你买的那辆广汽车，可能是它亏本卖给你的。 172万辆，全国销量排第九。 但TOP10里，只有它亏了钱——亏了88亿。 2025年，广汽上市以来首次归母净利润为负。每卖出一辆车，毛利口径亏8300元。 这不是小打小闹的亏损调整，这是一家年销百万辆的大厂，在2025年集体暴露了结构性危机。 钱去哪了？ 88亿巨亏，从哪里看穿的？ ▍三组数字，读懂这份财报 2025年广汽营收965.4亿元，同比下滑10.43%。归母净利润-87.84亿元，同比暴跌1166.51%。 亏损其实早有预兆。2024年广汽扣非净利润已经是-43.51亿元，同比下滑221.8%——账面的8.24亿盈利，靠的是非经常性收益撑场面。 2025年，连场面都撑不住了。 ��广汽2025年核心财务数据 · 营收：965.4亿元（同比-10.43%） · 归母净利润：-87.84亿元（同比-1166.51%）——上市首亏 · 经营性现金流：-150.26亿元（同比-237.61%，由正转负） · 整车制造毛利率：-7.35%（2024年为+2.18%，由正转负） · 数据来源：广汽集团2025年年度财报 现金流的信号更危险。经营性现金流-150.26亿元，由正转负，降幅237.61%。 这意味着：广汽主业每运转一天，都在消耗现金，而不是创造现金。 2025年已发布财报的主流车企中，经营现金流由正转负的只有两家——广汽和理想。 广汽因此宣布：2025年度不实施利润分配。 广汽集团2025年财报核心数据（来源：广汽集团2025年年度财报） 卖一辆车亏8300元 ▍销量第九，利润垫底 2025年，广汽汽车销量172.15万辆，同比下降14.06%。产量174.44万辆，同比下降8.98%。 对应全国销量榜，广汽位列第九。排在它前面的八家，无一亏损。 排在它后面、销量比它少近40万辆的长城汽车，2025年净利润98.65亿元

你加一次油，少则一两百，多则三四百。 大多数人默认：油价涨，中石油肯定赚翻了。 但就在2025年财报公布的那一刻，这个"默认"被打碎了。 净利润，五年来首次下滑。 下滑了，还发了860亿分红。这笔钱，够建50个鸟巢体育场。 凭什么？ 油价涨了，利润却跌了 ◍ 矛盾从这里开始 2025年，国际油价整体承压。中石油原油平均实现价格跌至64.11美元/桶，较上年74.70美元/桶下降14.2%。 油价跌了14%，利润当然撑不住。 中石油2025年归母净利润1573.18亿元，同比下降4.5%；营收2.86万亿元，同比下降2.5%。 这是中石油近五年来，归母净利润首次出现负增长。 ��关键数据框 · 2025年归母净利润：1573.18亿元（同比-4.5%）——五年首降 · 2025年营收：2.86万亿元（同比-2.5%） · 原油平均实现价格：64.11美元/桶（同比-14.2%） · 经营活动现金流净额：4125.10亿元 · 数据来源：中国石油2025年年度财报 但即便"下滑"，中石油每天还净赚4.3亿元。 BT财经梳理已披露财报的A股上市企业发现，盈利能力超过中石油的全国只有四家——而且全是银行：工行（日赚10.2亿）、建行（日赚9.3亿）、农行（日赚8亿）、中行（日赚6.7亿）。 全国第五名，还在喊"跌了"。 2025年三桶油业绩对比（来源：中国石油2025年财报） "三桶油"，为什么就它赚得多？ ◍ 产业链均衡，是中石油的命根子 同样叫"石油公司"，三桶油的赚法完全不同。 中海油专注上游钻采，油价敏感性最强，但体量远不及中石油；中石化炼化为主，原料成本随油价涨而上升，2025年净利润大幅下滑。 中石油上游勘探开采利润占比约65%—70%，同时兼顾中下游，产业链最均衡。 ��三桶油利润结构对比 · 中国石油：上游占比约65%-70%，产业链最均衡 · 中国海油：上游占比接

近日，俞敏洪在直播间的一则重磅宣布再次引爆舆论：东方甄选首家线下门店将于4月在北京中关村正式开业。这不仅是东方甄选从直播间走向物理世界的关键一步，更标志着互联网流量巨头对线下实体商业的又一次大规模“入侵”。 从阿里、京东、美团早已布局的盒马、七鲜、快乐猴，到如今俞敏洪的入局，商超这一看似传统的赛道，已然成为互联网大佬们争夺的“第二战场”。这场从线上到线下的战略转移，绝非一时兴起，而是流量红利见顶、消费习惯变迁与商业模式进化共同作用下的必然选择。 为何线上电商纷纷进军线下？ 东方甄选进军线下，最直接的动因是其线上业务面临的严峻挑战。财报数据显示，其订单量已从2024财年的1.81亿单高点，在2025财年“腰斩”至不足亿级规模，并在2026财年上半年陷入停滞。这一断崖式下滑，固然与头部主播董宇辉的离开有关，但更深层次的原因在于，单纯依赖直播间的“流量力”模式已难以为继。 过去十年，互联网巨头们享受着人口红利，在流量的跑马圈地中高歌猛进。然而，当线上用户规模逼近天花板，获客成本急剧攀升，流量模式便走到了尽头。东方甄选的困境正是这一趋势的缩影。当“产品力”开始取代“流量力”成为竞争核心，巨头们迫切需要寻找新的增长空间，巩固自身的“基本盘”。线下，这个占据社会消费品零售总额绝大部分的庞大市场，自然成为了必争之地。 此外，单一渠道的风险也日益凸显。无论是直播电商还是平台电商，都极易受到算法变动、平台政策调整乃至舆论风波的冲击。布局线下实体，相当于为自己的商业帝国修建了“防空洞”，能够有效分散风险，构建更为稳固的护城河。 如果说线上流量的枯竭是“推力”，那么消费习惯的深刻变迁则是吸引巨头们下场的“拉力”。今天的消费者，尤其是年轻一代，正变得越来越理性。他们不再盲目追求品牌溢价和“面子消费”，而是更加关注商品的“质价比”——即“可以买贵的，但不能买贵了”。 这种消费理念的转变，为“硬折扣”

