豪绅的钱如数奉还，散户的钱三七分账 招股书中有个有意思的细节，希音国际同意向Pre-D轮、D轮、D轮优先股持有人支付补偿款：前期部分按发行价8%的年利率计息，总额估算约11亿美元，需分三期于2026年3月31日、6月30日、9月30日前以现金付清。换言之，面对自身估值的不断跳水，希音在用现金向高估值时进入的老股东们进行“赔款”，最终为这些赔款“兜底”的则是未来二级市场的投资者们。 希音成功上市后，一级市场的投资者们等来了二级市场的兜底，如果上市后市值继续下跌，谁来给新进入的投资者兜底呢？ 希音的链上盘前永续合约现在价格是6.63美元（约51.6港元），比发行价定价48.56港元溢价6%。不过成交量才几百万港元，流动性很差，不能代表市场的真实看法。 $希音-W(00625)$  $梅卡曼德机器人(09615)$  $君正股份(03223)$  

今年港股的医疗器械板块，终于迎来了一个让人眼前一亮的重量级硬科技标的——真健康医疗。 公司已经在港交所招股结束，公开发售部分融资申购总额329亿港元，认购近700倍，这还是前面新股打新资金冲突的情况下。  对于习惯了在港股看创新药“内卷”的投资者来说，真健康医疗的上市无疑带来了一股不一样的旋风。作为备受瞩目的“穿刺手术机器人第一股”，它不仅填补了港股在经皮穿刺手术机器人领域的空白，更凭借极高的技术壁垒和已经跑通的商业化数据，成为今年下半年港股医疗硬科技板块中最具看点的投资标的之一。 那么，站在投资者的视角，真健康医疗的底气到底在哪里？后续的爆发潜力又该如何看待？我们不妨从赛道、技术、商业化和资金面这四个核心维度，来拆解这家硬科技黑马的投资价值。 第一、看赛道稀缺性，告别内卷，锁定“穿刺手术机器人第一股” 过去几年，提到手术机器人，大家脑海里第一反应往往是达芬奇那种动辄上千万的腔镜手术机器人，或者是这两年竞争逐渐激烈的骨科手术机器人。 但事实上，医疗机器人领域还有一个尚未被充分挖掘、但临床刚需极度旺盛的蓝海市场，经皮穿刺及消融手术机器人。 所谓经皮穿刺，简单来说就是医生拿着一根针，穿过皮肤精准刺入病灶（比如肺部、肝脏的结节、肿瘤），进行活检取样、手术定位、粒子植入或者直接进行消融治疗（把肿瘤“烧死”）。在中国，肺癌、肝癌等实体瘤的发病率长年高居不下，肺结节的检出率约更是达到20%-50%，也就是3-6亿人群。传统的穿刺全靠医生的经验“盲穿”，不仅对医生要求极高，而且在呼吸蠕动的干扰下，想要一次性扎得准、扎得稳非常难。更令人担忧的是，“盲穿”一旦失准，不仅达不到诊疗目的，还会带来多重严重的危害： 首先，穿刺偏差极易误伤周围的血管、神经或邻近脏器，轻则导致局部血肿，重则引发大出血、气胸甚至失血性休克，直接危及生命。 其次，盲穿情况下，医生往往需要依靠“反复穿刺、反复确认

每次进商场停车场，看到密密麻麻的车位引导灯，或者出场时自动识别车牌、直接微信扣费，你可能觉得习以为常。但你可能不知道，这背后其实藏着一家年入8个亿的隐形巨头——科拓股份。 作为国内最早吃螃蟹、把AI和硬科技塞进停车场的公司之一，它的成色究竟怎么样？我们一起来看看。 一、招股信息 二、公司概况 科拓股份2006年在厦门起家，到今天已经在这个行业摸爬滚打了将近20年。这是一家帮各种停车场变聪明的公司——从最开始的车位指示灯、车牌识别道闸，一路进化到今天覆盖硬件设备 + AI软件系统+ 运营服务的一条龙模式。 你进商场、写字楼、医院的时候扫码缴停车费的那个界面，很可能就是它家的"速停车"小程序。截至2025年底，科拓服务了超过3万个停车场，覆盖商业综合体、住宅社区、酒店、景区、学校、医院、物流园区等你能想到的所有停车场景，累计为超6.8万个停车场和3亿辆车提供支持。"速停车"注册用户4270万，月均付费用户3680万，月度交易额7.63亿元——光从这个C端口径看，它的网络效应已经跑出来了。 此外，其后继续推出"蜗牛车位"，作为"速停车"的共享停车核心功能模块，该功能聚焦"错时共享停车场景"，旨在解决城市"停车难、车位利用率低”的核心痛点，是智慧城市“人-车-场”交通生态的重要组成部分。 2018年它还拿了腾讯的战略投资，"速停车"本身就是微信生态里的主流停车平台之一，这点算是它区别于纯硬件厂的最大护城河，它有真实的C端流量和数据沉淀。 根据第三方权威数据，按2024年的收益计算，科拓股份在中国智慧停车空间运营行业里排名第二，市场份额为3.3%。 财务数据显示：科拓股份2023年营收7.38亿，2024年营收8亿，2025年营收8.31亿。同期，2023年净利润8703万，2024年8671万，2025年9368万。但如果看经调整净利润（把一次性的上市费用等非经常性项目加

