文 / 三生  来源 / 节点财经  8月1日，香港高等法院的一纸裁定，再次把娃哈哈及其董事长宗馥莉推到了聚光灯下，揭开了“豪门争产”大戏第二季的序幕。 根据裁定结果，暂委法官林展程颁布“非正审禁制令”，裁定在内地相关诉讼有最终结果前，娃哈哈新任董事长宗馥莉不得动用其控制的“建浩创投有限公司”（JianHao Ventures Limited）香港汇丰银行账户内的任何资产。同时，法院要求宗馥莉一方必须披露该账户的最新余额、完整的收支账目，并就一笔已被转走的108.5万美元的去向作出详尽解释。 这一裁定，是宗庆后去世后，其三位此前不为公众所知的子女：宗继昌、宗婕莉、宗继盛对长姐宗馥莉发起的法律挑战中，获得的第一场阶段性胜利。 但是，此次裁定并未对涉案近18亿美元资产的最终归属作出裁决，却以强制性的法律手段，暂时冻结了争议资产。这不仅是一场价值高达350亿人民币的豪门争产案，更是一场关乎娃哈哈未来的路线之争。 当家族内部最隐秘的矛盾公之于众，宗馥莉和她接手的娃哈哈正站在一个十字路口。 01 禁令背后，18亿美元被“锁死”？ 此次裁定，让很多此前并未披露的信息浮出了水面。 根据公开信息显示，裁决书的核心内容直指“建浩创投有限公司”这个关键实体。这个公司根据英属维尔京群岛（BVI）法律注册成立，宗庆后生前是其唯一董事，去世后由宗馥莉接任。 截至2024年5月31日，该公司在香港汇丰银行的账户中持有高达17.99亿美元的资产，主要为债券、固定收益产品及部分现金。也正是这个账户的性质和用途成了双方争议的焦点。 原告三兄妹坚称，这笔钱是其父宗庆后为他们设立的家族信托财产。他们向法庭呈递了多项证据： 其一是一份无日期的手写文件，据称由宗庆后于2024年1月下旬亲笔书写，指示下属“准备去香港为三个人办理信托，在汇丰办，每人七亿美金”。信中还特别注明，信托“仅能收

文 / 零度  来源 / 节点财经  一则消息，引爆了保险业。 华夏人寿被吊销业务许可证，原董事长终身禁业。 8月1日，国家金融监督管理总局披露的罚单显示，华夏人寿因报送的报告中存在虚假记载和重大遗漏、客户信息不真实、产品宣传材料不合规等问题被罚。 近几年，华夏人寿的日子不好过。从业务高速发展到因风险问题被接管，再到业务转让、最终被吊销许可证，曾经行业第三，如今迎来了“大结局”。 这背后是保险行业更激烈的竞争，和金融行业更严格的监管。此次处罚既是对华夏人寿历史问题的彻底清算，也是对全行业的一次合规教育。 未来，保险公司只有建立“合规即生命线”的经营理念，杜绝短期逐利行为，才能实现长治久安地发展。 01 国家金融总局开罚单，华夏人寿多人禁业 8月1日，国家金融监督管理总局披露的罚单显示，华夏人寿保险股份有限公司及相关责任人员因报送的报告中存在虚假记载和重大遗漏、客户信息不真实、产品宣传材料不合规、虚假列支费用、违规大幅虚增偿付能力、违规运用资金造成重大损失等被罚。 金融监管总局对华夏人寿保险股份有限公司吊销业务许可证。 在落实“双罚制”方面，金融监管总局对李飞、赵子良、彭晓东等人警告并罚款共计232万元。 金融监管总局还对李飞、赵子良、彭晓东等人撤销任职资格。 此外，金融监管总局对张峰、王国强、房延瑞禁止进入保险业1年；对李建伟禁止进入保险业3年；对贾春伟禁止进入保险业5年；对于振亭禁止进入保险业8年；对赵子良、洪军禁止进入保险业10年；对李飞、彭晓东终身禁止进入保险业。 据华夏人寿此前披露，李飞曾担任华夏人寿董事长，赵子良曾任华夏人寿总经理，彭晓东曾任华夏人寿董事会秘书，于振亭曾任华夏人寿审计负责人，李建伟曾任华夏人寿总精算师，贾春伟、张峰、王国强曾任华夏人寿董事。 一位保险行业从业人士告诉《节点财经》，保险企业之所以会产生上述问题，主要有三方面的原因：

