理想汽车自研电池这件事，目前外界还有很多不理解，甚至存在一些误解。 9月21日，理想汽车就自研电池与媒体进行了一次较为全面的沟通，分为上午场和下午场，共涉及41个问题。三位工程师出身的高管集体亮相，对很多关键问题做了正面回应。出席这次沟通的主要有：理想汽车联合创始人、总裁兼总工程师马东辉，理想汽车整车电动研发高级副总裁、山东理想汽车电池有限公司董事长刘立国，山东理想汽车电池有限公司CEO、理想汽车动力电池高级总监柳志民。 图片 此前我已分享第1至第10个问题，今天继续分享第11至第15个问题。9月28日下午，理想汽车CEO李想在个人微博发布长文，回应了“自研是否等于去宁德化”等讨论，我一并整理在文末。 以下为原文实录与我的思考。 Q11：自研代工电芯和外供电芯的比例？产能够不够？ 📄 原文实录 媒体问：未来几年，理想自研代工电芯和外供电芯的比例计划控制在多少？ 策略是在产能允许情况下尽可能用自己的，还是保留一部分外供？未来两三年产能是否足够？ 马东辉回复：2026年以后新发布的车型，我们都希望采用自研电池。Pack自研自制，电芯自研代工。 我们的电池Pack会坚持自研自制，整体产能会根据未来国内和海外销量需求，提前去匹配电芯产能和电池Pack产能。电芯代工合作伙伴现在是欣旺达和中创新航。如果未来我们的销量和市占率提升，也会寻求更多头部电池企业的合作伙伴，跟我们一起合作。当然，合作的前提是要符合我们前面的三个打通策略。所以不存在与外购去分比例的问题。 💭 我的思考 这个回答其实很清晰。 第一，理想未来的Pack一定是自研自制，电芯是自研代工。 整个产能跟销量去匹配。 第二，电芯自研代工部分，除了欣旺达和中创新航，理想也希望有其他头部电池企业加入。 前提是符合“三个打通”原则，大家能够深入协同合作。所以，理想不是简单外购电池装到车上，而是

理想汽车自研电池这件事，目前外界还有很多不理解，甚至存在一些误解。 前段时间，理想汽车就自研电池与媒体进行了一次沟通，三位工程师出身的高管集体亮相，对很多关键问题做了正面回应。 图片 出席这次沟通的主要有： 理想汽车联合创始人、总裁兼总工程师马东辉，理想汽车整车电动研发高级副总裁、山东理想汽车电池有限公司董事长刘立国，山东理想汽车电池有限公司CEO、理想汽车动力电池高级总监柳志民。 昨天我已分享第1至第5个问题，今天继续分享第6至第10个问题。 以下为原文实录与我的思考。 Q6：从供应商到股东，权责怎么变？技术主权怎么保？ 📄 原文实录 媒体问： 理想汽车从以前供应商供应的身份变成股东身份，在管理权责方面有哪些变化，如何权衡？ 整车厂在接下来的电池领域如何保证技术主权？如何在执行层面进一步细化，提升效率？ 刘立国回复： 在整个研发合作过程中，电池的技术原型方案阶段由理想汽车主导设计。 到了后期PD阶段，即产品项目开发阶段和量产导入过程中，双方团队逐步深度参与、协同推进。 理想汽车在山东成立了电池有限公司，目前派驻山东与欣旺达协同工作的团队有几十人，此前在深圳的前期研发阶段也派驻了不少人。简单来说，针对某个具体技术目标，比如5C，通过哪些技术方案能实现，电池技术原型方案设计以理想汽车为主导，量产落地由双方共同完成。 关于技术主权，核心归纳为三点： 第一，在现有5C基础上进一步提升寿命和可靠性。 这是当前研发的主攻方向，通过在安全性、可靠性和长寿命上的持续精进，构建技术壁垒。 第二，向更高倍率快充突破，目标是15C。 回顾当初为何做5C——当时行业普遍处于1.5C、2C、2.5C水平，用户充电时间需要35到40分钟，体验上难以接受。 理想汽车做到5C之后，充电时间降至1

