比2019财年的184.85亿美元增长58%。Facebook 2020财年每股美国存托凭证摊薄收益为10.09美元，比2019财年6.43美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长57%。</p><p>资本支出：</p><p>FFacebook第四季度资本支出为48.2亿美元，全年资本支出为157.2亿美元，其中包括融资租赁的本金付款。</p><p>现金和有价证券：</p><p>截至2020财年第四季度末，Facebook所持现金、现金等价物和有价证券总额为619.5亿美元</p><p>自由现金流：</p><p>Facebook第四季度自由现金流为92.22亿美元，相比之下上年同期为48.42亿美元。</p><p>Facebook 2020财年自由现金流为230.28亿美元，相比之下2019财年为206.60亿美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b7c31ff7223af040013ccad134090215","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1175080736","content_text":"1月28日讯，Facebook今日美股盘后发布了截至12月31日的2020财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，Facebook第四季度营收为280.72亿美元，比上年同期的210.82亿美元增长33%；净利润为112.19亿美元，比上年同期的净利润73.49亿美元增长53%；每股盈利3.88美元，市场预期3.19美元，去年同期2.56美元。财报发布后，Facebook股价盘后一度大跌超6%，随后由跌转涨，截止发稿，涨超1%，报275美元。第四季度主要业绩：- Facebook第四季度营收为280.72亿美元，比上年同期的210.82亿美元增长33%；- Facebook第四季度运营利润为127.75亿美元，比上年同期的88.58亿美元增长44%；- Facebook第四季度运营利润率为46%，而上年同期的运营利润率为42%；- Facebook第四季度净利润为112.19亿美元，比上年同期的净利润73.49亿美元增长53%；- Facebook第四季度每股美国存托凭证摊薄收益为3.88美元，比上年同期2.56美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长52%。2020财年主要业绩：- Facebook 2020财年营收为841.69亿美元，比2019财年的706.97亿美元增长22%；- Facebook 2020财年运营利润为326.71亿美元，比2019财年的239.86亿美元增长36%；- Facebook 2020财年的运营利润率为38%，而2019财年的运营利润率为34%；- Facebook 2020财年净利润为291.46亿美元，比2019财年的184.85亿美元增长58%；- Facebook 2020财年每股美国存托凭证摊薄收益为10.09美元，比2019财年6.43美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长57%。运营要点：- 2020年12月，Facebook每日活跃用户人数平均值为18.4亿人，比上年同期增长11%；- 截至2020年12月31日，Facebook月度活跃用户人数为28.0亿人，比上年同期增长12%；- 2020年12月，Facebook服务“家族”（其中包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等服务）每日活跃用户人数的平均值为26.0亿人，比去年同期增长15%；- 截至2020年12月31日，Facebook服务“家族”的月度活跃用户人数为33.0亿人，比上年同期增长14%；- Facebook第四季度资本支出为48.2亿美元，全年资本支出为157.2亿美元，其中包括融资租赁的本金付款；- 截至2020年第四季度末，Facebook所持现金、现金等价物和有价证券总额为619.5亿美元；- 截至2020年12月31日，Facebook的员工总数为58604人，比去年同期增长30%。Facebook创始人及首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）表示：“在这段充满挑战的时期，个人和企业继续使用我们的服务，使得我们以强劲的业绩结束了这一年。我对我们2021年的产品路线图感到兴奋，我们打造了新的、有意义的方式来创造经济机会和建设社区，帮助人们享受乐趣。”财务分析：营收：Facebook第四季度营收为280.72亿美元，比上年同期的210.82亿美元增长33%。Facebook 2020财年营收为841.69亿美元，比2019财年的706.97亿美元增长22%。Facebook第四季度来自于广告业务的营收为271.87亿美元，比上年同期的207.36亿美元增长31%。Facebook 2020财年来自于广告业务的营收为841.69亿美元，比2019财年的696.55亿美元增长21%。Facebook第四季度来自于其他业务的营收为8.85亿美元，比上年同期的3.46亿美元增长156%。Facebook 2020财年来自于其他业务的营收为17.96亿美元，比2019财年的10.42亿美元增长72%。成本和支出：Facebook第四季度总成本和支出为152.97亿美元，比上年同期的122.24亿美元增长25%。Facebook 2020财年总成本和支出为532.94亿美元，比2019财年的467.11亿美元增长14%。运营利润：Facebook第四季度运营利润为127.75亿美元，比上年同期的88.58亿美元增长44%。Facebook 2020财年运营利润为326.71亿美元，比2019财年的239.86亿美元增长14%。运营利润率：Facebook第四季度运营利润率为46%，而上年同期的运营利润率为42%。Facebook 2020财年的运营利润率为38%，而2019财年的运营利润率为34%。所得税准备金：Facebook第四季度所得税准备金为18.36亿美元，比上年同期的18.20亿美元增长1%。Facebook第四季度有效税率为14%，而上年同期为20%。Facebook 2020财年所得税准备金为40.34亿美元，比2019财年的63.27亿美元下降36%。Facebook 2020财年的有效税率为12%，而2019财年为25%。净利润：Facebook第四季度净利润为112.19亿美元，比上年同期的净利润73.49亿美元增长53%。Facebook第四季度每股美国存托凭证摊薄收益为3.88美元，比上年同期2.56美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长52%。Facebook 2020财年净利润为291.46亿美元，比2019财年的184.85亿美元增长58%。Facebook 2020财年每股美国存托凭证摊薄收益为10.09美元，比2019财年6.43美元的每股美国存托凭证摊薄收益增长57%。资本支出：FFacebook第四季度资本支出为48.2亿美元，全年资本支出为157.2亿美元，其中包括融资租赁的本金付款。现金和有价证券：截至2020财年第四季度末，Facebook所持现金、现金等价物和有价证券总额为619.5亿美元自由现金流：Facebook第四季度自由现金流为92.22亿美元，相比之下上年同期为48.42亿美元。Facebook 2020财年自由现金流为230.28亿美元，相比之下2019财年为206.60亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":373,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":311319761,"gmtCreate":1611762095253,"gmtModify":1703753466719,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"很早就看好比特币了","listText":"很早就看好比特币了","text":"很早就看好比特币了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/311319761","repostId":"1107733997","repostType":4,"repost":{"id":"1107733997","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1611755004,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107733997?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-27 21:43","market":"us","language":"zh","title":"快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107733997","media":"老虎资讯综合","summary":"随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。","content":"<p>随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。</p><p>近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。</p><p>ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/646a2334c06c22052630449823fa81a7\" tg-width=\"849\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3b4e5dab6707a5a419fe8b389a520cc\" tg-width=\"889\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-27 21:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。</p><p>近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。</p><p>ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/646a2334c06c22052630449823fa81a7\" tg-width=\"849\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3b4e5dab6707a5a419fe8b389a520cc\" tg-width=\"889\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" 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Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。一、深度学习领域深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。深度学习正在催生人工智能芯片的热潮随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。二、重造的数据中心对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。四、电子钱包电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。电子钱包已经在全球刮起了浪潮五、比特币的基本盘有多大在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。六、比特币：成为机构的资产配置品种ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。八、自动化机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。九、无人驾驶出租车无人驾驶出租车可能会主导城市交通。ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。十、无人机配送ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。十一、轨道航天ARK认为，航天工业即将腾飞。随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。十二、3D打印3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。十三、长读测序ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。十四、多种癌症筛查作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。预防为主，治疗为辅。-本杰明·富兰克林十五、第二代细胞和基因疗法ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：液态到固态肿瘤 同源自体到异体细胞治疗 体外到体内基因编辑 ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":129,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313265988,"gmtCreate":1611724612344,"gmtModify":1703752663256,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"股神????","listText":"股神????","text":"股神????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/313265988","repostId":"1102585837","repostType":4,"repost":{"id":"1102585837","pubTimestamp":1611720104,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102585837?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-27 12:01","market":"hk","language":"zh","title":"港股下跌背后竟是内外资联合绞杀？“女股神”继续看多","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102585837","media":"新浪港股","summary":"内资疯狂涌入2700多亿，依然无法阻止港股下跌，到底发生了什么？","content":"<p>1月27日消息，港股连续第二个交易日大跌，虽然恒指目前涨0.1%，但港股赚钱效应很差，科技股、医药股、消费股、物业股、有色股全部大跌。内资疯狂涌入2700多亿，依然无法阻止港股大跌，到底发生了什么？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c508d645f83d1eda4a1b9103c9dcacaf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"162\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>恒生科技股重挫，说好的抱团呢？</b></p>\n<p>根据盘中数据，恒生科技指数跳水大跌1.6%，微盟、<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00909\">明源云</a>跌4%，美团跌4%，京东集团等跌超3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fbf5add026e8b0d41a10c9b2f65b659\" tg-width=\"550\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>医药股集体扑街，B类股成重灾区，康方生物跌超8%，启明医疗跌7.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688185\">康希诺</a>跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>跌6.3%，沛嘉医疗跌5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b9526b32df63b3024811c9975379cd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"250\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>港股非必须消费股集体大跌，说好的新能源汽车呢。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00839\">中教控股</a>跌超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01316\">耐世特</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02333\">长城汽车</a>跌7.3%，李宁跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>跌6.6%，九毛九跌超5%，比亚迪跌超5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db9fa35765d94b56c36c572f7530da67\" tg-width=\"550\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>说好的光伏概念呢？<a href=\"https://laohu8.com/S/02208\">金风科技</a>跌近5%，信义光能跌4.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03800\">保利协鑫能源</a>跌超3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38ed60665992098e4cbad1f100a59aff\" tg-width=\"550\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>物业地产股走跌，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/09928\">时代邻里</a>跌5.