点击收听诺和诺德2025Q2业绩电话会议回放 $诺和诺德(NVO)$迈克尔·托马斯·内德尔科维奇我有两个问题。第一个是关于Wegovy与CVS的处方集。这笔交易似乎已经对美国的处方量产生了影响。礼来公司表示，受处方集更新影响的总人数可能约为20万人。这和您的想法一致吗？您预计其中有多少人会真正转向Wegovy？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于复方制剂的。我们理解，复方制剂生产商用来支持其所谓个性化GLP-1给药营销的法规定义不明确，可能需要法院做出更广泛的裁决才能在全国范围内彻底禁止这种做法。甚至可以想象最高法院也需要介入。所以我的问题是，诺和诺德是否已经提起任何可能达到此目的的诉讼。雅各布·马丁·维伯格·罗德谢谢迈克提出的这两个问题。戴夫，我先把这两个问题交给你，我们先从关于CVS处方集的问题开始。大卫·S·摩尔是的。谢谢迈克的提问。我们对目前CVS药方转换的进展感到满意。目前，转换工作正在按计划进行。我们不会透露具体的受益人数以及实际转换率。但可以告诉大家的是，我们看到的情况与我们的预期和计划基本一致。关于复方制剂，也感谢您的提问。正如您在电话会议开始时所听到的，这是我们公司的首要任务。这是为了保护患者安全，也是为了确保法律得到遵守。正如我们提到的，自5月22日起，除极少数情况外，在美国复方制剂是非法的。目前进口到美国的原料药是合法的，而且并非来自获批的工厂。我不会直接评论任何诉讼，但我要告诉你们，没有任何绝对不可能的事情。你们本

点击收听诺和诺德2025Q2业绩电话会议回放 $诺和诺德(NVO)$ 拉尔斯·弗鲁尔加德·约根森2025年前六个月，我们的销售额增长了18%，营业利润增长了29%。正如上周宣布的那样，诺和诺德已下调2025年全年业绩预期，较今年5月发布的预期有所下降。2025年销售前景的调整是由于2025年下半年增长预期下调。这与Wegovy在美国肥胖市场的增长预期下调、Ozempic在美国GLP-1糖尿病市场的增长预期下调以及Wegovy在部分IO市场的渗透率低于预期有关。Karsten将在稍后的电话会议上再次讨论这个问题。在将发言权移交给我的同事之前，我想先回顾一下我们战略愿景的业绩亮点。从我们专注于目标和可持续性发展开始，我们目前为近4600万糖尿病和肥胖症患者提供治疗服务。与2024年前六个月相比，患者人数增加了350多万。在研发方面，Ozempic 用于治疗 2 型糖尿病患者的外周动脉疾病获得了欧洲药品管理局 (EMA) 的积极评价。在肥胖症领域，我们宣布用于体重管理的皮下和口服阿米克汀 (amycretin) 将进入 III 期临床开发阶段。此外，我们启动了一项新的 IIIb 期试验，REDEFINE 11。该试验持续 80 周，进一步研究 CagriSema 的潜在疗效和安全性。最后，我们与 Septerna 达成了独家合作和许可协议，以发现和开发用于治疗肥胖症、2 型糖尿病和其他心脏代谢疾病的所有小分子。现在，我想将话筒交给 Ludovic，