昨晚直播，我们花了很长时间聊理想汽车自研电池。 核心素材，是理想汽车在2026年9月21日媒体沟通会的内容。那场沟通会一共涉及41个核心问题，我今天先拆解了前5个。受访人主要有三位：理想汽车联合创始人、总裁兼总工程师马东辉，理想汽车整车电动研发高级副总裁、山东理想汽车电池有限公司董事长刘立国，以及山东理想汽车电池有限公司CEO、理想汽车动力电池高级总监柳志民。 今天把直播里的分享，加上我自己的思考，整理成这篇文章。文中我会明确标注哪些是原文实录，哪些是我的思考。 一、为什么这个时点自研电池？这不是成本问题，是战略问题 📄 原文实录 Q1：理想为什么要在这个时间节点自研电池？ 马东辉回答，核心不是“成本”，也不是“供应商选择”，而是长期战略的延续。 他说，自己虽然大多数情况被称为理想汽车总裁，但还有一个title是总工程师，三个人有一个共同身份——工程师。十年前发布理想ONE时，媒体问的是“理想为什么做增程”，十年后同样的问题变成了“理想为什么做电池”。 理想汽车的技术战略，是2023年4月上海车展正式对外发布的“双能战略”——电能和智能。但在正式对外公布之前，理想很早就启动了相关项目研发：2017/2018年开始电池自研，2020年与宁德时代正式确立项目，2022年搭载自研增程器，2024年第一代理想MEGA搭载与宁德时代联合开发、行业首创的5C超充电池。电池是电能战略里非常关键的一环——如果不做电池，就谈不上真正意义上的电能战略。 💭 我的思考 这一点很重要。不是说理想一时兴起，而是一个长期战略选择之后的自然结果。理想在2023年提出双能战略，电池作为电能战略里的核心关键环节，一定要掌握在自己手中。 只不过大家看到了目前的结果，但这个结果是理想很早之前就种下了因。无论23年双能战略的确定，还是2017、2018年理想就开始电池自研——当时更多是自己做demo——再到202

最近在抖音上刷到一个叫“电车王”的博主，看了一遍，觉得他讲宁德时代和车企关系的逻辑非常清晰。今天我把他的视频内容整理出来，再结合我自己的观察做一些延伸思考。 图片 一、博主的核心判断：宁德市占率到顶了 博主开篇给了一个明确的结论：宁德时代的电池在行业里是绝对的第一，从装机量、市占率、技术层面看，已经非常清楚——行业第一，而且第一和第二差距极大。他原话是：“它这个第一，差不多等于第二到第十加在一起的总量。 ”也可以这么理解，宁德时代代表了中国电池行业的半壁江山，这个说法一点都不过分。 然后他给出了一个判断：此时此刻，宁德时代的市占率应该已经到顶了，接下来肯定会下滑。 但他强调，市占率下滑不代表净利率和毛利率下滑，只是份额会下降，整体GMV也可能下滑。 为什么要从蔚来和理想说起 博主说，要理解宁德为什么会下滑，得先溯源，讲讲宁德和车企的关系。宁德时代的发展差不多从2020年开始，和蔚来的合作、和理想的合作，算是非常成功的。2020到2025年这五年，宁德时代伴随着很多新能源品牌成长，新能源品牌也见证了宁德的成长。 他打了个比方：新能源主机厂是做品牌的，做自己的东西，而宁德时代作为供应商，可以服务很多品牌。 所以它的增长势头确实比主机厂好很多。“一个是吃一家饭，一个是吃多家饭，肯定是人多力量大，把供应商托举起来了。 ”但这个托举里，也包含着宁德时代自己的能力和技术领先。 说到蔚来，博主提到蔚来电池集团和宁德有股权合作，宁德也确实投资了。换电体系里的电池供应、维保，宁德有它的功能，而且这个功能和存在性非常必要。所以他说：“宁德和蔚来的关系是不可能脱钩的，但这不代表他们会继续深入合作新款电池的装机。 ” 二、理想和宁德，从蜜月到正式剥离 蜜月期：联合开发5C麒麟电池 理想MEGA搭载的5C麒麟电池，是双方最紧密的一次合作。 