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09983\">建业新生活</a>跌4.9%，保利物业、绿城生活跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01995\">永升生活服务</a>跌超3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8090ba53fc001c057a866c6b261af0f4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>银行股成为少有上涨的股票，华兴资本受益于快手上市涨近5%，今年涨超40%；邮储银行、光大银行、工行、招行等涨超2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60b932d8c96944cafed00608bec7d818\" tg-width=\"550\" tg-height=\"273\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>发生了什么，2700亿内资挡不住港股下跌？</b></p>\n<p>截至发稿，内资再度涌入港股超100亿，今年以来累计涌入超2700亿。为什么内资2700亿涌入港股也挡不住港股下跌？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/058b6c73ef77d535f49735f48643a1b7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>首先，港股在经历近1个月的上涨，PE已经高达17倍，而且成为恒指历史最大估值。也就是说，至少从恒生指数来说，港股已经不再低估。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e83b01b117f37266ee074f11e66e4b50\" tg-width=\"550\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中泰国际策略分析师颜招骏表示，港股调整非常合理，也能冷却下目前的炒风。本轮升浪，包括恒生指数、新经济龙头、生物B类、内需消费品种、SAAS板块的估值修复基本到位，南下资金是升市的主要动力，股价由资金推动多于因盈利预期向上的修复。资金推动下近月相关股票升势凌厉，部分股票估值已从合理低估转化为相对高估，股价在高位多空博奕，波动性增加也是可预期。</p>\n<p>其次，市场对流动性担忧加剧，造成沪港深三地股市发生联动，集体下跌。1月26日上午，央行货币政策委员会委员马骏表示，资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对。随后，当日下午，央行行长易纲在达沃斯论坛上表示，中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策。</p>\n<p>第三、内资外资联合沽售。不是内资再度涌入100亿吗，为何是内资外资集体出货了？根据昨日盘后港股通数据，南下资金累计净流入港股139亿，但仅腾讯就流入了90亿，中海油还有近30亿，也就是说大部分的港股通个股基本都是流出的。</p>\n<p>举例来说，截至目前，中国飞鹤获港股通净卖出1.7亿港元，同时净卖出前5名中，外资占据四席，流出额都比买入前五席位多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9af8e9317b2f19895e849ec9e5dbadb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同样的，港交所也遭袜子麦格理、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等集体卖出，而内资代表中信里昂也是卖出，港股通则是买入的。</p>\n<p>不过，本次资金抛售，外资还是主力，比如美团，实时数据显示，港股通净流入80万股，但大和、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、大摩等联合卖出。</p>\n<p>第四，港股上演联合配股超和减持潮，说明市场面临短期调整压力。从1月15日开始，内资便开启了配售潮，据不完全统计，个别配售一览：</p>\n<p>1）1月15日，<a href=\"https://laohu8.com/S/01117\">现代牧业</a>公告，于2021年1月20日交易时段前，公司以每股2.4元配售6.5亿股，股份占经扩大已发行股份总数约9.14%。配售价较昨日收市价每股2.73港元折让约12.09%。</p>\n<p>2）1月21日，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>拟配售1.33亿股H股，每股配售股份的配售价225.0港元，较1月20日于联交所所报的收市价每股H股244.0港元折让约7.8%。1月26日，比亚迪副总裁，号称最牛打工人的李柯拟减持100万股比亚迪A股。</p>\n<p>3）1月22日，东方海外先旧后新配售1140万股 中远海运持股减少为73.66%；嘉医疗拟折让1.9%配售3380万股，筹资9.9亿港元；<a href=\"https://laohu8.com/S/00305\">五菱汽车</a>遭副主席折让10%配售2.23亿股，筹资5.5亿港元。</p>\n<p>4）1月27日，中教控股折让8%配售1.22亿股；<a href=\"https://laohu8.com/S/00697\">首程控股</a>拟折让约9.78%先旧后新配售2.1亿股；<a href=\"https://laohu8.com/S/01877\">君实生物</a>股东王树君以每股82.12港元配售约950万股H股，套现7.8亿港元。</p>\n<p><b>“女股神”再发惊人言论，港股剑指35000点？</b></p>\n<p>对于港股后市，颜招骏表示，如果升市由资金为导，经历急升过后，波动性必然会加剧，直至多空双方共同找到一个共识，像美股前天盘中突然闪崩，今天港股生物B类也是。</p>\n<p>事实上，当股王<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>（00700）竟可一日急升一成，个别概念股股价可以短时间内‘翻几番’，反映市况波动性将进一步加剧。当然，现时亦难言大市何时会见顶。但可以肯定，由于年内累升不少，即使再出现千点调整亦不出奇，尤其是外围市况似乎颇不明朗，美股开始踏入业绩期，欧洲经济复苏路又举步维艰，所以面对此种市况，大家还是量力而为，以及策略上保持弹性矣！</p>\n<p>不过，曾豪言腾讯剑指1000元的“女股神”刘央再现惊人言论。昨日她做客<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经理财大学表示，2021年港股恒指肯定要上35000点。之所以看高35000点，她表示，一是政策的支持，北水的南下；第二，香港具有无穷的想象空间，新经济正如雨后春笋般发展；第三，前两个是短期发生作用，作为长期投资人，必须包括港股，配置港股资产。</p>\n<p>在选择板块方面，刘央表示，1）高端制造，中国永远没有停止对世界的贡献和创造就在于制造；2）数字经济，互联网带动的经济，其中她提到了Saas；3）新能源，新能源汽车、光伏等；4）新通讯，比如5G等；5）新消费，全部服务Z时代。</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股下跌背后竟是内外资联合绞杀？“女股神”继续看多</title>\n<style 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中远海运持股减少为73.66%；嘉医疗拟折让1.9%配售3380万股，筹资9.9亿港元；五菱汽车遭副主席折让10%配售2.23亿股，筹资5.5亿港元。\n4）1月27日，中教控股折让8%配售1.22亿股；首程控股拟折让约9.78%先旧后新配售2.1亿股；君实生物股东王树君以每股82.12港元配售约950万股H股，套现7.8亿港元。\n“女股神”再发惊人言论，港股剑指35000点？\n对于港股后市，颜招骏表示，如果升市由资金为导，经历急升过后，波动性必然会加剧，直至多空双方共同找到一个共识，像美股前天盘中突然闪崩，今天港股生物B类也是。\n事实上，当股王腾讯（00700）竟可一日急升一成，个别概念股股价可以短时间内‘翻几番’，反映市况波动性将进一步加剧。当然，现时亦难言大市何时会见顶。但可以肯定，由于年内累升不少，即使再出现千点调整亦不出奇，尤其是外围市况似乎颇不明朗，美股开始踏入业绩期，欧洲经济复苏路又举步维艰，所以面对此种市况，大家还是量力而为，以及策略上保持弹性矣！\n不过，曾豪言腾讯剑指1000元的“女股神”刘央再现惊人言论。昨日她做客新浪财经理财大学表示，2021年港股恒指肯定要上35000点。之所以看高35000点，她表示，一是政策的支持，北水的南下；第二，香港具有无穷的想象空间，新经济正如雨后春笋般发展；第三，前两个是短期发生作用，作为长期投资人，必须包括港股，配置港股资产。\n在选择板块方面，刘央表示，1）高端制造，中国永远没有停止对世界的贡献和创造就在于制造；2）数字经济，互联网带动的经济，其中她提到了Saas；3）新能源，新能源汽车、光伏等；4）新通讯，比如5G等；5）新消费，全部服务Z时代。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":334890271,"gmtCreate":1610723202193,"gmtModify":1703746634515,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"一直印钱。。。比特币就一直升值","listText":"一直印钱。。。比特币就一直升值","text":"一直印钱。。。比特币就一直升值","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/334890271","repostId":"1196965231","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":478,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":332277219,"gmtCreate":1610423689031,"gmtModify":1703744199472,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"升也怕跌也怕。。。这没种","listText":"升也怕跌也怕。。。这没种","text":"升也怕跌也怕。。。这没种","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332277219","repostId":"1182427224","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":227,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336552854,"gmtCreate":1610118747178,"gmtModify":1703742894910,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"要买就直接买币为什么还买gbtc??","listText":"要买就直接买币为什么还买gbtc??","text":"要买就直接买币为什么还买gbtc??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336552854","repostId":"1141537766","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":345,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336521493,"gmtCreate":1610118278712,"gmtModify":1703742877205,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这样看是不是买gbtc就亏，可是买btc就不会亏?&nbsp;因为灰度都在撑腰","listText":"这样看是不是买gbtc就亏，可是买btc就不会亏?&nbsp;因为灰度都在撑腰","text":"这样看是不是买gbtc就亏，可是买btc就不会亏? 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16:00","market":"us","language":"zh","title":"四大催化剂加2.5万亿美元期权，本周“四巫日”太可怕","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147242959","media":"金十数据","summary":"眼前的平静不是真正的平静，交易员们开始害怕崩盘。","content":"<p>作者：肖燕燕</p><p>下一个“四巫日”（期权到期日）即将在12月18日到来。每年12月到期的期权规模都很庞大，今年也不例外：<b>名义价值达2.5万亿美元的SPX相关期权将在12月18日到期。</b>这个规模很大，但对于12月而言，还不算极端。</p><p>前雷曼兄弟（Lehman）外汇交易员、现任彭博市场（Bloomberg Markets Live）宏观策略师马克・库德摩尔（Mark Cudmore）撰文表示，12月迄今的市场平静可能是骗人的，待今年结束时，很多金融资产的价格可能跟现在相差甚远。库德摩尔提醒了四大催化剂：</p><blockquote><b>在进入低流动性节日期间，只有一半的市场力量在发挥作用。这意味着资产极易受到今年最终一波趋势动作的冲击，其中有一系列已知的催化剂：美联储会议、标准普尔500指数纳入特斯拉、疫情封锁以及年末资金问题。</b></blockquote><p>库德摩尔称，对于2021年想要持有什么头寸这个问题，现在交易员们的想法出奇一致，但他们采取行动的能力却高低各不同，可以驱动市场的人不多。</p><p>他表示，<b>几乎每个人明年都想做多股票和大宗商品，同时做空美元。</b>然而，11月的极端波动让交易员们被划分为两个完全不同的阵营。</p><p>阵营一，那些错过了大行情的人。他们已经没有过多的资金可以入场，思想上也不太自信。他们现在不会采取行动或者不会采取太多行动，无论如何会等到新的一年到来再说。</p><p>这批人中大部分都相信一个长期主题：央行释放的流动性将继续推高资产价格。</p><p>阵营二：之前赚到钱的胜利者。这些人专注于政策驱动的资产价格上涨主题，在金融市场疯狂掠夺。</p><p>他们持有中期仓位，资本足以驱动市场。他们认为股票会再创新高，而美元加速下跌会刺激他们进一步加仓而非减仓。但如果风向逆转，他们也会大量抛售，集中套现，因为锁定利润的道理才是亘古不变的。</p><p>野村的证券跨资产策略师Charlie McElligott近日也发出了与库德摩尔同样的提醒。</p><p>McElligott分析称，<b>之前的资金是因为“害怕错过上涨”（crash-up FOMO）而对冲，但现在已经转成为真正的“崩盘”（crash-down）而对冲。</b></p><p>在本周的四巫日之前，并结合最近的隐含波动率压缩现象，McElligott发现SPX的波动性实现了下降，而且降幅很大：5日历史波动性为5.1，10日历史波动性为7.6，20日历史波动性为11。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f6fbf9ffde170404dae73914a676f28\" tg-width=\"500\" 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Cudmore）撰文表示，12月迄今的市场平静可能是骗人的，待今年结束时，很多金融资产的价格可能跟现在相差甚远。库德摩尔提醒了四大催化剂：在进入低流动性节日期间，只有一半的市场力量在发挥作用。这意味着资产极易受到今年最终一波趋势动作的冲击，其中有一系列已知的催化剂：美联储会议、标准普尔500指数纳入特斯拉、疫情封锁以及年末资金问题。库德摩尔称，对于2021年想要持有什么头寸这个问题，现在交易员们的想法出奇一致，但他们采取行动的能力却高低各不同，可以驱动市场的人不多。他表示，几乎每个人明年都想做多股票和大宗商品，同时做空美元。然而，11月的极端波动让交易员们被划分为两个完全不同的阵营。阵营一，那些错过了大行情的人。他们已经没有过多的资金可以入场，思想上也不太自信。他们现在不会采取行动或者不会采取太多行动，无论如何会等到新的一年到来再说。这批人中大部分都相信一个长期主题：央行释放的流动性将继续推高资产价格。阵营二：之前赚到钱的胜利者。这些人专注于政策驱动的资产价格上涨主题，在金融市场疯狂掠夺。他们持有中期仓位，资本足以驱动市场。他们认为股票会再创新高，而美元加速下跌会刺激他们进一步加仓而非减仓。但如果风向逆转，他们也会大量抛售，集中套现，因为锁定利润的道理才是亘古不变的。野村的证券跨资产策略师Charlie McElligott近日也发出了与库德摩尔同样的提醒。McElligott分析称，之前的资金是因为“害怕错过上涨”（crash-up FOMO）而对冲，但现在已经转成为真正的“崩盘”（crash-down）而对冲。在本周的四巫日之前，并结合最近的隐含波动率压缩现象，McElligott发现SPX的波动性实现了下降，而且降幅很大：5日历史波动性为5.1，10日历史波动性为7.6，20日历史波动性为11。究其原因，有五个：1.    大选后混乱局面持续以及随之而来的对冲平仓；2.    市场提前炒作 “疫苗通货膨胀/经济正常化”；3.   “跛脚鸭时期”达成财政刺激协议的可能性上升；4.    第四季度存在“追逐风险”的季节性；5.    从长期增长型股票到周期价值股的轮换。所有这些都是抵消和抑制指数水平波动的因素。不过，McElligott指出，真正的大变化是客户的对冲焦点：过去几周，客户都是害怕错过上涨，但过去两天，随着本周的期权到期日来临，我们开始看到大家害怕崩盘。追踪衍生品的数据公司SpotGamma也发现，Gamma和Delta倾斜指标出现了非常剧烈的逆转，这表明期权结构有所恶化。Delta 和Gamma被用于估算标的资产价格变动导致期权价格变化的大小。换言之，期权支撑在崩溃。从下图可以看出12月18日到期的SPX期权规模有多大，对于个股而言，大约45%的股票都在12月18日集中了最大的伽马密度，大约25%集中了最大的delta密度。事情还没有那么简单，高盛指出，特斯拉被纳入标普500指数（12月21日生效）后，有可能导致该指数的波动性增加1/4个点。