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么一
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么一
03-22
$拼多多(PDD)$
主要是中概，估值就会低，要是和TikTok药明康德一样，谁也说不好，只要等风波过去才会赢来巨大反弹
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基于以上的财务确认规则，结合第三方机构声称Temu在四季度GMV约为$80~90亿之间，按85（GMV）* 7.1 (汇率）* 45% (收入比重)，毛算出Temu本季的收入大约是260亿。剔除Temu的增量收入，主站和多多买菜的交易性收入大约同比增长58%，和广告收入的增速是基本匹配的。可见按我们的测算，拼多多本季402亿的交易性收入，远没有乍看之下那么惊人，大体是符合调研显示的经营情况的。 而对于Temu价值的判断上，无法否认Temu的确贡献了非常可观收入。但我们对纯跨境电商模式的规模天花板其实并不乐观，且海外监管也似乎是个不可能绕过的问题。粗略来说，我们认为Temu中期内价值的上限不会超过小几百元美金。相比之下主站近2000亿美金的价值，属于“添头”而非“正菜”。","text":"在分析Temu的表现前，结合财务数据和专家调研，整理出的Temu业务的财务确认规则： 1）由于Temu目前主要是全托管模式，确认收入的口径应当是“前端售价 – 商品供货价”的部分，即销售的毛利润被全部确认为Temu的收入，其中也包括了少量消费者支付的物流费用。结合调研，研粗略估算，Temu确认收入占GMV的比重大约在40%~50%之间。 2）而Temu确认成本的口径则应当是以履约物流费用为主，同时可能也包括一些被确认在成本而非费用中的服务器、人力等成本。 3）由Temu产生的营销推广费用，运营管理人员支出，平台开发等则记入对应的费用支出当中。 基于以上的财务确认规则，结合第三方机构声称Temu在四季度GMV约为$80~90亿之间，按85（GMV）* 7.1 (汇率）* 45% (收入比重)，毛算出Temu本季的收入大约是260亿。剔除Temu的增量收入，主站和多多买菜的交易性收入大约同比增长58%，和广告收入的增速是基本匹配的。可见按我们的测算，拼多多本季402亿的交易性收入，远没有乍看之下那么惊人，大体是符合调研显示的经营情况的。 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