上周优信随美股大幅波动，感觉几个原因吧，流动性外加基本面担忧。现在市值只有约1.78亿美元，日常成交也不算高，恐慌行情下小资金先跑。 另外，二季度毛利率-0.7%的影响还在，三季度6%的毛利修复还没正式对外公告，市场等待的氛围比较浓。 行业层面，新车降价对二手车的影响传导还在继续。国家统计局公布10月物价数据，小汽车价格同比低了1.9%，环比又降了0.2%。虽有止跌痕迹，但彻底反转估计得看Q4。 不过最近二手车行业最近有几件事值得关注。 10月24日起，郑州航空港区启动二手车促消费补贴，总盘子500万元，买车最高补1500元，卖旧车最高补2000元，优信郑州15万平方米仓储大卖场成为合作企业。 500万元不算多，但是把二手车作为独立促消费对象，买卖两端都能获得补贴，跟之前以旧换新逻辑不一样。 搜了下最近一年主要城市和地区的二手车补贴情况，这里面有优信大卖场覆盖的地区，比如这次的郑州，及济南历城等，优信都是参与方，看完政策端偏好有三个感受： 1.消费端直接刺激。之前市场都是把二手车当衍生市场来看待，而最近一年情况看，地方政府逐渐都把二手车当做独立消费市场看。截至今年6月底，全国汽车保有量已达3.71亿辆，去年全国二手车成交约2011万辆、交易额约1.29万亿元，万亿级消费市场不容小觑。 2.鼓励企业端规范经营。比如赣州、海宁等地出台二手车企业升限纳统奖励和产业扶持政策，鼓励经销企业做大规模、规范财务和交易。就是要走正规化，特别是在经营上，该开票开票，不能总靠信息差一笔糊涂账。 3.提高流通门槛。二手车出口新规出来后，强化180天车辆售后服务确认、质量追溯和企业管理，强调质量与合规。 这让我想起来之前看付鹏说的关于居民转移支付的观点。刺激消费最终是要让利于居民，直接发钱、降低消费门槛，到底拿去消费还是还房贷不用管。这方向肯定是没问题的，但从真实体验来看，现在消费最大的问题是账不

摩尔线程Q3财报公布：单季营收15.52亿元，同比增长1773.92%，净利润扭亏为盈。这份亮眼的成绩单背后，有一个容易被忽略的重要信号：一类全新的客户——词元服务商（TSP），首次与传统的云服务商（CSP）并肩出现在摩尔线程的业务中。 我们都熟悉CSP（Cloud Service Provider‌），像字节跳动、阿里云、腾讯云这样的公司。他们购买GPU、建设算力池，然后将云资源售卖给客户。CSP的逻辑很直接：谁的算力更多，规模更大，价格更优，他们就选谁。 然而，TSP（Token Service Provider‌）这个名字，虽然在财报中是第一次出现，它代表的却是一种本质不同的AI算力服务模式。 事实上，仔细观察行业现象，可以推断出：趋境科技、硅基流动、商汤等公司更接近TSP/Token工厂模式，无问芯穹等公司也在向词元化交付延伸。他们不再只是“卖算力”，而是直接承担“词元生产与供给”的角色，面向有规模化推理需求的企业客户交付可运营的词元产能。 TSP这种模式的出现，正在改变GPU厂商的“赚钱逻辑”。 TSP是什么：不卖算力，卖“词元” 要理解TSP，我们首先要知道什么是“词元”。 词元，即Token，是AI处理信息的最小计量单位。你跟AI聊天，你的问题和AI的回答，最终都会被拆分成一个个词元进行处理和计费，就像你写文章时的一个个字。 随着AI技术的飞速发展，全国日均词元调用量已经从2024年初的1000亿次，飙升到2026年3月的140万亿次以上，实现了千倍的增长。 在如此巨大的调用量面前，传统的算力计费方式已经行不通了——按GPU小时租算力，意味着客户即使闲置着，也要按小时交钱，但这忽视了一个本质问题：你有了算力，不等于你有了产出。 于是新模式出现了：按词元数量付费，客户为“AI实际工作量”买单。 TSP就是承接这一转变的角色。它不是直接卖AI模型，也不是单纯租算力