据报道，目前未平仓的期权合约中，特斯拉达到惊人的948亿美元！德银最新报告认为：接下来美股的走势，很大程度取决于“特斯拉神话”能否继续。当然，以上分析师或机构的结论并非意味着市场一定会遭到抛售，但表明市场会“更容易”被抛售。McElligott还指出，标普500指数若跌破3650，交易商其实会增加抛售。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":342,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394229885,"gmtCreate":1608043064947,"gmtModify":1703850810435,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:37","market":"sh","language":"zh","title":"美团第三季度营收354.01亿元，超市场预期","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133990006","media":"老虎资讯综合","summary":"11月30日，美团发布2020年第三季度财报。财报显示，美团第三季度营收354.01亿元，市场预期338.82亿元；美团第三季度净利润63.2亿元；调整后净利润20.5亿元，同比增长5.8%。第三季度","content":"<p>11月30日，美团发布2020年第三季度财报。财报显示，美团第三季度营收354.01亿元，市场预期338.82亿元；美团第三季度净利润63.2亿元；调整后净利润20.5亿元，同比增长5.8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24503cfe0f075537e096f0766bd0c3b7\" tg-width=\"583\" tg-height=\"328\"></p><p>第三季度餐饮外卖业务收入206.93亿元；到店、酒店及旅游业务收入64.78亿元；新业务及其他业务收入82.3亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b72473152b53dd7791e831a8bb6e25e\" tg-width=\"1187\" tg-height=\"667\"></p><p>截至2020年9月30日止12个月，年度交易用户数目为4.77亿，去年同期为4.36亿；年度活跃商家数目为650万，去年同期为590万；每位交易用户平均每年交易笔数为26.8笔，去年同期为22.7笔。</p><p>第三季度，餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1522亿元，餐饮外卖日均交易笔数同比增长30.1%至34.9百万笔，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%，餐饮外卖业务变现率由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。因此，第三季度，餐饮外卖收入同比增长32.8%至人民币207亿元。餐饮外卖业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币3.3亿元增加至2020年第三季度的人民币7.7亿元，而经营利润率则由2.1%升至3.7%。</p><p>美团今日财报发布前大幅收跌7.05%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebf6b49996b3788a0f686f0b2a4de93c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>业务回顾及展望</b></p><p><b>公司财务摘要</b></p><p>2020年第三季度，得益于新冠肺炎疫情得到有效遏制，中国经济复苏步伐加速，我们的业务继续稳步复苏，各个业务分部均实现正向增长。2020年第三季度总收入同比增长28.8%及环比增长43.2%至人民币354亿元。经营溢利由2019年第三季度的人民币14亿元增加至本季度的人民币67亿元，其中包括投资于上市实体公允价值变动收益人民币58亿元。经营利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。经调整EBITDA及经调整溢利净额皆实现同比正向增长，分别增长至人民币27亿元及人民币21亿元。经营现金流量由2020年第二季度的人民币56亿元减少至2020年第三季度的人民币33亿元，是由于营运资金变动减少人民币20亿元所致。截至2020年9月30日，我们有现金及现金等价物人民币197亿元及短期理财投资人民币337亿元，而截至2020年6月30日的相关结余则分别为人民币139亿元及人民币445亿元。</p><p><b>公司业务摘要</b></p><p><b>餐饮外卖</b></p><p>2020年第三季度，我们的餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1,522亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比增长30.1%至34.9百万笔。每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%。餐饮外卖业务变现率3由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。因此，2020年第三季度，餐饮外卖收入同比增长32.8%至人民币207亿元。餐饮外卖业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币330.9百万元增加至2020年第三季度的人民币768.5百万元，而经营利润率则由2.1%升至3.7%。</p><p>就订单量而言，夏季通常是餐饮外卖业务的旺季。为了进一步促进我们餐饮外卖业务的恢复，协助商家发展业务以及加快消费者生活方式转变，我们继续扩大优质商户供给规模及提升平台供给的多样性。我们亦持续完善运营体系，使平台的运营颗粒度从餐饮商家进阶为菜品，并携手数以百万计的商家开展了多项夏季促销活动。与此同时，我们进一步优化了我们的营销工具，使我们能够更好地与商家进行消费者定位合作，为商家提供更多的消费者流量和更高的订单增长。</p><p>此外，在夏季期间，不同消费类别（如夜宵及下午茶）的受欢迎程度持续上升，我们通过拓展商户供给，优化商品质量，增强特定品类营销能力，对这些消费类别开启了更具针对性及差异化的营运。例如，在精准地识别出奶茶日益受到消费者喜爱的趋势后，我们藉由七夕节等节假日和珍珠奶茶主题的营销活动，为消费者提供了多元且有吸引力的促销活动。由此，我们进一步拓展了平台上珍珠奶茶的商品规模，并在本季度推动了下午茶类别的交易数量的增长。至于我们的夜宵品类，我们不仅拓展了商家及商品供给，亦优先在深夜时段为夜宵商家增加了曝光率以提高他们的营销效率，并携手商家在深夜时段推出更多夜宵套餐及采取更具创意的营销方案。因此，于2020年第三季度，夜宵类别的交易笔数亦显著增长。</p><p>同时，我们持续通过分配更多资源给复购消费者，特别是会员用户，以及根据消费者的偏好，优化不同的消费场景的智能推荐来提高我们的营销效率。本季度我们吸引及与优质消费者互动的能力得到了显著提升。于2020年第三季度，我们的会员用户规模达到新高且餐饮外卖订单总数中来自会员的订单比例攀升。我们的月交易用户数量及老客的交易频次亦创历史新高，推动了餐饮外卖业务的整体增长。</p><p>在配送端，我们强大的实时配送网络是我们在夏季订单旺季期以及在极端天气条件下提供及时且高质量配送服务的重要保障。我们的实时配送网络在本季度继续承担社会生活的重要基石及基础设施作用。更重要的是，骑手的安全及社会福祉对我们来说至关重要，我们会在业务增长的情况下继续更好地了解骑手的需求。在第三季度，我们进一步升级了我们的智能调度配送系统，在配送时间和任务分配上为骑手提供更多弹性，以应对送餐途中诸如恶劣天气和交通严重阻塞等意外问题。此外，我们加强了研发能力，为了开发能够确保骑手安全的算法及技术。此外，我们完善我们的骑手评估模型，将安全指标及其他综合因素列入考虑范围，以能够在使骑手获得更合理回报的同时亦能够确保骑手的安全。此外，我们也加大了在骑手家庭在医疗保健及教育等方面帮扶的投入。例如，在今年的「717骑士节」期间，我们将「袋鼠宝贝公益计划」的保障范围在原有骑手子女健康保障基础上，增加了教育保障。</p><p><b>到店、酒店及旅游</b></p><p>2020年第三季度，我们的到店、酒店及旅游业务收入同比增加4.8%至人民币65亿元。到店、酒店及旅游业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币23亿元增加至2020年第三季度的人民币28亿元，而经营利润率则由37.7%升至43.0%。</p><p>得益于中国新冠肺炎疫情的高效管控以及夏季期间消费需求的快速增长，于本季度，我们到店分部的交易量及交易金额均实现同比正向增长。此外，我们到店分部商家的营销需求的恢复也步入正轨。因此，到店分部的佣金收入及在线营销服务收入本季度录得同比正向增长。就到店餐饮业务而言，随着我们将更多餐饮外卖商家转化为到店餐饮商家，餐饮外卖业务与到店餐饮业务之间的协同效应于本季度进一步加强。我们亦继续在扩大对优质餐厅覆盖的同时，增强了商户分层运营能力。在需求端，我们于2020年第三季度推出了一系列营销活动以促进行业加速复苏。就其他本地服务而言，我们开展了「玩美季」及其他营销活动，旨在推动行业复苏及抓住用户暑期活跃高峰。尽管消费者对部分聚集性活动的消费信心仍未完全恢复，但丽人、亲子及汽车服务等非聚集性活动消费类别于第三季度均实现同比正向增长。值得注意的是，于第三季度，一些消费升级类别（如医美及宠物护理）的增长步伐进一步加速。同时，一些针对特定人群的服务类别亦迅速增长，包括付费自习室、互动宠物体验及密室逃脱。</p><p>就酒店预订业务而言，得益于中国对疫情的有效控制措施及夏季旅游需求旺盛，跨城市旅游及商务旅游恢复情况与过去数季相比均良好，在我们平台上消费的国内酒店间夜量于2020年第三季度同比正值3.7%的增长。值得注意的是，消费者对休闲旅游的需求基本上已恢复，而消费者青睐的旅游目的地由海外旅游胜地改为国内旅游胜地，这使得我们能够充分利用境内的竞争优势。同时，于本季度内，随着我们与高星级酒店的合作不断加强，与我们合作的高星级酒店数量季度环比大幅增长。我们的“酒店+X”项目也在持续扩张，利用我们差异化的价值主张，在此期间覆盖了更多的酒店集团。因此，高端酒店的贡献同比进一步增长。此外，我们为了满足消费者从低端到高端各个层级的服务需求增加了对客户服务的投入，并建立了高端酒店服务专组，这使我们能够更好地迎合不同消费者群体的具体需求并提高我们更广泛的消费者群体的服务能力。</p><p><b>新业务及其他</b></p><p>我们的新业务及其他分部的收入同比增长43.5%至2020年第三季度的人民币82亿元。新业务及其他分部的经营亏损由2020年第二季度的人民币15亿元扩大39%至2020年第三季度的人民币20亿元。经营利润率由2020年第二季度的负值25.9%改善1.2个百分点至2020年第三季度的负值24.7%。新业务及其他分部的经营亏损同比扩大68.8%，而经营利润率同比下降3.7个百分点。</p><p>于2020年第三季度，我们继续加大对新业务的投资，特别是那些我们认为有长期增长潜力远景且能嵌入「Food+Platform」战略的领域。食杂零售业务继续是我们优先级最高的业务。于2020年第三季度，由于用户流量稳健增长、核心SKU品类势头强劲及营销效率改善，我们的平台模式「美团闪购」实现了可观的交易量同比增长。值得注意的是，作为我们万物到家战略的一部分，我们成功拓展了品类覆盖，并发展我们的鲜花和药品等核心品类，药品和鲜花销售额在本季度实现同比大幅增长。特别地，通过利用我们的在线平台和实时配送网络，我们旨在为消费者提供更为便利的解决方案，为我们整个社会的医疗体系创造价值，于本季度内，在我们平台上经营的药店数目迅速增长。此外，通过利用我们的实时配送基础设施，我们能够及时配送药品以更好地满足中国消费者日益多样化的医疗保健需求。至于我们的自营模式「美团买菜」，由于我们持续增加在北京、上海、广州及深圳的覆盖密度，本季度的季度交易使用者和交易量均快速增长。于本季度内，我们上线了社区团购模式「美团优选」，并在这个季度持续扩张。我们仍然专注于迭代业务模式并构建核心能力。我们亦探索可提高仓储效率和团长管理能力的不同方式，并在更宽范围内的SKU产品上积累经验。与此同时，我们利用已有的供应链资源和线下地推能力来进一步加快扩张节奏、改善运营效率并加强SKU管理。因此，随着我们业务规模扩大，我们能够向消费者和团长灌输独特的品牌意识。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团第三季度营收354.01亿元，超市场预期</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-30 16:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>11月30日，美团发布2020年第三季度财报。财报显示，美团第三季度营收354.01亿元，市场预期338.82亿元；美团第三季度净利润63.2亿元；调整后净利润20.5亿元，同比增长5.8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24503cfe0f075537e096f0766bd0c3b7\" tg-width=\"583\" tg-height=\"328\"></p><p>第三季度餐饮外卖业务收入206.93亿元；到店、酒店及旅游业务收入64.78亿元；新业务及其他业务收入82.3亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b72473152b53dd7791e831a8bb6e25e\" tg-width=\"1187\" tg-height=\"667\"></p><p>截至2020年9月30日止12个月，年度交易用户数目为4.77亿，去年同期为4.36亿；年度活跃商家数目为650万，去年同期为590万；每位交易用户平均每年交易笔数为26.8笔，去年同期为22.7笔。</p><p>第三季度，餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1522亿元，餐饮外卖日均交易笔数同比增长30.1%至34.9百万笔，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%，餐饮外卖业务变现率由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。因此，第三季度，餐饮外卖收入同比增长32.8%至人民币207亿元。餐饮外卖业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币3.3亿元增加至2020年第三季度的人民币7.7亿元，而经营利润率则由2.1%升至3.7%。</p><p>美团今日财报发布前大幅收跌7.05%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebf6b49996b3788a0f686f0b2a4de93c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>业务回顾及展望</b></p><p><b>公司财务摘要</b></p><p>2020年第三季度，得益于新冠肺炎疫情得到有效遏制，中国经济复苏步伐加速，我们的业务继续稳步复苏，各个业务分部均实现正向增长。2020年第三季度总收入同比增长28.8%及环比增长43.2%至人民币354亿元。经营溢利由2019年第三季度的人民币14亿元增加至本季度的人民币67亿元，其中包括投资于上市实体公允价值变动收益人民币58亿元。经营利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。经调整EBITDA及经调整溢利净额皆实现同比正向增长，分别增长至人民币27亿元及人民币21亿元。经营现金流量由2020年第二季度的人民币56亿元减少至2020年第三季度的人民币33亿元，是由于营运资金变动减少人民币20亿元所致。截至2020年9月30日，我们有现金及现金等价物人民币197亿元及短期理财投资人民币337亿元，而截至2020年6月30日的相关结余则分别为人民币139亿元及人民币445亿元。</p><p><b>公司业务摘要</b></p><p><b>餐饮外卖</b></p><p>2020年第三季度，我们的餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1,522亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比增长30.1%至34.9百万笔。每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%。餐饮外卖业务变现率3由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。因此，2020年第三季度，餐饮外卖收入同比增长32.8%至人民币207亿元。餐饮外卖业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币330.9百万元增加至2020年第三季度的人民币768.5百万元，而经营利润率则由2.1%升至3.7%。</p><p>就订单量而言，夏季通常是餐饮外卖业务的旺季。为了进一步促进我们餐饮外卖业务的恢复，协助商家发展业务以及加快消费者生活方式转变，我们继续扩大优质商户供给规模及提升平台供给的多样性。我们亦持续完善运营体系，使平台的运营颗粒度从餐饮商家进阶为菜品，并携手数以百万计的商家开展了多项夏季促销活动。与此同时，我们进一步优化了我们的营销工具，使我们能够更好地与商家进行消费者定位合作，为商家提供更多的消费者流量和更高的订单增长。</p><p>此外，在夏季期间，不同消费类别（如夜宵及下午茶）的受欢迎程度持续上升，我们通过拓展商户供给，优化商品质量，增强特定品类营销能力，对这些消费类别开启了更具针对性及差异化的营运。例如，在精准地识别出奶茶日益受到消费者喜爱的趋势后，我们藉由七夕节等节假日和珍珠奶茶主题的营销活动，为消费者提供了多元且有吸引力的促销活动。由此，我们进一步拓展了平台上珍珠奶茶的商品规模，并在本季度推动了下午茶类别的交易数量的增长。至于我们的夜宵品类，我们不仅拓展了商家及商品供给，亦优先在深夜时段为夜宵商家增加了曝光率以提高他们的营销效率，并携手商家在深夜时段推出更多夜宵套餐及采取更具创意的营销方案。因此，于2020年第三季度，夜宵类别的交易笔数亦显著增长。</p><p>同时，我们持续通过分配更多资源给复购消费者，特别是会员用户，以及根据消费者的偏好，优化不同的消费场景的智能推荐来提高我们的营销效率。本季度我们吸引及与优质消费者互动的能力得到了显著提升。于2020年第三季度，我们的会员用户规模达到新高且餐饮外卖订单总数中来自会员的订单比例攀升。我们的月交易用户数量及老客的交易频次亦创历史新高，推动了餐饮外卖业务的整体增长。