本篇文章来自昨天极端行情收盘后，核心圈子小伙伴们的观点碰撞，金叔仅做归纳与整理，不知道大家是否喜欢这种形式，喜欢的话请留言吧~更多观点，欢迎关注公众号。你的关注就是我更新的动力。 政策逻辑与市场反应： 国九条后市场演绎较为极端，要理解当下的行情与政策，我们可以从三个方面理解政策的本质逻辑： 偏融资还是投资？答案是偏投资端。政策鼓励长期投资，提高上市公司质量，引导资金流向优质企业。 偏监管还是偏发展？答案是偏监管。政策加强市场监管，防范金融风险，维护市场秩序。 预期引导和服务的资金属性是什么？答案是偏长期资金。政策引导长期资金入市，稳定市场，减少短期投机行为。 与十年前的不同： 这次新政与十年前的政策几乎完全相反，可以看作是资本市场的供给侧改革。需求端是资金方，供给端是上市公司和金融服务。方向都是针对过去的问题，中期边际改善是确定的。 短期市场风险： 短期市场本身处于减量节奏，需求没有刚性，供给侧变化第一时间触动的是“既得利益者”，他们对风险的敏感度和反应效率是最高的。新政与十年前几乎完全相反，从市场现阶段最受益的资金角度看就都是风险；需要给这部分资金撤出或者转变的时间和空间，这可能也是每轮国九条后市场需要一段时间消化才能有大行情的一个重要原因。 交易型资金流出： 推演看交易型资金从小盘流出不可避免，问题在于是否会形成整个市场的负反馈，引发流动性危机。近期外围扰动频繁，对整体市场风险偏好也有压制。季报期和外围扰动抑制增量资金，在最近两天的行情中有放大效应，但是不是负反馈形成还可以再看看，比如1000基差和GJD表现。 哑铃策略与主题交易： 哑铃策略的有效性是基于大周期形成的，地产不反转这事变不了。高股息其它不用多说，可以关注一下同质地的港股标的。哑铃另一侧中期会从不能证伪向可以证实转向，设备更新+出海、供给刚性+涨价的方向可重点关注；主题炒作业绩期后还会继续，没有更多细则落地

大家都知道，金叔我在网易干过一段时间，最近从多个可靠信息源头得知，暴雪全家桶要回归国服了，并且国内代理依旧是网易，大概在这几天就会官宣（准确说应该是明天4月10日），五一前后正式重新上市。虽然暴雪全家桶又回到了网易的怀抱，但是其中一些细节跟2年前发生了很大的变化。我给大家仔细盘一盘这些变化运营主体上：虽然都是网易，但实际上之前暴雪全家桶在网易内部的运营主体是上海网之易这家公司，这家公司在上海，2年前就完全解散了，员工也离职的离职，活水的活水。现在接手网易的，是网易内部雷火工作室，这次运营在广州，不在上海。并且新团队的人员，只保留有老网之易两三个核心人员，其他都是新招的。只能说是骨也不在，皮也不在。上海的运营思路和广州的运营思路也是存在不小差异的，让我们拭目以待吧。合作主体上：这次合作，实际上并不是网易和暴雪在合作，而是网易和微软的合作，实际上暴雪只是个附带的环节，甚至有点赠品的味道。所以也不存在网易求着暴雪回来的事情，更像暴雪被当作鸡肋放进礼盒里赠送给合作伙伴的味道。对于游戏玩家来说：对于我们这批85后玩家来说，魔兽回归，其实也没什么时间玩了，但是更多的是一种情怀。骨灰盒应该是可以继承数据的，这是确定性事件。午夜哄孩子睡着后，偶尔上去看看自己的坐骑，还有自己战斗的艾泽拉斯，也是一种放松。炉石传说依旧可以主力玩一玩，应该会有不少的补偿，几百包是有的。作为目前最好带TCG卡牌游戏，在退出中国市场后2年，依旧没有任何挑战者。对于广大投资者来说：虽然作为玩家来说很开心，但是作为投资者去看这件事情，其实风轻云淡，没什么特殊意义，无论是魔兽世界还是炉石传说，对整体网易流水影响都很小，对市值不会产生实际上的影响，有这功夫不如跟踪下网易燕云和射雕两款游戏的流水，昨天我们还在内部群里讨论，射雕这回是彻底的晾凉了，十个亿S级别收不回本，但是对于制作组X工作室来说，估计就是洒洒水，不伤筋动骨，换

