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冯榕
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冯榕
05-02 15:44
胡说八道!
是谁杀死了谷歌搜索?
冯榕
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市场综述丨A股全线大涨,五国智库预测沪指将升至6000点!
冯榕
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很讨厌抖音
比美国禁令更可怕的事:TikTok日活用户数正在崩塌式下滑!
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02-20
**的,什么时候的事,现在来说!
AI抢饭碗?谷歌继续裁员数千人,引发员工广泛担忧
冯榕
02-09
一个质量检测,有你说得这样危言耸听吗?不要博眼球
波音摊上事了 美国联邦航空管理局:正式要求检查737MAX飞机
冯榕
02-09
狗屁不通。我用了ChatGPT,感觉也很一般
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冯榕
2023-12-29
胡说八道
市场即将“崩盘”?吉姆·罗杰斯:将做空美股“七巨头”!
冯榕
2023-12-14
胡说八道,满嘴喷粪!
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冯榕
2023-12-08
你写的就是个屁,什么都不懂!
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冯榕
2023-11-09
汇丰就是个屁,胡说八道!
BUZZ-Tesla dips as HSBC starts coverage in bear camp
冯榕
2023-10-11
增持这些垃圾没用用!
“国家队”出手了!汇金公司增持农行、中行、建行、工行
冯榕
2023-10-11
最讨厌抖音的直播带货,必须禁
整个东南亚电商都乱成一锅粥了
冯榕
2023-09-12
说说你对这篇新闻的看法...
生意社:原油上涨带动国内船燃走势
冯榕
2023-07-22
法律站在投资者那边!
美股散户意外大胜!AMC优先股转普通股申请被驳回,盘后大涨一度接近翻倍
冯榕
2023-06-12
港股永远没有投资机会,砖家瞎讲!
机构:港股迎来年内最佳机会
冯榕
2023-06-12
港股就是个屁!
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冯榕
2023-06-12
胡说八道!
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冯榕
2023-06-12
胡说八道,满嘴喷粪!港股现在就是个屁!
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冯榕
2023-05-29
说说你对这篇新闻的看法...
抱歉,原内容已删除
冯榕
2023-05-29
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芯片彻底火了!2000亿大基金最新建仓股曝光!一只刚刚涨停,操盘这只暴赚超10亿
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yellow”。</p><p>然而,这场危机的结束并没有带来多少喜庆,反而暴露了Google内部对于增长的焦虑。</p><p>一天后,Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan,也就是现任谷歌搜索的负责人,的电子邮件。</p><p>他首先表示他“个人以及代表搜索团队都感到恼火”。</p><p>对于提高搜索的“参与度”,在一封长电子邮件中,他强调说误导用户的策略不会长久,同时“可能存在参与度黑客攻击引起的不同类型的用户负面影响之间的权衡”,他对此事“深感不安”。</p><p>他还补充说,这就是他不认为查询是衡量搜索的好指标的原因,并且关于查询弱点的最好辩护是创建“引人入胜的用户体验,让用户愿意回来”。</p><p><strong>变革的代价</strong></p><p>2019年5月,Google将在Google移动搜索平台上展示广告的方式进行重新设计,用一个小小的粗体黑色注释“ad”取代了广告上的鲜绿色“ad”标签和URL颜色,链接看起来与普通搜索链接相同。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/BC0D5D48A00BDB1256C9944232B9022441C0C2AF_size121_w941_h488.png\"/></p><p>2020年1月,Google将这一变化带到桌面,The Verge的Jon Porterb表示这使得“Google的广告看起来就像搜索结果一样”。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_18/A2E542710D2C44F867D3E9B8E5A4487A6B7B9DE4_size101_w1080_h720.jpg\"/></p><p>五个月后,也就是“code yellow”惨败一年多后,Google将Prabhakar Raghavan任命为Google搜索负责人。</p><p>在构建Google搜索近20年后,Gomes将被降级为Google教育的高级副总裁。</p><p>Gomes是使Google搜索工作的核心团队的关键部分,他被认为建立了世界上最大的、最重要的搜索引擎的文化,却被由Prabhakar Raghavan领导的渴望增长的管理类型赶出。</p><p>这一变动象征着Google搜索从技术驱动转向管理驱动的开始。对Gomes来说,这可能意味着他所珍视的搜索理念的终结。</p><p>在Raghavan的领导下,Google搜索开始推出一系列更新,这些更新旨在提高广告的可见性和点击率,但同时也使得搜索结果的质量受到了质疑,广告和搜索引擎优化内容的泛滥,使得用户越来越难以找到真正有价值的信息。</p><p>附:搜索引擎优化内容是指通过调整网页内容、结构和其他因素,以提高网站在搜索引擎结果页面(SERP)中的排名和可见性的做法。</p><p>与此同时,Google的联合创始人Larry Page和Sergey Brin在2019年离开了公司,留下了一个由职业经理人主导的Google。这些经理人似乎更关心数字增长而非产品的长期价值。</p><p>自从Prabhakar于2020年掌权以来,谷歌搜索在市场上急剧下滑,据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响,增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。</p><p>原文作者说道,这是将技术从真正的创建者手中夺走,交给管理者的结果,尤其是处于这一个“管理”与“尽可能远离实际工作”同义的时代。</p><p>当你是一个什么都不做,想要尽可能多地获利的人时,你只关心增长。</p><p>你不是一个用户,而是一个在从技术行业中榨取其价值的商人。</p><p>谷歌搜索兴衰的背后</p><p>这个故事的每一个细节,都是基于真实的事件和公开的邮件往来。</p><p>它揭示了即使是全球最大的技术公司,也可能会因为错误的决策而走向衰落。</p><p>这是一个关于理想与现实、创造与经营的故事。</p><p>Google搜索的兴衰提醒我们,技术的发展不应该仅仅由利润驱动,而应该回归到其本质——服务于用户,创造真正的价值。</p><p>作为技术的用户和受益者,我们有权知道背后的故事,并从中吸取教训。让我们一起关注技术的发展,守护我们共同的数字世界。</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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Gil向Gomes和当时Google的工程VP,负责搜索和发现的Shashi Thakur发送了一封电子邮件,称广告团队一直在考虑发出一个“code yellow”来“消灭我们所看到的搜索差距”,即搜索团队无法以广告部门所要求的增长保真度来运营。2019年2月2日, Thakur和Gomes与搜索和Google助手副总裁Nick Fox分享了他们的焦虑。其中Thakur列出了广告和搜索团队之间的多个脱节点,讨论了搜索团队如何在不“操纵参与度”的情况下精细优化Google上的参与度。这个术语意味着有效地欺骗用户在网站上花费更多时间,而这样做会导致他们“放弃对高效搜索的追求”。2019年2月6日,Gomes回复Gil的邮件,表示他认为搜索“离钱太近了”,并以他“担心增长是Google唯一考虑的事情”结束了他的电子邮件,表达了他对搜索质量的坚持。他强调,搜索和广告应该保持一定的独立性,以避免商业利益影响搜索的公正性。然而,他的意见似乎被忽视了,公司高层更关注于短期的财务表现。在随后的日子里,Gomes和他的团队被迫参与了一场关于如何提高搜索“参与度”的辩论。他们被要求采取一些可能会误导用户的策略,如关闭拼写检查或降低排名改进,以增加用户在搜索结果页面上的停留时间。2019年3月22日,Google产品管理副总裁Darshan Kantak宣布结束了“code yellow”。然而,这场危机的结束并没有带来多少喜庆,反而暴露了Google内部对于增长的焦虑。一天后,Gomes向Fox和Thakur发送了他打算发送给Raghavan,也就是现任谷歌搜索的负责人,的电子邮件。他首先表示他“个人以及代表搜索团队都感到恼火”。对于提高搜索的“参与度”,在一封长电子邮件中,他强调说误导用户的策略不会长久,同时“可能存在参与度黑客攻击引起的不同类型的用户负面影响之间的权衡”,他对此事“深感不安”。他还补充说,这就是他不认为查询是衡量搜索的好指标的原因,并且关于查询弱点的最好辩护是创建“引人入胜的用户体验,让用户愿意回来”。变革的代价2019年5月,Google将在Google移动搜索平台上展示广告的方式进行重新设计,用一个小小的粗体黑色注释“ad”取代了广告上的鲜绿色“ad”标签和URL颜色,链接看起来与普通搜索链接相同。2020年1月,Google将这一变化带到桌面,The Verge的Jon Porterb表示这使得“Google的广告看起来就像搜索结果一样”。五个月后,也就是“code yellow”惨败一年多后,Google将Prabhakar Raghavan任命为Google搜索负责人。在构建Google搜索近20年后,Gomes将被降级为Google教育的高级副总裁。Gomes是使Google搜索工作的核心团队的关键部分,他被认为建立了世界上最大的、最重要的搜索引擎的文化,却被由Prabhakar Raghavan领导的渴望增长的管理类型赶出。这一变动象征着Google搜索从技术驱动转向管理驱动的开始。对Gomes来说,这可能意味着他所珍视的搜索理念的终结。在Raghavan的领导下,Google搜索开始推出一系列更新,这些更新旨在提高广告的可见性和点击率,但同时也使得搜索结果的质量受到了质疑,广告和搜索引擎优化内容的泛滥,使得用户越来越难以找到真正有价值的信息。附:搜索引擎优化内容是指通过调整网页内容、结构和其他因素,以提高网站在搜索引擎结果页面(SERP)中的排名和可见性的做法。与此同时,Google的联合创始人Larry Page和Sergey Brin在2019年离开了公司,留下了一个由职业经理人主导的Google。这些经理人似乎更关心数字增长而非产品的长期价值。自从Prabhakar于2020年掌权以来,谷歌搜索在市场上急剧下滑,据称为了改善结果质量而进行的众多“核心”搜索更新反而产生了不利影响,增加了垃圾内容和搜索引擎优化内容的普及。原文作者说道,这是将技术从真正的创建者手中夺走,交给管理者的结果,尤其是处于这一个“管理”与“尽可能远离实际工作”同义的时代。当你是一个什么都不做,想要尽可能多地获利的人时,你只关心增长。你不是一个用户,而是一个在从技术行业中榨取其价值的商人。谷歌搜索兴衰的背后这个故事的每一个细节,都是基于真实的事件和公开的邮件往来。它揭示了即使是全球最大的技术公司,也可能会因为错误的决策而走向衰落。这是一个关于理想与现实、创造与经营的故事。Google搜索的兴衰提醒我们,技术的发展不应该仅仅由利润驱动,而应该回归到其本质——服务于用户,创造真正的价值。作为技术的用户和受益者,我们有权知道背后的故事,并从中吸取教训。让我们一起关注技术的发展,守护我们共同的数字世界。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290553478877504,"gmtCreate":1711961800727,"gmtModify":1711961802235,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"胡说八道!","listText":"胡说八道!","text":"胡说八道!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/290553478877504","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆,同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%,公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌,<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%,<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%,<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot 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src=\"https://static.tigerbbs.com/52da6a9e3e98c1ddae9be6c2fd44899a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"664\" tg-height=\"467\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从2020年到2022年上半年,TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度,TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的,你没看错:古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个有趣的解释是:<strong>TikTok用户正在长大并承担新的责任,从而减少观看视频的时间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当TikTok推出时,风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。</p><p style=\"text-align: justify;\">假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在,这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作,有的正在大学学习。对许多人来说,他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于还没有经历过这一点的人来说,这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间,所以留给TikTok的时间更少。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道:<strong>TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计,预计到2024 年,美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时,比YouTube还要多。</p><p style=\"text-align: justify;\">更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用,这对企业来说非常不利。</p><p style=\"text-align: justify;\">有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者,去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30e9f244b76053b99d0c2e3b6d827952\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">她是在大学毕业获得第一份工作后不久,在TikTok发布了一段视频,描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了,人生还充满了许多其他所谓的失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然这些评论的人可能不无道理,但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴,很难有人心平气和地承受。</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面没有那么多时间刷TikTok,另方面受不了太多的指责,这可能是导致很多人越来越少上TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事:他们开始注意到,社交媒体,尤其是TikTok,妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们还表示,最近几个月,<strong>他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。</strong></p><p style=\"text-align: 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的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用,这对企业来说非常不利。有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者,去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。她是在大学毕业获得第一份工作后不久,在TikTok发布了一段视频,描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了,人生还充满了许多其他所谓的失败。虽然这些评论的人可能不无道理,但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴,很难有人心平气和地承受。一方面没有那么多时间刷TikTok,另方面受不了太多的指责,这可能是导致很多人越来越少上TikTok。《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事:他们开始注意到,社交媒体,尤其是TikTok,妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。他们还表示,最近几个月,他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》,她去年停止使用TikTok。“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起,”她说,“我不想再牺牲这些东西了。”对于此,TikTok发言人表示:“TikTok提供了多种工具,从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒,数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定,决定如何度过他们的时间。”并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":275963681632528,"gmtCreate":1708413140490,"gmtModify":1708413142036,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"**的,什么时候的事,现在来说!","listText":"**的,什么时候的事,现在来说!","text":"**的,什么时候的事,现在来说!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/275963681632528","repostId":"2412145727","repostType":2,"repost":{"id":"2412145727","pubTimestamp":1708413731,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2412145727?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-20 15:22","market":"us","language":"zh","title":"AI抢饭碗?谷歌继续裁员数千人,引发员工广泛担忧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2412145727","media":"智通财经网","summary":"据报道,$谷歌 $已经开始在各个团队进行大规模裁员,包括语音助理、硬件、工程和广告销售团队,这标志着科技行业继续减少劳动力支出的趋势。报道称,此次裁员波及数千名员工。与此同时,谷歌母公司Alphabet 在1月底公布了创纪录的利润。另外,根据财报,谷歌2023年累计裁员超过12000人。此次裁员引发了谷歌员工的广泛担忧,尤其是在该公司继续大力投资人工智能技术的情况下。谷歌的重组和裁员反映了科技行业面临的更广泛挑战。","content":"<html><head></head><body><p>据报道,<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>已经开始在各个团队进行大规模裁员,包括语音助理、硬件、工程和广告销售团队,这标志着科技行业继续减少劳动力支出的趋势。报道称,此次裁员波及数千名员工。</p><p>与此同时,谷歌母公司Alphabet 在1月底公布了创纪录的利润。该公司去年第四季度的净利润为204亿美元。另外,根据财报,谷歌2023年累计裁员超过12000人。</p><p>广告销售团队的人数有所减少,特别是负责向大型企业销售广告的大客户销售(LCS)部门。此次重组的目的是将更多的精力放在谷歌客户解决方案(GCS)团队上,该团队主要与小型企业客户打交道,这表明谷歌在广告销售方面的策略发生了战略性转变。</p><p>此次裁员引发了谷歌员工的广泛担忧,尤其是在该公司继续大力投资人工智能(AI)技术的情况下。人们越来越担心,自动化和人工智能技术的发展最终可能导致更多的工作岗位被取代。</p><p>根据媒体披露的一份备忘录,人工智能是谷歌进入2024年的首要关注点。具体来说,谷歌首席执行官Sundar Pichai列出的2024年目标包括:</p><p>1.提供世界上最先进、安全、负责任的人工智能;</p><p>2.提高知识、学习能力、创造力和生产力;</p><p>3.构建最有用的个人计算平台和设备;</p><p>4.使组织和开发人员能够在Google Cloud上进行创新;</p><p>5.提供全球最值得信赖的产品和平台;</p><p>6.打造一个对谷歌员工和世界来说都是非凡的谷歌;</p><p>7.提高公司的速度,效率和生产力,并提供持久的成本节约。</p><p>据报道,裁员和大力发展人工智能的战略严重影响了员工的士气,员工们担心被自己创造的技术所取代。</p><p>去年年底,Alphabet内部已经有人担心人工智能将开始取代员工。据媒体去年底报道,这家科技巨头已经开始用内部开发的人工智能工具取代一些工作。但这与谷歌高级副总裁Philipp Schindler在最近一次财报电话会议上就最近的重组和裁员所说的话不同。</p><p>Schindler表示:“我想明确一点,当我们重组时,总是有机会在服务和发展客户方面更高效、更聪明。”他接着说:“我们不是在重组,因为人工智能正在取代这里重要的角色。但我们看到了人工智能解决方案带来的巨大机遇,它实际上可以提供令人难以置信的大规模投资回报率,这就是我们正在进行一些调整的原因。”</p><p>谷歌的重组和裁员反映了科技行业面临的更广泛挑战。对员工士气的影响以及未来裁员的可能性凸显了创新与技术进步的人力成本之间的微妙平衡。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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MAX飞机进行返工,这可能导致近期延迟交付。因为此类事件频发,美国阿拉斯加航空公司、美国联合航空公司均称对波音公司飞机的质量问题感到失望,两公司纷纷表示,未来或将考虑其他飞机购买方案。【本文结束】如需转载请务必注明出处:快科技责任编辑:落木","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":411,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":272178458869968,"gmtCreate":1707487582450,"gmtModify":1707489014958,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"狗屁不通。我用了ChatGPT,感觉也很一般","listText":"狗屁不通。我用了ChatGPT,感觉也很一般","text":"狗屁不通。我用了ChatGPT,感觉也很一般","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/272178458869968","repostId":"2410032244","repostType":2,"repost":{"id":"2410032244","pubTimestamp":1707480780,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2410032244?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-09 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但究竟有多大,谁也不知道。</p><p>谷歌用来与ChatGPT竞争的Bard,也已经改名Gemini。一打开页面,它向我问好:</p><p>我先试了下它从英文翻译成中文的功能。它能提供三个翻译版本供选择。同时它披露,我的这个对话背后,有人在审核:</p><p>“为了更好地改进,经过培训的审核人员需要处理您的对话。</p><p>因此,在使用双子座时,请不要输入您不想让审核人员查看或谷歌用来改进服务的任何内容。</p><p>请注意,您的谷歌工作区内容,例如来自 Gmail 或 Drive 的内容,不会被用于改进双子座。”</p><p>然后我让它为我以“龙马精神,恭喜发财”为意,设计一幅恭贺新年的贺卡。它回答说还没有文生图功能。</p><p>于是我给它出了一道题,在英语里人们称之为Apple测试,即让它造出十个以Apple结尾的句子。我要求它给我造出十个以“龙”为结尾的句子,姑且命名为龙测试。来了:</p><p>审核得不错。我又让ChatGPT造出十个以“龙”字结尾的句子,如下:</p><p>接下来,我想试试它的文生图功能。我要求它设计一张图,以“龙马精神,恭喜发财”为意,贺中国新年。Gemini的回答是:</p><p>我以同样的意思,让GPT-4设计了一幅。能看懂上面的字吗?意思看懂了,就是不认得。</p><p>我让Gemini写一段代码,帮助我搜集一些好的素材,用来设计一幅龙年新年的贺卡。几行Python代码立刻出现,提供了三个方案。</p><p>我选择了其中的一个,这段代码使用 Unsplash API 来搜索素材。Unsplash 是一个提供高质量免费图片的网站。</p><p>最后,它会交付给我一个相关图片的链接列表。还能帮我找到10张龙的图片。</p><p><strong>Gemini的发布,对于谷歌更重要的意义是,以往不同产品与服务的AI功能,都统称为Gemini。</strong>如Duet AI 将成为 Gemini for Workspace,很快拥有 Google One AI Premium 计划的消费者就可以在 Gmail、文档、表格、幻灯片和 Meet 中使用 Gemini。对于云客户来说,Duet AI 也将在未来几周内成为 Gemini。以往谷歌也做了一大堆大模型,今后谷歌的业务,都统一建立在Gemini的基础之上了。</p><p>Gemini(基于Pro模型)仍然免费,相当于ChatGPT(基于GPT-3.5);其高级版本Gemini Advanced(基于Ultra1模型),将每月收费19.9美元,与ChatGPT-Plus(基于GPT-4模型)相同。看来,使用高端人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>的起始价格,就是每月20刀了。Gamini应用还推向安卓和iOS设备。</p><p>关于Gemini不明觉厉的地方,可以在谷歌的技术报告中找到一些答案。在这里你可以看到一大堆的测试报告,包括这次老老实实地标注出在最重要的MMLU综合测试中,Gemini Ultra的5样本测试并没有胜过GPT-4。</p><p>Gemini的完整推出,也完成了过去一年谷歌在AI战略上的抓狂。现在Gemini将会变得和Google一样重要,更重要的是,它们都可以用字母G作为开头。</p><p><strong>谷歌所面对的挑战,是要同时与OpenAI和微软竞争。</strong>它需要研发出一个最起码匹敌GPT-4的大模型,同时,在应用其业务中,尤其是在生产力工具方面,要与微软竞争。但谷歌的优势在于,它拥有强大的消费群体,应用场景更丰富,创新新产品的空间更大。</p><p>都说大模型是大力出奇迹的结果,那么,谷歌既不缺算力,更不缺钱,为什么不出一个碾压GPT-4的大模型?这里面有几种可能:</p><p>首先,大模型的缩放法则,即更强的算力-更大的模型-更多的智能涌现,可能正在接近上限,而GPT-4 级别的模型,已经接近了大型语言技术所能达到的 AI 能力上限,这是否意味着 AI 能力的指数增长会暂告一段落。</p><p>其次,是谷歌的一个商业策略。它的确需要一个可以与 GPT-4 竞争的模型,因此训练了 Gemini 达到该水平,然后停止了研发。它要看下GPT-5会不会有重大突破,然后再考虑Ultra2。</p><p>最后,可能OpenAI 真的拥有其他公司无法复制的某种“独门秘籍”,只有OpenAI自己能超越自己,谷歌虽然尽了最大努力,却无法破解 OpenAI 的秘密。</p><p>过去的一年多来,GPT-4统治着大模型世界,今天终于有一家能与其竞争,这也许是一个新时代的开始。它也告诉人们,只有做到了GPT-4和Gemini的水平,才能进入真正的应用领域。这样看来,开源的模型面临更大的压力,拥有最大算力集群的Meta,今年不知何时能推出一个什么样的Llama3。</p><p>除夕谷歌发Gemini Ultra1,OpenAI的GPT-5还过得了十五吗?</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Gemini Ultra除夕发布了,不等于说谷歌可以过年了</title>\n<style 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的内容,不会被用于改进双子座。”然后我让它为我以“龙马精神,恭喜发财”为意,设计一幅恭贺新年的贺卡。它回答说还没有文生图功能。于是我给它出了一道题,在英语里人们称之为Apple测试,即让它造出十个以Apple结尾的句子。我要求它给我造出十个以“龙”为结尾的句子,姑且命名为龙测试。来了:审核得不错。我又让ChatGPT造出十个以“龙”字结尾的句子,如下:接下来,我想试试它的文生图功能。我要求它设计一张图,以“龙马精神,恭喜发财”为意,贺中国新年。Gemini的回答是:我以同样的意思,让GPT-4设计了一幅。能看懂上面的字吗?意思看懂了,就是不认得。我让Gemini写一段代码,帮助我搜集一些好的素材,用来设计一幅龙年新年的贺卡。几行Python代码立刻出现,提供了三个方案。我选择了其中的一个,这段代码使用 Unsplash API 来搜索素材。Unsplash 是一个提供高质量免费图片的网站。最后,它会交付给我一个相关图片的链接列表。还能帮我找到10张龙的图片。Gemini的发布,对于谷歌更重要的意义是,以往不同产品与服务的AI功能,都统称为Gemini。如Duet AI 将成为 Gemini for Workspace,很快拥有 Google One AI Premium 计划的消费者就可以在 Gmail、文档、表格、幻灯片和 Meet 中使用 Gemini。对于云客户来说,Duet AI 也将在未来几周内成为 Gemini。以往谷歌也做了一大堆大模型,今后谷歌的业务,都统一建立在Gemini的基础之上了。Gemini(基于Pro模型)仍然免费,相当于ChatGPT(基于GPT-3.5);其高级版本Gemini Advanced(基于Ultra1模型),将每月收费19.9美元,与ChatGPT-Plus(基于GPT-4模型)相同。看来,使用高端人工智能的起始价格,就是每月20刀了。Gamini应用还推向安卓和iOS设备。关于Gemini不明觉厉的地方,可以在谷歌的技术报告中找到一些答案。在这里你可以看到一大堆的测试报告,包括这次老老实实地标注出在最重要的MMLU综合测试中,Gemini Ultra的5样本测试并没有胜过GPT-4。Gemini的完整推出,也完成了过去一年谷歌在AI战略上的抓狂。现在Gemini将会变得和Google一样重要,更重要的是,它们都可以用字母G作为开头。谷歌所面对的挑战,是要同时与OpenAI和微软竞争。它需要研发出一个最起码匹敌GPT-4的大模型,同时,在应用其业务中,尤其是在生产力工具方面,要与微软竞争。但谷歌的优势在于,它拥有强大的消费群体,应用场景更丰富,创新新产品的空间更大。都说大模型是大力出奇迹的结果,那么,谷歌既不缺算力,更不缺钱,为什么不出一个碾压GPT-4的大模型?这里面有几种可能:首先,大模型的缩放法则,即更强的算力-更大的模型-更多的智能涌现,可能正在接近上限,而GPT-4 级别的模型,已经接近了大型语言技术所能达到的 AI 能力上限,这是否意味着 AI 能力的指数增长会暂告一段落。其次,是谷歌的一个商业策略。它的确需要一个可以与 GPT-4 竞争的模型,因此训练了 Gemini 达到该水平,然后停止了研发。它要看下GPT-5会不会有重大突破,然后再考虑Ultra2。最后,可能OpenAI 真的拥有其他公司无法复制的某种“独门秘籍”,只有OpenAI自己能超越自己,谷歌虽然尽了最大努力,却无法破解 OpenAI 的秘密。过去的一年多来,GPT-4统治着大模型世界,今天终于有一家能与其竞争,这也许是一个新时代的开始。它也告诉人们,只有做到了GPT-4和Gemini的水平,才能进入真正的应用领域。这样看来,开源的模型面临更大的压力,拥有最大算力集群的Meta,今年不知何时能推出一个什么样的Llama3。除夕谷歌发Gemini 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justify;\">中国银行:汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股24,887,900股,汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。</p><p>据中国基金报,有分析称,目前的“国家队”汇金公司和中证金融公司,实际上类似于境外市场的平准基金,所以最简单直接的方式是财政部或央行向这些“国家队”大规模注资,即可实现平准基金的类似功能。要解决当前股市低迷等问题,国家直接向汇金公司和中证金融公司增资,才是最务实、最有效的手段。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“国家队”出手了!汇金公司增持农行、中行、建行、工行</title>\n<style 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justify;\">中国银行:汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股24,887,900股,汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。</p><p>据中国基金报,有分析称,目前的“国家队”汇金公司和中证金融公司,实际上类似于境外市场的平准基金,所以最简单直接的方式是财政部或央行向这些“国家队”大规模注资,即可实现平准基金的类似功能。要解决当前股市低迷等问题,国家直接向汇金公司和中证金融公司增资,才是最务实、最有效的手段。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/718d9d0cee89dacb8ae3664167fe24e6","relate_stocks":{"03988":"中国银行","00939":"建设银行","01288":"农业银行","01398":"工商银行"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1106592500","content_text":"10月11日晚间,农行、中行、建行、工行陆续公告称,汇金公司增持该行A股股份。富时中国A50指数期货直线拉升,涨幅扩大至0.7%。具体公告如下:建设银行:汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股18,379,960股,汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算),以自身名义继续在二级市场增持本行股份。工商银行:控股股东汇金公司10月11日增持本行2761万股A股股份,拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。农业银行:控股股东汇金公司10月11日通过上交所交易系统增持本行A股3727.22万股。此次增持前,汇金公司持有本行40.03%A股股份。增持后,汇金公司持有本行40.04%A股股份。汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。中国银行:汇金公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持本行A股24,887,900股,汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。据中国基金报,有分析称,目前的“国家队”汇金公司和中证金融公司,实际上类似于境外市场的平准基金,所以最简单直接的方式是财政部或央行向这些“国家队”大规模注资,即可实现平准基金的类似功能。要解决当前股市低迷等问题,国家直接向汇金公司和中证金融公司增资,才是最务实、最有效的手段。