</p><p>在配送端，我们强大的实时配送网络是我们在夏季订单旺季期以及在极端天气条件下提供及时且高质量配送服务的重要保障。我们的实时配送网络在本季度继续承担社会生活的重要基石及基础设施作用。更重要的是，骑手的安全及社会福祉对我们来说至关重要，我们会在业务增长的情况下继续更好地了解骑手的需求。在第三季度，我们进一步升级了我们的智能调度配送系统，在配送时间和任务分配上为骑手提供更多弹性，以应对送餐途中诸如恶劣天气和交通严重阻塞等意外问题。此外，我们加强了研发能力，为了开发能够确保骑手安全的算法及技术。此外，我们完善我们的骑手评估模型，将安全指标及其他综合因素列入考虑范围，以能够在使骑手获得更合理回报的同时亦能够确保骑手的安全。此外，我们也加大了在骑手家庭在医疗保健及教育等方面帮扶的投入。例如，在今年的「717骑士节」期间，我们将「袋鼠宝贝公益计划」的保障范围在原有骑手子女健康保障基础上，增加了教育保障。</p><p><b>到店、酒店及旅游</b></p><p>2020年第三季度，我们的到店、酒店及旅游业务收入同比增加4.8%至人民币65亿元。到店、酒店及旅游业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币23亿元增加至2020年第三季度的人民币28亿元，而经营利润率则由37.7%升至43.0%。</p><p>得益于中国新冠肺炎疫情的高效管控以及夏季期间消费需求的快速增长，于本季度，我们到店分部的交易量及交易金额均实现同比正向增长。此外，我们到店分部商家的营销需求的恢复也步入正轨。因此，到店分部的佣金收入及在线营销服务收入本季度录得同比正向增长。就到店餐饮业务而言，随着我们将更多餐饮外卖商家转化为到店餐饮商家，餐饮外卖业务与到店餐饮业务之间的协同效应于本季度进一步加强。我们亦继续在扩大对优质餐厅覆盖的同时，增强了商户分层运营能力。在需求端，我们于2020年第三季度推出了一系列营销活动以促进行业加速复苏。就其他本地服务而言，我们开展了「玩美季」及其他营销活动，旨在推动行业复苏及抓住用户暑期活跃高峰。尽管消费者对部分聚集性活动的消费信心仍未完全恢复，但丽人、亲子及汽车服务等非聚集性活动消费类别于第三季度均实现同比正向增长。值得注意的是，于第三季度，一些消费升级类别（如医美及宠物护理）的增长步伐进一步加速。同时，一些针对特定人群的服务类别亦迅速增长，包括付费自习室、互动宠物体验及密室逃脱。</p><p>就酒店预订业务而言，得益于中国对疫情的有效控制措施及夏季旅游需求旺盛，跨城市旅游及商务旅游恢复情况与过去数季相比均良好，在我们平台上消费的国内酒店间夜量于2020年第三季度同比正值3.7%的增长。值得注意的是，消费者对休闲旅游的需求基本上已恢复，而消费者青睐的旅游目的地由海外旅游胜地改为国内旅游胜地，这使得我们能够充分利用境内的竞争优势。同时，于本季度内，随着我们与高星级酒店的合作不断加强，与我们合作的高星级酒店数量季度环比大幅增长。我们的“酒店+X”项目也在持续扩张，利用我们差异化的价值主张，在此期间覆盖了更多的酒店集团。因此，高端酒店的贡献同比进一步增长。此外，我们为了满足消费者从低端到高端各个层级的服务需求增加了对客户服务的投入，并建立了高端酒店服务专组，这使我们能够更好地迎合不同消费者群体的具体需求并提高我们更广泛的消费者群体的服务能力。</p><p><b>新业务及其他</b></p><p>我们的新业务及其他分部的收入同比增长43.5%至2020年第三季度的人民币82亿元。新业务及其他分部的经营亏损由2020年第二季度的人民币15亿元扩大39%至2020年第三季度的人民币20亿元。经营利润率由2020年第二季度的负值25.9%改善1.2个百分点至2020年第三季度的负值24.7%。新业务及其他分部的经营亏损同比扩大68.8%，而经营利润率同比下降3.7个百分点。</p><p>于2020年第三季度，我们继续加大对新业务的投资，特别是那些我们认为有长期增长潜力远景且能嵌入「Food+Platform」战略的领域。食杂零售业务继续是我们优先级最高的业务。于2020年第三季度，由于用户流量稳健增长、核心SKU品类势头强劲及营销效率改善，我们的平台模式「美团闪购」实现了可观的交易量同比增长。值得注意的是，作为我们万物到家战略的一部分，我们成功拓展了品类覆盖，并发展我们的鲜花和药品等核心品类，药品和鲜花销售额在本季度实现同比大幅增长。特别地，通过利用我们的在线平台和实时配送网络，我们旨在为消费者提供更为便利的解决方案，为我们整个社会的医疗体系创造价值，于本季度内，在我们平台上经营的药店数目迅速增长。此外，通过利用我们的实时配送基础设施，我们能够及时配送药品以更好地满足中国消费者日益多样化的医疗保健需求。至于我们的自营模式「美团买菜」，由于我们持续增加在北京、上海、广州及深圳的覆盖密度，本季度的季度交易使用者和交易量均快速增长。于本季度内，我们上线了社区团购模式「美团优选」，并在这个季度持续扩张。我们仍然专注于迭代业务模式并构建核心能力。我们亦探索可提高仓储效率和团长管理能力的不同方式，并在更宽范围内的SKU产品上积累经验。与此同时，我们利用已有的供应链资源和线下地推能力来进一步加快扩张节奏、改善运营效率并加强SKU管理。因此，随着我们业务规模扩大，我们能够向消费者和团长灌输独特的品牌意识。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/337fae570d013ae2e12c40a9b753776d","relate_stocks":{"03690":"美团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133990006","content_text":"11月30日，美团发布2020年第三季度财报。财报显示，美团第三季度营收354.01亿元，市场预期338.82亿元；美团第三季度净利润63.2亿元；调整后净利润20.5亿元，同比增长5.8%。第三季度餐饮外卖业务收入206.93亿元；到店、酒店及旅游业务收入64.78亿元；新业务及其他业务收入82.3亿元。截至2020年9月30日止12个月，年度交易用户数目为4.77亿，去年同期为4.36亿；年度活跃商家数目为650万，去年同期为590万；每位交易用户平均每年交易笔数为26.8笔，去年同期为22.7笔。第三季度，餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1522亿元，餐饮外卖日均交易笔数同比增长30.1%至34.9百万笔，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%，餐饮外卖业务变现率由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。因此，第三季度，餐饮外卖收入同比增长32.8%至人民币207亿元。餐饮外卖业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币3.3亿元增加至2020年第三季度的人民币7.7亿元，而经营利润率则由2.1%升至3.7%。美团今日财报发布前大幅收跌7.05%。业务回顾及展望公司财务摘要2020年第三季度，得益于新冠肺炎疫情得到有效遏制，中国经济复苏步伐加速，我们的业务继续稳步复苏，各个业务分部均实现正向增长。2020年第三季度总收入同比增长28.8%及环比增长43.2%至人民币354亿元。经营溢利由2019年第三季度的人民币14亿元增加至本季度的人民币67亿元，其中包括投资于上市实体公允价值变动收益人民币58亿元。经营利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。经调整EBITDA及经调整溢利净额皆实现同比正向增长，分别增长至人民币27亿元及人民币21亿元。经营现金流量由2020年第二季度的人民币56亿元减少至2020年第三季度的人民币33亿元，是由于营运资金变动减少人民币20亿元所致。截至2020年9月30日，我们有现金及现金等价物人民币197亿元及短期理财投资人民币337亿元，而截至2020年6月30日的相关结余则分别为人民币139亿元及人民币445亿元。公司业务摘要餐饮外卖2020年第三季度，我们的餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1,522亿元。餐饮外卖日均交易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截至10月开户客户突破100万</b></p><p>三季度老虎证券营收达3804万美元，比去年同期增长148.2%，已连续三季度实现三位数同比增幅。其中，佣金收入约为1948万美元，同比增长211.9%。利息相关收入为980万，同比增长25.6%。公司整体交易规模达628亿美元，同比增长143.8%。</p><p>三季度老虎证券推出小鹏汽车、理想汽车、贝壳找房等7个美股打新项目，并保持了在项目质量、获配份额、中签分配体验上的优势，依旧是投资者首选的美股打新平台。理想汽车IPO中，数万名投资者通过老虎“一键打新”，刷新了其平台上美股IPO认购的历史新高，零售订单达8.77亿美元。</p><p>同时，为方便投资者足不出户，轻松交易全球优质资产，期内公司上线了港股期权、美股指数期权、新加坡股票、澳股等全新交易品种，受到机构及高级投资者关注。目前，老虎证券一个账户可交易美股、港股、澳股、新股、A股通、期货、基金等一系列金融产品，为覆盖最全市场行情及交易品种的美港股券商。</p><p>在今年重点布局的财富管理一侧，公司持续完善产品和服务。期内，公司上线了机构版“闲钱管家（Cash Plus）”，得益于底层资产投资逻辑及项目运营稳定性的持续优化，开通人数环比增长逾3倍，资产规模增长超2倍；“基金超市（Fund Mall）”也进一步将投资门槛降至100美金，并增加定投功能，期内线上基金已扩充至133支，与高盛等近30家基金公司达成合作，期内资产规模环比增长超3倍，使用人数增长超2倍。</p><p>凭借美股打新、产品深耕等多项优势，截至三季度，老虎证券开户客户净增14.2万达97.6万，并随后在10月末突破100万大关，入金客户净增4.7万达到21.5万，新增入金客户是去年同期的7倍，再创史上最快季度增速。</p><p>基于百万量级的优质投资者，公司旗下老虎社区也逐渐成为美港股上市公司的IR传播重地，期内已有拼多多、特斯拉、百度、网易、美团、斗鱼、小米等近百家企业已开通老虎企业号。其中，特斯拉在“电池日”入驻老虎，以文字+视频的形式展示了其在可持续能源领域的最新成果，短时间内即收获了近43万粉丝，反响热烈。此外，特斯拉还联合老虎证券推出“预约试驾，送30天免佣卡”的活动，让投资者有机会亲身体验产品，实现品牌和IR的双赢。</p><p><b>国际化加速：深耕新加坡市场 海外占两成新增入金客户</b></p><p>值得注意的是，老虎证券在国际化一侧进展迅速。今年正式进入美国、新加坡、新西兰市场展业后，本季度海外入金客户数已经占到新增入金客户数的20%。巫天华表示，相信未来12-24个月内，包括新加坡在内的海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。</p><p>本季度，老虎证券在新加坡市场表现尤为突出。作为世界重要的国际金融市场之一，新加坡不仅高度开放、监管高效、体制透明，其投资者质量也相对较高。自今年一季度进入当地以来，公司已推出自研交易软件，凭借更流畅的开户入金流程、更低佣金、更好的交易体验等优势，很快获得投资者关注。</p><p>同时，为了使产品更加贴合当地用户，公司为新加坡组建了本地化管理运营团队，并通过科技与研发投入增加了英文资讯等功能，并搭建了英文客服团队。此外，老虎证券也成为新加坡为数不多支持美股打新的券商，理想汽车、贝壳找房、小鹏汽车等新股受到当地投资者青睐。</p><p>另一方面，与进入新加坡市场的其他互联网券商不同的是，老虎证券在当地还提供新加坡股票、期货、REITs等交易服务，相关产品交易量在快速增长。期内，公司还推出了全球基金投资服务，为当地投资者提供便捷、合规、超低门槛的基金产品。</p><p>巫天华表示，公司在新加坡市场表现超出预期，三季度入金客户数环比增长超3倍，我们长期看好新加坡市场的发展潜力。公司将持续与新加坡交易所（SGX）密切合作，共同促进新加坡资本市场的创新发展。</p><p><b>投行承销5宗中概美股IPO ESOP新增23家企业客户</b></p><p>三季度，公司以投行、ESOP等机构业务为主的其他收入达876万美元，同比增长近6倍，呈爆发式增长。</p><p>投行一侧，继五月金山云在纳斯达克上市后，中国公司在三季度迎来过去几年最好的赴美IPO时点。期内老虎证券共参与7宗中概美股IPO发行，其中理想汽车、小鹏汽车、蓝城兄弟等5宗为承销项目，承销数量继续领跑中资投行。值得注意的是，公司也是唯一同时承销理想汽车和小鹏汽车的券商，其服务新经济的投行定位正逐步受到更多投资人和市场认可。</p><p>从数据来看，凭借极强的机构覆盖优势和零售网络，在小鹏汽车、贝壳找房、理想汽车中，老虎证券贡献订单额分别达到24亿、9.6亿、18.87亿美元，屡屡刷新自身认购额记录。</p><p>同时，随着投研等新增牌照落地，老虎证券的投行服务半径和深度也在不断扩展。在理想汽车IPO中，老虎明星分析师在路演前为发行人组织了几十余场线上PDIE（投资者教育会议），其对中国造车新势力的竞争格局分析和前景判断得到美国机构投资者的积极反馈。而在小鹏汽车IPO中，公司牵头引荐了多个战略投资者并助推其与头部地产商联动，成功创造了商业共赢。此外，公司在本季度开始发布研究和评级报告，目前已覆盖特斯拉、蔚来、理想汽车、小鹏汽车、B站、声网、蓝城兄弟等7家美股公司。</p><p>另一方面，老虎在B端ESOP（员工期权管理计划）业务上的长期投入也迎来收获期，本季度新增23家企业客户，为史上最高增速，签约客户包括理想汽车、逸仙电商（完美日记母公司）、知乎、声网、周黑鸭、一起作业、和铂医药、秦淮数据、洪恩教育等，美股、港股市场累计服务客户已近百家。</p><p>与其他服务商不同的是，老虎证券在ESOP一侧除了有技术和自研系统优势，其专业团队能综合人力、法务、财务、税务四大核心因素，量体裁衣设计更适合中国公司的激励方案。反映到数据上，今年截至三季度末共有约25家中概股赴美上市，其中约4成为老虎ESOP客户，老虎ESOP逐渐成为上市公司优先选择的股权激励合作伙伴。</p><p>与此同时，ESOP反哺经纪业务的作用也持续凸显，三季度新增入金客户中约有超15%来自ESOP客户。</p><p><b>自清算客户超10%取得里程碑式突破</b></p><p>去年7月，老虎证券通过收购美国老牌券商Marsco取得自清算牌照，成为最早获得该牌照的互联网券商之一。&nbsp;</p><p>结合Marsco三十年的券商执行和清算经验，公司在今年加速推进自研和系统整合，目前已取得里程碑式突破，成为最早进行自清算的中资券商。巫天华表示：“将Marsco纳入老虎真正实现了从前台到中后台的自我研发，使老虎拥有了更深的技术壁垒。本季度10%以上客户已经通过Marsco自清算美股交易，包括所有美国本土新增客户。”&nbsp;</p><p>上述突破对于老虎证券及整个中资互联网券商行业具有重要意义。目前，绝大多数支持美股交易的中资背景券商依赖国外清算商提供清算。相较于A股和港股较为简单的清算系统，美股的清算执行更为复杂，此前业界鲜有自清算先例。</p><p>此次自清算取得突破，意味着老虎证券正式打通了美股交易、清算、结算和资产托管全流程，成为自清算券商。未来随着自清算规模逐步扩大，其将助推公司大幅降低清算成本，同时进一步增强其底层功能和灵活性，支持产品开发多种创新功能，助推公司在美国、新加坡、新西兰等在内的更广泛国家和地区提供一流的产品和交易体验。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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截至10月开户客户突破100万</b></p><p>三季度老虎证券营收达3804万美元，比去年同期增长148.2%，已连续三季度实现三位数同比增幅。其中，佣金收入约为1948万美元，同比增长211.9%。利息相关收入为980万，同比增长25.6%。公司整体交易规模达628亿美元，同比增长143.8%。</p><p>三季度老虎证券推出小鹏汽车、理想汽车、贝壳找房等7个美股打新项目，并保持了在项目质量、获配份额、中签分配体验上的优势，依旧是投资者首选的美股打新平台。理想汽车IPO中，数万名投资者通过老虎“一键打新”，刷新了其平台上美股IPO认购的历史新高，零售订单达8.77亿美元。</p><p>同时，为方便投资者足不出户，轻松交易全球优质资产，期内公司上线了港股期权、美股指数期权、新加坡股票、澳股等全新交易品种，受到机构及高级投资者关注。目前，老虎证券一个账户可交易美股、港股、澳股、新股、A股通、期货、基金等一系列金融产品，为覆盖最全市场行情及交易品种的美港股券商。</p><p>在今年重点布局的财富管理一侧，公司持续完善产品和服务。期内，公司上线了机构版“闲钱管家（Cash Plus）”，得益于底层资产投资逻辑及项目运营稳定性的持续优化，开通人数环比增长逾3倍，资产规模增长超2倍；“基金超市（Fund Mall）”也进一步将投资门槛降至100美金，并增加定投功能，期内线上基金已扩充至133支，与高盛等近30家基金公司达成合作，期内资产规模环比增长超3倍，使用人数增长超2倍。</p><p>凭借美股打新、产品深耕等多项优势，截至三季度，老虎证券开户客户净增14.2万达97.6万，并随后在10月末突破100万大关，入金客户净增4.7万达到21.5万，新增入金客户是去年同期的7倍，再创史上最快季度增速。</p><p>基于百万量级的优质投资者，公司旗下老虎社区也逐渐成为美港股上市公司的IR传播重地，期内已有拼多多、特斯拉、百度、网易、美团、斗鱼、小米等近百家企业已开通老虎企业号。其中，特斯拉在“电池日”入驻老虎，以文字+视频的形式展示了其在可持续能源领域的最新成果，短时间内即收获了近43万粉丝，反响热烈。此外，特斯拉还联合老虎证券推出“预约试驾，送30天免佣卡”的活动，让投资者有机会亲身体验产品，实现品牌和IR的双赢。</p><p><b>国际化加速：深耕新加坡市场 海外占两成新增入金客户</b></p><p>值得注意的是，老虎证券在国际化一侧进展迅速。今年正式进入美国、新加坡、新西兰市场展业后，本季度海外入金客户数已经占到新增入金客户数的20%。巫天华表示，相信未来12-24个月内，包括新加坡在内的海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。</p><p>本季度，老虎证券在新加坡市场表现尤为突出。作为世界重要的国际金融市场之一，新加坡不仅高度开放、监管高效、体制透明，其投资者质量也相对较高。自今年一季度进入当地以来，公司已推出自研交易软件，凭借更流畅的开户入金流程、更低佣金、更好的交易体验等优势，很快获得投资者关注。</p><p>同时，为了使产品更加贴合当地用户，公司为新加坡组建了本地化管理运营团队，并通过科技与研发投入增加了英文资讯等功能，并搭建了英文客服团队。此外，老虎证券也成为新加坡为数不多支持美股打新的券商，理想汽车、贝壳找房、小鹏汽车等新股受到当地投资者青睐。</p><p>另一方面，与进入新加坡市场的其他互联网券商不同的是，老虎证券在当地还提供新加坡股票、期货、REITs等交易服务，相关产品交易量在快速增长。期内，公司还推出了全球基金投资服务，为当地投资者提供便捷、合规、超低门槛的基金产品。</p><p>巫天华表示，公司在新加坡市场表现超出预期，三季度入金客户数环比增长超3倍，我们长期看好新加坡市场的发展潜力。