最近优信大卖场扩张提速，其中天津大卖场补上过户服务，交付效率上跟西安卖场一个配置了，另外广州项目完成主体封顶。 总体经营端都是有条不紊，只不过短期股价却持续承压。长期跟踪下来，我判断公司基本面是没问题的，而且未来5-10年的景气赛道，只不过目前还处在网络扩张和效率改善阶段，市场要更看重利润兑现情况。 门店补效率，政策降摩擦 这两天看到的新闻，说天津大卖场内的机动车登记服务站正式投用，消费者可以在卖场办理过户。目前天津门店本身可容纳3000余辆车，集整备与零售于一体，现在是衔接起交易、登记和交付，月销已经能到1000台。 从近期政策面看，国务院办公厅上个月发布了一个《“高效办成一件事”2026年度第二批重点事项清单》，明确将二手车流通交易纳入重点事项，推动相关政务服务集成办理。 优信这种模式长期看是大趋势，把机动车服务站搬进来，对车商来说最大价值就是体现在交易成本上。消费者少跑一趟，交付少一个等待环节，能减少成交后的不确定性。特别是优信这种非常依赖库存周转，服务体验和资金效率实际上连在一起。 另外还有个好消息是这个月，优信广州卖场——中新广州知识城项目主体封顶，项目总投资约2.72亿元、建筑面积约7.1万平方米，计划2026年12月竣工、2027年投用。 （来自高德地图显示） 总体扩张都有实质进展，预计2027年是销量集中爬坡年份。 市场现阶段更关心利润表现 回到开篇说的话题，现在市场貌似对销量、收入这些增长逻辑不太买账，预期未反映到股价上，这一点看美国同业也是如此。 回顾今年情况，CarMax年内约上涨34%，Carvana则约下跌31%，都做二手车零售生意，没有一致的行情。 这里Carvana二季度零售量同比增长38%，但调整后EBITDA利润率由上年同期的12.4%降至10.4%。增长很快，利润率有所承压。 反观CarMax最新财季，零售单车毛利虽然下降了111美元，但

最近美股二手车圈新闻不少，9月10日，Copart宣布拟以每股10.50美元现金收购ACV，对应股权价值约19亿美元，预计年底前完成。Copart在公告里专门把ACV的车辆检测技术、车况数据和AI估值工具列为交易的重要战略价值，并预计合并后双方将拥有业内规模最大的车辆车况数据库之一。 虽然这笔交易也包含经销商渠道和运输等协同，但从技术、数据服务视角看，做二手车生意，除了门店和销量这些硬指标，供给端判断车况、包括检测技术、定价能力非常重要。 ACV体系已经积累230万笔平台交易、6400万次拍卖出价、16亿次价格估算以及5000万+车辆历史记录。二手车属于非标品，一车一况一价，这种从车况、报价、成交结果的数据闭环非常有价值。 从美国车商看车辆检测的技术价值 Cox Automotive数据显示，美国8月份的平均挂牌价创下自2022年12月以来的最高月度纪录。 这一轮二手车价格反弹，背后是供给周期。2021—2022年疫情期间，美国新车产销和租赁不足，几年以后转化为4—6年车龄二手车供给缺口，与此同时，新车价格高企又把一部分消费者推向二手车。2026年8月，美国经销商1.5万美元以下二手车库存同比减少25.9%，库存供应天数只有29天，整个市场为44天。 便宜车源紧张，这种市场比较考验车商采购能力，车源越稀缺，收贵500美元和收便宜500美元，对利润的影响非常明显，背后关系到检测和后续整备成本。 ACV今年展示的VIPER（车辆检测增强报告平台），把成像塔和底盘扫描设备放进经销商的服务通道，车辆驶过后，系统结合AI图像分析生成车况摘要和估值区间。 这也打开另外一个增量市场，让来做保养的车辆，也有机会变成经销商直接采购的车源。 从收车角度看，收购价格要从预计售价中，扣掉整备、物流、资金、售后成本，再留下目标利润。从检测到最终交易价格，全程数据化，可以让异地买车和规模化收车少一些盲