净利润增长506%，听起来很爽。 然后上汽的股价连跌了三天。 市场在用行动告诉你：这506%，不全是真的。 4月2日，上汽集团发布2025年财报：营收6562亿元，同比增长4.6%；净利润101.1亿元，同比增长506%；扣非净利润74.23亿元，同比增长237.23%。 财报当天，股价大跌3.44%。2025年全年跌20%，2026年至今（截至4月10日收盘）再跌7%。最新市值1627亿元，排在比亚迪、吉利和长城之后。 业绩越来越好，市值却越来越低。这道题的答案，藏在利润结构里。 ▲ 上汽集团2025年财报核心数据（来源：上汽集团2025年年报） 【2025年上汽核心业绩数据】 ▶ 营收：6562亿元，同比+4.6%（来源：上汽集团2025年年报） ▶ 净利润：101.1亿元，同比+506% ▶ 扣非净利润：74.23亿元，同比+237.23% ▶ 截至2026年4月10日收盘市值：1627亿元 ▶ 2025年总销量：450.7万辆，同比+12.3%（来源：上汽官网） ▶ 净利率：2.7% 来源：上汽集团2025年年报、上汽官网 投资收益撑起七成利润 把财报一层层剥开，上汽2025年利润增长的真正来源，并不是卖车卖出来的。 ▍第一大来源：投资收益134亿 2025年，上汽投资收益高达134.33亿元，比上年的71.78亿元多了62.55亿元，直接超过了归母净利润总额。其中，对联营和合营企业的投资收益，从上年亏损13.27亿元翻转为盈利57.76亿元，一进一出增加了71.03亿元。 换句话说，上汽大众、上汽通用分红的钱，以及卖掉子公司股权的一次性收益，构成了利润增长的主力军。 ▲ 上汽集团2025年投资收益构成（来源：上汽集团2025年年报） ▍第二大来源：公允价值变动收益66亿 公允价值变动，直白说就是：手里持有的股票、基金、股权还没卖掉，但价格涨了，账上记一笔浮盈。 2

在AI硬件赛道日益内卷的当下，全球科技巨头纷纷押注穿戴式设备，试图抢占下一代人机交互的入口。然而，最先跳出常规思维、引发行业广泛关注的，却是传统的三大运营商之一——中国移动。 近日，中国移动推出了AI新品“灵犀屏”。这款产品将智能电视、智能音箱、学习平板、办公电脑、可视电话的功能融为一体，通过“去中介”的高效交互体验，直指当前家庭智能设备的痛点：电视开机率逐年走低，沦为客厅的昂贵摆设；平板电脑难逃“买前生产力，买后盖泡面”的宿命；智能手机虽功能强大，却因屏幕尺寸和私密属性，无法满足家庭共享的场景需求。 灵犀屏的出现，被行业视为目前市场上覆盖面最广、最有望率先普及到普通消费家庭的AI硬件。它不仅是一款产品，更折射出中国移动在AI时代的野心与布局。然而，回顾其过往历程，一个挥之不去的疑问始终萦绕：这一次，中国移动能否打破“起大早，赶晚集”的魔咒？ 六边形战士：中国移动 大众对中国移动的认知，长期停留在“传统运营商”的层面。然而，事实上，中国移动早已深耕AI多年，并悄然成长为少数能够打通模型、算力、云服务、软硬件及内容生态的科技企业。 它堪称科技公司中极为罕见的“六边形战士”。在上游，拥有自研的“九天”大模型矩阵和覆盖全国的智算中心网络，智能算力规模已超43EFLOPS，形成了坚实的技术底座； 在中游，凭借海量宽带入户的渠道优势和强大的硬件制造与整合能力，为AI技术的落地提供了物理支撑； 在下游，则依托庞大的应用矩阵，以及与爱奇艺、优酷、腾讯视频等内容平台的深度打通，构建了丰富的服务生态。 这意味着，一项AI技术从研发、训练、部署到最终触达用户，中国移动无需过度依赖外部合作，自身就能承接住每一个关键环节。这种端到端的全栈能力，是绝大多数互联网公司和硬件厂商所不具备的。 挥之不去的魔咒：“起大早，赶晚集”的过往 尽管实力雄厚，但中国移动在科技浪潮中“起大早，赶晚集”的案例，却屡见不