公司将持续与新加坡交易所（SGX）密切合作，共同促进新加坡资本市场的创新发展。</p><p><b>投行承销5宗中概美股IPO ESOP新增23家企业客户</b></p><p>三季度，公司以投行、ESOP等机构业务为主的其他收入达876万美元，同比增长近6倍，呈爆发式增长。</p><p>投行一侧，继五月金山云在纳斯达克上市后，中国公司在三季度迎来过去几年最好的赴美IPO时点。期内老虎证券共参与7宗中概美股IPO发行，其中理想汽车、小鹏汽车、蓝城兄弟等5宗为承销项目，承销数量继续领跑中资投行。值得注意的是，公司也是唯一同时承销理想汽车和小鹏汽车的券商，其服务新经济的投行定位正逐步受到更多投资人和市场认可。</p><p>从数据来看，凭借极强的机构覆盖优势和零售网络，在小鹏汽车、贝壳找房、理想汽车中，老虎证券贡献订单额分别达到24亿、9.6亿、18.87亿美元，屡屡刷新自身认购额记录。</p><p>同时，随着投研等新增牌照落地，老虎证券的投行服务半径和深度也在不断扩展。在理想汽车IPO中，老虎明星分析师在路演前为发行人组织了几十余场线上PDIE（投资者教育会议），其对中国造车新势力的竞争格局分析和前景判断得到美国机构投资者的积极反馈。而在小鹏汽车IPO中，公司牵头引荐了多个战略投资者并助推其与头部地产商联动，成功创造了商业共赢。此外，公司在本季度开始发布研究和评级报告，目前已覆盖特斯拉、蔚来、理想汽车、小鹏汽车、B站、声网、蓝城兄弟等7家美股公司。</p><p>另一方面，老虎在B端ESOP（员工期权管理计划）业务上的长期投入也迎来收获期，本季度新增23家企业客户，为史上最高增速，签约客户包括理想汽车、逸仙电商（完美日记母公司）、知乎、声网、周黑鸭、一起作业、和铂医药、秦淮数据、洪恩教育等，美股、港股市场累计服务客户已近百家。</p><p>与其他服务商不同的是，老虎证券在ESOP一侧除了有技术和自研系统优势，其专业团队能综合人力、法务、财务、税务四大核心因素，量体裁衣设计更适合中国公司的激励方案。反映到数据上，今年截至三季度末共有约25家中概股赴美上市，其中约4成为老虎ESOP客户，老虎ESOP逐渐成为上市公司优先选择的股权激励合作伙伴。</p><p>与此同时，ESOP反哺经纪业务的作用也持续凸显，三季度新增入金客户中约有超15%来自ESOP客户。</p><p><b>自清算客户超10%取得里程碑式突破</b></p><p>去年7月，老虎证券通过收购美国老牌券商Marsco取得自清算牌照，成为最早获得该牌照的互联网券商之一。&nbsp;</p><p>结合Marsco三十年的券商执行和清算经验，公司在今年加速推进自研和系统整合，目前已取得里程碑式突破，成为最早进行自清算的中资券商。巫天华表示：“将Marsco纳入老虎真正实现了从前台到中后台的自我研发，使老虎拥有了更深的技术壁垒。本季度10%以上客户已经通过Marsco自清算美股交易，包括所有美国本土新增客户。”&nbsp;</p><p>上述突破对于老虎证券及整个中资互联网券商行业具有重要意义。目前，绝大多数支持美股交易的中资背景券商依赖国外清算商提供清算。相较于A股和港股较为简单的清算系统，美股的清算执行更为复杂，此前业界鲜有自清算先例。</p><p>此次自清算取得突破，意味着老虎证券正式打通了美股交易、清算、结算和资产托管全流程，成为自清算券商。未来随着自清算规模逐步扩大，其将助推公司大幅降低清算成本，同时进一步增强其底层功能和灵活性，支持产品开发多种创新功能，助推公司在美国、新加坡、新西兰等在内的更广泛国家和地区提供一流的产品和交易体验。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ede228345a888e45db951c65291e329c","relate_stocks":{"TIGR":"老虎证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165319255","content_text":"美国东部时间11月25日盘前，老虎证券发布了截至2020年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。报告期内，公司营收达3804万美元，同比大增148.2%，连续三个季度营收同比翻倍。期内，公司的经营效率和盈利能力也逐步提升，其经营利润达740万美元，GAAP和non-GAAP净利润分别为380万美元和530万美元。本季度开户客户净增14.2万达到97.6万，并随后在10月末突破100万大关；入金客户净增4.7万达到21.5万，新增入金客户是去年同期的7倍，均创下史上最快季度增速。客户资产总额达到109亿美元，同比增长188.1%，环比增长31.8%。老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“从产品上线到100万开户客户老虎仅用了五年时间，发展速度创美港股券商之最。五年间，老虎经历了三大里程碑式的转变：一是从依赖外部清算到实现自我清算，目前已有10%以上的客户的美股交易通过老虎自清算；二是从华人地区走向全球，现已进入美国、新加坡、新西兰市场展业；三是从纯零售转变为涵盖经纪、投行、ESOP、财富管理的全业务互联网券商。100万客户是新的起点，未来，随着以上三大维度的突破不断加深，我们非常有信心服务全球更多国家和地区的企业和投资者，继续走在互联网券商前列。”新增入金客户为去年同期7倍 截至10月开户客户突破100万三季度老虎证券营收达3804万美元，比去年同期增长148.2%，已连续三季度实现三位数同比增幅。其中，佣金收入约为1948万美元，同比增长211.9%。利息相关收入为980万，同比增长25.6%。公司整体交易规模达628亿美元，同比增长143.8%。三季度老虎证券推出小鹏汽车、理想汽车、贝壳找房等7个美股打新项目，并保持了在项目质量、获配份额、中签分配体验上的优势，依旧是投资者首选的美股打新平台。理想汽车IPO中，数万名投资者通过老虎“一键打新”，刷新了其平台上美股IPO认购的历史新高，零售订单达8.77亿美元。同时，为方便投资者足不出户，轻松交易全球优质资产，期内公司上线了港股期权、美股指数期权、新加坡股票、澳股等全新交易品种，受到机构及高级投资者关注。目前，老虎证券一个账户可交易美股、港股、澳股、新股、A股通、期货、基金等一系列金融产品，为覆盖最全市场行情及交易品种的美港股券商。在今年重点布局的财富管理一侧，公司持续完善产品和服务。期内，公司上线了机构版“闲钱管家（Cash Plus）”，得益于底层资产投资逻辑及项目运营稳定性的持续优化，开通人数环比增长逾3倍，资产规模增长超2倍；“基金超市（Fund Mall）”也进一步将投资门槛降至100美金，并增加定投功能，期内线上基金已扩充至133支，与高盛等近30家基金公司达成合作，期内资产规模环比增长超3倍，使用人数增长超2倍。凭借美股打新、产品深耕等多项优势，截至三季度，老虎证券开户客户净增14.2万达97.6万，并随后在10月末突破100万大关，入金客户净增4.7万达到21.5万，新增入金客户是去年同期的7倍，再创史上最快季度增速。基于百万量级的优质投资者，公司旗下老虎社区也逐渐成为美港股上市公司的IR传播重地，期内已有拼多多、特斯拉、百度、网易、美团、斗鱼、小米等近百家企业已开通老虎企业号。其中，特斯拉在“电池日”入驻老虎，以文字+视频的形式展示了其在可持续能源领域的最新成果，短时间内即收获了近43万粉丝，反响热烈。此外，特斯拉还联合老虎证券推出“预约试驾，送30天免佣卡”的活动，让投资者有机会亲身体验产品，实现品牌和IR的双赢。国际化加速：深耕新加坡市场 海外占两成新增入金客户值得注意的是，老虎证券在国际化一侧进展迅速。今年正式进入美国、新加坡、新西兰市场展业后，本季度海外入金客户数已经占到新增入金客户数的20%。巫天华表示，相信未来12-24个月内，包括新加坡在内的海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。本季度，老虎证券在新加坡市场表现尤为突出。作为世界重要的国际金融市场之一，新加坡不仅高度开放、监管高效、体制透明，其投资者质量也相对较高。自今年一季度进入当地以来，公司已推出自研交易软件，凭借更流畅的开户入金流程、更低佣金、更好的交易体验等优势，很快获得投资者关注。同时，为了使产品更加贴合当地用户，公司为新加坡组建了本地化管理运营团队，并通过科技与研发投入增加了英文资讯等功能，并搭建了英文客服团队。此外，老虎证券也成为新加坡为数不多支持美股打新的券商，理想汽车、贝壳找房、小鹏汽车等新股受到当地投资者青睐。另一方面，与进入新加坡市场的其他互联网券商不同的是，老虎证券在当地还提供新加坡股票、期货、REITs等交易服务，相关产品交易量在快速增长。期内，公司还推出了全球基金投资服务，为当地投资者提供便捷、合规、超低门槛的基金产品。巫天华表示，公司在新加坡市场表现超出预期，三季度入金客户数环比增长超3倍，我们长期看好新加坡市场的发展潜力。公司将持续与新加坡交易所（SGX）密切合作，共同促进新加坡资本市场的创新发展。投行承销5宗中概美股IPO ESOP新增23家企业客户三季度，公司以投行、ESOP等机构业务为主的其他收入达876万美元，同比增长近6倍，呈爆发式增长。投行一侧，继五月金山云在纳斯达克上市后，中国公司在三季度迎来过去几年最好的赴美IPO时点。期内老虎证券共参与7宗中概美股IPO发行，其中理想汽车、小鹏汽车、蓝城兄弟等5宗为承销项目，承销数量继续领跑中资投行。值得注意的是，公司也是唯一同时承销理想汽车和小鹏汽车的券商，其服务新经济的投行定位正逐步受到更多投资人和市场认可。从数据来看，凭借极强的机构覆盖优势和零售网络，在小鹏汽车、贝壳找房、理想汽车中，老虎证券贡献订单额分别达到24亿、9.6亿、18.87亿美元，屡屡刷新自身认购额记录。同时，随着投研等新增牌照落地，老虎证券的投行服务半径和深度也在不断扩展。在理想汽车IPO中，老虎明星分析师在路演前为发行人组织了几十余场线上PDIE（投资者教育会议），其对中国造车新势力的竞争格局分析和前景判断得到美国机构投资者的积极反馈。而在小鹏汽车IPO中，公司牵头引荐了多个战略投资者并助推其与头部地产商联动，成功创造了商业共赢。此外，公司在本季度开始发布研究和评级报告，目前已覆盖特斯拉、蔚来、理想汽车、小鹏汽车、B站、声网、蓝城兄弟等7家美股公司。另一方面，老虎在B端ESOP（员工期权管理计划）业务上的长期投入也迎来收获期，本季度新增23家企业客户，为史上最高增速，签约客户包括理想汽车、逸仙电商（完美日记母公司）、知乎、声网、周黑鸭、一起作业、和铂医药、秦淮数据、洪恩教育等，美股、港股市场累计服务客户已近百家。与其他服务商不同的是，老虎证券在ESOP一侧除了有技术和自研系统优势，其专业团队能综合人力、法务、财务、税务四大核心因素，量体裁衣设计更适合中国公司的激励方案。反映到数据上，今年截至三季度末共有约25家中概股赴美上市，其中约4成为老虎ESOP客户，老虎ESOP逐渐成为上市公司优先选择的股权激励合作伙伴。与此同时，ESOP反哺经纪业务的作用也持续凸显，三季度新增入金客户中约有超15%来自ESOP客户。自清算客户超10%取得里程碑式突破去年7月，老虎证券通过收购美国老牌券商Marsco取得自清算牌照，成为最早获得该牌照的互联网券商之一。 结合Marsco三十年的券商执行和清算经验，公司在今年加速推进自研和系统整合，目前已取得里程碑式突破，成为最早进行自清算的中资券商。巫天华表示：“将Marsco纳入老虎真正实现了从前台到中后台的自我研发，使老虎拥有了更深的技术壁垒。本季度10%以上客户已经通过Marsco自清算美股交易，包括所有美国本土新增客户。” 上述突破对于老虎证券及整个中资互联网券商行业具有重要意义。目前，绝大多数支持美股交易的中资背景券商依赖国外清算商提供清算。相较于A股和港股较为简单的清算系统，美股的清算执行更为复杂，此前业界鲜有自清算先例。此次自清算取得突破，意味着老虎证券正式打通了美股交易、清算、结算和资产托管全流程，成为自清算券商。未来随着自清算规模逐步扩大，其将助推公司大幅降低清算成本，同时进一步增强其底层功能和灵活性，支持产品开发多种创新功能，助推公司在美国、新加坡、新西兰等在内的更广泛国家和地区提供一流的产品和交易体验。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":54,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390959382,"gmtCreate":1605701862146,"gmtModify":1703839072476,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"还是比特币最好赚","listText":"还是比特币最好赚","text":"还是比特币最好赚","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390959382","repostId":"1100958025","repostType":4,"repost":{"id":"1100958025","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1605690958,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100958025?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-18 17:15","market":"us","language":"zh","title":"市场综述：大市平稳，电子烟、比特币概念暴涨","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100958025","media":"老虎资讯综合","summary":"截至收盘，恒生指数涨129.2点或0.49%，报26544.29点，全日成交额1337.72亿。","content":"<p><b>港股</b></p><p>11月18日，恒生指数开盘涨0.07%，午前一度涨近200点，午后逐渐回落。截至收盘，恒生指数涨129.2点或0.49%，报26544.29点，全日成交额1337.72亿。国企指数涨0.85%，报10640.05点，红筹指数涨0.68%，报3897.22点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf0cba2b431baa859e5b56c8f2eba0db\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>比特币突破18000美元关口，港股区块链概念全线大涨。截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/01611\">火币科技</a>涨23.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01647\">雄岸科技</a>涨15.47%，栢能集团涨6.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00863\">BC科技集团</a>涨1.85%。</p><p>德国奔驰母公司戴姆勒宣布，公司将加强与<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>的合作，研发可以电气化的新一代混合动力汽车引擎，并在欧洲和中国进行生产。截至收盘，吉利汽车涨6.87%。同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>涨3.64%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02333\">长城汽车</a>涨3.18%，<a 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tg-height=\"260\"></p><p>FAANG股价表现列表，来自英为财情Investing.com</p><p>在2020年买入FAANG的投资者无疑已经赚得盆满钵满，但是在这些公司的估值已经站上高位之后，美股投资者最担心的恐怕是，这些科技巨头们的强势能否延续到2021年？后市，他们又面临着哪些可能的风险？</p><p><b>2021年FAANG面临的风险一：估值</b></p><p>首先是对于估值的担忧。对科技巨头估值泡沫的担忧由来已久，相信投资者们也不陌生，几乎每隔几天，就会有知名分析师跳出来，重提“互联网泡沫”这个词，尤其是在科技股忽略所有风险，雄赳赳气昂昂不停上涨的2020年，在很多专业人士看来，美国科技股的长期牛市注定是要结束的，不过是时间的早晚问题。</p><p>以目前的情况来看，苹果的市盈率是30倍左右，高于今年早些时候的24倍，此外，Facebook的市盈率是27倍左右，而五年平均市盈率是25倍左右。华尔街已经开始怀疑这样的估值过高，9月份以来，上文提到的纽交所FANG+指数（NYSE FANG+ Index）已经下跌了3.8%，而同期标普500指数上涨了1.1%，价值股领涨。</p><p>花旗银行的首席美国股票策略师Tobias Levkovich在一份报告中指出，科技股的市盈率在2021年一定会下跌，而被压低的股价还将进一步影响标普500指数的价格。他不认为科技股可以在未来一年大幅上涨，而市值占到标普四分之一的大型科技股的走弱，也预示着标普500的涨幅将有限。</p><p>不停上升的利率也将会对科技股估值造成压力。10年期美国国债已经从9月份的0.63%上升至了0.89%，因为投资者开始担心通胀过高，而这也表明经济需求增强，在这场对于资金的争夺中，和经济高度相关的价值股将会更有优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e09f412913244d9e523b97c811080c10\" tg-width=\"584\" tg-height=\"700\">美国十年期国债收益率走势图，来自英为财情Investing.com</p><p><b>2021年FAANG面临的风险二：增长</b></p><p>其次，科技公司本身的增长也在减速。科技巨头的创新仍在继续，但是盈利增长轨迹或会放缓。要想让FAANG的股价保持同样速度的上涨，这些公司必须在2021年实现一个不太可能的利润水平。</p><p>也就是说，要符合更高的估值水平，科技股需要提高2021年的收益预期。但是，FactSet的数据显示，标普500指数成份股公司第三季度收益预计较上年同期下降约7%，远低于财报季开始前20%以上的降幅预期。</p><p>FAANG面临着一些现实层面上的困难。例如，一些广告商正在抵制全球社交媒体巨头Facebook，这可能会抑制其收入。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的经济学家认为，2021年价值型股票的收益会更为光明，他们指出，美国的个人储蓄率已经从大流行前的7%上升到了17%，消费者坐拥15万亿美元现金，当疫苗上市，经济重启时，这些资金会被大量释放，但是利好的确实非必需消费品行业，除非科技股继续创新，否则别指望他们在2021年继续令人兴奋。</p><p>沃顿商学院的金融学教授Jeremy Siegel也不认为FAANG在2021年会跑赢大盘，更广泛市场的投资者或许不需要担心科技股的下跌，但是“如果你把所有资产都放在这些高价科技股上，你就需要非常谨慎了。”