采访 / 崔大宝  来源 / 节点财经  一场外卖大战，以茶饮为战场，意外地引发了中国消费者“血糖升高”。而消费者欢呼的背后，则是一场茶饮企业有关效率和组织管理的比拼。 经过了前几年的万店竞争，茶饮行业如今已经走到了新的阶段。作为其中的参与者，柠季正在新周期里寻求更多的确定性。 “哪个行业不卷？”柠季创始合伙人汪洁直言，“茶饮的卷都在看得见的地方：营销联名、拼新品速度、比设计、打价格战。但真正的竞争在看不见的地方：人才组织、数智化、供应链效率。” 2021年，以“手打柠檬茶”为核心产品，汪洁在长沙开出第一家柠季门店，切入茶饮市场细分赛道。以此为起点，柠季开始加速。 与此同时，茶饮市场已经迈入竞争的下一个阶段，从规模化扩张，到资本狂欢，再到头部项目走向二级市场，新的周期下，茶饮企业也面临更多的挑战。 “未来三到五年，茶饮赛道将迎来并购潮。”汪洁直言。这样的背景下，柠季也开始从战略端寻找新的机会。 01 从长沙街头到全球布局的柠檬茶革新者 一项数据显示，2022年现制茶饮赛道的门店增速为-10.6%，现制柠檬茶赛道为33.8%，而柠季的增速则高达62.2%。柠季的逆势突围，凸显出这家茶饮创业公司的强劲动力。 从长沙开出第一家门店后，柠季后续三年时间里，将门店覆盖到华中、华东、西南、华南、西北市场。这样的节奏，得到了资本的青睐。 2021年7月，柠季完成数千万A轮融资投资机构为字节跳动、顺为资本；2022年1月完成数亿元A+轮融资，投资机构为腾讯，老股东超额认购。 头部机构纷纷下注，看中的是柠季的差异化产品及定位。 不同于奶茶等细分赛道，汪洁选择从柠檬茶这一单品切入市场——也正是凭借一杯手打柠檬茶，曾让柠季在三年内全国签约门店超3000家店，成为茶饮赛道最大黑马。 随着柠季在新式茶饮领域的崛起，其视野正在从国内向全球拓展。 2023年汪洁带领团队考察了东南亚和

文 / 三生  来源 / 节点财经  近日，一份未加盖公章的四川剑南春股份有限公司（下称剑南春）股东大会资料在网上流传，将剑南春这家知名白酒品牌推到了聚光灯下，也让外界对其真实经营状况产生了好奇。 据这份资料显示，2024年，剑南春实现营收106.6亿元，同比增长14.9%。其中酒业销售105.3亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润20.6亿元，增长17.9%。 而据此前阿里拍卖平台公布的数据，2023年，剑南春2023年实现营收92.80亿元，同比增长19.58%。以此推算，2024年剑南春收入增长14.9%恰为106.6亿元，与这份流传出的信息基本相一致。 作为剑南春集团旗下的核心白酒资产，如果这份资料为真，从增速上看，是不是感觉剑南春发展的还不错？如果真这么以为，就是太不了解剑南春过去的辉煌。 作为川酒“六朵金花”之一，剑南春在21世纪第一个十年就位居中国白酒第一阵营，曾与茅台、五粮液并称“茅五剑”，核心单品“水晶剑”是全行业第三个百亿大单品。所以，对比如今仍在百亿规模徘徊的现状，剑南春的发展多少仍让人感觉唏嘘。那么，剑南春的问题发生在什么地方？未来的前景又将如何？这值得好好做一番探究。 01 业绩困局，300亿目标或成“泡影”？ 剑南春一直想重现往日的辉煌。 就在三年前，乔愚刚刚接任总经理时就曾高调宣布，剑南春要在2025年实现300亿元营收目标。如今回头再看，只能说这位年轻的“酒二代”雄心有余，经验不足，低估了业绩增长的难度。即便以应收规模更大的剑南春集团来算，2025年300亿的目标，似乎仍是“无法完成的任务”。 据四川省工商联发布的《2024年四川省民营企业100强榜单》，剑南春以169.4亿元的营收位列第25位，同比增速仅为3.74%。在2023年，其营收增速还保持在13.55%的水平。而在《2024胡润中国500强》榜单上，剑南春的

文 / 二风  来源 / 节点财经  7月25日，在2025世界人工智能大会（WAIC 2025）开幕前夕，成立仅两年的大模型创业公司「阶跃星辰」高调宣布了一系列重磅消息： 新基座大模型Step 3亮相并宣布即将开源、联合国产芯片厂商成立生态联盟、5亿美元新融资计划曝光。 阶跃星辰创始人、CEO 姜大昕，图源，阶跃星辰官微 这些举措折射出这家被称为“大模型六小虎”之一的新星企业，正试图以“国芯+国模”的组合抢占本土市场。 01 开源、结盟、融资，三张“王牌”够不够硬？ 阶跃星辰创始人、CEO姜大昕在发布会中介绍，Step 3是阶跃星辰推出的首个全尺寸、原生多模态推理模型，采用了先进的MoE（混合专家）架构，模型总参数规模达321B，激活参数量为38B。 这一设计令Step 3在保持高性能的同时大幅降低推理成本，据悉，Step 3具备视觉感知和复杂推理能力，能够跨领域理解复杂知识、进行数学与视觉信息的交叉分析，也能处理日常生活场景下的各类视觉解析任务。 在多项权威榜单上，Step 3取得了开源多模态推理模型的最好成绩。此外，7月31日该模型将向全球企业和开发者开源。“选择开源是为了让更多开发者参与，将模型能力真正转化为应用价值。”姜大昕说。 图源，阶跃星辰官微 Step 3的另一个亮点在于对算力效率的追求，通过架构和工程优化，Step 3的分布式推理吞吐量比DeepSeek-R1高出70%。换言之，在相同硬件环境下，Step 3可将单位算力的推理产出提升至同类模型的数倍，这意味着企业部署大模型时可大幅节省成本，在“降本增效”方面取得平衡。 姜大昕在发布会上比喻：“大模型如果要真正进入生产生活，不能只在超算中心跑得飞快、论文里成绩漂亮，而是要在真实世界里快速响应、低成本部署、长时间稳定运行。” 面对AI算力“卡脖子”困境，阶跃星辰选择和国内芯片产业“抱团”破