点击收听亚马逊 2025Q2业绩电话会议回放 $亚马逊(AMZN)$道格拉斯·蒂尔·安穆斯我有两个问题。首先，您能否更详细地帮助我们了解关税是如何在供应商、亚马逊和消费者之间被吸收的，以及您预计未来是否会有任何变化？其次，关于AWS，我们看到该领域排名第二和第三的云计算公司的增长速度明显加快。我非常理解AWS的基数越来越大。但除此之外，您认为产出缺口更多地是由于客户需求还是两者的基础设施供应造成的？安德鲁·R·贾西是的，我会同时讨论这两个问题。首先是关税问题。我们已经说过很多次了，而且我们仍然相信，我们只是不知道未来会发生什么。很难知道关税最终会如何收场，尤其是在中国。很难知道当我们在自有第一方零售店进行的部分预购以及我们在第三方销售合作伙伴处看到的部分前瞻性部署耗尽后会发生什么。如果成本随着时间的推移而上升，我们目前不确定最终谁会承担这些更高的成本。我们可以告诉你的是，就我们今年上半年的情况来看，需求并没有减少。我们也没有看到任何大规模的平均售价上涨。所以这种情况在下半年可能会有所改变。还有很多事情我们不知道，但这就是我们目前所看到的。关于AWS的问题，我首先要说的是正如Doug你在问题中所说，同比增长率和增长率始终取决于你的运营基础。我们在AWS领域的业务规模比其他公司大得多。我认为第二名公司的规模大约是AWS的65%。当我们回顾过去几个季度的业绩时，我们发现，有时我们的增长速度比其他公司快，有时其他公司的增长速度也比我们快。但如果你看

点击收听亚马逊 2025Q2业绩电话会议回放 $亚马逊(AMZN)$安德鲁·R·贾西今天，我们报告的收入为1677亿美元，同比增长12%，这不包括外汇汇率的影响。营业利润为192亿美元，同比增长31%，过去12个月的自由现金流为182亿美元。上个季度，我们在各项客户体验和业务方面都取得了良好的进展。从门店开始。我们对业务的投入和产出都感到满意。在亚马逊，我们用投入和产出来思考我们的业务。产出或收入等指标指的是营业利润率。当然，你无法在产出层面进行管理，投入才是产出的关键。因此，我们几乎把所有时间都花在了内部讨论和制定投入目标上。在我们的门店业务中，对顾客来说最重要的投入是商品选择、低价和配送速度。过去几个月，我们在商品选择方面又迈出了新的一步，其中最引人注目的是耐克产品重返亚马逊零售店，这引起了人们的强烈呼声。我们增加了 Away、Aveda、Marc Jacobs Fragrances 等高端品牌，以及 Dolce&Gabbana、Etro、Stella McCartney、Rosetta Getty 和 La Prairie 等来自 Saks 和亚马逊的品牌。此外，我们还开始扩展非常成功的易腐商品试点项目，在顾客订购其他商品时，我们会将易腐商品作为购买点，这些商品将从我们的当日配送节点当天送达。我们看到客户采用率强劲，今年 75% 的顾客是首次在亚马逊上购买易腐商品，20% 的顾客在第一个月内多次使用这项服务。我们的价格持续低廉

点击收看Apple FY2025Q3业绩电话会回放 $苹果(AAPL)$ 迈克尔·吴我只想问一个关于升级率的问题，一个关于资本支出的问题。首先，关于升级率，看到iPhone、Mac和Watch的记录令人鼓舞。我想知道您是否看到了升级率的强劲增长？或者这些记录更多的是用户基数增长的结果？您的研究表明，是什么让今年的升级特别引人注目？例如，是产品功能、资费提前，还是Apple Intelligence？然后我会继续讨论资本支出的问题。库克您将首先进行资本支出。迈克尔·吴就资本支出而言，今年迄今为止增长显著。您能否评论一下今年和明年的资本支出计划，并提供一些定性信息，说明推动这一增长的因素是什么？例如，是与人工智能相关，还是供应链多元化？凯文·帕雷克这是多种因素共同作用的结果。我想说，正如蒂姆所说，一个非常重要的驱动因素是我们正在大幅增加对人工智能的投资。这当然是其中一个因素。正如你所知，我们一直在投资私有云计算，这也包括我们的第一方数据中心。另一方面，正如你所知，我们确实采取了一种混合策略，在某些情况下，我们会利用第三方进行资本投资，同时也会进行内部投资。所以你会看到资本支出的增长。我们有时也会在设施和工具方面进行其他投资，但我想说，你现在看到的增长动力很大一部分实际上是由我们的一些人工智能相关投资驱动的。库克关于升级，迈克尔，如果你看一下iPhone，你会发现16系列的销量比去年同期的15系列增长了两位数。所以我们确实创下了升级记录。我认为这