</p><p><b>2021年FAANG面临的风险三：反垄断</b></p><p>最后，科技巨头在2021年还将面临更多的法律风险。不管是美国本土还是欧洲，这些巨头都在面临更为棘手的反垄断诉讼问题。</p><p>来自拜登政府加强监管、美国国会、欧盟委员等多方面的不利因素，都会在未来几年对科技巨头构成收益压力。一些政界人士甚至希望看到科技巨头被拆分成更多的小公司，以促进更多的竞争。与此同时，更高的企业税和填补漏洞，也会对收入构成压力。而随着全球经济在疫情危机下的受损，巨头们显然也无法通过提高服务价格来弥补税收的负担。</p><p>例如，欧盟和美国国会的议员们不喜欢拥有美国互联网搜索市场份额高达87%的谷歌。去年10月，美国司法部(Department of Justice)对谷歌提起了诉讼，此后不久，更多的州检察长也提出了自己的诉讼。尽管该股在2020年表现不错，但是涨势仍然低于FAANG的其他个股。如果这些诉讼在2021年有所结果，该股股价后市可能仍然会受到影响。</p><p>此外，对于Facebook来说，2021年的挑战也主要来自监管，这家全球社交媒体巨头在今年夏天股价创下新高后，过去几个月一直停滞不前。同时，拜登竞选团队的副联络主管Bill Russo此前还警告称，“Facebook在选举期间创造的虚假信息问题，将会在未来摧毁我们的民主结构。”拜登本人此前也对《通信规范法案》(Communications Decency Act)第230条表示了担忧，该法案赋予科技公司对用户在其平台上发布的内容承担责任的保护。</p><p>上月初，欧盟也对亚马逊提起了反垄断诉讼，指控该电子商务巨头利用其巨大的规模，迫使在其平台上销售的小型零售商面临不公平的环境，破坏了竞争。</p><p>不过，也有分析认为，由于美国经济正在遭受全球公共卫生危机的打击，拜登政府应该会谨慎行事。而且，由于共和党对参议院的控制，企业增税也可能会放到2021年后才有可能实现。</p><p><b>总结</b></p><p>总体而言，FANNG为代表的美国大型科技股在经历了2020年的飙升之后，华尔街的分析师普遍对其2021年的表现持有较为谨慎的观点。飙升的估值、放缓的营收以及越来越严格的外部监管，都是会让投资者对这一篮子巨型科技股望而生畏的风险因素。</p><p>投资机构Kace Capital Advisors的分析师Kenny Polcari认为，整体科技股的机会比FANNG大得多，“我们预计，如果市场在2021年重新定价，那么资金或撤出FANNG，从而进入科技行业的其他领域，因为FANNG在2020年表现过于出色。”</p>","source":"ywcq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Index）在过去五年上涨了近170%，超过了标准普尔500指数73%的涨幅。同时，以科技股为主的美国纳斯达克综合指数2020年迄今为止已经累计飙升了41.08%，涨幅居三大股指之首。而且，这一篮子的美国大型科技股总市值占到标普总市值的20%，它们也为标普500指数在2020年的上涨贡献了大部分的涨幅。投资者需要明确的一点是，纳指和标普500指数要在2021年保持像2020年一样的优异表现，单单靠热门的中小型科技股是远远不够的，FAANG的贡献不可或缺。反之，如果FAANG在2021年表现疲软，同样可能会拖累整体美股大盘的走势。FAANG股价表现列表，来自英为财情Investing.com在2020年买入FAANG的投资者无疑已经赚得盆满钵满，但是在这些公司的估值已经站上高位之后，美股投资者最担心的恐怕是，这些科技巨头们的强势能否延续到2021年？后市，他们又面临着哪些可能的风险？2021年FAANG面临的风险一：估值首先是对于估值的担忧。对科技巨头估值泡沫的担忧由来已久，相信投资者们也不陌生，几乎每隔几天，就会有知名分析师跳出来，重提“互联网泡沫”这个词，尤其是在科技股忽略所有风险，雄赳赳气昂昂不停上涨的2020年，在很多专业人士看来，美国科技股的长期牛市注定是要结束的，不过是时间的早晚问题。以目前的情况来看，苹果的市盈率是30倍左右，高于今年早些时候的24倍，此外，Facebook的市盈率是27倍左右，而五年平均市盈率是25倍左右。华尔街已经开始怀疑这样的估值过高，9月份以来，上文提到的纽交所FANG+指数（NYSE FANG+ Index）已经下跌了3.8%，而同期标普500指数上涨了1.1%，价值股领涨。花旗银行的首席美国股票策略师Tobias Levkovich在一份报告中指出，科技股的市盈率在2021年一定会下跌，而被压低的股价还将进一步影响标普500指数的价格。他不认为科技股可以在未来一年大幅上涨，而市值占到标普四分之一的大型科技股的走弱，也预示着标普500的涨幅将有限。不停上升的利率也将会对科技股估值造成压力。10年期美国国债已经从9月份的0.63%上升至了0.89%，因为投资者开始担心通胀过高，而这也表明经济需求增强，在这场对于资金的争夺中，和经济高度相关的价值股将会更有优势。美国十年期国债收益率走势图，来自英为财情Investing.com2021年FAANG面临的风险二：增长其次，科技公司本身的增长也在减速。科技巨头的创新仍在继续，但是盈利增长轨迹或会放缓。要想让FAANG的股价保持同样速度的上涨，这些公司必须在2021年实现一个不太可能的利润水平。也就是说，要符合更高的估值水平，科技股需要提高2021年的收益预期。但是，FactSet的数据显示，标普500指数成份股公司第三季度收益预计较上年同期下降约7%，远低于财报季开始前20%以上的降幅预期。FAANG面临着一些现实层面上的困难。例如，一些广告商正在抵制全球社交媒体巨头Facebook，这可能会抑制其收入。摩根士丹利的经济学家认为，2021年价值型股票的收益会更为光明，他们指出，美国的个人储蓄率已经从大流行前的7%上升到了17%，消费者坐拥15万亿美元现金，当疫苗上市，经济重启时，这些资金会被大量释放，但是利好的确实非必需消费品行业，除非科技股继续创新，否则别指望他们在2021年继续令人兴奋。沃顿商学院的金融学教授Jeremy Siegel也不认为FAANG在2021年会跑赢大盘，更广泛市场的投资者或许不需要担心科技股的下跌，但是“如果你把所有资产都放在这些高价科技股上，你就需要非常谨慎了。”2021年FAANG面临的风险三：反垄断最后，科技巨头在2021年还将面临更多的法律风险。不管是美国本土还是欧洲，这些巨头都在面临更为棘手的反垄断诉讼问题。来自拜登政府加强监管、美国国会、欧盟委员等多方面的不利因素，都会在未来几年对科技巨头构成收益压力。一些政界人士甚至希望看到科技巨头被拆分成更多的小公司，以促进更多的竞争。与此同时，更高的企业税和填补漏洞，也会对收入构成压力。而随着全球经济在疫情危机下的受损，巨头们显然也无法通过提高服务价格来弥补税收的负担。例如，欧盟和美国国会的议员们不喜欢拥有美国互联网搜索市场份额高达87%的谷歌。去年10月，美国司法部(Department of Justice)对谷歌提起了诉讼，此后不久，更多的州检察长也提出了自己的诉讼。尽管该股在2020年表现不错，但是涨势仍然低于FAANG的其他个股。如果这些诉讼在2021年有所结果，该股股价后市可能仍然会受到影响。此外，对于Facebook来说，2021年的挑战也主要来自监管，这家全球社交媒体巨头在今年夏天股价创下新高后，过去几个月一直停滞不前。同时，拜登竞选团队的副联络主管Bill Russo此前还警告称，“Facebook在选举期间创造的虚假信息问题，将会在未来摧毁我们的民主结构。”拜登本人此前也对《通信规范法案》(Communications Decency Act)第230条表示了担忧，该法案赋予科技公司对用户在其平台上发布的内容承担责任的保护。上月初，欧盟也对亚马逊提起了反垄断诉讼，指控该电子商务巨头利用其巨大的规模，迫使在其平台上销售的小型零售商面临不公平的环境，破坏了竞争。不过，也有分析认为，由于美国经济正在遭受全球公共卫生危机的打击，拜登政府应该会谨慎行事。而且，由于共和党对参议院的控制，企业增税也可能会放到2021年后才有可能实现。总结总体而言，FANNG为代表的美国大型科技股在经历了2020年的飙升之后，华尔街的分析师普遍对其2021年的表现持有较为谨慎的观点。飙升的估值、放缓的营收以及越来越严格的外部监管，都是会让投资者对这一篮子巨型科技股望而生畏的风险因素。投资机构Kace Capital Advisors的分析师Kenny Polcari认为，整体科技股的机会比FANNG大得多，“我们预计，如果市场在2021年重新定价，那么资金或撤出FANNG，从而进入科技行业的其他领域，因为FANNG在2020年表现过于出色。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":142,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394638548,"gmtCreate":1608016890684,"gmtModify":1703850619665,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">$C3.ai, Inc.(AI)$</a>doordash,airbnb 都跌了。。这也快跌了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">$C3.ai, Inc.(AI)$</a>doordash,airbnb 都跌了。。这也快跌了","text":"$C3.ai, Inc.(AI)$doordash,airbnb 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.yicai.com/news/100860759.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2088722821","content_text":"摘要：2021年全球维持疫情后经济复苏趋势，货币政策偏宽松，经济恢复上行，股强于债，看多美股，尤其人民币升值背景下，看多A股。2021年美国社会分裂的修复过程，伴随着货币宽松与经济复苏，将推高通胀。通胀预期，配合经济复苏后原油需求反弹，以及抗通胀资金对原油的被动配置，叠加OPEC+能够维持减产，原油价格可能经历趋势性复苏，建议关注相关原油基金、原油石化类股票。一、2020年回顾：疫情下的货币大宽松2020年新冠肺炎疫情在全球蔓延，打破了2019年底所有经济复苏计划。为应对全球经济2018年10月以来下行，美联储2019年9月带头开启降息，并重启QE。实际上，我们2019年底判断美国经济再开始周期性复苏，但2020年的疫情打断了这样的进程。在2020年经济本已经周期性复苏、美国重启库存周期之前，我们简单回顾2018~2019年的情况。2018年10月全球经济结束2016年以来复苏，A股从3500点一路回落到2500点，布伦特原油期货也从85美元/桶左右的高位一路跌到50美元/桶左右。2018年有三件事情超出市场预期：第一，2018年3月开始的中美贸易摩擦，影响中国最重要的外需市场，导致市场风险偏好回落；第二，2018年管理层设计的漂亮去杠杆路径，无意中伤害到国内中小企业经营，导致民营企业杠杆率被动上升，市场对这方面政策影响力出现低估；第三，以美联储加息为代表的全球流动性偏紧。2019年市场没有从2018年10月开启的下跌中缓过来。在中美贸易摩擦背景下，2019年美欧日中PMI持续下行，欧元区PMI从2017年12月份的60.6一路下行到2019年9月份的45.7；美国经济自2018年6月份以来持续下行，到2019年9月份GDP增速不变价折年数2.03%。面对经济下行压力，美联储紧急开启“预判式”降息——2019年7月、9月、10月连续三次降息，并于2019年9月份开始实际“扩表”，在美联储带头开启降息背景下，全球包括中国在内20余家央行在9月份先后宣布降息，虽然2019年美国经济偏弱，但欧洲更弱，美股与美元指数超预期上行。受中美贸易摩擦以及央行偏紧的货币政策影响，2019年经济面临较大下行压力。2020年全球新冠肺炎疫情暴发是最大“黑天鹅事件”事件，打断了2020年初全球经济周期性复苏预期，但“货币宽松一把梭”的逻辑在2020年演绎得非常完美。美联储吸取了2008年金融危机教训，在3月份紧急降息之后，紧接着推出了无限量QE，承接了金融市场枯竭的流动性。货币宽松直接传导到资产价格上涨，随后美股、原油等大宗商品全线反弹。美国财政部3月份紧急推出2.9万亿美元财政纾困方案，支持了居民消费支出的复苏。随后在特朗普没有实施经济封锁背景下，美国承受了疫情确诊与死亡人数上升风险，人们被迫加入工作，在市场对8月后经济复苏持续性存疑过程中，美国PMI及销售持续超预期复苏，硬是抵消了政府支出下降的影响，但美国社会也变更加分裂。二、2021年政策展望：全球维持宽货币，美国财政输出可能推高通胀美国方面，拜登上台后可能推动系列政策改变。2021年1月，拜登任职总统后，与特朗普政府政策将有很大差异，主要差异可能包括：1）最低工资水平与全民医保计划。拜登上台后一个重要任务是降低贫富差距，弥合美国社会矛盾，这体现民主党“大政府”执政理念，同样也会相应增加财政支出；2）大规模基建。按照拜登此前主张的2.2万亿美元的基建计划，通过增加政府支出来推进经济复苏，也会增加相应的财政支出；3）增加税收计划。将个人所得税的最高税率从37%提高到39.6%，将美国联邦企业所得税率从21%提高到28%等，该计划执行对科技股不利，但可能受到国会阻挠；4）对外政策缓和，有利全球经济与贸易恢复。另外11月23日，拜登提名耶伦为财政部部长，提升了市场对2021年美国的通胀预期。上一次美联储主席担任财政部长是上世纪70年代，当时也是民主党的卡特总统，把美联储主席米勒调到财政部担任部长，同时任命沃尔克为美联储主席，米勒担任财政部长期间伴随了严重的通货膨胀和高失业率，历史不会重复，但会押着同样韵脚。从背景及过去行事风格来看，耶伦作风偏“鸽派”。耶伦师从诺贝尔经济学奖得主托宾、斯蒂格利茨，长期研究劳动经济学，其丈夫是著名经济学家阿克尔洛夫，研究问题包括贫困、家庭、犯罪、歧视、货币政策等。2014年2月耶伦就任美联储主席后，2014年10月，美联储宣布退出量化宽松政策，在稳就业与稳通胀问题上选择了前者。2015~2016年联邦基金利率只完成了一次加息，随后迫于通胀上升压力开始收紧货币政策，耶伦任期结束共连续加息4次，将联邦基金目标利率提高0.75%~1.5%。耶伦上任财政部部长面临很大挑战。首先，耶伦是否能够在国会斡旋，让国会通过财政方案，面临挑战。耶伦非大公司CEO或大银行家出生，跟以前的财政部部长不一样（2008年金融危机期间，保尔森是高盛前CEO、盖特纳是纽约储备银行前行长，都有很强的关系斡旋能力），她能否在意见不合的国会斡旋，面临不确定性，当然耶伦的美联储背景将很好连接财政部与美联储的关系。其次，如果耶伦不能按照民主党计划推出一些财政支出，将可能得罪部分集团，而这些财政支出计划是非常庞大的。拜登政府的财政支出方案，包括3万亿美元新冠病毒相关失业救济、3万亿美元新能源产业投资、免除学生贷款的2万亿美元支出、对各州和地方财政的2万亿美元的补贴计划，还有4万亿美元左右的基础设施建设投资规划。这些支出很大程度上是迎合民主党选民对于社会财富分配不公、债务负担过重的财政救助愿景，但如何协调这些支出计划是个巨大的挑战。总结来讲，拜登政府将更加重视疫情、重视贫富分化问题，将加大财政支出以支持受损个人与企业。2020年8月后，在财政纾困资金缺乏的背景下，特朗普政府承受了疫情确诊人数与死亡病例上升风险（这也导致了他的下台。拜登上台后会否定特朗普的做法，在应对疫情方面采取更多的政府行动，增加财政支出。而在拜登实施新一轮财政计划之前，美国经济在2020年12月~2021年3月将承受一定的下行压力。如果拜登和耶伦的财政计划被国会通过，市场对美国财政赤字不可持续的担忧，将在2021年进一步推动美元指数下行。在美国财政赤字率攀升背景下，美国国债总额一路攀升，从2008年的10万亿美元一路上升到2020年11月的27万亿美元，占GDP比重接近130%，大量国债将使美国经济在无法快速复苏的情况下，美元信用受损。美联储方面，从11月议息会议看，美联储2021年可能维持当前的货币宽松政策，包括持续规模稳定的QE（每月约1200亿美元）以及维持联邦基金利率在0~0.25%。当前美国失业率依旧处于较高位置，预期2021年美联储货币政策只会宽松，不会收紧，按照目前QE速度，预期美联储2021年底总资产规模到9万亿美元左右。另外，1200亿美元/月的QE规模是否能够足以支持经济复苏，也是未知数，鲍威尔认为财政部应该更积极推出新一轮财政纾困政策。中国方面，随着中国经济复苏，中国央行货币将可能边际收紧，同时欧美经济复苏后，中国出口增速可能趋缓，但不改变中国名义经济增速以及工业企业利润在货币宽松后持续复苏的趋势。三、对2021年经济与资产的几大看法回顾2020年最大的投资机会来自于：1）商品及风险资产价格大幅反弹。在美联储前所未有的货币宽松政策下，全球商品伴随通胀预期大幅反弹；2）人民币汇率强势走强。中国补充欧美库存，出口强劲，人民币汇率5月以后趋势性升值机会，利多美元负债多的企业，包括造纸、航空等，另外强劲的出口推高了集装箱运价，利多海运。2021年，我们预期最大的机会：1）商品与风险资产，看好股票，尤其A股；2）依然看多人民币升值，美元趋势贬值；3）原油将伴随通胀预期，可能经历一轮报复反弹。3.1交易拜登预期：空美元美债、多美股人民币我们整体认为，拜登当选更有利于经济复苏，利好美股、黄金及原油，相对利空美元，利多人民币：1.美债长端利率走高。拜登当选后，美国新一轮财政纾困方案会较快出台，而且规模估计会超2万亿美元，这无疑将推升美债收益率以及通胀预期，长短期利差走高。2.短期利空美元，利多人民币。一方面拜登可能推行更高的财政纾困计划，导致美国财政赤字增加；另一方面，拜登在外交政策方面反对单边关税，同时希望加强盟友之间关系，更利于全球化和美元对外输出，在经济复苏初期，会导致美元周期性走弱。3.对原油有利。尽管拜登上台后可能跟伊朗关系缓和，导致伊朗原油出口，增加原油市场供应，但OPEC+减产以及拜登对页岩油开采的政策限制，将抵消这部分不利影响。此外，经济复苏与通胀预期将推高原油价格。拜登财政纾困以及降低贫富差距政策，可能更有利于经济复苏，通胀预期以及国债收益率上行。4.美元趋势走弱背景下，黄金不具备趋势走弱基础，但难有大趋势。2016年8月后，市场开始交易特朗普财政减税和基础设施投资政策，美债实际收益率开始走强，黄金下跌，但拜登当选后，通货膨胀相比经济复苏有更大可能：a.拜登可能推出新一轮财政纾困刺激，将推升财政赤字持续上升，美国CPI当月同比可能达到4%以上（超过2008年金融危机时期）；b.没有了再次减税来吸引个人部门投资，经济受税收刺激影响增长可能性较低，反而增加税收可能拖累经济；c.美国企业的高债务，可能限制美国企业资产负债表扩张，美国实际经济增长率在疫情后需要面临较长时间修复。3.2美国经济将经历补库周期，2021年上半年债熊股牛我们在2019年底即认为，美联储2019年9月开启“预判式”降息后，美国2019年底便开启新一轮补库周期——从美国销售总额同比、库存增速同比，以及PMI和OECD指标可以观察到这样一个周期，但2020年3月因为疫情，这一周期被打断，直到2020年9月开始重启，我们认为2021年这一轮补库周期会持续，背后逻辑是美国经济在货币宽松背景下的周期性复苏。同时，在补库周期下，美国经济将实现疫后恢复性增长。美国经济增长的信心主要来自消费，而消费主要看工资与失业率。2020年三季度，美国经济分析局公布的美国劳动者报酬应计薪金折年数9.30万亿美元，同比增长-0.29%；截至2020年9月，美国个人消费支出季调折年数同比-0.65%，个人消费支出尚未回到去年同期水平；9月份，美国销售总额季调同比增速0.85%，已经恢复超过去年同期水平；10月份，美国失业率季调后为6.9%，失业率持续回落。