在创新药出海退潮、抗肿瘤内卷到极致的背景下，港股18A（生物科技板块）迎来了一位不走寻常路的角色——专注于肾脏病创新的礼邦医药。 一、招股信息 图片 二、公司概况 礼邦医药成立于2018年，由顶尖的肾脏病领域专家和礼来亚洲基金共同孵化，专攻慢性肾脏病（CKD）全周期的创新药。 全球CKD患者约8亿，中国就占了1.24亿，但肾病创新药这个赛道长期以来被资本市场严重忽视，大家都去卷肿瘤免疫、GLP-1减肥药了，没人认真啃肾病这块硬骨头。礼邦瞄准的就是这个"被遗忘的蓝海"。 目前，公司的产品组合形成了“1款商业化+7款在研”的梯队结构，主要聚焦于以下几款核心资产： 美信罗（Mircera），商业化现金流支柱 美信罗是由跨国药企罗氏研发的长效促红细胞生成素（EPO），主要用于治疗慢性肾脏病（CKD）引起的贫血。2023年10月，礼邦医药拿下了美信罗在中国内地的独家商业化权利。进入医保后，这款药物正在迅速放量，是目前公司唯一的收入来源。 AP301：临近兑现的核心主力（高磷血症） 这是礼邦自主研发的一类新药，属于新型含铁口服磷结合剂。它的主要适应症是透析患者的高磷血症（约95%的透析病人都有这个并发症，血磷一高，心血管死亡率飙升）。中国III期已经完成，计划2026年6月递交NDA，预计2027年获批。同时中美同步做全球III期多中心试验（MRCT），入组已在2026年5月完成。这款药已经从"赌概率"变成了"数日子"，它是礼邦真正的核心。 AP306：全新机制的降磷药 AP306是一款泛磷酸盐转运蛋白抑制剂，和AP301一样，也是治疗高磷血症的。不过两者定位不同，AP301主打大众高性价比市场，AP306则作为更具颠覆性的口服小分子，主攻高净值患者，且已经获得了国家药监局的突破性疗法认定。 AP308：直击免疫根源（IgA肾病） 这是一款新型重组免疫球蛋白A（IgA）蛋白酶，旨在实现

2026年6月10日，德国人形机器人公司NEURA Robotics正式对外宣布完成C轮融资，总金额高达14亿美元，投后估值达到70亿美元。这一数字不仅成为2026年全球人形机器人领域迄今为止最大的一笔单轮融资，更让NEURA一跃成为整个行业最受瞩目的明星企业。 本次融资的领投方是发行USDT的加密领域巨头Tether，跟投方则囊括了英伟达、亚马逊、高通、博世、舍弗勒等覆盖AI芯片、云计算、边缘计算及工业制造的多家头部企业。可以说，NEURA以一己之力，将多个不同赛道的顶级玩家拉到了同一张牌桌上。 10亿美元订单+百万产能目标，上游核心部件的“红利池”有多大？ 那么，人形机器人的成本究竟花在了哪里？NEURA Robotics此次融资后最直接的动作，就是加速量产。该公司目前对外公布的订单积压及战略管道合计已超过10亿美元，同时提出了2030年实现年产百万台人形机器人的宏伟目标。这意味着，从核心零部件到整机组装的全产业链，都将迎来一波持续数年的需求释放。 摩根士丹利在其发布的《The Humanoid 100: Mapping the Humanoid Robot Value Chain》报告中，指出人形机器人的“身体”环节包括传感器、电池、电机、减速器等硬件组件，其中电机、关节模组作为价值量最高的组件，成本占比高达45%-60%，“谁控制了关节，谁就控制了成本”并不是一句简单的宣传口号，而是明确指出了NEURA Robotics这波量产浪潮中最先获得确定性红利的玩家。 顺着这个方向，可以找到一家港股上市公司——华沿机器人（1021.HK）。根据它的招股书，NEURA Robotics常年位列前五大客户，华沿一直在向NEURA供应核心运动部件。这家公司的创始团队有二十多年的运动控制经验，它的关节模组已经进入了多家头部人形机器人企业的供应链。如果NEURA真的能在2030年做到

