$拼多多(PDD)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 拼多多主动踩刹车。 11月21日美股盘前，拼多多发布了2024年Q3业绩公告。营收和利润双双低于市场预期。 财报显示，拼多多总营收994亿元，同比增长44%，低于彭博一致预期的1028亿元。非美国通用会计准则净利润为275亿元，同比增长了61%，低于彭博社一致预期的292亿元。 拼多多已经连续两个季度低于市场的预期，并且在舆论上“躺平”，依然没有维护股价的意图。 “从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。”在随后的财报电话会议当中，拼多多财务副总裁刘珺表示。拼多多联席 CEO 赵佳臻称：" 收入增长放缓是必然的。" 结果自然是股价的下跌，11月22日美股报收100.07美元，同比下滑3.9%。 有投资人直接表示，拼多多是今年亏钱最多的公司。曾经拼多多的“大多头”高瓴和景林，在Q3纷纷选择减持股票。高瓴减持幅度达到46%，拼多多从头号持仓股下滑为第三大持仓股。景林也坚持了近70万股票。 业绩不及预期的原因是什么？拼多多为什么要“故意摆烂”？ 营收利润高速增长，但不及预期 实际上拼多多营收同比增长44%，利润同比增长61%，放在整个互联网和电商行业，都是一家高速增长的公司。但因为国内外竞争环境，业绩整体还是低于市场预期。 总收入为993.544亿元，同比增长了44%。不及预期的主要是佣金收入，和拼多多此前推出的降佣政策相关。网络营销服务及其他收入为（广告）493.51亿元，同比增长了24%。交易服务收入为（佣金）500.034亿元，同比增长了72%。 拼多多的营收结构很难拆分，此前有投资人给出了国内电商同比增长23%，海外电商环比增长11%的推测。和早年的狂奔相比，拼多多的增速下滑。 成本费用方面大幅上涨。收入总成本为397.

$唯品会(VIPS)$ 来源：东哥解读电商 作者：李成东 唯品会Q3，平平无奇，但市场情绪并未因此剧烈波动。 仿佛都在预料之中，也在预期之中，平常心态，静水流深。 三季度属淡季，整个国内服饰类社零销售额都在持续下滑，其中单月同比最高降幅5.2%，加上全国气温居高不下，对服饰穿戴为核心品类的唯品会而言，不利buff几乎叠满了。 用业内的话来说，能守住已是相当不易。 11月19日，唯品会发布了2024年第三季度财报。财报显示，唯品会第三季度营收为207亿元，同比是下滑的。Non-GAAP净利润为13亿元，GMV为401亿元，总订单为1.639亿份。同时，唯品会公布了三季度股票回购金额2.75亿美元，回购力度较上个季度提升。 一方面，业绩平淡，但好在是市场预期之中，因此市场情绪并没有剧烈波动。而另一方面，持续回购股票，让投资者感到了一些诚意。 中国气象局上月表示，预计今年冬季全国大部地区气温较常年同期偏高。这意味着今年极有可能是个“暖冬”。对唯品会而言，“暖冬”是个有些挑战的信号。 唯品会能否在“暖冬行情”下保住大盘，让全年平稳收官？ 短期收入承压，但用户黏性算是亮点 三季度通常是服饰消费淡季。统计局数据显示，今年7月服装、鞋帽、针纺织品类社零销售额同比下降5.2%，为今年以来最大降幅，8、9月降幅逐步收窄，分别为下降1.6%和0.4%。 从唯品会GMV和订单来看，服饰消费需求疲软对生意带来了明显干扰。另外，考虑到冬装客单价较高，因此天气因素对其也有较大影响。 面对投资者的关注，管理层在电话会上表示，今年天气没有去年寒冷，预计四季度生意不会好过去年。财报显示，唯品会预计第四季度营收在312亿元至329亿元之间，同比下降约5%至10%。 不过，尽管收入下跌，但三季度毛利率却略有增长，到了24%，实现毛利

