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答案是：为时尚早。

$百度(BIDU)$ 今天早晨发布了第二季度财报，净利润24亿元人民币，较去年同期仍较少了62%，但好在没有延续上个季度的亏损趋势，一定程度缓解市场担忧，百度股价触底反弹。

财报超预期也难掩颓势

虽然营收和利润都超出市场预期，主要原因是此前市场的预期已经很低，8月以来百度股价一路下跌，已经充分反映了市场对第二季度财报的悲观态度。百度诸多核心指标仍不容乐观，还需要更长期观察变化。

百度第二季度营收263亿元，同比增长仅1%，收入增速勉强为正值。因为季节性因素影响，百度历年第一季度都是收入的低谷阶段，而今年第一季度时收入同比增长仍有15%，因此，虽然环比增长9%，也不可以视作收入触底反弹。百度核心（搜索服务和交易业务）同比下滑了2%，是百度架构调整有核心业务统计以来首次同比下滑。在今年第一季度财报后，百度二号人物、核心业务的负责人向海龙辞职，为核心业务表现不佳负责。目前百度核心搜索业务仍为走出深水区。

在宏观经济逆风、政策监管环境从严的趋势下，百度搜索四大广告收入来源：医疗、游戏、金融和汽车领域需求疲软，拉低了公司整体的在线广告收入，百度第二季度在线广告收入同比下滑9%至192亿元。另外，外部竞争和头条系产品的强势崛起，也一定程度分流了商户对百度的广告投放需求。

内容支出缩减带动运营利润率转正

第二季度百度净利润回归正值，主要在于当季运营利润率转正，但1%的运营利润率也很勉强，岌岌可危。运营利润的转正主要还是由于缩减成本，跟当前各家互联网巨头一致。

显而易见的，百度这个季度的内容成本同比增长仅12%，较上个季度的投入减少。主要由于爱奇艺的内容采购成本支出较少，事实上，从上季度开始，爱奇艺的内容成本就已经环比收缩。

另一方面，第二季度百度的流量获取成本（TAC）和带宽成本同比增速大幅放缓，流量获取成本连续几个季度持平，但带宽成本已经回落至20亿。

自上季度向海龙离职，百度搜索公司转型移动生态事业群组（MEG）后，百度将内容生态作为战略重点，百度近期在内容领域的大举资本行动，也印证了公司此前所说的“以投入换增长”的策略，无论是投资知乎、快手还是果壳，百度正为自己迟到的内容生态建设，只是不知道是否来得及？

李彦宏在今晨的公开信中说到：“一些好的迹象正在呈现，公司业绩企稳回升。这也证明，百度在核心业务领域仍然地位牢固且动力十足。这段时间，面临严峻的外部挑战以及疲软的宏观环境，公司自上而下推动了一系列颠覆性变革，涉及组织架构、人事变动、业务盘整等等。这些变革带来阶段性阵痛，更将带来积极而深远的影响，让百度走得更稳、更远。”

显然，百度的阵痛期尚未过去，现在下判断还太早。