腾讯刚刚发布了2026年第二季报，收入和利润增长数字我就不赘述了，公告里写的很详细。在大致通读公告之后，给我留下印象最深刻的是两个数字： 本季度资本开支高达527.84亿元，同比增长176%，环比增长65%。腾讯有没有可能是目前资本开支水平最高的中国互联网大厂？这取决于接下来的阿里财报。 新AI产品对Non-GAAP营业利润的影响为105亿元，也就是说，腾讯在一个季度内，为混元、元宝、WorkBuddy、CodeBuddy、小微等产品，新增了100多亿的净投入。 腾讯终于做出了它早在一年多以前就该做的决策——重注AI。当然，现在做也不晚，因为AI尚未威胁到腾讯以社交和游戏为基础的互联网应用生态。过去一个季度的巨额投入，至少产生了一个立竿见影的效果：WorkBuddy现在是国内最流行的AI办公应用，没有之一。根据第三方估算，目前WorkBuddy的PC端月活用户应该在2000-3000万之间，尽管腾讯管理层在电话会议上没有披露具体数字。 WorkBuddy的成功导致了竞争对手的变阵：阿里推出千问办公，字节跳动把飞书并入豆包，等等。这恰恰说明了WorkBuddy对整个行业造成了何其巨大的深远影响。然而必须指出，这个胜利目前还是孤立的。腾讯在基座大模型方面取得了一定进步，但这样的进步还谈不上巩固；“小微”迄今为止已灰度一个多月，被灰度到的用户比例极低；元宝在C端AI应用当中连前四名都排不进去。WorkBuddy改变了“腾讯不擅长做AI”的资本市场叙事，但对于腾讯在AI战局中的整体战略地位只有有限的改变。 WorkBuddy的成功原因是什么呢？我认为有三点。第一，这个产品做的很不错，腾讯的产品经理文化发挥了作用。第二，它与微信生态紧密连接，这一点可能是最重要的，我的一位朋友曾说：“WorkBuddy加上微信生态就是无敌的，在国内很难有人打垮它。”第三，腾讯投入了巨额的渠道宣发预算，

DeepSeek刚刚官宣：“计划近期整体上调DeepSeek API服务的定价，预计涨幅较大，请合理安排您的使用。具体方案以正式通知为准。”目前我了解到的情况如下： 涨幅会非常大，不是10-20%的那种大，是更大；具体数字就不乱说了，以官宣为准； 很多开发者朋友认为，涨价理所当然，“就算涨一倍也仍有竞争力”； 有人认为，先进开源大模型的Token报价在长期会趋向一致，成本也不会有很大差别，对这一点我存疑。 我不是DeepSeek的重度用户，但我和许多开发者一样，认为涨价是迟早的事情，反而疑惑为什么涨的这么晚。过去两个月，以GLM为首的一批国产大模型都进行了价格调整，总体上比以前贵了，但是相对于Claude和GPT的性价比优势仍在。从商业角度看，不涨价才不正常，大部分国产大模型的涨价也得到了用户的认可。 附带说一句：有人至今还在玩“幻方炒股赚钱、补贴DeepSeek、扰乱市场、斩杀美国大模型公司”的烂梗，如果你看到了，建议你把他们全部拉黑。早在V3推出之时，DeepSeek就是一个组织、人员、资金完全独立的公司，幻方炒股赚不赚钱与DeepSeek的定价并无关系；幻方也不是梁文锋一个人的公司。现在DeepSeek已经完成独立融资、今后打算上市，其宗旨是维持一个自给自足的商业模式，而不是“炒股赚钱、斩杀硅谷同行”——这种梦呓多见于知乎，是知乎用户半桶水吹牛逼行为的又一良好案例。另外，以Anthropic和OpenAI两家的ARR，想依靠炒股就将其斩杀，难度怕是趋近于无穷大。 因此，DeepSeek的涨价，与其他国产大模型的涨价一样，都是出于商业考虑——以前DeepSeek的Token报价太低了，不止相对于Claude/GPT更低，相对于其他所有国产大模型都低。对于这一点，网上有很多对比，就不再赘述。不管从成本角度看，还是商业竞争角度看，提价都是大势所趋。在V4 Flash全面上线