$万物新生(RERE)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 李成东、金珊 在今年史上最长的双十一中，不少人薅到了国家的羊毛，通过“国补”拿下新家电和电脑。“以旧换新”点燃了消费热情，成为大促的主要增长驱动力。背后的二手交易也正在从政策风口变成一项潮流的生活方式，二手电商也交出了成绩单。 11月20日，美股盘前万物新生（爱回收）发布了业绩公告。财报显示，2024Q3营收40.5亿元，同比增长24.4%；non-GAAP净利润为9006万元，同比大幅增长89.3%，non-GAAP净利润率由去年同期的1.5%提升至2.2%。 理性消费的浪潮下，年轻人通过出闲置商品“回血”，例如，相机、黄金和潮玩等等。行业也开始加紧布局，抖音小杨哥在直播间卖二手苹果手机，闲鱼从线上转向线下开设新门店，转转开启千城上门回收… 二手爆发下，作为赛道玩家要如何破圈，迎接这波红利，应对全新的竞争？在二手这类低频生意上，应如何做到营收和利润双增？ 净利同比扭亏，能否延续？ 还是以万物新生为例，总净收入40.5亿元，同比增长达24.4%。产品净收入36.7亿元，同比增长为25.6%。这一增长主要归因于通过线上和线下渠道销售的二手消费电子产品的增加。服务净收入3.790亿元，同比增长为13.9%。这一增长主要是由于拍机堂和多品类回收业务产生的服务收入增长所致。 运营成本及开支为40.3亿元，同比增长了21.8%。 商品成本为32.4亿元，同比增长了24.2%，占据成本支出大头。这主要是由于产品销售的增长。履约开支为3.5亿元，同比增长了20.7%。增长的主要原因包括开展了更多的回收和交易活动，以及扩大了门店网络。 营业利润为2490万元，而2023年同期为营业亏损2810万元。经调整营业利润（非GAAP）为1.040亿元，而202

作者 | 李成东 东哥笔记154期： 我十年前分别是在中国两大互联网巨头的总裁办和集团战略部做战略研究和分析工作，兼了一小部分看创业项目的投资事情。 简单的介绍我的工作内容，就是根据集团业务发展需要，大量的出去见各种电商行业的创业者，跟进拿到一手的行业数据，并对数据做出分析，然后汇报给老板们听，为业务决策提供帮助。在向老板汇报之前，在部门内部面对最多的质疑，是关于数据的。所以保证高质量决策的第一步，就是拿到准确的一手信息。 大公司如此，国家决策也是一样的，如果都是一群拍马屁的人，提供错误的信息，那么就完全可能出台完全错误的政策，导致经济变的更差！ 普通个人负债几十万寻死觅活的很多，妻离子散的更多，感觉都无法翻身了。我身边创业失败负债几百万，几亿的，都在继续奋斗创业！感觉，没什么大不了的，百折不饶。 所以你说对一个国家，优秀的/企业家创业者，是不是更稀缺的人才？ 01 创业从来都不是一帆风顺的 六年前投了一家公司，大几百万，也是当时单笔投资早期公司比较大的。极尽努力，折腾了三年，最终以失败告终，还因为合同问题，欠了一百多万负债。 疫情三年不得不转型打工，某个生活，服务于某头部小红书网红做点直播电商的供应链服务。但毕竟还是寄人篱下！ 去年底转型重点在跨境电商，做的是一个很细分品类，还是几年前我老婆尝试性做过的一个品类，当时让他试试看机会！ 基本上一两个月电话一次，交流产品，服务和策略，模式调整，一点点进步和迭代。 现在一个月能跑两百多万了，细分头部，每月环比增长也还行，利润还可以，明年翻倍问题不大。好好做，之前的投资亏损应该还是回得来！ 我身边还是很多这种创业失败了，继续在奋斗成功的案例。 创业者精神，永不言弃。 02 风险投资下，创业者是第一要素 下午开会，和一项目过了一下融资情况，创始人说了一下融资进展和条款。我说，今年消费品拿到钱的是凤毛麟角，是需要绝对实力的，也需要运气

$阿里巴巴-W(09988)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 阿里交卷了，业绩中规中矩。 11月15日美股盘前港股盘后，阿里巴巴发布了2025财年Q2(日历年2024Q3)的业绩公告，基本符合此前市场的预期。财报显示，阿里巴巴营收2365.0亿元，同比增长5%；非公认会计准则净利润为365.18 亿元，相较2023年同期的401.88亿元下降9%。 资本市场此前受到股市新政的影响，价值已经有所提升。财报发布后，股价小幅振动。美股盘后报价88.59美元，同比下滑2.2%。11月15日港股盘后报价87.2港元，同比下滑0.85%。 整体来看，阿里还处在业绩的调整期，淘天集团的货币化率的效果还需要一段时间才能体现。这一时期阿里主要靠海外和云业务支撑。 业绩一览：海外小车拉动阿里大马 阿里基本符合市场的预期。日历年Q3下社零大盘较低的增速，已经让市场放低了对电商板块的预期。 收入为2365.03亿元，同比增长5%。市场预期阿里巴巴营收为2400.4亿元，同比增长6.8%。 根据国家统计局数据计算可得，2024年Q3的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。 从集团板块来看，淘天集团的基本盘承压，好在广告佣金回温从0.6%转向2%的增速。主要的增量还是来自海外。阿里国际数字集团增速最快，同时涵盖1688业务的中国批发商业也开始大幅增长。两大板块的增速拉动了阿里这艘大马。 其中淘天集团收入989.9亿元，同比增加1%。中国零售商业930.0亿元，同比增加0%，客户管理收入703.6亿元同比增加2%，直营及其他226.4亿元，同比下滑5%。中国批发商业59.9亿元，同比增长18%。 云智能集团收入296.1亿元，同比增加7%。阿里国际数