一天净赚1.2亿元，这是什么概念？ 国内A股5492家上市企业里，只有15家能做到这件事。强如中国石化，都不在这个名单上。 这15家里，银行5家、石油2家、寿险2家、运营商1家、煤炭1家，剩下4席是宁德时代、贵州茅台、紫金矿业——以及美的集团。 美的和宁德时代，是这15家中唯二的民营企业。 3月31日，美的发布2025年财报：营收4585亿元，同比增长12.08%；归母净利润439.5亿元，同比增长14.03%，折合日均净利润1.204亿元。同日还宣布现金分红323.6亿元，分红比例73.6%——大手笔回报股东。 ▲ 美的集团2025年业绩关键指标（来源：美的集团2025年年报） 然后问题来了。 日赚1.2亿、分红73.6%，美的的市盈率只有13倍。 A股一家年净利润439亿、连续多年稳定增长、大手笔分红的公司，市场给出的估值，比沪深300平均水平还低。这是市场对美的的误解，还是美的确实有解释不清楚的问题？ 【2025年美的核心业绩数据】 ▶ 营收：4585亿元，同比+12.08%（来源：美的集团2025年年报） ▶ 归母净利润：439.5亿元，同比+14.03%；日均净利润1.204亿元 ▶ 现金分红：323.6亿元，分红比例73.6% ▶ 净利率：9.75%，较上年下滑约1个百分点 ▶ 截至2026年4月9日收盘市盈率：13.21倍 ▶ 海外营收占比：43%；ToB业务营收：1228亿元，同比+17.5% 来源：美的集团2025年年报 13倍市盈率：市场在惩罚美的什么？ 美的自己也知道被低估了。 董事会秘书接受《中国企业家》采访时表示，公司估值被低估了。这话放在A股上市公司里极为罕见——大多数公司要么闭口不谈估值，要么憋在心里不说出口。 问题是，市场为什么这么定价？ ▍被"家电"两个字锁死 BT财经梳理了2025年国内各类科技公司市盈率：科技型互联网（阿里、腾讯、美团）

4秒能干什么？ 一次深呼吸、眨眼六到八次，说15个字，或者翻一页书。在日常生活里，4秒几乎可以忽略不计。 但在赛车场上，4秒最少能跑出200米——将近半个赛道的距离。在一个经常以零点几秒定胜负的项目里，这个差距已经相当悬殊。 2026年4月，张雪机车在WSBK世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站，以领先第二名约4秒的成绩包揽双回合冠军，打破了欧美日品牌在该赛事长期保持的垄断格局，并刷新了赛事纪录。 张雪的现实版"飞驰人生"彻底引爆资本圈：订单爆满，间接参股的宏昌科技连续两日触及涨停，摩托车及零部件板块整体走强。重庆、浙江、湖南等地对张雪IP的争夺也随之浮上台面。 然后，那些曾经闭门不见他的投资人，开始到处发同一条消息： 「有张雪的联系方式吗？」 但在张雪长达八年的创业历程中，几乎所有主流风险投资机构都选择了观望。是什么让他们集体错过？又是什么让浙江国资在夺冠前两个月，决定押下9000万？ 【张雪机车融资全景】 ▶ 天使轮：2000万元，高信资本（成立初期） ▶ A轮：9000万元，浙创投领投，2026年1月完成，投后估值10.9亿元 ▶ 夺冠时间：2026年4月——距A轮到账仅约两个月 ▶ 2025年亏损：2278万元；研发投入：6958万元，占营收9.33% ▶ 2025年产值：7.5亿元；2026年预计销量：5万台 来源：公开报道及公司披露数据 资本为何开始抢夺张雪？ 夺冠前，张雪机车的融资之路并不顺利。2024年，他带着自研发动机的梦想从凯越净身出户，创立个人品牌，四处求资，却因"学历低、赛道偏、亏损大"被多数VC拒之门外，最终仅靠高信资本2000万元天使轮和创始人自筹资金勉强启动。 然而2026年1月，浙创投以9000万元完成A轮领投，投后估值达10.9亿元。夺冠之后，局势彻底逆转。张雪在接受采访时透露："这几天，各种资本通过各种渠道铺天盖地找过来，把我们搞蒙了，我暂时接不

编者按： 2025年年报季，上市银行接连"翻车"：招商银行"加班是护城河"言论引爆舆论，交通银行分红公告将"每10股"误写为"每股"，差额超2500亿元，光大银行A+H股年报数据"打架"，华夏银行被投资者当面质问降薪……这些事件，暴露了部分银行在信息披露、企业文化与内部管理上的严重短板。当"严谨"成为奢侈品，存款人与投资者的信任何以安放？ ▲ 招商银行2025年度业绩发布会现场（来源：新浪微博/招行官方） 有一个问题，我最近一直在想。 你有没有认真看过自己存钱那家银行的公告？ 大概率没有。大多数人默认：银行是专业机构，它们发的东西总归是对的。 但就在这个3月，短短五天之内，这个默认被三家银行轮流打碎——先是交通银行的分红公告少了两个字，差出2582亿；接着招商银行董事长把员工加班说成了荣耀；最后华夏银行被投资者当场逼问降薪，现场一度无声。 本该严谨的年报季，成了一场连环翻车现场。 这三件事背后，指向同一个问题：部分银行的管理层，究竟把谁放在心上？ 一字之差，差了2582亿 故事从3月27日开始。 这一天，交通银行发布2025年度利润分配方案公告，把"每10股派发现金股利3.247元"——误写成了——"每股派发现金股利3.247元"。 少了两个字。 差额：2582亿元。 信源：交通银行官方更正公告（编号：临2026-013）| 中证网 cs.com.cn | 21财经 21jingji.com ▍2582亿，是个什么量级？ 按交行实际总股本883.64亿股计算： 错误版本：每股3.247元 × 883.64亿股 ≈ 2869亿元 正确版本：每10股3.247元 ÷ 10 × 883.64亿股 ≈ 287亿元 两者差额：2582亿元，相差整整10倍 交行2025年全年净利润：956.2亿元 换句话说，这份错误公告的分红金额，是交行全年净利润的近三倍——把家底掏空都不够。 数据来