普通摄像头只能看到可见光，就是眼睛能看到的那一小段光谱。但自然界的光谱远不止这些，红外线、紫外线里藏着大量肉眼看不到的信息。海清智元做的，就是用多光谱感知技术把这些"不可见光"的信息也采集下来，再叠加上自己的AI算法，把一堆冷冰冰的光学数据转化成有用的安全决策依据。 一、招股信息 图片 二、公司概况 海清智元2013年成立，是一家领先的多光谱AI技术公司，靠自研的多光谱感知硬件+AI算法，提供较可见光成像更完善的数据。 简单来说，就是不仅让机器“看得见”，还能在黑夜、大雾、强光等极端环境下“看得清、看得懂”，甚至能通过光谱数据去分析物体的材质、温度和隐藏特征。 打个比方，传统摄像头就像黑白电视，海清智元的多光谱AI就像升级成了红外热成像 + 紫外识别 + 视觉研判三位一体的系统，能识别温度异常、异常放电、早期烟火等肉眼不易察觉的风险信号，用在数据中心、电力配电室、新能源充电、储能及锂电等高价值场景中。 凭借这套技术，海清智元的主营业务主要分为三大块： 多光谱AI大模型服务，也就是软件和算法服务。提供底层的AI大模型和定制化算法，帮企业和政府客户做数据分析与智能决策，这是他们目前最赚钱、也是增长最猛的“印钞机”。 多光谱AI感知终端。 硬件产品，比如各种智能红外相机、光谱路口感知设备等。 多光谱AI模块。 类似硬件的“芯片级”核心零部件，卖给其他设备厂商。 根据行业数据，2025年按收入算，海清智元在中国多光谱AI行业排第一（份额约3.3%），其中大模型服务赛道更是拿下23%的市场份额、稳居首位；模组和终端板块也分别进了前四。 图片 财务数据显示：海清智元2023年营收1.17亿元人民币，2024年营收直接爆发，飙升到了5.23亿元，同比翻了足足3倍多。到了2025年，公司脚步没停，营收进一步冲到了6.69亿元人民币。 短短三年时间，盘子扩大了5倍多。之所以能跑出这种“火箭速

备受瞩目的全球消费级3D打印领军企业——创想三维（股份代号：03388.HK），在经历了招股阶段的“史诗级”超购后，于5月28日正式开启暗盘交易。截至发稿，其股价表现极为强劲，中签一手账面浮盈显著。这一现象级的市场反馈，不仅印证了资本市场对“港股消费级3D打印第一股”稀缺性的高度认可，更折射出投资者对其“AI应用+软硬件生态”战略转型的强烈信心。 作为深耕3D打印领域十余年的行业龙头，创想三维此次登陆港股，核心看点始终围绕AI技术对消费级3D打印行业的变革，以及其完整产业生态的构建逻辑，接下来我们就从资本表现、技术突破、生态布局等维度，拆解这只3D打印龙头受到市场热捧的底层逻辑。  暗盘飙升与孖展超购：资金用脚投票，验证稀缺价值 创想三维的上市热度堪称近期港股新股市场的“顶流”。在公开发售阶段，公司录得孖展认购额超过4千亿港元，超购倍数突破3000倍，冻结资金规模位居前列。这种“千倍级”的超购盛况，在当前港股流动性逐步修复、资金偏好趋于理性的背景下，显得尤为珍贵。它并非单纯的情绪宣泄，而是市场对创想三维“硬科技出海”属性与“新质生产力”定位的深度定价。 今日暗盘的强势表现，则是这一预期的直接兑现。作为港股市场中唯一纯正的消费级3D打印标的，创想三维填补了板块空白。其全球第二的市占率（11.2%）和全球第一的消费级3D扫描仪市场份额（45.3%），构成了坚实的估值底座。而暗盘资金的抢筹行为，本质上是在押注其从“硬件制造商”向“AI创意生态平台”跃迁带来的估值重塑空间。对于未能中签的投资者而言，暗盘的高溢价也预示着明日正式上市后的博弈将更加激烈。 AI应用破局：从“照片”到“模型”，重塑创作门槛 创想三维此次IPO的核心看点之一，在于其AI技术在3D打印领域的深度落地。长期以来，3D打印难以大众化的最大痛点在于“建模难”。创想三维通过自研及合作，成功打通了这一堵点。