$京东(JD)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 淡季不淡，京东Q3营收利润双增。 11月14日美股盘前，京东发布了2024年Q3的业绩公告。财报显示，京东2024年Q3营收2604亿元，同比增长5.1%；非国际会计准则下净利润132亿元，同比增长23.9%。营收与市场预期持平，利润远超市场预期。 业绩中值得注意的是，京东的3C及家电大盘增速在淡季回正，上个季度为负增长，同时京东的毛利率和非会计准则下的净利率狂增，是近19个季度中表现最好的一次。 美股盘前股价报收35.44美元，同比下滑0.7%。港股11月14日报收135.1美元，同比下滑4.72%。对冲基金North of South Capital在Q3增持了京东、阿里巴巴和百度。 大搞低价，利润没受影响，反而越来越好了，原因是什么？ 业绩一览：3C回正，毛利率陡升 京东正在走出低谷。 在没有大促的Q3，京东取得这份业绩实属不易。对比Q2，虽然有618大促，但还有惨烈的价格战下，京东只有1%左右的增速。现在Q3出现5.1%的增长，业绩正在好转。 2024年Q3京东营收为2604亿元，同比增加5.1%。和市场普遍预期基本一致。对比Q3的社零大盘只有2.5%的增长，京东已经跑赢。但是略低于电商大盘，作为行业头部取得增长已属不易。 根据国家统计局数据计算可得，2024年Q2的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。 具体来看，业绩在淡季增长主要原因是，3C和数码家电产品增速环比回正了。主要是受益于国家以旧换新的政策利好（7月份新一轮政策大范围落地，极大地利好了Q3的业绩）。 按商品类型划分，商品收入2046.1亿元，同比增加4.8%，电子产品及家用电器商品收入1225.6亿元，同比

作者 | 李成东 东哥笔记153期： 特朗普回来了。 顺着上一篇文章，继续。特朗普上台后，会对中国的跨境电商行业有什么影响？ 11月5日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。 这也再度给中国的外贸出口蒙上了阴影。那么特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？ 关税新政今非昔比 必须客观承认一个事实，就是过去的六年中美贸易战，对中国跨境电商几乎没有什么影响。 虽然在2018年特朗普发起中美贸易战，中国出口商品关税加到10-25%，但因为美国有“最低限度豁免的免税政策”。中国跨境电商，小包裹的商品基本上都低于800美元，这让不少跨境电商免受影响。即便是批量进入到亚马逊仓库，考虑到定价是从成本人民币换成美元定价，10-25%关税影响也很小。在同时期的欧洲以英国和德国为首的VAT税务合规化，中国商家纷纷选择涨价就可以应付了。 如果加征60%的关税实施，叠加800美元最低豁免政策取消，中国跨境电商受到的影响可能是巨大的。 特朗普在今年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式上台之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。 在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。 2024 年 5 月 22 日，美国贸易代表办公室 (USTR) 公布了将受到白宫和美国贸易代表办公室于 2024 年 5 月 14 日宣布的增加的 301 条款关税影响的中国制造产品清单。除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁

来源 | 东哥解读电商 作者 | 李成东、金珊 特朗普回来了。 近日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。 这也再度给跨境电商蒙上了阴影。特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？ 关税新政今非昔比 可以说，在上一个任期，800美元货物免税政策让不少跨境电商逃脱制裁。特朗普的加息政策对一些跨境卖家的影响不大。现在800美元免税政策取消，叠加加征60%的关税实施，跨境电商受到的打击可能是巨大的。 特朗普在年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式上台之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。 在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。 除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁免的免税政策。在2024年9月13日，拜登政府表示，将采取措施阻止所谓的最低限度豁免（de minimis exemption）下的贸易激增问题。 根据之前的最低限度豁免规定，价值800 美元及以下的货物免税几乎不受审查地进入美国，这可以减轻从国外接收小包裹或从海外度假带回纪念品的负担。 但是，美国调查发现通过最低限度豁免入境的包裹数量在2023年已超过 10 亿件，每天有近 400万个包裹进入美国，这创下历史纪录。其中，大多数包裹来自中国的电子商务公司。 根据美国众议院委员会的报告称，Temu和Shein约占三分之一。 但最终的结果是，美国确实减少了一些对中国的贸易依赖。中国对美国的贸易额短暂下滑，随着特朗普