美国第33任总统哈里·杜鲁门有一句名言：“怕热，就别进厨房。”这话是说给他在参议院的同僚听的——如果你无法承担参议员职位带来的公开性和舆论压力，那你就不该竞选参议员（你放心，你不干有的是人干）。杜鲁门是一个性格顽强、有点一根筋的人，这在他近八年的总统生涯当中发挥了正面和负面的作用。不过，今天我想聊的主题显然不是杜鲁门，而是竹知了。 竹知了，一种有上千年历史的儿童玩具，最近关于它的视频却遭遇了某家大厂法务部门的全网追杀，动辄被下架；就连它在某电商平台的商品链接，也变得无法评论了。原因很简单，那就是它发出的声音让人想起了某家大厂的某位争议很大、不太受公众欢迎的高管。于是出现了互联网有史以来从未出现的奇景： 绝大部分“竹知了”视频，并未出现那位大厂高管的肖像、声音、言论，画面和文案中也没有出现那家大厂的任何明确信息，就被投诉下架。有些视频甚至连影射都谈不上，仅仅是出现了竹知了的形象和声音，也难逃下架的命运。至于竹知了商品就更无辜了，据我所知，没有任何网店在出售竹知了的时候，会以任何方式提到那位不受欢迎的大厂高管。 用户仅仅在脑补，现在，那家大厂要剥夺用户脑补的权利，俗称“不许思考”。 当然，网上出现了一批为那家大厂洗地的文章，例如今天我就看到一篇（还是我认识的人写的），宣称：“XXX（那位高管的名字）没有配合或纵容网友玩梗的义务，雷军愿意配合网友玩Are you OK的梗，这不意味着XXX就该允许网友玩竹知了的梗。”我津津有味的读完全文，确认作者没有接受过良好的九年义务教育，就把他拉黑了。 我想说明几个问题。首先，网友玩任何企业家的梗，不需要允许，更不需要“纵容”——那是他们的天然权利。如果企业家本人或其法务部门认为其影响了自己的合法权益，需要按照法律法规主张自己的权利。雷军配合网友玩"Are you OK"的梗，不是他的恩赐，而是他尊重了网友的权利、没有去挑战这个权利。同理，马

今年年初以来，国产大模型的竞争格局，每隔1-2个月就会发生一次根本性变化。就我个人观点而言：1-2月，Qwen是最领先的；3月中下旬，Kimi一度获得了领先地位，但大家都在等待DeepSeek; 4月下旬，DeepSeek V4无疑是最领先和最受人关注的；6月下旬开始，GLM-5.2以其强大的编程能力上位，在大约一个月以后，又被Kimi K3夺走了很大一部分风头。但我也要指出，最近发布的Qwen 3.7同样优秀，阿里一直处于国产大模型第一集团。 显然，国产大模型不仅数量多，而且更新快，而且几乎都有开源版本。它们对当前如日中天的Claude系列模型，构成了多大程度的冲击？要知道，自从Claude Code以及Claude Opus 4.6发布以来，Anthropic就一直是全球先进大模型商业化的典范，华尔街甚至在严肃考虑一种可能性——或许到2027年底，Anthropic的ARR（年化收入）能达到4000亿美元？哪怕这个预测太激进，给它打个八折甚至五折，也是相当大的数字！消费互联网行业已经发展了30多年，年收入达到千亿美元量级的公司也屈指可数。 Claude很贵，Anthropic很烦人，而且采取完全闭源的封闭路线。不管是开发者还是投资者，很多人其实期盼着国产大模型能给Anthropic“上一课”，提供“Claude杀手”，乃至从根本上予以颠覆。最近一个月，这种观点似乎得到了佐证： Anthropic自从5月开始没有披露过ARR，第三方估算的ARR增速有了明显下滑； OpenRouter等第三方平台的统计显示，国产大模型的Token占比很高，新的大模型几乎总能迅速获得大量用户。 上述论据是真实的、有数据支持的，显然不是胡编乱造的小作文。 不过，如果我们仔细对比一下各方资料，就会发现事实绝对没那么简单。在商业化方面，也就是资本市场最看重的收入层面，是一幅景象；在Token市场份

本文原作并首发于2022年。 20世纪人类最大的悲剧，乃至整个人类历史上最大的悲剧（可能没有之一），是由德国主导的两次世界大战。在付出了近八千万条鲜活的生命，让上千万平方公里土地化为焦土之后，欧洲的灯火永久性地暗淡了下来，世界各地的人类也是奄奄一息。这两次空前（肯定）绝后（但愿）的战祸，虽然存在许多诱因，但是最基本的原因只有一条：德国无法处理好与英国的关系。 无论从经济角度还是从地缘政治角度看，19世纪末、20世纪初的德国都不必然与英国交恶。我们可以轻易列举出一大串英德不会脱钩，理应世世代代分工合作下去的理由： 英国是海洋性的殖民帝国，德国是大陆性的民族国家。德国也有少量殖民地，但对大英帝国并不构成威胁，尤其是不会威胁英属印度这颗“皇冠上的明珠”。英国也对欧洲大陆事务保持距离，没有任何领土野心。 从1870年代开始，英国已经转向以金融等服务业为核心的“资本输出型”经济。英国的工业产能先是落在美国之后，然后落在德国之后；但这并不影响伦敦成为全球金融中心，更不影响两国的经济合作。 在工业方面，对于英国而言，美国也是比德国更危险的敌人。来自美国的廉价工业品持续“入侵”大英帝国，迫使伦敦不断提高关税。如果一定要围绕着关税发生冲突，首先也应该是英美冲突而不是英德冲突。 英国和德国有共同的敌人，首先是俄国——它一边威胁着德国东部边境，一边对英属印度虎视眈眈；其次是法国——它曾经是英国的世仇，现在也是德国的世仇。英德矛盾虽然存在，优先级却显然不高。 结果我们都知道了：第一次世界大战发生在英国领导的协约国和德国领导的同盟国之间；因为这场旷日持久的战争没有得出决定性的结论，所以双方休战二十年，日后又进行了第二次世界大战。严格地说，1914-1945年是一场漫长战争的上下半场，主要成果是彻底摧毁了德国、消耗了英国，让美国和俄国走上历史舞台的中心。 那么问题来了：为什么德国一定要与英国为敌？当然