港股终于来了一只真正的AI Agent公司——深演智能。它不是大数据公司，不是广告技术公司，不是SaaS公司。它是一家纯粹的AI公司，做的是帮企业做决策的AI智能体。这就是即将登陆港股的“企业决策AI智能体第一股”。 一、招股信息 图片 二、公司概况 深演智能成立于2009年，是一家专注于企业决策AI智能体的公司，一直致力于通过自研的AI应用产品，为企业提供智能化的营销决策服务。 什么是“企业决策AI智能体”？ 可以这样理解，当其他AI还在帮你聊天、画图或写代码时，深演智能的AI已经在帮助企业做业务决策了。它不像那些形式大于内容的“数字员工”，而是致力于成为品牌方的“决策大脑”，直接参与决定企业该推出什么产品、主攻哪些渠道、如何科学分配每一笔预算，并最终实现确定的业绩增长。 深演智能的核心，是将企业的商业决策从依赖经验的“拍脑袋”，升级为基于数据和算法的“智能决策”。公司打造了三大核心产品矩阵：智能广告投放平台AlphaDesk、客户数据智能平台AlphaData，以及对接大模型的决策AI智能体系统DeepAgent。 简单来说，AlphaData的角色是“看清客户”，精准识别并理解目标人群；AlphaDesk负责“高效投放”，科学执行广告支出；DeepAgent则是“智慧中枢”，承担最核心的研判与决策职能。 这三大产品深度集成，打通了电商、社交媒体、零售等八大类企业数据源，并部署了超过25个垂直场景的AI智能体，覆盖从产品创新、市场拓展到用户运营的全链路。它们不仅仅是提升员工效率的“增效工具”，更是能够在关键业务环节替代人工，实现智能化、自动化商业决策的“数字自动驾驶系统”。 图片 从财务数据来看，2023年至2025年间，尽管全球宏观经济充满波动，企业普遍缩减预算，但深演智能的核心业务展现了强大的韧性。其收入支柱AlphaDesk（智能投放平台）在2025年贡献了约87

港股市场又要跑出一只算力大牛股？随着德祥地产公告宣布朝亚中国董事长兼创始人曹新伟正式入主，市场已经形成一致预期：德祥地产已经不是简单转型，而是要直接复刻一个更猛、更快、更强的“新朝亚”。在AI算力持续爆发的风口下，这只低估值地产股，正在迎来史诗级的价值重估。 一、为什么曹新伟来了，市场直接炸了？ 在数据中心老兵圈里，曹新伟这个名字就是“硬实力“、“高规格”的代名词。 他不是普通高管，他是亲手把朝亚做成行业标杆、国际资本青睐的男人。当年国际资本巨头EQT来中国做数据中心也是找的曹新伟。 从园区落地、电力审批、客户导入到资本融资，他全链路打通，操盘机架超46000个，锁定电力超404MW，更是拿到渣打银行、EQT等国际资本超2亿美元投资。 现在，这位大佬带着全套班底、资源、打法来到德祥，等于把一整套“造龙头”系统直接装进来。别人要摸索三五年，德祥直接跳过培育期，上线即巅峰。 二、最强预期差：德祥=新朝亚，而且比朝亚更猛 市场现在最硬的逻辑就是：德祥 = 新朝亚。 而且这一次平台更好、资本更强、时机更准、景气度更高。 •港股上市平台，融资更顺畅 •股东在国内与海外的资源网络更强、落地性更强 •全球算力爆发，需求更旺 •团队话语权更高，扩张更快 简单说：同样的团队，更好的舞台，更大的风口。 这不是修复，这是重新定价。 三、真牌照+真合规：90%对手直接被淘汰 算力这个赛道，没牌照等于白搭。 不能对接大厂，不能签合同，不能并表，一切都是故事。 德祥直接锁了IDC牌照，合规架构一步到位，境外主体境内运营的痛点彻底解决。 这意味着：能干活、能赚钱、能兑现。 在港股遍地题材的环境里，真牌照、真合规就是最硬的底气。 四、风口踩死：全球算力荒，稀缺资产最吃香 现在AI大模型疯跑，算力供不应求，电力、机架、能耗指标全是抢破头。 曹新伟最擅长的就是拿电、拿指标、拿园区、拿客户。