9月8日，港股通新一轮调整进入第二个交易日。按上交所公布的沪港通口径，本轮调入54只股票、调出15只，新增名单覆盖科技、医疗、工业等多个领域，群核、深演智能等进入名单。 根据LiveReport统计，上一个交易日，新纳入的54只股票中，12只上涨、42只下跌。与此同时，百度、群核、深演智能等12只标的当日成交额超过2.4亿港元。 此前华泰证券在8月的研究已经提示，港股通调整交易拥挤度相对较高、博弈充分，正式纳入后可能出现较大波动。 从这批入通公司首日表现看，入通并没有带来整齐划一的“入通行情”，正式生效以后，名单、指数调整和增量资金预期等事件逐渐落地，资金反而很快开始做选择。 其中，AI应用仍然是值得持续跟踪的方向，近期美股多家相关公司财报发布，订单、使用和付费情况多个指标验证可持续商业模型。 9月初，Snowflake披露第二财季产品收入同比增长37%，并上调全年产品收入指引。管理层表示，AI相关产品贡献了约一半的增长提速。AI既能带来新的产品收入，也可能拉动原有平台的使用量。 此前Salesforce发布最新季度财报，Agentforce与Data 360合计年化经常性收入接近39亿美元，同比增长超过210%。Palantir第二季度美国商业收入同比增长149%，当季签订的美国商业合同总价值同比增长153%。 从美股代表性AI商业应用数据看，付费规模与新增合同保持高增。企业不仅愿意为AI付费，而且部分需求正在从首次采购，走向持续使用和追加采购，这个逻辑会转换成长期预算。 本次入通的深演智能，同属于企业AI应用的代表公司。所处细分领域是营销与销售类企业AI应用。公司通过用户洞察、广告投放、客户运营等场景，将企业数据和AI能力接入实际经营流程。虽然与上述海外公司的业务结构不同，但可以沿着“应用效果—持续付费”的路径观察。 从生意逻辑角度讲，同一客户能否从一个部门扩展到多个部

最近没怎么跟踪优信，刚回头又把公司最近几年经营数据，以及Carvana从至暗时刻到利润反转的过程看了下，二者相似之处还挺多。 优信现在特别像Carvana在2023年前后，路径稍微有点差别。 外部环境看，形成机制很像 Carvana在2022年的问题，既有外部周期，也有自身扩张过快。 当时美国二手车市场刚经历完疫情期间的价格暴涨，随后快速反转。2022年美国二手车批发价格同比下降14.9%，2023年又下降7%，到2023年末已较2021年高点回落接近21%。 与此同时，美国进入快速加息周期。2022年3月至2023年7月，美联储将联邦基金利率目标区间从0.25%—0.50%一路提高至5.25%—5.50%，累计加息525bp。融资成本迅速传导到汽车消费端，美国商业银行60个月新车贷款利率从2021年约4.8%升至2023年的接近8%。美国汽车消费市场高度依赖汽车金融，需求端和融资端同时承压。 而Carvana在自身业务上，赶在周期顶部22亿美元收购ADESA，又发了32.75亿美元债券融资。高杠杆、高固定成本碰上车价下跌，库存贬值和利息压力被同时放大。 2022年Carvana零售销量下降3%至41.23万辆，单车总毛利从4537美元降至3022美元，调整后EBITDA亏损10.41亿美元，净亏损达到28.94亿美元，市场当时担心流动性和债务安全。 优信当前外部环境虽然不像美国当年暴力加息，但也谈不上轻松。 2026年上半年国内汽车销量同比下降4.1%，其中国内销量下降21.1%，增长主要由出口支撑，7月乘用车零售146.1万辆，同比下降20.9%，燃油车零售下降41%。 二手车市场，1—7月交易量1127.48万辆，仅增长0.39%，7月单月同比下降5.98%。新车价格竞争、燃油车需求收缩和新能源渗透率提升，共同压低传统燃油二手车的残值。 对比两者，外部触发因素不同，底

