$小米集团-W(01810)$  

腾讯真的太磨人了

这个规定意义在哪？以后平台就不能自营，自营就不能做平台了吗？一个平台上既有自营，也有第三方，说明第三方有利可图。不然京东3c那么强，为什么还是有那么多第三方卖电器？为什么有那么多商家在阿里、京东、拼多多同时开店？消费可以自行比较选择！如果禁止平台商做自营，那大股东把这个业务剥离出来，单独成立一个公司在上面做可不可以？我感觉拍脑袋甚至脑袋都不拍的决策太多了。

很久没写小米的东西了。实话实说，连最近一两期财报都没认真看。只知道销售数据不太好，既有大环境的原因，也有行业竞争再度加剧的因素，王者荣耀归来。这样的背景下，股价自然更不好。小米是我重仓股中仓位最轻的一个，也是成本价最高的一个，大约在27元。我从一开始就很清楚，买小米带有赌博成本，赌雷军的眼光和能力。小米目前就是低价版的苹果，但苹果有IOS护体，而小米没有。小米依靠的，或者说押注的，是AIot设备带来的万物互联。AIoT目前对利润以及生态的贡献还很有限。除具备人机交互功能的设备有些服务收入外，如电视、电脑等，其他产品也就是一锤子买卖。有些产品我大概能想象互联互通后的好处，比如空调、电饭锅；但有些东西我实在想不出就算能智能控制，又有多大的区别，比如牙刷、电吹风、冰箱。万物互联肯定是趋势。互联网本质就是把物理世界投射到虚拟世界。从电脑端到手机端，互联网随着带宽的扩大，覆盖的范围也越来越大。5G拥有100倍于4G的速率以及低延时和千亿级终端的接入能力，万物互联应该是5G的风口。PC时代，通常是一个家庭拥有一台电脑，当时世界60亿人口，按一家三口算，接入的终端大约是20亿台。移动互联网时代，手机至少人手一部，世界人口75亿，考虑到非洲还有大量连水都喝不上的群众，入网的手机应该有50亿部以上。在万物互联时代，家庭的所有设备都可以入网，终端设备应该在千亿以上。理论上，接入的终端越多，潜在的价值也就越大。PC时代，美国的头部互联网公司市值大约在千亿上下，中国的几家门户网站估值在300-400亿美元；移动互联网时代，美国的头部公司市值上万亿，腾讯、阿里最高到了7000多亿美元；万物互联时代，合并B端和C端的广阔市场，这块蛋糕应该是很大很大的….所以我认为，4G到5G是类似于2G到3G这种跨越式发展，而不是3G到4G这种迭代式进步，应该会产生革命性效应，只不过目前刚刚开始，还看不太清楚。从终端

经济发展不是开汽车，你踩刹车它就停下来，它更像开飞机，一旦停下来就会掉下去，而要让它再次起飞，必须给它足够长的跑道和时间。现代经济发展的核心动力在于流动，人口、商品、资本以及信息的自由流动。一潭死水永远了无生气。人生病了需要吃药，但不是春药。事实上大多疾病是靠我们的免疫能力治好的，正所谓药医不死人，佛度有缘人。可悲的是，正如戏剧大师莫里哀所说，大多数人不是死于疾病，而是死于治疗。

过去八个多月，有2.2万家游戏相关公司注销，51.5%注册资本在1000万元以下。对比之下，在版号正常发放的2020年，全年游戏公司注销为1.8万家。截至目前，我国游戏相关企业37.2万余家，其中，2021年新增注册企业9.1万家，增速35.4%；从地域分布来看，广东、江苏以及山东三地相关企业数量最多，分别拥有9.5万家、2.9万家以及2.1万家。

首批游戏以轻度为主，有试探市场的意味。没有腾讯、网易很正常，当前政策肯定是向中小企业倾斜，放出大厂头部游戏有点激进。鉴于版号以后会更加珍贵，游戏商不得不向精品化方向努力，这也算供给侧改革的一种引导吧。这八个多月，应该已经淘汰了一些小游戏商，那些开发什么三国、水浒等不可能海外化的游戏商可能也被拖死了。一款游戏在设计初期，其实就决定了是走国内还是国际路线，不太可能中途调整转向。大厂资金雄厚， 一款产品研发周期本来就在3-5年， 拖个一两年都不会有好大影响。从控制未成年人游戏时长的角度，大厂更有能力和资源。不过一个比较悲观的看法是，封城可能延续时间更长、波及范围更广，所以放松游戏管控，让大家安心待在家里。但愿我想多了。$腾讯控股(00700)$

阿里巴巴提高回购比例，一方面是因为公司股价被严重低估，通过回购提振市场信心；另一方面，也是因为限制资本扩张，投资并购机会减少，加上二级市场估值比一级市场还便宜，何必不把钱拿到回购自家股票。估计腾讯也会跟进吧！$阿里巴巴(BABA)$

最近听一个来自荣耀的朋友说，目前三星、苹果等全部或部分退出俄罗斯市场，他们也不认为这是大举进入的好时机，万一美国人再次制裁恐怕得不偿失，而且听说小米都暂停向俄罗斯发货了。这场战争看来真的没有赢家。