3.3美国通胀预期上行，将推动油价补涨单独把通胀拿出来说，是因为2020年美联储与美国财政部大规模纾困，可能让后续通胀成为2021年一个大趋势，对大类资产形成影响。美国通胀上行的逻辑包括：1）通胀是供应和信用的函数，信用主要在于银行的货币扩张。截至2020年10月份，美国M2达到18.78万亿美元，同比增速创纪录达到24%，这将给广义通货膨胀带来压力；2）与2008年企业资产负债表坍塌的危机不同，此次把公共事件危机这个限制因素拿掉，美国需求缺口会很快补上来，特别是这次宽松政策也是史无前例的，所以很可能引发通胀超预期上涨，甚至恶性通胀；3）美联储实施平均通胀目标，乐见资产价格高企。通胀预期上行，将利空美债（体现长短端利差上行）、利多澳元对日元、原油以及周期性大宗商品。3.4全球经济复苏逻辑下，股强于债，A股看到3600~3800点，中国国债看到3.6%~3.8%影响股票市场逻辑主要包括流动性（货币政策周期）、工业企业利润与风险偏好。2021年我们认为A股市场依然趋势走强，逻辑包括：1）中国CPI可控、PPI复苏，经济尚未过热，同时人民币不存在贬值预期、经济在疫情后维持复苏趋势、金融债务风险相对可控（国有与民营企业杠杆率在房地产“三道红杠”背景下维持下行），以及美联储维持货币宽松背景下，中国央行不会太快收紧货币，中国企业将维持资产负债表扩张，流动性将支持A股走强；2）PPI在M1同比回升预期下走强，工业企业利润维持恢复趋势，利多A股走强；3）销售回升，中国维持产成品存货上升周期；4）拜登上台后，短期内中美关系出现缓和预期，股市整体风险偏好抬升；5）疫情后全球经济周期复苏。我们预期A股会有结构性复苏，商品周期类以及5G、新能源类值得持续关注。2021年10年期国债收益率维持上行，预期震荡回升至3.6%~3.8%，主要逻辑包括：1）经济逐渐复苏，央行逐渐退出货币宽松，流动性收紧，短端利率（7天逆回购、DR007）上行；2）2021年经济复苏主旋律下（只要CPI可控、经济不过热），叠加《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》到期表外回表内，我们预期银行明年信贷不会很快收紧，社融存量同比增速有望维持在13%~14%，社融M2利差维持走阔；3）2021年中国企业经营状况与名义经济增速持续恢复，工业企业利润维持复苏增长，推动国债长短端利差持续走高。3.5人民币汇率中枢看回到6.2~6.3汇率本质上是两种货币的相对价格——背后代表的是中国与美国政府信用。两国政府信用取决于：1）该国技术与经济增长水平；2）该国央行管理该国货币能力水平。从以上两方面来看，为什么说美元进入弱周期？原因在于：1）美联储对美元的管控能力趋弱。上世纪80年代沃尔克建立了当前的美元信用：面对上世纪80年代初美国“滞涨”压力，沃尔克“铁腕”升息，甚至不惜连累卡特总统下台，建立了市场对美联储及美元的信任。而当前，美国政府为应对经济衰退大量举债，导致财政赤字不断创历史新高，而经济增长因为美国内部社会矛盾等问题面临挑战，这种情况下，财政赤字问题只能被货币化，否则政府将面临违约风险，这是美联储被现代货币理论（MMT）绑架的一个背景。截至2020年10月份，美国财政赤字3.06万亿美元，前值2.78万亿美元，持续创下历史新高。美国财政赤字占比2020年折年GDP已经达14.46%，前值13.12%，预期年底超过14%。美国取消财政赤字上限后，短期内经济增长将比较难弥补财政赤字的增加。2）美国技术与经济增长水平面临挑战。代表性例子是中国5G技术相对美国领先，这是近两个世纪以来，中国首次在科技领域超越西方国家，中国在科技研发上的突破，带来产业和资本向东方转移。3）人民币汇率不能简单从美元一个角度来看，也要从人民币自身角度——中国经济与央行态度来观察。2019年以来，中国出口额占全球比重开始上行，尤其2020年新冠肺炎疫情下，中国出口承担了欧美经济补库存缺口，导致人民币汇率走强。从未来趋势看，随着中国经济体量在全球比重的增加，人民币国际支付定位将受到进一步支撑，支持人民币汇率走强，甚至可能升破6.0。总结来讲，我们维持2021年人民币汇率持续上行的逻辑包括：1）DR007、SHIBOR利率将预期上行。经济复苏、央行狭义流动性边际收紧将继续推高明年SHIBOR利率、中国国债收益率走强，支持人民币升值；2）美元在美联储货币宽松下维持弱势周期。关注人民币升值背景下，具有较高外债企业当期利润的会计调整，比如航空、纸业等。3.6 Brent中枢上升到60~65美元/桶在供需、库存、价格结构、利率美元指数与地缘冲突逻辑框架下，我们认为2021年油价面临上升压力，Brent原油期货价格区间回升到60~65美元/桶，建议关注相关原油基金、原油石化类股票。我们认为油价上行的核心逻辑在于需求复苏下的通胀预期与减产下的库存持续下降。1）2021年货币宽松下需求周期复苏，给油价带来上行动能。有几个指标对于政策验证比较重要，一个是OECD综合领先指标，另一个是摩根大通全球制造业PMI领先指标，两者同时显示经济周期复苏趋势。需求复苏的逻辑同样通过中国10年期国债收益率来观察。历次降息降准后都对应着需求复苏，本轮降息降准预期2021年维持，10年期国债收益率有望往3.6%~3.8%区间震荡，同期原油价格也将回升。2）以OPEC+深化减产为代表的供给下行，导致库存下降。截至2020年10月，OPEC原油产量2440万桶/天，跌破2002年最低产量水平，而彼时全美商业原油库存平均在2.9亿桶左右，当前全美商业原油库存约4.9亿桶，2020年库存增长超预期，随着OPEC+和美国原油产量增速下降，库存周期将从主动去库存到被动去库存。3）金融信号：美元指数下行压力及流动性扩张。美国经济困境给美元指数带来下行压力——美元资产收益回落，资金向新兴市场回流，会打开以美元计价的原油价格上行空间。此外，美联储等5家监管机构批准修改《多德-佛兰克华尔街改革与消费者保护法》中的“沃尔克规则”，以放松对银行机构参与衍生品市场限制，金融机构被动配置原油对冲通胀，将助推油价上行。4）减产叠加疫情后需求可能超预期复苏，将推动基差走强。基差走势对中短期是一个很好的判断指标，我们观察历史经验往往如此。回顾2002年、2016年，基差走强都是价格反转信号。5）需要关注的风险：俄罗斯可能不愿配合沙特减产，而俄罗斯能够承受的油价范围在40~45美元/桶；通胀不及预期。国会由两党分别主导，拜登成为“跛脚鸭”，政策推进受阻，美国经济复苏预期受阻。（李海涛系长江商学院金融学教授、杰出院长讲席教授、中文/金融MBA项目副院长，林锡系长江商学院研究助理）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":286,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":393828229,"gmtCreate":1606284784261,"gmtModify":1703842254937,"author":{"id":"3554940541217211","authorId":"3554940541217211","name":"MyGate","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd5d001d1c51c479c77e8dde6f89d808","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不认泡沫本身就是泡沫的开始","listText":"不认泡沫本身就是泡沫的开始","text":"不认泡沫本身就是泡沫的开始","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/393828229","repostId":"1158289629","repostType":4,"repost":{"id":"1158289629","pubTimestamp":1606276657,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158289629?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-25 11:57","market":"us","language":"zh","title":"电动车暴涨之后，如何做估值的朋友？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158289629","media":"经纬创投","summary":"传统估值方式失效，投资判断越来越前置。","content":"<p><b>编者按：</b></p>\n<p>最近电动车和科技股暴涨，大家对估值的讨论很热烈。低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤。市场对公司价值的判断正在非常夸张地前置，传统的估值思路在一定程度上失效，这都让我们要用新眼光来看待估值方法，不能刻舟求剑。</p>\n<p>这篇文章是经纬张颖最近的思考，他让团队做了一些对预期的数据分析，摘取了其中一些观点分享出来给大家：为什么我们会觉得今年的市场不一样；不一样体现在哪里；市场下一步可能会怎么走；作为一级市场的创业者，你们对应的准备是什么？</p>\n<p>“估值的朋友”这个标题我们想了一会。朋友的意思大致是我不一定觉得你都是对的，但我还是愿意花时间去理解你。这点和当下的估值很像。以下，Enjoy：</p>\n<p>最近有很多人在问，电动车股票到底为什么大涨？我们投资的理想汽车在上市后大涨了280%、小鹏涨了370%；A股的新能源龙头比亚迪也比年初上涨了280%，而特斯拉的市值几乎是丰田的2倍，但所有电动车公司的交付量还只是燃油车的一个零头。</p>\n<p>我们自己虽然很看好，对这种短时间内的股价涨幅也十分吃惊。如果硬要寻找理由，那可能跟市场突然认可了电动车的远期潜力、中国和欧洲大力推行电动车替代燃油车、美国下一任总统拜登大力支持新能源、中概股越来越变成了一个外在的“科创板”等等因素有关，但这些都只是事后诸葛亮。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0928ac97a6746ff4c49cbcef134c887\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"677\"></p>\n<p>其实今年市场的疯狂远超想象，不只是这些大家能看到的上市公司在大涨，很多一级市场优秀公司的估值也很疯狂。</p>\n<p><b>从年初到现在，我们简单数了一下，至少有100多家近期融资的经纬系公司，估值翻了2-8倍。</b>比如我们在2013年投资的猿辅导，估值从3月份的78亿美元飙升到10月份的155亿美元。</p>\n<p>我们对这种涨幅也是<b>“爱恨交加”</b>。“爱”是因为我们自己的投资赚了钱，但也“恨”那些我们一开始错过的公司，现在已经变得很贵，以及对我们投了的公司，要不要继续加码？</p>\n<p>经纬一直是专注于早期的基金，我们形成了一个300多家好公司的蓄水池，这是经纬的基本盘。对于这些优秀公司，他们再融资时我们也会加码，以保护股比，但今年估值上升太快，我甚至也会一时觉得下不了手。</p>\n<p><b>估值到底是不是合理的？</b>面对大家都感兴趣的这个问题，我也尝试去分析一些原因，也许说完会被市场打脸，但<b>我觉得需要用新的眼光去看待估值。</b></p>\n<p>1</p>\n<p><b>传统估值方式失效</b></p>\n<p><b>投资判断越来越前置</b></p>\n<p>金融里很多衡量价值的方法，都是在20世纪中期的美国逐渐发展起来的，那时候经济发展稳定，股票市场非常明显地围绕一条价值主线在上下波动。所以寻找被低估的公司成为那时候的有效手段，市盈率等估值方法也成为主流。</p>\n<p><b>但如今，我们要用新的眼光去看待估值。</b>纽约大学教授达摩达兰一直反对用席勒市盈率，很多人草率地看了一眼历史数字，就武断地说股市有泡沫。你从哪里得到的数据？席勒市盈率的数据从1871年开始，而现在的商业和技术环境已经完全不一样了，这是一种偷懒。</p>\n<p>我们对泡沫的认知，从2015年开始逐渐变化。在2015年以前，我们倾向于认为泡沫都是非理性的，危机中临时采取的量化宽松或是低利率早晚会回归常态。但事实证明，2015年之后虽然全球资本市场逐渐从2008年金融危机中走出，但一切似乎仍然很贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90d995d046778da1fa5f3658ebe29e51\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\"></p>\n<p><b>这种情况令传统的估值方法在一定程度上失效。</b>因为你很难用市盈率、市净率，或是企业价值与税息折旧及摊销前利润（Ebitda）的比率来给仍在建立商业模式的年轻公司估值，这些数字必然很高，看起来都无法下手。</p>\n<p>判断企业估值的核心因素：现金流、增长和风险，都要从未来着手，所以估值思路也要从静态走向动态、从回顾走向前瞻，久远的历史数据不能成为拐杖。</p>\n<p><b>今年尤其不同，低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤，市场对公司价值的判断正在非常夸张的前置。</b></p>\n<p>原本一家公司可能需要6年来建立完整的商业循环，利润开始释放，客户价值变厚，但现在整个市场的判断更加前置了，市场可能会提早行动，在公司发展到第3年的时候，基于预期就已经达到第6年时的估值水平。</p>\n<p><b>以前说投资要找“好公司+好价格”，现在“好价格”需要重新定义。</b>例如理想和小鹏都能以略高于特斯拉的P/S上市，就是因为市场基于特斯拉的发展路径，对优秀的后来者，有明确预期，特别是理想和小鹏都有不错的交付量。</p>\n<p>而特斯拉本身，当市场认可了汽车电动化和智能化的预期后，这个故事就变得非常值钱，市场开始按“车企的营收+科技股的利润率”来估值。车企往往有几千亿营收，但利润率很低；科技公司是利润率高，但营收规模不及车企。这种预期导致了特斯拉今天的市值超过了丰田和大众汽车的总和。即便如此，大部分的机构其实对今天以特斯拉为首的板块涨幅，并不能充分理解和解释其原因。</p>\n<p>出现估值思路变化的本质是什么？<b>其实还是今天很多公司的增长逻辑已经改变</b>，以前大部分公司都是线性增长，我们甚至可以按照一国的人均收入水平和GDP增长来预测公司业务增速。</p>\n<p>但新经济打破了这种增长模式，变成了指数型。公司可能在临界点前都在亏损，一旦突破，就是指数型的增长，这给资本市场估值带来了革命性的变化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a25a3ba9fed580a3cfb89a9251f6014\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"897\"></p>\n<p>以前大部分是一级市场在追捧这类公司，但<b>如今“二级市场一级化”大幅度提升，投资判断越来越前置，比2-3年前夸张很多。</b>无论是拼多多、特斯拉，还是120倍P/S上市的Snowflake（以前一家头部SaaS公司如果有30-40倍P/S就已经很高了，即便超火爆的视频通讯公司ZOOM，在疫情后也仅涨到70倍），都是很明显的结果。</p>\n<p>一个有意思的现象是，对于我们这些本来就在一级市场厮杀的早期基金来说，二级市场现在对一些优质的科技、医药类公司的估值，是我们本来就很熟悉的“价格前置估值模式”，我们也开始适应和布局做一些后期的投资。当然这些并不会影响我们的本色与投资主基调。</p>\n<p>如今，我们越来越进入了一个充满不确定性的世界。<b>对公司估值的定价权，不在公司手里，也不在VC手里，而是在市场手里，估值完全由供需决定。“好价格”已经不复存在，我们需要重新思考安全边际。</b></p>\n<p>但对于VC来说，核心永远都在“能否投对”。</p>\n<p>&nbsp;2</p>\n<p><b>估值的锚定标准已变</b></p>\n<p>接下来我想说说利率，因为这是我们理解很多现象的基础。</p>\n<p><b>利率是一切金融资产的“锚”，今天的低利率已经改变了很多事情，如果死守以往的经验，就会犯“刻舟求剑”的错误。</b></p>\n<p>疫情期间全球降息了67次，特别是美联储多次降低了美国联邦基金利率（Federal funds rate），这个利率在金融市场很重要，因为证券估值时有一个折现率，直接跟它有关，现在这个“锚”已经到达了历史最低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fbe7ce1bcb33c58045e81c660f28778\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\"></p>\n<p>对于各类资产来说，风险-收益排序可以看下图，最底层的基石就是国库券（Treasurys，它的定价基于上文说的联邦基金利率），当美联储在今年疫情后降低了这一无风险利率后，就改变了所有预期收益，通常来说，起点越低，所有资产的预期收益就越低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ddea601d9b711222d55c9f18b92ce42\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"910\"></p>\n<p>投资中的大多数决策是相对的，我们都在寻找风险与收益的最佳平衡。而钱是聪明的，只要有利可图，它会以最快的速度从一种资产类别转移到另一种。</p>\n<p>当你面对债券与股票的传统投资组合，极端一点，你只能二选一，当债券收益下降，它们对股票的竞争就减少了，<b>因此股票不必便宜就能吸引买家，而那些具备高增长潜力的股票，买家还会蜂拥而入。</b></p>\n<p><b>这就是当下正在发生的事情，低利率直接推高了估值，而疫情又令高估值集中在特定领域（比如科技和医疗），一切符合条件的资产都在疯狂提高价格。</b></p>\n<p>苹果一家公司的市值就比沃尔玛、宝洁、可口可乐等公司加起来还大，并且与能源+公用事业+材料板块（包括了埃克森美孚、美国电力、陶氏化学等）的总和相当。而Facebook一家的市值也超过了整个能源行业。</p>\n<p><b>当估值的“锚”——基础利率发生了改变后，我们看到了这样的一个世界：</b>一是标普500的估值水平已经超过了2000年互联网泡沫时的顶峰；二是这一轮疯狂以高增长的科技巨头引领，例如五巨头Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google，占到整个标普500指数23%的市值比例，而那些增长趋缓的传统价值股（例如能源股），却下跌了不少。</p>\n<p>这种新变化带来了一系列反应，<b>在估值上最大的体现就是——要“增长”不要“价值”，</b>疫情又加重了这种分歧，这一现象在中国几家头部平台级互联网公司（例如美团、拼多多、哔哩哔哩）身上也十分明显。</p>\n<p>3</p>\n<p><b>繁荣会持续多久？</b></p>\n<p><b>如何应对未来？</b></p>\n<p>当我们以全新的眼光来看待这些变化，就不难理解一些正在发生的事。