你有没有想过，为什么一些企业业绩承压时，另一些企业却在买“更贵的东西”？ 近日，财经圈与艺术圈同时被一则消息搅动——京东、腾讯两大科技巨头几乎在同一时间宣布进军文化领域，京东美术馆正式落户深圳湾超级总部基地，预计2027年底开幕；腾讯在深圳后海“腾创未来”基地筹建艺术空间，由深谙国际艺术机构运营之道的皮力操盘，直指科技与艺术融合前沿。这一系列动作看似突兀，实则背后隐藏着深远的战略布局与商业逻辑，只是大多数人在传统商业思维的框架下，难以理解其中的深意。 也许他们买的不是艺术品，是一种普通人看不见的“货币”。 中国企业涉足艺术领域并非偶然 中国企业涉足艺术品收藏，并非京东、腾讯一时兴起的冲动之举，而是早已有迹可循。早在2013年末，大连万达集团就在纽约佳士得以2816.5万美元（约合人民币1.72亿元）的成交价购得毕加索代表作之一《两个小孩》，这一大手笔成为中国企业购买西方顶级绘画作品的里程碑事件，随后万达集团旗下的艺术品收藏机构“万达玥宝斋”浮出水面。同年，北京保利拍卖会上，宝龙集团以1.228亿元拍得黄胄名作《欢腾的草原》，创下当年内地艺术品秋拍纪录。 再看美的集团创办的和美术馆，馆内拥有超过400多件国内外私人艺术品收藏，其中不乏重磅之作，如2019年在伦敦佳士得以1.07亿人民币成交的毕加索晚年作品《男子与裸女》便是其馆藏之一，此外还有赵无极、刘野等国内当红艺术家的创作。周大福郑裕彤家族创办的K11美术馆，自2013年开幕以来，举办了包括“印象派大师莫奈特展”“跨界大师鬼才达利”等多场当代艺术展，在艺术领域积累了深厚的资源与影响力。 这些企业并非单纯出于对艺术的热爱而投身其中，而是看到了艺术领域背后巨大的商业价值与战略意义。从全球视角来看，一些知名奢侈品公司如LV，国际顶级大银行如瑞银、德银等都在大量购入艺术品，在艺术收藏方面可谓是名利双收。它们通过艺术品收藏提升了品牌

近期农夫山泉发布2025年年报，财报显示，2025年农夫山泉营收525.53亿元，同比增长22.51%，营收首次突破500亿元大关。归母净利润158.68亿元，增长30.9%。优异的业绩表现，让农夫山泉不太坚挺的股价有所反弹，财报发布后至清明假期前最后一个交易日收盘，在此期间内农夫山泉股价涨幅达15%，最新市值5349亿港元。 连续多年中国首富、农夫山泉创始人钟睒睒，在不久前的《胡润富豪榜》中被张一鸣抢去了首富的宝座，但钟睒睒在2025年一年内财富增加了1100亿元，在前十的榜单中仅次于马化腾增加的1450亿元和张一鸣的1150亿元。 也就是说之前在负面舆情中挣扎的钟睒睒，一年增加的财富，比贵州茅台（以下简称茅台）全年净利润还要高。由于茅台2025年年报尚未发布（截至2026年3月），市场基于前三季度业绩及茅台目标给出预测，预计茅台全年归母净利润约在905亿元至915亿元区间，部分机构预估约930亿元或936.38亿元。 农夫山泉凭什么比茅台还会赚钱？ 高频刚需VS长周期 要看净利率，茅台远高于农夫山泉。 2024 年茅台净利率高达 52.27% ， 2025 年前三季度净利率为 52.08% （截至发稿，茅台尚未发布 2025 年财报），农夫山泉 2024 年净利率 28.26% ， 2025 年净利率提升至 30.19% 。 2024 年茅台净利润 826.3 亿元，农夫山泉只有 121.2 亿元。 2025 年前三季度茅台净利润 646.3 亿元，也远高于农夫山泉 2025 年全年 158.7 亿元的净利润，从净利率和净利润方面来看，茅台比农夫山泉更会赚钱。  农夫山泉的资产效率、周转速度、资本回报率（ROE）等多方面都全面优于茅台，更会赚钱不是赚得多，而是用更少的钱、更快的速度、更轻的资产，赚出更高的资本回报。 净资产收益率（ROE）农夫山泉44.2%，高