十年前，甚至仅仅五年前，“做年轻人的生意”是国内资本市场（包括一级市场和二级市场）的一门必修课。五六十岁的投资圈大佬、三四十岁的公司中层，都迫切地想搞明白：下一代人到底在想什么、会做什么？在此基础上，形成了一套所谓“次世代经济”的方法论，其要点如下： 年轻人的消费能力会越来越强； 年轻人的思想和行为倾向，与“中年人”差异很大，逻辑也不同； “中年人”必须深入学习了解年轻人，否则就会落伍。 公允地说，以上观点有那么一点点道理。代沟是客观存在的，就连父母都无法理解孩子、哥哥也无法理解弟弟，何况是八杆子打不着的00后和70后之间呢？但是，以上观点又严重忽视了一个更重要的事实：人与人之间，相似之处也是存在的，而且只要有同理心，大家是能互相理解的。不管一个人出生在1960年还是2010年，他/她一般而言都有爱的能力，都会同情，都会骄傲，也都有嫉妒心。常识告诉我们，一个人跟他的弟弟/妹妹或者儿子/孙子，均属于同一种生物，不会出现生殖隔离，也不会出现心智隔离。 还有另一个严重问题：“年轻人”被视为一个统一的、内部高度相似的群体，具备许多共同特征，不符合这些特征的就是“中年人”。2018年，我曾经见到一个测试，把当时很多综艺梗、二次元梗和电竞梗融为一体，宣称：“能够答对80%的就是年轻人，不能的话，很遗憾，你是中年人！” 我把这个测试给当时我司的95后实习生看（注：当时95后可是不折不扣的年轻人，因为00后尚未登上历史舞台），其中有半数仅仅是因为没看最新的综艺、或者不怎么玩电竞游戏，而被判定为“中年人”。幸亏身份证上的数字证明了他们很年轻，否则肯定会像我一样被嘲讽“落伍了”。老天作证，我可是一个非常爱玩、爱折腾、接触各路新鲜事物的人，跟那些张口闭口“游戏坑害小孩”“二次元就是软色情”的老登们势不两立。 把“次世代经济”神秘化乃至神圣化，这股风气到2021年初达到了一个高潮。彼时彼刻，B站和

我是个推理小说重度爱好者，至少读过三四百本，至今每年还至少买二三十本新出版的，还不包括电子书。在我的推理阅读史当中，有两位作家的地位不可替代：一位是岛田庄司，一位是刚刚去世的东野圭吾。我还记得近二十年前，工作之余第一次读完东野的《侦探伽利略》，然后又在飞机上读了岛田的《占星术杀人魔法》，那种震撼实在无法用语言形容。从此以后，我又接触并爱上了西村京太郎、绫辻行人、有栖川有栖、宫部美雪、道尾秀介、三津田信三、米泽穗信、辻村深月……等一系列日系推理小说家，他们至今仍在我的书架上占据满满的好几层。 东野圭吾和岛田庄司，这两位让我“入门”的推理大师，从各方面看都太不一样了。岛田代表的是“纯粹”的本格推理，以诡计为核心，并不特别讲究文学性，基本不顾及主流读者的感受，而且越到后期越沉浸于自我。东野则是从“狭义”的推理迈向“广义”的通俗小说，尤其是最近十年，很少有推理迷会真的把他当做严格意义上的“推理小说家”了。我最后一次认真读完他的书，还要追溯到《嫌疑人X的献身》——那本书让我很感动，是我个人心目中的“日系推理十佳”之一。 但是，我们难道能认为，东野圭吾后期“背弃”了推理、变得不“纯粹”，其成就被压低了吗？恰恰相反，他的成就有一大部分来源于后期的跨界。我上面提到了很多推理小说家，其中哪位的知名度超过了东野？无论是具备新本格“宗师”地位的岛田庄司，还是以《冰菓》闻名的米泽穗信，都还是差一截的，其他人就更不用说了。 我第一次知道东野具备如此高的人气，是看到一个妹子把签名档改成了“东野圭吾的XXX作品好戳我啊”；第二次，则是在一家书店里看到畅销书区摆满了东野的新书和再版旧书。站在一个推理迷的角度，我心里有点酸溜溜的：自己心目中的小众作品大师，怎么一下子就变成大众偶像了呢？我不再买他的书，除了他后期的书不合口味，也有一些微妙的抗议色彩，当时像我一样心情复杂的推理迷应该不少吧？ 随着东野在流行文化