在当前的智能制造浪潮中，机器人被誉为“制造业皇冠上的明珠”，而视觉感知系统则是这颗明珠的“眼睛”。随着乐动机器人正式在港交所开启招股，这家在机器人视觉感知领域默默耕耘多年的独角兽，终于完整地展示在了大众投资者的视野中。 一、招股信息 图片 二、公司概况 乐动机器人成立于2017年，总部位于深圳。是一家以视觉感知技术为核心的全栈式智能机器人企业。通俗点说，它不仅研发能让机器人“看清路”的传感器（比如激光雷达），还开发让机器人“动脑筋”的算法。 目前，乐动已经形成了“视觉感知业务”与“整机智能机器人”双轮驱动的格局。 1. “卖眼睛”（视觉感知产品）：这是它的老本行，包括激光雷达、摄像头、超声波传感器这些硬件，还有让这些硬件“看懂”世界的算法软件。你可以把它理解成机器人核心部件的供应商。 2. “造整机”（智能割草机器人）：这是公司近几年自己下场做的产品，利用自己的视觉技术，做出了能自动在花园里割草的机器人，成了公司的第二增长曲线。 根据行业权威机构的数据，以2024年的收入计算，乐动机器人已经是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。虽然这个细分市场的竞争非常碎片化，乐动的市场份额大约在1.6%左右，但它在DTOF激光雷达这一关键零部件的出货量上，已经稳居全球第一，赋能的机器人设备超过了600万台。 客户名单里，全球前十大家用服务机器人公司（比如扫地机器人品牌）有七家是它的客户；全球前五大商用服务机器人公司（比如送餐、巡检机器人公司）则全部是它的客户。这说明它的技术确实得到了行业头部玩家的认可。 图片 财务数据显示：乐动机器人2023年营收2.77亿元，2024年营收猛增至4.67亿元，2025年营收7.48亿。三年时间，收入从2.77亿干到了7.48亿，翻了将近3倍，年复合增长率高达64.4%。这个增长速度在科技公司里算是相当猛的。 但另一边，亏损依然持续，2023

粉丝朋友们，五一假期愉快！ 假期在家，把AI互联网板块的几家热门标的研究了个遍，接下来一家家深度剖析，今天我会着重聊聊ToB端AI标的。 老实说，现在市场上讲AI故事的公司，十家有九家半还在玩聊天机器人的把戏——我问一句，模型答一句，这种Token消耗模式，企业财务总监凭什么买单？ 2026年开始，AI战场已经换了“游戏规则”。先给大家划个重点：企业AI已经彻底从“试点期”切换到了“执行期” 。这个转变，信息量极大，直接决定了哪些公司要凉、哪些公司能起飞。 一、老样子，聊聊大背景 所谓的试点期（2022到2024年），满市场都在问“AI能聊啥”。企业买个通用模型的API接口，做个DEMO，画几个PPT，这就是“我们拥抱AI了”。 实际上呢？Token只生产文本，落不到任何业务动作。 到了2025年以后的执行期，企业灵魂拷问变成：“每个Token能不能换回真金白银的ROI？” 企业CIO和CFO不是傻子，预算批下来是要看到业务效率提升、人力成本优化的。谁能让AI在企业实际岗位上规范执行、交付可量化的业务任务，谁才是真赢家。 好的，那么执行能力强的AI都适用于企业吗？就拿最近大火的OpenClaw龙虾来说，2025年底发布，不到半年GitHub星标突破24万，腾讯、英伟达都急匆匆发了“企业版补丁”，很多人把它当成AI代理的未来。 但实际上呢？OpenClaw解决的是“AI能不能做事”的个人级问题，即让它帮你回个消息、搜个文件还行，但放到企业里，问题就全出来了。 图片 它的底层只是通用大模型外加一套指令，没有企业专业知识层。结果就是：逻辑漂移、Token严重浪费、甚至安全事故（已有误删收件箱的案例）。 我还看到一篇叫“Clawdrain”的学术研究发现了个人代理框架存在6-9倍的Token放大问题，即执行一个任务要消耗6-9倍于合理值的Token反复推理。 更