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 今年双十一出现拐点，同比增长回到两位数。 根据星图数据监测显示，各平台大促起始日期至11月11日23:59，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%。（2024年为10月14日到11月11日， 2023年为10月24日-11月11日）。 和亮眼的战报相比，是消费氛围逐渐冷清，一个狂欢的时代结束了。 这主要是双十一的时间延长，整体比去年时长同比增长52.6%。加上国家补贴政策，拉动了家电和3C品类的销售额。 不是双十一不行了，是整体的消费还处在漫长的恢复中。今年1—9月份,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额318203亿元,增长3.8%。 平台、商家、消费者都回归了理性的状态，对销售额的数字逐渐脱敏。 近几年双十一消费者无脑购买的情景在减少。有消费者表示，双十一价格比平常还贵。为了满减优惠，拉夫劳伦退货率高达95%成为“凑单神器”。商家也开始以赚钱保利润为主。电商平台也开始关注生态和高质量的增长，形式主义减少。今年淘宝停办双11晚会，表示要把钱花在刀刃上，补贴商家和消费者。 本质是双十一这个大IP随着每年节奏的拉长被不断冲淡了。今年双十一或许会成为一个分水岭。 总览：靠延时、国补刺激正向增长 今年双十一全网的总交易额终于罕见地回到两位数的增长，全靠各个电商平台延长大促时间。 2024年双十一全网总交易额为14418亿元，同比增长26.6%；因为统计时长不同，所以交易额同比数据明显被高估了。粗略计算，2024年双十一的大促时长普遍增加了52.6%（不考虑月初就开始的抖音）。 去年大促时长普遍为19天，今年为29天。双十一从最早的一天演变到现在的一个月。 具体看各个电商的节奏，都比去年延长不少。 淘宝天猫提前10天、京东提前11天，拼多多提前6天，抖音提前10

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 前置仓起死回生，成为兵家必争之地。 过去生鲜电商普遍采用的前置仓模式，一直被质疑无法跑通。曾经两大主要玩家已经验证了这一结论。每日优鲜7年烧光了140亿元，叮咚买菜3年烧光了115亿元。 几轮大战之后，幸存的叮咚买菜开始收缩，朴朴超市也偏安一隅留守在大本营。但从今年以来，叮咚买菜连续多个季度实现了盈利。京东、美团、盒马、叮咚买菜、沃尔玛等巨头再次加码投入。 一场前置仓的大战一触即发。从人人喊打，到成为座上宾，前置仓为什么又火了？ 起死回生 前置仓再次成为风口。今年以来多家巨头又开始了密切的布局。 首先是3月，叮咚买菜在2023年财务报告中，宣布实现Non-GAAP标准下实现年度盈利。走出生死局之后，叮咚买菜宣布今年要开始重新扩张。 紧接着今年8月有消息称，盒马鲜生在上海重启前置仓模式。此前侯毅曾在多个公开场合强调，前置仓是不可能盈利的，前置仓早在四年前就被盒马弃用了。现如今盒马的相关人士表示，在盒马门店已经非常密集的城市，仍存在一些鲜生店暂时覆盖不到的区域，将试点使用前置仓来加密服务半径，为周边3公里的居民提高最快30分钟送达的服务。 同样入局的还有本地生活的老大哥美团。在10月中旬举办的2024年美团即时零售产业大会上，美团核心本地商业CEO宣布预计到2027年闪电仓数量将超过10万家，平均一天新增70个闪电仓。名创优品和美团深化合作，年内将上线超800家24H超级店。美团的闪电仓也是前置仓的一种。 美团的小象超市传出消息在2024年上半年已经实现盈利，内部人士估计盈利已经达到数亿元，传闻已开设680家前置仓。 放不下生鲜的京东也在双十一期间选择继续投入。京东七鲜超市发布了《击穿！不怕比》的推文，限时限量秒杀0.99元不怕比。价格直降，尽享真低价。京东七鲜表示，七鲜超市已与前置仓业务完成融合，全面升级，但“没有刻意针对谁打价格战”。

来源 | 东哥笔记 作者 | 李成东 11月5日，也是美国大选进入最后一天了，七个摇摆州最终会怎么样，选情很焦灼，候选人一言一行被无限放大，很微妙。 美国人民很焦虑，全世界人民很关注。这只能证明了一件事，美国才是世界唯一的超级大国。因为没几个国家会真正在意我们换了谁当主席，换谁都不影响我们的外交政策。 我的观点是什么？ 美国总统选谁都一样，过去几百年的历史，美国的经济发展和进步，主要 靠企业家和科学家。 美国的总统选谁都一样，过去的八十年历史，尤其是过去四十年的经验，中国的问题，主要是自己瞎折腾。 还有人担心美国大选后是否会大乱？ 想一想世界上那些因为大选而乱的国家都有哪些特点？美国等域外大国干涉（乌克兰），严重的民族矛盾（埃塞），或者军队政变（尼日尔）。不知道美国能和哪一条沾边了？所以别听那些专家们瞎忽悠。 还有一个简单常识，如果美国大选后有大乱的概率，美国的股市早就崩了，美国国债早就被抛售了，富人早都提前跑路了。“政治经济学”，其实看看国内企业家们，这几年倒确实是有不少移民长居海外不回了。 所以对美国来说，不管选谁上，美国经济一样稳如狗，依然还是在一众发达国家当中的佼佼者。美国依然还是拥有全世界最优秀的企业家，科学家，投资家，这些人让美国和其它发达国家构成了显性的竞争优势。 我喜欢谁当选总统？ 当然是不按套路出牌的“特朗普”。 我一直强调一个观点：中国的监督不在国内，在美国。有一个不按常理出牌的美国，中国各项政策就会谨慎得多。 民主党也好，共和党也罢，在绝大多数政策上都是不一致的，唯独只有遏制中国是一致的。民主党拜登不仅延续了共和党特朗普时期的贸易战科技战金融战政策，而且还不断实际加强了遏制政策。所以不管选谁当总统，并不改变美国对华政策，但大概率会改变美国历史。比如上次川普任内总共任命了200多名法官，其中三个是最高院大法官。美国是三权分立，最高院大法官是终身制的，现在