A股、港股、中概股咋就成了俄乌冲突的最大输家？

软件产品在境外生根发芽其实很难，一旦扎根后护城河会很深，但一不小心又会遭到所在国政府封禁，因为封杀成本趋近于零。硬件的好处是本地化生产会带来GDP、就业和财政收入，利益捆绑地深一些，就像苹果在中国始终如鱼得水，而剩下那几个科技巨头要么进不来、要么退出去，这么看小米不是那么容易在印度或其他国家遭禁。$小米集团-W(01810)$

2021年回购了855亿美金股票，145亿美金股息，加起来相当于返还了1000亿美金现金。除以2.7万亿美金市值，接近4%股息率。要知道苹果去年净利润950亿美金，相当于100%+分红，越来越后悔卖飞苹果。$苹果(AAPL)$

昨天又买了点腾讯

上次那篇《舍得的老酒只是故事》出来后，我说过对手的攻击是对舍得酒业最高的致敬。成长过程中的企业，往往会经历被批评、攻击甚至起诉，就像当年的微软、后来的脸书，这是成长的烦恼，也是成长的阵痛。伟大的企业从来不会一帆风顺。就像这个叫杨笠的人，其实和舍得半毛钱关系都没有，居然能被牵强附会到舍得的品牌形象，我只能说这是欲加之罪何患无辞！从60多持续买入ST舍得至今，我一直坚定持股！

你研究地这么深入，今年应该亏得很惨吧！是的！今年中国的市场，要不比乌克兰还差，要不全球倒数第一。年初还和别人讲，现在香港局势已经稳定，这么多新科技、新制造、新服务的企业赴港上市，港股有望成为中国的纳斯达克，买点恒生特别是恒生科技指数应该是个不错的选择。结果一年下来跌了50%，被啪啪打脸不说，真心觉得对不起那些狐朋狗友。我查了一下，恒指成立至今的年化收益也就6%多一点。过去不好，今年更差。对岸的美股却继续强势。我把一支纳指100的基金在收益16%的时候赎回了。这可能是个错误，就像当年卖出苹果一样。如果不卖苹果，现在已经涨了4.5倍了。可惜，没有如果！卖苹果，换企鹅，结果企鹅跌得妈都不认识了。就腾讯而言，去年确实涨太多。每次拉涨都惶恐不安，既担心诱发剧烈波动，又怕萌生获利了结的冲动。回过头看，更重要的是对心性和操作纪律的考验。当你看好一家公司，其股价上涨往往会强化这种认识，你可能会在上涨过程中追加投资，大概率担心涨上去就没有机会了。而一旦股价回调，就可能站在高岗上。但即便在左侧买入，也会面临不知底在何方的局面。在腾讯上，我左右两侧都在买入，没有特别严格的操作纪律，总体还是跟着感觉走。如果是从2019年一直温和地涨到现在，相信大多数人都很开心，只是市场通常不如你所愿，总让你得而复失。我总体认为，今年中概互联的大幅下跌，一方面是前期涨得太猛，一方面是政策监管太猛，其中隐含着资本对香港金融地位以及民企巨头未来发展的忧虑。互联网公司是否会成为公用事业企业，还是阶段性调整后找到新的增长逻辑，我更倾向于后者。我不认为消费互联网的红利已完全释放，我相信还有产业互联网的潜力可挖。今年的回撤，就看作是均值回归的魔力吧。泥沙俱下的不只互联网企业，也有小米这种代表中国智造的公司。作为硬件公司，小米手机的出货量挺进全球前三，高端定位的品牌心智更加强化；作为软件公司，MIUI月活人数、连接设备数等关键指

去年看过一份中金关于腾讯的报告，看了以后觉得中金的分析不怎么样，感觉不如自己对腾讯的理解深刻，特别鄙视中金对腾讯给了个投行中的最低目标价460，当时腾讯好像已经600了。现在发现，中金居然蒙对了.....

很多年前听郎咸平说过一个观点，放眼全世界，股票市场能长期表现好的大概就英美。我不知道这个观点是不是准确且经得起考验，但我能看到的事实确是，美股涨个不停，中国的股票跌跌不休，包括在美国上市的中概股。今年在全球倒数第一的港股的映衬下，A股都变得相对美丽了，但上证指数居然还不如乌克兰这个身处战争边缘、经济萎靡不振的国家股票指数。可能很多人低估了美国经济的韧性和成长能力。我认为美国有两个非常独特优势：一是可以从全世界吸纳不同层次的劳动力；二是制度具备极大的张力能够容纳不断增长的社会财富。所以，我不奇怪美国股市长期上涨。但奇怪的是中国。经常看到各种报道，说外资多么看好中国。但是现实却是，那些长期低估的地产银行并没有估值回升，代表先进生产力中概互联跌得腰斩。至少从数据看，我们在疫情期间是表现最好的经济体，那为什么股市这么个熊样？是市场不看好中国经济，还是不看好中国的民营经济？是市场错了，还我们自己错了？求答案….