点击收看Apple FY2025Q3业绩电话会回放 $苹果(AAPL)$ 库克我们自豪地宣布，公司第二季度营收达到创纪录的940亿美元，同比增长10%，好于我们的预期。每股收益创下第二季度1.57美元的纪录，同比增长12%。我们追踪的全球绝大多数市场，包括大中华区和许多新兴市场，都出现了加速增长的迹象。此外，我们在包括美国、加拿大、拉丁美洲、西欧、中东、印度和南亚在内的二十多个国家和地区都创下了第二季度营收纪录。这些业绩的推动力源于iPhone、Mac和服务业务的两位数增长。我们创下了 iPhone 6 月季度的销售纪录，同比增长 13%。iPhone 在各个地区均实现了增长，并在包括印度、中东、南亚和巴西在内的新兴市场实现了两位数增长。Mac 继续保持优异表现，收入同比增长 15%。我们的服务业务收入再创历史新高，增长 13%，在发达市场和新兴市场均实现了两位数增长。上个月，我们举办了 WWDC，这是一场面向开发者社区的盛会，数百万开发者在线参与，超过 1,000 名开发者亲临 Apple Park。我们分享了一些激动人心的更新，包括采用我们称之为“液态玻璃”的材质打造的惊艳新设计，它既美观又富有表现力。而且，这项设计首次扩展到我们所有的平台。我们迫不及待地希望世界各地的用户在今年秋天体验到它。我们非常高兴地分享了我们人工智能工作方面的一些最新进展。我们宣布了今年晚些时候将推出的更多功能，包括实时翻译和 Workout Buddy。除了这

点击收听微软2025Q4业绩电话会议回放 $微软(MSFT)$基思·韦斯首先，我想问一个稍微长远的问题。你们一直以来都有软件初创公司作为客户，同时也是潜在的新兴竞争对手。但现在人工智能实验室的情况有所不同。投资者给出的估值是假设这些公司会成为软件行业的主要参与者。他们给出的收入预测是数百亿甚至数千亿美元。而且这些初创公司也已经成长为你们最大的客户之一，因此它们如今对微软的贡献巨大。因此，支持这些企业似乎有很多潜在机会，但随着这些企业规模扩大，它们是否还会继续成为你们的客户也未可知。他们可能会将部分基础设施外包出去。而且，他们很有可能成为潜在的竞争对手。那么，作为微软的管理者，作为资本的管理者，你们如何在这些快速崛起的人工智能实验室和人工智能初创企业中管理风险与回报呢？萨蒂亚·纳德拉我觉得现在和之前的时代没什么不同。一直以来，都会有新的公司涌现，我称之为“头部应用”或“头部”——事实上，这些公司对于新平台的诞生至关重要。当我开始使用 Azure 的时候，我常常望着湖面，看到 Netflix 和 Amazon，然后我说：“我希望 Netflix 能在