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":535,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":229216994898144,"gmtCreate":1697000211977,"gmtModify":1697000213451,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"最讨厌抖音的直播带货,必须禁","listText":"最讨厌抖音的直播带货,必须禁","text":"最讨厌抖音的直播带货,必须禁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/229216994898144","repostId":"2374544126","repostType":2,"repost":{"id":"2374544126","pubTimestamp":1696995189,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2374544126?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-11 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justify;\">反倒是Shopee在TikTok、TEMU、Lazada等一众劲敌的追赶下显得有些力不从心,在长达一年的自救式降本增效后,身心俱疲的Shopee在兵临城下、四面楚歌的焦灼情势中,唯一的选择是应战。</p><p style=\"text-align: justify;\">由中国互联网公司引发的东南亚电商大混战一触即发。</p><p><strong>TikTok Shop是直播电商时代崛起的Shopee</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2023年9月15日,Shopee母公司冬海集团创始人李小冬发布了一封全员信,号召全体员工准备进入“全面战斗模式”。李小冬表示Shopee正面临来自高维世界对手的强劲挑战,为此集团将重新把增长作为重要战略目标,甚至不惜出现亏损。</p><p style=\"text-align: justify;\">李小冬所指的强大竞争对手之一就是TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">据公开数据,TikTok Shop2021年初在印尼上线后,当年在东南亚的GMV达到了6亿美元,而2022年这一数字翻了七倍有余,GMV约为44亿美元,在印尼电商新政策出台前,业内人士曾预测TikTok Shop 2023年的GMV可达到150亿美元左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">进军东南亚市场不到三年,TikTok电商业务快速打破了由Shopee和Lazada多年建立的既有竞争格局。</p><p style=\"text-align: justify;\">横向对比来看,市场份额排名第一的Shopee成立于2015年,借助东南亚电商第一波红利期极速起家,在2019年实现了全年GMV176亿美元的成绩,用相差无几、甚至更短的时间在同个市场获得相近体量,无怪乎李小冬对TikTok的增长如临大敌。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上,复盘TikTok Shop在印尼的崛起过程,会发现TikTok努力弯道超车Shopee的路径,几乎复制了当年Shopee打败Lazada的方式。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先是对买家&卖家这两个电商核心群体的舍命补贴。</p><p style=\"text-align: justify;\">Shopee在2015-2017年的起量阶段,采用免佣金的方式争取长尾卖家,并以此不断补足平台的SKU;在买家侧,Shopee曾通过与第三方物流合作的方式进行包邮补贴,具体来说在跨境业务中头程运输和跨境物流环节的费用由商家承担,平台负责承担原本由买家付费的末端配送。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而印尼TikTok Shop的早期补贴有过之无不及。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据悉,印尼TikTok Shop早期是按照卖家在平台达成的GMV比例给予相应的补贴,用户侧同样享有包邮和大额优惠券等福利。2022年Shopee已步入发展成熟期,横空出世的TikTok Shop这种打法成功吸引了不少Shopee卖家入驻,要知道彼时Shopee在卖家侧的抽佣比例已高达10%左右,TikTok Shop却仅有3%左右,并从今年夏天开始降至1%,且对新入驻卖家提供三个月免佣期。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>补贴之外的另一个重要策略,是国内电商百试不爽的“低价+买量”组合拳。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Shopee的大规模买量从2017年末开始,彼时Shopee在东南亚大面积铺设线上线下广告,邀请包括菲律宾国宝级拳击手、马拉西亚国民歌手,以及BLACKPINK等亚洲顶流女团在内的明星为平台做代言,如此声势浩大的营销所带来的流量,被平台上众多的低价产品顺利承接。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种极具中国互联网风格的策略,打得刚接手Lazada的阿里国际团队措手不及,历经了半年多换帅后的业务梳理,才发现已被Shopee袭击成功。</p><p style=\"text-align: justify;\">而TikTok Shop在东南亚开启直播电商时代之际,也上演了极为相似的一幕。</p><p style=\"text-align: justify;\">从2021年开始,一路攻城略地拿下东南亚电商桂冠的Shopee步入增速放缓的瓶颈期,此时TikTok已在印尼拥有近亿用户量,仅次于其在美国市场的规模,TikTok Shop自身拥有的庞大流量使其在全球互联网广告成本激增的阶段占据了绝对优势。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更重要的是,TikTok Shop在东南亚发力阶段正处于全球疫情下的互联网风口,无论是国内还是东南亚市场,直播带货模式先后借机得以爆发,TikTok Shop顺利成为吃下这波利好最多的平台。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">虽然Shopee内部2021年就已意识到短视频/直播带货对电商业务带来的颠覆性变革,并由此专门设立对标TikTok的Shopee Video部门,但后来的事实证明,<strong>Shopee囿于前些年快速增长所忽视的内部管理痼疾,加之资本对其盈利能力的耐心消退继而选择撤出,这家东南亚电商小巨头没能扼制TikTok Shop的崛起,甚至间接助推了后者的成长</strong>。</p><p><strong>“自救”与“成就”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一年前的同一天(2022年9月15日),李小冬也给冬海集团的全体员工写了一封内部信。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但这封信的内容和其所指的战略方向却与近期完全相反。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在这封信中,李小冬努力争取员工们的支持,想要将预期中2025年实现的“经济独立”大幅提前到未来12-18个月,原因是Shopee长期以来盲目烧钱扩张的打法在2022年显出疲态,即便接连关闭了欧洲和拉美市场的多个站点,也没能挽回亏损严重的财报和同期断崖式下跌的股价。</p><p style=\"text-align: justify;\">Shopee及冬海集团一时间从资本市场的宠儿沦为弃儿,重要投资方腾讯在2022年初减持过一次股票后,其首席运营官在9月辞去了冬海集团董事会的职务,短短一年时间,这个被称之为东南亚小腾讯的互联网公司,市值大幅缩水90%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed097392bd10c4158345de8c42929c1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"750\" tg-height=\"422\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">李小冬在冬海集团生死存亡之际发出的那封内部信,带着些风暴中前行的孤注一掷。</p><p style=\"text-align: justify;\">“摆脱对外部资本的依赖,唯一的途径就是自给自足,为我们自己的需求和项目产生足够的现金。如果我们能做到这一点,将会对我们的未来产生巨大的影响。我们将会更加安心,不再受到外界起伏的影响。我们会更加稳健,并能重新集中精力实现自己的目标。”</p><p style=\"text-align: justify;\">仅就“自给自足”这个目标而言,过去一年里李小冬带领冬海集团打了场胜仗:这家企业成功地实现了扭亏为盈。据冬海集团2023年的财报数据,其连续两个季度实现盈利,就连曾经亏损最严重的电商业务(Shopee)也交出了利润环比增长6%的成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而获得这场胜利所付出的代价也极为惨重。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Shopee为了实现盈利所做的首个调整就是大幅裁员、退租、调整边缘业务。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据统计,冬海集团过去一年的裁员比例高达10%,这家刚摆脱草莽发展期的企业尚未建起里足够成熟的企业管理机制,暴力裁员和业务调整下的雇佣矛盾,最终酝酿成无法挽回的负面舆论危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">但李小冬在内的核心管理层却无暇他顾。他们要在有限的时间内让集团死里逃生,现金流是其死死盯住的指标,据彭博报道,核心团队几乎隔两天就重写一次预算,<strong>200多个版本预算的迭代中:在职员工的福利待遇降级了,曾经给予买家和卖家的大幅补贴停止了,用于买流量的营销支出费用砍掉了近60%…..</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">不仅如此,曾经占据了Shopee GMV比重超过5%的买家免运成本,在停止后催生了Shopee的自建物流业务,知情人士称,<strong>Shopee自建物流的快速发展甚至分割了原本属于印尼头部物流极兔的大量份额,而后者是在与TikTok Shop达成战略合作后,才弥补了这部分庞大订单量流失造成的影响。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">受到Shopee降本增效影响的还有平台卖家,过去一年间,Shopee在几乎所有市场中均上涨了佣金抽成和手续费,而这一转变也为处于起量期的TikTok Shop提供了绝佳的反超机会,如前文所述,<strong>原本需要花费更多时间和成本笼络卖家的TikTok,事半功倍地达成了预期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>结合多份公开数据和行业报告来看,TikTok Shop在印尼及东南亚的狂飙是从2022年下半年开始的,而这也刚好是Shopee陷入危机、从内而外实行降本增效的阶段。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">不可否认,李小冬带领冬海集团完成了一场漂亮的自救,没有外部资本的输血,实现自身的盈利是Shopee活下去的必要条件。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这番大动干戈的降本增效带来的副作用,不仅使Shopee在东南亚市场让渡了诸多继续增长的主动权,更使这家公司丧失了自下而上的、由一线员工自发形成的战斗力和信念感,这可能是Shopee这个曾经打过胜仗、即将再度步入全面战斗模式的企业,一路走来最大的损失。</p><p><strong>危机与转机并存,秩序终将在混战中诞生</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>东南亚电商争夺战还在持续升温,竞争格局的变化也日新月异。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据新加坡研究机构Momentum Works于今年6月发布的数据,2022年东南亚市场总体GMV为995亿美元。其中,Shopee仍以479亿美元的GMV排名第一,市场份额接近50%,而排名第二的Lazada的GMV则只有Shopee的一半,虽然TikTok来势凶猛,其2022年的GMV只占Shopee的十分之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">时隔仅一年,2023年的东南亚电商市场已有另一番景象,Momentum Works预估TikTok Shop在印尼的市场份额将从4.4%跃升至13.2%,这与业内人士预估的今年TikTok Shop GMV达到150亿美元相吻合。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>也就是说,TikTok Shop原本即将逼近Shopee体量的三分之一。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但意外还是发生了。</p><p style=\"text-align: justify;\">就在李小冬发布了“战前动员信”不久,印尼政府颁布的社交媒体电商禁令让疾驰中的TikTok Shop,不得不在势头最好的时候踩下刹车。不仅如此,印尼电商新政在东南亚电商市场掀起了连锁反应,包括越南和马来西亚在内的国家也于近日对TikTok和其电商业务的增长,加以重新审视。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然TikTok Shop未来仍可以通过独立App的方式,继续在印尼及其他东南亚国家开展电商业务,但多位从业者表示他们对TikTok Shop做独立电商App的未来持观望态度,“<strong>虽然TikTok的短视频业务并未受到波及,但国内抖音尝试做独立电商App的失利,说明将流量引至站外并不容易,且后续的转化会大打折扣</strong>”,一位跨境卖家说。</p><p style=\"text-align: justify;\">TikTok Shop在东南亚市场受挫之际,中国电商平台之间的大混战,却再度升级。</p><p style=\"text-align: justify;\">一纸禁令之下,TikTok Shop的600多万卖家成了热锅上的蚂蚁,随着TikTok电商业务体量的飙升,几年前100万人民币成本就能在TikTok起家的商家,今年的入局成本已水涨船高地翻了至少四五倍,如此重仓投入的卖家们,只有在短时间内找到新的销售渠道,才能将损失降到最低。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>于是,Shopee和Lazada等货架电商平台,成为了TikTok Shop卖家们转移的主阵地。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据亿恩网消息,Lazada印尼首席执行官张承焕(James Chang)在内部会议中表示,受政府最新发布的电商法规影响,公司(Lazada)正持续吸引着卖家涌入。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,Lazada流出的一份会议记录显示,自本周二(10月3日)以来,Lazada已免除了卖家在平台进行直播带货的相关费用。此举无疑为TikTok Shop卖家量身定制了一套迁徙方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">而对于Shopee来说,这意味着刚从新对手TikTok Shop造成的威胁中喘上一口气,就要接着与老对手Lazada进行近身搏斗。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68aba040498152441d8927b990cb18\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"750\" tg-height=\"501\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是,虽然Lazada在被阿里收购的早年因内部管理失误,而被Shopee迎头赶上甚至超越了一个身位,但自蒋凡接手阿里国际业务、并重组了Lazada管理团队之后,其通过任命本土高管、完善物流及仓储体系、以及推出全托管模式等手段,从内而外地焕发了业务增长的活力。</p><p style=\"text-align: justify;\">据阿里2023财年第四季度财报(自然年2023年Q1)显示,国际化零售业务收入同比增长41%,是连续第三个季度超出预期。此外,阿里在2022年三次向Lazada注资,而2023年3月阿里集团分拆后,又再次追加了两次注资。</p><p style=\"text-align: justify;\">马云今年以来也频繁地游走在东南亚多个国家,与周受资在东南亚活动轨迹受到的关注相当,马云所到之处也被外界视作阿里对Lazada的看重。</p><p style=\"text-align: justify;\">暂且不谈印尼本土电商Tokopedia(第三)和Bukulapak(第四),TikTok Shop此次释放出的庞大卖家群体和市场份额,Lazada完全有机会借此重新与Shopee争夺东南亚电商霸主的位置。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比已完成内部管理团队重组和核心业务优化,并接连获得资本注入的Lazada,通过伤筋动骨式的降本增效所生存下来的Shopee,更像是被新老对手架到了战场上,即便创始人李小冬亲自上阵做战前动员,一线士兵们更为关心的却是:再度冒着亏损的风险追求增长,继动员信之后收到的会不会是裁员通知。</p><p style=\"text-align: justify;\">没人知道这场东南亚电商大混战会如何演变,人们甚至不确定关键玩家是否已全部就位。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>比如一个并未出现在此次公众视野及讨论中、但却对东南亚市场虎视眈眈的选手——TEMU,也在菲律宾和马来西亚进行着一场低调却不低效的奇袭。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">虽然TEMU没有正面参与印尼市场的竞争,但其选择切入的市场同样是Shopee和Lazada在东南亚的战略重心所在,随着印尼对跨境进口商品限制的收紧,菲律宾和马来西亚对中国互联网公司的重要性势必会继续提升,而TEMU过去一年在北美市场的亮眼表现,让人愈加对其背后那个极为擅长搅动商业竞争的企业,有着刺激肾上腺素般的期待。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>东南亚这片仍在沸腾的电商热土,危机与转机相伴相生,秩序也终将随着混战的进行而慢慢建立</strong>。</p></body></html>","source":"lsy1694483538611","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>整个东南亚电商都乱成一锅粥了</title>\n<style 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Shop大起大落之际,东南亚电商排名第一、第二的Shopee和Lazada由防御转为进攻的同时,彼此也陷入了更为激烈的缠斗,Lazada曾因内部管理问题被Shopee利用闪电战反超,但在阿里蒋凡的带领下,Lazada自去年开始的反击已初显成效。反倒是Shopee在TikTok、TEMU、Lazada等一众劲敌的追赶下显得有些力不从心,在长达一年的自救式降本增效后,身心俱疲的Shopee在兵临城下、四面楚歌的焦灼情势中,唯一的选择是应战。由中国互联网公司引发的东南亚电商大混战一触即发。TikTok Shop是直播电商时代崛起的Shopee2023年9月15日,Shopee母公司冬海集团创始人李小冬发布了一封全员信,号召全体员工准备进入“全面战斗模式”。李小冬表示Shopee正面临来自高维世界对手的强劲挑战,为此集团将重新把增长作为重要战略目标,甚至不惜出现亏损。李小冬所指的强大竞争对手之一就是TikTok。据公开数据,TikTok Shop2021年初在印尼上线后,当年在东南亚的GMV达到了6亿美元,而2022年这一数字翻了七倍有余,GMV约为44亿美元,在印尼电商新政策出台前,业内人士曾预测TikTok Shop 2023年的GMV可达到150亿美元左右。进军东南亚市场不到三年,TikTok电商业务快速打破了由Shopee和Lazada多年建立的既有竞争格局。横向对比来看,市场份额排名第一的Shopee成立于2015年,借助东南亚电商第一波红利期极速起家,在2019年实现了全年GMV176亿美元的成绩,用相差无几、甚至更短的时间在同个市场获得相近体量,无怪乎李小冬对TikTok的增长如临大敌。事实上,复盘TikTok Shop在印尼的崛起过程,会发现TikTok努力弯道超车Shopee的路径,几乎复制了当年Shopee打败Lazada的方式。首先是对买家&卖家这两个电商核心群体的舍命补贴。Shopee在2015-2017年的起量阶段,采用免佣金的方式争取长尾卖家,并以此不断补足平台的SKU;在买家侧,Shopee曾通过与第三方物流合作的方式进行包邮补贴,具体来说在跨境业务中头程运输和跨境物流环节的费用由商家承担,平台负责承担原本由买家付费的末端配送。而印尼TikTok Shop的早期补贴有过之无不及。据悉,印尼TikTok Shop早期是按照卖家在平台达成的GMV比例给予相应的补贴,用户侧同样享有包邮和大额优惠券等福利。2022年Shopee已步入发展成熟期,横空出世的TikTok Shop这种打法成功吸引了不少Shopee卖家入驻,要知道彼时Shopee在卖家侧的抽佣比例已高达10%左右,TikTok Shop却仅有3%左右,并从今年夏天开始降至1%,且对新入驻卖家提供三个月免佣期。补贴之外的另一个重要策略,是国内电商百试不爽的“低价+买量”组合拳。Shopee的大规模买量从2017年末开始,彼时Shopee在东南亚大面积铺设线上线下广告,邀请包括菲律宾国宝级拳击手、马拉西亚国民歌手,以及BLACKPINK等亚洲顶流女团在内的明星为平台做代言,如此声势浩大的营销所带来的流量,被平台上众多的低价产品顺利承接。这种极具中国互联网风格的策略,打得刚接手Lazada的阿里国际团队措手不及,历经了半年多换帅后的业务梳理,才发现已被Shopee袭击成功。而TikTok Shop在东南亚开启直播电商时代之际,也上演了极为相似的一幕。从2021年开始,一路攻城略地拿下东南亚电商桂冠的Shopee步入增速放缓的瓶颈期,此时TikTok已在印尼拥有近亿用户量,仅次于其在美国市场的规模,TikTok Shop自身拥有的庞大流量使其在全球互联网广告成本激增的阶段占据了绝对优势。更重要的是,TikTok Shop在东南亚发力阶段正处于全球疫情下的互联网风口,无论是国内还是东南亚市场,直播带货模式先后借机得以爆发,TikTok Shop顺利成为吃下这波利好最多的平台。虽然Shopee内部2021年就已意识到短视频/直播带货对电商业务带来的颠覆性变革,并由此专门设立对标TikTok的Shopee Video部门,但后来的事实证明,Shopee囿于前些年快速增长所忽视的内部管理痼疾,加之资本对其盈利能力的耐心消退继而选择撤出,这家东南亚电商小巨头没能扼制TikTok Shop的崛起,甚至间接助推了后者的成长。“自救”与“成就”一年前的同一天(2022年9月15日),李小冬也给冬海集团的全体员工写了一封内部信。但这封信的内容和其所指的战略方向却与近期完全相反。在这封信中,李小冬努力争取员工们的支持,想要将预期中2025年实现的“经济独立”大幅提前到未来12-18个月,原因是Shopee长期以来盲目烧钱扩张的打法在2022年显出疲态,即便接连关闭了欧洲和拉美市场的多个站点,也没能挽回亏损严重的财报和同期断崖式下跌的股价。Shopee及冬海集团一时间从资本市场的宠儿沦为弃儿,重要投资方腾讯在2022年初减持过一次股票后,其首席运营官在9月辞去了冬海集团董事会的职务,短短一年时间,这个被称之为东南亚小腾讯的互联网公司,市值大幅缩水90%。李小冬在冬海集团生死存亡之际发出的那封内部信,带着些风暴中前行的孤注一掷。“摆脱对外部资本的依赖,唯一的途径就是自给自足,为我们自己的需求和项目产生足够的现金。如果我们能做到这一点,将会对我们的未来产生巨大的影响。我们将会更加安心,不再受到外界起伏的影响。我们会更加稳健,并能重新集中精力实现自己的目标。”仅就“自给自足”这个目标而言,过去一年里李小冬带领冬海集团打了场胜仗:这家企业成功地实现了扭亏为盈。据冬海集团2023年的财报数据,其连续两个季度实现盈利,就连曾经亏损最严重的电商业务(Shopee)也交出了利润环比增长6%的成绩。然而获得这场胜利所付出的代价也极为惨重。Shopee为了实现盈利所做的首个调整就是大幅裁员、退租、调整边缘业务。据统计,冬海集团过去一年的裁员比例高达10%,这家刚摆脱草莽发展期的企业尚未建起里足够成熟的企业管理机制,暴力裁员和业务调整下的雇佣矛盾,最终酝酿成无法挽回的负面舆论危机。但李小冬在内的核心管理层却无暇他顾。他们要在有限的时间内让集团死里逃生,现金流是其死死盯住的指标,据彭博报道,核心团队几乎隔两天就重写一次预算,200多个版本预算的迭代中:在职员工的福利待遇降级了,曾经给予买家和卖家的大幅补贴停止了,用于买流量的营销支出费用砍掉了近60%…..不仅如此,曾经占据了Shopee GMV比重超过5%的买家免运成本,在停止后催生了Shopee的自建物流业务,知情人士称,Shopee自建物流的快速发展甚至分割了原本属于印尼头部物流极兔的大量份额,而后者是在与TikTok Shop达成战略合作后,才弥补了这部分庞大订单量流失造成的影响。受到Shopee降本增效影响的还有平台卖家,过去一年间,Shopee在几乎所有市场中均上涨了佣金抽成和手续费,而这一转变也为处于起量期的TikTok Shop提供了绝佳的反超机会,如前文所述,原本需要花费更多时间和成本笼络卖家的TikTok,事半功倍地达成了预期。结合多份公开数据和行业报告来看,TikTok Shop在印尼及东南亚的狂飙是从2022年下半年开始的,而这也刚好是Shopee陷入危机、从内而外实行降本增效的阶段。不可否认,李小冬带领冬海集团完成了一场漂亮的自救,没有外部资本的输血,实现自身的盈利是Shopee活下去的必要条件。但这番大动干戈的降本增效带来的副作用,不仅使Shopee在东南亚市场让渡了诸多继续增长的主动权,更使这家公司丧失了自下而上的、由一线员工自发形成的战斗力和信念感,这可能是Shopee这个曾经打过胜仗、即将再度步入全面战斗模式的企业,一路走来最大的损失。危机与转机并存,秩序终将在混战中诞生东南亚电商争夺战还在持续升温,竞争格局的变化也日新月异。据新加坡研究机构Momentum Works于今年6月发布的数据,2022年东南亚市场总体GMV为995亿美元。其中,Shopee仍以479亿美元的GMV排名第一,市场份额接近50%,而排名第二的Lazada的GMV则只有Shopee的一半,虽然TikTok来势凶猛,其2022年的GMV只占Shopee的十分之一。时隔仅一年,2023年的东南亚电商市场已有另一番景象,Momentum Works预估TikTok Shop在印尼的市场份额将从4.4%跃升至13.2%,这与业内人士预估的今年TikTok Shop GMV达到150亿美元相吻合。也就是说,TikTok Shop原本即将逼近Shopee体量的三分之一。但意外还是发生了。就在李小冬发布了“战前动员信”不久,印尼政府颁布的社交媒体电商禁令让疾驰中的TikTok Shop,不得不在势头最好的时候踩下刹车。不仅如此,印尼电商新政在东南亚电商市场掀起了连锁反应,包括越南和马来西亚在内的国家也于近日对TikTok和其电商业务的增长,加以重新审视。虽然TikTok Shop未来仍可以通过独立App的方式,继续在印尼及其他东南亚国家开展电商业务,但多位从业者表示他们对TikTok Shop做独立电商App的未来持观望态度,“虽然TikTok的短视频业务并未受到波及,但国内抖音尝试做独立电商App的失利,说明将流量引至站外并不容易,且后续的转化会大打折扣”,一位跨境卖家说。TikTok Shop在东南亚市场受挫之际,中国电商平台之间的大混战,却再度升级。一纸禁令之下,TikTok Shop的600多万卖家成了热锅上的蚂蚁,随着TikTok电商业务体量的飙升,几年前100万人民币成本就能在TikTok起家的商家,今年的入局成本已水涨船高地翻了至少四五倍,如此重仓投入的卖家们,只有在短时间内找到新的销售渠道,才能将损失降到最低。于是,Shopee和Lazada等货架电商平台,成为了TikTok Shop卖家们转移的主阵地。据亿恩网消息,Lazada印尼首席执行官张承焕(James Chang)在内部会议中表示,受政府最新发布的电商法规影响,公司(Lazada)正持续吸引着卖家涌入。此外,Lazada流出的一份会议记录显示,自本周二(10月3日)以来,Lazada已免除了卖家在平台进行直播带货的相关费用。此举无疑为TikTok Shop卖家量身定制了一套迁徙方案。而对于Shopee来说,这意味着刚从新对手TikTok Shop造成的威胁中喘上一口气,就要接着与老对手Lazada进行近身搏斗。值得注意的是,虽然Lazada在被阿里收购的早年因内部管理失误,而被Shopee迎头赶上甚至超越了一个身位,但自蒋凡接手阿里国际业务、并重组了Lazada管理团队之后,其通过任命本土高管、完善物流及仓储体系、以及推出全托管模式等手段,从内而外地焕发了业务增长的活力。据阿里2023财年第四季度财报(自然年2023年Q1)显示,国际化零售业务收入同比增长41%,是连续第三个季度超出预期。此外,阿里在2022年三次向Lazada注资,而2023年3月阿里集团分拆后,又再次追加了两次注资。马云今年以来也频繁地游走在东南亚多个国家,与周受资在东南亚活动轨迹受到的关注相当,马云所到之处也被外界视作阿里对Lazada的看重。暂且不谈印尼本土电商Tokopedia(第三)和Bukulapak(第四),TikTok 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国际燃料油方面,据了解,新加坡企业发展局(ESG):截止9月6日当周,新加坡燃料油库存下降46.5万桶,降至1945万桶的7周低点。美国燃料油库存截至9月1日当周较前一周减少62.9万桶至2,622.8万桶。美国燃料油进口量从前一周的5,000桶/天跃升至6.3万桶/天,而南亚持续的季风季节抑制发电需求,斯里兰卡的锡兰石油公司也在寻求降低交付量。 后市预测:近期国际原油行情上行,国内船燃混兑原料价格上涨,船燃市场价格整体跟涨;供船市场,沿海运价持续低迷,加之受台风影响,终端加油有限,船东询价增多,观望情绪浓厚。目前燃料油180CST低硫市场价格在5300-5400元/吨左右,燃料油120CST低硫市场价格在5400-5500元/吨左右,一单一议。预计近期燃料油180CST市场或将整理为主。\n关注同花顺财经(ths518),获取更多机会","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":200524046037128,"gmtCreate":1689980892256,"gmtModify":1689980893556,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"法律站在投资者那边!","listText":"法律站在投资者那边!","text":"法律站在投资者那边!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200524046037128","repostId":"1124283348","repostType":2,"repost":{"id":"1124283348","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1689979386,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124283348?lang=&edition=full","pubTime":"2023-07-22 06:43","market":"us","language":"zh","title":"美股散户意外大胜!AMC优先股转普通股申请被驳回,盘后大涨一度接近翻倍","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1124283348","media":"华尔街见闻","summary":"7月22日,$AMC院线(AMC)$盘后股价一度飙升逾90%,此前该公司申请将APE优先股转换为普通股,但遭美国特拉华州一名法官驳回,该计划会造成散户的持股被稀释,而这些散户已帮助AMC院线走出破产边缘。","content":"<html><head></head><body><p>7月21日盘后,美国连锁影院AMC将APE优先股转换为普通股的申请被美国特拉华州一名法官驳回。这一进展被视作散户投资者的巨大且意外的胜利,<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>美股盘后飙涨一度超94%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/257425f37704e057e2ffcd4fa6a6011e\" title=\"\" tg-width=\"858\" tg-height=\"832\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月,AMC院线公司拟议将优先股转换为普通股,这一套利交易的目的明显:AMC每股就能从中获利5美元。但是AMC此举将稀释那些将该公司从破产边缘拯救出来的散户投资者的权益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>7月21日的这项裁决出乎投资者和分析师的预料,使急于进行资本重组的AMC公司重新回到原点。</strong>由于利率上升导致贷款融资变得困难,AMC一直渴望转换APE并发行新股来融资。</p><p style=\"text-align: justify;\">自今年2月份以来,APE一直是控辩双方诉讼的主题。此案使AMC与许多参与“散户抱团股”反弹的散户投资者分道扬镳,这些投资者在疫情最严重的时候拉抬股价,拯救了这家陷入困境的连锁影院。</p><p style=\"text-align: justify;\">该公司去年发行了优先股APE,其中包括向Antara Capital LP发行30%的股份,此后一直在尝试将其转换为普通股。</p><p style=\"text-align: justify;\">3月对原始APE转换计划进行投票的普通股股东中,约有70%表示赞成,尽管参与的人数相对较少。但许多其他散户投资者要么反对稀释其股票的举措,要么干脆不对公司提案进行投票。数百名散户投资者写信给法庭反对和解协议,其中四人出席了6月的和解听证会(其中一人还带着律师)正式表示反对。</p><p style=\"text-align: justify;\">由养老基金和散户股东牵头的股东集体诉讼指控AMC实施非法企业工程计划,旨在排挤其投资者基础。该诉讼特别关注“镜像投票”条款,要求股票存托公司根据APE的实际投票比例对所有优先股进行投票。</p><p style=\"text-align: justify;\">周五,随着AMC的大涨,其他“散户抱团股”也在盘后跟随上涨。其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>一度涨6%,WKHS涨近2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">AMC周五盘后迎来的好消息正值美国散户抱团股暴涨之际。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年迄今,散户抱团股ETF累计上涨61%,明星抱团股中,不乏一些涨幅吊打<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的超级赢家:比特币矿商Riot Platforms累涨439%,AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%,Coinbase累涨196%,电动汽车股Carvana累涨了740%。</p><p style=\"text-align: justify;\">看起来散户抱团股一团火热,但看空美股的市场参与者则相信,一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年末,散户投资者同样争先恐后地大举买入,但之后就遭遇了惨烈的熊市:年初散户蜂拥入市的时候,VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位;但到2022年1月初,三大股指均已见顶,标普500在一年里累计下跌了19%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股散户意外大胜!AMC优先股转普通股申请被驳回,盘后大涨一度接近翻倍</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\"><strong>7月21日的这项裁决出乎投资者和分析师的预料,使急于进行资本重组的AMC公司重新回到原点。</strong>由于利率上升导致贷款融资变得困难,AMC一直渴望转换APE并发行新股来融资。</p><p style=\"text-align: justify;\">自今年2月份以来,APE一直是控辩双方诉讼的主题。此案使AMC与许多参与“散户抱团股”反弹的散户投资者分道扬镳,这些投资者在疫情最严重的时候拉抬股价,拯救了这家陷入困境的连锁影院。</p><p style=\"text-align: justify;\">该公司去年发行了优先股APE,其中包括向Antara Capital LP发行30%的股份,此后一直在尝试将其转换为普通股。</p><p style=\"text-align: justify;\">3月对原始APE转换计划进行投票的普通股股东中,约有70%表示赞成,尽管参与的人数相对较少。但许多其他散户投资者要么反对稀释其股票的举措,要么干脆不对公司提案进行投票。数百名散户投资者写信给法庭反对和解协议,其中四人出席了6月的和解听证会(其中一人还带着律师)正式表示反对。</p><p style=\"text-align: justify;\">由养老基金和散户股东牵头的股东集体诉讼指控AMC实施非法企业工程计划,旨在排挤其投资者基础。