作者 | 李成东 东哥笔记152期： 昨天写了一篇文章《美国总统选谁上都一样！|东哥笔记》，理论周更得下个礼拜四了。正好川普已经赢了2024年大选，梅开二度登上美国的宝座，就必须紧跟实时再来一篇，如何看待川普上台之后对中国的影响？ 我的观点是“生于忧患死于安乐”。 因为川普越不按套路出牌，中国的对内政策就会愈发谨慎，就越需要稳定内部经济，稳定企业家信心。 当然多数中国人对川普上台之后的判断，对中国影响肯定是负面的。 今天A股10点多还在涨，等到11点多就开始掉头转跌了。当然跌的不只是A股，还有人民币汇率，大跌1%。这就是大家预期川普上台后，会履行诺言，大幅上调中国商品的关税到60-100%。大家预判就是为了保出口，人民币贬值来对冲应对。 我还是坚持昨天的看法，如果让我选，我还是更愿意选择不按套路出牌的“特朗普”。因为从根本上来说，中国经济的好坏，取决于内政，而不在于美国贸易政策。过去的六年经验，或者说过去几十年的经验，已经证明过了。搞残中国经济的，让老百姓过苦日子，基本上都是自己瞎折腾而原因。 祸兮福之所倚 然后再让我们看一下上一次川普执政时期，中国的经济表现和中美贸易表现。 2017-2020年中国名义GDP增长速度分别是10.9%，12%，7.79%，2.54%。最后一年增速很低，是因为当年爆发了新冠疫情。2017年-2020年中国对美国出口4297.5亿美元，进口1539.4亿美元，贸易顺差2758.1亿 美元。2020年中国对美国出口4518.1，进口1349亿美元，贸易顺差3169.1亿美元，疫情严重影响了市场需求，但依然是全球其它出口大国，相对比较好的表现。2023年全球贸易恢复正常水平，中国对美国的出口依然达到了5002.9亿美元，远高于疫情前水平。总的来说，在川普任职期间，中国对美出口并没有下滑。而到了2021年全球因为疫情停摆，中国对美国出口达5761.1

作者 | 李成东 东哥笔记150期： 可以思考一下，十年以后的自己公司的业务市场在哪里？同样都是14亿人口，2023年非洲新生儿数量4500万，印度新生儿数量2300万，中国是900万! 十年以后，北美＋欧洲，还是10亿人口（依靠移民）。而十年以后的非洲有20亿人口，南亚20亿人口，东亚三国15亿，东南亚有8亿多人口，中东地区（西亚）有7亿多人口！ 这个世界不可能一直由10亿欧美人主导着世界秩序，世界游戏规则权力必须要重新再分配。 这就是为什么国家战略必须要调整。 （图片来源：网络） 未来十年，中国品牌大出海是趋势，中国人大出海是大趋势，已经不再是开个广交会，坐等生意上门了。平均一个商家一个品牌出海背后跟着20-50个人，配套的第三方服务，至少还有10个人，10万个商家/品牌就是就是300-600万，100万个商家/品牌就是3000-6000万人。这3000-6000万人将快速改变全球商业版图。 正所谓，天高任鸟飞，海阔任鱼跃。 01 华人在全球的影响力 全球化的核心在于“人得出去”。疫情之后，大量华人往海外涌，这些人先建立起了桥头堡。阿根廷的民宿是莆田人控制的，莆田、温州人在欧洲、北美比较多，北美餐饮行业现在福州夫妻最多。 日本的丧葬业，药妆连锁，包括品牌的控股权，上游的中小品牌都是福建人收购的。 中国企业在全球范围内的影响力正逐渐增强，这在很大程度上得益于欧美企业在某些市场的退出。在大部分国家，我们与政府的关系会越来越强，这也帮助我们企业在一些新兴市场如非洲占据了有利地位。 02 关于市场的选择 一级城市消费市场：美国/北美，新加坡/瑞士，人均GDP在8万美金 新一线城市消费市场：西欧、北欧、日韩，人均GDP4-5万美金 二线消费市场：南欧、东欧、中东和中国，人均GDP1、2万美金 三四线消费市场：东南亚和拉美，人均GDP不到1万美金 五六线及农村市场：南亚、非洲、中亚