点击收听微软2025Q4业绩电话会议回放 $微软(MSFT)$ 乔纳森·尼尔森下午好，感谢您今天加入我们。与我一起参加电话会议的还有：董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella)、首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood)、首席会计官爱丽丝·乔拉 (Alice Jolla) 以及公司秘书兼副总法律顾问基思·多利弗 (Keith Dolliver)。在微软投资者关系网站上，您可以找到我们的收益新闻稿和财务摘要幻灯片，这些幻灯片旨在补充我们在今天电话会议上的准备发言，并提供了 GAAP 和非 GAAP 财务指标之间差异的对账。当我们在今天的电话会议上提供展望评论时，更详细的展望幻灯片将在微软投资者关系网站上提供。本次电话会议中，我们将讨论某些非公认会计准则 (non-GAAP) 项目。非公认会计准则 (non-GAAP) 财务指标不应被视为替代或优于根据公认会计准则 (GAAP) 编制的财务业绩指标。这些指标作为补充说明，旨在帮助投资者进一步了解公司第四季度的业绩以及这些项目和事件对财务业绩的影响。除非另有说明，我们今天电话会议上所做的所有增长比较均与去年同期相关。我们还将提供按固定汇率计算的增长率（如有），作为评估我们基础业务表现的框架，并排除外汇汇率波动的影响。如果按固定汇率计算的增长率相同，我们将仅参考该增长率。我们将在电话会议结束后立即将准备好的发言稿发

点击收听META 2025Q2业绩电话会议回放 $Meta Platforms(META)$埃里克·詹姆斯·谢里丹马克，当您思考过去 3 到 6 个月贵公司 AI 部分的发展方向时，我想知道您在深入研究该战略时获得了哪些关键的经验教训，这些经验教训为人才、收购和计算方面的一些转变提供了信息，同时您最近发布了一些博客，介绍了该战略如何基于这些关键经验教训进行演变？苏珊，基于马克关于扩大人才和计算能力的评论，我想知道您是否可以更深入地谈谈我们应该如何看待这两个组成部分，它们将如何推动您对未来 12 到 18 个月的运营支出和资本支出做出的一些评论。马克·扎克伯格是的，当然。我可以先说说。从宏观层面来说，我认为人们对真正强人工智能、超级智能的实现时间线有很多疑问。我想，到目前为止，我们观察到的每一步，那些更激进的假设，或者说最快的假设，都是那些最准确地预测了将会发生什么的假设。我认为，这种情况在今年也持续存在。所以我过去在财报电话会议上讲过很多类似的趣闻轶事。我认为，我们看到一些内部团队正在调整Llama 4，打造自主AI代理，帮助改进Facebook算法，提高质量和参与度，如果你仔细想想，这是一件意义深远的事情。我的意思是，目前这类事情发生的频率很低。所以我不确定这个结果本身是否对本季度的盈利或其他方面做出了重大贡献。但我认为这些事情的发展轨迹非常乐观。我认为现在经营这样的企业面临的一个有趣的挑战是，几年后的世界很有可能会发生翻天覆地的变化。一

点击收听META 2025Q2业绩电话会议回放 $Meta Platforms(META)$马克·扎克伯格感谢大家今天的参与。我们又一个季度表现强劲，每天有超过34亿人至少使用一款我们的应用，并且用户群体的参与度很高。我们的业务持续表现良好，这使我们能够大力投资人工智能。在过去的几个月里，我们开始看到人工智能系统自我改进的迹象。虽然目前进展缓慢，但不可否认的是，超级智能（我们将其定义为在各个方面超越人类智能的人工智能）的发展已近在眼前。Meta 的愿景是将个人超级智能带给每个人，让人们能够将其引导到自己生活中珍视的事物上。我们相信，这有可能开启一个激动人心的个人赋能新时代。关于超级智能将带来的经济和科学进步，已经有很多文章进行了探讨，我对此非常乐观。但我认为，如果以史为鉴，那么超级智能将发挥更重要的作用，即如何赋能人类，使其更具创造力，发展文化和社群，促进彼此联系，并过上更充实的生活。为了构建这样的未来，我们成立了元超级智能实验室，其中包括我们的基础团队、产品团队和 FAIR 团队，以及一个专注于开发下一代模型的新实验室。我们正在顺利推进 Llama 4.1 和 4.2 的开发，同时，我们也在开发下一代模型，这些模型将在未来一年左右推动前沿技术的进步。我们正在打造一支精英云集、人才济济的团队。Alexandr Wang 领导着整个团队，Nat Friedman 领导着我们的 AI 产品和应用研究，而 Zhao Shengjia 则担任新项目