该诉讼特别关注“镜像投票”条款,要求股票存托公司根据APE的实际投票比例对所有优先股进行投票。</p><p style=\"text-align: justify;\">周五,随着AMC的大涨,其他“散户抱团股”也在盘后跟随上涨。其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>一度涨6%,WKHS涨近2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">AMC周五盘后迎来的好消息正值美国散户抱团股暴涨之际。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年迄今,散户抱团股ETF累计上涨61%,明星抱团股中,不乏一些涨幅吊打<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的超级赢家:比特币矿商Riot Platforms累涨439%,AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%,Coinbase累涨196%,电动汽车股Carvana累涨了740%。</p><p style=\"text-align: justify;\">看起来散户抱团股一团火热,但看空美股的市场参与者则相信,一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年末,散户投资者同样争先恐后地大举买入,但之后就遭遇了惨烈的熊市:年初散户蜂拥入市的时候,VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位;但到2022年1月初,三大股指均已见顶,标普500在一年里累计下跌了19%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/537ad0b0f865a392242e7815952d23bd","relate_stocks":{"BK4108":"电影和娱乐","AMC":"AMC院线","BK4547":"WSB热门概念"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124283348","content_text":"7月21日盘后,美国连锁影院AMC将APE优先股转换为普通股的申请被美国特拉华州一名法官驳回。这一进展被视作散户投资者的巨大且意外的胜利,AMC院线美股盘后飙涨一度超94%。今年3月,AMC院线公司拟议将优先股转换为普通股,这一套利交易的目的明显:AMC每股就能从中获利5美元。但是AMC此举将稀释那些将该公司从破产边缘拯救出来的散户投资者的权益。7月21日的这项裁决出乎投资者和分析师的预料,使急于进行资本重组的AMC公司重新回到原点。由于利率上升导致贷款融资变得困难,AMC一直渴望转换APE并发行新股来融资。自今年2月份以来,APE一直是控辩双方诉讼的主题。此案使AMC与许多参与“散户抱团股”反弹的散户投资者分道扬镳,这些投资者在疫情最严重的时候拉抬股价,拯救了这家陷入困境的连锁影院。该公司去年发行了优先股APE,其中包括向Antara Capital LP发行30%的股份,此后一直在尝试将其转换为普通股。3月对原始APE转换计划进行投票的普通股股东中,约有70%表示赞成,尽管参与的人数相对较少。但许多其他散户投资者要么反对稀释其股票的举措,要么干脆不对公司提案进行投票。数百名散户投资者写信给法庭反对和解协议,其中四人出席了6月的和解听证会(其中一人还带着律师)正式表示反对。由养老基金和散户股东牵头的股东集体诉讼指控AMC实施非法企业工程计划,旨在排挤其投资者基础。该诉讼特别关注“镜像投票”条款,要求股票存托公司根据APE的实际投票比例对所有优先股进行投票。周五,随着AMC的大涨,其他“散户抱团股”也在盘后跟随上涨。其中,游戏驿站一度涨6%,WKHS涨近2%。AMC周五盘后迎来的好消息正值美国散户抱团股暴涨之际。今年迄今,散户抱团股ETF累计上涨61%,明星抱团股中,不乏一些涨幅吊打英伟达的超级赢家:比特币矿商Riot Platforms累涨439%,AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%,Coinbase累涨196%,电动汽车股Carvana累涨了740%。看起来散户抱团股一团火热,但看空美股的市场参与者则相信,一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。2021年末,散户投资者同样争先恐后地大举买入,但之后就遭遇了惨烈的熊市:年初散户蜂拥入市的时候,VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位;但到2022年1月初,三大股指均已见顶,标普500在一年里累计下跌了19%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":368,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186394963144856,"gmtCreate":1686545951763,"gmtModify":1686545953327,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"港股永远没有投资机会,砖家瞎讲!","listText":"港股永远没有投资机会,砖家瞎讲!","text":"港股永远没有投资机会,砖家瞎讲!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186394963144856","repostId":"2342252583","repostType":2,"repost":{"id":"2342252583","pubTimestamp":1686533305,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2342252583?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-12 09:28","market":"hk","language":"zh","title":"机构:港股迎来年内最佳机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2342252583","media":"中信建投证券研究","summary":"预计港股价值成长齐发力。","content":"<html><head></head><body><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>认为,港股将逐渐走出底部,迎来年内最佳机会。行业方面,预计港股价值成长齐发力,并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">2月以来港股迎来一轮下跌,主要原因是紧缩预期再起、经济衰退担忧、风险事件催化,本质上是由于港股走向依赖美国流动性的变化,会随两次流动性收紧而形成双重底部。当前影响港股本轮下行的风险释放充分,对港股走势有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三大指标也已经开始出现拐点,<strong>我们认为港股将逐渐走出底部,迎来年内最佳机会。行业方面,预计港股价值成长齐发力,并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摘要:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1. 港股为什么在今年2月再次下跌?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本轮港股反转主要是由于紧缩预期再起,经济衰退担忧抬升,同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题,造成市场避险情绪升温。探究其本质原因,是因为港股在很大程度依赖美国流动性的变化,当美国经济周期进入滞胀时期直至加息末期,会产生两次流动性紧缩,外资流出港股市场,港股随之两次筑底。本轮2月港股下跌便符合二次筑底的特征。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2. 影响港股本次下行的风险是否充分释放?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当前主要风险已经充分释放,港股走出底部的几个条件已经得到满足。首先,市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确,因此虽然短期内通胀和就业数据仍然有韧性,不过美元上行空间有限,流动性得到释放。其次,美国债务上限问题得到解决、中小银行流动性危机缓解、大型银行整体稳健,美国发生系统性风险的可能性较小。最后,3月以来国内利好政策不断,将持续支持国内经济上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3. 当前是否为进入港股的较好时机?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为当前港股正在逐渐走出底部。指标层面看,对港股筑底反弹有较好预示作用的的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点,预计港股迎来年内最佳机会。行业方面,预计港股价值成长齐发力,建议关注估值处于低分位、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示:疫情恶化、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>正文</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾本轮港股2月下跌,期间市场对港股是否到达底部、何时到达底部、何时走出底部有所讨论。面对受到海内外因素共同影响的港股市场,能够掌握其走势变化的内在原因并对拐点进行准确判别尤为重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,本文将通过回答以下三个问题:1)为什么港股自今年2月再次下跌?2)当前港股筑底风险是否充分释放?3)当前是否为进入港股的较好时机?从而分析港股底部形成的内在原因及走势变化的影响因素,帮助更好把握可能投资机遇。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d257b92c282fa5dcf6e8f91cd31df3d\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"554\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一、港股为什么在今年2月再次下跌?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股底部走势依赖海外流动性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾今年港股2月下跌,主要是由于市场对美国经济衰退的担忧抬升,同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题两个风险事件,造成市场避险情绪升温。探究其本质原因,是因为港股的底部往往与美元强弱息息相关,走势依赖海外流动性变化。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股下跌的过程中会形成双重底部。</strong>港股以外资持股为主,受到海外尤其是美元流动性的影响显著,当美国经济周期进入滞胀直至加息末期,港股往往会形成双底。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e97b9cceeeb74f3c845386d0abd4e09\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一个底部主要由紧缩预期和大幅加息导致,此时往往伴随美元指数走强,外资流出港股市场,港股随之下跌。</strong>港股一次筑底我们在2022年11月前已经看到:这一阶段美元指数在强紧缩预期和大幅加息的作用下自2022年2月的96点大幅上涨至9月的114点,上涨幅度达到18.75%,恒生指数随之下跌,市盈率于3月跌破10倍确认进入底部区间,于10月底跌破8倍,确认第一轮低点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/793a9d3220cd4b40ccd6a89b4f56fcd3\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e701f412ba86e1f40f0f9b0b2af78bf6\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"558\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个底部往往由加息后期经济衰退担忧和突发风险事件导致,避险情绪下美元会出现阶段性走强。</strong>今年2月以来港股筑底便符合二次筑底特征:2023年2月就业数据再次升温,市场加息预期提升,港股结束回调开启下行,并在银行流动性危机与美债违约风险的影响下加速筑底过程。本轮美元指数在SVB事件影响下3月确认拐点开启下行,恒生指数估值也于3月跌破9倍确认进入底部区间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f474e5e61b13599fc6d7300baef6dbf\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"555\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b36ada23549a63a775172bc4dbbb878b\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、当前港股筑底风险是否充分释放?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股走出底部需要海内外明确的修复信号</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为判断港股是否能够走出底部需要满足以下几个条件。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先,港股底部反弹依赖美国货币政策预期修复。</strong>香港作为离岸市场,其流动性和风险偏好与全球共振,其中美国国内经济状况和股市走向会严重影响港股走势。港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著,对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈,历史上美联储货币政策基调开始转向后,美元指数出现反转,港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次,当主要风险事件化解、市场对经济形势的预期较为明确时,有助于港股走出底部。</strong>港股的二次筑底往往是由于加息后期的高利率环境带来了风险事件,导致流动性阶段性收紧,此时市场对经济衰退的悲观情绪十分明显,在避险情绪的作用下造成流动性收紧。在主要风险事件得到化解后,此时市场对加息终点和未来不会发生系统性风险的预期比较明确,因而会进一步释放流动性,推动港股底部反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后,国内经济基本面复苏会支撑港股走出底部。</strong>近年内地公司逐步成为港股上市主体,港股最近十年的熊市周期(2015年、2018年、2021年)与中国投资率下滑、经济增速放缓的时点大致吻合。当国内货币、财政或产业政策加码刺激经济时,通常以信贷扩张先行,随后带动PMI、工业增加值、工业企业利润、固定资产投资、消费等各个同步指标边际好转,从而支撑港股持续上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮港股筑底风险已充分释放</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">通过复盘本轮港股筑底过程,我们判断当前港股已经满足走出底部所需要的三个条件,即海外政策预期修复、风险事件化解、国内利好政策加码,港股将逐渐走出底部。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先,市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确,美元上行空间有限,港股流动性风险有所缓解。</strong>市场加息预期缓解主要受到两方面支持:美联储官员的偏鸽发言和经济数据的缓慢降温。预期管理方面,5月31日美联储理事Philip Jefferson发表言论,指出跳过6月加息可为美联储提供更多时间研判数据,是继3月议息会议后再次释放偏鸽信号。当前市场对7月最后一次加息的预期较为明确,CME预期美联储7月最后一次加息后年内开启降息,加息终点已经比较确定。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96f2851f8498d7ff965a079d003a56ec\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>经济数据方面,部分经济指标指向经济在缓慢降温。</strong>具体来看,消费者信心自2023年2月开始逐步回落,消费者对经济前景的预期有所下滑。ISM制造业PMI自2023年开始回落,6月1日公布的5月PMI为46.9,低于预期值47,低于荣枯线的50分位;制造业新订单指数为42.6,低于44.9的预测值,显示经济处于收缩区间;零售和食品销售额同比回落至疫情前水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">通胀和就业方面,近期数据仍然显示韧性,不过也在缓慢回落,5月26日公布的4月核心PCE为4.7%,小幅超过预期值,6月公布的初请失业金人数和非农就业数据显示劳动力市场仍然较为强劲。不过最新公布的失业率达到3.7%,是自2022年10月以来的最高水平,同时非农时薪同比增长开始放缓,预计未来经济将持续降温。经济数据缓慢降温也为美联储不会再超预期加息提供了支持,美元的可能上行空间已经有限,影响港股的流动性风险有所缓解。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cac093efad9ea9d61ddf10d7af81f8b9\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"529\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae26cb4427d126e55eb58d3855a734a\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次,突发风险事件得到缓解,美国发生系统性风险的可能性比较小。</strong>5月初美国债务上限问题悬而未决,市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧,此时避险情绪升温,美债长短端利率抬升,美国5年期CDS在5月18日抬升至70基点,超过2011年债务危机时48基点的最高位置,美元指数阶段性走强。不过随着两党谈判达成一致、6月初债务上限法案投票通过,当前市场对于美债违约的预期迅速降温,至6月2日美国5年CDS回落至34.17基点,市场避险情绪有所缓解,关注点重回美联储加息,影响港股探底的美国债务风险得到缓解。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>银行流动性方面,商业银行杠杆率有回落趋势,且银行商业地产贷款拖欠率比较健康。</strong>当前美国中小银行杠杆率比较高,仍然有流动性风险,不过近期商业银行杠杆率整体有回落趋势,特别是小型商业银行回落速度比较快,风险相对有所降低,而大型银行整体稳健。与此同时,银行商业地产贷款拖欠率整体保持在较低水平,大规模违约风险可能性比较低。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后,近期国内政策加码刺激经济复苏,利好国内经济与港股上行。</strong>5月国内经济数据不及预期,5月31日发布的制造业PMI持续回落,制造业PMI仅48.8,远低于季节性,且收缩幅度进一步扩大,连续两个月低于荣枯线;PMI新订单和新出口订单分别降至48.3和47.2,显示需求不足带来的景气回落;5月27日公布的1-4月工业企业利润同比下降20.6%,显示工业企业盈利恢复面临阻力。经济不及预期带来了政策刺激预期,市场对财政加码、产业政策支持、扩大内需等政策力度预期抬升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近期国家与地方出台多项政策,利好预期修复,有助于抬升内需,促进经济发展:</strong>近期国常会提出加快建设全国统一大市场,提出放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权等,有助于刺激市场经济发展;提出“延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策”,有助于刺激新能源汽车消费;各地方积极亦出台政策支持人工智能。政策刺激下,当前市场积极预期较强,5月财新制造业PMI为50.9,较4月抬升1.4个百分点,服务业PMI亦回升至57.1,创2020年新高。预计政策利好将支持港股整体上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>三、当前是否为进入港股的较好时机?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主要指标开启反转,港股配置机会凸显</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">指标观测方面,我们认为对港股筑底反弹有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点,预计港股在海外政策预期修复、风险事件缓解及国内政策刺激的作用下逐渐走出底部,迎来年内最佳机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先,估值方面,当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。</strong>历史上来看,恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍,确认进入底部区间,5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍,截至6月5日港股估值达到8.9倍,港股底部特征已经较为明确。</p><p style=\"text-align: justify;\">相对估值的层面看,当前AH溢价指数远超100的分位线,港股相对估值更低,投资价值凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险溢价的角度看,历史上港股ERP突破或接近10%的时候,往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致,随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5%的水平,市场情绪已经演绎的比较充分,未来可能迎来反转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次,从流动性方面,美元指数、港币M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美元流动性方面,美元指数已开启反转,提供流动性支持。美国通胀高点在2022年7月已经确认,随着2023年加息速度放缓,强美元周期在3月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱,本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港币M2方面,M2自2023年2月出现拐点开始,保持连续正增长。</strong>大级别熊市底部反弹,香港M2累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。香港M2累计同比持续正增长后,港股出现二次筑底后的彻底反弹。目前M2同比自今年2月已经出现明显上升趋势,对港股走出底部有比较好的预示作用。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从南向资金的层面看,南向资金一般在港股探底的过程中加仓抬升,领先于港股走势。</strong>近期南向资金流入开始抬升;从持股数量的角度看,中资中介自5月中旬以来也已经开始增加港股持股数量,说明市场对港股底部产生较为明确的判断。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后,市场交易情绪方面,港股主板卖空占比和换手率也有所回落,显示市场悲观情绪已经逐步化解。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>建议关注中特估及互联网板块</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>行业配置方面,预计港股价值成长齐发力,推荐估值较低、受政策利好较强的中特估及互联网板块。</strong>中特估板块方面,随着A股中特估行情的持续上涨,A股相关企业相对H股估值攀升,凸显港股央企投资价值,同时预计港股后续会在政策利好下持续受益。互联网板块方面,目前港股权重互联网公司估值已经重回底部,随着互联网监管放开以及AI浪潮对龙头公司的持续加成,预计前期承压的恒生科技迎来高弹性。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1)建议关注中特估板块。</strong>随着A股中特估的持续上涨,当前A股和H股中特估板块间的相对估值已超过3/4分位线水平,说明港股央国企相对估值较低,有较高的投资价值;除此之外,政策持续利好作用下预计行业将整体受益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2)建议关注互联网板块。</strong>港股互联网板块估值受到政策影响较大,在行业产业政策及国际相关政策出台时,对于信息技术板块的估值重定价较为迅速且幅度较大。当前港股互联网板块处于估值底部,在近期多项监管常态化政策及人工智能政策的利好推动下,预计互联网板块将迎来较大反弹机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外,游戏行业近期亦释放利好信号,2023年1-5月游戏版号发放总数已接近2022年全年水平,移动游戏市场销售收入逐渐复苏,均为互联网板块整体上行提供动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(1)疫情形势恶化超预期,</strong>如果疫情零星反复形势超预期恶化,那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响,从而面临业绩下滑或增速不及预期风险;</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(2)国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期,</strong>如果国内经济面临企稳压力,地产风险发酵,复苏力度不及预期,那么整体市场走势或继续承压,后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落;</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(3)美联储加息超预期,</strong>如果美联储持续激进加息,美元流动性收紧,作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险,国内货币政策也或将面临一定约束;欧洲高债务率高通胀高利率情形下,债务危机再次出现,或面临硬着陆风险。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构:港股迎来年内最佳机会</title>\n<style 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影响港股本次下行的风险是否充分释放?当前主要风险已经充分释放,港股走出底部的几个条件已经得到满足。首先,市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确,因此虽然短期内通胀和就业数据仍然有韧性,不过美元上行空间有限,流动性得到释放。其次,美国债务上限问题得到解决、中小银行流动性危机缓解、大型银行整体稳健,美国发生系统性风险的可能性较小。最后,3月以来国内利好政策不断,将持续支持国内经济上行。3. 当前是否为进入港股的较好时机?我们认为当前港股正在逐渐走出底部。指标层面看,对港股筑底反弹有较好预示作用的的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点,预计港股迎来年内最佳机会。行业方面,预计港股价值成长齐发力,建议关注估值处于低分位、受政策利好较多的中特估及互联网板块。风险提示:疫情恶化、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。正文回顾本轮港股2月下跌,期间市场对港股是否到达底部、何时到达底部、何时走出底部有所讨论。面对受到海内外因素共同影响的港股市场,能够掌握其走势变化的内在原因并对拐点进行准确判别尤为重要。因此,本文将通过回答以下三个问题:1)为什么港股自今年2月再次下跌?2)当前港股筑底风险是否充分释放?3)当前是否为进入港股的较好时机?从而分析港股底部形成的内在原因及走势变化的影响因素,帮助更好把握可能投资机遇。图片一、港股为什么在今年2月再次下跌?港股底部走势依赖海外流动性变化回顾今年港股2月下跌,主要是由于市场对美国经济衰退的担忧抬升,同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题两个风险事件,造成市场避险情绪升温。探究其本质原因,是因为港股的底部往往与美元强弱息息相关,走势依赖海外流动性变化。港股下跌的过程中会形成双重底部。港股以外资持股为主,受到海外尤其是美元流动性的影响显著,当美国经济周期进入滞胀直至加息末期,港股往往会形成双底。图片第一个底部主要由紧缩预期和大幅加息导致,此时往往伴随美元指数走强,外资流出港股市场,港股随之下跌。港股一次筑底我们在2022年11月前已经看到:这一阶段美元指数在强紧缩预期和大幅加息的作用下自2022年2月的96点大幅上涨至9月的114点,上涨幅度达到18.75%,恒生指数随之下跌,市盈率于3月跌破10倍确认进入底部区间,于10月底跌破8倍,确认第一轮低点。图片图片第二个底部往往由加息后期经济衰退担忧和突发风险事件导致,避险情绪下美元会出现阶段性走强。今年2月以来港股筑底便符合二次筑底特征:2023年2月就业数据再次升温,市场加息预期提升,港股结束回调开启下行,并在银行流动性危机与美债违约风险的影响下加速筑底过程。本轮美元指数在SVB事件影响下3月确认拐点开启下行,恒生指数估值也于3月跌破9倍确认进入底部区间。图片图片二、当前港股筑底风险是否充分释放?港股走出底部需要海内外明确的修复信号我们认为判断港股是否能够走出底部需要满足以下几个条件。首先,港股底部反弹依赖美国货币政策预期修复。香港作为离岸市场,其流动性和风险偏好与全球共振,其中美国国内经济状况和股市走向会严重影响港股走势。港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著,对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈,历史上美联储货币政策基调开始转向后,美元指数出现反转,港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。其次,当主要风险事件化解、市场对经济形势的预期较为明确时,有助于港股走出底部。港股的二次筑底往往是由于加息后期的高利率环境带来了风险事件,导致流动性阶段性收紧,此时市场对经济衰退的悲观情绪十分明显,在避险情绪的作用下造成流动性收紧。在主要风险事件得到化解后,此时市场对加息终点和未来不会发生系统性风险的预期比较明确,因而会进一步释放流动性,推动港股底部反弹。最后,国内经济基本面复苏会支撑港股走出底部。近年内地公司逐步成为港股上市主体,港股最近十年的熊市周期(2015年、2018年、2021年)与中国投资率下滑、经济增速放缓的时点大致吻合。当国内货币、财政或产业政策加码刺激经济时,通常以信贷扩张先行,随后带动PMI、工业增加值、工业企业利润、固定资产投资、消费等各个同步指标边际好转,从而支撑港股持续上行。本轮港股筑底风险已充分释放通过复盘本轮港股筑底过程,我们判断当前港股已经满足走出底部所需要的三个条件,即海外政策预期修复、风险事件化解、国内利好政策加码,港股将逐渐走出底部。首先,市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确,美元上行空间有限,港股流动性风险有所缓解。市场加息预期缓解主要受到两方面支持:美联储官员的偏鸽发言和经济数据的缓慢降温。预期管理方面,5月31日美联储理事Philip Jefferson发表言论,指出跳过6月加息可为美联储提供更多时间研判数据,是继3月议息会议后再次释放偏鸽信号。当前市场对7月最后一次加息的预期较为明确,CME预期美联储7月最后一次加息后年内开启降息,加息终点已经比较确定。图片经济数据方面,部分经济指标指向经济在缓慢降温。具体来看,消费者信心自2023年2月开始逐步回落,消费者对经济前景的预期有所下滑。ISM制造业PMI自2023年开始回落,6月1日公布的5月PMI为46.9,低于预期值47,低于荣枯线的50分位;制造业新订单指数为42.6,低于44.9的预测值,显示经济处于收缩区间;零售和食品销售额同比回落至疫情前水平。通胀和就业方面,近期数据仍然显示韧性,不过也在缓慢回落,5月26日公布的4月核心PCE为4.7%,小幅超过预期值,6月公布的初请失业金人数和非农就业数据显示劳动力市场仍然较为强劲。不过最新公布的失业率达到3.7%,是自2022年10月以来的最高水平,同时非农时薪同比增长开始放缓,预计未来经济将持续降温。经济数据缓慢降温也为美联储不会再超预期加息提供了支持,美元的可能上行空间已经有限,影响港股的流动性风险有所缓解。图片图片其次,突发风险事件得到缓解,美国发生系统性风险的可能性比较小。5月初美国债务上限问题悬而未决,市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧,此时避险情绪升温,美债长短端利率抬升,美国5年期CDS在5月18日抬升至70基点,超过2011年债务危机时48基点的最高位置,美元指数阶段性走强。不过随着两党谈判达成一致、6月初债务上限法案投票通过,当前市场对于美债违约的预期迅速降温,至6月2日美国5年CDS回落至34.17基点,市场避险情绪有所缓解,关注点重回美联储加息,影响港股探底的美国债务风险得到缓解。银行流动性方面,商业银行杠杆率有回落趋势,且银行商业地产贷款拖欠率比较健康。当前美国中小银行杠杆率比较高,仍然有流动性风险,不过近期商业银行杠杆率整体有回落趋势,特别是小型商业银行回落速度比较快,风险相对有所降低,而大型银行整体稳健。与此同时,银行商业地产贷款拖欠率整体保持在较低水平,大规模违约风险可能性比较低。最后,近期国内政策加码刺激经济复苏,利好国内经济与港股上行。5月国内经济数据不及预期,5月31日发布的制造业PMI持续回落,制造业PMI仅48.8,远低于季节性,且收缩幅度进一步扩大,连续两个月低于荣枯线;PMI新订单和新出口订单分别降至48.3和47.2,显示需求不足带来的景气回落;5月27日公布的1-4月工业企业利润同比下降20.6%,显示工业企业盈利恢复面临阻力。经济不及预期带来了政策刺激预期,市场对财政加码、产业政策支持、扩大内需等政策力度预期抬升。近期国家与地方出台多项政策,利好预期修复,有助于抬升内需,促进经济发展:近期国常会提出加快建设全国统一大市场,提出放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权等,有助于刺激市场经济发展;提出“延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策”,有助于刺激新能源汽车消费;各地方积极亦出台政策支持人工智能。政策刺激下,当前市场积极预期较强,5月财新制造业PMI为50.9,较4月抬升1.4个百分点,服务业PMI亦回升至57.1,创2020年新高。预计政策利好将支持港股整体上行。三、当前是否为进入港股的较好时机?主要指标开启反转,港股配置机会凸显指标观测方面,我们认为对港股筑底反弹有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点,预计港股在海外政策预期修复、风险事件缓解及国内政策刺激的作用下逐渐走出底部,迎来年内最佳机会。首先,估值方面,当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。历史上来看,恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍,确认进入底部区间,5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍,截至6月5日港股估值达到8.9倍,港股底部特征已经较为明确。相对估值的层面看,当前AH溢价指数远超100的分位线,港股相对估值更低,投资价值凸显。风险溢价的角度看,历史上港股ERP突破或接近10%的时候,往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致,随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5%的水平,市场情绪已经演绎的比较充分,未来可能迎来反转。其次,从流动性方面,美元指数、港币M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。美元流动性方面,美元指数已开启反转,提供流动性支持。美国通胀高点在2022年7月已经确认,随着2023年加息速度放缓,强美元周期在3月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱,本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。港币M2方面,M2自2023年2月出现拐点开始,保持连续正增长。大级别熊市底部反弹,香港M2累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。香港M2累计同比持续正增长后,港股出现二次筑底后的彻底反弹。目前M2同比自今年2月已经出现明显上升趋势,对港股走出底部有比较好的预示作用。从南向资金的层面看,南向资金一般在港股探底的过程中加仓抬升,领先于港股走势。