信不信由你，我曾经是播客重度爱好者，虽然不是天天听，但是每隔几天总会听的。播客只有声音，不必占用视力，很适合我这种一天到晚看着屏幕、需要休息眼睛的人，也适合利用碎片时间获得信息。我听播客最多的场景有三个：第一是锻炼，踩动感单车的时候听播客，每次半小时以上；第二是散步，尤其是春秋两季风和日丽的时候，在公园里边走边听播客；第三是泡澡，我曾觉得在浴缸里听播客是一种享受，如果手边有一听冰可乐就更好了。 但是最近几个月，我听播客的次数越来越少了。在上述几种场合，我经常宁可听音乐也不听播客，或者干脆什么都不听、就地放空。很多播客纯粹是浪费时间，有些播客简直让我厌恶。如果是在锻炼的时候，发现播客让自己十分不爽，那还得停下来，去手机上操作、寻找新的播客，那体验别提有多差了。还不如开一个自己很熟悉的歌曲列表，循环播放，不会踩雷。 为什么播客对我越来越没有吸引力？主要原因有三： 大量播客主打一个传播情绪，不传播知识或观点； 那些有知识性的播客，信息密度越来越低； 很多播客作者无法清晰、简明地介绍自己的内容。 第一条是最重要的原因。我发现，现在打开十个自己不熟悉的播客，九个是在传播情绪，而且是以一种很拙劣、很虚伪的方式传播情绪： “谈到这个问题，我想起了当初在伦敦学艺术的时候，晚上赶deadline, 看着窗外的万家灯火……” “在百忙之中录制这期节目，大家真的是很忙，初夏的暑气搞得人白天吃不下饭、晚上睡不着觉，好多话都词不达意呢……” “京都这座城市给我的感觉，怎么说呢，就是很复杂；复杂两个字不足以形容，但我又实在找不到比复杂更贴切的说法了呢……” “我第一次看EVA的时候，还在上初中，当时看过的日本动画片，基本都是低幼向、全年龄向的，结果就看到了EVA这么深刻的，真是好震撼、好不可思议，觉得这个世界上，怎么会有人拍这种动画啊……” 我上面举出的只是简略的例子，在现实中，一期30-60分钟的播

今年6月21日，拼多多正式完成签约，在雄安新区购置了一座总高12层的办公楼，成为国内首家在雄安购置办公楼的互联网企业。7月9日，又宣布已经完成对上海陆家嘴星展银行大厦的整栋收购，斥资33亿元。短短半个多月，两次出手买楼！这不仅引发了投资圈的注意，也引发了电商行业乃至整个互联网行业的注意。要知道，拼多多一直是一家固定资产规模较小的互联网公司，截止2026年第一季度末，资产负债表上的“物业、设备与软件资产”净值仅为11.5亿元；就连位于上海长宁区的总部大楼，迄今为止也仍是租赁的。也就是说，拼多多最近的两次出手，添置的物业资产达到了当前净值的3倍乃至更高，而且改变了自从创业之日以来一贯的“当租户而不是当业主”的风格。 不是所有人都赞成这样的转变，很多人直白地表示“看不懂”。我看到有人从ROI（投资回报率）的角度分析买楼是否比租楼更划算，这当然是一个有趣的视角，不过我更希望先从业务的视角看问题。从公开信息看，拼多多对这两座办公楼的用途定位是比较明确的： 雄安新区的办公楼，主要用于中台运营、客服、国内数据分析等； 上海陆家嘴的办公楼，主要将用于Temu，以及刚刚启程不久的“新拼姆”。 先说雄安的那栋楼。拼多多再次显示了自己惊人的执行效率：6月21日完成签约，7月12日就已投入使用，首批500名员工很快将入驻办公；拼多多雄安公司的员工数量目前已突破2000人。新一阶段的招聘工作已经启动，未来一年计划为雄安新区提供5000个工作岗位。拼多多的计划是把雄安公司打造为“数据处理服务中心和传统制造业高质量发展中心”。根据年报数据，截止2025年底，拼多多员工总数约为2.5万人；此时此刻，雄安公司的员工数量已经超过总人数的7%，可想而知，这绝不是装点门面，而是很严肃的经营决策！ 我觉得，随着平台规模的持续扩大，商家与商品结构日益复杂，数据分析和客服员工人数增加是大势所趋。对于这些工作，雄安是个不