点击收看特斯拉2025Q2业绩电话会回放 $特斯拉(TSLA)$ 特拉维斯·阿克塞尔罗德您能否介绍一下目前为止自动驾驶出租车的表现？您预计在车辆、地理围栏、城市和监管人员方面的扩张速度会是多少？阿肖克·埃卢斯瓦米到目前为止，自动驾驶出租车在奥斯汀的表现非常出色。顾客们非常喜欢这种体验。它们行驶非常平稳，非常安全，总的来说，体验非常棒。我们已经在奥斯汀进行了第一波扩张，并且将继续在奥斯汀扩张，规模可能会超过我们目前运营区域的十倍。正如埃隆提到的，我们也在许多其他城市进行测试。下一个扩张点是旧金山湾区。我们正在与政府合作，争取获得这里的批准，同时，为了加快速度，并在等待监管部门批准期间，推出无人驾驶服务。我们也在美国许多其他城市进行测试，包括佛罗里达州、内华达州等等。特拉维斯·阿克塞尔罗德无人驾驶FSD在个人使用方面还存在哪些关键的技术和监管障碍？您能提供一个时间表吗？埃隆·R·马斯克我们肯定会实现这个目标。我认为到今年年底，它将在某些地区提供激励性个人使用服务。我们只是在谨慎行事。瓦伊巴夫·塔内贾我们不想操之过急。我们希望确保一切安全无虞后再进行广泛发布。马斯克我们现在还处于非常初级的阶段。但我有信心，到今年年底，它将在美国的一些城市面向最终用户推出。阿肖克·埃卢斯瓦米奥斯汀自动驾驶出租车上搭载相同AI硬件的订单仍然有一些客户车辆，本季度我们确实从工厂向客户交付了一辆自动驾驶汽车。美国和欧洲的每一家特斯拉制造商都实现了从生产线末端到装卸码头的

点击收看特斯拉2025Q2业绩电话会回放 $特斯拉(TSLA)$ 马斯克我们度过了一个非常激动人心的季度。我们成功推出了自动驾驶出租车，在奥斯汀首次实现了无人驾驶，为付费客户提供服务。正如一些人可能注意到的那样，我们已经扩大了在奥斯汀的服务范围，范围变得更大、更长，而且还会变得更大、更长。我们原本预计奥斯汀的服务范围将大幅扩大，远远超过竞争对手。希望在一周左右，甚至两周内就能实现。埃隆·R·马斯克大概几周吧。我们正在获得监管部门的批准，可以在湾区、内华达州、亚利桑那州、佛罗里达州和其他一些地方推出这项服务。一旦获得批准并证明其安全性，我们就会在全美大部分地区推出自动驾驶叫车服务。我认为到今年年底，我们大概能覆盖美国一半的人口。这至少是我们的目标，但前提是获得监管部门的批准。我认为从技术上讲，我们能够做到。假设我们获得监管部门的批准，到今年年底，我们的服务可能覆盖美国一半的人口。但我们非常谨慎。我们不想冒任何风险。所以我们会谨慎行事。但服务区和运营车辆数量将以超指数级的速度增长。另外还有一些值得注意的事情。6 月份，Model Y 成为土耳其、荷兰、瑞士和奥地利最畅销的汽车。我相信，它仍然是世界上最畅销的汽车。自动驾驶在那里是一个重要因素。所以即使没有——甚至没有——即使没有监督——即使只有监督自动驾驶，它也是一个巨大的卖点。值得注意的是，我们实际上还没有获得欧洲对监督 FSD 的批准。因此，我们认为，一旦我们能够为客户提供与美国相同的体验，

