财报季期权怎么玩(1):为什么不要直接赌财报

这些年赌财报的一点个人经验,分享出来,求探讨和指正。

注意:正股操作的不在本帖讨论范围内,话说回来,正股用户为什么要赌财报?[疑问]

@爱发红包的虎妞 说要写摘要,补一个。

  • 不应该单买call或put赌财报,因为容易被双杀
  • 期权的价格=和正股的价差(内在价值)+时间溢价+IV溢价
  • IV溢价会在财报后有较大下跌,时间溢价只会持续磨损不会增加,所以光方向对了不够,要正股波动足够大才能抵消这个下跌
  • 但是大部分股票的财报日波动,抵不过这个下跌,所以容易双杀

问题一:到底该不该使用单边期权赌财报

如题,大标题我是为了省事,所谓“直接赌财报”的定义是,单买call或者put,直接赌涨跌。

如果是整个财报季都会参与,就是说赌财报的次数很多的话,我觉得不应该这么干。

因为财报赌期权太容易被双杀了。

1.为什么容易双杀

大家都知道,影响期权价格是三个因素:

A.时间,其他条件一致的话,越靠近行权日的期权越便宜。

所谓的期权“磨损”,一般来说主要指时间价值的衰减。

B.正股价格,这个不必多说。

C.隐含波动率(IV),越高期权越贵。

这里的意思是,正股越有可能出现大波动,那么期权就会越贵。

举个例子来说,平价的特斯拉$(TSLA)$期权,在行权日相同的情况下,一般应该是比平价的迪士尼$(DIS)$期权贵的。

因为特斯拉日常波动更大,它的IV更高。

所以,我们可以这样理解:

买正股意思是“我看好它涨,什么时候涨上去、涨多少我不知道,反正就是看涨”。
买期权(假设是call)的意思则是“我看好它在X月X日之前涨,而且涨幅要超过我此时支付的溢价”。

什么溢价?就是时间价值+IV价值,也就是“我为正股上涨的可能性所付的钱”。

现在特斯拉正股245,而一张7月26日的250call卖到9.5,这9.5就是此时市场为特斯拉正股下周涨5块钱的可能性的定价。

从这个角度来说,时间价值会磨损,是因为每过一天“可能性”就少一点;IV会让价格变贵,是因为波动越大“可能性”越大;同理正股价格引起的变化也是。

然后我们回到赌财报上,为什么说容易双杀呢,因为它的IV变化是这样的:

这是奈飞$(NFLX)某次财报的期权IV变化,注意不光是末日期权,全部期权链的IV都有明显下跌(黄色末日,橘色一个月后行权,红色两个月)。

也不止是奈飞,几乎所有公司在财报前后IV都是这么变化的

原因很简单,财报日是个风险日,鬼知道业绩如何,还有管理层会不会放雷,所以预期会有波动,财报后风险就解除了。

换句话说,赌财报光方向对是不够的,你得正股的波动足够大,大到它的涨幅/跌幅给期权带来的价值,抵得过IV下滑减损的价值。

而IV下滑到底会减损期权多少价格呢?看这张图:

像奈飞这种从90%左右一下跌到40%的,理论上要少5块多钱,实操中我注意到一般不止5块多。

也就是说,假设你赌涨赌对了,也要奈飞涨幅超过6块才能赚到钱。

如果奈飞没涨过,那么就恭喜做市商,多空双杀。

2.为什么有的人直接赌财报赚钱了

因为人家运气好,羡慕不来[捂脸]

财报后期权仍然大涨,一般是因为这次财报特别出乎意料,正股涨幅/跌幅真的超过了溢价所预期的“可能性”。

我前年有一次赌奈飞,当时做的期权策略是赌“不管涨跌,反正不超过预期幅度”,然后就被坑了…那次奈飞财报后涨了一周多…[喷血]

而且这种情况下,IV的下跌不会有上图那么夸张,因为市场还在预期后面有更多“可能性”,所以之前赌奈飞call的就大赚了。

但这种情况是非常少见的。

按照@小虎周报 数据,19Q1整个财报季里有70%左右的公司(还是标普成分股的大公司)业绩超预期,但这是分析师预期,本来就已经被期权收入定价了。

真正超过了“期权定价的预期”的,屈指可数,大家不信的话,可以在这个财报季自己总结一下。

3.如果我提前埋伏期权怎么样

提前吃期权倒是可以避过IV的坑,但时间磨损怎么办?