大家好，我是你们的金叔，今天不聊投资，跟大家聊一点生活的感悟。 一 上个周末错峰回了趟大连，去扫墓。 祖坟坐落在一个依山傍水的地方，我小时候很恐惧去扫墓。 可能是因为长大了，现在不会恐惧，还会一边清理杂草一边碎碎念几句近况，也算是一种成长。 扫墓结束后去见了许久未见的朋友 熟悉街道，温馨的居酒屋，漂亮的看板娘。 还有那个像是被岁月遗忘的老朋友。 我们聊了很久，我说人生就像一部美剧，每十年一季，我可能是你第三季的常驻嘉宾，现在第四季了，我限时返场了。 我们是非常好的朋友，有很多话题，会聊文学，聊理想，聊爱情，聊事业。 可是这次，聊的最多的是快乐，最后离开的时候，给彼此的祝福也是“祝幸福快乐” 你看，人三十，二十，十几岁，每个时代，关注的东西是不一样的。 二 接着第二天有更另外一群人聚餐。席间有人问我，“你去上海有什么意思？不就是演唱会多看一场，饭店多一点，多赚那么点钱还不够付房租，更别提买房，你在大连8000块工资一样很舒服！你告诉告诉我，你去上海有什么意义？” 这句话把我问愣住了，我一时不知道该怎么回答。 举例上海的文娱生活多丰富？好像我也不是很爱看演唱会。 举例赚的很多？好像我离财富自由还有很长的一段距离。 他好像说的的很对。 但是我内心并不认同他的观点。 冷静的想一想： 在上海，能遇到志同道合的人，比如我喜欢打桌游，我每周都可以找到小伙伴玩各种德式桌游美式桌游，大家会为一分两分争的面红耳赤，也可以为一分险胜而酣畅淋漓。 在上海，我可以自豪的说，我跟随公司在纳斯达克IPO,我拜访了和摸透了市面上大部分互联网教育公司，我为我这段职业生涯而自豪。 在上海，虽然我赚的钱买不起房，但是我可以靠自己赚的钱每年去世界一个地方，我的世界有5.1亿平方千米，而待在大连我的世界可能只有12574 平方千米。 三 人生其实有两种状态 第一种生活状态是被动接受与靠日子 大部分夫妻关系不和

突然发现，好久没跟大家聊行情了，一方面是忙，另一方面是在烂泥一样的市场里也没啥好聊的，对于个人来说躺平拿住就好。 今天一是节前，二是反弹行情持续了一段时间，感觉可以抽空跟大家聊聊这轮反弹和反弹的持续性问题。 虽然最近的市场反弹给大家带来了一些惊喜，但别太兴奋，这主要是因为限制了做空操作，实际上新的资金并没有太明显的增加。说到经济周期，咱们还得等待数据的进一步确认。现在的市场活力，更多是来自于那些喜欢交易的资金。 大家可能已经注意到了，市场的上涨并没有超过之前下跌时的一些高点。这就是说，我们可能还在一个震荡的区间内游荡。目前下行的市场更多地反映了风险，而不是真正的基本面变化。这些风险可能来自政策的变动或者是公司业绩不达预期。不过，每到报告季，这种风格的股票通常会被压制一下，因为期权价格会暂时回归到业绩驱动。 最近的一些高频数据，比如CRB现货指数，显示出了同比的持续改善，这对PPI（生产者价格指数）来说，是一个很好的先行指标。现在，我们正处在季报季，市场通常会关注那些可能出现反转的特征。从中期来看，美联储的降息预期会给市场指引，而从长期来看，整个库存周期似乎有见底的迹象。再加上环保政策的持续加强，这将对产能形成更大的约束，从而提升了金属、化工等周期性商品的价值。 咱们也不能忽视，无论是靠融资的投资者，还是北上资金和市场上的活跃资金，长假都会让交易的热度降低一些。而且，最近的成交量数据也显示了这种变化。 虽然昨天的PMI数据给市场带来了些许积极影响，但从成交额和对未来发展的强烈预期来看，市场还没有达到一个共识。所以，市场还在震荡中。假期和季报期对交易型资金的影响开始显现，一方面，那些之前炒作过度的股票可能会受到抑制；另一方面，高频数据和季报期则指引资金重视那些可能出现反转的资产，特别是那些低估的周期股。 短期内，如果没有确定的趋势，市场仍然是由活跃资金主导。季报的特征和PPI的