点击收看奈飞2025Q2业绩电话会议回放 $奈飞(NFLX)$ Spencer Wang第一个问题来自富国银行的史蒂夫·卡霍尔。问题是，由于您预测的收入增长主要受外汇影响，我们很好奇固定汇率增长的构成部分。这是因为基础收入增长更好吗？还是因为某些特定支出（例如内容摊销）收入有所增加？斯宾塞·亚当·诺伊曼正如您在信中看到的，我们将全年收入预期上调至4480万美元至452亿美元。这高于之前4350万美元至445亿美元的预期，因此在区间中点上调了约10亿美元，并且区间收窄。正如您所知，这主要反映了美元相对于大多数其他货币走弱带来的外汇影响。但好消息是，我们也看到了基础业务的强劲增长。我们的会员数量健康增长，甚至在第二季度末出现了不错的回升，略高于我们的预期。我们认为，这将延续我们下半年强劲的业绩。因此，我们在最新的预测中反映了这一点。我们也看到广告销售势头良好。尽管基数仍然很小，但增长势头良好，预计今年收入将大致翻一番，略高于年初预期。因此，当我们将所有这些增长计入营业利润率时，我们的营业费用基本保持不变，这也是您提出的问题的一部分。因此，营业费用与预期基本持平。因此，我们主要是将预期的收入增长计入利润率。这就是为什么我们更新后的全年目标利润率从 29% 上升 1 个百分点至 30% 的原因，而外汇中性利润率增加 50 个基点，实际上只是广告会员数量增长强劲（相对于之前的预测）带来的

点击收看台积电2025Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$戈库尔·哈里哈兰第一个问题是关于需求。CC，您提到数据中心AI的需求肯定比三个月前好。上个季度，您还提到CoWoS的产能可能在2026年达到平衡。我们仍然这么认为吗？或者您认为现在的产能开始吃紧了？第二个问题，您提到了设备端AI是潜在的未来驱动力。您是否看到设备端AI方面有更多发展？与三个月或六个月前相比，情况是否更好？最后，短期来看，您预计第四季度的收入会下降。这是基于客户，尤其是消费者客户的意见吗？还是只是台积电在业绩指引方面比较谨慎和保守？苏杰夫好的。Gokul，谢谢。再次，为了方便各位，当然，为了方便现场的各位，请允许我总结一下你们的问题。我们可能会逐一回答。他的第一个问题是关于需求，特别是数据中心和人工智能相关的需求。正如CC在他的发言中所说，这种需求肯定还会更加强劲。所以他的问题是关于2026年先进封装和CoWoS的需求。我们如何看待CoWoS的供需缺口缩小或变得更加平衡？黄仁超Gokul，如果你关注一下贸易公司的情况，就会发现人工智能的需求越来越强烈，首席执行官说道。因此，人工智能的大趋势持续强劲，CoWoS 也是如此。所以现在我们——再次强调，我们正处于一种试图缩小差距的模式。我不想用平衡这个词。上次你们误解了我的意思——抱歉，我的措辞不好。所以我想说，我们正在努力缩小差距，好吗？所以，势头依然存在，而且非常健康。苏杰夫好的。第二个问题或第二部分是关于设备端或边缘

点击收看台积电2025Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$Wendell Huang我的演讲将首先介绍2025年第二季度的财务亮点。之后，我将提供2025年第三季度的业绩指引。第二季度新台币收入环比增长11.3%，这得益于市场对我们行业领先的3纳米和5纳米技术的强劲需求，但部分被不利的外汇汇率所抵消。以美元计算，收入环比增长17.8%，达到301亿美元，超过了我们第二季度的预期。毛利率环比下降0.2个百分点，至58.6%，这主要是由于不利的外汇汇率和海外晶圆厂的利润率稀释，但更高的产能利用率和成本改进措施部分抵消了这一影响。由于营业杠杆的作用，营业利润率环比增长1.1个百分点，达到49.6%。整体而言，我们第二季每股收益为新台币15.36元，较去年同期成长60.7%，股本回报率为34.8%。现在我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 24% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 36% 和 14%。7 纳米及以下先进技术占晶圆收入的 74%。接下来看看按平台划分的收入贡献。高性能计算 (HPC) 环比增长 14%，占我们第二季度收入的 60%。智能手机增长 7%，占 27%。物联网增长 14%，占 5%。汽车保持不变，占 5%，DCE 增长 30%，占 1%。再来看看资产负债表。截至第二季度末，我们的现金及有价证券总额为2.6万亿新台币，折合900亿美元。负债方面，流动负债环比减少220亿新台币，主要原因是应