来源 | 东哥解读电商 作者 | 李成东、金珊 中国电商的平台的竞争，只需要解决两个问题，一个是靠性价比争取用户信任，一个是让商家赚钱争取商家支持。只有商家赚钱了，才能持续供给更好更丰富的商品给消费者选择。 今年双11开始的猝不及防。国庆假期刚刚结束，大促已经开始了。今年也被称为史上最长的双11。电商纷纷抢跑，本质也是前端流量比以往竞争更激烈了。 和上半年比拼绝对低价不同，双11电商把为商家减负作为重点，纷纷推出各项政策，从讨好消费者转变为讨好商家。营商环境变好，中小商家真的吃到红利了吗？ 事实上，这个双11中小商家仍然无法躺平。面对平台的接连“讨好”，中小商家还是没有完全走出流量的困局。 用户低价和商家盈利 既要性价比，又要商家还能赚钱，看上去二者是不可调和的矛盾关系。讲性价比肯定会影响商家的利益，那如何给用户性价比，商家还能赚到钱？那就是电商平台更高的效率，让商家少花营销费，少运营费用，更容易打爆款商品减少库存损失。 这是一个电商平台竞争的关键问题，在一年半前的东哥年度演讲上我就分析过。 2023年2月做了一个年度演讲，其中一个主题是“拼多多如何占领低价心智？”之所以讲这个话题，是因为在年前的一个京东年终会议上，刘强东强调京东必须回归低价，那么京东的低价心智被谁拿走了呢” 不言自明的答案是：拼多多。拼多多异军突起，在过去的三五年迅速的拿下全网最低价的心智，既抢了淘宝的生意，也抢走了一部分的京东生意。那么拼多多的低价是如何建立起来的？” 拼多多的低价分两部分：百亿补贴和非百亿补贴。在百亿补贴上，拼多多确实砸了钱，自掏腰包在3C家电、化妆品一些大类目上给了商家真金白银的补贴，比如当年的iphone14 pro，拼多多补贴后，比官方价格便宜1000元。 佣金低。大家可以看到，京东自营的抽佣比例是10%-20%，POP则是8%，如果算上入驻的仓储物流费用，这个比例还会更高一些。

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 今天，东南亚的电商代运营公司Synagistics通过借壳成功在香港交易所上市。开盘价为20港元/股，盘中一度暴涨150%，但截至10月30日收盘，最终收跌15%。 Synagistics在香港以‌De-SPAC形式上市，公司作为被收购方被SPAC（特殊目的收购公司）收购完成上市。上市后公司更名为狮腾控股（02562.HK）。 据了解，在并购之前，阿里持有47.22%的股份，戈壁创投持有22.17%的股份，公司三位创始人合伙人持股30.6%。并购完成后，阿里持股下滑为27.89%，仍然是最大的股东。 增收不增利 Synagistics是一家电商代运营公司。过去东南亚电商崛起，很多品牌会进入当地进行销售。早期对市场不熟悉，本土化成为最大的难题，此时会选择代运营公司进行合作。电商代运营服务主要包括市场调研、店铺搭建、商品管理、营销策划、客户服务等多个环节‌。 Synagistics于2014年在新加坡成立。目前的客户有耐克、雅诗兰黛、lululemon、资生堂等600多个品牌。也包含Lazada、Tiktok等电商和社交平台。根据灼识咨询的资料，按2023年的收入计，公司在东南亚所有数字商务解决方案平台中排名第二。 阿里巴巴在2016年收购了Lazada，并在随后不断注资投入。Lazada和Synagistics达成合作。为了在东南亚更好的扩张，阿里在2020年将Synagistics私有化。 从2021年到2023年，公司的收入为85.9百万新加坡元、112.6百万新加坡元、126.6百万新加坡元，复合年增长率为21.4%。公司的净亏损也在逐步扩大，2021年到2023年净亏损分别为1101万新加坡元、1313万新加坡元、1731万新加坡元。 公司的业务主要包含D2B和D2C两部分。 D2B模式主要是为品牌提供解决方案，收取固定服务费及