中午出台的《网络游戏管理办法》，让游戏群和投资群炸开了锅，港股游戏股更是直接崩盘，先说下我的从业经验，前网易战略。我这里说说我个人的看法和对游戏行业影响的解读。希望可以抛抛砖引入玉，与大家一起讨论，午休赶得稿子，来不及排版，见谅。第十二条：版号有效期一年，不能屯版号第十七条：不准强制对战，这个对SLG游戏国战影响会很大第十八条：不准每日登录，次日留存和七日留存会变得很难看。更重要是，月卡可能也是被算在每次登录里面，这就影响非常大了，不光影响留存，还要影响流水。首次充值虽然金额非常小，一般只有6元，但是是一种打开用户心里缺口的方法，这个也被禁止掉了。最后连续充值，是一种非常重要的增加流水的方式，比如累计冲1000送橙卡。这种日后也要没了。但是，以上都不是最关键的，最关键的是，对用户充值设置限额，目前只对未成年有限额，一般是几百块，如果对成年人也限额，那么哪些靠着土豪养服生存的游戏会非常难受，过去那种多开几个服务器，靠排名刺激土豪的玩法也会废掉。虽然这个充值限额没说具体多少，但是根据往常的推断，我估计应该就是当地工资的最低标准，一个月三五千块。这真的是断送了一大波公司的活路。第二十一条 卡死了所有的以公测内测名义运行的游戏，过去只要不收费还是可以测试的，但是目前规定测试用户不能超过2万，并且要删档，这就意味着内测这条路彻底被卡死了。第二十四条也非常的致命，首先规定网络交易商要持牌，目前市面上非常多的账号交易平台和游戏币交易平台都没资格，其次要求游戏币必须以数字人民币交易，这个的目的是可查，不能X钱。会十分影响交易额，网易的藏宝阁还有梦幻等游戏会受到一些影响，建议内部尽快启动一次影响评估。第二十五条问题很大，不知道要怎么界定统一企业，同一股东算不算？第二十七条【随机抽取】。这个是对整个游戏行业非常知名的一个打击，过去大家都是用抽卡的形式，有两个目的，一个是上头，另一个是把东西卖高

关注我带你了解更多的政策解读和投资机会前言：昨天的一篇游戏行业的政策分析火出了圈，感谢小伙伴们的抬爱。一天55万的阅读量，估计半个游戏圈和整个金融市场的传媒行业研究员都来加我了，催更压力巨大，早上爬起来继续写点东西和想法，我做战略分析出身的，目前主要服务的领域也是偏G的导向，这个号只有我自己在写，没有商业化运营，故只代表个人观点，不构成任何投资建议。这篇文章主要写给股民和投资人的，如果在看过300，那么我晚上给大家加更游戏圈的一些讨论和思考。特别感谢葛卫东老师的转发，葛老师的转发是对我最大的鼓励，14年的时候我还曾经去面试过葛老师研究员的岗位，可惜没有选上，祝葛老师身体健康，财源广进。  一.周末该做点啥昨天中午文件一出来，A股游戏股集体跌停，港股腾讯跌12.35%，网易跌24.6%。无论是散户，还是机构，摆在我们面前的，无非三个选择：1）持仓装死2）平仓3）抄底①持仓装死是很多散户和个别机构最喜欢做的事情，看不懂就不动，这是最好的，但是在这次的突发事件里面，这个策略是不行的，因为整个游戏行业，都将可能发生估值重构，不光是营收下降，可能整个估值模型也会发生改变，通俗点说，就是PE倍数变了，我们持仓不动无非是为了博取一个未来再走回来，但是要注意的是，很可能就走不回来了。特别是对于网易和国内一些游戏公司，在大跌前基本都处于新高的位置，上半年的新高是AIGC推上去的。回去就更难了。②平仓割肉是一个最难做决定，但是也是最直接的决定，首先我们要看应不应该卖掉，其次要看能不能卖掉。网易都跌了26%，A股的游戏公司更是要跌这么多，所以周一周二起码还有两个跌停板，并且A股现在缩量严重，很可能卖不出去，所以如果大家想割肉，那就尽早割肉，有些游戏股票，是基金的大持仓，最近基金的赎回也非常多，如果大基金被动式赎回导致要平仓游戏股票，那么这些A股游戏股的流动性会更难看。更多的机构，特别是