据彭博社报道，在OpenAI宣布将关闭其AI视频生成器Sora后，快手旗下可灵AI、字节跳动旗下Seedance等竞争对手已开始抢占市场。 就在OpenAI宣布舍弃Sora的同一天，快手发布了2025年第四季度及全年业绩，财报中的可灵AI业绩格外亮眼。2025年第四季度，快手总收入达396亿元，同比增长11.8%，经调整净利润55亿元，同比增长16.2%。而旗下视频生成模型可灵AI四季度营收已达3.4亿元，成为一大业绩增长点。2025全年，快手总收入1428亿元，同比增长12.5%，经调整净利润206亿元，同比增长16.5%。可灵AI在快手业务中表现抢眼。 与快手不同，字节跳动因未上市暂无财报披露Seedance的详细财务数据，但从公开信息可窥见一二。Seedance作为字节跳动的AI视频生成模型，在市场应用上不断拓展。在用户方面，凭借字节跳动庞大的用户基数，Seedance拥有广泛的用户群体。在市场布局上，字节跳动凭借在内容领域的深厚积累，让Seedance在短视频等内容创作领域有着不俗的表现。不过，Seedance也面临着激烈的市场竞争和技术创新的挑战，需不断优化以提升用户体验和市场竞争力。 那么，快手可灵和字节Seedance谁能接住泼天富贵？ 快手可灵能不能撑起第二增长曲线？ 快手 2025 年第四季度及全年业绩颇为亮眼，第四季度总收入达 396 亿元，同比增长 11.8% ，经调整净利润 55 亿元，同比增长 16.2% 。 2025 全年总收入 1428 亿元，同比增长 12.5% ，经调整净利润 206 亿元，同比增长 16.5% ，经调整净利润率提升至 14.5% 。  从这些数据来看，快手整体经营状况稳健，收入和利润均保持增长态势，盈利能力也在不断增强。这不仅反映出快手在业务拓展上的成功，也为其在AI领域的发展奠定了坚实的财务基础，使其有更多资源

根据国家统计局数据，2025年全国商品房销售面积为8.81亿平方米，较2021年17.94亿平方米的历史高点累计回落超过50%。据机构监测，34个重点城市新房同盘同比价格较高点下跌31%，同比下滑10%。 在这样的大背景下，房企亏损已经成为常态，近期各大房企陆续发布2025年财报，其中头部房企大多都持续亏损，万科亏损885.56亿元一度引爆地产圈。 曾经的名角走下舞台，少了掌声，只留下唏嘘。仅仅数年，增量市场落幕，存量市场来临，房地产行业经历了史无前例的出清，2021年房地产销售榜单TOP10房企里，如今没有出险的企业只有“招保中华”四家央企与龙湖一家民企。 所幸的是，这些幸存的房企，在行业亏损的大潮中，都找到了活下去的出路。 房企平衡开发业务占比 2025年，央国企仍以重资产开发为主，占比普遍85%以上，保利发展的房地产业务占比90%，绿城中国约96%，中海地产占比93.3%，华润置地占比82%，招商蛇口占88%，而房地产业务占比过高，是优势，也是风险。 而重资产的房地产开发，必须要拿地，只是相比十多年前竞拍土地时的一掷千金，如今房企拿地逐渐理智。公开资料显示，拿地金额前五位都是清一色“国家队”，前两位分别是中海地产和保利发展，随后是绿城中国、华润置地和招商蛇口，拿地金额分别是907亿元、671亿元、592亿元、585亿元和514亿元。绿城中国是唯一一个不是央企的房企，但第一大股东中交集团为央企，一样具备央企背景。 在地产行业整体遇冷的情况下，大部分民营房企都暂缓拿地，龙湖是为数不多拿地的民营房企，2025年在上海、深圳、苏州、重庆、成都等高能级城市获取了7幅地块。而与土地市场上的收缩与聚焦相比，龙湖把更多力气花在了去库存上。截至2025年末，龙湖的现货库存较期初压降210亿元；全年累计清盘78个项目，并推动14个存量项目的全面焕新，去化超60亿元。 事实上，如今很多房企

近日，京东与美团相继高调布局宠物市场，引发行业震动。京东联合48家机构成立“宠物品质生态联盟”，推出“宠物金选”标准，并承诺对成分虚假或质量不合格的自营宠粮实行“百倍赔偿”，承担检测费用，彰显其重塑行业信任的决心。此举更获《人民日报》重点报道，凸显其社会意义。 与此同时，美团正式上线宠物处方药全链路系统，打通“在线问诊—兽医开方—药师审方—门店履约—同城配送”闭环，实现“10分钟响应、30分钟送达”的高效服务，将本地生活优势延伸至宠物医疗领域。 两大互联网巨头同时发力，到底是为什么？ 近年来，随着人们生活水平的提高与消费观念的转变，宠物经济迅速崛起，成为不可忽视的经济增长点。国家对此高度重视，各地已将宠物产业纳入“十五五”规划，旨在推动其健康有序发展。 京东和美团“破釜沉舟”入局宠物市场？ 京东在宣布进军宠物市场时，提出了震撼行业的“百倍赔偿”承诺。这一承诺具体而言，是指用户购买京东自营且带有“宠物金选”标识的宠粮，若出现成分表虚假、质量不符合国家标准的情况，经第三方机构检测确认，京东超市除赔偿因产品造成的损失以外，还会向消费者提供订单实付金额的100倍赔偿，并承担检测费用。 这意味着，若消费者花费100元购买了一袋宠物粮，经检测发现其成分与标称不符或存在质量问题，京东将赔付消费者1万元。如此高额的赔偿，在宠物食品行业可谓前所未有，充分彰显了京东对自身产品质量的自信，以及对消费者利益的高度重视。这一承诺不仅为消费者提供了强大的权益保障，也为京东在宠物市场树立了独特的品牌形象，吸引了众多消费者的关注与青睐。 对消费者而言，这一承诺极大增强了信任感。在宠物食品质量参差不齐的当下，消费者常因担心质量问题而犹豫不决。京东的承诺让他们吃下定心丸，敢于尝试京东平台的产品，从而激发消费欲望，促进宠物消费市场的进一步活跃。 从市场竞争角度看，此举无疑给其他宠物食品销售企业带来了巨大压力。迫