说来惭愧，我可能是在这一波“全民养龙虾”的热潮当中，极少数不怎么依靠Agent改造Workflow的科技圈人士之一了。因为我平时不编程，日常工作流主要是搜集信息、写文章、做视频并在社交媒体发布，复杂度和重复性都不高；亲手做这些事情，对我而言也是一个思考的机会。恐怕等到我的整个朋友圈都实现了Agentic Workflow，我还会坚守Human Workflow吧？ 然而，这决不代表我不认可Agent对人类社会的改造前景。其实就在上个星期，我还跟一家AI漫剧制作公司聊了一下午，观摩了对方完全用Vibe Coding开发的工作流软件，以及基本实现自动化的制作管线。对于一般的竖屏漫剧来说，真的可以做到只输入剧本，此后的一切都由Agent完成。这恰好符合我一贯的观点——Agent的绝大部分发挥空间在于B端，包括各种规模、各种类型的企业。尤其是服务行业，日常工作流千头万绪，与客户打交道的、与员工打交道的、与供应链打交道的…… 我早年曾做过长达七年的软件行业分析师，大量精力花在研究ERP上面，我太清楚这种复杂性了！遗憾的是，传统企业软件没有真正解决这种复杂性；即便在某些场景能解决问题，性价比也难以让所有企业满意。需求一直是客观存在的，这个任务注定要留给某种新的技术解决方案去完成。 最近发生的两件事情，让我比较清晰地看到了Agent改造传统商业的真实可能性： 7月2日，AI版支付宝“阿宝”完成新一轮产品迭代并正式开放公测，首批推出了72项办事技能； 7月8日，支付宝“碰一下”完成AI升级，数百万商家的“碰一下”设备整体升级为“碰设备Agent”，从而形成了全球首个线下AI经营网络。 通过上述两个举措，以及此前多年如一日建立起来的技术基建体系，支付宝的“线上+线下”整体Agent商业入口正在成型。在线上是“阿宝”，在线下是“碰设备”，二者有机而互补地结合在一起，满足用户侧和商家侧的Agen

我经常跟身边的朋友讲这个故事，因为讲的次数太多，有些朋友都嫌烦了，还问我：“这该不是编的段子吧？” 信不信由你，虽然我有时候也编段子，但下面这个故事确实是真实经历。如果有人认为太夸张了，那只能说，现实有时候比小说还夸张，因为小说要讲逻辑，没有逻辑的小说作者会被愤怒的读者扔出去；而现实不需要讲逻辑，因为你没办法把上帝也扔出去。 2019年3月，也可能是4月，我跟一家保险投资机构（名字就不点了，反正很大）的投资总监（或者投委会主席，反正是当家人，头衔并不重要）在金融街的一家餐馆吃午饭。我非常讨厌这种午餐会，因为总是让人吃不饱，不管菜肴有多丰盛，没时间吃不还是白搭吗？午餐会的意思就是客户吃饭、销售吃饭，你在那里不停的讲，一旦停下来就会有人提问。一个半小时的时间如果有五分钟能拿来吃饭，就谢天谢地了，擅长吃饭的人可以狼吞虎咽一个狮子头、牛仔骨之类的东西垫肚子。 至于客户离开以后？想什么呢，马上要赶下一场了，路演排班不可能留出多于二十分钟的空闲…… 当天我们聊的主要话题是互联网大厂——腾讯、阿里、网易、美团，等等。快手当时还没有上市，字节跳动也没有（现在也是）。版号恢复发放之后，游戏行业再次成为市场热点；就在我们聊完之后不久，《和平精英》就空降畅销榜第一了。我没在游戏行业工作过，对游戏市场只是略懂，优点是爱学习，经常找游戏圈的朋友厚颜**的讨教。如此讲了一个小时，那位五十多岁的老登客户好像满意了，点了点头，清了清嗓子，打算自己发言。我看了大喜：客户发表长篇大论，正是咱们吃饭的时候，于是赶紧暗示销售搞碗鸡汤（可惜凉了，并不好喝）。 老登客户的发言要点如下： “在我看来，绝大部分互联网大厂的道德品质都有问题，没有担负社会责任。比如说游戏，一家科技公司，竟然以游戏为主要利润来源，不得不说是一种悲哀。每一个爆款游戏的走红，背后都是无数小孩子浪费时间、沉溺其中，拿家长的钱消费。这样一个产业，搞到