点击收听美光科技2025Q3业绩电话会议回放 $美光科技(MU)$蒂莫西·迈克尔·阿库里我想问一下，您如何看待 HBM 的 TAM 和加速器 TAM 之间的扩展关系。过去三个月左右，有一点非常明确，那就是加速器的 TAM 确实在大幅上涨。如果我结合他们的预测和您的 HBM 预测，HBM 市场似乎将保持在整体加速器市场的 15% 到 20% 左右。您如何看待 HBM 的 TAM 和整个市场之间的扩展关系？那么，就连接到这些 GPU 和定制 ASIC 的 HBM 而言，是否存在某种极限或渐近线？桑杰·梅赫罗特拉关于HBM的增长，我们当然看到未来HBM的需求会增长。我可以告诉你，如果你看一下25日历年，HBM的收入将从去年的约180亿美元增长到25日历年的约350亿美元。我们看到，在26日历年，如果你看一下HBM的比特需求增长，它将大大超过整个DRAM行业的需求增长。当然，26年HBM将从8位高过渡到12位高，甚至过渡到价值更高的HBM4，所有这些都预示着HBM的价值以及这些加速器平台对HBM的总体需求将增长，而这些加速器平台当然正在快速发展。当然，我们的客户非常注重与我们合作，并考察他们的平台，评估12nm和HBM4的组合。然后，当我们展望2027年时，我们将进入HBM4E阶段。2028年也将开始在HBM中引入定制化。因此，就这些加速器的价值主张而言，HBM的发展轨迹将持续强劲健康。当然，我们处于有利地位。正如我们与您分享的那样，我们已经开始对HB

点击收听美光科技2025Q3业绩电话会议回放 $美光科技(MU)$ 桑杰·梅赫罗特拉大家下午好。美光公司强大的竞争地位和稳健的执行力在第三财季实现了创纪录的营收，营收、毛利率和每股收益均超过了我们预期的上限。数据中心收入同比增长逾一倍，创下历史新高，面向消费者的市场也实现了强劲的环比增长。我们在本季度实现了可观的自由现金流，同时我们继续进行对维持长期增长至关重要的战略投资。我感谢所有美光团队成员的专注和执行力，正是他们的付出才成就了这些业绩。在第三财季，DRAM 收入创下新高，这得益于 HBM 收入环比增长近 50%。我们仍然是数据中心 LPDRAM 量产的唯一供应商。在 NAND 领域，我们在第一季度创下了数据中心 SSD 和客户端 SSD 市场份额的新季度纪录。根据第三方数据，美光科技在第一季度首次成为数据中心 SSD 市场份额排名第二的品牌。展望第四财季，我们看到了强劲的需求环境，预计收入将环比增长 15%，达到创纪录的 107 亿美元（指引中值）。今年6月，我们围绕关键细分市场完成了业务部门的战略重组，以把握未来巨大的人工智能增长机遇。随着高性能内存和存储对于推动人工智能驱动的创新日益重要，这一新架构将增强美光与客户更深入互动的能力，将更多资源转移到我们产品组合中以人工智能为中心的机会上。我们在1-gamma DRAM技术节点上取得了显著进展，良率增速超过了我们在1-beta节点上创下的纪录。我们在本季度完成了多项关键产品里程碑，包括首