近期南向资金流入开始抬升;从持股数量的角度看,中资中介自5月中旬以来也已经开始增加港股持股数量,说明市场对港股底部产生较为明确的判断。最后,市场交易情绪方面,港股主板卖空占比和换手率也有所回落,显示市场悲观情绪已经逐步化解。建议关注中特估及互联网板块行业配置方面,预计港股价值成长齐发力,推荐估值较低、受政策利好较强的中特估及互联网板块。中特估板块方面,随着A股中特估行情的持续上涨,A股相关企业相对H股估值攀升,凸显港股央企投资价值,同时预计港股后续会在政策利好下持续受益。互联网板块方面,目前港股权重互联网公司估值已经重回底部,随着互联网监管放开以及AI浪潮对龙头公司的持续加成,预计前期承压的恒生科技迎来高弹性。1)建议关注中特估板块。随着A股中特估的持续上涨,当前A股和H股中特估板块间的相对估值已超过3/4分位线水平,说明港股央国企相对估值较低,有较高的投资价值;除此之外,政策持续利好作用下预计行业将整体受益。2)建议关注互联网板块。港股互联网板块估值受到政策影响较大,在行业产业政策及国际相关政策出台时,对于信息技术板块的估值重定价较为迅速且幅度较大。当前港股互联网板块处于估值底部,在近期多项监管常态化政策及人工智能政策的利好推动下,预计互联网板块将迎来较大反弹机会。除此之外,游戏行业近期亦释放利好信号,2023年1-5月游戏版号发放总数已接近2022年全年水平,移动游戏市场销售收入逐渐复苏,均为互联网板块整体上行提供动力。风险提示:(1)疫情形势恶化超预期,如果疫情零星反复形势超预期恶化,那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响,从而面临业绩下滑或增速不及预期风险;(2)国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期,如果国内经济面临企稳压力,地产风险发酵,复苏力度不及预期,那么整体市场走势或继续承压,后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落;(3)美联储加息超预期,如果美联储持续激进加息,美元流动性收紧,作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险,国内货币政策也或将面临一定约束;欧洲高债务率高通胀高利率情形下,债务危机再次出现,或面临硬着陆风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":517,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186395386421448,"gmtCreate":1686545910335,"gmtModify":1686548541127,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"港股就是个屁!","listText":"港股就是个屁!","text":"港股就是个屁!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186395386421448","repostId":"2342252583","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":379,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186395316601016,"gmtCreate":1686545892596,"gmtModify":1686545894436,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"胡说八道!","listText":"胡说八道!","text":"胡说八道!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186395316601016","repostId":"2342252583","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":554,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186395222188208,"gmtCreate":1686545868403,"gmtModify":1686548540982,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"胡说八道,满嘴喷粪!港股现在就是个屁!","listText":"胡说八道,满嘴喷粪!港股现在就是个屁!","text":"胡说八道,满嘴喷粪!港股现在就是个屁!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186395222188208","repostI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19:05","market":"sh","language":"zh","title":"芯片彻底火了!2000亿大基金最新建仓股曝光!一只刚刚涨停,操盘这只暴赚超10亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145566055","media":"证券市场红周刊","summary":"近日,受相关产品价格上调、海外芯片巨头英伟达股价创新高等因素带动,A股芯片股也迎来强势表现,部分标的更是纷纷联手涨停。而在这背后,不少个股都有国家大基金的加持。作为专注投资于芯片产业的重量级主题基金,","content":"<html><head></head><body><p>近日,受相关产品价格上调、海外芯片巨头英伟达股价创新高等因素带动,A股芯片股也迎来强势表现,部分标的更是纷纷联手涨停。而在这背后,不少个股都有国家大基金的加持。作为专注投资于芯片产业的重量级主题基金,国家大基金也有一些新的动态,那么,又有哪些个股正在被其所爱?</p><p><strong>大基金又赚了</strong></p><p><strong>参与通富微电定增浮盈一个“小目标”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于国家大基金,市场已经不再陌生。早在2014年,为推动我国集成电路产业发展,国家集成电路产业投资基金即国家大基金宣告成立,资料显示,大基金一期募资1387亿元。在五年投资期之后,即自2019年,大基金一期按照其自身规划,开始分阶段退出。2019年同年,国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司即大基金二期宣告成立,募资成功超过了2000亿元。<strong>按照规划,大基金二期主要围绕IC 设计、设备和材料等方向实现了全方位突破。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近来,大基金二期正在以增资、首发战略投资配售以及参与定增等方式对芯片公司开启进一步“买买买”行动。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月29日,A股多只芯片股涨停,如通富微电,公司股价收盘报收24.21元/股,收出“10cm”涨停。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>事实上,自5月以来,通富微电股价即开启了强势反弹,区间累计涨幅超过30%。在通富微电背后,就有国家大基金布局其中的身影。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">通富微电主营业务为集成电路封装测试,据2022年年报显示,公司集成电路封装测试营业收入为209亿元,占比达97.99%。5月15日,通富微电此前的一项定增限售股份迎来解禁,在解禁名单中,大基金二期就现身其中,其该次解禁数量为2051.98万股,以解禁日收盘价测算,解禁市值约为39767万元。</p><p style=\"text-align: justify;\">曾于2022年11月,通富微电增发18419.97万股、募资总额26.93亿元的定增落地。大基金二期当时耗资30000万元认购了公司2051.98万股股份(见表1)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88c39a7cd15dcd3bb06c03daa4871a2a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"815\" tg-height=\"583\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对于该笔定增,大基金二期的收益状况整体可圈可点。结合投入资金以及最新解禁市值测算,大基金二期已浮盈9767万元,接近一个“小目标”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此前,大基金二期也曾参与过多家芯片公司的定增,但在定增解禁之后,大基金二期并没有减持,而是继续锁仓持有。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至5月29日,在通富微电股价收出一个涨停之后,大基金二期有可能仍旧继续持仓,若以此测算,那么,大基金二期持仓通富微电的市值已增至近5亿元,浮盈接近2个“小目标”。</p><p><strong>近期再现“新动态”</strong></p><p><strong>新进现身东芯股份前十大股东</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">继长江存储传出将调涨闪存产品价格后,有消息称三星电子、SK海力士也将跟进上调3%~5%涨幅。受涨价预期等刺激,5月中下旬以来,存储芯片概念股迎来暴涨,如睿能科技在5月19日~5月29日连续收出7个涨停,东芯股份在5月10日以来累计上涨接近30%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在存储芯片概念股异动上涨背后,大基金二期早已前瞻性的布局其中。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近期,东芯股份披露了一项股份回购计划,在其同步披露的大股东最新持仓信息中就剧透了大基金二期的调仓动态。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月9日,东芯股份审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》,拟回购资金总额不低于人民币10000万元(含),不超过人民币20000万元(含)。东芯股份表示,回购股份主要基于对公司未来持续发展的信心和对公司长期价值的合理判断,完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性。</p><p style=\"text-align: justify;\">在东芯股份披露的截至5月10日的前十大无限售条件股东持股中,大基金二期以329.69万股的持仓量位列其中(见表2),且以新进姿态成为第8大流通股股东。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dbac59e3ca4775f769b3c3253fcebf0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"766\" tg-height=\"658\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">东芯股份主营业务为存储芯片研发设计,产品广泛应用于网络通信、监控安防、消费类电子、工业与医疗等领域。近阶段,随着存储芯片概念升温,投资者纷纷在互动平台询问公司存储产品相关布局情况,对于投资者关注的存算一体化芯片,东芯股份表示,在上市募集资金投资项目之一的研发中心建设项目中,包含了存算一体化芯片的研发方向。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>事实上,大基金二期早在东芯股份上市时就已布局其中。</strong>东芯股份于2021年12月上市,当时,大基金二期参与了公司的首发战略配售,投入9950.25万元,获配329.69万股,该笔股份已于2022年12月迎来解禁。而解禁之后至今,大基金二期的持仓数量并未发生变化。</p><p><strong>一季度持仓股表现不俗</strong></p><p><strong>有标的创造超10亿浮盈</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从芯片公司此前披露的一季度股东持仓来看,不少公司前十大股东中均有大基金二期的身影。<strong>而因为坚守持股,部分公司正在为大基金二期创造不俗的浮盈。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据Wind数据统计显示,截至一季度末,大基金二期共出现在12只股票前十大股东之中,合计持股市值超过180亿元,其中,持仓中芯国际、中微公司、沪硅产业、佰维存储等单只个股的市值均超过10亿元(见表3)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43e00ae264564086bf559c1e1196d103\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"749\" tg-height=\"742\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二季度以来,大基金二期所持仓个股多数迎来上涨,</strong>如佰维存储、中微公司、北方华创等涨幅均超过10%。佰维存储二季度以来累计涨幅最高,超过70%(见图1)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab82bc15befa5bf844d207fa8ce5ad1c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"957\" tg-height=\"543\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">佰维存储是一只于2022年12月上市的新股,其主营业务同样为存储芯片,佰维存储最新表示,针对智能汽车前装市场公司已推出车载eMMC、UFS、LPDDR以及BGASSD等嵌入式存储芯片,目前处于客户验证和导入阶段。截至一季度末,大基金二期持有公司3688.54万股股份,而该股份为首发限售状态,于2024年9月才将迎来解禁。以截至5月29日的收盘数据来看,大基金二期所持佰维存储市值相较于一季度末已增加超10亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>整体来看,大基金二期对于上述公司均为连续多个季度无变动式持股。</strong>如中芯国际,大基金二期曾于2021年三季报新进现身前十大股东,截至2023年一季报,持股数量一直未变,均为12745.81万股,再如中微公司,大基金二期曾于2021年年报新进现身前十大股东,截至2023年一季报,持股数量同样一直未发生变化,均为2444.03万股。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而这种坚守也多迎来了“收获”。</strong>如在大基金二期持仓中芯国际期间,中芯国际股价出现深“V”反弹,如在2020年7月上市之后至2022年4月底,中芯国际股价累计下跌50%,2022年5月~2023年4月,公司股价触底回升,期间累计涨幅一度超过60%(见图2)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb8bad213eafe180ee5c48f75978b307\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"957\" tg-height=\"565\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">大基金二期的动态一直受到投资者密切关注。如在投资者互动平台上,有投资人近日向立昂微问询是否与国家大基金二期存在合作;上海新阳不久前回应投资者关注的相关问题时表示,国家集成电路产业基金二期的设立对国家集成电路产业发展会有重大推动作用,不会放弃任何寻求国家集成电路产业基金二期的投资参与机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>目前来看,无论对于投资者或上市公司而言,大基金已经成为了一个不可忽视的“主力”。</strong>那么,大基金后市还会有怎样的布局调仓动态?我们对此也将持续关注。</p></body></html>","source":"lsy1571701096748","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芯片彻底火了!2000亿大基金最新建仓股曝光!一只刚刚涨停,操盘这只暴赚超10亿</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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设计、设备和材料等方向实现了全方位突破。近来,大基金二期正在以增资、首发战略投资配售以及参与定增等方式对芯片公司开启进一步“买买买”行动。5月29日,A股多只芯片股涨停,如通富微电,公司股价收盘报收24.21元/股,收出“10cm”涨停。事实上,自5月以来,通富微电股价即开启了强势反弹,区间累计涨幅超过30%。在通富微电背后,就有国家大基金布局其中的身影。通富微电主营业务为集成电路封装测试,据2022年年报显示,公司集成电路封装测试营业收入为209亿元,占比达97.99%。5月15日,通富微电此前的一项定增限售股份迎来解禁,在解禁名单中,大基金二期就现身其中,其该次解禁数量为2051.98万股,以解禁日收盘价测算,解禁市值约为39767万元。曾于2022年11月,通富微电增发18419.97万股、募资总额26.93亿元的定增落地。大基金二期当时耗资30000万元认购了公司2051.98万股股份(见表1)。对于该笔定增,大基金二期的收益状况整体可圈可点。结合投入资金以及最新解禁市值测算,大基金二期已浮盈9767万元,接近一个“小目标”。此前,大基金二期也曾参与过多家芯片公司的定增,但在定增解禁之后,大基金二期并没有减持,而是继续锁仓持有。截至5月29日,在通富微电股价收出一个涨停之后,大基金二期有可能仍旧继续持仓,若以此测算,那么,大基金二期持仓通富微电的市值已增至近5亿元,浮盈接近2个“小目标”。近期再现“新动态”新进现身东芯股份前十大股东继长江存储传出将调涨闪存产品价格后,有消息称三星电子、SK海力士也将跟进上调3%~5%涨幅。受涨价预期等刺激,5月中下旬以来,存储芯片概念股迎来暴涨,如睿能科技在5月19日~5月29日连续收出7个涨停,东芯股份在5月10日以来累计上涨接近30%。在存储芯片概念股异动上涨背后,大基金二期早已前瞻性的布局其中。近期,东芯股份披露了一项股份回购计划,在其同步披露的大股东最新持仓信息中就剧透了大基金二期的调仓动态。5月9日,东芯股份审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》,拟回购资金总额不低于人民币10000万元(含),不超过人民币20000万元(含)。东芯股份表示,回购股份主要基于对公司未来持续发展的信心和对公司长期价值的合理判断,完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性。在东芯股份披露的截至5月10日的前十大无限售条件股东持股中,大基金二期以329.69万股的持仓量位列其中(见表2),且以新进姿态成为第8大流通股股东。东芯股份主营业务为存储芯片研发设计,产品广泛应用于网络通信、监控安防、消费类电子、工业与医疗等领域。近阶段,随着存储芯片概念升温,投资者纷纷在互动平台询问公司存储产品相关布局情况,对于投资者关注的存算一体化芯片,东芯股份表示,在上市募集资金投资项目之一的研发中心建设项目中,包含了存算一体化芯片的研发方向。事实上,大基金二期早在东芯股份上市时就已布局其中。东芯股份于2021年12月上市,当时,大基金二期参与了公司的首发战略配售,投入9950.25万元,获配329.69万股,该笔股份已于2022年12月迎来解禁。而解禁之后至今,大基金二期的持仓数量并未发生变化。一季度持仓股表现不俗有标的创造超10亿浮盈从芯片公司此前披露的一季度股东持仓来看,不少公司前十大股东中均有大基金二期的身影。而因为坚守持股,部分公司正在为大基金二期创造不俗的浮盈。据Wind数据统计显示,截至一季度末,大基金二期共出现在12只股票前十大股东之中,合计持股市值超过180亿元,其中,持仓中芯国际、中微公司、沪硅产业、佰维存储等单只个股的市值均超过10亿元(见表3)。二季度以来,大基金二期所持仓个股多数迎来上涨,如佰维存储、中微公司、北方华创等涨幅均超过10%。佰维存储二季度以来累计涨幅最高,超过70%(见图1)。佰维存储是一只于2022年12月上市的新股,其主营业务同样为存储芯片,佰维存储最新表示,针对智能汽车前装市场公司已推出车载eMMC、UFS、LPDDR以及BGASSD等嵌入式存储芯片,目前处于客户验证和导入阶段。截至一季度末,大基金二期持有公司3688.54万股股份,而该股份为首发限售状态,于2024年9月才将迎来解禁。以截至5月29日的收盘数据来看,大基金二期所持佰维存储市值相较于一季度末已增加超10亿元。整体来看,大基金二期对于上述公司均为连续多个季度无变动式持股。如中芯国际,大基金二期曾于2021年三季报新进现身前十大股东,截至2023年一季报,持股数量一直未变,均为12745.81万股,再如中微公司,大基金二期曾于2021年年报新进现身前十大股东,截至2023年一季报,持股数量同样一直未发生变化,均为2444.03万股。而这种坚守也多迎来了“收获”。如在大基金二期持仓中芯国际期间,中芯国际股价出现深“V”反弹,如在2020年7月上市之后至2022年4月底,中芯国际股价累计下跌50%,2022年5月~2023年4月,公司股价触底回升,期间累计涨幅一度超过60%(见图2)。大基金二期的动态一直受到投资者密切关注。如在投资者互动平台上,有投资人近日向立昂微问询是否与国家大基金二期存在合作;上海新阳不久前回应投资者关注的相关问题时表示,国家集成电路产业基金二期的设立对国家集成电路产业发展会有重大推动作用,不会放弃任何寻求国家集成电路产业基金二期的投资参与机会。目前来看,无论对于投资者或上市公司而言,大基金已经成为了一个不可忽视的“主力”。那么,大基金后市还会有怎样的布局调仓动态?我们对此也将持续关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":436,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":341912047,"gmtCreate":1617770187489,"gmtModify":1617770187489,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说了十年了,跑赢美国股市了吗?美国股市并不代表美国,它代表全世界优秀公司,美国股市中不仅有美国的优秀公司,更包含了世界其他地方的优秀公司,A股又有几家优秀的公司?太多太多垃圾公司,能跑赢美国公司,真是痴人说梦话!","listText":"说了十年了,跑赢美国股市了吗?美国股市并不代表美国,它代表全世界优秀公司,美国股市中不仅有美国的优秀公司,更包含了世界其他地方的优秀公司,A股又有几家优秀的公司?太多太多垃圾公司,能跑赢美国公司,真是痴人说梦话!","text":"说了十年了,跑赢美国股市了吗?美国股市并不代表美国,它代表全世界优秀公司,美国股市中不仅有美国的优秀公司,更包含了世界其他地方的优秀公司,A股又有几家优秀的公司?太多太多垃圾公司,能跑赢美国公司,真是痴人说梦话!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341912047","repostId":"1128707770","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":183,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306227162,"gmtCreate":1604410633956,"gmtModify":1703832930932,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"甭管什么云,都是浮云;无论哪种蚁,皆为蝼蚁。","listText":"甭管什么云,都是浮云;无论哪种蚁,皆为蝼蚁。","text":"甭管什么云,都是浮云;无论哪种蚁,皆为蝼蚁。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306227162","repostId":"1187966711","repostType":4,"repost":{"id":"1187966711","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604407949,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187966711?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 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的130%还要高出近四分之一,较之过去二十年的平均数字更是高出近一倍,这就意味着,利润占比想要提升,难度还将进一步增大。现在,工资在停滞多年后终于开始上涨,而企业税率很可能在拜登政府任内大幅度提升,在这种情况下,盈利要保持高过国民收入160%的水平,就已经需要利润进一步扩张了,指望利润扩张再扩张,这任务未免太过艰难。至于利率方面,牛派所指望的是,未来几年当中,十年期国债收益率的上涨速度将持续低于国内生产总值的增长速度,这是一切预期的前提,但遗憾的是,这样的事情在历史上极少发生。事实是,根据通货膨胀调整后的真实利率在正常情况下,其上涨速度是与经济增长同步的\",而真实利率变成负数的周期,往往都极为短暂。今天收益率甚至不及通货膨胀率的现象,最合理的解读只能是,这只是一个历史的例外,是一种经济遭受多少年都仅此一次的严重疫情打击后,出现的特殊现象。总而言之,大家最好还是尊重一下历史,毕竟标普500指数市盈率攀升到30,且盈利见顶的情况,历史上只在二十年前和现在出现过。诚然,美股牛市可能还会继续一段时间,但是投资者不保持谨慎,不保持警惕,显然是不可取的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":260,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300052218,"gmtCreate":1601937864334,"gmtModify":1703825431241,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说了半天等于没说,任何事情都是时间问题!经济中出现了许多新问题、新情况,用旧的数据分析,现在不行了","listText":"说了半天等于没说,任何事情都是时间问题!经济中出现了许多新问题、新情况,用旧的数据分析,现在不行了","text":"说了半天等于没说,任何事情都是时间问题!经济中出现了许多新问题、新情况,用旧的数据分析,现在不行了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300052218","repostId":"1194380370","repostType":4,"repost":{"id":"1194380370","pubTimestamp":1601897204,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194380370?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-05 19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明:美股步入熊市只是时间问题!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来,美股迎来十余年的大牛市,期间涨幅超过4倍,2020年新冠肺炎疫情冲击下,美股先下后上,再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力,市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳(财信国际经济研究院)</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点:</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来,美股迎来十余年的大牛市,期间涨幅超过4倍,2020年新冠肺炎疫情冲击下,美股先下后上,再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力,市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角,对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一:</b>在美国宏观经济分析框架中,收入决定消费,消费主导经济,收入为美股领先指标,就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明,实际单位时间收入增速的下降,预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市,为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二:</b>基于宏观分析框架逻辑和视角,未来美股步入熊市只是时间问题,因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机,个人转移支付收入高增长不可持续,实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重,劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升,疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近,将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三:</b>基于估值视角,美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看,多指标预警美股正处于估值偏高状态,如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位,进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤,估值调整压力更为突出,目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%,大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化,如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响,美债利率下行的动能减弱,海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制,均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四:</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标,还是从各种估值指标看,未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文:</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来,美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点,此后一路上涨,截止2020年9月份达到高点3588.11,期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年,未来是否面临大幅调整,海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究,结果不一,争议较大。与市场大部分研究分析不同的是,本报告从两个视角来分析美股,一个是基于美国宏观经济分析框架,提出美股调整的领先指标,并用美国的历史数据进行验证,在此基础上预判美股方向;另一个是从市场普遍运用的估值方法,分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架:收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>(一)美国宏观经济分析框架:收入决定消费,消费主导经济,收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出(PCE)在美国经济中处于核心地位,2019年其在GDP中的占比达到69.4%(见图1),意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中,服务支出又处于绝对主体地位,2019年的比重为64.4%。因此,个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么?为此我们从经济周期的核心决定因素入手,建立美国宏观经济周期的分析框架(见图2)(具体分析请参阅《2020年美国经济衰退?美元资产盛宴结束?》)。从逻辑关系上看,个人收入(主要是工资和薪水)是消费支出的主要驱动力,信贷和借款也能驱动消费支出;消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素,而工业(制造业)生产的增长和下降又是带动资本支出(即厂房和设备开支)变化的重要力量;消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量,因此企业利润主要取决于消费支出;而企业利润的变化,将直接通过股市涨跌体现出来,同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中,收入不仅是消费的领先指标,也是股市的领先指标,而市场广泛关注的美国就业数据,其实是滞后指标,而非领先指标,是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>(二)美国历史经验:收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入,并剔除通货膨胀因素的影响,得到实际单位时间收入;美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因,这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年:实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间,标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市,即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前,都经历了实际单位时间收入增速的下降,后者领先时间长度在1-4个月不等,1980-1982年是例外(见图3)。除此之外,20年期间还出现过三次(1978-1980、1982、1986年)收入增速下降,但美股反而上升的现象,这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标,答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降,但股市反而上涨,主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨,如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%,在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%(见图4),股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨,推高了美股,但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降,拉动通货膨胀水平快速下行,通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整,导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行,原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划,导致个人所得累进税率从70%降到28%,利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%,企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业,因此尽管居民收入增速没有提高,但单位收入中用于消费的部分增加了。因此,美国历史上每次减税措施出台后,一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本,增加了投资支出和企业利润,也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上,单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年:实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间,美股经历了5次熊市,其中4次熊市的出现,收入增速指标都起到了很好的领先作用(见图6)。而2000-2001年长达一年的熊市,实际单位时间收入增速没有起到预示作用,原因在于股市调整前的几年时间里,90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长(见图5),经济增速呈现出强劲增长势头,如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%,导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用,该来的还是会来,2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化,源于2003年布什总统减税计划造成的异常,具体原因见上文,这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年:实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间,美股经历了6次熊市,其中5次熊市的出现,收入增速指标领先作用明显(见图7)。