最近灿谷发了Q2财报，包括电话会翻看了一遍。 AI业务总算有点起色了。自营矿场首期AI基础设施完成，GPU分批到场，并签了第一个客户，只不过相关收入预计从Q3开始确认。 一、报表有所改善，主动缩减挖矿规模 先说下财务指标上的变化： 收入和产量接近腰斩，因为币价下跌导致此前模型利润承压做了规模取舍。现在公司继续淘汰低效率S19矿机，并把部分算力转为租赁，租赁模式下，是承租方承担运营成本，这样可以用收入弹性来稳成本和现金流。截至6月底，自营算力19.84 EH/s，租赁算力7.74 EH/s。 汰换节奏目前看是有效果。Q2不含折旧的收入成本由9960万美元降至5070万美元，折旧由2940万美元降至1690万美元，单币现金成本环比下降约5%。现金从720万美元增加到1010万美元，持币量由约1026枚升至1056枚。长期债务为3120万美元，虽然较Q1略有增加，但相较2025年底的5.576亿美元已经大幅下降。 目前Q2仍有4290万美元矿机减值和850万美元处置损失，包含折旧后的单币成本达到98405美元，经调整EBITDA的大幅改善，这里面跟BTC抵押资产公允价值变动比较大有关，Q1是亏损1.518亿美元降至Q2的410万美元。 电话会提到目前公司也在做套期保值。大概思路是以BTC计价借入短期贷款，参照未来一至两个月的产量，借入后按现货卖出，再用后续挖出的BTC偿还，算是提前锁定部分产量的美元价格。管理层强调，这项安排用于风险管理，并非方向性押注。截至Q2末，对应短期债务约800万美元。 电话会上管理层说，Q3矿机规模和运营算力预计不会发生显著变化，但7、8月可能受到夏季区域限电影响，估计产量这块可能还会稍微承压。 剔除租赁算力后，当前上架自营矿机中，S21系列占比只是略高于三分之一，说明矿机换代还没有完成，除佐治亚州50MW自有场地外，大部分矿机仍托管在第三方场地。 二、

8月初，Palantir财报后大涨近30%，上周Salesforce财报后也上涨22.6%，创六年来最佳单日表现。港股这边，深演智能发布中报后两个交易日累计上涨超过20%，并创历史新高。 这轮行情背后，一个直观的感受是市场对企业级AI公司的定价，更关注真实订单和财务结果。企业数据、业务流程与AI智能体结合后，如今必须实实在在转化为新增合同、存量扩单，体现在财报上拉动收入增长，出现经营杠杆后，才能被市场认可。 一、AI已经进入合同和财务报表 先来说Salesforce，最新季度收入113.45亿美元，同比增长11%，cRPO达到335亿美元，同比增长14%。 Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，季度Agentic Work Units达到32亿，环比增长97%。 本季度非GAAP EPS为5.90美元，除了包含来自Anthropic战略投资收益，本轮重估更有说服力的还是cRPO、AI ARR等指标，以及公司上调了收入指引。 Palantir方面，2026Q2收入19.35亿美元，同比增长93%，美国商业收入增长149%。 同为企业级AI服务公司深演智能也在上周发了2026半年报，收入达3.982亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 在销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平的情况，营业利润增长402.2%，经营杠杆开始出现。 虽然短期毛利率由27.1%降至24.5%，应收及票据较2025年末增长约53%至3.35亿元。但从中报总体成绩看，也充分证明商业化速度，后续业务中心转向Agentic software，其收入结构、毛利率等指标会持续改善。 对比三家公司最近一个财报期的增长情况，美股

有一段时间没有跟踪雍禾医疗，翻了下这次中报，感觉公司变化比较大。 2026年上半年，雍禾收入9.81亿元，同比增长13.8%，毛利6.77亿元，同比增长23%，净利润7546万元，超过2025年全年，同比增长170.9%。 经营现金流也不错，上半年做到2.64亿元，期末现金和定期存款8.84亿元，没有银行借款。 结合多季度业绩表现看，明确走出了亏损低谷，后续持续扩大盈利预期强烈。 门店成熟，毛利率提升至69% 雍禾2021年上市的时候，全年收入21.69亿元，净利润1.20亿元。当时的逻辑很简单，国内脱发人群多、植发渗透率低、连锁机构可以快速开店，市场愿意给成长溢价。 到了2023年，植发院部数量一度达到75家高点，随着营销、租金、折旧和低利用率一起压上来，经营压力凸显，属于雍禾至暗时刻。 好在2024年之后，公司转向收缩提效，低效院部关停或合并，到2025年资本开支逐年则从2023年的1.71亿元，降到2024年的5376万元和2025年的1890万元。 截至2026年上半年，雍禾成熟院部达到58家，占现有植发院部的比例已经超过九成，经营现金流2025年的4.96亿元。 对比门店成熟度和资本开支，可以明显看到，雍禾这两年利润反转，核心是来自门店成熟、折旧摊销下降和运营效率提高。 毛利率指标看持续改善，同比从2025H1的63.9%提高到69%，提升了5.1个百分点。电话会上，公司称其中大约4.7个百分点来自早期门店装修摊销结束，以及上半年没有新增大型院部，采购价格下降贡献0.4个百分点。 也需要指出，暂时销售费用方面没有明显下降。上半年销售及营销费用从3.81亿元增加至4.43亿元，销售费用率由44.3%升至45.2%。 管理层说单个植发客户的获客成本已经明显下降，但公司又把钱投向女性、三四线、医学养护和海外市场，所以总费用仍然较高。 毛利改善和行政效率提升，从财报业绩指