大家好，我是不想你亏钱的金叔。 了解我的小伙伴应该知道，金叔是很早一批就在关注GPT的小伙伴 在内部也做了很多应用的尝试，非常大的提高了生产力。 并且我也是GPT 4.0的忠实用户，每个月真金白银花20美元供养Open AI公司。 但是6月份之后，我基本很少写GPT的文章了，本着对技术的狂热向大家传道，但是发现真正有兴趣和能力钻研的人太少了，能感受到技术革命的人也太少了。 之后偶尔还是会发一发心得。希望能帮到大家，能惊醒一个是一个。       第一部分：本次发布会的一些革新 1）发布全新的最强大模型GPT-4 Turbo，同时价格更加便宜，具有128k上下文，同时价格方面，GPT-4Turbo与GPT-4相比输入输入成本便宜3倍，GPT-4 Turbo也具备了视觉功能，能够还对函数调用和指令、JSON模式进行了调优。意味着GPT 4很可能要从20美元降到10美元，基本上是手机月费的价格，更亲民了。 2）发布了GPTs:可自定义的垂类A助手，用户在构建自定义GPT时无需任何代码，全程支持可视化点击操作，只需要给ChaiGP对话指令或额外的知识数据，然后选择是否需要网络搜索、数据分析和图片生成等多模态功能即可，目前OpenAl已经内置了很多定义GPT版本。同时开发人员可以通过向 GPT 提供一个或多个API 来定义自定义操作。官方支持客服定制化功能，这个将极大的改变目前的淘宝之类的客服市场，可以预想日后客服将见不到真人，这块国内很多公司也在做，直接被GPT挖了根子。 3.正式开始构建生态，建立GPT商店:主要用于分享用户构建的自定义GPT助手，例，法律助手、家庭常识助手、客服助手等类似于APPstore，能为开发者带来收入。终于开发者可以靠GPT赚钱了，有点Apple store的感觉 4.推出Assistants API新增了 Code nte