请再次看上面的图,要避开IV上涨得提前三周,甚至1个月左右,这时间磨损可不少。

如图,远期期权还好,如果是最后4个月的期权,会加速磨损。

尤其是只剩1个月到期的,三周可以磨掉你期权的大半价格,那还是回到“正股要大涨才能赚钱”的路子上来。

题外话:即使不赌财报,也一般建议大家买两个月以上的期权,而且持有时间不要超过两周,如果还想继续持仓,那就展期——就是卖了手上不到2个月的,再买新的超过2个月的。

4.小结:单边期权赌财报真的很坑

综上所述,这就是为什么我认为不要直接赌财报,至少不要整个财报季都这么干。

如果你盘感很好或者你有什么内幕消息,认为某只股票必然大涨,你只赌这个,行,祝你发财。

但是如果你是把直接赌作为一种策略,贯穿财报季的话,那么很容易被坑死在概率里——偶然一次赌中没用,其他的失败会迅速吞掉你的盈利,如果还不死心收手,连本金都会吞掉。

换句话说,不能因为看见别人买彩票中了,就以为中彩票很容易,然后拿大笔钱去买。

以上,仅供参考,下个帖子继续更新“我认为财报季应该干啥”。

财报季期权怎么玩(2):等抄底或做空更好

财报季期权怎么玩(3):几种常见期权策

@投资信仰 @Tony特别帅 @中国人民解放军空军大队长 @gugu @起阳草 @辛辛 @熊熊不要来 兄弟姐妹们求给点意见。

# 我是如何玩转财报的

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评论62

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  • 稳如一条狗
    ·2019-07-15
    精彩
    总之一句话,任何赌博性质的操作都不要去碰。同样是玩期权,有的人是根据技术面和消息面去判断,而有的人完全就是靠猜,两者操作一样,但性质完全不同。操作前请好好思考一下,你的依据是什么?
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    • 鑫鑫洋
      太对了!
      2019-07-17
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    • 九格
      是这样没错
      2019-07-15
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  • 2c730220
    ·2019-07-15
    精彩
    這支我是持有正股而不考慮期權,基本期權要功力很深才能準確。目前我對特斯拉是中性評價,如果要做建議看一點為內部人買賣資訊,但不一定準確,最新的是內部人買900多股但上一次反而在銷量公佈前有10000股的減碼。法人太樂觀然而財報不如預期反而會有一波拋售,一般會至少跌三天。故內部人資訊我會注意一下,最近我的專員告訴我finviz有,基本上如果未來做期權我寧願選標普五百,就算特斯拉猜對可賺幾倍我也不賺這錢
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    • 九格
      对对,我玩到后来发现,期权最好的对象是大盘,别的公司复杂因素太多了
      2019-07-15
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  • 鑫鑫洋
    ·2019-07-15
    精彩
    个人认为首先要分清趋势,之后要掌握公司基本面及近几期财报情况及希腊值的变化,确定使用单边还是组合。
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    • 鑫鑫洋回复九格
      同感,要的是结果
      2019-07-17
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    • 鑫鑫洋回复九格
      没错
      2019-07-15
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    • 九格
      我觉得就是用最简单那几种策略即可
      2019-07-15
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  • Tony特别帅
    ·2019-07-15
    精彩
    [呆住]你这咋学起奈飞了,一口气放三篇
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    • 鑫鑫洋
      与时俱进,调整思路,这三篇文章至少引出几本好书。
      2019-07-17
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    • Tony特别帅回复九格
      一口气放一套,奈飞放剧的习惯
      2019-07-15
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    • 九格
      啥是学起奈飞?没听懂
      2019-07-15
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  • 大一TMT
    ·2019-07-15
    精彩
    好帖子,言明期权的真相
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    • 九格
      [微笑]
      2019-07-15
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  • Visionhill
    ·2019-07-15
    专业的分析
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    • 九格
      客气[微笑]
      2019-07-15
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  • 期权看上去好复杂
    各种数据和专有名词
    像我这种小散应该不碰为妙
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    • 九格
      其实简单的策略不复杂,期权真正的坑是对趋势的预测要非常准确
      2019-07-15
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  • 14亿少女的梦
    ·2019-07-15
    好文[强]
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    • 九格
      [微笑]
      2019-07-15
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  • BBQGOIN
    ·2019-07-15
    不錯[惊讶]
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    • 九格
      客气
      2019-07-15
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  • havagoodday
    ·2019-07-15
    先点赞,再慢慢看
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    • 九格
      [微笑]
      2019-07-15
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  • 雨宝天华
    ·2019-07-15
    求图中书的名字
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    • 雨宝天华回复九格
      好的 谢谢
      2019-07-16
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    • 九格
      期权投资策略,但是不推荐,因为翻译不太好
      2019-07-15
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  • 逃离A股啊哈
    ·2019-07-29
    财报就是做市商用来割韭菜的,财报前期权价格已经反应了财报的涨跌幅,除非财报超预期太多,否则都被割
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  • 双边都买叫做多波动率 都卖叫做空波动率 建议多看看书……[呆住]
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  • FreezeGuo
    ·2019-07-16
    期权有什么书推荐吗?
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    • 金觉焕
      期权的36课
      2019-07-17
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  • lyy0870
    ·2019-07-15
    自己想觉得就到家多大码对吗
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  • 雨宝天华
    ·2019-07-15
    写的太棒了,感谢分享,受益匪浅[强]
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  • 什么名字好
    ·2019-10-28
    老大,问下,特斯拉10月25号的看涨期权卖不掉,要自己行权吗?
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  • Theta
    ·2019-09-11
    就赌季报的策略而言,我比较倾向于jade lizard。
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  • 左牵黄右擎苍
    ·2019-07-15
    堵一个几千倍的就行了
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  • 冰冰乖
    ·2019-08-08
    倒计时卡了
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