刚刚深演智能发布2026年中报，增长重新提速。上半年收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，研发费用增长44.3%至3368万元，投入继续向智能体倾斜。 业务口径上，这次中报更新了业务名称，是在原有业务智能体化升级基础上的重新分类和呈列，收入确认政策和确认方式没有变化。其中智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，占收入92.9%，智能体产品收入2819.6万元，增长52.9%，占比由6.7%升至7.1%。 刚刚深演智能发布2026年中报，增长重新提速。上半年收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，研发费用增长44.3%至3368万元，投入继续向智能体倾斜。 业务口径上，这次中报更新了业务名称，是在原有业务智能体化升级基础上的重新分类和呈列，收入确认政策和确认方式没有变化。其中智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，占收入92.9%，智能体产品收入2819.6万元，增长52.9%，占比由6.7%升至7.1%。 电话会上，很多机构和投资者都关注增长路径和指引。公司把未来增长概括为“双一百”，一端扩客户数量，一端提高单客户产品渗透。 现阶段重点观察两个指标，新客户获取，以及同一客户能落地多少个智能体。 上半年新的智能体产品及服务签约订单数量同比增长超过300%，约30%的新签智能体产品客户购买了多个智能体，部分企业一次部署超过10个。说明公司已经从单点试用走向多场景交叉销售，单客价值存在继续提升的空间。 通过这个策略也可以看出来，

2026年3月，国务院办公厅印发《关于加强基层消防工作的意见》（国办发〔2026〕6号），明确提出用两年左右时间健全基层消防安全治理机制，推动消防安全治理模式向事前预防转型。 这份文件被业内视为基层消防治理的“系统性改革方案”。 一、六号文释放的三重信号 细读国办发〔2026〕6号文可以发现，政策要求基层消防从末端处置转向源头预防，从依赖个人经验转向数字化、智能化支撑。 第一，治理模式转型要求“能力下沉”。文件强调“坚持预防为主、防消结合”，推动消防治理向事前预防转型。这意味着评价标准将从“火灾发生后处置是否及时”，转向“风险是否被提前发现、隐患是否被及时整改”。 同时，文件提出统筹乡镇街道消防工作人员、网格员、专职消防队、志愿消防队等多元力量共同参与检查。随着人员范围大幅扩大，不同人员的专业能力参差不齐，需要一套能将专业经验转化为现场可执行指引的数字化工具，让非专业背景的基层人员按照统一标准开展检查。 第二，科技赋能被纳入基础设施。文件明确提出“为基层提供隐患辅助识别、预警自动提醒等智能服务”“运用物联网、人工智能和大数据技术开展全时段监测”。数字化不再只是示范项目中的“加分项”，而将逐步成为基层消防基础设施的标配。 第三，尽职免责要求“全过程可追溯”。文件一方面强调严格规范执法，另一方面提出尽职免责、失职追责。两者的共同指向是：基层消防工作必须能够被客观还原。传统录像主要证明“人到场”，而AI眼镜与业务平台结合后，可以形成更细颗粒度的过程记录——何时到达、检查了哪些点位、发现了什么隐患、引用了哪项规范、提出了什么整改要求——全部形成时间轴，既防止检查随意化，也为严格履职的一线人员提供完整的尽职证明。 二、从“记录”到“理解”的能力跃迁 现有传统执法记录仪的核心能力是摄录。可以记录现场，却无法理解现场；可以保存视频，却无法自动定位隐患出现的时间、位置和处置过程。 在实际消