从3.10第一天被隔离封闭在小区里，已经过了18天了，昨夜上海正式全部划江封闭，虽然我住在浦西，但是因为被隔离中并没有办法出去补给物资，只能今日早起6点抢菜，勉强维持下生活。 封闭这几天内心十分的焦躁不安，独居生活甚是烦躁，甚至从22号起出现了自言自语的情况，于是索性静下心来，用文字来梳理下疫情中烦躁的内心。 本日记系列主要记录下在沪外来务工人员金先生在确诊阳性患者封闭小区的真实体验，以及对于本次疫情的一些思考。 一.封闭体验： 封闭的第一天我是略有惊慌的，因为工作的原因，我没有住在自己装修好的全智能家居配备双开门大冰箱的新房子里，而是在公司附近租住，租住的房子比较简陋，并没有冰箱和厨房，有点类似香港的劏房，不过面积大很多。因为公司福利比较到位，一天三顿基本都在公司解决，故家里除了零食也没有存货。第一时间想到的是解决生存问题，没有冰箱就没有办法存住生鲜。思考了30分钟，想出了泡面+杂粮粥+冻干蔬菜+鸡蛋+善存维生素片的解决方案，都是可以长期保存的物品，并且口味还可以，营养也全面。按照这个逻辑配备了15天的存货，并且第一时间买了一个小熊的全能电煮锅，这是我2022年以来自认最成功的一笔投资。这几天偶尔也会看时机买点牛腩或者五花肉什么的，拿回来直接水煮占烤肉酱吃，原始但是改善生活。 (突然隔壁后一脸懵逼的人群） 因为封闭的比较早，所以很幸运当时快递还是送的，外卖也是送的，需要自己下楼去小区门口取。为了避免聚集，我都是瞅着无人的时候去，后来看来自己是太天真了，小区内核酸检测排队长达100多米，门口那点聚集又能算得了啥。 虽然3.28的目前物资并不紧缺，但是不知道4月份开始正式封城会怎么样，所以今日按照方案又备了30天的货。 （小区被封掉的护栏） 其次就是经济问题，感谢自己从事的是分析研究行业，感谢老板体谅，让我可以安心的在家工作，虽然效率有些下降，但起码还有收入。小区这次封了

黄峥昨晚卸任了PDD董事长，至此中国三大电商的掌门人基本都在明面上交出了权杖，马爸爸没管住嘴，东哥犯了男人都会犯的错误，黄峥是聪明人，成为了首批退休的80后，实际上从企业角度来说，007的拼多多，正是奋斗的时候，黄峥的行为，完全是急流勇退，让人费解，不过想想黄峥的师傅可是40岁就退休的段永平，那么黄峥的行为，在一定程度上就能理解了，今天金叔在这里，就跟大家唠唠，前天天退休新闻出来后，大家都比较关心的几个问题。黄峥的师傅：段永平问题一：黄峥卸任董事长后PDD由谁掌控？在卸任董事长后，黄峥把董事长的位置也交给了联合创始人陈磊，同时在卸任所有职务后，1：10的超级投票权也将失效，名下投票权交由董事会投票决策。明面上，黄峥已经丧失了PDD的控制权，PDD的实际控制权，转交到董事会的手中，那我们来看一下PDD的董事会成员都有谁。董事会成员有：陈磊、沈南鹏（红杉资本）、陆奇（百度前高管）、林海峰（腾讯投资管理合伙人 PDD第二大股东）、杨荣文（嘉里集团）、甘炳亮（汇丰银行）。我们来推敲一下这个董事会阵容，这里面大部分人都是黄峥的老朋友，所以黄峥想要远程遥控PPD，实际上也是没问题的；当然也有第二种可能，腾讯作为董事会里最大的股东，并且黄峥的投票权交给董事会后，黄峥真的不管事的话，腾讯在法律上和业务操作层面，实际上是完全掌控了PDD的。问题二：黄峥为什么选择这个时间点卸任董事长？与黄峥卸任一道被爆出来的 ，还有PDD最近一期的财报。四季度营收翻倍，活跃人数超过阿里巴巴，PDD是长势喜人啊，如果你自己经营一家公司，你会在公司最辉煌的时刻功成身退嘛？金叔肯定不会的，金叔还会继续得瑟几年。有人说是因为今年拼多多的负面太多，女员工猝死，工程师爆料，社区团购被罚，卖盗版等等，但是作为企业战略经营者的金叔跟大家说，这都是常态，根本不算事。没有哪家公司会因为一点网上的舆论就大动干戈，起码不需要董事长卸