文 / 零度  来源 / 节点财经  7月21日晚，两份针锋相对的公告将两家上市公司的战火彻底点燃。 *ST苏吴（以下简称“江苏吴中”）公告称，其控股孙公司达透医疗已收到爱美客子公司韩国Regen发来的《解约函》，要求撤销达透医疗作为“童颜针”艾塑菲（AestheFill）在中国大陆独家经销商的所有相关授权。 数小时后，爱美客同步发布声明，确认解约决定，指控达透医疗存在“违约转让独家经销业务”等行为。 两家上市公司之间的“战火”被摆上台前。 这场“公说公有理”的纷争背后，核心是对于“童颜针”代理权的争夺，而本质则是爱美客与江苏吴中有关，利润及市场渠道的博弈。 01 代理权争夺的起源 纷争的核心源自一款名为“童颜针”的产品。 “艾塑菲”是一款由韩国Regen研发生产，能够刺激皮肤再生胶原蛋白的产品，2014年首次在韩国获批上市。2024年1月，艾塑菲获得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，成为国内首款进口“童颜针”。 最吸引人的是，艾塑菲在童颜针产品中市场份额高达28.3%。这也意味着，这款产品具备极强的吸金能力，这一背景之下，两家上市公司，开启了对艾塑菲的争夺战。 《节点财经》按照时间线梳理，2021年，江苏吴中以1.66亿元收购达透医疗的控股权。次年，达透医疗与韩国Regen签署协议，拿到艾塑菲的中国境内独家代理权，有效期至2032年8月。 今年7月，江苏吴中公告称孙公司达透医疗收到韩国Regen发来的《解约函》，单方面解除对“童颜针”产品艾塑菲在中国境内的独家经销协议。 对此，双方目前各执一词。 结合双方公告，已被纳入爱美客旗下的Regen认为，早前达透医疗把艾塑菲的独家经销业务实际转让给吴中美学，已违反协议约定。同时，吴中美学的唯一股东江苏吴中及高管严重违反证券法被行政处罚，严重影响了艾塑菲的品牌声誉。 *ST苏吴股价情况 *ST苏吴股价情

文 / 一灯  来源 / 节点财经  这段时间，高温天气席卷各地，就连东北地区也掀起了一波儿装空调的热潮。就美的、海尔、小米等企业纷纷抢滩高温催生的“泼天富贵”时，老牌空调企业奥克斯却在近日向港交所默默递交了招股书，并获得证监会境外发行上市备案通知书。 这是奥克斯在2025年内的第二次递表了。 早在1月15日，该公司已首次递交上市申请，但因未获进展而失效。八年的资本长跑，从新三板退市到五年A股辅导无果，最终转战港股，折射出这家传统家电企业在国内资本市场的艰难处境。 01 赴港闯关：老牌企业的奋力一搏 纵观奥克斯的资本之路，堪称中国家电行业最曲折的上市征程之一。 2016年1月，其附属公司宁波奥克斯电气曾在新三板挂牌，但仅仅一年后就匆匆摘牌，当时公告的理由是“为促进公司长远发展及战略规划需要”。但背后的部分原因，恐怕是流动性匮乏、融资空间有限的新三板无法满足企业的资金渴求。 此后，奥克斯转战A股主板，拟于上交所上市。2018年启动流程后，奥克斯花了5年的时间才在2023年6月完成上市辅导。然而面对A股上市时间表的不确定性，以及监管资源向“卡脖子”科技企业倾斜的趋势，奥克斯最终选择放弃A股，重新调整方向。 今年1月，奥克斯向港交所递交首份申请，但又因半年有效期届满，于近日更新材料重新递表。同时，奥克斯也取得了证监会境外上市备案通知书，标志着其上市计划终于有了里程碑式进展。 据招股书披露，奥克斯的收入主要来自产品销售，包括家用空调及中央空调，也有收入来自原材料销售、品牌授权费及物业租赁等其他业务。 二次赴港IPO，信心满满的奥克斯也展示了一系列亮眼数据：2022年至2024年，公司营收从195亿元增至297亿元，复合年增长率达23.4%，远超期全球空调市场的4.6%，处于行业领先水平。 图源：奥克斯招股书 图源：奥克斯招股书 净利润方面大体一致，由2022年的

采访 / 崔大宝  来源 / 节点财经  还记得去年高考700分佳绩的“迈巴赫少爷”朱也天吗？他不光成绩优秀，来头也不小。他出身杭州知名铜艺世家，其爷爷是知名“熔铜”艺术家，打造了杭州雷峰塔、上海静安寺等百余座铜建筑，其父亲是“朱炳仁·铜”品牌创始人、董事长朱军岷。 朱也天的走红也意外带红了“朱炳仁·铜”。品牌年销售额同比增长近30%，绝对值增长超过1亿元。看到这可能很多人会觉得是朱也天成就了品牌，但事实上，“朱炳仁·铜”创立近20年，这一切都是厚积薄发的结果。 01 文创行业的拓荒者 如果你是文创爱好者，提到“朱炳仁·铜”，你或许很快能想到《燃烧的向日葵》《一举夺魁胸针》《如意金箍笔套装》等爆品。不过，成功非一日之功，如今活跃在文创领域的“朱炳仁·铜”，实际经历了漫长的蛰伏期。 2008年，朱军岷成立了“朱炳仁·铜”，而早在2005年，他就提出“让铜回家”的理念，找设计师开拓产品线，不过，彼时的市场，朱军岷没有可参考的铜制品样本，只能自己在市场上摸索“碰运气”。 朱军岷 没有市场调研，没有客户画像研究，朱军岷打造了一批符合年轻人审美的工艺品，售价多在数千元，可彼时的铜制品主流受众都是中老年男性。这种错配的后果是，“从2005年到2010年，一分钱没赚，亏了几千万元。产品都堆在仓库里，卖不出去。”朱军岷表示。 朱炳仁、朱军岷、朱也天合影 转机在2010年。彼时，国潮复兴，大家对于传统文化的认知、消费和喜爱越来越强烈。朱军岷差不多在这个时间点上，慢慢找到了契合铜制品发展道路，也就是产品一定要有非遗记忆，在此基础上再赋予其文化属性。 可称为IP的符号有很多，“朱炳仁·铜”应该聚焦哪一个方向？2014年，北京故宫博物院邀请“朱炳仁·铜”在“乾隆花园”开店，作为中国本土文创产品的开拓者，“朱炳仁·铜”终于迎来了品牌发展的高光时刻。 不得不说，“朱炳仁·铜”与故宫