7月17日，曹操出行亮相2026世界人工智能大会。RoboX事业部CTO赵宸辉在人工智能国际标准化论坛发言，另一位重磅嘉宾——图灵奖得主、曹操出行人工智能创新中心首席科学顾问约瑟夫·希发基思（Joseph Sifakis）——通过视频谈了“可信Robotaxi”。 对一家把Robotaxi做成第二增长曲线的出行平台来说，这并非一次普通的学术交流，而是一次技术路线获得国际顶尖科学家公开认可的信号。 Sifakis研究了四十多年的问题，恰好是行业从百辆测试车走向万级商业车队后绕不开的问题：机器不只要足够聪明，更要能够被信任。 一、Sifakis讲了三点，刚好对应曹操三张底牌 第一点：构造即安全 “安全必须在系统设计之初就被纳入整体架构。” 这个话题，Sifakis与Marius Bozga早在2024年的论文《Safe by Design Autonomous Driving Systems》就提到过，纯端到端AI方案很难提供自动驾驶所需的安全保证，更现实的路线，是把机器学习与模型化、可验证的控制组件结合起来。 安全不能等车辆上路后，靠数据和软件补丁慢慢修，要在系统架构阶段写进去。 这个正好对应曹操的Eva Cab，其设计之初就是完全基于L4运营场景正向研发，集吉利电动智能汽车研发能力、千里浩瀚G-ASDL4智驾方案及曹操出行十年运营洞察于一体，从转向、制动、供电、计算到传感器布局，采用整车级多重冗余，并按照汽车功能安全的高等级要求进行正向设计。按照目前公布的产品信息看，Eva Cab将搭载全球首个“2160线数字化激光雷达”，最远探测距离600米，换电仅需60秒。该车型计划2027年量产。 Sifakis在WAIC还特别提到，全球行业正在从传统车型改装，转向为无人驾驶设计专用车辆。未来，只有原生布置冗余制动、转向、供电、舱内交互和传感器，才可能同时兼顾安全、乘坐体验和全生命周

上周去优信西安大卖场走一圈，跟踪优信以来第一次完整地看他们的运营全链条——从收购检测、整备翻新、上架销售，到售后维保、手续过户，全部在一个园区里完成。一圈走下来，感触比较大，分享一下。 一、从收购到交付，一个园区搞定 去常州见完朋友，我是一路开车到的西安，高速过来没洗车，现场工作人员误以为我是来卖车的，直接带入角色了。 第一站：整备工厂 这块基本等于经历一辆二手车的再制造。一辆车收进来之后，优信会先做机电检查，然后根据车况决定整备方案。 现场看到他们检测阶段，有个好车感知标准，是把消费者关心的问题，都前置放进去了。 后续进入整备阶段，像钣金喷漆、机修、内饰翻新这些，直接分流到不同工厂里并行作业。比较震撼的是他们还有发动机变速箱维修车间。很多二手车商收车回来就是换个油、抹点润滑剂就往外卖，后面出了问题再说。优信是真拆真修，像变速箱顿挫、发动机加速无力这类问题都需要彻底检查拆开修。 西安门店总经理陈总说：“后面延保我们也要承担质量保证，不修好最后坑的是自己。” 另外像电气电控维修区、钣喷流水线、洗美抛光区这些都是有的。 车辆的整备全流程，走了一遍优信自建的大型汽修厂。陈总介绍说，外包整备一辆车要2500-3000元，而且时间得两周；优信自己做，单车整备成本可以控制在1000元以内，而且从入场到上架不到三天。 成本优势主要是两点，一是规模采购带来的成本优势，西安卖场配套的智能再制造工厂，年标准化整备产能4万台；二是自营工厂的流程效率，比如按不同整备需求可以并行作业，走外包串行的话，整备时间不可控。 另外，工厂环保合规也值得一提。市面上99%的二手车维修厂消防不合规、环保不合规，遇到检查就要停工了。优信的工厂有专门的废气燃烧净化装置、废水废油处理系统，完全符合国家环保要求。而且西安卖场因为环保级别高，甚至承接了长安区其他4S店做不了的钣喷业务。 之前一直好奇优信是如何做到30天左右