上市，企业经营发展的目标之一，在保险圈内也不例外。作为彰显实力以及拓宽发展空间的一种方式，每一家保险机构或许都有一个上市梦想。而在这条奋斗的路上，年轻的慧择取得了领先。2020年2月，互联网保险平台慧择叩响了全球保险电商第一股，走在了各大保险中介的前面。跨越太平洋，勇登纳斯达克的气魄，让慧择走入了世界保险的殿堂。这家成立于2006年的保险中介平台，甚至超越了很多老牌保险机构，拿下这个荣誉。10日，慧择发布了上市以来首份成绩单，数据显示，2020年第四季度，公司单季保费突破10亿元人民币，达10.47亿元，同比增长63%；营收3.88亿元，同比增长50.4%，再次双双创下季度新高。全年总保费也突破30亿元，至30.2亿元，同比增长49.92%；总营收为12.21亿元，同比增长22.88%；报告还给出了2021年第一季度营收指引，预计Q1总营收为6.5亿至7亿元人民币，同比增长超160%。 业绩利好之下，慧择股价连续两日大涨，从9日美股收盘时的7.61美元升至11日的9.09美元，不过，总市值依然仅为4.73亿美元。，这样的股价和市值真的是慧择的实力吗？这真的能反映出慧择的真实水平？或许并不尽然。经营持续稳健，上市后业绩表现不俗除开Q4，2020年的前三个季度，在保险行业整体受到新冠肺炎疫情冲击下，慧择每个季度依旧实现了总保费40%以上的高速增长。这样的成绩背后，透露的是慧择持续稳健经营的能力。作为一家成立近15年的保险中介机构，慧择以电商模式切入互联网保险中介行业，虽然此后一直低调深耕，但其经营却是紧跟时代的脚步。随着互联网技术的发展，互联网经济为保险行业带来了巨大的市场增量。网民规模的扩大，以及用户网上购物消费习惯的养成，促使保险电商成为中国保险市场增速最快的销售渠道之一，在行业中扮演着越来越重要的角色。慧择也是抓住了这样的机遇，不断精耕细作。在过去，慧择开创了行业内的多个

大家好，我是金叔，从上周四（1.28）市场上就传来消息，贾跃亭的FF电动汽车公司要通过借壳的方式在美股上市，借壳的标的是PASC，金叔对美股小票一向是抱着赌一赌的心态，于是在15.8附近买了一点，19块的时候跑掉，小赚一笔，凑了个热闹，据说1.31公布上市计划，金叔等了个寂寞也没等到。 PASC股价走势                   以上炒作均为消息面与情绪面，下面金叔从基本面的角度来跟大家探讨下，FF上市，到底靠不靠谱。 一、FF到底造车没？ 我想大部分小伙伴对于FF的认知，还停留在FF是贾跃亭捞了一大笔钱，去海外洗钱的通道，其实真不是，金叔恰好是曾经FF在国内融资的路演对象之一，手头有FF当年的路演材料，并且一路也偶尔会拿到FF的业务数据。可以这么说，FF是真的有造车能力，并且正在努力造车当中。（此份FF的路演材料在金叔的知识星球当中，欢迎加小助理索取） 1）首先从技术层面，FF储备了足够的造车技术，并不只是一张PPT，目前FF手头至少掌握着1500多项车辆的专利，其中包括电动车的核心专利，动力系统与电池系统。 路演内部资料 2）在新管理层的努力下，FF已经搭建好了完善的供应链，可以全球采购，具备整车交付能力。 路演内部资料 3）国内产能落地已经很实际，并且有某一线城市政府给与帮助。FF未来八成是国内建厂，这毋庸置疑。 二、FF与老贾还有关系吗？  这里金叔要跟大家说明一个观点，现在的FF，其实跟贾跃亭已经没有太多股权上的关系，2019年10月，贾跃亭在美国申请个人破产重组，在经历了漫长的听证与仲裁之后，贾跃亭个人破产重组方案终于在2020年5月举行的听证会上获得了加州中区破产重组法院的最终确认和通过，贾跃亭将全部资产（FF股权）放入债权人信托，将来通过FF股权

感谢老虎邀请，本周我将做客老虎直播间跟大家分享我对快手的看法，这里提前剧透一下，要准确理解快手，首先要搞清楚三方面问题。第一是同为短视频平台，他跟抖音差距在哪里？答案是他有五亿扎实的老铁基本盘从而农村包围城市，第二是他的第二曲线在哪里？就在于去年最火的电商直播，电商直播远远没到天花板，第三个要搞清楚买快手实际上在买什么？实际上你在买的是国内5亿下沉用户的业余时间。敬请期待哦！

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