晚上七点多，突然听到了高善文博士去世的消息。我的第一反应是：“不会吧，是不是搞错了？”虽然我有他的微信，但已经很久没有联系了，觉得向他本人求证不妥。过了一刻钟，有朋友说：“正规媒体已经发消息了，是真的。”同时转发了一段高善文本人的微信聊天记录，确认死因是淋巴癌。 我和高善文博士有两个交集：算是校友，以及都曾在光大证券工作。后者要重要的多，虽然他离开光大之后两年多我才加入，但光大的老同事一贯以团结著称，经常有各种线上线下活动。当时有一个群，叫做“光大的青春岁月”，其中有过去二十多年在光大证券各个部门工作过的老人，其中不少都是金融机构的管理层。我这个小虾米，也忝列其中，偶尔跟大家聊聊八卦、活跃一下气氛。高善文博士在群里经常发言，我的印象是：他很平易近人，从不板着脸说话，而且聊的决不仅限于经济和资本市场，还有历史文化、旅行、生活方式，等等。真正的大佬，都是一张一弛、很有生活情趣的。 高善文博士算是A股市场第一代知名经济学家了，成名很早，圈外人都知道，所以网上盗用他名义发表观点的人很多。有一段时间，他经常在群里辟谣：“网传‘高善文最新观点’不属实，本人从未说过这样的话。”后来这样的传闻实在太多，烦不胜烦，他反而不太主动辟谣了，随他们去。我怀疑，这些年来网上流传的所谓高善文观点，有一大半是他人编造的。作为科班出身、具备深厚学术功底的经济学家，高善文的研究观点是有一整套经济学理论支持的。媒体很喜欢传播的一些耸人听闻的标题，要么出自伪托，要么是断章取义的结果。 光大的宏观和策略研究团队，历史上一贯很强大。与高善文博士同时的，还有一位看策略的程定华博士。后来两人都离开了光大，首席经济学家变成了潘向东博士，我有幸与他共事一年多，受益匪浅。很遗憾，高善文就任于光大时，我还没有参加工作；倒是我在清华的一位朋友，曾经在读研阶段，在高善文麾下实习。他告诉我，高善文不是那种抱着理论不放的经济学家，研究

今天凌晨1点多，当英格兰队到了下半场60多分钟还落后于刚果（金）时，我们世界杯看球群的朋友已经开始严肃讨论“图赫尔是否该下课”，以及“英国足球流氓会怎么闹事”的问题了。然后，凯恩天神下凡，攻入一球。我们又开始讨论“能不能90分钟结束战斗，别打加时赛了”。懂球的朋友表示，可能性不大，刚果（金）的防线扎得很牢固、防守意志坚决，看样子还是得120分钟决胜负。 然后，凯恩又天神下凡了，英格兰涉险过关。巧在两次都是刚换上场的戈登助攻。图赫尔一下子从下课边缘到了封神边缘，相当于从跌停板被骤然拉到涨停板。不过，公允的说，决定比赛的因素很简单：巨星的个人能力。 前天姆巴佩的双响，以及哈兰德的进球，道理是一样的。严格地说，巴西VS日本那场比赛，维尼修斯起到了类似作用：虽然他没有进球，但每次冲进日本队防守三区都会引发一阵混乱，充分显示了个人能力的碾压。日本没有巨星，第一档次的球星都很少，哪怕守进了加时赛，胜率也是渺茫的——这一点应承认。 这是世界杯淘汰赛，一场定胜负，90-120分钟结束之后，一个继续前进、一个打道回府。这种场合只有团队精神是不够的，必须有超级巨星的灵光一闪。我想起了《点球成金》(Moneyball)，男主角依靠数据分析在常规赛高歌猛进，到了季后赛却始终拿不下最终的锦标，电影本身给出了解答： 最优秀的球员都有溢价，依靠数据分析去淘性价比高的球员，意味着你的每个位置都不是最顶尖的。优秀与顶尖之间，是一道鸿沟。 在淘汰赛中，你必须有能力战胜任何对手，关键时刻一定需要球星“硬解”。这种“硬解”能力很昂贵，没有任何高性价比的替代品。 我很喜欢《最后之舞》(The Last Dance)这部纪录片，其中整整一集都用来描述1998年NBA总决赛的第六场——乔丹封神之战。皮蓬一开场就受伤了，主场作战的爵士士气高昂，乔丹下半场体力不支，好几个投射都投短了，只能依靠突破和罚球得分。最后时刻，乔丹

2023年的最后一个晚上，我约一位律师朋友，在北京世贸天阶吃饭。让我吃惊的是，当天吃饭竟然不需要预约，也不需要买很昂贵的“跨年套餐”，到处都是空位；哪怕是所谓“网红店”，也只有一半到三分之二的桌子有人坐。几年前，这种事情是不可想象的，这可是世贸天阶，“全北京向上看”的地方！吃完饭之后，我们在零下十度的严寒里散步，仰望几千平方米的大型天幕，然后认清了一个事实：这里不会有任何跨年活动…… 没有倒计时，没有焰火，没有DJ，天幕上连“庆祝新年”的字样都没有，只有一些光怪陆离的影像片段。在场的几百人（或许上千人）都很失望。于是我建议干脆找个暖和的地方喝酒，却很惊异地发现：附近的酒吧全部满座。 餐厅没人吃饭，酒吧却满座，真是奇怪时代的奇怪现象。在步行找酒吧的路上，律师朋友忙不迭地对我抱怨，从事法律工作有多么难受，重复着“我不喜欢当律师”这句话。我笑道：“巧了，我以前也不喜欢当分析师！”对方长叹一声，紧锁眉头：“可是你已经不当分析师了，我还得当律师！” 我们从世贸天阶走出去几百米，走到了新城国际，传说中北京CBD初代富人小区（现在远不如前了），一栋楼的底层开了个威士忌酒吧，居然还有空位。我和律师朋友坐在吧台上，举杯祝酒，此时酒保敲着桌子喊道：“2024年到来啦，祝大家新年快乐！”在场的所有人同时干杯，跨年夜就算过去了。 出门之后发现外面的气温降低到零下15度，此时不可能打到车，再说打车回家太近，只能在无雪无霜的干冷夜晚里徒步走过空旷的街道，回到刚刚搬到没几天的家。我心想，下一个跨年夜可不能这样过，得去暖和一点的地方，还要热闹一点。 2024年的最后一天，我从珠海坐快船到了香港。吃完烧鹅，我从湾仔一路走到山顶缆车出发点，发现那里排了几百米的长队。是不是整个香港的人都在这里啊？山顶我去过很多次，缆车我也坐过，没有那么大的吸引力。于是我又回到中环兰桂坊附近，令我惊奇的是：人虽然多，但也不算太多