2025年全国接报火灾84.1万起，1827人死亡，直接财产损失85.3亿元。其中城市居民住宅、乡镇农村和“九小场所”的火灾亡人数，占到总数的90.6%。 火灾离普通人并不远。它可能藏在老旧小区的私拉电线里，藏在独居老人家里的插线板后，藏在养老院被杂物堵住的疏散通道里，也可能藏在医院病房、楼道、机房那些平时没人多看一眼的细节里。 过去很多年，消防隐患排查靠的是人眼、经验、纸质记录，需要基层工作人员一遍遍走、一项项看。 直到最近，看到在杭州余杭，消防安全排查开始用上AI眼镜了。 消防巡检人员戴上一副AI眼镜，对着环境扫一圈，系统就能自动识别隐患、推送异常、实时回传画面，后方专家远程协作指导。眼镜的重量只有49克，续航突破6小时，巡检效率提升了60%，隐患排查准确率超过90% 这是AI真正从屏幕里走出来，进入基层公共服务的一线现场。 一、让专业能力下沉 过去消防更多是“管理”逻辑：发现问题、提出整改、监督落实。 余杭消防现在把这件事变成了“服务”逻辑：走进社区、走进老人家里、走进养老院和医院，把隐患排查前置。 消防最大的难点是火灾发生以前，能不能把那些细小、分散、低频但高风险的隐患找出来。 特别是养老院和医院这两个场景，尤其值得关注。像机房、病房、楼道，每一个区域都有不同的消防风险点，巡检内容繁杂、标准不一，一线人员往往抓不住重点。 这些事情靠传统人工巡检，面临的最大问题是不够标准和稳定，经验也很难可复制。一个经验丰富的消防人员，能一眼看出问题；但基层社区人员、养老院工作人员、医院巡检人员，不可能人人都具备同样的专业能力。 AI眼镜可以把“看、判、传、记、改”这条链路压缩进一个随身终端里。现场看见什么，系统辅助识别；发现疑点，规则库和整改建议同步提示；一线拿不准，专家远程介入；整个过程还能留痕、取证、复盘。 这也是AI眼镜在这类ToB场景里的价值，把专家能力复制到一线。 二、定

6月22日，极智嘉公告批准了一项不超过20亿港元的回购计划，回购股本上限约1.024亿股，占已发行股份近10%，回购执行节奏随后迅速铺开。6月25日、26日、29日、30日，极智嘉累计回购262万股，总投入约3,045万港元，显示管理层正积极把握当前的估值窗口。 6月30日晚，另一项独立的股权激励安排也浮出水面。公司发布公告称，拟采纳一项股份奖励计划，拟向合资格参与人士及服务供应商授出奖励，计划授权限额为已发行股份总数（不包括库存股）的10%，约1.24亿股B类普通股；服务供应商分项限额为1%。 作为回购股份的用途之一，此次股份奖励计划体现出公司管理层对公司长期价值的认可，也有助于强化核心团队与公司成长利益的长期绑定。 近期，极智嘉持续释放积极信号。要读懂这份信心，需回到公司本身的业务成色来看。 公司基本面质地 公司主营业务聚焦AMR赛道，可以理解成会自己拣选、搬运的移动机器人。货架到人、货箱到人、托盘到人三大业务模式解决拣选最后一公里问题。 权威市场调研机构IA报告显示，公司连续七年拿下全球AMR市场份额第一，标准细分赛道龙头。公开信息显示，2025年底累计向40多个国家和地区交付超过7.2万台机器人，服务约950家终端客户，其中包括80多家世界500强。 极智嘉2025年收入31.71亿元，同比增长31.6%，经调整净利润4382万元，经营现金流转正。中国大陆以外收入占比75.3%，海外毛利率达到46.6%。 公司国内市场享受电商、物流成熟市场红利，产品和交付体系拥有全球复制能力，且相对均衡。 极智嘉2025年东欧订单总额近5亿元，2026年再度中标2亿元，并已在波兰设办公室，丹麦、意大利、英国等亦有智能仓落地。 亚太市场，极智嘉携手奢侈品物流企业OMLOG，在寸土寸金的中国香港攻克3米极限层高难题，运营效率提升200%。针对汽车零部件万级SKU管理痛点，极智嘉助力广州