2026年4月27日，美兰空港（00357.HK）发布2025年年报显示，公司全年实现总收入20.07亿元人民币；归母净利润为-2.79亿元，虽仍处于亏损状态，但亏损额同比大幅收窄26.86%。这一数据背后，传递出公司经营逐步向好的积极信号，标志着公司在经历前期产能爬坡与外部环境扰动后，正迎来业绩修复的关键转折点。 业绩修复，供给出清下的经营韧性 营收微跌而亏损收窄，背后是“供给出清”带来的效率提升与成本控制。 年报指出，2025年美兰空港航空业务收入为10.70亿元，同比下降1.03%，这主要归因于航班起降架次同比减少0.48%以及宽体机数量减少导致的单架次收入下降。但这恰恰印证了当前航空业独特的投资逻辑：供给是刚性的，而需求是弹性的。 航空公司经历了前几年的巨额亏损，加上波音、空客乃至商飞因产能问题出现的交付延迟，全球飞机供给量正处于历史低位。架次减少反而缓解了行业恶性价格战，在海南旅游持续复苏的背景下，“供不应求”的剪刀差或将推动票价自然上涨，这是航空股在油价失控前坚实的护城河。 与此同时，美兰空港的财务状况正在显著改善。截至2025年末，公司资产负债率降至61.66%，财务费用下降，经营活动现金净流入保持在4.38亿元的健康水平，经营底盘愈发稳固。 客流韧性凸显，国际航线与枢纽建设双轮驱动 报告期内，美兰空港的核心运营指标展现出强劲韧性。2025年，美兰空港旅客吞吐量达2685.11万人次，其中国际及地区旅客吞吐量达153.07万人次，同比大幅增长27.63%，成为拉动客流增长的核心引擎。飞机起降架次达18.52万架次，货邮吞吐量达21.58万吨，同比增长3.07%，显示出航空主业基本盘稳固。 航线网络持续优化是公司经营向好的关键支撑。截至2025年底，美兰空港运营航线达296条，同比新开86条，并增加海口至曼谷、中国香港、新加坡等国际重点客源地航线网络密度。此外，

作为一家背后站着蚂蚁、美团、小米三巨头的商业AI物联网（IoT）领军企业，上海商米科技近日正式开启了港股招股。 在经历了科创板折戟、转战港股的漫长旅程后，2026年的商米正处在一个关键的转折点。本文将从公司概况、业绩表现、行业竞争及估值水平四个维度，来拆解这家“全球商业硬件老大”的投资价值。 一、招股信息 图片 二、公司概况 商米科技成立于2013年，公司定位"商业AI物联网解决方案提供商"。他们搞了个BIoT战略，就是商业物联网的意思，希望通过智能商用IoT设备、商用操作系统与IoT云管理平台，把数字化带到每个商业场景中。 此外，从他们的商业AI产品布局可以看到，通过搭载高算力的AI芯片，推出专为商业场景而生的SUNMI CPad与FLEX 3，聚焦营销、导购、结账三大核心场景，打造覆盖门店关键环节的端侧AI智能化方案，让每一家门店都拥有了一位“超级店长”。 商米科技主要做各种智能商用设备，硬件嵌入了软件。从2016年推出第一款智能手持终端开始，现在已经有了移动终端、金融终端、台式终端、自助终端、网络/视频终端等丰富的产品线。简单说就是各种POS机、收银台、点餐机、医院挂号机之类的设备+AI软件，“软硬一体”交付给客户，覆盖餐饮、零售、物流、医疗等15大行业，超过100个细分场景。 市场地位这块，商米科技确实有点东西。根据行业权威数据，按2024年的收入计算，商米科技是目前全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，市场份额超过10%。 这个"全球最大"的头衔不是白给的，全球的国家和地区才200出头，他们的产品就已经覆盖了200多个国家和地区，包括全部G20国家，基本可以说每个国家都有它们的身影，覆盖全球90%以上的市场。 在中国市场，商米科技已经实现了超过70%的餐饮百强品牌覆盖率，超过60%的百强连锁商店覆盖率。像西贝、好特卖、古茗这些连锁品牌都是他们的客户。在全球范围内