文 / 一灯  来源 / 节点财经  一组检测数值、一个被反复强调的“医护级认证”、30多名甲状腺癌患者的自述，正在撕裂网红卫生巾的“完美包装”。 7月24日，《新京报》披露，一款由知名主播辛巴创立的女性卫生巾品牌“棉密码”，在多批次产品中检出高浓度硫脲。消息一出，瞬间引起全网热议。 图源：微博 据《新京报》记者统计，有数百名“棉密码”消费者自诉长期使用“棉密码”卫生巾后出现红肿瘙痒、妇科炎症、皮疹荨麻疹、甲状腺功能异常、甲状腺病变等硫脲关联病症，还有10例左右消费者自诉怀孕前使用“棉密码”卫生巾，怀孕后出现了胎停、葡萄胎、新生儿甲亢等情况。 面对汹涌舆情，7月24日辛选集团紧急回应称，品牌第一时间就请求汕头市监部门对产品进行了抽检，结果是合法合规合格的，不存在“致癌”的问题，并出示了一份今年5月“棉密码”系列卫生巾样品未检出含有硫脲成分的报告。 图源：微博 然而，今年6月，某官方机构送检的14份样品中，“棉密码”仅有一个批次未检测出硫脲，就连辛选宣称“医护级”的樱花舒缓型系列也未能幸免。 一面是企业出具的“合格证明”，一面是消费者手中超标的检测单，这场罗生门背后，一个更深层次的产业困局正在浮出水面。 01 芯片骗局：高科技概念下的危险替代 在棉密码的产品宣传中，那片镶嵌在卫生巾中的“茶多酚芯片”是科技护佑女性健康的象征。 辛巴曾在直播间演示芯片的“神奇效果”：芯片放进碘伏溶液，几秒就让黄色液体变清澈，以此证明其强大的抗氧化能力。这个视觉魔术曾让无数消费者为技术创新买单，却无人被告知，实验效果可能来自一种危险的化学物质——硫脲。 要知道，硫脲是被列入《危险化学品名录》的化合物，国际癌症研究机构将其列为3类致癌物，动物实验证实其具有甲状腺毒性、生殖毒性和免疫毒性。 虽然人体系统性研究尚缺，但北京某三甲医院前主任医师邢玲玲指出，尽管个体差异可能导致病症，但“

文 / 零度  来源 / 节点财经  清华系美女学霸，即将去往港交所敲钟。 近日，镁佳股份有限公司（MegatronixInc.）向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，由中金公司、花旗环球金融、德意志证券担任联席保荐人兼整体协调人。这一举动标志着这家专注于汽车智能化领域的创新企业，即将在资本市场开启新的征程。 镁佳股份成立七年，其创始人庄莉有着豪华的履历，她是清华大学计算机科学与技术学士、硕士，美国加州大学伯克利分校计算机科学博士。曾在微软亚洲研究院、雅虎、猎豹移动等科技公司担任技术高管，并在蔚来汽车担任软件副总裁，主导智能座舱软件开发。 凭借深厚的技术积累和汽车行业资源，庄莉创立镁佳股份，致力于研发以人工智能（AI）为核心的集成式域控解决方案，如今，在她的带动下，镁佳股份朝着港交所发起了冲击。 但在登陆资本市场之前，镁佳股份仍需要面对持续亏损的问题，过去三年时间，镁佳股份累计亏损达到10亿元，与此同时，在更激烈的竞争格局之下，过度依赖大客户正在为镁佳股份埋下隐患——当大客户都在自研智能体系和芯片的当下，镁佳股份如何应对？ 01 成立7年估值67亿，清华女学霸即将IPO 在创办镁佳股份之前，庄莉曾在蔚来汽车担任副总裁，在她任职期间，主要负责软件开发部门的车辆软件开发，并主导了智能座舱软件的开发。也正是这一段经历，为其创立镁佳股份奠定了基础。 所谓智能座舱，就是集成多种IT和人工智能技术，打造的车内一体化数字平台，智能座舱不仅为驾驶员提供智能体验，更能促进行车安全。比较典型的功能有在车辆的AB柱及后视镜安装摄像头，提供情绪识别、年龄检测、遗留物检测、安全带检测等。 2018年前后，汽车全面智能化，出现了高度集成化，多联屏设计的智能座舱，汽车开始成为集娱乐办公生活社交于一体的人机交互智能产品。在这一阶段，人机交互趋于多元化，出现了驾驶员向乘客的转变。 也正