一位曾重仓宁德时代的投资者，今年上半年清仓了。他的理由只有一句话：竞争格局在变差。 这句话听起来很重。毕竟宁德时代依然是动力电池领域当之无愧的第一，技术、产能、上游把控、消费者心智，样样都是顶级。但投资这件事，有时候好公司和好投资之间，并不能直接画等号。尤其是在中国，几乎所有行业的竞争烈度都远高于美国，竞争格局的变化，往往比公司本身优秀与否更值得警惕。 过去五年，“去宁德化”这个词几乎每年都会被拿出来讨论。但结果呢？宁德时代的市占率几乎没怎么动，今年反而还在飙升——从去年45%左右涨到了今年48%左右。 为什么？因为宁德时代在动力电池领域的位置，过去确实难以撼动。 技术上，它有1到2年的代差，每年200多亿研发投入，capex两千多亿，二线厂商连尾灯都看不见。 对上游锂矿的把控，二线厂商更是完全做不到。再加上消费者心智中“宁德时代=高端电池”的认知独一无二，所以过去五年的“去宁德化”，主要发生在低端车型上，高端车型宁德几乎处于垄断地位。今天三元锂电池里，宁德还有将近75%到80%的份额。 但今年，情况确实不一样了。因为竞争对手变了——主机厂亲自下场了。 图片 一、品牌心智的转移：主机厂必须亲自下场 从品牌心智的角度看，有一个很朴素的规律：离C端用户越近，品牌心智越强。 你买苹果手机的时候，会关注电池是谁生产的吗？不会。因为苹果的品牌信任足够强，电池是谁做的，对消费者来说不重要。 但汽车行业不一样。新能源车是消费者除了房子之外最大宗的消费之一，品牌信任直接关系到购买决策。 而电池，恰恰是新能源车最核心的部件，占整车成本的三到四成。如果长期依赖宁德时代，等于把最核心的技术品牌让渡给了供应商。消费者买你的车，记住的却是“这车用的是宁德时代电池”——这对主机厂来说，是一件很微妙的事。 所以主机厂必须要做这个动作：把电池的定义权和品牌心智拿回来。 理想其

她拿过18个世界冠军，连续8年世界第一。24岁，在职业生涯巅峰选择退役，走进校园。 这一次，邓亚萍谈低谷、谈国球、谈稳定、谈退役、谈“养狼计划”，也谈孩子教育。 她讲的是赛场和人生。但你会发现，赛场上的很多底层逻辑，放到人生里成立，放到投资里，也一样成立。 从赛场到人生，底层逻辑都一样：先保证自己不下牌桌。 所以这篇文章，前半部分是邓亚萍的完整对话实录；最后一部分，是我把这套冠军逻辑，延伸到投资里的思考。 她的冠军课，其实也是一堂投资课。 没有空话，只有赛场、人生和投资里共通的底层逻辑。 乒乓球世界冠军邓亚萍：拥抱数字时代，以家庭发展体育公益，可以成为一个纽带_凤凰网 01 低谷期：不要轻言放弃，也别急着追风 采访者： 很多人都说，人贵在坚持。处在人生低谷的时候，我们该怎么看待？ 邓亚萍： 低谷期的时候呢，不要轻言放弃。 这个时候不一定你的调整就是对的，所以也不用着急去追那个风，你追不着风。 就是你难受的时候，你要相信你自己，对手他也不舒服。 放到人生来看，我们一辈子会遇到各种各样的事，要学着一点点去解决。 你难受的时候，要相信你自己，对手也不舒服。 02 乒乓球为什么叫国球？ 采访者： 很多人都好奇，乒乓球为什么会被称作国球？ 邓亚萍： 乒乓球这个运动在中国是非常特殊的，所以它才叫国球。 从成绩来讲，中国体育界第一个男子、女子世界冠军，全都出自乒乓球。 1959年容国团，拿到的是新中国体育史上第一个男子世界冠军；1961年邱钟惠拿下女单冠军，是我们第一位女子世界冠军。 那个年代建国不久，过去外国人还给我们扣上“东亚病夫”的帽子，我们迫切需要世界冠军，向世界证明中国人、我们这个民族是很厉害的。 乒乓球拿到这两个冠军，极大振奋了民族精神，给了国人很强的民族自豪感。 还有大家熟知的乒乓外交，小小的乒乓球打开了