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 胡润研究院发布了《2024胡润百富榜》，字节跳动创始人张一鸣以3500亿元财富登顶中国首富，也是第一位“80后”白手起家的中国首富。据报道，字节跳动去年全球总收入超过8500亿元。除了旗下的抖音、TikTok等短视频平台之外，字节跳动推出的种草平台Lemon8在美国也火了起来。 Lemon8是定位为生活方式的APP，因为界面和小红书非常相似，主色调为黄色，所以也被称为“小黄书”。据了解，今年9月Lemon8登顶了App Store美区的生活类App榜单，并霸榜超过30天。 TikTok在海外还没走出监管的阴影，Lemon8会是PlanB吗？字节跳动在海外再造一个小红书？ 字节又做了一个爆款 Lemon8在海外火了。 2020年3月，Lemon8的前身Sharee在日本上线，定位为分享与社交的软件。 2021年9月，正式更名为Lemon8。名字的谐音是“lemonade”(柠檬水)，8是竖着的无限符号，寓意是在平台上无限地分享柠檬水一样新鲜的事物。同年10月，Lemon8开始向东南亚扩张。2022年，Lemon8全球下载量近2000万，大部分来自日本、泰国和印尼。2023年，Lemon8进入东南亚各国生活类APP榜单前十。 Lemon8在东南亚爆火的原因是切中了当地用户对美妆的需求。 和国内小红书一样，美妆相关的帖子也是社区内讨论度高的内容。东南亚有发达的美妆市场。据Statista，泰国美妆护肤市场2023年市场收入将达到57.6 亿美元。市场需求下，也吸引了不少相关的投放。根据有关数据显示，Lemon8在泰国投放的广告素材90%以上的内容是穿搭、美妆和美发美甲内容。 在东南亚走红之后，Lemon8又转战北美。据Appfigures估计，2024年Lemon8在全球的下载量约为1600万次，其中约一半来自美国市场。 TikTok也在为

$东方甄选(01797)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 10月23日，教培巨头新东方发布了最新的季报。 2025财年第一财季（2024年6月1日至8月31日），公司营收14.4亿美元，同比增长30.5%。新东方股东应占净利润2.5亿美元，同比增长48.4%。 新东方的营收已经大幅超过了双减之前。但东方甄选产生经营亏损、文旅影响利润的因素还是让股价下跌。 10月24日，东方甄选跌超9%，新东方跌超6%。董宇辉离开的首份财报，东方甄选出现了经营亏损。新东方正在发力教育和文旅等业务，弥补影响。 东方甄选陷入经营亏损 新东方公布了剔除东方甄选相关业务的业绩表现。 这一财季，不包含东方甄选自营产品及直播电商业务在内的营收味12.8亿美元，同比上升33.5%。剔除东方甄选自营产品及直播电商业务的经营亏损之后，经营利润为3.0亿美元，同比上升58.4%。 意味着东方甄选的收入为1.6亿美元（折合人民币约11亿元），经营亏损为0.1亿美元。因为东方甄选没有单独发布季度财务报告，所以无法进行直接比较。 但在上个财年，东方甄选是盈利的。 根据财报显示，东方甄选在2024财年（2023年6月1日至2024年5月31日）总营收约70.7亿元，同比增长56.8%，经调整净利润达21.8亿元，同比增长100%（其中包含出售教育业务的税后处置收益13亿元）。 失去董宇辉后的东方甄选还处在转型中，增加渠道和产品是俞敏洪的主要策略。 在电话会议上，东方甄选表示已推出 488 个私有品牌 SKU，业务覆盖广泛。其直播渠道拓展到天猫、京东等多平台，计划进军线下销售渠道。 俞敏洪曾在过去的股东交流会上提出，希望依托新东方800个线下教学点，开设地面服务店、会员店和旗舰店。这种模式下成本比较低，每个教学点也有家长流量。这样

作者 | 李成东 东哥笔记149期： 清零重启，中国企业五个全球化：全球化市场视野，全球化人才视野，全球化产品视野，全球化营销视野，全球化供应链视野！ 图片来源：网络 格局打开很重要。我们要做全球80亿人的生意，不是只做14亿人的生意。洋人花钱买咱们的东西，企业出口挣到钱后，百姓手里自然有钱买车买房，这些钱源自开放。 拼多多为什么市场那么大，因为做全球市场。让洋人重新拥抱中国加大投资，有人理解这不太可能，信任建立不是一朝一夕的事情，一朝打破的信任需要几代人重新建立，所以我们要看中国人走出去到外国市场的速度。我们以5年为界，也可以看到5年前我们不会说有多少中国企业海外市场业务做得多不错，SHEIN是2008年创立的，也没什么人提。Tiktok也没有。汽车品牌可能长城，奇瑞，吉利提到一些。 现在中国消费品领域出海的包括名创优品、蜜雪冰城、安克创新等中国企业出口出去的多了，配套带起来的，如墨西哥工厂。中国企业要做品牌，纯工厂赚的钱确实太薄了。低端的做不了，咱们就要往高端的做。高端有两个意义，一个是做飞机做汽车这种研发的；另一种就是品牌化，中间的利润更高。 中国有全球最好的冒险的，勤奋的企业家群体。只要制度有保障，一切都不是问题，不用每天每月去分析那些经济指标。 现阶段，大家对国内悲观，都往海外跑，我觉得挺好的，没什么不好。 大家把产业往海外落地，扎根，在当地搞本土化的运营，企业全球化就应该这样。 就业务谈业务，国内市场已经很卷，海外市场大有可为。到了这个阶段，也该出去了。前两天看新闻，日本在中国的人数应该是12万左右。 中国是如此重要的市场，和制造业基地，不管是日本，还是欧美企业就应该在中国至少是几十万人长期驻扎。不算东南亚，不算欧洲，北美，澳洲，即便是孟加拉，非洲的很多国家，都有大几万到10万中国人，类似尼日利亚这种，都是几十万的中国人在那里闯荡。而且还在大量的涌入。 01商业