文 / 六金  来源 / 节点财经  最近，娃哈哈接班人宗馥莉与“同父异母三兄妹”争产案引起了广泛关注。有人说，这不仅是一起家族纷争，更是中国企业传承困境的集中爆发。 百年企业，基业长青，重在一代代接班人的选择。 目前，中国民营经济正面临历史性转折，据统计，第一代非公有制经济人士平均年龄已达63.5岁，未来5年，将有80％的企业进入交接班阶段，其中95％将选择代际传承。 《节点财经》发现一个“强人悖论”：企业家个人能力越卓越，企业接班往往越艰难。 从娃哈哈因宗庆后逝世引发的治理震荡，到双汇“父子反目”、杉杉“百亿遗产争夺”等事实，无不揭示着：创始人的光芒愈盛，继任之争越麻烦。 当企业命运系于一人之身时，制度性传承机制的缺失便成为了一颗定时炸弹。如何打破“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的周期定律？ 特别是中国民营企业，需要跨越的不仅是代际沟壑，更是治理哲学的革命。 01 权力悬置：模糊传承的代价 自古以来，家族企业的传承从来不是简单的权力交接，而是一场涉及情感、利益和价值观的复杂博弈。当企业创始人的光芒过于耀眼时，继任者往往陷入“大树底下不长草”的困境。 宗庆后42岁白手起家创建的娃哈哈帝国，去世后随即陷入治理震荡，女儿宗馥莉虽早已进入企业管理层，在老爷子去世之前，始终未能完全摆脱“宗庆后之女”的身份标签。这种“强人烙印”导致接班人在战略权威性上天然弱势，极易引发内部信任危机。 2021年，时任万洲国际（双汇母公司）副主席的万洪建因“攻击公司财物”被罢免，甚至演变为“儿子指控父亲”。儿子万洪建甚至在媒体面前控诉父亲万隆：“他亲手缔造了两个辉煌企业，却亲手毁了它们。”权力交接的模糊性使父子从亲密战友演变为商业仇敌，企业市值在动荡中蒸发超千亿。 还有杉杉股份，2023年2月创始人郑永刚突发心脏病去世，前妻之子郑驹与郑永刚现任妻子周婷展开继承权拉锯战。在这期

文 / 二风  来源 / 节点财经  近日，据彭博社报道，贝恩资本正考虑出售其所持有的加拿大鹅（Canada Goose）股份的消息，令这一加拿大奢侈羽绒服品牌再次受到关注。 作为加拿大鹅的控股股东，贝恩资本陪伴加拿大鹅走过了12年的发展历程。从最初注资扩张到推动上市，再到如今萌生退意，这背后既有私募基金典型的运作周期考量，也折射出加拿大鹅近年业绩增长放缓、品牌光环褪色的现实。 图源：加拿大鹅官微 在全球奢侈品消费降温、中国市场热度下滑的背景下，这位“羽绒服一哥”正面临前所未有的挑战。 01 股东套现，12年合作缘何走到尽头？ 据彭博社援引知情人士透露，贝恩资本已与财务顾问合作，评估出售所持加拿大鹅股份的选项，目前仅处于初步探讨阶段，截至目前，加拿大鹅和贝恩资本方面均未对此置评。 公开资料显示，贝恩资本早在2013年12月便收购了加拿大鹅约70%的股权，成为控股股东，并于2017年主导品牌在纽约和多伦多交易所同步上市。 通过双层股权结构的安排，贝恩资本目前持有加拿大鹅60.5%的多重投票权股票（每股投票权为普通股的10倍），控制约55.5%的表决权。加拿大鹅创始人家族后代、现任董事长兼CEO丹尼·赖斯（Dani Reiss）则持有39.5%的多重投票权股，表决权约36.5%。 伴随出售传闻传出，加拿大鹅股价连续两日上涨，至约每股14美元——这一价位远低于2018年峰值时超72美元的高点，公司对应市值约13.6亿美元，距离高峰78亿美元市值，已蒸发了逾64亿美元。考虑到贝恩资本当初入股时公司估值仅约2.5亿美元，这笔投资迄今已取得了数倍增值。 《节点财经》分析，贝恩资本对加拿大鹅持股已超过12年，远超私募基金平均5-7年的持有周期。其间贝恩资本通过推动上市和股价高位时部分减持，已实现可观回报。眼下选择逢股价阶段性回升“高位套现”，符合私募基金典型的退出逻辑