早前公布的顺丰同城（9699.HK）2025年全年业绩令人惊艳。总收入约228.99亿元（人民币，下同），较上年同期增长43.4%；毛利约14.45亿元，较上年同期增长34.8%；归母净利润及经调整净利润分别约2.78亿及约4.15亿元，更是较上年同期分别增长109.7%及184.3%，再创历史新高，净利率已达1.2%。 2025年度业绩增长惊艳 身处万亿即时零售风口的鹰 顺丰同城在2025年仍能保持各项主要经营指标高速增长，与公司所处万亿大赛道风口不无关系。根据商务部研究院《2025年即时零售行业发展报告》预计，2026年国内即时零售市场规模将突破1万亿元，并将以年复合增长率12.6%至2030年达到2万亿元，增速远超网售与社零，是未来网购的重要发展方向。不论即时零售大战谁胜谁负，消费习惯已经培养形成，即时配送网络则将成为即时零售大蛋糕的基础设施，就像水电与人们生活的关系。作为中国最大的第三方即时配送平台，顺丰同城就是风口上的鹰，可能还会继续越飞越高。 连续三年盈利商业模式得到市场的验证 顺丰同城商业模式的定位已经得到市场的验证。从2023至2025，公司税后净利润分别为5059万元、1.32亿元和2.78亿元，连续三年实现盈利，且增速近100%，说明公司的商业模式具备成长性和可持续性。2025年同城配送服务订单量较上年同期增长超55%，营收规模快速提升；其中，同城配送服务及最后一公里服务的收入分别增长47.6%及42.4%。 深厚的全场景护城河难以逾越 纵观公司业务，主要包括三大业务板块：面向商家的To B同城配送业务、面向消费者的To C同城配送业务及最后一公里配送服务。首先，顺丰同城面向商家的To B同城配送业务收入在2025年为107.01亿元，同比增长60%。增量主要来自包括各大流量平台的端到端解决方案，覆盖电商直播、商超小时达和私

好家伙，昨天又来两只新股，有7家公司同时招股，打新人的子弹不够用了。但往往这种“撞车”行情里容易出黑马——大伙儿的资金都盯着最热的那只，其他票的中签率就提高了。虽然它们上市后涨幅未必是最大的，可架不住中得多啊，算算总账，收益还真不一定差。 所以还是得精挑细选，不能光跟风。今天我们就来探讨探讨这家叫“傅里叶”的半导体公司，看看到底是潜力股还是气氛组。 一、招股信息 图片 二、公司概况 傅里叶半导体，成立于2016年，这家公司是典型的“无晶圆厂”模式，也就是只搞芯片设计和研发，生产制造都外包给第三方工厂。这种模式在芯片设计公司里很常见，轻资产，专注核心技术。 那它具体做什么芯片呢？主要就两大类：功放音频芯片和触觉反馈芯片。 功放音频芯片我们每天都在用，我们手机放音乐、打电话、语音助手跟你对话，背后都离不开这个小芯片。傅里叶的音频芯片主要用在智能手机、平板电脑、智能手表这些消费电子上，最近也开始往智能汽车领域拓展。 触觉反馈芯片就更直观了，就是手机震动、游戏手柄震动的那个感觉，也是人机交互的重要一环。 按2024年的收入算，傅里叶在全球功放音频芯片供应商里排第四，在中国排第三；要是按出货量算，在中国能排到第二，全球排第三。2024年一年就卖了4.6亿颗芯片，全球市场份额占到9.2%。能打进三星、小米、vivo、荣耀这些大厂的供应链，说明产品实力得到了市场认可。 图片 财务数据显示：傅里叶2022年收入1.30亿元，2023年1.50亿元，到了2024年直接冲到3.55亿元，同比增长136%。2025年前10个月收入2.81亿元，继续保持增长态势。两年时间收入增长超过1.7倍，这个增速在芯片行业里算是相当快了。 同时毛利率也在快速提高，2022年毛利率是7.3%，2023年居然跌到了-0.1%，相当于卖一颗芯片亏一颗。但到了2024年，毛利率快速回升到13.1%，2025年前10个