作者 | 李成东 东哥笔记147期（饭局笔记）： 十三·东哥饭局第107期（深圳站），本期饭局主要讨论了全球多个关键市场的发展现状与未来趋势。 包括：俄罗斯市场的长期机遇、欧洲经济的竞争力下降、非洲的资源潜力与经济发展挑战、华为的全球化战略起点、二手电商行业的增长趋势、中国电商平台的竞争格局、旅游行业的刚需特性以及教培行业的复苏等。 注：以下内容为脱敏干货梳理 1俄罗斯市场的长期机遇 俄罗斯经济这两年很好，账面来看这两年都是4%的增长，还有4%左右的轻微通胀，劳动力紧缺，工资上涨，因为卢布贬值，进口货物价格大涨。但大部分基础生活用品本土生产，物价稳定。 俄罗斯经济增长受益于，被迫的再工业化，尤其是集中资源搞军工制造。欧美跨国企业退出，70%都是被中国企业替代掉，每个产业都是几百亿的机会。去年2400亿美元中俄贸易额，如果没有制裁加重，今年可能会突破3000亿美元，而中非贸易额也不过2800亿美元，未来有机会看到5000亿美元。 俄罗斯的经济机会主要集中在能源、粮食和矿产，其次是交通基础设施，包括航空、海运和陆运。中国的新能源汽车出口到俄罗斯的数量显著，去年出口总量中约有150万辆出口至俄罗斯。 俄罗斯市场被视为蓝海，长期存在增长机会，尤其是对于国企和央企，同时也为提供服务的民企提供了机会。 2欧洲经济竞争力下降 欧洲经济竞争力下降，被美国和中国瓜分资本和产能，俄乌战争导致资金流向美国和中国，但更多资金流向美国。欧洲的工业能力，尤其是德国和法国，受到削弱，原本的德法核心工业能力加上俄罗斯能源的组合被破坏。 欧洲政府效率低下，海关政策不合理，导致贸易成本增加，没有一方受益。长期来看，欧洲经济未来将不可逆的往下走。 3华为全球化起点：俄罗斯市场的突破 华为最早开拓海外市场就是俄罗斯，1996年徐昕泉搞定第一笔海外订单仅38美元，1998在俄罗斯取得大突破，2001年在泰国取得突破

作者 | 李成东 东哥笔记146期（饭局笔记）： 十三·东哥饭局第106期（广州站），本期饭局主要讨论了全球多个行业在当前经济环境下的市场现状、挑战与机遇，包括服装、电商、AI内容创作、手表、医美、东南亚市场、化妆品产业及全球市场商业机会等。 注：以下内容为脱敏干货梳理 1服装行业现状：整体市场下滑严重 中国服装行业，数量和价格都在下跌，行业性下滑20-30%。全国的专业批发市场数量也在减少，从1000多家减少到800多家。服装行业头部化极为严重，对于个体经营者而言，市场正在经历一轮重新洗牌。 有人在四线城市做线下大型服装工厂店，通过抖音引流，定倍率只有1.5-1.8，走机制性价比，工厂直销，四个店年销售额过亿。 2中东电商市场的特点 沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等中东几个国家加起来人口3000万左右，就支撑着三家GMV百亿级的电商平台。埃及和伊拉克，明显购买力不行，各方面挑战都很大。 中东地区的电商渗透率低，大约为10%，远低于中国的26%。中东地区包括大量外籍劳工，实际具有消费能力的本地人约占60%。跨境电商产品主要集中为服装和家居用品，电器因为是标品很难卖起来，相对较少。 由于宗教信仰和女性消费者没有银行卡，在中东地区货到付款成为主流支付方式，但存在签收率问题。 3AI在商业视频内容创作中的应用 人工智能，大模型就那么三五个平台了，最后还是要看行业应用。今年国内真正营收过亿的，也就四五家，本次饭局中有一家。 AI目前在电商和内容创作领域有广泛应用，使用AI自动化生产和分发商业短视频，可以提高效率并降低成本。中国大陆每天产生1.5亿条商业短视频，短视频市场的竞争非常激烈，例如某知名化妆品品牌每天可以分发数千条视频。 AI可以替代大量剪辑工作，保持品牌标志性的同时提高产出效率。由于海外不同地区的内容和市场偏好差异，需要本地化的内容生产和分发策略。AI在保持内容一致性和避免重