2025年是上市证券公司业绩全面回暖、大幅增长的一年。在A股市场交投活跃、行情整体上行的背景下，全行业营收、净利双双高增，头部效应加剧，自营与经纪业务为主要增长引擎，其中招商证券的表现喜忧参半。 3月28日，招商证券发布2025年年报。年报显示，招商证券2025年全年营收249.72亿元，同比增长19.53%；归母净利润123.50亿元，同比增长18.91%。财报发布后招商证券股价一改此前一路下跌的颓势开始上扬，截至4月1日收盘，招商证券收盘价为15.76元，当日再涨2.07%，市值1371亿元。但相比其28.63元的股价高点，整体跌幅依然有45%，市值蒸发1120亿元。 坐稳双“百亿” 2025年营收和净利润均突破百亿的证券公司共有8家，中信证券一枝独秀，2025年净利润300.76亿元，同比增长38.58%，是行业首家净利润突破300亿元的证券公司。其他净利润突破百亿的有国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券、东方财富和中金公司。 招商证券此前在2021年一度跻身双百亿俱乐部，2021年营收294.3亿元，净利润115.9亿元。但受口罩事件影响，2022年招商证券营收大幅下滑34.69%，降至192.2亿元。净利润也大幅下滑30.7%，降至81.81亿元。2023年虽然营收和净利润都有所增长，但198.2亿元的营收只增长了3.13%，87.32亿元的净利润则同比增长8.6%。2024年招商证券净利润增幅大于营收增幅，208.9亿元的营收同比只增长5.4%，净利润却同比大增18.51%，103.8亿元的净利润再次突破百亿元。只是近几年招商证券的净利润波动较大，尚未坐稳双百亿的位置，2025年123.5亿元的净利润以及18.91%的净利润增幅基本宣布招商证券坐稳了双百亿。 招商证券2025年实现的营收、净利润“双百亿”，并双双创历史新高。具体来看其业务，财富管理与

3月24日，蜜雪冰城发布了2025年财报，同时还发了换帅的公告，年仅42岁的创始人张红甫卸任CEO，转去管“长期战略”，35岁的具有深厚投行背景的原CFO张渊正式接棒。 张渊一上位就主动刹车，明确表示要放缓国内开店步伐，把重心砸向供应链升级，投入16亿元，把原料全面换成鲜奶鲜果，此举意味着蜜雪冰城将牺牲眼前的利润和增速，只为解决自身便宜的标签，让蜜雪冰城更为稳健发展。 张红甫的辞任让市场意外，毕竟42岁的年龄正是年富力强的时候，而张红甫能在此时“急流勇退”，或是自身对蜜雪冰城品质的不够自信，请来更年轻的张渊对蜜雪冰城进行纠错。 在蜜雪冰城发布财报和换帅后，其股价迎来四连跌，财报发布会的四个交易日股价跌幅达19.4%，进入2026年后，截至3月30日收盘，其股价跌幅达30.5%。以此计算，蜜雪冰城期间市值蒸发了474亿港元。若相比2025年6月618.5港元的股价高点计算，股价腰斩，市值蒸发约1100亿港元。 比起资本市场的冷淡，市场给蜜雪冰城的门店算的账才更让蜜雪冰城担忧，毕竟门店的平均盈利能力并不强，这对蜜雪冰城的扩张和未来发展都有一定的影响。 门店日均盈利仅270元？ 财报显示，蜜雪冰城2025年营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%，整体上看，蜜雪冰城核心经营指标均超出市场预期。要算到平均门店，其盈利能力却让很多投资者心生疑虑。 截至2025年末，蜜雪冰城全球门店总数达到59823家，从门店规模上看，蜜雪冰城已经超越麦当劳、星巴克，稳居全球现制饮品门店数量首位。但2025年，蜜雪冰城关闭加盟店2527家，较2024年的1609家大幅增加57.1%。其海外市场首次年度收缩，2025年海外门店净减428家，降幅达8.7%。 蜜雪冰城58.8亿元的净利润看似不错，平均到每个门店上就让很多投资者大跌眼镜，2025年平均每家门店净利润