文 / 八真  来源 / 节点财经  引央企招商局入股，牵手新能源产业巨擘宁德时代，被誉为“合成生物第一股”的凯赛生物近年来风头正盛。 体现在资本市场，截至7月25日收盘，凯赛生物（688065.SH）市值约353亿元，位于化学制品第五位，仅次于万华化学、巨化股份、卫星化学和合盛硅业。 但若论估值，凯赛生物动态市盈率（PE）接近68倍，遥遥领先万华化学约16倍，巨化股份约22倍，卫星化学将将10倍，也优于合盛硅业约64倍。 问题是，凯赛生物真的值这么高的溢价吗？ 01 “基本面”成色几何？ 公开资料显示，凯赛生物由美籍华人刘修才于2000年创立，是一家基于合成生物学等学科，开展新型生物基材料的研发、生产及销售的企业，2020年8月登陆上证科创板。 当前，凯赛生物的产品线包括长链二元酸、生物基聚酰胺和生物基戊二胺。 据《节点财经》了解，长链二元酸是生产香料、热熔胶、金属加工液、润滑油、涂料、增塑剂的重要原材料；生物基聚酰胺用途广泛，在纺织、建筑装饰、交运物流、新能源装备等领域扮演重要角色；生物基戊二胺可用于聚酰胺、五亚甲基二异氰酸酯（PDI）、环氧树脂固化剂、有机合成中间体等，并可拓展到纺丝、工程材料、医药农药等场景。 2024年，得益于长链二元酸市场的开拓、生物基新材料领域的持续投入及下游需求的回暖，凯赛生物交出亮眼“成绩单”：营收29.58亿元，同比增长39.91%；归属净利润4.89亿元，同比增长33.41%；扣非净利润4.65亿元，同比增长51.60%。 其中，长链二元酸系列”产品贡献收入26.7亿元，占比超过90%。可见，虽然号称是多业务并举，但凯赛生物“单腿走路”的特征仍很明显。 拉长视线看，凯赛生物在目前披露财务记录的9个年份（2016年-2024年）里，业绩表现波动起伏，仅有2年营收为上行状态；2024年归属净利润4.89亿元也只比2019

文 / 五洲  来源 / 节点财经 新势力们，已经“竞走”了快十年了。 随着各家新势力走向创立十周年的大关，大家也纷纷交出了“十年大考”的答卷，第一梯队的已经交付破百万，第二梯队的也在50-70万辆区域冲刺。 从十年前的“抢占细分市场”到今年的“全面混战”，电车经历了价格战、技术战，最终指向赤裸裸的规模战。 新势力们也逐渐意识到，只有跨过百万规模，才能拿到下一战的入场券。 01 下一章：100万 一转眼，新势力们已经不太新了。 从去年开始，陆陆续续的，很多电车玩家已经“十岁”了。“蔚小理”都已经过了创立十周年、零跑今年要迈入十年大关，就连贾跃亭造车都是十年前的事了。 今年上半年结束，很多车企陆续公布了累计销量，颇有种“期中考”交卷的意思。 领先的理想累计交付已经达到了133万辆；小鹏累计交付突破80万辆的帖子下，粉丝喊着：今年破百万！；靠两个爆款满血复活的零跑也突破了80万辆的累计销量；蔚来、问界逼近80万辆大关；极氪、长安深蓝突破50万辆... 遥想当年，新势力们在玩的还是“圈地自萌”的文字游戏，车企们纷纷想要在细分赛道上找到自己的闪光点，比如威马就用“2021年中国主流市场纯电汽车制造商排名第一”的头衔发布招股书。 “当时电车玩家正在和市场处于‘蜜月期’”十余年的电车从业者嘉林（化名）这样对《节点Auto》说道，市场需要电车，所以会在政策上对油换电提供极大支持，这就让消费者自发开启了电车的置换潮。这段时间市场上的电车玩家是初始级难度，我们看到一批威马、哪吒这样的低价、少智能化的电车在市面上非常受欢迎，而很多电车厂定位一个细分赛道也是为了率先攻略定向市场。 如今，这个“蜜月期”，已经结束了。 随着威马、哪吒走向破产，在场的玩家意识到，细分赛道、文字游戏、曾经爆款都没用，只有规模才是王道。 何小鹏说：下一个阶段新能源车市场的赛点就是谁能够每年生产跟销售100万台新

文 / 三生  来源 / 节点财经  茶企不容易登陆资本市场，几乎是个公开的秘密，但这并不代表优秀的茶企都没有机会。 近日，中国证监会官网一则《关于八马茶业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份全流通备案通知书》的发布，标志着八马茶业的赴港上市备案程序正式完成。而根据港交所规则，这纸“备案通知书”是安排上市聆讯的最后一道前置条件。 八马茶业迈进港交所大门只有一步之遥。 八马茶业的IPO之路可以说曲折而又坚定，前后历经十二年，三度冲击A股均铩羽而归。如今，这家发源于福建安溪的茶业巨头转道港股，终于在2025年夏天迎来关键突破。 在《节点财经》看来，这不仅是八马茶业自身的里程碑，还是观察整个中国传统茶产业如何与资本市场融合的标志性事件。 而在八马茶业身后的，则是3500家连锁门店，以及一个由联姻关系编织而成的、身家逾500亿的“泉州富豪圈”。当然，光环之下，关于其商业模式、家族治理和成长持续性的追问并未停止。这杯酝酿已久的IPO“功夫茶”究竟成色如何，还需要细细品味。 01 十二年磨一剑，八马为行业开路？ 首先我们要弄明白，为什么茶企上市的难度高？这就要从整个茶叶行业的特点说起。中国是一个茶的国度，茶叶生意历史悠久，区域广泛，也就造成了现在，茶业企业非常的分散，且多以中小企业为主，采用家庭作坊式种植、生产、销售的模式运营。这种模式下，茶企高度依赖人工，标准化程度低，缺乏统一的质量标准，难以形成全国性的品牌。 “有品类无品牌”，支撑不起来很高的估值，资本市场自然兴趣不大。八马茶业跨越十二年的坎坷上市路，可以说是整个行业的一个缩影。 2013年，其首次计划登陆深交所中小板，未果；2015年，公司在新三板挂牌，进行资本市场的初步尝试，2018年摘牌；2019年，启动创业板上市辅导，并于2021年4月递交招股书，但在经历三轮问询后，2022年5