今年的高考志愿填报开始了。接下来半个月，高考志愿和招生肯定会成为社交媒体最热门的话题，诞生一批10万+、100万+的文章和视频。我不熟悉这个话题，这个流量红利肯定吃不到了，也不太想吃。我只想吐槽一件事情：绝大部分人，尤其是上了年纪的人，永远停留在了上一个版本。准确的说，他们对社会的认知永远停留在了自己年轻的时候，从此再无变化，并据此指导自己的子女和晚辈，很多悲剧都是这样诞生的。 军事史上有一句至理名言：“将军们永远在打上一场战争。”第一次世界大战时，所有人都以为自己还在打布尔战争、普法战争、克里米亚战争；第二次世界大战时，绝大多数人（除了德国人）一开始都以为自己还在打第一次世界大战；越南战争时，大家也没有意识到这不是二战的重演。其实，直到今天，你在B站、知乎和网易新闻评论区，仍然能看到所谓“军迷”用二战时期的军事理论讨论现代战争，什么“大纵深作战”“钢铁洪流”“炸弹洗地”…… 这一套确实有用，但更适合1942年的斯大林格勒，或者1944年的诺曼底，而不是2026年的全球任何一个战场。高考也是如此。考研也是如此。再过几年（不，或许就是现在），考公考编或许也是如此。时代的车轮已经向前碾出几千公里了，老司机们却还看着几年前的车辙，费尽心机地教新司机如何开车，新司机还不能不听，真是大型滑稽。 几年前，我跟我家的几位长辈一起赴宴，席间有几位中年父母，子女都在上初中或高中。对方抱怨：“现在上补习班真是又花钱又操心！可如果不上补习班，中考和高考就无法取得好成绩。”我家长辈竟然异口同声地说：“可我们当年都没怎么让孩子上过补习班啊，孩子还不是考的很好！”作为他们口中的“孩子”，我忍不住当场纠正：当年是当年，现在是现在，社会环境和竞争程度都无法相提并论。可我完全无法说服长辈，直到今天，他们还抱着“所谓补习班都是伪需求”的荒谬刻板印象。反正不重要，我也就没尝试继续劝说。 然而，对于正在填志愿的“

两天前，腾讯市值跌破了4万亿港元；今天，阿里市值跌破了2万亿港元。恒生指数和恒生科技指数均已进入技术性熊市。与此同时，智谱市值却再次突破1万亿港元，壁仞科技创下了1650亿港元的历史最高市值。在A股市场，寒武纪只差一点就能突破1万亿市值，“双创”（创业板、科创板）与整体市场的差距拉得越来越大。 很显然，现在大中华区资本市场只喜欢一种资产：与AI直接相关的资产。如果放宽一点，具身智能也可以容纳进去。更准确地说，以AI为核心的“硬科技”资产，是大中华区投资者唯一愿意支付溢价的资产；而且这种资产必须是“纯粹的”，尽量不掺杂其他因素。在国内互联网大厂当中，阿里、百度、快手的AI业务都颇具规模，但最近一个月它们的股价毫无表现，哪怕管理层频繁公布AI业务的新进展也无济于事。 问题到底出在哪里？主流投资者昏头了、失去理智了吗？我觉得，关键的问题在于经济的不确定性，尤其是消费内需的不确定性。这里就涉及到中美科技股牛市的一个关键区别： 过去三年，美国本土消费总体上是强劲的，哪怕CPI反复高企，消费者支出还是维持着韧性。科技与传统消费呈现双头并进的格局，区别是前者进步的幅度很大、后者稍小一点。 同一时间，中国经济的主要驱动力是出口，本土消费不温不火。线上消费的表现往往比线下好一些，但没有本质区别。投资者的目光不得不集中到以AI为核心的一小块科技赛道上。 在本轮AI牛市当中，美国最大的零售商——沃尔玛的市值已经涨了2倍，一度突破了1万亿美元大关！Costco从谷底的涨幅也超过1倍（尽管最近一年表现平平）。亚马逊的市值上升主要是云计算业务驱动的，但其北美电商业务的表现也非常好，构成了业绩的压舱石。许多消费品牌公司的业绩和市值表现也非常良好，在此不再赘述，只是它们的表现被科技股的华丽光芒遮蔽了。 我们不难注意到：最近一年多，美股的几次反转均与消费内需预期有关。去年5月，在关税大战的阴影下，AI牛市一