寒冬中的房地产行业终于迎来好消息，国内房地产巨头碧桂园突然扭亏为盈，成为行业第一家扭亏为盈的头部房企。 3月30日碧桂园发布2025年财报，2025年碧桂园营收1549亿元，虽然同比下滑38.72%，但归母净利润却由上一年同期的-328.4亿元提升至32.61亿元，这也是最近四年来碧桂园首次盈利，在亏损2172.92亿元之后，经过行业深度调整后，碧桂园打响了头部房企扭亏为盈的第一枪。 在3月23日发布扭亏为盈的业绩预告的次日，股价涨6.67%，3月25日再涨6.25%。但3月26日因强制可转债转股，发行398.56万股新股，每股发行价2.6港元，股价下跌4.41%，3月27日股价再跌1.52%。 资本市场对碧桂园的态度，或是源于碧桂园的扭亏为盈主要来自债务重组非现金收益。碧桂园在公告中指出，本次业绩转亏为盈的核心原因，是碧桂园完成债务重组所录得的非现金收益。剔除重组收益仍亏损。业绩扭亏主要靠非经常性收益，主营业务仍承压，市场对其可持续性仍然抱观望态度。 债务重组帮了大忙 营收1549亿元，下滑了近四成，但净利润却有32.61亿元，而毛利率连续三年为负，2025年毛利率为-27.84%，净利润在连续三年为负后终于在2025年变为1.05%。仔细来看，营收大幅下滑，毛利率为负，而净利率由负变正，是不是觉得很奇怪？这里就不得不提到债务重组。 和其他头部房企一样，碧桂园的负债一样高企。此前长期雄踞房企前四的恒大、万科、碧桂园和融创中国，截至2025年年末总负债分别是2.44万亿元、8355.6亿元、7679亿元和8059.4亿元，碧桂园在四家房企巨头中负债最低，且有息负债只有1480亿元，其他三家的有息负债分别为恒大的6247.7亿元、万科的3629亿元和融创中国的1882.6亿元。碧桂园有息负债占总负债的比例只有19.3%，而恒大、万科和融创中国的占比分别是25.6%、43.4%

近日，全球智慧物联网联盟联合中国家用电器研究院，与海尔、美的、**、海思、海信、TCL等七家牵头单位，以及数十家参编企业共同发布了《智家统一互联系列标准》——OneConnect。这套被业内称为“中国版Matter”的行业统一规范，不是某一家企业的“圈地工具”，而是全产业链联手打造的互联互通“通用语言”，标志着中国智能家居行业终于从“各自为政”走向了“团结共建”的全新阶段。 这一变革的矛头，精准地刺向了长期困扰消费者的“App孤岛”之痛。试想，家中装了美的的空调、海尔的洗衣机、**的门锁、TCL的电视，用户就不得不在手机里下载4个互不兼容的App。当用户想设置一个“回家模式”，就需要反复调试不同品牌设备的联动逻辑，最后只能无奈放弃——这是无数中国家庭在体验智能家居时的共同噩梦。 然而，当行业为“一个App管全家”的胜利而欢呼时，我们似乎忘记了还有一个群体正被这场智能化浪潮抛在身后。 智能家居“各自为政”的困境 在当今数字化生活浪潮中，智能家居逐渐走进千家万户。然而，此前智能家居市场却陷入一种“各自为政”的混乱局面。以一个普通家庭为例，家中装了美的的空调、海尔的洗衣机、**的门锁、TCL的电视，消费者就需要在手机里下载4个互不兼容的App。这不仅占用手机存储空间，更给用户操作带来极大不便。 从功能设置角度看，用户想要设置一个“回家模式”，本应是简单便捷的操作，却因不同品牌设备联动逻辑的差异，需要反复调试。不同品牌设备之间的通信协议、数据格式等各不相同，导致设备之间难以实现无缝对接和协同工作。最终，许多用户只能无奈放弃这种看似美好的智能化体验，智能家居的便利性大打折扣。 这种局面对于整个智能家居行业的发展也极为不利。企业在研发过程中，需要投入巨额成本去适配不同品牌的生态，搭建自己的IoT平台。这不仅分散了企业的研发精力，还增加了企业的运营成本。同时，由于各品牌生态相对封闭，消费

在热播剧集《太平年》的故事中，“斗则亡，和则生”的哲理展现得淋漓尽致。在那个五代十国到北宋初年的群雄逐鹿、战乱频繁时期，各方势力为了扩张地盘、争夺权力，明争暗斗不断。然而，在不断的争斗中，许多势力逐渐衰落，甚至走向灭亡。 而吴越国钱氏家族，在面临诸多强敌和复杂局势时，选择以和平的方式“纳土归宋”，避免了生灵涂炭和国家灭亡的命运，也为当地百姓带来了相对安定的生活。这种从争斗到和解的转变，生动地诠释了“斗则亡，和则生”的深刻内涵。它告诉我们，在激烈的竞争和对抗中，一味争斗往往会带来两败俱伤的结局，而以和平、合作的态度去解决问题，反而能实现共赢，让各方都能获得更好的发展。 不久前阿里和腾讯这两竞争对手刚刚联手投了一家大模型企业，当时稿件就分析行业死斗已经不符合现在的生存法则，携手双赢才是出路，现在另一个冤家也握手合作了。 地瓜机器人宣布完成1.2亿美元（约8.4亿元）B1轮融资。更值得关注的是投资阵容。本轮投资方包括滴滴、美团龙珠等产业资本，以及柏睿资本、北汽产投、九坤创投、芯联资本等机构投资人。投资方赫然出现了美团和滴滴，这知道这俩家企业之前也是劲敌。 美团和劲敌滴滴为何开始联手了？ 2017年2月，美团在南京低调上线”美团打车”，正式进军网约车市场。凭借庞大的本地生活用户基础和地推团队，美团采取高额补贴策略，司机端免佣金、用户端发放大额优惠券，迅速抢占市场份额。 面对美团的进攻，滴滴不得不重新投入巨额补贴以留住司机和用户。在这场”烧钱大战”中，双方都付出了巨大代价，滴滴因正忙于处理安全整改，更是腹背受敌。不过，这场竞争也使得网约车市场格局发生变化，乘客和司机在短期内享受到了诸多优惠，但长期的激烈竞争对双方企业的资金链和市场策略都带来了巨大压力。 当旧战场的硝烟散去，新的战场已悄然开启。这个战场，就是具身智能。 地瓜机器人，这家由自动驾驶芯片巨头地平线分拆出来的公司，其定位并非