文 / 四海  来源 / 节点财经  近年来，中国文化逐渐走上世界舞台的中央。 《黑神话悟空》不光创造了国产3A游戏的历史，还在海外引发了一波新的“西游热”、LABUBU在全球热卖，推动泡泡玛特市值一度逼近3500亿港元、霸王茶姬等茶饮品牌在海外输出了独特的东方茶饮文化，正在重塑全球消费品市场格局。 事实上，在传统KTV行业，也有新物种星聚会这样的典型案例异军突起。星聚会成立于2011年，目前国内门店数量已逼近千家，在创立的14年间没有因为亏损关闭过一家门店。与此同时，还将门店开到了卡拉OK发源地——日本。星聚会创始人、董事长翁培民（简称“星哥”）告诉《节点财经》，未来三年内，国内门店要突破2000家，海外十个国家/地区要开300家门店。 值得注意的是，7月21日，以“用东方音乐，交世界朋友”为主题的星聚会全球战略发布会在上海国际会议中心举办。大会上，翁培民公布了集团创新与全球化战略并携手中国文化娱乐行业协会发布《线下文娱新消费白皮书》，为中国文娱品牌的全球化探索注入新动能。 与此同时，星聚会还与权威性榜单第32届东方风云榜音乐盛典合作，将在音乐内容共创、场景体验、用户互动等维度继续升级，致力于为消费者带来“听歌、唱歌、懂歌、分享歌”的全链条体验。上海广播电视台东方广播中心常务副主任韩磊提到，“本次第32届东方风云榜音乐盛典深化与星聚会KTV的合作，不仅接入其点播数据后台，将真实消费场景中的点播数据作为共创音乐排行榜的首要参考维度之一，更依托星聚会1000+门店的覆盖力及出海计划，探索海外华人圈子对华语流行音乐的偏好。” 《节点财经》认为，星聚会的成功不光代表了模式创新，更是情绪经济下，中国文化出海浪潮中的典范。与制造业出海并不相同，星聚会等娱乐消费品牌出海，本质上属于文化输出，就如同可口可乐代表美式文化、无印良品传递日式美学，中国品牌正凭借独特的东方文

文 / 八真  来源 / 节点财经  2025年，公募基金行业迎来高管密集更替潮。据Wind金融终端统计，包括易方达基金、国海富兰克林基金、海富通基金在内，迄今已有超90家基金公司的董事长或总经理发生变更。 近日，又有一家基金公司加入换帅阵营。 汇添富基金发布公告称，因董事会换届，李文辞任董事长一职，东方证券副董事长、汇添富基金党委书记鲁伟铭兼任新一届董事长。 图源：汇添富基金官网 值得一提的是，汇添富基金此番高层调整正值公司创始20周年。在行业格局重构，不确定性增大的内外部环境中，新任主事者鲁伟铭能否带领汇添富摆脱业绩困局，堵住内控漏洞，是市场广泛关注的焦点。 01 汇添富基金进入“鲁伟铭”时代 汇添富基金成立于2005年，由东方证券（600958.SH）、上海报业、东航金控三家公司联合发起设立。东方证券是公司的第一大股东，持股比例为35.41%，上海报业、东航金控各自持股19.97%。 图源：汇添富基金官网 经过20年深耕和沉淀，汇添富基金基本构建起完善的业务体系，实现了全牌照布局，涵盖全国社保基金境内委托投资管理人、保险资金投资管理人、专户资产管理人、特定客户资产管理子公司、QDII基金管理人、RQFII基金管理人、QFII基金管理人、基金投资顾问等资格。 公开资料显示，在鲁伟铭之前，汇添富基金共经历了两任董事长，分别为潘鑫军（2005年-2015年），李文（2015年-2025年）。 潘鑫军任期内，汇添富基金从零起步，逐步跃升为行业重要的公募机构；李文掌舵时期，汇添富基金跨越式发展，规模从1947亿元（2015年Q1）壮大至超9000亿元（2025年Q1），一举跻身赛道TOP十。 截至2025年6月末，公司管理规模9115亿元，行业排名第10位。 随着李文退场，汇添富基金正式进入“鲁伟铭”时代，标志着其与大股东东方证券的绑定更加深厚，协同效应强化