</p>\n<p>在一级市场，资金正疯狂争抢头部项目，疫情也大大加重了这一点。如今，一个大行业里的绝对头部公司融资10亿美金，比一个普通公司融资1亿人民币还容易。很多经纬系公司，年初刚刚投完，现在的估值已经翻了1.5-4倍，头部效应越来越明显。</p>\n<p>截至2020年10月，经纬已经新投资了近75家公司，老项目加码了50多次，经纬系共有近140多家公司完成了新融资。我们发现，各个细分领域里第一名的体量，可能比第二名、第三名加起来的总和还要高，距离也还在拉大，<b>现在已经不是“2-8定律”，而是非常明显的“1-9定律”。</b></p>\n<p>当然，这里面有一个暂时的因素是，很多美元基金在今年初都完成了新一轮募资。绝大部分基金都有自己的生命周期，这一定程度上也造成了短期的市场火热。</p>\n<p>这一点某种程度上和2014-2015年的火热情况有些类似。而我们回头看，那一波基金因为有了钱，相对激进地投下了很多“种子”，又因为最近特殊的市场环境，尤其是国内外火热的IPO行情，今天纷纷“开花结果”，这进而会再一次影响下一波的行情，如此反复。</p>\n<p><b>这种繁荣会持续多久？</b>确实要警惕二级市场的变数，如今没有人会用FAANG当下的营收和利润来给他们估值，都用的是对未来的预测。但FAANG的高估值，来源于他们占领的庞大市场份额，以及随之而来的高利润率，这也正是它们的脆弱点，因为美国联邦政府正在针对大型科技公司进行反垄断诉讼，中国也存在类似的可能。</p>\n<p>还有一个不确定因素是中美贸易摩擦，摩擦大概率将是未来的中长期状态，这势必会影响美股上的中国公司，估值调整也会成为新常态，而股市是一个非常重要的风向标，它会最终传导到一级市场的定价。</p>\n<p>所以，如果这些不确定因素最终爆发并导致二级市场下行，基于一二级市场联动效应，涟漪反应会传递到我们这里。就像2015年A股市场股灾，最终也穿透到了一级市场，大量创业项目的估值和融资额出现“腰斩”，一些烧钱的模式（例如O2O）难以为继。</p>\n<p>上面说了这么多关于市场情绪和未来走向的事情，作为一个天天和创业者打交道的人，我想我们还能做的就是给我们所投的公司一些建议：</p>\n<p>●不管大环境会不会出现动荡，现在成为头部的回报无疑比以前更高了，一个行业里的前三名基本会是6-3-1的格局。不过我最近和很多人交谈，需要指出的一点是，很多人会误以为自己是头部。一方面要通过理性的数据和诚实的比较来分析，例如看市场占有率、营业收入和净利润规模，是否行业第一；另一方面要通过感性维度，比如团队迭代、自己的成长、打法策略来思考。</p>\n<p>●后疫情时代，很多行业都出现了质变的机会，而不仅仅是量变。很多创业者刚开始都在寻找一个量变的增长，但是疫情的到来催化了很多先进手段，从软件的植入、SaaS等，给企业的商业模式带来了质变的可能，每个创始人都应该想清楚这个质变可能在哪里产生，然后快速调整。以我们自己举例，我们发现今年某些边缘行业走向主流的速度加快了，只有快速思考布局和行业切换，才能拿到最终的胜利果实。</p>\n<p>●早点拿钱，狠狠地拿钱，现在资金已经变成了一个核心竞争力。不要过分考虑稀释，而是要把融资确定性放在第一位，拿到充足的子弹，不要因为大意、错判而断粮。杨浩涌在亿万学院的课程上给资本的几个要素做了排序：第一是确定性，第二是金额，之后才是估值和条款，这一点我非常认同。作为一个头部机构，我经常鼓励我们的被投公司多拿钱，哪怕有时候会稀释我们，但这增大了最终赢的可能性。</p>\n<p>●要更加的有立场，很多人在今天中美关系恶化的大背景下，对中国未来的发展心里打鼓。但今天很多公司的高速发展，都依赖于中国抵挡住疫情，享受了这个红利。今天的创始人需要在很多关键点上有更清晰的立场，已经不能再脚踏两条船，想从两边市场都得到好处。优秀的公司要聚焦中国，然后拿下中国市场变成头部，再去展望海外。</p>\n<p>●现在，创始人个人全方位学习的速度，变得空前重要。创始人有没有被身边的人脉、资金、自身的学习、各种各样的课程比如亿万学院，所带来的输入滋养？可以以三个月为单元，用科学方法加外部反馈，衡量提升质量，持续成长是所有最终做大公司唯一恒定的关键点。</p>\n<p>今年一切都需要求变，包括我们自己。经纬今年投资的行业，和过去2-3年相比发生了很大变化，我们对有场景的硬科技、创新药、企业服务、新消费、B2B的模式优化、新制造和进口替代等等领域，从来没有像现在这样的集中火力，各个投后小组也都在快速迭代。</p>\n<p>市场瞬息万变，而人要有包容度。如今我们处在一个史无前例的低利率时代，要用新的眼光去看待估值，不能一违背历史经验就认为是泡沫。但是也要对大环境的风险保持警惕，刺激政策是否会延续，如果停止刺激后股市是否会很快下行，再传导到一级市场，这一点一定要警惕，因为结束繁荣的，可能就是繁荣本身。</p>","source":"lsy1589184326263","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>电动车暴涨之后，如何做估值的朋友？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/7BG8SRqWb_huU6qdLZqR_A><strong>经纬创投</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>编者按：\n最近电动车和科技股暴涨，大家对估值的讨论很热烈。低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤。市场对公司价值的判断正在非常夸张地前置，传统的估值思路在一定程度上失效，这都让我们要用新眼光来看待估值方法，不能刻舟求剑。\n这篇文章是经纬张颖最近的思考，他让团队做了一些对预期的数据分析，摘取了其中一些观点分享出来给大家：为什么我们会觉得今年的市场不一样；不一样体现在哪里；...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/7BG8SRqWb_huU6qdLZqR_A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/11fb5ef0b1cb032e12ea701b85e5650d","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","LI":"理想汽车","XPEV":"小鹏汽车","TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/7BG8SRqWb_huU6qdLZqR_A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1158289629","content_text":"编者按：\n最近电动车和科技股暴涨，大家对估值的讨论很热烈。低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤。市场对公司价值的判断正在非常夸张地前置，传统的估值思路在一定程度上失效，这都让我们要用新眼光来看待估值方法，不能刻舟求剑。\n这篇文章是经纬张颖最近的思考，他让团队做了一些对预期的数据分析，摘取了其中一些观点分享出来给大家：为什么我们会觉得今年的市场不一样；不一样体现在哪里；市场下一步可能会怎么走；作为一级市场的创业者，你们对应的准备是什么？\n“估值的朋友”这个标题我们想了一会。朋友的意思大致是我不一定觉得你都是对的，但我还是愿意花时间去理解你。这点和当下的估值很像。以下，Enjoy：\n最近有很多人在问，电动车股票到底为什么大涨？我们投资的理想汽车在上市后大涨了280%、小鹏涨了370%；A股的新能源龙头比亚迪也比年初上涨了280%，而特斯拉的市值几乎是丰田的2倍，但所有电动车公司的交付量还只是燃油车的一个零头。\n我们自己虽然很看好，对这种短时间内的股价涨幅也十分吃惊。如果硬要寻找理由，那可能跟市场突然认可了电动车的远期潜力、中国和欧洲大力推行电动车替代燃油车、美国下一任总统拜登大力支持新能源、中概股越来越变成了一个外在的“科创板”等等因素有关，但这些都只是事后诸葛亮。\n\n其实今年市场的疯狂远超想象，不只是这些大家能看到的上市公司在大涨，很多一级市场优秀公司的估值也很疯狂。\n从年初到现在，我们简单数了一下，至少有100多家近期融资的经纬系公司，估值翻了2-8倍。比如我们在2013年投资的猿辅导，估值从3月份的78亿美元飙升到10月份的155亿美元。\n我们对这种涨幅也是“爱恨交加”。“爱”是因为我们自己的投资赚了钱，但也“恨”那些我们一开始错过的公司，现在已经变得很贵，以及对我们投了的公司，要不要继续加码？\n经纬一直是专注于早期的基金，我们形成了一个300多家好公司的蓄水池，这是经纬的基本盘。对于这些优秀公司，他们再融资时我们也会加码，以保护股比，但今年估值上升太快，我甚至也会一时觉得下不了手。\n估值到底是不是合理的？面对大家都感兴趣的这个问题，我也尝试去分析一些原因，也许说完会被市场打脸，但我觉得需要用新的眼光去看待估值。\n1\n传统估值方式失效\n投资判断越来越前置\n金融里很多衡量价值的方法，都是在20世纪中期的美国逐渐发展起来的，那时候经济发展稳定，股票市场非常明显地围绕一条价值主线在上下波动。所以寻找被低估的公司成为那时候的有效手段，市盈率等估值方法也成为主流。\n但如今，我们要用新的眼光去看待估值。纽约大学教授达摩达兰一直反对用席勒市盈率，很多人草率地看了一眼历史数字，就武断地说股市有泡沫。你从哪里得到的数据？席勒市盈率的数据从1871年开始，而现在的商业和技术环境已经完全不一样了，这是一种偷懒。\n我们对泡沫的认知，从2015年开始逐渐变化。在2015年以前，我们倾向于认为泡沫都是非理性的，危机中临时采取的量化宽松或是低利率早晚会回归常态。但事实证明，2015年之后虽然全球资本市场逐渐从2008年金融危机中走出，但一切似乎仍然很贵。\n\n这种情况令传统的估值方法在一定程度上失效。因为你很难用市盈率、市净率，或是企业价值与税息折旧及摊销前利润（Ebitda）的比率来给仍在建立商业模式的年轻公司估值，这些数字必然很高，看起来都无法下手。\n判断企业估值的核心因素：现金流、增长和风险，都要从未来着手，所以估值思路也要从静态走向动态、从回顾走向前瞻，久远的历史数据不能成为拐杖。\n今年尤其不同，低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤，市场对公司价值的判断正在非常夸张的前置。\n原本一家公司可能需要6年来建立完整的商业循环，利润开始释放，客户价值变厚，但现在整个市场的判断更加前置了，市场可能会提早行动，在公司发展到第3年的时候，基于预期就已经达到第6年时的估值水平。\n以前说投资要找“好公司+好价格”，现在“好价格”需要重新定义。例如理想和小鹏都能以略高于特斯拉的P/S上市，就是因为市场基于特斯拉的发展路径，对优秀的后来者，有明确预期，特别是理想和小鹏都有不错的交付量。\n而特斯拉本身，当市场认可了汽车电动化和智能化的预期后，这个故事就变得非常值钱，市场开始按“车企的营收+科技股的利润率”来估值。车企往往有几千亿营收，但利润率很低；科技公司是利润率高，但营收规模不及车企。这种预期导致了特斯拉今天的市值超过了丰田和大众汽车的总和。即便如此，大部分的机构其实对今天以特斯拉为首的板块涨幅，并不能充分理解和解释其原因。\n出现估值思路变化的本质是什么？其实还是今天很多公司的增长逻辑已经改变，以前大部分公司都是线性增长，我们甚至可以按照一国的人均收入水平和GDP增长来预测公司业务增速。\n但新经济打破了这种增长模式，变成了指数型。公司可能在临界点前都在亏损，一旦突破，就是指数型的增长，这给资本市场估值带来了革命性的变化。\n\n以前大部分是一级市场在追捧这类公司，但如今“二级市场一级化”大幅度提升，投资判断越来越前置，比2-3年前夸张很多。无论是拼多多、特斯拉，还是120倍P/S上市的Snowflake（以前一家头部SaaS公司如果有30-40倍P/S就已经很高了，即便超火爆的视频通讯公司ZOOM，在疫情后也仅涨到70倍），都是很明显的结果。\n一个有意思的现象是，对于我们这些本来就在一级市场厮杀的早期基金来说，二级市场现在对一些优质的科技、医药类公司的估值，是我们本来就很熟悉的“价格前置估值模式”，我们也开始适应和布局做一些后期的投资。当然这些并不会影响我们的本色与投资主基调。\n如今，我们越来越进入了一个充满不确定性的世界。对公司估值的定价权，不在公司手里，也不在VC手里，而是在市场手里，估值完全由供需决定。“好价格”已经不复存在，我们需要重新思考安全边际。\n但对于VC来说，核心永远都在“能否投对”。\n 2\n估值的锚定标准已变\n接下来我想说说利率，因为这是我们理解很多现象的基础。\n利率是一切金融资产的“锚”，今天的低利率已经改变了很多事情，如果死守以往的经验，就会犯“刻舟求剑”的错误。\n疫情期间全球降息了67次，特别是美联储多次降低了美国联邦基金利率（Federal funds rate），这个利率在金融市场很重要，因为证券估值时有一个折现率，直接跟它有关，现在这个“锚”已经到达了历史最低水平。\n\n对于各类资产来说，风险-收益排序可以看下图，最底层的基石就是国库券（Treasurys，它的定价基于上文说的联邦基金利率），当美联储在今年疫情后降低了这一无风险利率后，就改变了所有预期收益，通常来说，起点越低，所有资产的预期收益就越低。\n\n投资中的大多数决策是相对的，我们都在寻找风险与收益的最佳平衡。而钱是聪明的，只要有利可图，它会以最快的速度从一种资产类别转移到另一种。\n当你面对债券与股票的传统投资组合，极端一点，你只能二选一，当债券收益下降，它们对股票的竞争就减少了，因此股票不必便宜就能吸引买家，而那些具备高增长潜力的股票，买家还会蜂拥而入。\n这就是当下正在发生的事情，低利率直接推高了估值，而疫情又令高估值集中在特定领域（比如科技和医疗），一切符合条件的资产都在疯狂提高价格。\n苹果一家公司的市值就比沃尔玛、宝洁、可口可乐等公司加起来还大，并且与能源+公用事业+材料板块（包括了埃克森美孚、美国电力、陶氏化学等）的总和相当。而Facebook一家的市值也超过了整个能源行业。\n当估值的“锚”——基础利率发生了改变后，我们看到了这样的一个世界：一是标普500的估值水平已经超过了2000年互联网泡沫时的顶峰；二是这一轮疯狂以高增长的科技巨头引领，例如五巨头Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google，占到整个标普500指数23%的市值比例，而那些增长趋缓的传统价值股（例如能源股），却下跌了不少。\n这种新变化带来了一系列反应，在估值上最大的体现就是——要“增长”不要“价值”，疫情又加重了这种分歧，这一现象在中国几家头部平台级互联网公司（例如美团、拼多多、哔哩哔哩）身上也十分明显。\n3\n繁荣会持续多久？\n如何应对未来？\n当我们以全新的眼光来看待这些变化，就不难理解一些正在发生的事。\n在一级市场，资金正疯狂争抢头部项目，疫情也大大加重了这一点。如今，一个大行业里的绝对头部公司融资10亿美金，比一个普通公司融资1亿人民币还容易。很多经纬系公司，年初刚刚投完，现在的估值已经翻了1.5-4倍，头部效应越来越明显。\n截至2020年10月，经纬已经新投资了近75家公司，老项目加码了50多次，经纬系共有近140多家公司完成了新融资。我们发现，各个细分领域里第一名的体量，可能比第二名、第三名加起来的总和还要高，距离也还在拉大，现在已经不是“2-8定律”，而是非常明显的“1-9定律”。\n当然，这里面有一个暂时的因素是，很多美元基金在今年初都完成了新一轮募资。绝大部分基金都有自己的生命周期，这一定程度上也造成了短期的市场火热。\n这一点某种程度上和2014-2015年的火热情况有些类似。而我们回头看，那一波基金因为有了钱，相对激进地投下了很多“种子”，又因为最近特殊的市场环境，尤其是国内外火热的IPO行情，今天纷纷“开花结果”，这进而会再一次影响下一波的行情，如此反复。\n这种繁荣会持续多久？确实要警惕二级市场的变数，如今没有人会用FAANG当下的营收和利润来给他们估值，都用的是对未来的预测。但FAANG的高估值，来源于他们占领的庞大市场份额，以及随之而来的高利润率，这也正是它们的脆弱点，因为美国联邦政府正在针对大型科技公司进行反垄断诉讼，中国也存在类似的可能。\n还有一个不确定因素是中美贸易摩擦，摩擦大概率将是未来的中长期状态，这势必会影响美股上的中国公司，估值调整也会成为新常态，而股市是一个非常重要的风向标，它会最终传导到一级市场的定价。\n所以，如果这些不确定因素最终爆发并导致二级市场下行，基于一二级市场联动效应，涟漪反应会传递到我们这里。就像2015年A股市场股灾，最终也穿透到了一级市场，大量创业项目的估值和融资额出现“腰斩”，一些烧钱的模式（例如O2O）难以为继。\n上面说了这么多关于市场情绪和未来走向的事情，作为一个天天和创业者打交道的人，我想我们还能做的就是给我们所投的公司一些建议：\n●不管大环境会不会出现动荡，现在成为头部的回报无疑比以前更高了，一个行业里的前三名基本会是6-3-1的格局。不过我最近和很多人交谈，需要指出的一点是，很多人会误以为自己是头部。一方面要通过理性的数据和诚实的比较来分析，例如看市场占有率、营业收入和净利润规模，是否行业第一；另一方面要通过感性维度，比如团队迭代、自己的成长、打法策略来思考。\n●后疫情时代，很多行业都出现了质变的机会，而不仅仅是量变。很多创业者刚开始都在寻找一个量变的增长，但是疫情的到来催化了很多先进手段，从软件的植入、SaaS等，给企业的商业模式带来了质变的可能，每个创始人都应该想清楚这个质变可能在哪里产生，然后快速调整。以我们自己举例，我们发现今年某些边缘行业走向主流的速度加快了，只有快速思考布局和行业切换，才能拿到最终的胜利果实。\n●早点拿钱，狠狠地拿钱，现在资金已经变成了一个核心竞争力。不要过分考虑稀释，而是要把融资确定性放在第一位，拿到充足的子弹，不要因为大意、错判而断粮。杨浩涌在亿万学院的课程上给资本的几个要素做了排序：第一是确定性，第二是金额，之后才是估值和条款，这一点我非常认同。作为一个头部机构，我经常鼓励我们的被投公司多拿钱，哪怕有时候会稀释我们，但这增大了最终赢的可能性。\n●要更加的有立场，很多人在今天中美关系恶化的大背景下，对中国未来的发展心里打鼓。但今天很多公司的高速发展，都依赖于中国抵挡住疫情，享受了这个红利。今天的创始人需要在很多关键点上有更清晰的立场，已经不能再脚踏两条船，想从两边市场都得到好处。优秀的公司要聚焦中国，然后拿下中国市场变成头部，再去展望海外。\n●现在，创始人个人全方位学习的速度，变得空前重要。创始人有没有被身边的人脉、资金、自身的学习、各种各样的课程比如亿万学院，所带来的输入滋养？可以以三个月为单元，用科学方法加外部反馈，衡量提升质量，持续成长是所有最终做大公司唯一恒定的关键点。\n今年一切都需要求变，包括我们自己。经纬今年投资的行业，和过去2-3年相比发生了很大变化，我们对有场景的硬科技、创新药、企业服务、新消费、B2B的模式优化、新制造和进口替代等等领域，从来没有像现在这样的集中火力，各个投后小组也都在快速迭代。\n市场瞬息万变，而人要有包容度。如今我们处在一个史无前例的低利率时代，要用新的眼光去看待估值，不能一违背历史经验就认为是泡沫。但是也要对大环境的风险保持警惕，刺激政策是否会延续，如果停止刺激后股市是否会很快下行，再传导到一级市场，这一点一定要警惕，因为结束繁荣的，可能就是繁荣本身。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}