近日，OpenClaw创始人彼得·斯坦伯格在社交平台上的一番喊话，引发了业界的广泛关注。他公开向百度喊出：“有没有可能，百度不仅能支持OpenClaw的部署，还能支持它的开发？” 面对彼得·斯坦伯格的合作邀约，百度官方的反应迅速而积极。百度官方立即回应道：“这太酷了，我们对接一下，聊聊一起开发的想法。”从这份回应中不难看出，百度对与OpenClaw的合作同样充满兴趣和热情。 这番话语，无疑是在向百度递出一份合作的橄榄枝。彼得·斯坦伯格作为龙虾热的源头，其创立的OpenClaw在AI领域有着不俗的影响力。此前，OpenClaw刚与某大厂产生纠纷指责其抄袭，如今他却主动点名要与百度合作，这一行为令人颇感意外，也让外界对百度与OpenClaw之间到底存在什么吸引力充满好奇。 彼得·斯坦伯格的这一举动，无疑是在为OpenClaw的未来发展寻求新的可能性。为什么龙虾之父要喊话百度？ 龙虾之父和李彦宏惺惺相惜？ 彼得·斯坦伯格出生于奥地利偏远的乡村地区，那里远离科技的中心，却并未阻碍他对科技的向往与探索。14岁那年，一位暑期到访的客人带来的电脑，如同一扇通往新世界的大门，让他对编程和计算机产生了浓厚的兴趣。由于身处科技荒漠，他只能依靠自学和实践，在摸索中前行，这反而培养了他超强的动手能力和求知欲。 后来，彼得·斯坦伯格接受了工程学和计算机科学的正规教育，为日后的软件开发和创业奠定了坚实基础。在学业期间，他对编程的热爱愈发浓烈，积极参与各种项目和实践，还创办了第一个Mac/iOS开发者课程，并担任多年导师，为自己积累了不少经验。凭借着对技术的执着追求和过人的才华，他成功创立了OpenClaw，并引领着龙虾热，在AI领域闯出了一片天地。从乡村少年到AI领域的佼佼者，彼得·斯坦伯格的成长与创业历程被认为很像百度创始人李彦宏。 李彦宏出生于山西阳泉，自小对知识有着强烈的渴望。在求学的道路上，他

近日，据媒体报道关于“9号新规”冲击之下互金、消金、助贷行业的裁员潮，在网上引发巨大关注。一个据称流出的表格显示，数某科技裁员约30%，马某消费技术团队从3000余人缩减至约200人，度某某裁员约10%且有部分业务线暂停借款服务，某富科技裁员近20%选择在海外逆势扩张。这些曾经活跃无比的网贷公司，如今头上笼罩起裁员、收缩的乌云。 结合2025年10月正式公布的《商业银行互联网助贷业务管理通知》，也就是业内人人谈之色变的9号新规。这一消息并没有让很多人意外，有媒体观点称，2020年P2P全面清零，是网贷行业的第一次死亡。2026年9号新规的全面落地，则是这个行业的彻底终结。 P2P和网贷到底是什么关系？ 二十年前左右，互联网刚兴起之时就存在网贷，他们带着普惠金融的光环，填补了银行信贷因资质要求过高，普通企业和用户贷款难的空白，确实为小微企业和个人用户提供了相对便捷的融资渠道，一定程度上促进了经济的发展。 资本是逐利的。在2010年前后，网贷发展为P2P模式，当然是打着“高收益、低门槛”投资理财的噱头形成了恐怖的规模，无数平台雨后春笋般涌现出来。2007年成立的拍拍贷是国内首家纯线上P2P平台，同期宜信等线下+线上模式起步，当时行业规模小、监管空白，很多企业也游走在灰色地带。 2013年至2015年是P2P模式的野蛮生长期，2015年底P2P平台数量从数百家激增至3433家。原本P2P的核心是通过互联网平台撮合出借人与借款人直接交易，理论上是信息中介非信用中介。其本质是去中心化的直接借贷，操作流程是借款人发布借款需求→平台审核→出借人投标→资金划转→借款人还款→平台收取服务费，最初平台仅做信息匹配、风控审核、贷后管理，不触碰资金、不自融、不担保。 后期模式逐渐变味，大量平台做资金池、自融、刚性兑付、期限错配，偏离信息中介，其中以某租宝最为典型，截至2015年某租宝爆雷时，涉案金