文 / 三生  来源 / 节点财经  不论你是不是关注数字货币市场的朋友，提到孙宇晨这个名字，可能都会有些印象。就是那个在2019年以457万美元天价拍下巴菲特午餐，又一度以“突发肾结石”为由“爽约”，放了巴菲特鸽子的“90后币圈顶流”。 近期，借着稳定币及数字货币大火，孙宇晨又搞出了大动作，即把他一手创办的波场（Tron）区块链平台通过“借壳上市”推进纳斯达克。 消息刺激下，此前几乎无人关注的纳斯达克上市公司SRM Entertainment（下称 SRM）成为市场焦点，股价一度单日暴涨647%，10个交易日上涨超10倍，创下近年来美股市场最疯狂的涨幅之一。在此之前，SRM作为一家主营玩具和纪念品的设计开发商，去年营收仅为431.14万美元，净亏损高达433.93万美元。 对波场而言，登陆美股意味着其正式进入主流资本市场，获得了更广阔的发展空间与资源。但《节点财经》观察发现，这场看似风光的资本盛宴背后，其实交织着复杂的利益链条甚至政治暗线。其究竟是一次数字货币企业里程碑式的突破，还是孙宇晨个人风格极致演绎下的又一场“赌局”，值得深入探究。 01 孙宇晨，币圈营销鬼才与争议同行 要理解此次借壳上市，就必须了解其背后的核心人物，孙宇晨。 从北大高材生到宾大硕士，再到马云湖畔大学首期学员，再到如今的币圈大佬，孙宇晨的智识水平为人称道。但他更为人所熟知的，还是他“币圈营销鬼才”和“孙割”称号。 对于流量和热度的价值，孙宇晨有着自己的经营之道，并能将其运用到极致。这从他天价拍下巴菲特午餐就能看出端倪，而这并非全部。 去年11月，在苏富比拍卖行举行的当代艺术拍卖会上，孙宇晨以520万美元天价拍下了意大利艺术家卡特兰的作品《喜剧演员》，其创作成品就是一根用胶带粘在墙上的香蕉。算上佣金，孙宇晨的总支付金额为624万美元，约合人民币4500万元。 图源：孙宇晨X平台账号

文 / 七公  来源 / 节点财经  二十载披荆斩棘，千万里山河焕新。 中国高铁、中国航天、中国核电、中国大模型……一张张闪亮的国家名片，彰显着大国崛起的非凡成就。 而在滋养国民健康的餐桌上，中国奶业，正以世界级标准书写着全新的品质传奇。 近日，第十六届奶业大会在厦门举行。大会发布的《世界奶业中国方案：高质量引领的奶业现代化答卷》显示，中国奶业用二十年时间，跨越了和奶业发达国家之间上百年的差距。 国产原奶中的蛋白质、脂肪、体细胞、菌落总数等核心指标的总体水平优于欧盟标准，已然具备世界级的品质。 行业领军企业伊利原奶的菌落总数更是远优于欧盟标准，实现了划时代的进步。 随着传播深入，中国牛奶20年跨越百年发展历程的相关话题，在全网刷屏，引发网友热议与好评，新华网，人民网，央广网，中新网、中国经济周刊、农民日报、经济日报等百余家媒体争相报道。中国农业科学院原党组书记、国家食物与营养咨询委员会主任、中国奶业协会战略发展委员会名誉副主任陈萌山，国务院参事、农业农村部原副部长于康震，中国农业大学教授、国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利等专家发表原奶品质相关观点，国奶自信相关话题互动量74万次，总曝光量1.62亿人次，成为全民热议的焦点，权威专家、社会名人纷纷点赞。 01 破壁之战：用硬核数据击穿“进口奶迷信” 从产业维度看，中国已成为全球乳业举足轻重的力量——2024年零售额超过 5600亿元 ， 市场规模稳居世界第二，产品创新与技术突破不断刷出新高度。 如今，我国牛奶产品早已不再局限于“液态奶”的单一赛道，形成了包括奶粉、奶酪、黄油、低温鲜奶等多层次、全覆盖的品类矩阵，国货品牌更在多个细分领域拔得头筹。 据欧睿咨询等机构统计，伊利、蒙牛、光明一众头部选手，合计占据液态奶超50%的市场，其中，伊利以30%+的份额遥遥领先。 而在一度遭遇“毁灭性”打击的奶粉板块，国

文 / 三生  来源 / 节点财经  伴随着智能汽车的快速发展，自动驾驶也成为众多公司研究的热门技术之一。但相比乘用车的应用场景，今天我们要面对的这家公司则是另辟蹊径，选择了矿区自动驾驶作为突破口。 近日，国内矿区自动驾驶赛道代表性企业易控智驾科技股份有限公司（下称易控智驾）正式向港交所递交上市申请，拟赴港上市，冲击“矿区无人驾驶第一股”。 据咨询机构弗若斯特沙利文数据显示，以2024年收入计算，易控智驾已在全球L4级无人驾驶公司中排名第一。而截至其招股书发布时，易控智驾已拥有超过1400辆在运营无人驾驶矿卡组成的车队，是全球最大的矿区无人驾驶解决方案提供商，也是全球唯一一家拥有超千台运营无人驾驶矿卡的公司。 但是，在耀眼的光环背后，当我们深入审视其财务数据与商业模式，可能会发现，这家从游戏行业转型而来的公司除了一个商业传奇外，其三年累计亏损9.4亿元的业绩、依赖单一大客户的业务结构及技术壁垒不足的现实，都在考验着正在进行的上市之路。那么，易控智驾的底色到底如何？ 01 “全球行业第一”的耀眼光环 易控智驾成立于2018年，创始人是游戏行业大佬蓝水生。从业绩增长上看，易控智驾的表现相当有吸引力。据招股书显示，依托自身技术与高速发展的矿区无人驾驶赛道，其2024年总收入为9.86亿元，同比增长264%，近三年收入复合年增长率更是达到305.8%。 《节点财经》观察发现，易控智驾之所以取得这么快的增速，离不开内外环境的合力。外部环境上，据中商产业研究院预测，在全球追求降本增效与生产安全等实际需求的影响下，2025年全球矿区无人驾驶解决方案按收入计的市场规模将达12亿美元，2030年将达到81亿美元。 这种市场背景下，易控智驾自身的条件又让其具备抓住机会的能力。比如在车队规模上，截至2024年底，其已成为全球唯一一家拥有超过1000台在运营无人驾驶矿卡的公司。