昨天是端午节。好消息：至少有五个人向我送出了端午祝福，说明我还是有不少朋友的；坏消息：其中三个说的是“端午安康”，而且我加的所有微信群的祝福语都是“端午安康”。 “端午安康”是一个不折不扣的伪民俗、伪文化概念，发源于2015年的互联网自媒体，然后通过那段时间兴起的短视频平台深入人心，在短短十年内完成了全面渗透。此时此刻，如果你对人说“端午快乐”，对方多半会严肃地纠正你：“端午节是纪念屈原逝世的，不能说快乐，要说安康！”（曾经被人这么严肃指出的人，能否在留言区举手示意一下？） 事实上，端午节的起源远早于屈原，粽子、艾草、龙舟等习俗十分悠久，后来才逐渐被附会为纪念屈原。况且，就算真的是纪念屈原，也不存在“不能说快乐、只能说安康”这一说法。翻遍2010年代以前的正规出版物，找不到一处“端午安康”的史料，甚至找不到把“端午”和“安康”联系在一起的史料。（如果有人找到了，那么基本肯定是AI制造的垃圾，要么出于人工投毒，要么是幻觉。） 那么问题来了：“端午安康”这个伪文化概念，为什么相信的人这么多？为什么每年都有人辟谣，却还保持强大的生命力？这显然不是少数自媒体博主的阴谋能做到的。我觉得它切中了当今的一部分互联网用户的需求： 很轻松地体现“我很有文化、很有爱心”； 通过纠正他人而进一步凸显优越感； 足够简单，就四个字，传播性很强； 就算对方不赞成，也没有特别强的反对动机。 上面第一条和第二条很容易理解：通过“端午节是纪念屈原的，所以不能说快乐，只能说安康”这个小小的段子，当事人可以一口气体现两个高贵品质——第一是对传统文化的了解，第二是对伟大的爱国主义诗人屈原的尊重。尤其是对于老一辈人，以及自认为怀念中华传统文化的年轻人来说，“端午安康”这个梗的性价比很高，真的很难找到比这轻松愉快的小知识了！ 端午节是一个公众假日，大部分人都会互相问候，此时强调“端午安康，不是端午快乐”，可以最大限度

今年5月的消费数据已经公布：时隔40个月，社会零售总额再次出现了同比负增长（下滑0.6%）。显然，提振消费内需是当前经济最大的挑战，也是过去多年来一以贯之的挑战。仔细阅读数据表，我们不难发现： 汽车类消费同比下滑了16.1%，是最大的拖后腿因素，去掉汽车以外的社零总额同比增长了1.1%； 家电类消费同比下滑了15.6%，影响也不可小视； 餐饮零售同比增幅收窄到0.6%，是近两年来的最低增速。 上面三项数据有一个共同点：它们都受到了补贴退潮的影响，不同之处在于前两者以国家和地方补贴为主，后者以平台补贴为主。今年上半年汽车行业的整体业绩不好，看看主流汽车公司的股价表现就知道了，这无疑是由于新能源汽车补贴的退潮。家电3C用品也是如此，看看京东的财报就知道——3C类产品收入同比大幅下滑，非3C日用品收入却是同比上升的。 我认为餐饮零售在5月的表现不佳，主要是因为外卖大战已经基本结束。要知道，今年1-2月，餐饮零售收入还创造了同比增长4.8%的优良记录，那正是外卖大战的最后一个小高潮。现在各大平台的补贴金额都大幅下降，大家点外卖的热情也会下降。当然，这只是我的观点，不一定正确。 上述现象充分说明：要搞好消费，依靠补贴只能解决一时的问题，难以解决长久的问题。补贴有可能只是影响了大家的消费时间节点，而没有创造多少全新的消费需求。就拿我自己来说，去年家电国补的高峰期，我一直想换笔记本，但我看上的那几款产品一直不在国补列表里，就一直拖到了今天，国补基本结束，我索性也就不换了。就算我当时换了，那也不过是执行了一个早就想做的操作而已——笔记本电脑3-6年更换均属正常，而我的已经用了4年多了。 像餐饮这样的即时性消费就更不用说了：愿意在一天之内以1元一杯的价格喝4-5杯奶茶的人，等到价格恢复到12元一杯，显然不会还喝同样的量。餐饮当中的“可选消费”，例如茶饮、咖啡、甜品、冰淇淋，估计退潮的幅度会比