点击收听蔚来集团2025Q1业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$Tim Hsiao我是摩根士丹利的Tim 。我有两个问题。第一个是关于销量的。因为如果你看公告，蔚来汽车第二季度的销量预期是7.2万至7.5万辆。我认为这意味着尽管最近推出了4款新车型，但销量增幅会比较温和。那么展望未来，蔚来汽车如何在接下来的几个月里进一步推动5系和6系的销量，并实现我们之前设定的年底前蔚来主品牌月销量3万辆的目标呢？这是我的第一个问题。身份不明的公司代表正如我们之前所说，我们针对[技术难度]的季度预期是7.2万至7.5万辆。在这种情况下，我们预计6月份的交付​​量约为2.5万至2.8万辆。就蔚来品牌的核心销量驱动因素而言，我们最近刚刚升级并推出了蔚来55和66。这些车型分别是蔚来EC6、ES6、ET5和ET5T，将于5月下旬推出。我们刚刚开始交付这四款新车型，6月份它们将迎来第一个完整的交付月。从官方建议零售价来看，这4款机型的售价其实没有变化，但考虑到在上市前为了清理库存，上一代产品我们曾对这4款机型进行过促销，所以实际价格比上一代上涨了10%左右。所以下一步，我们将稳定这四款新车型的价格。从车辆毛利率来看，实际上从上一代车型到2025款车

点击收听蔚来集团2025Q1业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 李斌大家好。感谢您参加蔚来2025年第一季度财报电话会议。第一季度，公司交付了42,094辆smart EV，同比增长40.1%。其中，蔚来交付27,313辆，昂科威交付14,781辆。自第二季度以来，得益于ET9和FIREFLY车型交付的良好开局以及昂科威L60车型需求的持续增长，公司交付量逐月回升。4月和5月，特斯拉总交付量分别为23,900辆和23,231辆。5月下旬，我们成功上市并交付了新款ES6、EC6、ET5和ET5T。我们预计第二季度总交付量将在7.2万至7.5万辆之间，同比增长25.5%至30.7%。财务方面，公司持续在各方面降低成本，整车毛利率和整体毛利率均实现同比增长。现在，我想分享一些产品、研发和运营方面的最新情况。蔚来品牌方面，其行政旗舰厢型车ET9在中国市场的前四个月交付量就超越了宝马7系和奥迪A8。这标志着中国品牌首次在长期由华晨宝马领衔的高端行政级细分市场取得突破。5月16日，全新ES6、EC6上市，20日开始交付；5月25日，全新ET5、ET5T上市，27日开始交付。这些升级车型带来了更高的感知价值和产品趋势，同时成本方面也有了

点击收听理想汽车 2025Q1业绩电话会议回放 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$蒂姆·萧我的第一个问题是关于销量增长的，因为理想汽车的新款L系列获得了良好的市场反馈。但与此同时，我们也注意到竞争对手正努力以更具竞争力的价格和配置来对标L系列。那么，理想汽车如何在今年剩余时间里保持比整体高端市场快两倍的销量增长速度，并不断蚕食中国其他汽车厂商的市场份额呢？这是我的第一个问题。李铁全新理想L系上市后，销量表现符合预期，并呈现健康增长态势。目前，我们的周销量已超过1万辆，本月至今，我们在20万元及以上新能源汽车市场的市场份额已达到14.7%。我们非常有信心，全新理想L系的月交付量很快将重回5万辆的水平。蒂姆·萧我的第二个问题是关于产品的。除了目前在售的SUV车型外，理想汽车什么时候会考虑销售轿车？理想汽车是否会采用[due] (ph) 的动力总成策略，将增程式电动车和纯电动车纳入轿车产品线，以迎合或扩大其消费者群体？这是我的第二个问题。李想我们认为，加上Li MEGA，Li增程式SUV系列将成为全线销量领先的SUV系列。我们的营收规模最高可达3000亿元人民币。达到这一营收规模后，我们将根据用户需求和市场情况，考虑何时推出价格更亲民的轿车和MPV车型。这些产品组合不仅将在中国市场销售，还