2026年9月15日，一条新闻在汽车圈炸开：**与赛力斯的合作模式将迎来重大调整——从“**主导”转为“赛力斯主导、**赋能”。 这意味着，**从深度参与产品定义、营销、销售、服务的“运动员”，变成了提供技术方案的“教练员”。赛力斯将全面主导问界的品牌运营和渠道管理。 这条新闻本身，讲的是问界。但它引发的连锁思考，却直接指向了另一个玩家——理想。 一、问界变了：**从“独家背书”变成“技术供应商” 1. **的“唯一”变成了“之一” 过去几年，问界之所以能在高端市场快速崛起，**的品牌光环和全国门店网络起到了决定性作用。消费者走进**门店，看中的是“**造的车”。这种信任背书，是其他新势力无法复制的稀缺资源。 但现在，情况变了。 **明确将聚焦资源，加速智界、享界、尊界、尚界四个品牌的发展。问界从“唯一”变成了“之一”。 **的门店依然会卖问界的车，但推广的优先级、资源的倾斜度、销售的话术权重，都可能发生变化。 2. 赛力斯要独自承担成本了 更关键的是，赛力斯将独自承担渠道建设、品牌营销等高昂成本。赛力斯2026上半年已预亏17.17亿元，8月销量仅20,652辆，同比暴跌49.68%。 在需要独自面对价格战的情况下，问界在终端市场的响应速度和价格竞争力，短期内可能受到影响。 一句话总结：问界的“**独家光环”正在稀释。 图片 二、这对理想意味着什么？ 1. 最直接的竞争对手压力减轻了 理想和问界，是目前国内高端新能源SUV市场最直接的竞争对手。主力产品在30万至66万元价格带高度重叠，用户画像也有大量交集——都是追求空间、舒适、智能的家庭用户。 当问界失去“**独家背书”这个最核心的差异化优势时，理想在增程SUV主战场上的竞争压力，客观上减轻了。 2. 但机会只留给有准备的人 但这只是外部条件的变化。真正决定理想能否抓住这个机会的，是它自己做了什么。

——从商业模式、护城河、管理层到估值，一次讲清 引子：三位大佬，同一个季度，同一个动作 最近关于拼多多，市场分歧很大。一边是Temu全球月活突破5亿，亏损持续收窄，投行预测2026-2027年盈利；另一边是京东Joybuy重资产出海，每季度亏20亿-30亿元，盈利要等到2028年以后。 但最值得关注的，是2026年二季度发生的一件事：段永平、李录、网易丁磊，三位重量级价值投资者在同一个季度集中增持拼多多。 段永平管理的H&H International在2026年二季度增持了527.38万股拼多多，持股从1974.83万股增至2502.21万股，增幅26.71%。拼多多已成为其第三大持仓，占比9.99%，段永平本人也位列拼多多第六大股东。 李录旗下喜马拉雅资本二季度增持615.31万股，持股从460.8万股增至1076.11万股，增幅高达133.53%。二季度该基金只增持了两只股票：拼多多和伯克希尔。李录曾在2022年四季度清仓拼多多，如今在拼多多股价跌至70多美元时大举杀回，是一次明显的“回头买”。 网易从2025年二季度首次建仓拼多多，随后持续加仓。二季度股价跌超20%的情况下继续加仓70万股，截至二季度末持有956万股，期末市值约7.3亿美元。不过由于拼多多二季度大跌，网易这笔持仓拖累了整体投资损益，单季投资亏损约29.5亿元。 香港经济日报的报道直接点明，这三位的集结“传递出拼多多长期价值浮现”。 按照段永平和巴菲特的思维框架，研究一家公司要看四件事：商业模式、企业文化、管理层，以及价格。今天这篇文章，就把这四个维度一次讲清。 一、拼多多的基本情况：从“五环外”到全球第二 1. 五大业务板块并行 拼多多成立于2015年，由黄峥创立，凭借“社交裂变+低价”在下沉市场撕开缺口——通过微信拼团、砍价等社交玩法，迅速获取了大量传统电商未能覆盖的用户。2018年登陆纳