2018年熊市的出现,实际单位时间收入增速并没有出现下降,主要原因与中美贸易摩擦升级有关,导致市场对经济增长的担忧,情绪转差,风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间,美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机,另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生,实际单位时间收入增速不降反升,看似违背常理,实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施,转移支付力度明显加大,包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高,带动个人收入增速提高(见图8),但由于转移支付持续性不强,最终收入增速将回归经济基本面决定;二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降(见图9),导致实际收入增速提高,但随着经济的恢复,通胀水平将趋于提高,实际收入增速也将下降。因此,危机期间实际单位时间收入增速的提高,是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>(一)领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明,实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下,经历短暂的提高后趋于下降,随后股市在2010和2011年两次步入熊市(见图7)。与次贷危机相比,2020年发生的公共卫生危机,对单位时间收入增速的影响可能更大,高增速更难持续,未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机,但美国财政债务负担显著重于次贷危机,转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元,当年实际赤字6805亿美元,财政赤字超过预算水平的48%;而2020年预算赤字为10830亿美元,但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元,已超过预算水平的145%(见图10),年内随着新财政刺激政策的出台,赤字将再创新高。因此,如果美国继续实施财政刺激,短期内能勉强维持收入增速,但根据2008-2009年的历史经验,收入增速回归经济基本面支配是必然选择,下降难以避免(见图11)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看,服务业在美国非农就业中占比最高,2019年以来持续保持在86%左右,因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下,出现一个反常现象,就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高,而不是下降,从而带动单位时薪增速出现跃升(见图12)。其中原因在于,疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大,失业现象最严重(见图13),就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是,这种现象属于疫情卫生危机的特有现象,在2007年次贷危机中并没有出现,所以只要疫情出现好转,尤其是疫苗出现后,服务业就业人数就会逐步恢复正常,服务业单位时薪也将降至正常水平,从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降,通胀水平也经历了快速下降,如个人消费支出物价指数(PCE)从2020年1月份的1.9%,快速降至4月份的0.5%(4月为上半年疫情爆发高峰期),随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下,逐步恢复到2%甚至更高水平,剔除通胀因素后,实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭,但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上,疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束,会使全球经济复苏的速度放缓,经济恢复到疫情前水平的时间延长,宽松货币财政政策的退出时间也被延长,但疫情迟早会被战胜,不会改变经济复苏的趋势。因此,转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降,通胀水平将上升,在三方面因素的共同作用下,未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>(二)美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架,以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验(收入增速提高不是美股的领先指标),未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑:实际单位时间收入增速下降,占美国GDP近70%的消费支出增速降低,带动工业生产和资本支出进入下降周期,实际GDP增速将随之降低,企业利润恶化,美国股市调整。因此,在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下,美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角:回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型,股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此,除了上文所分析的盈利因素外,能综合反映无风险利率和风险偏好的估值,也是影响美股的重要因子。根据我们的统计,1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一,总体上估值的影响不容小觑,尤其是当估值与盈利出现背离时,股指涨跌有时会选择和估值站在同一边,如1994、2000、2002和2018年等(见图14)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平?未来是否还有抬升空间?本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看,多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检(见表1),结果显示:其一,反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中,有两个已处于历史前5%区间,最低的市现率也位于历史前23%的水平,表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二,反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标,分别位于历史前30%、5%和1%分位,也显示美股获得超额收益的概率偏低,吸引力不及其他资产。其三,从美股总市值占GDP的比重看,目前该值已处于历史最高位,达到239.4%,高出07年牛市高点近100个百分点,意味着目前美股已严重脱离基本面,未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤,估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看,高低估值分化极端,2020年高估值个股数量占比大幅提升,估值结构稳定性堪忧,如截止9月23日,美股15倍以上PB(即市净率=每股股价/每股净资产)个股数量占比达到6.1%,为2010年和2019年的3倍以上(见图15)。从标普500中6家头部公司市值占比看,美股上涨过度集中的情况更为突出,如截止2020年9月23日,美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右,较年初提高逾5个百分点,高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大,头部个股赛道拥挤,意味着市场微观结构脆弱性增加,一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化,抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型,估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动,如疫情发生以来,美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上,是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄,市场通胀预期抬升,美债利率继续下降动能明显弱化,同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看,其一,美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位(见图16),且美联储多次明确表示不会实行零利率,意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二,美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上,且近期美联储调整其货币政策框架,短期通胀水平超过2%的目标值也不加息,均可能会推升市场通胀预期,引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中,美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出(PCE)通胀水平。6月份以来,美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17),均指向美国通胀回升或难以避免,美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论:未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期,还是从各种估值指标看,未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整,意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短,由于疫情影响,尤其是疫情期间出台的系列刺激政策,对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此,预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期,经济周期因素再次决定经济发展后,更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明:美股步入熊市只是时间问题!</title>\n<style 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速提高不是美股的领先指标),未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑:实际单位时间收入增速下降,占美国GDP近70%的消费支出增速降低,带动工业生产和资本支出进入下降周期,实际GDP增速将随之降低,企业利润恶化,美国股市调整。因此,在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下,美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角:回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型,股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此,除了上文所分析的盈利因素外,能综合反映无风险利率和风险偏好的估值,也是影响美股的重要因子。根据我们的统计,1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一,总体上估值的影响不容小觑,尤其是当估值与盈利出现背离时,股指涨跌有时会选择和估值站在同一边,如1994、2000、2002和2018年等(见图14)。\n\n那么当前美股估值处于什么水平?未来是否还有抬升空间?本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看,多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检(见表1),结果显示:其一,反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中,有两个已处于历史前5%区间,最低的市现率也位于历史前23%的水平,表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二,反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标,分别位于历史前30%、5%和1%分位,也显示美股获得超额收益的概率偏低,吸引力不及其他资产。其三,从美股总市值占GDP的比重看,目前该值已处于历史最高位,达到239.4%,高出07年牛市高点近100个百分点,意味着目前美股已严重脱离基本面,未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤,估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看,高低估值分化极端,2020年高估值个股数量占比大幅提升,估值结构稳定性堪忧,如截止9月23日,美股15倍以上PB(即市净率=每股股价/每股净资产)个股数量占比达到6.1%,为2010年和2019年的3倍以上(见图15)。从标普500中6家头部公司市值占比看,美股上涨过度集中的情况更为突出,如截止2020年9月23日,美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右,较年初提高逾5个百分点,高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大,头部个股赛道拥挤,意味着市场微观结构脆弱性增加,一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化,抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型,估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动,如疫情发生以来,美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上,是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄,市场通胀预期抬升,美债利率继续下降动能明显弱化,同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看,其一,美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位(见图16),且美联储多次明确表示不会实行零利率,意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二,美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上,且近期美联储调整其货币政策框架,短期通胀水平超过2%的目标值也不加息,均可能会推升市场通胀预期,引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中,美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出(PCE)通胀水平。6月份以来,美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17),均指向美国通胀回升或难以避免,美债利率上行风险加大。\n\n四、结论:未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期,还是从各种估值指标看,未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整,意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短,由于疫情影响,尤其是疫情期间出台的系列刺激政策,对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此,预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期,经济周期因素再次决定经济发展后,更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290553478877504,"gmtCreate":1711961800727,"gmtModify":1711961802235,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"胡说八道!","listText":"胡说八道!","text":"胡说八道!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/290553478877504","repostId":"1150222414","repostType":2,"repost":{"id":"1150222414","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711960349,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150222414?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 16:32","market":"hk","language":"zh","title":"市场综述丨A股全线大涨,五国智库预测沪指将升至6000点!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150222414","media":"老虎资讯综合","summary":"港股3月29日(周五)至4月1日(周一)休市,4月2日(周二)起照常开市。","content":"<html><head></head><body><h4 id=\"id_349012766\">港股</h4><p>因耶稣受难日、复活节,港股3月29日(周五)至4月1日(周一)休市,4月2日(周二)起照常开市。</p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>4月1日周一,A股全天震荡走高,三大指数集体大涨,创业板指领涨。截至收盘,沪指涨1.19%,深成指涨2.62%,创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨,逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿,较上个交易日放量1407亿。</p><p>今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.1,高于2月0.2个百分点,已连续五个月位于扩张区间,<strong>创2023年3月来新高,显示制造业生产经营活动加速向好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天公布的数据显示,中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8,为<strong>六个月来首次扩张</strong>,3月非制造业PMI加快扩张,连升四个月至53.0%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76cc7ad8cf056db424c2f09d263c91c6\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道,中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利:中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测,A股稳健增长,至2035年,中国成为全球最成熟的资本市场之一,上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停,三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板,豪尔赛3连板,勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强,长江证券一字涨停,天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆,同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%,公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌,<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%,<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%,<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%;消息面:比特币回落至70000美元/枚下方,日内跌1.32%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨A股全线大涨,五国智库预测沪指将升至6000点!</title>\n<style 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id=\"id_349012766\">港股</h4><p>因耶稣受难日、复活节,港股3月29日(周五)至4月1日(周一)休市,4月2日(周二)起照常开市。</p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>4月1日周一,A股全天震荡走高,三大指数集体大涨,创业板指领涨。截至收盘,沪指涨1.19%,深成指涨2.62%,创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨,逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿,较上个交易日放量1407亿。</p><p>今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.1,高于2月0.2个百分点,已连续五个月位于扩张区间,<strong>创2023年3月来新高,显示制造业生产经营活动加速向好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">昨天公布的数据显示,中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8,为<strong>六个月来首次扩张</strong>,3月非制造业PMI加快扩张,连升四个月至53.0%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76cc7ad8cf056db424c2f09d263c91c6\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另据媒体报道,中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利:中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。<strong>报告预测,A股稳健增长,至2035年,中国成为全球最成熟的资本市场之一,上证指数有机会倍增至6000点。</strong></p><p>锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停,三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。</p><p>面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。</p><p>低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板,豪尔赛3连板,勤上股份、山河智能涨停。</p><p>券商股走强,长江证券一字涨停,天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。</p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b744455c937216820b31c0d7f5f57ba9\" title=\"\" tg-width=\"890\" tg-height=\"310\"/></p><p>理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆,同比增长39.2%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1de3b8a27fb96621eec71d12c5a0197\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近1%,公司上调中美两地Model Y价格。</p><p>加密货币概念股盘前普跌,<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>跌近13%,<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">MicroStrategy</a>跌超3%,<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Digital</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超1%;消息面:比特币回落至70000美元/枚下方,日内跌1.32%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150222414","content_text":"港股因耶稣受难日、复活节,港股3月29日(周五)至4月1日(周一)休市,4月2日(周二)起照常开市。A股4月1日周一,A股全天震荡走高,三大指数集体大涨,创业板指领涨。截至收盘,沪指涨1.19%,深成指涨2.62%,创业板指涨2.97%。全市场超4600只个股上涨,逾百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9993亿,较上个交易日放量1407亿。今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.1,高于2月0.2个百分点,已连续五个月位于扩张区间,创2023年3月来新高,显示制造业生产经营活动加速向好。昨天公布的数据显示,中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8,为六个月来首次扩张,3月非制造业PMI加快扩张,连升四个月至53.0%。另据媒体报道,中国人民大学重阳金融研究院昨日与美国、俄罗斯、加拿大、印度等国的智库学者共同发布了《大国复利:中国高质量发展与2035年趋势畅想》报告。报告预测,A股稳健增长,至2035年,中国成为全球最成熟的资本市场之一,上证指数有机会倍增至6000点。锂电池板块大幅走高。寒锐钴业、合纵科技20cm涨停,三祥新材、鼎盛新材、华友钴业、英联股份等多股封板。面板概念股集体拉升。TCL科技、彩虹股份、沃格光电、维信诺等多股涨停。低空经济、通感一体化概念反复活跃。中信海直、华体科技4连板,豪尔赛3连板,勤上股份、山河智能涨停。券商股走强,长江证券一字涨停,天风证券、锦龙股份、东吴证券、国信证券等纷纷跟涨。美股美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。理想汽车盘前涨近4%。理想汽车3月交付新车28,984辆,同比增长39.2%。特斯拉盘前涨近1%,公司上调中美两地Model Y价格。加密货币概念股盘前普跌,CleanSpark跌近13%,MicroStrategy跌超3%,Coinbase、Marathon Digital、Riot Platforms跌超1%;消息面:比特币回落至70000美元/枚下方,日内跌1.32%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":279,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3491812622453185","authorId":"3491812622453185","name":"带泡沫的苹果","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9250937a0cdbddaf9a218f28567ee36","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"content":"是真的,因为货币超发,钱不值钱了,股市是蓄水池,然后汇率增值股市就不得鸟啦","text":"是真的,因为货币超发,钱不值钱了,股市是蓄水池,然后汇率增值股市就不得鸟啦","html":"是真的,因为货币超发,钱不值钱了,股市是蓄水池,然后汇率增值股市就不得鸟啦"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698278852,"gmtCreate":1640426745485,"gmtModify":1640426745485,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"港股今后没有任何机会!","listText":"港股今后没有任何机会!","text":"港股今后没有任何机会!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698278852","repostId":"2194017966","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":251849387089936,"gmtCreate":1702523932617,"gmtModify":1702524115733,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"胡说八道,满嘴喷粪!","listText":"胡说八道,满嘴喷粪!","text":"胡说八道,满嘴喷粪!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/251849387089936","repostId":"1196976930","repostType":2,"repost":{"id":"1196976930","pubTimestamp":1702523133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196976930?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-14 11:05","market":"hk","language":"zh","title":"万亿美元中东资金投向中国!他们会买哪些股?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196976930","media":"智通财经网","summary":"中东主权财富基金今年以来密集在中国开设办公室。","content":"<html><head></head><body><p>作者: 文文</p><p>近期,港股市场上有关中东的动态消息比以往更加频繁: </p><p style=\"text-align: justify;\">11月24日,有市场消息称,电讯盈科(00008)考虑以约10亿美元(约78亿港元)价格出售其光纤业务的重要少数权益,相关资产引起中国投资者和<strong>中东主权财富基金</strong>的兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">11月29日,南方东英沙特阿拉伯ETF将在香港交易所正式上市。这是港股市场首只沙特阿拉伯ETF。南方东英沙特阿拉伯ETF的推出,意味着中国资产管理机构正在积极“走出去”,布局中东市场的投资机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">12月8日,易达资本对外宣布,其规模10亿美元的二期基金获沙特公共投资基金(PIF)旗下的母基金公司Jada的投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">12月10日,金蝶国际公告与卡塔尔投资局达成最终协议,卡塔尔投资局将投资约2亿美元作为对价,认购金蝶国际根据一般性授权发行的普通股。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业内人士看来,目前中东主权基金只有小部分资金投资亚洲市场(主要是中国),<strong>未来投向中国市场的资金有望大幅增长。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有一些现象可以佐证这个趋势:</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面,中东主权财富基金今年以来密集在中国开设办公室。近日,沙特公共投资基金(PIC)负责人宣布,继在香港开设办事处后,计划在中国内地开设办事处;此前在今年9月,阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司刚在北京设立办公室。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,数据显示中东资本在中国的持有头寸正在大幅上升。兴业证券的数据表明,这一占比2019年末为4.5%,而截至今年一季度末,已经上升至22.9%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>将有万亿美元中东资金投向中国!</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据公开资料显示,截至2022年,中东主权财富基金的资产管理规模总额高达3.64万亿美元,占全球主权财富基金总额的三分之一。以管理规模算,中东目前排名第一的主权基金为<strong>阿布扎比投资局(ADIA)</strong>,管理规模为8530亿美元;</p><p style=\"text-align: justify;\">其次是<strong>科威特投资局(KIA)</strong>,管理规模为8030亿美元;</p><p style=\"text-align: justify;\">再次是<strong>沙特公共投资基金(PIF)</strong>,管理总资产7767亿美元;</p><p style=\"text-align: justify;\">排第四的是<strong>卡塔尔投资局(QIA)</strong>,管理规模4750亿美元;</p><p style=\"text-align: justify;\">排第五的是<strong>迪拜投资局(ICD)</strong>,管理规模3200亿美元;</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b468a9b4ff75d4029e6c9ac285fce291\" tg-width=\"646\" tg-height=\"343\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">(全球TOP10主权财富基金中,中东占5席。图片来源:国泰君安证券)</p><p style=\"text-align: justify;\">紧接着是<strong>穆巴达拉(Mubadala)</strong>,为阿联酋仅次于阿布扎比和迪拜投资局的主权财富基金,资产管理规模为2760亿美元,同时也是中东第六大主权财富基金。</p><p style=\"text-align: justify;\">港交所行政总裁欧冠升表示,他于近期访问了中东的许多城市并见到不少投资者,他们都对投资中国表现出浓厚兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">他预计,到2030年,中东主权财富基金规模将从目前的4万亿美元增长150%至10万亿美元。<strong>届时其中将有超过10%至20%(1-2万亿)的资金投向中国市场。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>哪些类型的资产最受中东资本亲睐?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">中东主权财富基金在中国市场的投资并不是一件新鲜事。</p><p style=\"text-align: justify;\">早在2006年,科威特投资局和卡塔尔投资局分别认购7.2亿美元和2.06亿美元股票,参与工商银行IPO。</p><p style=\"text-align: justify;\">此后,中东主权财富基金陆续在中国市场投资了多个项目和企业,涉及<strong>银行、保险、电信、航空、汽车、电商、科技</strong>等多个行业领域。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近年来,他们则频频亮相在A股上市公司股东名单中。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同花顺数据显示,截至二季度末,阿布扎比投资局和科威特政府投资局分别出现在26家和36家A股上市公司的前十大流通股股东名单中。两只主权财富基金总计持有A股市值135.58亿元人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿布扎比投资局持股市值最大的前五家公司分别是:紫金矿业、东方雨虹、海大集团、恒立液压、大全能源。科威特投资局持股市值最大的前五家公司则为:三花智控、恒立液压、晨光股份、迈为股份、卫星化学。