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这些年赌财报的一点个人经验，分享出来，求探讨和指正。

注意：正股操作的不在本帖讨论范围内，话说回来，正股用户为什么要赌财报？[疑问]

@爱发红包的虎妞 说要写摘要，补一个。

• 不应该单买call或put赌财报，因为容易被双杀
• 期权的价格=和正股的价差（内在价值）+时间溢价+IV溢价
• IV溢价会在财报后有较大下跌，时间溢价只会持续磨损不会增加，所以光方向对了不够，要正股波动足够大才能抵消这个下跌
• 但是大部分股票的财报日波动，抵不过这个下跌，所以容易双杀

问题一：到底该不该使用单边期权赌财报

如题，大标题我是为了省事，所谓“直接赌财报”的定义是，单买call或者put，直接赌涨跌。

如果是整个财报季都会参与，就是说赌财报的次数很多的话，我觉得不应该这么干。

因为财报赌期权太容易被双杀了。

1.为什么容易双杀

大家都知道，影响期权价格是三个因素：

A.时间，其他条件一致的话，越靠近行权日的期权越便宜。

所谓的期权“磨损”，一般来说主要指时间价值的衰减。

B.正股价格，这个不必多说。

C.隐含波动率（IV），越高期权越贵。

这里的意思是，正股越有可能出现大波动，那么期权就会越贵。

举个例子来说，平价的特斯拉$(TSLA)$期权，在行权日相同的情况下，一般应该是比平价的迪士尼$(DIS)$期权贵的。

因为特斯拉日常波动更大，它的IV更高。

所以，我们可以这样理解：

买正股意思是“我看好它涨，什么时候涨上去、涨多少我不知道，反正就是看涨”。

买期权（假设是call）的意思则是“我看好它在X月X日之前涨，而且涨幅要超过我此时支付的溢价”。

什么溢价？就是时间价值+IV价值，也就是“我为正股上涨的可能性所付的钱”。

现在特斯拉正股245，而一张7月26日的250call卖到9.5，这9.5就是此时市场为特斯拉正股下周涨5块钱的可能性的定价。

从这个角度来说，时间价值会磨损，是因为每过一天“可能性”就少一点；IV会让价格变贵，是因为波动越大“可能性”越大；同理正股价格引起的变化也是。

然后我们回到赌财报上，为什么说容易双杀呢，因为它的IV变化是这样的：

这是奈飞$(NFLX)某次财报的期权IV变化，注意不光是末日期权，全部期权链的IV都有明显下跌（黄色末日，橘色一个月后行权，红色两个月）。

也不止是奈飞，几乎所有公司在财报前后IV都是这么变化的。

原因很简单，财报日是个风险日，鬼知道业绩如何，还有管理层会不会放雷，所以预期会有波动，财报后风险就解除了。

换句话说，赌财报光方向对是不够的，你得正股的波动足够大，大到它的涨幅/跌幅给期权带来的价值，抵得过IV下滑减损的价值。

而IV下滑到底会减损期权多少价格呢？看这张图：

像奈飞这种从90%左右一下跌到40%的，理论上要少5块多钱，实操中我注意到一般不止5块多。

也就是说，假设你赌涨赌对了，也要奈飞涨幅超过6块才能赚到钱。

如果奈飞没涨过，那么就恭喜做市商，多空双杀。

2.为什么有的人直接赌财报赚钱了

因为人家运气好，羡慕不来[捂脸]

财报后期权仍然大涨，一般是因为这次财报特别出乎意料，正股涨幅/跌幅真的超过了溢价所预期的“可能性”。

我前年有一次赌奈飞，当时做的期权策略是赌“不管涨跌，反正不超过预期幅度”，然后就被坑了…那次奈飞财报后涨了一周多…[喷血]

而且这种情况下，IV的下跌不会有上图那么夸张，因为市场还在预期后面有更多“可能性”，所以之前赌奈飞call的就大赚了。

但这种情况是非常少见的。

按照@小虎周报 数据，19Q1整个财报季里有70%左右的公司（还是标普成分股的大公司）业绩超预期，但这是分析师预期，本来就已经被期权收入定价了。

真正超过了“期权定价的预期”的，屈指可数，大家不信的话，可以在这个财报季自己总结一下。

3.如果我提前埋伏期权怎么样

提前吃期权倒是可以避过IV的坑，但时间磨损怎么办？

请再次看上面的图，要避开IV上涨得提前三周，甚至1个月左右，这时间磨损可不少。

如图，远期期权还好，如果是最后4个月的期权，会加速磨损。

尤其是只剩1个月到期的，三周可以磨掉你期权的大半价格，那还是回到“正股要大涨才能赚钱”的路子上来。

题外话：即使不赌财报，也一般建议大家买两个月以上的期权，而且持有时间不要超过两周，如果还想继续持仓，那就展期——就是卖了手上不到2个月的，再买新的超过2个月的。

4.小结：单边期权赌财报真的很坑

综上所述，这就是为什么我认为不要直接赌财报，至少不要整个财报季都这么干。

如果你盘感很好或者你有什么内幕消息，认为某只股票必然大涨，你只赌这个，行，祝你发财。

但是如果你是把直接赌作为一种策略，贯穿财报季的话，那么很容易被坑死在概率里——偶然一次赌中没用，其他的失败会迅速吞掉你的盈利，如果还不死心收手，连本金都会吞掉。

换句话说，不能因为看见别人买彩票中了，就以为中彩票很容易，然后拿大笔钱去买。

以上，仅供参考，下个帖子继续更新“我认为财报季应该干啥”。

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财报季期权怎么玩(3)：几种常见期权策

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