买股票就是买公司。道理很简单，但难得是看懂一家公司。 2026年9月10日深夜，一场直播对谈，从理想汽车聊到段永平看特斯拉、SpaceX与拼多多。以下是根据直播内容整理的文稿，既有原文信息，也有我当时的思考。不一定对，但都是我最真实的想法。 那天点了一首《真心英雄》，送给理想汽车，送给那些真正追逐梦想、努力付出的人。企业难免遇到困难挫折，但真正用心、真诚、愿意为了目标持续努力的人，都是真心英雄。这首歌也应了李想写的“翻越三重山”这个题。 一、理想汽车：李想翻越三重山，我为什么把理想看成“消费+科技+AI期权” 我认为，理想汽车其实经历了三次非常重大的危机，而第三次危机，马上就要过去了。 正好，李想在2026年9月10日11:02发了一篇微博，说理想i9的到来，意味着理想汽车终于迈过了三重难关。我看到了这篇文章，愿意跟大家分享一下我是如何理解这篇文章的。 图片 1. 原文：李想微博里的“三重山” 李想微博的核心内容，我整理如下： 第一重，两条腿走路。 过去总有人问：理想做增程成功了，做纯电行不行？现在，理想i6连续7个月稳居20万以上所有车型销量前三，理想i8和新一代MEGA销量超预期。理想i9加入后，纯电车型矩阵会进一步完善。同时，全国最繁忙的18条国家级高速上，平均每122公里就有一座理想5C超充站。事实证明，只要坚持提供最好的用户体验，就能同时做好增程、做好纯电。 第二重，核心技术坚持自研并成功上车。 近三年，理想研发投入每年平均在百亿以上，并持续增长。逐步攻克三电、芯片技术难题，自研电池、自研自制电机、马赫M100芯片、智驾模型，四项自研核心技术第一次同步就绪、同步上车。理想i9将是第二代纯电平台的首发旗舰。 第三重，坚持做自己。 随着MEGA到i系列逐步获得用户认可，再次证明纯电产品需要有自己的新形态。理想i9风阻系数做到全球量产SUV最低的0.215，把纯电架构的

整理自2026年9月9日深夜直播。昨晚聊了三块：一是理想官方答网友问关于自研电池；二是分享段永平新书《何为道》中他在雪球上关于特斯拉的言论，并做思考；三是由此延伸的护城河、价值投资、东方甄选前置信任等。以下按板块整理，先引来源，再附主播思考。重点内容已加粗，方便快速抓取核心观点。 图片 板块一：理想自研电池——官方答网友问 一、理想电池自研包括哪些部分？ 理想官方原文： “理想的电池自研是一套系统能力，而不是单一零部件的研发。理想汽车作为更了解用户需求的主机厂，围绕整车用户体验，主导电芯技术路线、材料体系与结构工艺、PACK、BMS、热管理、底盘集成、安全设计、寿命管理和云端数据能力等关键环节。无论采用何种方式，理想始终主导产品定义、性能目标、质量标准和整车验证，并对最终用户体验负责。” 主播思考： 核心就四个字：主导定义。 官方原文里反复出现“主导”——主导产品定义、主导性能目标、主导质量标准、主导整车验证。这意味着哪怕电芯是别人代工生产的，电池这件事的“大脑”在理想手里，不在供应商手里。 自研的本质是：标准我定，责任我担。供应商做的是“手”的活，理想做的是“脑”的活。 图片 二、如何理解理想在电池领域的自研深度？ 理想官方原文： “判断一款电池是否真正具备自研能力，不能只看电池包上写了什么品牌，而要看谁定义产品、谁主导关键技术、谁制定质量标准、谁承担最终用户责任。” “理想ONE搭载行业首款增程大电池；理想率先量产5C超充技术；理想通过ATR算法解决磷酸铁锂SOC估算难题；理想持续通过整车、BMS、热管理和云端数据能力，提升电池的安全、寿命和全生命周期表现。真正的自研，不只是‘做一个PACK’或‘换一个名称’，而是对产品定义、关键技术、系统集成、质量标准和用户服务负责到底。” 主播思考： 这一段是整篇回应的“定调之笔”。 四个问题，每一个都是在打脸“贴牌论”——谁定义产