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a0599092db6d547b3048b2a76bd11f2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"622\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">(资料来源:同花顺iFind)</p><p style=\"text-align: justify;\">而根据国泰君安对三季度末的数据统计,阿布扎比投资局对于行业的选择较为多元化,但整体倾向于配置周期行业。2023年以来,其配置医药、农林渔牧、机械及汽车的比重稳定维持于12%、8%、7%及6%左右,并在Q1、Q2及Q3分别阶段性加强对传媒、家电、建材、有色、电新、化工的配置。截至2023年三季度末,其重仓前五行业分别为:有色(23.33%)、化工(17.97%)、电新(13.82%)、医药(10.54%)、汽车(7.59%)。</p><p style=\"text-align: justify;\">科威特投资局倾向于配置周期与消费行业,尤其专注于投资化工、家电、医药、机械四大细分行业。具体来看,科威特投资局2023年三季度末持仓前五名分别为:化工(30.39%)、家电(20.83%)、医药(17.43%)、机械(13.28%)、电子(7.68%)。2023年前三季度,科威特投资局保持了对医药、机械、化工、家电四大行业的高配置权重。截止2023年三季度末,上述四行业占其A股投资总规模的81.93%。</p><p style=\"text-align: justify;\">另据A股上市公司公告,10月以来,已有西菱动力、北汽蓝谷、东方盛虹等多家A股上市公司宣布与中东资本联手,通过签订相关协议、共同出资设立合资公司等方式,在新能源汽车及零部件、石化领域开展合作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>今年以来,中东主权基金也持续在港股市场买入中国资产。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月20日,<strong>蔚来(09866)</strong>宣布与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议,CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式,向蔚来进行总计约11亿美元的战略投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月26日,阿布扎比投资局通过旗下机构买入香港上市的<strong>凤祥股份(09977)</strong>近1.57亿股,平均每股1.5132港元。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、卡塔尔投资局等也在一级市场进行投资。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>整体来看,从投资方向来看,中东资本聚焦于新能源、大消费、生物医药、信息技术等多个领域。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">以新能源汽车产业为例,按照超电实验室的不完全统计,仅今年以来,已经有超过5家造车新势力企业和中东国家签署合作协议,包含蔚来、高合、天际、长城华冠等品牌。阿布扎比投资局方面拿到蔚来汽车7%的股份,并成为持股比例仅次于腾讯系的外部投资者;沙特投资部与高合母公司华人运通签署的价值210亿沙特里亚尔(约合56亿美元、400亿元人民币)大单,更创下中国造车新势力单笔合作金额之最。就在10月,小马智行宣布获得沙特阿拉伯王国新未来城(NEOM)及旗下投资基金NIF的1亿美元投资。同时,小马智行与NEOM计划在沙特西北部的新未来城成立合资公司,为该地区提供自动驾驶技术解决方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">在生物医药、人工智能、互联网等信息技术领域,我们从穆巴达拉的中文官网可以看到,其在中国拥有80多个投资项目,其中就包括互联网招聘平台<strong>Boss直聘(02076)</strong>、短视频平台<strong>快手-W(01024)</strong>、临床研究服务公司<strong>Novotech</strong>等。近两年炙手可热的跨境电商巨头<strong>希音</strong>背后,也出现穆巴达拉投资公司的身影;2022年,阿布扎比投资局投资<strong>海光信息</strong>;2023年年初,卡塔尔投资局和全球知名产业投资者RTW Investments联合领投原启生物……</p><p style=\"text-align: justify;\">中东资本的身影还出现在光伏、石化等赛道。今年3月,沙特石油巨头沙特阿美以246亿元人民币买入中国荣盛石化10%股份,双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。</p><p style=\"text-align: justify;\">中信证券指出,<strong>这是因为中东主权财富基金较多倾向于配置与本国产业结构相关的制造业、公用事业、原材料与必选消费等</strong>,随着中东主要经济体产业升级战略的推进,后续有望加大对新能源、先进制造等中国优势产业的布局,与其本国发展战略形成呼应。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中东主权财富基金的主要话事人</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿联酋王室成员谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬 (Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan)掌管着一个1.5万亿美元的投资帝国,其中包括两家主权财富基金、该地区最重要的私人投资公司、该国最大的银行和最大的上市公司。Global SWF的数据显示,自2022年初以来,由谢赫•塔努恩执掌的阿布扎比投资局一直是中东主要财富基金中的第二大投资机构。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,谢赫•塔努恩还管理着青睐于新兴市场国家的阿联酋阿布扎比控股公司(ADQ),该基金在埃及买入了数十亿美元的资产,并承诺投资以帮助土耳其经济;该基金还着眼于食品安全的交易的最前沿,包括收购路易达孚公司股份的协议。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿联酋王室成员谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬(Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan)以曼城足球俱乐部老板的身份而为人所熟知。他还是阿联酋副总统、副总理兼总统府部长。谢赫·曼苏尔还是阿联酋投资局(EIA)的主席,该机构管理着900亿美元的资产,是沃达丰(VOD.US)的最大股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月,谢赫·曼苏尔被任命为穆巴达拉投资公司(MIC)的董事长。这是阿联酋的另外一只主权财富基金,管理着2760亿美元的资产,主要面向欧洲进行投资。穆巴达拉投资公司还支持拉吉夫·米斯拉68亿美元的新实体,并在去年估值暴跌期间抄底科技企业。从医疗保健到金融领域,穆巴达拉投资公司一直站在阿联酋摆脱对石油依赖的多元化尝试的最前沿。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、亚西尔·鲁马扬</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">沙特公共投资基金的主席亚西尔·鲁马扬(YasirAl-Rumayyan)是负责实施沙特旨在改革该国经济的2030年愿景战略的主要人物之一。从价值5000亿美元的未来主义城市Neom,到颠覆全球体育经济的交易,再到对矿业、博彩和科技的投资,沙特公共投资基金在沙特阿拉伯的多元化努力中处于领先地位。</p><p style=\"text-align: justify;\">在去年油价上涨的推动下,自2022年初以来,资产规模达7600亿美元的沙特公共投资基金已成为该地区最大的主权财富基金。沙特公共投资基金持有国有石油巨头沙特阿美的股份,还是Lucid Group(LCID.US)的主要投资者,并持有艺电(EA.US)和任天堂的股份。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4、曼苏尔•阿尔马哈茂德</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">曼苏尔•阿尔马哈茂德(Mansoor Al Mahmoud)是卡塔尔投资局的首席执行官。卡塔尔投资局持有多家公司的股份,包括矿业巨头嘉能可、连锁超市森宝利(J Sainsbury Plc)和汽车制造商大众汽车(Volkswagen AG)。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为最大的液化天然气出口国之一,液化天然气价格飙升令卡塔尔获益颇丰。曼苏尔•阿尔马哈茂德今年早些时候表示,该基金将增加在亚洲和美国的支出,计划在气候变化、基础设施和数字化领域进行投资。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万亿美元中东资金投向中国!他们会买哪些股?</title>\n<style 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11月24日,有市场消息称,电讯盈科(00008)考虑以约10亿美元(约78亿港元)价格出售其光纤业务的重要少数权益,相关资产引起中国投资者和中东主权财富基金的兴趣。11月29日,南方东英沙特阿拉伯ETF将在香港交易所正式上市。这是港股市场首只沙特阿拉伯ETF。南方东英沙特阿拉伯ETF的推出,意味着中国资产管理机构正在积极“走出去”,布局中东市场的投资机会。12月8日,易达资本对外宣布,其规模10亿美元的二期基金获沙特公共投资基金(PIF)旗下的母基金公司Jada的投资。12月10日,金蝶国际公告与卡塔尔投资局达成最终协议,卡塔尔投资局将投资约2亿美元作为对价,认购金蝶国际根据一般性授权发行的普通股。在业内人士看来,目前中东主权基金只有小部分资金投资亚洲市场(主要是中国),未来投向中国市场的资金有望大幅增长。有一些现象可以佐证这个趋势:一方面,中东主权财富基金今年以来密集在中国开设办公室。近日,沙特公共投资基金(PIC)负责人宣布,继在香港开设办事处后,计划在中国内地开设办事处;此前在今年9月,阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司刚在北京设立办公室。另一方面,数据显示中东资本在中国的持有头寸正在大幅上升。兴业证券的数据表明,这一占比2019年末为4.5%,而截至今年一季度末,已经上升至22.9%。将有万亿美元中东资金投向中国!根据公开资料显示,截至2022年,中东主权财富基金的资产管理规模总额高达3.64万亿美元,占全球主权财富基金总额的三分之一。以管理规模算,中东目前排名第一的主权基金为阿布扎比投资局(ADIA),管理规模为8530亿美元;其次是科威特投资局(KIA),管理规模为8030亿美元;再次是沙特公共投资基金(PIF),管理总资产7767亿美元;排第四的是卡塔尔投资局(QIA),管理规模4750亿美元;排第五的是迪拜投资局(ICD),管理规模3200亿美元;(全球TOP10主权财富基金中,中东占5席。图片来源:国泰君安证券)紧接着是穆巴达拉(Mubadala),为阿联酋仅次于阿布扎比和迪拜投资局的主权财富基金,资产管理规模为2760亿美元,同时也是中东第六大主权财富基金。港交所行政总裁欧冠升表示,他于近期访问了中东的许多城市并见到不少投资者,他们都对投资中国表现出浓厚兴趣。他预计,到2030年,中东主权财富基金规模将从目前的4万亿美元增长150%至10万亿美元。届时其中将有超过10%至20%(1-2万亿)的资金投向中国市场。哪些类型的资产最受中东资本亲睐?中东主权财富基金在中国市场的投资并不是一件新鲜事。早在2006年,科威特投资局和卡塔尔投资局分别认购7.2亿美元和2.06亿美元股票,参与工商银行IPO。此后,中东主权财富基金陆续在中国市场投资了多个项目和企业,涉及银行、保险、电信、航空、汽车、电商、科技等多个行业领域。近年来,他们则频频亮相在A股上市公司股东名单中。同花顺数据显示,截至二季度末,阿布扎比投资局和科威特政府投资局分别出现在26家和36家A股上市公司的前十大流通股股东名单中。两只主权财富基金总计持有A股市值135.58亿元人民币。阿布扎比投资局持股市值最大的前五家公司分别是:紫金矿业、东方雨虹、海大集团、恒立液压、大全能源。科威特投资局持股市值最大的前五家公司则为:三花智控、恒立液压、晨光股份、迈为股份、卫星化学。(资料来源:同花顺iFind)而根据国泰君安对三季度末的数据统计,阿布扎比投资局对于行业的选择较为多元化,但整体倾向于配置周期行业。2023年以来,其配置医药、农林渔牧、机械及汽车的比重稳定维持于12%、8%、7%及6%左右,并在Q1、Q2及Q3分别阶段性加强对传媒、家电、建材、有色、电新、化工的配置。截至2023年三季度末,其重仓前五行业分别为:有色(23.33%)、化工(17.97%)、电新(13.82%)、医药(10.54%)、汽车(7.59%)。科威特投资局倾向于配置周期与消费行业,尤其专注于投资化工、家电、医药、机械四大细分行业。具体来看,科威特投资局2023年三季度末持仓前五名分别为:化工(30.39%)、家电(20.83%)、医药(17.43%)、机械(13.28%)、电子(7.68%)。2023年前三季度,科威特投资局保持了对医药、机械、化工、家电四大行业的高配置权重。截止2023年三季度末,上述四行业占其A股投资总规模的81.93%。另据A股上市公司公告,10月以来,已有西菱动力、北汽蓝谷、东方盛虹等多家A股上市公司宣布与中东资本联手,通过签订相关协议、共同出资设立合资公司等方式,在新能源汽车及零部件、石化领域开展合作。今年以来,中东主权基金也持续在港股市场买入中国资产。6月20日,蔚来(09866)宣布与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议,CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式,向蔚来进行总计约11亿美元的战略投资。8月26日,阿布扎比投资局通过旗下机构买入香港上市的凤祥股份(09977)近1.57亿股,平均每股1.5132港元。阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、卡塔尔投资局等也在一级市场进行投资。整体来看,从投资方向来看,中东资本聚焦于新能源、大消费、生物医药、信息技术等多个领域。以新能源汽车产业为例,按照超电实验室的不完全统计,仅今年以来,已经有超过5家造车新势力企业和中东国家签署合作协议,包含蔚来、高合、天际、长城华冠等品牌。阿布扎比投资局方面拿到蔚来汽车7%的股份,并成为持股比例仅次于腾讯系的外部投资者;沙特投资部与高合母公司华人运通签署的价值210亿沙特里亚尔(约合56亿美元、400亿元人民币)大单,更创下中国造车新势力单笔合作金额之最。就在10月,小马智行宣布获得沙特阿拉伯王国新未来城(NEOM)及旗下投资基金NIF的1亿美元投资。同时,小马智行与NEOM计划在沙特西北部的新未来城成立合资公司,为该地区提供自动驾驶技术解决方案。在生物医药、人工智能、互联网等信息技术领域,我们从穆巴达拉的中文官网可以看到,其在中国拥有80多个投资项目,其中就包括互联网招聘平台Boss直聘(02076)、短视频平台快手-W(01024)、临床研究服务公司Novotech等。近两年炙手可热的跨境电商巨头希音背后,也出现穆巴达拉投资公司的身影;2022年,阿布扎比投资局投资海光信息;2023年年初,卡塔尔投资局和全球知名产业投资者RTW Investments联合领投原启生物……中东资本的身影还出现在光伏、石化等赛道。今年3月,沙特石油巨头沙特阿美以246亿元人民币买入中国荣盛石化10%股份,双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。中信证券指出,这是因为中东主权财富基金较多倾向于配置与本国产业结构相关的制造业、公用事业、原材料与必选消费等,随着中东主要经济体产业升级战略的推进,后续有望加大对新能源、先进制造等中国优势产业的布局,与其本国发展战略形成呼应。中东主权财富基金的主要话事人1、谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬阿联酋王室成员谢赫・塔努恩・本・扎耶德・阿勒纳哈扬 (Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan)掌管着一个1.5万亿美元的投资帝国,其中包括两家主权财富基金、该地区最重要的私人投资公司、该国最大的银行和最大的上市公司。Global SWF的数据显示,自2022年初以来,由谢赫•塔努恩执掌的阿布扎比投资局一直是中东主要财富基金中的第二大投资机构。此外,谢赫•塔努恩还管理着青睐于新兴市场国家的阿联酋阿布扎比控股公司(ADQ),该基金在埃及买入了数十亿美元的资产,并承诺投资以帮助土耳其经济;该基金还着眼于食品安全的交易的最前沿,包括收购路易达孚公司股份的协议。2、谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬阿联酋王室成员谢赫·曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬(Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan)以曼城足球俱乐部老板的身份而为人所熟知。他还是阿联酋副总统、副总理兼总统府部长。谢赫·曼苏尔还是阿联酋投资局(EIA)的主席,该机构管理着900亿美元的资产,是沃达丰(VOD.US)的最大股东。今年3月,谢赫·曼苏尔被任命为穆巴达拉投资公司(MIC)的董事长。这是阿联酋的另外一只主权财富基金,管理着2760亿美元的资产,主要面向欧洲进行投资。穆巴达拉投资公司还支持拉吉夫·米斯拉68亿美元的新实体,并在去年估值暴跌期间抄底科技企业。从医疗保健到金融领域,穆巴达拉投资公司一直站在阿联酋摆脱对石油依赖的多元化尝试的最前沿。3、亚西尔·鲁马扬沙特公共投资基金的主席亚西尔·鲁马扬(YasirAl-Rumayyan)是负责实施沙特旨在改革该国经济的2030年愿景战略的主要人物之一。从价值5000亿美元的未来主义城市Neom,到颠覆全球体育经济的交易,再到对矿业、博彩和科技的投资,沙特公共投资基金在沙特阿拉伯的多元化努力中处于领先地位。在去年油价上涨的推动下,自2022年初以来,资产规模达7600亿美元的沙特公共投资基金已成为该地区最大的主权财富基金。沙特公共投资基金持有国有石油巨头沙特阿美的股份,还是Lucid Group(LCID.US)的主要投资者,并持有艺电(EA.US)和任天堂的股份。4、曼苏尔•阿尔马哈茂德曼苏尔•阿尔马哈茂德(Mansoor Al Mahmoud)是卡塔尔投资局的首席执行官。卡塔尔投资局持有多家公司的股份,包括矿业巨头嘉能可、连锁超市森宝利(J Sainsbury Plc)和汽车制造商大众汽车(Volkswagen AG)。作为最大的液化天然气出口国之一,液化天然气价格飙升令卡塔尔获益颇丰。曼苏尔•阿尔马哈茂德今年早些时候表示,该基金将增加在亚洲和美国的支出,计划在气候变化、基础设施和数字化领域进行投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":619,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3472098980994884","authorId":"3472098980994884","name":"拒绝游泳的鱼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52fff20daaba255185a5f3bd46574b0f","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"content":"发这些都是托,收割韭菜","text":"发这些都是托,收割韭菜","html":"发这些都是托,收割韭菜"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":329543011,"gmtCreate":1615262544233,"gmtModify":1703486430385,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"让这种分析师见鬼去吧!尤其是中信的分析师,请问美股有10%的下调空间,那中国股市呢!看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市!","listText":"让这种分析师见鬼去吧!尤其是中信的分析师,请问美股有10%的下调空间,那中国股市呢!看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市!","text":"让这种分析师见鬼去吧!尤其是中信的分析师,请问美股有10%的下调空间,那中国股市呢!看看中国股市中那些垃圾股凭什么看好后市!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/329543011","repostId":"1149718665","repostType":4,"repost":{"id":"1149718665","pubTimestamp":1615257872,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149718665?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-09 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支撑将逐渐显现</blockquote><blockquote>3月8日,A股市场调整明显。中信证券首席策略分析师秦培景当日在接受中国证券报记者采访时表示,近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳,市场的支撑会逐渐显现。与此同时,在市场压力短期快速释放过后,新主线的配置价值已有所提高。</blockquote><blockquote><b>调整源于内外流动性预期共振</b></blockquote><blockquote>3月8日,A股市场主要股指下跌,其中创业板指和科创50指数均跌逾4%。</blockquote><blockquote>“随着经济与通胀上行预期升温,美联储提前收紧货币政策的预期不断强化。”秦培景分析,近期美国公布的2月非农就业数据远超预期,美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激法案,市场通胀预期持续上升,均进一步加剧了投资者对美国货币政策提前收紧的担忧。</blockquote><blockquote>他认为, 3月8日亚盘,新兴市场国家债券遭到抛售,同时午盘美元继续冲高并突破92,引起了资金流出新兴市场的担忧。内外流动性预期共振短期打破了A股流动性平衡。</blockquote><blockquote><b>支撑会越来越强</b></blockquote><blockquote>秦培景认为,市场压力正快速释放,流动性预期稳定后市场获得的支撑会越来越强。一方面,代表性的机构重仓板块的估值已明显回落,而前期新发待建仓基金产品的规模依然比较大,未来对回调充分的机构重仓股会起到“稳定器”的作用。另一方面,预计近期集中披露的上市公司年报和一季报对应的盈利增速较高,也会对市场提供一定的支撑。</blockquote><blockquote>“A股已经步入‘慢涨三部曲’中的平静期,预计这一阶段将持续数月,期间将呈现经济稳步改善、政策平稳、市场风格平衡三大特征。”秦培景表示,压力短期快速释放,提高了新主线的配置价值。从月度上看,建议适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块,并延续对化工、有色的高景气度顺周期板块的配置,同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。季度维度,建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工,重点关注科技安全和国防安全,同时增配去年因疫情受损的相关行业板块,如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。</blockquote>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“官媒”密集采访:中信、中金看好A股后市</title>\n<style 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支撑将逐渐显现3月8日,A股市场调整明显。中信证券首席策略分析师秦培景当日在接受中国证券报记者采访时表示,近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳,市场的支撑会逐渐显现。与此同时,在市场压力短期快速释放过后,新主线的配置价值已有所提高。调整源于内外流动性预期共振3月8日,A股市场主要股指下跌,其中创业板指和科创50指数均跌逾4%。“随着经济与通胀上行预期升温,美联储提前收紧货币政策的预期不断强化。”秦培景分析,近期美国公布的2月非农就业数据远超预期,美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激法案,市场通胀预期持续上升,均进一步加剧了投资者对美国货币政策提前收紧的担忧。他认为, 3月8日亚盘,新兴市场国家债券遭到抛售,同时午盘美元继续冲高并突破92,引起了资金流出新兴市场的担忧。内外流动性预期共振短期打破了A股流动性平衡。支撑会越来越强秦培景认为,市场压力正快速释放,流动性预期稳定后市场获得的支撑会越来越强。一方面,代表性的机构重仓板块的估值已明显回落,而前期新发待建仓基金产品的规模依然比较大,未来对回调充分的机构重仓股会起到“稳定器”的作用。另一方面,预计近期集中披露的上市公司年报和一季报对应的盈利增速较高,也会对市场提供一定的支撑。“A股已经步入‘慢涨三部曲’中的平静期,预计这一阶段将持续数月,期间将呈现经济稳步改善、政策平稳、市场风格平衡三大特征。”秦培景表示,压力短期快速释放,提高了新主线的配置价值。从月度上看,建议适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块,并延续对化工、有色的高景气度顺周期板块的配置,同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。季度维度,建议重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工,重点关注科技安全和国防安全,同时增配去年因疫情受损的相关行业板块,如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":428,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":100325779,"gmtCreate":1619583115491,"gmtModify":1619583115491,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"作者,请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀,3%、4%或5%根本不算,现在美国才2%多一点,翻一倍又怎么样?一个苹果市值就是2万亿左右,60亿出逃科技股算什么?请你不要发这种狗PI文章好不好!","listText":"作者,请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀,3%、4%或5%根本不算,现在美国才2%多一点,翻一倍又怎么样?一个苹果市值就是2万亿左右,60亿出逃科技股算什么?请你不要发这种狗PI文章好不好!","text":"作者,请你搞搞清楚什么是恶性通货膨胀,3%、4%或5%根本不算,现在美国才2%多一点,翻一倍又怎么样?一个苹果市值就是2万亿左右,60亿出逃科技股算什么?请你不要发这种狗PI文章好不好!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/100325779","repostId":"374235505","repostType":1,"repost":{"id":374235505,"gmtCreate":1619447758804,"gmtModify":1619518197761,"author":{"id":"3493247054408315","authorId":"3493247054408315","name":"出没在交易圈的情报员","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f410ba1d5e642b32faa3d84b28820597","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"60亿资金出逃科技股,恶性通胀潮已经越来越近了","htmlText":"新的交易周,市场在平稳中孕育着巨震,三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲,因为时点的特殊,这次讲话也被交易圈广泛关注,其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展,以及上周开始炒作的加税话题, 根据白宫发言人的吹风会透漏,拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们,以及针对企业的征税计划,同时还有上调资本利得税的草案。 这些征税手段试图在冷却美国政府的财政赤字,同时也减轻了美联储的购债压力,似乎让万亿的基建计划变的顺理成章:一方面通过征税的钱来推行万亿的基建计划,一方面,在刺激经济的同时通过发债量的控制来调控通胀,给了美联储推行利率正常化操作的窗口期。 只是这种过于完美的计划,通常都不怎么可信,要知道,在毫无阻力的状态下,基建计划的落地仍需要8年时间,而征税的多达2万多亿美元的金额所需时间则是10年,拜登政府在4年后仍然会连任吗?这显然是有画大饼的嫌疑。 更重要的是,根据FACTSET,BMO等机构的测算,历史上的大幅征税都没有对二级市场产生明显的负面影响,更何况目前拜登的征税幅度并不大 恶性通胀潮 其实真正需要注意的是,拜登政府想用征税来掩盖什么样的担忧:恶性通胀。 这几周以来,反应通胀率的几个必须消费品和生产原材料价格的涨幅已经越来越过分了: 市场在告诉我们,这场被美联储亲手势放的通胀潮已经兵临城下,而加税的预期对控通胀而言毫无助益。 会不会演化成恶性通胀潮呢?这是目前市场上越来越广泛的担忧。通胀一方面在挤压美联储的宽松空间,让投资拉动GDP增长的效率在边际减缓,一方面,也冲击了企业生产成本侧,不断蚕食各个实体经济的收益率。 已经有越来越多的企业在通胀压力下,无奈选择了涨价: 可口可乐首席执行官表示公司将提高价格以抵消较高的商品成本 宝洁也将提高婴儿护理,女性护理和成人失禁产品的价格 金佰利","listText":"新的交易周,市场在平稳中孕育着巨震,三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲,因为时点的特殊,这次讲话也被交易圈广泛关注,其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展,以及上周开始炒作的加税话题, 根据白宫发言人的吹风会透漏,拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们,以及针对企业的征税计划,同时还有上调资本利得税的草案。 这些征税手段试图在冷却美国政府的财政赤字,同时也减轻了美联储的购债压力,似乎让万亿的基建计划变的顺理成章:一方面通过征税的钱来推行万亿的基建计划,一方面,在刺激经济的同时通过发债量的控制来调控通胀,给了美联储推行利率正常化操作的窗口期。 只是这种过于完美的计划,通常都不怎么可信,要知道,在毫无阻力的状态下,基建计划的落地仍需要8年时间,而征税的多达2万多亿美元的金额所需时间则是10年,拜登政府在4年后仍然会连任吗?这显然是有画大饼的嫌疑。 更重要的是,根据FACTSET,BMO等机构的测算,历史上的大幅征税都没有对二级市场产生明显的负面影响,更何况目前拜登的征税幅度并不大 恶性通胀潮 其实真正需要注意的是,拜登政府想用征税来掩盖什么样的担忧:恶性通胀。 这几周以来,反应通胀率的几个必须消费品和生产原材料价格的涨幅已经越来越过分了: 市场在告诉我们,这场被美联储亲手势放的通胀潮已经兵临城下,而加税的预期对控通胀而言毫无助益。 会不会演化成恶性通胀潮呢?这是目前市场上越来越广泛的担忧。通胀一方面在挤压美联储的宽松空间,让投资拉动GDP增长的效率在边际减缓,一方面,也冲击了企业生产成本侧,不断蚕食各个实体经济的收益率。 已经有越来越多的企业在通胀压力下,无奈选择了涨价: 可口可乐首席执行官表示公司将提高价格以抵消较高的商品成本 宝洁也将提高婴儿护理,女性护理和成人失禁产品的价格 金佰利","text":"新的交易周,市场在平稳中孕育着巨震,三件大事必须重点关注。 首先。 美国总统拜登会在北京时间本周三发表国会联席会议上的常规演讲,因为时点的特殊,这次讲话也被交易圈广泛关注,其间拜登必然会涉及基建刺激计划的推行进展,以及上周开始炒作的加税话题, 根据白宫发言人的吹风会透漏,拜登将向国会正式递交针对年收入超过100万的美国富人们,以及针对企业的征税计划,同时还有上调资本利得税的草案。 这些征税手段试图在冷却美国政府的财政赤字,同时也减轻了美联储的购债压力,似乎让万亿的基建计划变的顺理成章:一方面通过征税的钱来推行万亿的基建计划,一方面,在刺激经济的同时通过发债量的控制来调控通胀,给了美联储推行利率正常化操作的窗口期。 只是这种过于完美的计划,通常都不怎么可信,要知道,在毫无阻力的状态下,基建计划的落地仍需要8年时间,而征税的多达2万多亿美元的金额所需时间则是10年,拜登政府在4年后仍然会连任吗?这显然是有画大饼的嫌疑。 更重要的是,根据FACTSET,BMO等机构的测算,历史上的大幅征税都没有对二级市场产生明显的负面影响,更何况目前拜登的征税幅度并不大 恶性通胀潮 其实真正需要注意的是,拜登政府想用征税来掩盖什么样的担忧:恶性通胀。 这几周以来,反应通胀率的几个必须消费品和生产原材料价格的涨幅已经越来越过分了: 市场在告诉我们,这场被美联储亲手势放的通胀潮已经兵临城下,而加税的预期对控通胀而言毫无助益。 会不会演化成恶性通胀潮呢?这是目前市场上越来越广泛的担忧。通胀一方面在挤压美联储的宽松空间,让投资拉动GDP增长的效率在边际减缓,一方面,也冲击了企业生产成本侧,不断蚕食各个实体经济的收益率。 已经有越来越多的企业在通胀压力下,无奈选择了涨价: 可口可乐首席执行官表示公司将提高价格以抵消较高的商品成本 宝洁也将提高婴儿护理,女性护理和成人失禁产品的价格 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class=\"title\">\n阿里巴巴盘前暴跌!蚂蚁集团暂缓科创板上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-03 20:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定。上交所宣布暂缓蚂蚁集团上市,蚂蚁集团于上交所上市进程的网页,已被删除,科创版网站的多个页面,亦显示不存在。</p><p>蚂蚁科技集团股份有限公司:你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所(以下简称本所)科创板上市。近日,发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈,你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定,并征询保荐机构的意见,本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告,说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。</p><p>上海证券交易所</p><p>二○二○年十一月三日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2f6518dcb079c4a4e744cd6d07ebf2\" tg-width=\"794\" 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15:07","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉降价,是没人买了吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140988311","media":"金十数据","summary":"降价,销量就能上来了吗?利润就能保住了吗?","content":"<html><head></head><body><p>作者:啊kay</p><p>特斯拉降价,看来是陷入了需求困境。<b>要点一览</b></p><p><b>▪ 特斯拉本周的降价可能导致美国每辆特斯拉的利润下降50%以上。</b></p><p><b>▪ 特斯拉的积压订单数量自夏季以来可能一直在减少,最近降价前,二手特斯拉的价格下降了约 15%。</b></p><p><b>▪ 不认为特斯拉能通过降低成本来保住利润;电池成本去年出现近十年来首次上涨。</b></p><p><b>▪ 特斯拉将其美国车辆的价格降至《通胀削减法案》规定的55000美元上限,但解释不了为何在欧洲也要降价。</b></p><p><b>▪ 特斯拉2023年的利润不太可能超越2022年的利润。</b></p><p>特斯拉(TSLA)2022年的表现令人大跌眼镜,3个月内市值蒸发了6000亿美元。许多看涨特斯拉的人认为,特斯拉遭抛售的主要原因是马斯克收购推特,卖掉近80亿美元的特斯拉股票为收购集资,还有收购后他在推特上的所作所为。这些原因肯定会带来负面影响,但我不认为这是导致特斯拉股价跳水的罪魁祸首。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7d7e7937bbcdef32411f31c62c1ec68\" tg-width=\"635\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>(来源:YCharts)</p><p><b>主要原因其实很简单,特斯拉的主要市场已经饱和。</b>如果第4季度的交付量不达标还不足以说明这一点,那么本周的降价就是有力证据。</p><p>在我看来,<b>特斯拉出此下策的结果可能是2023 年的交付又不达标,或者要大幅降价来缩小销量差距。特斯拉选择了更有可能在短期内提振股价的方案,而非保持品牌价值的长远之计,这样的决定很可能是错的。</b></p><p><b>特斯拉汽车价值和积压订单</b></p><p>特斯拉铁粉Troy Teslike注意到,自去年夏季中旬以来,订单积压量急剧减少。<b>过去两年半的大部分时间里,特斯拉供不应求,但这种情况似乎在过去6个月发生了逆转。</b></p><p><i>特斯拉积压订单数</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b2f861c2e24385c20d0ddee8c47b6ad\" tg-width=\"564\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>以交付地区划分的特斯拉挤压订单数</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e44b6ba6c7d2ea77a8aea67bc2be4903\" tg-width=\"564\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>(来源:Troy Teslike社交平台账号)</p><p>在同一时间段,<b>特斯拉的二手车价值开始跳水</b>,疫情期间特斯拉的二手车价值可是十分能打的。</p><p><i>特斯拉二手车价值</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/659f2bfd0d9a96addfb58d0f8597ba57\" tg-width=\"640\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>(来源:CarGurus as of 1-14-23)</p><p><b>特斯拉的汽车价值在过去90天已经大幅下跌,在我看来,这是造成股价下跌更为重要的原因</b>,而不是马斯克在推特上出风头。最新的降价措施让剩余价值在之前价值下跌的基础上再减少10000美元以上。</p><p><b>降价对毛利的影响</b></p><p>在粉丝眼里,特斯拉是奢侈品牌。但奢侈品在需求疲软的情况下一般不会降价,或者说,根本不降价!</p><p>根据Guggenheim的分析,<b>降价会带来十分严重的影响,特别是对Model Y而言。</b></p><p><i>特斯拉降价对利润的影响</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc0045572ee69673867f6044b1354dc\" tg-width=\"549\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>(来源:Guggenheim estimates)</p><p><b>除非销量在去年的基础上迅速增加,否则,今年越往后,特斯拉每股收益过于“便宜”的说法将受到挑战。</b></p><p><b>特斯拉产品成本</b></p><p>市面上流传这样一种说法,特斯拉的供应链成本大幅下降,所以能更好地将节省下来的成本转嫁给客户,我对此表示十分怀疑。</p><p>由于<b>锂、钴、镍等原材料的价格飙升,电池成本在2022年出现十年来首度上涨。</b>过去几年,劳动力成本也大幅上涨。</p><p><i>电动汽车行业电池成本预测:2013-2022年容量加权平均锂离子电池组和电池芯价格拆分</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f67d42113341419be9c2070c453164f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><ol><li>(来源:BloombergNEF)</li></ol><p>电池成本提高不会为特斯拉带来立竿见影的影响,因为特斯拉通常有固定期限的合同,但等到合同展期和重新谈判时,成本就可能会上涨而非下跌。</p><p><b>电动汽车信贷与《通胀削减法案》</b></p><p>特斯拉在美国的降价具有战略意义,公司将大多数特斯拉车型的价格降至55000美元的上限以下,这样一来,其<b>客户就能获得《通胀削减法案》中新提供的7500美元税额抵扣补贴</b>。为了不超出上限,Model Y LR 的最终价格从约68000美元降至47130美元,<b>大幅降价肯定会推高销量,成交量有多少仍有待观察。</b>与上述7500 美元的补贴不同,<b>新的电动汽车补贴有收入限制</b>,收入超过150,000美元的单身申报者不符合资格,其中可能包括大部分热衷于特斯拉的年轻技术迷们。</p><p>如特斯拉只在美国降价,我们可以说,此举是为了让税收抵免最大化,并加快促进已经强劲的需求增长。但事实并非如此,除了美国,特斯拉的产品在欧洲大部分地区和中国都降价了。</p><p><i>特斯拉欧洲产品价格</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/652ae789c141dea07d8fb1e42c98a32a\" tg-width=\"664\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>(来源:特斯拉官网)</p><p>积压订单减少,竞争加剧,似乎也让欧洲市场承压。</p><p><b>结论</b></p><p>我已经看到一些多头将降价视为特斯拉的“进攻”,能进一步夺取市场份额,让传统车企破产。这种看法很有意思,但不切实际。</p><p>过去3年,特斯拉在执行方面做得非常出色,扩大了产能,出色地应对了供应链危机。Model 3和Model Y能继续生产,而其他制造商则不得不减产。在市场供应不足的情况下,特斯拉还能提高产量,推高价格。今年早些时候,汽油价格走高也拉了特斯拉一把。从生产的角度来看,特斯拉做得很好,股价也做出了反应。</p><p>但与此同时,<b>大部分新产品承诺都没有兑现,两款自公司成立以来没有明显更新的老车型仍占特斯拉收入的大头。天然气价格大幅下跌,其他汽车制造商也在重新投入生产。</b></p><p><b>即使降了价,特斯拉今年要赶上2022年的销量也是一个挑战,</b>更不用说比去年多卖点来提高收益了。那<b>些觉得30倍PE过于“便宜”而买入特斯拉的人可能会发现,如果2023年盈利下降,股价会更低。</b></p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉降价,是没人买了吗?</title>\n<style 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美元的补贴不同,新的电动汽车补贴有收入限制,收入超过150,000美元的单身申报者不符合资格,其中可能包括大部分热衷于特斯拉的年轻技术迷们。如特斯拉只在美国降价,我们可以说,此举是为了让税收抵免最大化,并加快促进已经强劲的需求增长。但事实并非如此,除了美国,特斯拉的产品在欧洲大部分地区和中国都降价了。特斯拉欧洲产品价格(来源:特斯拉官网)积压订单减少,竞争加剧,似乎也让欧洲市场承压。结论我已经看到一些多头将降价视为特斯拉的“进攻”,能进一步夺取市场份额,让传统车企破产。这种看法很有意思,但不切实际。过去3年,特斯拉在执行方面做得非常出色,扩大了产能,出色地应对了供应链危机。Model 3和Model 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创新是一定要付出代价的,我们这一代人要有所担当;\n</blockquote>\n<blockquote>\n 不能因为P2P把整个互联网金融都否定;\n</blockquote>\n<blockquote>\n 好的创新不怕监管,但是怕昨天的方式去监管;\n</blockquote>\n<blockquote>\n 不是欧美的就是先进的,要考虑和未来接轨;\n</blockquote>\n<blockquote>\n 谈蚂蚁金服:史上最大规模IPO,在纽约之外定价\"这是第一次\";\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新冠疫情影响远超当下讨论的技术问题,其影响力不亚于二战;\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数字货币会重新定义货币,就像苹果手机重新定义了手机;\n</blockquote>\n<p>不得不服。在几大科技巨头里面,阿里系在资本市场上是玩得最溜的,投资者关系上也是把控的最好的。</p>\n<p>关于阿里系的\"市值管理\"和资本游戏,我们已经聊过了,见:《估值喊上天的蚂蚁IPO,还值得参与么?》。</p>\n<p>应读者强烈要求,今天来聊点基本面。</p>\n<p>我们将顺着马云上面的几条金句,深挖细刨一下蚂蚁集团的\"印钞机\"业务--给年轻人放'小贷'。</p>\n<p>图:蚂蚁的最主要收入早已不是\"支付\"</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74bc796535f0017ee6dd905732c2aba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"310\"></p>\n<p><b>支付宝 -- 浑身都是肉的国民App</b></p>\n<p>如果说中国人只有一个国民APP,那一定是微信。但如果说有两款国民APP,那一定是微信和支付宝。</p>\n<p>虽然支付宝的用户\"仅有\"10亿,不及微信的14亿,但其确是变现能力最强的APP。</p>\n<p>毕竟,支付宝的所有业务都和钱有关的。而微信之前主要靠给兄弟企业导流为生、即使是现在连卖个广告都小心翼翼。</p>\n<p>有一句俗语:<b>\"猪肉摸一下,满手都是油\"。</b>用它来形容支付宝再合适不过了。</p>\n<p><b>蚂蚁真正的增长引擎在哪儿?</b></p>\n<p>目前的支付宝已经和诞生之初大不一样,最开始支付宝只是一个纯粹的支付担保工具,现在已集齐了贷款/理财/保险/外卖/出行/电影票/团购等7颗龙珠。</p>\n<p>图:蚂蚁招股书上对支付宝的描述</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa7de8ea947836cdb740bbe7288d4c7d\" tg-width=\"364\" tg-height=\"446\"></p>\n<p>这让人不禁想问,<b>蚂蚁究竟是一家什么公司?</b></p>\n<p><b>在一般人眼中</b>:蚂蚁就是支付宝,提供支付服务,赚取手续费收益。</p>\n<p>在喜欢讲故事的<b>卖方分析师眼中</b>:蚂蚁是\"与钱有关的一切事\",关注的是支付宝上面的基金直播/金融产品销售/区块链应用/数字货币/数字经济社会的新基建。</p>\n<p>但在<b>买方机构眼中</b>,前一个视角想的太少,后一个视角又想的太多。</p>\n<p>老百姓最好理解的<b>支付业务,毛利和增速都并不高</b>;而卖方分析师<b>研报里的那些概念故事,离钱又是在太远了。</b></p>\n<p>对于投资者来说,当前最应关注的还是蚂蚁<b>最接地气、毛利极高、增速很快的微贷业务。</b></p>\n<p>毕竟,买方机构主要关注<b>可持续的增长逻辑。</b>只有找到那个最主要的、且有自我造血能力的增长引擎之后,才能<b>判断一个公司是否能一直坐在火箭上。</b></p>\n<p>而对于蚂蚁来说,现在最主要的增长引擎,既不是来自支付(的手续费),也不是帮助用户\"赚钱\"(的服务费),而是给用户借钱(的利息差)。</p>\n<p>虽然马爸爸经常\"吐槽\"银行,但自己赚着钱还是很香的。</p>\n<p><b>1.微贷——蚂蚁的增长引擎</b></p>\n<p>先说明一下,下面的文字看起来会有点绕口。</p>\n<p>但这并非我故意为之,也不是因为内容太难大家才读不懂,而是阿里/蚂蚁的业务名称都采用一些很高大上的辞藻,读起来有点绕口。出于严谨起见,我并没有在文中替换他们,依然用的是招股书中的业务板块名称。</p>\n<p>蚂蚁的商业模式遵循着\"<b>引流-变现-赋能</b>\"的发展逻辑:高频的数字<b>支付</b>板块用于<b>引流</b>,低频的数字<b>金融</b>板块用于<b>变现</b>,而底层的<b>中后台</b>板块则是用于场景<b>赋能</b>。</p>\n<p>图:蚂蚁集团能力体系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6222b3ebab689f609e9f6a6760796e9c\" tg-width=\"536\" tg-height=\"261\"></p>\n<p>蚂蚁集团的增长引擎的切换,也遵循这个发展逻辑。</p>\n<p>2019年,蚂蚁集团正式进入\"变现\"阶段。数字<b>金融板块的收入超过了</b>数字<b>支付板块</b>,成为了蚂蚁的主要增长引擎,见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74bc796535f0017ee6dd905732c2aba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"310\"></p>\n<p>而在占了蚂蚁一半以上营收的数字金融中,<b>微贷业务又贡献了其一半以上的收入。</b></p>\n<p>图:数字金融下的三大板块收入</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05909cedc93ba3968bc166ac4bf44113\" tg-width=\"554\" tg-height=\"309\"></p>\n<p>也就是说,在蚂蚁集团中,仅金融板块旗下的<b>微贷一项业务,就超过了整个支付板块的营收</b>,毫无争议地成为了最主要的增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aa87cd3bc09c646ec9bf0c597b582c8\" tg-width=\"512\" tg-height=\"288\"></p>\n<p>微贷业务,顾名思义,是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>蚂蚁在招股书上写道,由于<b>(传统的)</b>\"<b>金融体系中的线下渠道可能无法触达用户</b>,客户洞察相对有限,因而无法充分服务这些需求\"。</p>\n<p>图:蚂蚁的过会问询材料</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c7f7e4e07dd80aaf13a9da165f52909\" tg-width=\"538\" tg-height=\"245\"></p>\n<p>而<b>阿里则通过互联网为客户创造消费环境,随后让作为兄弟公司的蚂蚁来服务客户的资金需求。</b></p>\n<p>蚂蚁用<b>高频但低毛利的支付服务来积累用户</b>,然后在业务环境中,引入了<b>低频但高毛利的微贷服务</b>,来收割利润。</p>\n<p>熟悉银行业的朋友很清楚,国内银行中,其实有7成以上的收入来自于贷款利息。</p>\n<p>我国银行的增长引擎不是来自于支付或交易(的手续费),也不是帮助用户理财(的服务费),而是来自于贷款(和存款之间的净息差)。</p>\n<p>实际上,蚂蚁微贷也是如此。</p>\n<p>蚂蚁虽然名义上不放贷,但借助金融机构的资金,还是为客户提供了贷款产品。</p>\n<p>蚂蚁在招股书中写道,\"蚂蚁促成的信贷余额中,由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。\" 这部分信贷余额又叫<b>「助贷业务」</b>余额。</p>\n<p>而蚂蚁2%的<b>「自营贷款业务」</b>主要是为之前没有服务过的群体提供贷款,用少量自有资金来探索用户群体特征,来探索如何降低新贷款群体的不良率。</p>\n<p>等到蚂蚁将贷款不良率控制住后,就可以帮助金融机构为这部分新群体提供贷款。而这部分贷款也就从<b>「自营贷款业务」</b>余额、变成了第三方的<b>「助贷业务」</b>余额。</p>\n<p><b>「助贷业务」收取的技术服务费,就等同于银行赚到的净息差</b>。目前,蚂蚁的技术服务费率和大型股份制银行的净息差水平(2%)大体近似。</p>\n<p>(不过受疫情影响,今年的净息差水平有所下降)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d1715f079792c3ce1472bfa82337b30\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\"></p>\n<p>从上面我们可知,蚂蚁微贷赚的钱和银行一样,都是来自于<b>贷款业务中的\"净息差\"。</b></p>\n<p>但为什么微贷龙头是蚂蚁、而不是个人业务做的比较好的招商银行呢?</p>\n<p>这就要从<b>为什么银行不想发放小额贷款</b>开始说起。</p>\n<p>网易有个纪实文学栏目——《人间》,里面讲述了各行各业的人间百态,其中几期和小企业贷款有关</p>\n<p>文中的\"我\"是一位刚转入上海某银行的信贷管理部门的新人,主要负责对信贷员(业务员)拉到的贷款项目进行风控尽调。</p>\n<p>一次尽调结束后,作者跟随的前辈向信贷员发怒:\"你一开始就认定了我俩是'冤大头'\"。因为在银行贷款过程中,如果客户资质优秀,那么来回的交通费都可以算入借贷成本。而那次尽调,作者是坐地铁往返,说明信贷员认为这次客户资质不够,很有可能是白跑一趟。</p>\n<p>图:截自网易人间<我们银行,早就不做大额小企业贷款了></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/651e2ff019f701488e291dc650de6675\" tg-width=\"554\" tg-height=\"372\"></p>\n<p>在银行借贷过程中,光交通费用就可能上百,仅调研成本就一次上千都很正常。</p>\n<p>如果客户向银行申请小额贷款,那这笔业务的利润可能连尽调审查的成本都填不上。</p>\n<p><b>在“嫌贫爱富”的银行面前,小企业很难借到小额贷款。</b></p>\n<p>而如果小企业想从银行里借到大钱,那就更难了,即便应政策要求专门成立了小微企业部。</p>\n<p>在银行实践中,<b>很多借到钱的小微企业都是大企业的附属/关联公司</b>,大公司为他们提供担保(无论是显形的还是隐形的),而小公司把钱用于大公司的业务。</p>\n<p>图:截自网易人间<我们银行,早就不做大额小企业贷款了></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f14e3c7355991cef29bdef579921dec2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"562\"></p>\n<p>若小企业想自己从银行借钱,那就得拿出足够的抵押资产。</p>\n<p>对于银行的这个\"坏毛病\",马云昨天的批评还是很一针见血的<b>:\"现在中国的银行还是当铺思想,害了很多企业家。\"</b></p>\n<p>那么,<b>银行喜欢什么抵押物呢?银以地为天,当然是地产</b></p>\n<p>图:网易人间<小企业贷款,让银行如临大敌></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cd0ea60798ad51a11e50457c09bab28\" tg-width=\"554\" tg-height=\"249\"></p>\n<p>此外,小企业很难从银行里借到钱,不仅是规模小或者是抵押物,还因银行中的<b>每个经手人都天然的恐惧风险。</b></p>\n<p>对于银行的这个基因缺陷,马云昨天的批评还是很一针见血的:\"<b>把风险控制为零,才是最大的风险。\"</b></p>\n<p>在银行一线,如果信贷员遇到企业贷款逾期,那么他只能选择低薪待岗、清收逾期,或者永远离开银行这个圈子。</p>\n<p>正因如此,一个银行人越是理性,越是会贯彻\"看不懂的业务我不做,摸不透的抵押我不收\"。</p>\n<p>那<b>对银行人来说,什么资产他们既摸得透、又看得懂呢?</b></p>\n<p>那当然是<b>有政府背书、价值又高又稳定的房产</b>喽。</p>\n<p>毕竟,现在连黄金质押都有掺假的风险了,如下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f3a07f21ef3e5ce74493db69e4f6b8b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"247\"></p>\n<p>由于业务员的一次失误,就可能砸掉自己的饭碗、赔光家底,所以他们只愿服务有\"资质\"的客户。</p>\n<p>图:网易人间<小企业贷款,让银行如临大敌></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1c027e9ae66bf9393bd32666dcebc2a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"444\"></p>\n<p>那么,哪一类客户最有资质呢?见下图,不多言了。</p>\n<p>图:截自前文<中国的银行,靠谁赚钱?></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7d5ddedf75a556d5712db81e771df7d\" tg-width=\"430\" tg-height=\"931\"></p>\n<p>而现在蚂蚁的微贷业务能够蓬勃发展,说明小企业/消费者一直都有着强烈的小额贷款需求,只是过去银行没能满足这个需求。</p>\n<blockquote>\n \"我听过很多的银行讲,我们要给中小型企业贷款,我听了5年了,但是有多少银行真正脚踏实地在做呢?很少。如果银行不改变,我们就改变银行。\" ——马云在2008年的豪言\n</blockquote>\n<p>在当时,大家都没有太把马云这句话当回事,觉得马云又开始吹牛了。不仅如此,甚至当时很多金融大咖都在嘲笑马云,<b>觉得一纸命令就能打败支付宝,完全不是银行的对手。</b></p>\n<p>只是不曾想,12年过去之后,不仅马云的豪言早就实现了,<b>甚至蚂蚁科技将成为中国最大的金融服务机构,市值超过工商银行。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6163f114c42d5a9d48ce50b792488280\" tg-width=\"554\" tg-height=\"386\"></p>\n<p>只是,当时的蚂蚁还很小,就算只和\"宇宙行\"1对1battle,也不可能改变银行。</p>\n<p>\"打不过就加入\",当时还叫支付宝的蚂蚁希望和银行合作,让平台上的中小商家获得贷款。</p>\n<p>蚂蚁基于自己对平台商户的了解,将优质的、有贷款需求的客户推荐给了合作银行,同时还提出用联合贷款的方式降低单笔贷款的违约风险。</p>\n<p>但是,在实际操作中,这些<b>蚂蚁认为有\"资质\"的商户企业中,只有那最不缺钱的2%获得了贷款。</b></p>\n<p>这就是说,<b>只要银行人还按照传统的贷款模式,即使从高成本的线下改成了低成本的线上,仍就依然只会给最不缺钱的企业发放贷款。</b></p>\n<p>和银行的合作没有成效,于是蚂蚁只能提枪上马。自己先去闯出一片天,然后再来带银行一起玩。</p>\n<p>不熟悉真实的银行一线业务的朋友,建议看一遍以下对话(节选):</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955a6e96e23b2b5f7208a6470a4290a8\" tg-width=\"557\" tg-height=\"1956\"></p>\n<blockquote>\n \"在解决问题时,很多时候人们会陷入传统误区里。持续创新最大的问题是如何打破既得利益。\" —— 蚂蚁副总裁陈亮(他在2017年《胡润百富榜》还引出过一次风波,被传比阿里CEO逍遥子还富14个亿。)\n</blockquote>\n<p>蚂蚁在\"革命\"上早有先例,它让中国提早进入了\"无现金\"社会,让小偷劫匪成功\"失业\"。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4786ff8f9226ffe2244b186cb10058ac\" tg-width=\"606\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>而在微贷行业中,蚂蚁也在用互联网的方式去改造贷款尽调。以\"借呗\"为例,只用点击\"确认借款\",一笔贷款交易就自动完成了。</p>\n<p>图:(这篇文章在9月初就写好了,一直在等机会推送)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acdb204cea39f4b5a687dafd0c590e97\" tg-width=\"401\" tg-height=\"789\"></p>\n<p>蚂蚁通过贷款环节的数字化,将单笔的借贷成本压低到个位数(相比起银行的动则上千元),让<b>微贷业务变得有利可图。</b></p>\n<p>在\"节流\"之后,蚂蚁下一步要做的就是<b>\"开源\",让更多的用户能够贷款、想要贷款。</b></p>\n<p>银行为客户提供贷款服务时,需要\"足额的住宅\"做抵押,这是因为他们只懂房产、也只信房产。</p>\n<p>而蚂蚁为客户放贷时,只需要订单截图、资金流水等数据就可申请,这是因为他们了解电商生意。</p>\n<p>图:《蚂蚁金服:从支付宝到新金融生态圈》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aff11d50f9091aa41a3cd35afc3c5f8\" tg-width=\"564\" tg-height=\"743\"></p>\n<p>比如在做信贷考察的时候,蚂蚁还会去关注<b>店铺响应时间</b>,因为它反映了店铺对客户的重视程度。一个能及时相应客户需求的商铺,肯定是一个认真经营的商铺,他们是最需要钱、也最不可能恶意逾期的客户。</p>\n<p><b>通过对电商业务(现在是新零售)的了解,蚂蚁将阿里生态的所有用户都变成了微贷业务的潜在客户</b>。</p>\n<p>(其实在这一点上,美国和中国是一样的,无论是银行还是电商平台,其行事风格都是一样的。比如说,亚马逊的Amazon Lending业务就是给卖家放贷款,最高能到100万美元,最长时间1年。这块业务美国的银行一样不敢做,但是Amazon去做了,而且坏账率极低。原因就是Amazon对放贷的客户非常了解,<b>说是没有抵押,但在大数据面前你真的一览无疑。</b>)</p>\n<p>在投资某家银行的时候,我们<b>关注的不只是净息差指标,还有不良率指标。</b></p>\n<p>不良率是违约贷款占贷款余额的比例,它<b>体现着一家银行的风险管控能力</b>。如果不良率过高,大量的贷款资金成为无法收回的坏账,那再大的净息差也收不回成本。</p>\n<p>而蚂蚁背靠阿里,在新零售领域的数据和算法储备可能是全国最强,对贷款违约率的估算也更准确。</p>\n<p>不但如此,阿里还经常提供贷款优惠,鼓励客户使用蚂蚁的贷款产品。(比如上图中的\"10天无息贷款\"优惠)。这是因为,客<b>户使用微贷业务越多,其积累的数据也就越充足、算法的进化也更完善,蚂蚁的风险控制能力也随之越来越强。</b></p>\n<p>图:《蚂蚁金服:从支付宝到新金融生态圈》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc2ad4cc4c9efc691055f38442d8f3f\" tg-width=\"570\" tg-height=\"325\"></p>\n<p>根据《蚂蚁金服》一书的数据,阿里小贷最高的不良率也只是超过2%,其余时间一直保持在1%左右。<b>和几家大型股份制银行相比,蚂蚁的风控能力相差无几</b>(但别忘了,蚂蚁的小贷客户大部分<b>都是银行曾经\"看不上\"的客户,而且蚂蚁的放贷利息还要更高</b>)。</p>\n<p>图:几大股份制银行的不良率水平变化</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7bfec2b791151c4e06e43d5d0ee82e2\" tg-width=\"558\" tg-height=\"338\"></p>\n<p>蚂蚁通<b>过\"开源-节流-降损\"三板斧,证明了其微贷业务的赚钱能力。</b></p>\n<p>但是,作为<b>关注增长的投资</b>者,还得看<b>蚂蚁是否能找到足够多的资金源,来支撑其\"坐上火箭\"的微贷业务。</b></p>\n<p>毕竟,想要挣大钱,先得有充足的\"弹药\"。</p>\n<p>想起以前有个段子:</p>\n<blockquote>\n 某金融机构高管,在例会上问在座的员工:\"公司什么资产最值钱?\"有人抢答:\"21世纪当然是人才最值钱\"高管笑道:\"\n <b>你们也太看得起自己了,最值钱的是我们的牌照!\"</b>\n</blockquote>\n<p>这位高管所言不虚,银行之所以能在贷款业务中赚的盆满钵满,正是因为他们<b>能合法地以低利息获得居民储蓄</b>(大部分来自居民),然后再将大部分储蓄<b>以高利息给贷出去</b>(大部分流向国企)。</p>\n<p>图:来自前文<中国的银行,在赚谁的钱?></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/048c646723668d3ac85148534ffd52e1\" tg-width=\"418\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>政府对于金融行业的监管十分严格,民间基本没法成立银行,即使是又红又专的阿里巴巴也不例外。</p>\n<p>转机出现在2014年,银监会放开了设立民营银行的口子,阿里开始了网商银行的筹建工作。</p>\n<p>但银监会毕竟带着\"银\"字,对非银的新玩家十分审慎,给阿里留下了<b>两道紧箍咒</b>:1).最高持股比例不能超过30%;2).网上开户只能办理二类账户,即不能为客户提供大额储蓄业务。</p>\n<p>图:银发【2016】302号</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/864b2dbf3a6965ddeb504db43da40419\" tg-width=\"528\" tg-height=\"131\"></p>\n<p><b>二类账户</b>最大的问题就是,<b>阿里还是没法在吸纳社会储蓄,没有廉价的资金来源。</b>也就是说,即便是「网商银行」获批成立,阿里<b>仍还是得依赖大型银行</b>出资,来降低资金成本、扩大资金规模。</p>\n<p>看到这,<b>也更能理解昨天马云在会上对监管的吐槽:\"好的创新不怕监管,但是怕昨天的方式去监管\"。</b></p>\n<p>作为巨头的阿里都是如此了,其他民营微贷公司的待遇更是好不到哪去,只能通过各类金融\"创新\"来解决资金问题。而<b>这些所谓的金融\"创新\",大多都沦为收割中产家庭财富的\"天雷滚滚\"。</b></p>\n<p>那对于资金难题,阿里是怎么解决的呢?</p>\n<p>对于风控得力的金服(FinTech)龙头来说,将资产证券化、折价换成现金流是常用的方法。</p>\n<p>蚂蚁在2015年获批发行了资产证券化(ABS)产品,不用再找银行借钱,而是可直接将贷款打包、卖给金融机构换取现金。</p>\n<p>蚂蚁的微贷客户违约率低(不良率≤2%),蚂蚁以一定折价出售,金融机构很愿意购买。于是,<b>蚂蚁在那几年通过发售大量的ABS,解决了资金端紧缺的问题。</b></p>\n<p><b>但是,2017年之后,银监会</b>为例控制小贷公司的杠杆水平,宣布将ABS并入表内。受此影响,ABS的发行规模也被迫下降,变相弱化了蚂蚁的放贷能力。</p>\n<p>图:蚂蚁ABS存量规模</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/743899df8d949ec5582b6aaad70566d7\" tg-width=\"570\" tg-height=\"220\"></p>\n<p>政策的变化推动了蚂蚁的转型。</p>\n<p>于是,蚂蚁同年在北京宣布,<b>\"未来会只做Tech(科技),支持金融机构去做好Fin(金融)\"。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1f52e433053e3aa3fa1dbc936da7dd3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>自此,蚂蚁通过<b>贷款撮合</b>服务(前面提到的「助贷业务」),<b>让金融机构直接给用户放贷</b>,而非自营。这样就<b>既不用担心监管上的规模限制,也不用担心资金的杠杆风险与成本问题。</b></p>\n<p>从这个角度来说,蚂蚁的确是一家科技公司,而非传统意义上的金融公司。马爸爸<b>坚持只让TMT分析师、拒绝金融分析师</b>来跟进蚂蚁也是有道理的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72f1118e454cd36dd5f8824382662c8f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"495\"></p>\n<p>相比起蚂蚁,其他小贷公司没有阿里生态的消费场景、也没有阿里大数据的风控能力。这些小贷公司不了解客户,更没法了解他们的真实借贷目的。</p>\n<p>金融机构当然也不会接盘这类高风险贷款,于是这些小贷公司只能另辟蹊径,<b>从那些愿意承担高风险、贪图高收益的渠道拿钱</b>。比如说,以P2P理财平台的形式找不明真相的散户借钱。</p>\n<p>然后,这些P2P平台再将高昂的借贷成本转移到客户身上。</p>\n<p>图:仅供说明,无特别含义。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92b6a3f87548caeb25474e8c1c81b109\" tg-width=\"541\" tg-height=\"167\"></p>\n<p>为了盈利,<b>风控能力越弱的公司,贷款产品的利率反而越高。</b>很多小贷公司必须依靠36%的贷款利率才能维持业务运转,甚至还不惜用上\"砍头贷\"等高利贷工具。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69a3174cb5dc95a7db66caa5e7ee92cb\" tg-width=\"585\" tg-height=\"488\"></p>\n<p>(注:网捷贷和闪电贷是农业银行和招商银行针对个人用户提供的借贷产品)</p>\n<p>实际上,<b>他们就是披着\"互联网金融公司\"皮的高利贷公司</b>,<b>玩着击鼓传花的投机游戏。</b></p>\n<p>之前讨论过《为何所有巨头,都成了金融平台?》,其中就引用了前重庆市长黄奇帆对金融本质的定义。</p>\n<p>他提到:\"金融不能自娱自乐,要为实体经济服务,不然就是泡沫。\"</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d547a9cf6f80b164917215d608d9380f\" tg-width=\"577\" tg-height=\"209\"></p>\n<p>前面讲到了,政府为防范金融系统性风险,多次对微贷业务进行了政策指导。</p>\n<p>(对于\"系统性风险\",马爸爸昨天在会上也有犀利吐槽:<b>\"中国金融没有系统性风险,因为'没有系统'\"</b>)</p>\n<p>当时,各大小贷公司热衷于用高额收益从居民手中\"借钱\",然后再放贷给学生、炒房客甚至是赌徒。(在网易「人间」里搜\"贷款\",里面有很多赌狗故事)</p>\n<p>而实体经济中的中小企业主,很多并没能在微贷热潮中借到钱。</p>\n<p>而某些受益于微贷政策的企业主<b>,却又把银行贷款拿出去放高利贷、搞投机。</b>(今年市场上就有很多流言,说有客户拿到银行的优惠贷款后,转身就去大城市预定了好几套住宅。)</p>\n<p>图:来自三思社的内部讨论 (只是调侃, 没有付诸实践)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5a44a998542aac31b5f9672b5785b83\" tg-width=\"520\" tg-height=\"404\"></p>\n<p>结果,很多本是为了帮助实体行业的小微贷款,要么是被挪作他用、要么是被小贷公司玩成了高利贷,催生了大量的金融风险。</p>\n<p>于是,<b>微贷行业的供给侧改革</b>来了。</p>\n<p>随着\"互联网金融\"的\"天雷滚滚\",2017年底,国家开始暂停发放网络小微贷款金融牌照,实行<b>只出不进</b>。</p>\n<p>图:截止2017年的P2P问题平台数量</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eca5cedc7dd3bfe2716fb397fae4d526\" tg-width=\"260\" tg-height=\"335\"></p>\n<p>在重拳之下,2018年之后,小贷公司的数量逐年减少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cf9d57dc47261efc3f4a69ce6134b3\" tg-width=\"558\" tg-height=\"334\"></p>\n<p><b>在小贷公司的数量逐年减少之时,小贷业务的利润率正在提高。</b></p>\n<p>近几年,国内利率不断下行,而部分小贷公司由于风控薄弱或是涉黑背景,仍顶格采用固定的最高利率。这使得<b>互联网小贷和正常商业贷款的利差越来越大。</b></p>\n<p>利差越大,高利贷的超额收益也就越高。在利益面前,一些<b>赌徒式的小贷公司不但铤而走险,</b>进一步加剧了民间借贷纠纷<b>。</b></p>\n<p>于是,国家再次出手,近期调整了民间借贷的司法保护上限,将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩<b>,\"腰斩\"了民间借贷的利率上限</b>(从36%降到了15.4%)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6de20493b18947bc1fca2d8e611db205\" tg-width=\"441\" tg-height=\"208\"></p>\n<p>在利差缩减了之后,那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>但是,这<b>对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p>腾讯的深网团队曾对民间借贷机构的成本进行了拆解,值得一看。</p>\n<p>图:<拆解民间借贷利率成本:此前为何居高不下?></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/437507f474dbe698adb82d6a36dcff0b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"416\"></p>\n<p>虽然中小银行拥有牌照带来的资金成本优势,但是他们的获客成本和不良率过高,整体成本在16%以上,已经超过了国家当前15.4%的利率上限。</p>\n<p>而没有资金优势的互联网助贷平台的情况则还要更糟,即使他们按36%的利率上限放贷出去,最终利润空间还不到2%。而且,一旦不良率出现波动,这部分利润还需要吐出来。</p>\n<p>根据《IT时报》的统计,<b>如果以目前15.4%的利率上限计算,大部分互金平台都无法盈利。</b></p>\n<p>图:<拆解民间借贷利率成本:此前为何居高不下?></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2194b55ebdb991d060ebe52305829736\" tg-width=\"554\" tg-height=\"249\"></p>\n<p>不过,这轮政策调整对蚂蚁集团的影响不大。</p>\n<p>一是蚂蚁的微贷业务主要是通过第三方助贷的形式,蚂蚁的<b>自营贷款只占约2%。</b></p>\n<p>二是蚂蚁的\"借呗\"<b>年化利率大致在10.9%</b>(取决于分期期数)<b>,虽然毛利很高,但也仍远低于新的利率上限。</b>在文章前面提到了,蚂蚁的自营贷款还有6%上下的净利润空间。</p>\n<p>清除劣币的<b>供给侧改革</b>,对蚂蚁这样的<b>行业巨头</b>来说,实际上是个<b>重大利好</b>。</p>\n<p>路子越\"野\"的公司,在这轮金融供给侧改革中,越难以活下来。</p>\n<p>那些<b>玩\"击鼓传花\"游戏的互金平台</b>,由于缺乏获客渠道和风控能力,必须将资金成本和流量费用转嫁到新客户身上。盈亏看命,自身对于成本的管控能力几乎没有。</p>\n<p>但即使获客成本再高,这些野路子的小贷公司也得硬着头皮上。因为一旦新客户消失,资金链就会断裂。</p>\n<p>之前就有媒体爆料,一些小贷公司甚至要花50元才能买到一次点击。</p>\n<p>图:《50元一个点击?现金贷行业陷流量恶战》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4de5f54c98c55671e48e57e46847676c\" tg-width=\"554\" tg-height=\"659\"></p>\n<p>在供给侧改革之后,小贷公司必须优化成本,才能维持平台的运营。但是,随着获取新客户越来越难,大部分小贷公司终将会慢慢被市场清洗出去,要么被迫转型或是回归地下。</p>\n<p>而正规军的蚂蚁,依靠成熟的风控能力、资金渠道以及通过阿里系积累的数据能力和获客场景,不仅不会被供给侧改革拖累,反而还会因行业集中度的提升而获利,成为<b>A股少有的\"会飞的大象\"。</b></p>\n<p>在上期内容<贝壳的「增长飞轮」,是如何转起来的?>中,有读者留言说:\"在一个无序的天量市场中,贝壳无疑是开发出了一个金矿,<b>但将来如果赢家通吃也有很大的问题。</b>\"</p>\n<p>这句话放在微贷行业也是同理。</p>\n<p>前几年混乱的微贷市场仿佛是个<b>线上版的高利贷市场</b>,是一个<b>多输的竞争格局。</b></p>\n<p>而自蚂蚁发力微贷之后,不仅提高了新零售客户的获贷能力,还降低了非银贷款的实际利率,<b>形成了一个多赢格局</b>。</p>\n<p>更重要的是,蚂蚁在方便客户的同时,其盈利能力也不逊于守着金饭碗的银行贷款业务,<b>硬是将银行当初看不上的小贷业务改造成了数字金融时代的\"印钞机\"。</b></p>\n<p>在这轮供给侧改革之后,微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家,市场集中度将持续提高。</p>\n<p>而蚂蚁,作为市场份额和业务能力最强的微贷龙头,还将在其「增长飞轮」的带动下,坐上火箭继续飞奔。</p>\n<p>但在成功的盛誉之后,市场上也出现了不少吐槽蚂蚁的声音,有投资大佬私下表示:</p>\n<p>\"这些年中国给了支付宝足够创新的机会,理念上很宽容,世界上也领先,脱离于央行之外的资金流,美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了,反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝,还把它的对手都干掉了,所以<b>谁都可以抱怨监管,唯独蚂蚁不可以。</b>\"</p>\n<p>蚂蚁,不只是对<b>监管束缚</b>的挑战,还有对<b>消费伦理</b>的挑战。</p>\n<p><b>蚂蚁营收的快速增长也离不开其蓬勃发展的消费贷,和年轻人超前的消费观。</b>这股潮流也是蚂蚁在一直推动的。之前只是号召大家剁手买买买,现在升级成了让大家借钱买买买。</p>\n<p>让中国的新一代年轻人在刚毕业甚至是<b>还没毕业就背上一屁股贷款</b>,真的有利于社会么?</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a05694dd6c9378c8aa197c6a18db57a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\"></p>\n<p>近期我经常去杭州出差,从杭州东站出来坐地铁时就能一眼看到蚂蚁花呗的广告。说实话,这些广告对我来说挺难接受。</p>\n<p>每一张海报下方都写着:<b>\"花呗,5亿用户的快乐生活</b>\"。但这种眼前的快乐,真能带来长期的满足么?</p>\n<p>图:每一张蚂蚁海报上的\"快乐生活\",都让我很不快乐…</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75e726d2ac4217f7d76e68826a1b3fe7\" tg-width=\"528\" tg-height=\"386\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73be0f0a27b4444ee321002434c10789\" tg-width=\"554\" tg-height=\"358\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461e9acdfb49dbfa63c456980d85475\" tg-width=\"554\" tg-height=\"328\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>蚂蚁上面的这些广告海报,再加上它那坐上火箭的消费贷营收,让我们积极参与蚂蚁IPO之余,不由得也有一丝三观上的顾虑。</p>\n<p><b>旧社会的杨白劳怎么来的?借'高利贷'来的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d90446d42710f9adda3fbca94f6ad1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"139\"></p>\n<p><b>对于监管和资本,谁都有点抱怨的理由,唯独蚂蚁没理由。</b></p>\n<p></p>","source":"ldjyy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顺着马云的金句,深挖细刨一下蚂蚁的\"印钞机\"业务</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw><strong> 伦敦交易员</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“银行靠\"当铺思维\"赚钱,支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本,谁都有点抱怨的理由,唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天,阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团,就要上市了。\n如上期<估值喊上天的蚂蚁IPO,还值得参与么?>所述,还未上市就估值翻番的蚂蚁,让马云也惊呼感叹:\n\"全人类有史以来最大的上市,在纽约以外定价,这是第一次,在五年前甚至三年前,我们想都不敢想,但是奇迹...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b1c27a2553814a4206c22708b218f6fa","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-SW","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1112595484","content_text":"“银行靠\"当铺思维\"赚钱,支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本,谁都有点抱怨的理由,唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天,阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团,就要上市了。\n如上期<估值喊上天的蚂蚁IPO,还值得参与么?>所述,还未上市就估值翻番的蚂蚁,让马云也惊呼感叹:\n\"全人类有史以来最大的上市,在纽约以外定价,这是第一次,在五年前甚至三年前,我们想都不敢想,但是奇迹就这么发生了。\"\n马云昨天在外滩金融峰会一不小心的\"畅所欲言\",给本就炽热的资本市场又添了一把柴。\n\n在这场不经意的非正式发言里,马云金句频出,给即将上市的蚂蚁集团带足了\"高帽子\",句句都点到了投资者的心坎里:\n\n 现在中国的银行还是当铺思想,害了很多企业家;\n\n\n 马云称中国金融没有系统性风险,因为\"没有系统\";\n\n\n 创新是一定要付出代价的,我们这一代人要有所担当;\n\n\n 不能因为P2P把整个互联网金融都否定;\n\n\n 好的创新不怕监管,但是怕昨天的方式去监管;\n\n\n 不是欧美的就是先进的,要考虑和未来接轨;\n\n\n 谈蚂蚁金服:史上最大规模IPO,在纽约之外定价\"这是第一次\";\n\n\n 新冠疫情影响远超当下讨论的技术问题,其影响力不亚于二战;\n\n\n 数字货币会重新定义货币,就像苹果手机重新定义了手机;\n\n不得不服。在几大科技巨头里面,阿里系在资本市场上是玩得最溜的,投资者关系上也是把控的最好的。\n关于阿里系的\"市值管理\"和资本游戏,我们已经聊过了,见:《估值喊上天的蚂蚁IPO,还值得参与么?》。\n应读者强烈要求,今天来聊点基本面。\n我们将顺着马云上面的几条金句,深挖细刨一下蚂蚁集团的\"印钞机\"业务--给年轻人放'小贷'。\n图:蚂蚁的最主要收入早已不是\"支付\"\n\n支付宝 -- 浑身都是肉的国民App\n如果说中国人只有一个国民APP,那一定是微信。但如果说有两款国民APP,那一定是微信和支付宝。\n虽然支付宝的用户\"仅有\"10亿,不及微信的14亿,但其确是变现能力最强的APP。\n毕竟,支付宝的所有业务都和钱有关的。而微信之前主要靠给兄弟企业导流为生、即使是现在连卖个广告都小心翼翼。\n有一句俗语:\"猪肉摸一下,满手都是油\"。用它来形容支付宝再合适不过了。\n蚂蚁真正的增长引擎在哪儿?\n目前的支付宝已经和诞生之初大不一样,最开始支付宝只是一个纯粹的支付担保工具,现在已集齐了贷款/理财/保险/外卖/出行/电影票/团购等7颗龙珠。\n图:蚂蚁招股书上对支付宝的描述\n\n这让人不禁想问,蚂蚁究竟是一家什么公司?\n在一般人眼中:蚂蚁就是支付宝,提供支付服务,赚取手续费收益。\n在喜欢讲故事的卖方分析师眼中:蚂蚁是\"与钱有关的一切事\",关注的是支付宝上面的基金直播/金融产品销售/区块链应用/数字货币/数字经济社会的新基建。\n但在买方机构眼中,前一个视角想的太少,后一个视角又想的太多。\n老百姓最好理解的支付业务,毛利和增速都并不高;而卖方分析师研报里的那些概念故事,离钱又是在太远了。\n对于投资者来说,当前最应关注的还是蚂蚁最接地气、毛利极高、增速很快的微贷业务。\n毕竟,买方机构主要关注可持续的增长逻辑。只有找到那个最主要的、且有自我造血能力的增长引擎之后,才能判断一个公司是否能一直坐在火箭上。\n而对于蚂蚁来说,现在最主要的增长引擎,既不是来自支付(的手续费),也不是帮助用户\"赚钱\"(的服务费),而是给用户借钱(的利息差)。\n虽然马爸爸经常\"吐槽\"银行,但自己赚着钱还是很香的。\n1.微贷——蚂蚁的增长引擎\n先说明一下,下面的文字看起来会有点绕口。\n但这并非我故意为之,也不是因为内容太难大家才读不懂,而是阿里/蚂蚁的业务名称都采用一些很高大上的辞藻,读起来有点绕口。出于严谨起见,我并没有在文中替换他们,依然用的是招股书中的业务板块名称。\n蚂蚁的商业模式遵循着\"引流-变现-赋能\"的发展逻辑:高频的数字支付板块用于引流,低频的数字金融板块用于变现,而底层的中后台板块则是用于场景赋能。\n图:蚂蚁集团能力体系\n\n蚂蚁集团的增长引擎的切换,也遵循这个发展逻辑。\n2019年,蚂蚁集团正式进入\"变现\"阶段。数字金融板块的收入超过了数字支付板块,成为了蚂蚁的主要增长引擎,见下图。\n\n而在占了蚂蚁一半以上营收的数字金融中,微贷业务又贡献了其一半以上的收入。\n图:数字金融下的三大板块收入\n\n也就是说,在蚂蚁集团中,仅金融板块旗下的微贷一项业务,就超过了整个支付板块的营收,毫无争议地成为了最主要的增长引擎。\n\n微贷业务,顾名思义,是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n蚂蚁在招股书上写道,由于(传统的)\"金融体系中的线下渠道可能无法触达用户,客户洞察相对有限,因而无法充分服务这些需求\"。\n图:蚂蚁的过会问询材料\n\n而阿里则通过互联网为客户创造消费环境,随后让作为兄弟公司的蚂蚁来服务客户的资金需求。\n蚂蚁用高频但低毛利的支付服务来积累用户,然后在业务环境中,引入了低频但高毛利的微贷服务,来收割利润。\n熟悉银行业的朋友很清楚,国内银行中,其实有7成以上的收入来自于贷款利息。\n我国银行的增长引擎不是来自于支付或交易(的手续费),也不是帮助用户理财(的服务费),而是来自于贷款(和存款之间的净息差)。\n实际上,蚂蚁微贷也是如此。\n蚂蚁虽然名义上不放贷,但借助金融机构的资金,还是为客户提供了贷款产品。\n蚂蚁在招股书中写道,\"蚂蚁促成的信贷余额中,由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。\" 这部分信贷余额又叫「助贷业务」余额。\n而蚂蚁2%的「自营贷款业务」主要是为之前没有服务过的群体提供贷款,用少量自有资金来探索用户群体特征,来探索如何降低新贷款群体的不良率。\n等到蚂蚁将贷款不良率控制住后,就可以帮助金融机构为这部分新群体提供贷款。而这部分贷款也就从「自营贷款业务」余额、变成了第三方的「助贷业务」余额。\n「助贷业务」收取的技术服务费,就等同于银行赚到的净息差。目前,蚂蚁的技术服务费率和大型股份制银行的净息差水平(2%)大体近似。\n(不过受疫情影响,今年的净息差水平有所下降)\n\n从上面我们可知,蚂蚁微贷赚的钱和银行一样,都是来自于贷款业务中的\"净息差\"。\n但为什么微贷龙头是蚂蚁、而不是个人业务做的比较好的招商银行呢?\n这就要从为什么银行不想发放小额贷款开始说起。\n网易有个纪实文学栏目——《人间》,里面讲述了各行各业的人间百态,其中几期和小企业贷款有关\n文中的\"我\"是一位刚转入上海某银行的信贷管理部门的新人,主要负责对信贷员(业务员)拉到的贷款项目进行风控尽调。\n一次尽调结束后,作者跟随的前辈向信贷员发怒:\"你一开始就认定了我俩是'冤大头'\"。因为在银行贷款过程中,如果客户资质优秀,那么来回的交通费都可以算入借贷成本。而那次尽调,作者是坐地铁往返,说明信贷员认为这次客户资质不够,很有可能是白跑一趟。\n图:截自网易人间<我们银行,早就不做大额小企业贷款了>\n\n在银行借贷过程中,光交通费用就可能上百,仅调研成本就一次上千都很正常。\n如果客户向银行申请小额贷款,那这笔业务的利润可能连尽调审查的成本都填不上。\n在“嫌贫爱富”的银行面前,小企业很难借到小额贷款。\n而如果小企业想从银行里借到大钱,那就更难了,即便应政策要求专门成立了小微企业部。\n在银行实践中,很多借到钱的小微企业都是大企业的附属/关联公司,大公司为他们提供担保(无论是显形的还是隐形的),而小公司把钱用于大公司的业务。\n图:截自网易人间<我们银行,早就不做大额小企业贷款了>\n\n若小企业想自己从银行借钱,那就得拿出足够的抵押资产。\n对于银行的这个\"坏毛病\",马云昨天的批评还是很一针见血的:\"现在中国的银行还是当铺思想,害了很多企业家。\"\n那么,银行喜欢什么抵押物呢?银以地为天,当然是地产\n图:网易人间<小企业贷款,让银行如临大敌>\n\n此外,小企业很难从银行里借到钱,不仅是规模小或者是抵押物,还因银行中的每个经手人都天然的恐惧风险。\n对于银行的这个基因缺陷,马云昨天的批评还是很一针见血的:\"把风险控制为零,才是最大的风险。\"\n在银行一线,如果信贷员遇到企业贷款逾期,那么他只能选择低薪待岗、清收逾期,或者永远离开银行这个圈子。\n正因如此,一个银行人越是理性,越是会贯彻\"看不懂的业务我不做,摸不透的抵押我不收\"。\n那对银行人来说,什么资产他们既摸得透、又看得懂呢?\n那当然是有政府背书、价值又高又稳定的房产喽。\n毕竟,现在连黄金质押都有掺假的风险了,如下图。\n\n由于业务员的一次失误,就可能砸掉自己的饭碗、赔光家底,所以他们只愿服务有\"资质\"的客户。\n图:网易人间<小企业贷款,让银行如临大敌>\n\n那么,哪一类客户最有资质呢?见下图,不多言了。\n图:截自前文<中国的银行,靠谁赚钱?>\n\n而现在蚂蚁的微贷业务能够蓬勃发展,说明小企业/消费者一直都有着强烈的小额贷款需求,只是过去银行没能满足这个需求。\n\n \"我听过很多的银行讲,我们要给中小型企业贷款,我听了5年了,但是有多少银行真正脚踏实地在做呢?很少。如果银行不改变,我们就改变银行。\" ——马云在2008年的豪言\n\n在当时,大家都没有太把马云这句话当回事,觉得马云又开始吹牛了。不仅如此,甚至当时很多金融大咖都在嘲笑马云,觉得一纸命令就能打败支付宝,完全不是银行的对手。\n只是不曾想,12年过去之后,不仅马云的豪言早就实现了,甚至蚂蚁科技将成为中国最大的金融服务机构,市值超过工商银行。\n\n只是,当时的蚂蚁还很小,就算只和\"宇宙行\"1对1battle,也不可能改变银行。\n\"打不过就加入\",当时还叫支付宝的蚂蚁希望和银行合作,让平台上的中小商家获得贷款。\n蚂蚁基于自己对平台商户的了解,将优质的、有贷款需求的客户推荐给了合作银行,同时还提出用联合贷款的方式降低单笔贷款的违约风险。\n但是,在实际操作中,这些蚂蚁认为有\"资质\"的商户企业中,只有那最不缺钱的2%获得了贷款。\n这就是说,只要银行人还按照传统的贷款模式,即使从高成本的线下改成了低成本的线上,仍就依然只会给最不缺钱的企业发放贷款。\n和银行的合作没有成效,于是蚂蚁只能提枪上马。自己先去闯出一片天,然后再来带银行一起玩。\n不熟悉真实的银行一线业务的朋友,建议看一遍以下对话(节选):\n\n\n \"在解决问题时,很多时候人们会陷入传统误区里。持续创新最大的问题是如何打破既得利益。\" —— 蚂蚁副总裁陈亮(他在2017年《胡润百富榜》还引出过一次风波,被传比阿里CEO逍遥子还富14个亿。)\n\n蚂蚁在\"革命\"上早有先例,它让中国提早进入了\"无现金\"社会,让小偷劫匪成功\"失业\"。\n\n而在微贷行业中,蚂蚁也在用互联网的方式去改造贷款尽调。以\"借呗\"为例,只用点击\"确认借款\",一笔贷款交易就自动完成了。\n图:(这篇文章在9月初就写好了,一直在等机会推送)\n\n蚂蚁通过贷款环节的数字化,将单笔的借贷成本压低到个位数(相比起银行的动则上千元),让微贷业务变得有利可图。\n在\"节流\"之后,蚂蚁下一步要做的就是\"开源\",让更多的用户能够贷款、想要贷款。\n银行为客户提供贷款服务时,需要\"足额的住宅\"做抵押,这是因为他们只懂房产、也只信房产。\n而蚂蚁为客户放贷时,只需要订单截图、资金流水等数据就可申请,这是因为他们了解电商生意。\n图:《蚂蚁金服:从支付宝到新金融生态圈》\n\n比如在做信贷考察的时候,蚂蚁还会去关注店铺响应时间,因为它反映了店铺对客户的重视程度。一个能及时相应客户需求的商铺,肯定是一个认真经营的商铺,他们是最需要钱、也最不可能恶意逾期的客户。\n通过对电商业务(现在是新零售)的了解,蚂蚁将阿里生态的所有用户都变成了微贷业务的潜在客户。\n(其实在这一点上,美国和中国是一样的,无论是银行还是电商平台,其行事风格都是一样的。比如说,亚马逊的Amazon Lending业务就是给卖家放贷款,最高能到100万美元,最长时间1年。这块业务美国的银行一样不敢做,但是Amazon去做了,而且坏账率极低。原因就是Amazon对放贷的客户非常了解,说是没有抵押,但在大数据面前你真的一览无疑。)\n在投资某家银行的时候,我们关注的不只是净息差指标,还有不良率指标。\n不良率是违约贷款占贷款余额的比例,它体现着一家银行的风险管控能力。如果不良率过高,大量的贷款资金成为无法收回的坏账,那再大的净息差也收不回成本。\n而蚂蚁背靠阿里,在新零售领域的数据和算法储备可能是全国最强,对贷款违约率的估算也更准确。\n不但如此,阿里还经常提供贷款优惠,鼓励客户使用蚂蚁的贷款产品。(比如上图中的\"10天无息贷款\"优惠)。这是因为,客户使用微贷业务越多,其积累的数据也就越充足、算法的进化也更完善,蚂蚁的风险控制能力也随之越来越强。\n图:《蚂蚁金服:从支付宝到新金融生态圈》\n\n根据《蚂蚁金服》一书的数据,阿里小贷最高的不良率也只是超过2%,其余时间一直保持在1%左右。和几家大型股份制银行相比,蚂蚁的风控能力相差无几(但别忘了,蚂蚁的小贷客户大部分都是银行曾经\"看不上\"的客户,而且蚂蚁的放贷利息还要更高)。\n图:几大股份制银行的不良率水平变化\n\n蚂蚁通过\"开源-节流-降损\"三板斧,证明了其微贷业务的赚钱能力。\n但是,作为关注增长的投资者,还得看蚂蚁是否能找到足够多的资金源,来支撑其\"坐上火箭\"的微贷业务。\n毕竟,想要挣大钱,先得有充足的\"弹药\"。\n想起以前有个段子:\n\n 某金融机构高管,在例会上问在座的员工:\"公司什么资产最值钱?\"有人抢答:\"21世纪当然是人才最值钱\"高管笑道:\"\n 你们也太看得起自己了,最值钱的是我们的牌照!\"\n\n这位高管所言不虚,银行之所以能在贷款业务中赚的盆满钵满,正是因为他们能合法地以低利息获得居民储蓄(大部分来自居民),然后再将大部分储蓄以高利息给贷出去(大部分流向国企)。\n图:来自前文<中国的银行,在赚谁的钱?>\n\n政府对于金融行业的监管十分严格,民间基本没法成立银行,即使是又红又专的阿里巴巴也不例外。\n转机出现在2014年,银监会放开了设立民营银行的口子,阿里开始了网商银行的筹建工作。\n但银监会毕竟带着\"银\"字,对非银的新玩家十分审慎,给阿里留下了两道紧箍咒:1).最高持股比例不能超过30%;2).网上开户只能办理二类账户,即不能为客户提供大额储蓄业务。\n图:银发【2016】302号\n\n二类账户最大的问题就是,阿里还是没法在吸纳社会储蓄,没有廉价的资金来源。也就是说,即便是「网商银行」获批成立,阿里仍还是得依赖大型银行出资,来降低资金成本、扩大资金规模。\n看到这,也更能理解昨天马云在会上对监管的吐槽:\"好的创新不怕监管,但是怕昨天的方式去监管\"。\n作为巨头的阿里都是如此了,其他民营微贷公司的待遇更是好不到哪去,只能通过各类金融\"创新\"来解决资金问题。而这些所谓的金融\"创新\",大多都沦为收割中产家庭财富的\"天雷滚滚\"。\n那对于资金难题,阿里是怎么解决的呢?\n对于风控得力的金服(FinTech)龙头来说,将资产证券化、折价换成现金流是常用的方法。\n蚂蚁在2015年获批发行了资产证券化(ABS)产品,不用再找银行借钱,而是可直接将贷款打包、卖给金融机构换取现金。\n蚂蚁的微贷客户违约率低(不良率≤2%),蚂蚁以一定折价出售,金融机构很愿意购买。于是,蚂蚁在那几年通过发售大量的ABS,解决了资金端紧缺的问题。\n但是,2017年之后,银监会为例控制小贷公司的杠杆水平,宣布将ABS并入表内。受此影响,ABS的发行规模也被迫下降,变相弱化了蚂蚁的放贷能力。\n图:蚂蚁ABS存量规模\n\n政策的变化推动了蚂蚁的转型。\n于是,蚂蚁同年在北京宣布,\"未来会只做Tech(科技),支持金融机构去做好Fin(金融)\"。\n\n自此,蚂蚁通过贷款撮合服务(前面提到的「助贷业务」),让金融机构直接给用户放贷,而非自营。这样就既不用担心监管上的规模限制,也不用担心资金的杠杆风险与成本问题。\n从这个角度来说,蚂蚁的确是一家科技公司,而非传统意义上的金融公司。马爸爸坚持只让TMT分析师、拒绝金融分析师来跟进蚂蚁也是有道理的。\n\n相比起蚂蚁,其他小贷公司没有阿里生态的消费场景、也没有阿里大数据的风控能力。这些小贷公司不了解客户,更没法了解他们的真实借贷目的。\n金融机构当然也不会接盘这类高风险贷款,于是这些小贷公司只能另辟蹊径,从那些愿意承担高风险、贪图高收益的渠道拿钱。比如说,以P2P理财平台的形式找不明真相的散户借钱。\n然后,这些P2P平台再将高昂的借贷成本转移到客户身上。\n图:仅供说明,无特别含义。\n\n为了盈利,风控能力越弱的公司,贷款产品的利率反而越高。很多小贷公司必须依靠36%的贷款利率才能维持业务运转,甚至还不惜用上\"砍头贷\"等高利贷工具。\n\n(注:网捷贷和闪电贷是农业银行和招商银行针对个人用户提供的借贷产品)\n实际上,他们就是披着\"互联网金融公司\"皮的高利贷公司,玩着击鼓传花的投机游戏。\n之前讨论过《为何所有巨头,都成了金融平台?》,其中就引用了前重庆市长黄奇帆对金融本质的定义。\n他提到:\"金融不能自娱自乐,要为实体经济服务,不然就是泡沫。\"\n\n前面讲到了,政府为防范金融系统性风险,多次对微贷业务进行了政策指导。\n(对于\"系统性风险\",马爸爸昨天在会上也有犀利吐槽:\"中国金融没有系统性风险,因为'没有系统'\")\n当时,各大小贷公司热衷于用高额收益从居民手中\"借钱\",然后再放贷给学生、炒房客甚至是赌徒。(在网易「人间」里搜\"贷款\",里面有很多赌狗故事)\n而实体经济中的中小企业主,很多并没能在微贷热潮中借到钱。\n而某些受益于微贷政策的企业主,却又把银行贷款拿出去放高利贷、搞投机。(今年市场上就有很多流言,说有客户拿到银行的优惠贷款后,转身就去大城市预定了好几套住宅。)\n图:来自三思社的内部讨论 (只是调侃, 没有付诸实践)\n\n结果,很多本是为了帮助实体行业的小微贷款,要么是被挪作他用、要么是被小贷公司玩成了高利贷,催生了大量的金融风险。\n于是,微贷行业的供给侧改革来了。\n随着\"互联网金融\"的\"天雷滚滚\",2017年底,国家开始暂停发放网络小微贷款金融牌照,实行只出不进。\n图:截止2017年的P2P问题平台数量\n\n在重拳之下,2018年之后,小贷公司的数量逐年减少。\n\n在小贷公司的数量逐年减少之时,小贷业务的利润率正在提高。\n近几年,国内利率不断下行,而部分小贷公司由于风控薄弱或是涉黑背景,仍顶格采用固定的最高利率。这使得互联网小贷和正常商业贷款的利差越来越大。\n利差越大,高利贷的超额收益也就越高。在利益面前,一些赌徒式的小贷公司不但铤而走险,进一步加剧了民间借贷纠纷。\n于是,国家再次出手,近期调整了民间借贷的司法保护上限,将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩,\"腰斩\"了民间借贷的利率上限(从36%降到了15.4%)。\n\n在利差缩减了之后,那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n但是,这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n腾讯的深网团队曾对民间借贷机构的成本进行了拆解,值得一看。\n图:<拆解民间借贷利率成本:此前为何居高不下?>\n\n虽然中小银行拥有牌照带来的资金成本优势,但是他们的获客成本和不良率过高,整体成本在16%以上,已经超过了国家当前15.4%的利率上限。\n而没有资金优势的互联网助贷平台的情况则还要更糟,即使他们按36%的利率上限放贷出去,最终利润空间还不到2%。而且,一旦不良率出现波动,这部分利润还需要吐出来。\n根据《IT时报》的统计,如果以目前15.4%的利率上限计算,大部分互金平台都无法盈利。\n图:<拆解民间借贷利率成本:此前为何居高不下?>\n\n不过,这轮政策调整对蚂蚁集团的影响不大。\n一是蚂蚁的微贷业务主要是通过第三方助贷的形式,蚂蚁的自营贷款只占约2%。\n二是蚂蚁的\"借呗\"年化利率大致在10.9%(取决于分期期数),虽然毛利很高,但也仍远低于新的利率上限。在文章前面提到了,蚂蚁的自营贷款还有6%上下的净利润空间。\n清除劣币的供给侧改革,对蚂蚁这样的行业巨头来说,实际上是个重大利好。\n路子越\"野\"的公司,在这轮金融供给侧改革中,越难以活下来。\n那些玩\"击鼓传花\"游戏的互金平台,由于缺乏获客渠道和风控能力,必须将资金成本和流量费用转嫁到新客户身上。盈亏看命,自身对于成本的管控能力几乎没有。\n但即使获客成本再高,这些野路子的小贷公司也得硬着头皮上。因为一旦新客户消失,资金链就会断裂。\n之前就有媒体爆料,一些小贷公司甚至要花50元才能买到一次点击。\n图:《50元一个点击?现金贷行业陷流量恶战》\n\n在供给侧改革之后,小贷公司必须优化成本,才能维持平台的运营。但是,随着获取新客户越来越难,大部分小贷公司终将会慢慢被市场清洗出去,要么被迫转型或是回归地下。\n而正规军的蚂蚁,依靠成熟的风控能力、资金渠道以及通过阿里系积累的数据能力和获客场景,不仅不会被供给侧改革拖累,反而还会因行业集中度的提升而获利,成为A股少有的\"会飞的大象\"。\n在上期内容<贝壳的「增长飞轮」,是如何转起来的?>中,有读者留言说:\"在一个无序的天量市场中,贝壳无疑是开发出了一个金矿,但将来如果赢家通吃也有很大的问题。\"\n这句话放在微贷行业也是同理。\n前几年混乱的微贷市场仿佛是个线上版的高利贷市场,是一个多输的竞争格局。\n而自蚂蚁发力微贷之后,不仅提高了新零售客户的获贷能力,还降低了非银贷款的实际利率,形成了一个多赢格局。\n更重要的是,蚂蚁在方便客户的同时,其盈利能力也不逊于守着金饭碗的银行贷款业务,硬是将银行当初看不上的小贷业务改造成了数字金融时代的\"印钞机\"。\n在这轮供给侧改革之后,微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家,市场集中度将持续提高。\n而蚂蚁,作为市场份额和业务能力最强的微贷龙头,还将在其「增长飞轮」的带动下,坐上火箭继续飞奔。\n但在成功的盛誉之后,市场上也出现了不少吐槽蚂蚁的声音,有投资大佬私下表示:\n\"这些年中国给了支付宝足够创新的机会,理念上很宽容,世界上也领先,脱离于央行之外的资金流,美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了,反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝,还把它的对手都干掉了,所以谁都可以抱怨监管,唯独蚂蚁不可以。\"\n蚂蚁,不只是对监管束缚的挑战,还有对消费伦理的挑战。\n蚂蚁营收的快速增长也离不开其蓬勃发展的消费贷,和年轻人超前的消费观。这股潮流也是蚂蚁在一直推动的。之前只是号召大家剁手买买买,现在升级成了让大家借钱买买买。\n让中国的新一代年轻人在刚毕业甚至是还没毕业就背上一屁股贷款,真的有利于社会么?\n\n近期我经常去杭州出差,从杭州东站出来坐地铁时就能一眼看到蚂蚁花呗的广告。说实话,这些广告对我来说挺难接受。\n每一张海报下方都写着:\"花呗,5亿用户的快乐生活\"。但这种眼前的快乐,真能带来长期的满足么?\n图:每一张蚂蚁海报上的\"快乐生活\",都让我很不快乐…\n\n\n\n\n\n\n\n蚂蚁上面的这些广告海报,再加上它那坐上火箭的消费贷营收,让我们积极参与蚂蚁IPO之余,不由得也有一丝三观上的顾虑。\n旧社会的杨白劳怎么来的?借'高利贷'来的。\n\n对于监管和资本,谁都有点抱怨的理由,唯独蚂蚁没理由。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":335,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":189074606,"gmtCreate":1623236840805,"gmtModify":1623236840805,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"你凭什么说国产919年底能拿到适航证?","listText":"你凭什么说国产919年底能拿到适航证?","text":"你凭什么说国产919年底能拿到适航证?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/189074606","repostId":"2142158682","repostType":2,"repost":{"id":"2142158682","pubTimestamp":1623234921,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2142158682?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-09 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src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13632640586/0\"/><p>因此,波音向来对中国市场“虎视眈眈”。自2017年以来,波音在华市场提升空间很大,只有1%的波音订单直接流向中国买家,该公司希望进一步加大中国订单。然而,<strong>波音CEO表示,如果太久无法重返中国市场,波音将付出代价。</strong></p><p>值得一提的是,除了获得中国市场的认可,波音在中国还有两个强力竞争对手。据财联社6月9日最新报道,<strong>空客公司计划寻求董事会的批准,最快将在7月份将A350F客机推向市场,以挑战波音。</strong></p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13632640871/0\"/><p>此外,今年底,我国首款国产打飞机C919有望顺利取得适航证,并实现交付,届时,波音还将与有主场优势的C919竞争订单。据统计,<strong>C919客机已经获得订单超过1000架,首架飞机将交付给中国<a href=\"https://laohu8.com/S/CEA\">东方航空</a>,交由其旗下子公司一二三航空运营。</strong></p><p>文 | 吕佳敏 题 | 曾云梓 图 | 卢文祥 审 | 林妙琼</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021060918402279c41c6d&s=b><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>随着美国、欧盟等批准737MAX复飞,波音又迎来订单的高峰期。波音最新数据显示,5月份,该公司共计收获73架飞机,其中61架为737MAX;今年以来,波音总共获得了380架飞机订单,净增加177架。不过,波音仍面临一个严重的困境——还未获得中国市场的认可。据中国民用航空网6月9日最新报道,波音的CEO戴夫·卡尔霍恩(Dave Calhoun)在日前的投资者大会上承认,要实现业绩增长,中国市场将是...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021060918402279c41c6d&s=b\">Web 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Calhoun)在日前的投资者大会上承认,要实现业绩增长,中国市场将是波音面临的新挑战,而且难度、重要性相当于在全球实现737MAX复飞。据悉,中国是迄今为止全球最大、最重要的飞机采购市场。波音预测数据显示,未来10年,中国市场的销量将占国际市场的25%;未来20年内,中国的新飞机市场需求将高达8090架,总价值1.3万亿美元。因此,波音向来对中国市场“虎视眈眈”。自2017年以来,波音在华市场提升空间很大,只有1%的波音订单直接流向中国买家,该公司希望进一步加大中国订单。然而,波音CEO表示,如果太久无法重返中国市场,波音将付出代价。值得一提的是,除了获得中国市场的认可,波音在中国还有两个强力竞争对手。据财联社6月9日最新报道,空客公司计划寻求董事会的批准,最快将在7月份将A350F客机推向市场,以挑战波音。此外,今年底,我国首款国产打飞机C919有望顺利取得适航证,并实现交付,届时,波音还将与有主场优势的C919竞争订单。据统计,C919客机已经获得订单超过1000架,首架飞机将交付给中国东方航空,交由其旗下子公司一二三航空运营。文 | 吕佳敏 题 | 曾云梓 图 | 卢文祥 审 | 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15:04","market":"us","language":"zh","title":"比美国禁令更可怕的事:TikTok日活用户数正在崩塌式下滑!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136263286","media":"TMI科技","summary":"在美国,TikTok的情况可能实际上发生了大逆转。","content":"<html><head></head><body><p>美国众议院多数党领袖:<strong>众议院计划于周三上午10:00(北京时间周三22:00)左右就一项禁止TikTok在美运作的法案进行投票表决。</strong></p><p>TikTok上周在众议院委员会审议该法案时宣称,“这项立法将践踏1.7亿美国人的(宪法)第一修正案权利,剥夺500万小企业赖以发展和创造就业的平台”。</p><p>根据一项重要的调研,TikTok在2023年最后一个季度的日活跃用户数量(DAU)没有增长。在美国,TikTok的情况可能实际上发生了大逆转。</p><p style=\"text-align: justify;\">这对于经历了火箭般增长的字节跳动来说,这是令人震惊的。</p><p style=\"text-align: justify;\">问题的关键是为什么?</p><p style=\"text-align: justify;\">一些人可能会删除该应用程序。更有可能的是:<strong>一天中根本没有更多的时间供人们观看更多的TikTok视频。尤其是,对于进入一个新的忙碌时期(称为成年期)的年轻用户来说,更是如此。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于TikTok来说,这张图表可能比任何美国禁令都更令人担忧。</p><p style=\"text-align: justify;\">下图是六大社交媒体的日活跃用户数量(DAU)的增长率,来自Evercore ISI分析师利用Sensor Tower数据进行的季度审查。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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justify;\">27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》,她去年停止使用TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起,”她说,“我不想再牺牲这些东西了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">对于此,TikTok发言人表示:“TikTok提供了多种工具,从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒,数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定,决定如何度过他们的时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\">并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。</p></body></html>","source":"lsy1710313504176","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比美国禁令更可怕的事:TikTok日活用户数正在崩塌式下滑!</title>\n<style 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