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今年以来$陌陌(MOMO)$ 的股价走势可谓是几经波折，开年的3个月，陌陌迎来了单边上涨的行情，再后来又收到监管承压的影响持续走低，应该说Q2财报不好是大概率事件。

然而，陌陌却在本季度一反常态，给出了亮眼的财报，对于陌陌的未来是继续维持看空的观点，还是说陌陌已经迎来了拐点呢？今天就详细分析下这份优异的答卷。

直播业务陷入瓶颈

除了之前提到的监管问题，陌陌的主营业务——直播也出现了问题。从陌陌的营收构成中，我们不难看出直播一直是陌陌最重要的营收来源，然而当我们聚焦到直播业务营收增速的话，我们可以发现近几个季度，直播业务营收增速急剧下滑。至于说到原因吗，我相信大家也都知道，无非就是随着监管的介入，直播平台已经不再是之前野蛮增长的时期了，与此同时，直播行业内部也迎来了激烈的竞争，国内市场逐步饱和、流量成本越来越高、效率降低。而外部随着短视频的崛起，直播行业的日子真的不好过。

监管承压

除了主营业务陷入瓶颈，陌陌去年斥资7.71亿美元收购的探探也受到了监管。2019年4月20日，探探突然从安卓市场下架，随后也在苹果商店相继下架，有消息称，此次下架原因或与传播违规违法信息相关。

无独有偶，在探探下线后不久，陌陌也发布公告称，自2019年5月11日起一个月中，公司将推出相关内部措施，以加强内容安全方面工作，公司还将在2019年5月11日至2019年6月11日期间，暂时性关闭用户发布动态功能。

唐岩表示，预计陌陌用户活跃，比如总时长，互动量、关系达成在自查期间会有明显的下降，DAU也会有所下降，它们导致平台付费用户、VAS付费用户的下降。但他说，在自查结束后，活跃度指标预计会逐步恢复。

基于我们上面提到的这两点，按理说，陌陌财报应该是低于预期啊？然而陌陌却一反常态给出了亮眼的财报，下面就来跟大家探讨一下这份亮眼的财报。

财报显示，

• 公司第二季度营收为41.53亿元人民币（6.049亿美元），市场预期为40.38亿，去年同期为31.52亿。
• 归属于公司的净利润为7.31亿元人民币，市场预期为7.2亿，去年同期为7.51亿；非GAAP准则下，第二季度归属于公司的净利润为12.43亿元人民币，去年同期为8.93亿元。
• 第二季度调整后每ADS收益5.6（82美分），市场预估5.034（73美分）。
• 第二季度陌陌APP月活数为1.135亿，去年同期为1.08亿。

直播及会员服务业务拉动陌陌营收增长

公司第二季度营收为41.53亿元人民币（6.049亿美元），市场预期为40.38亿，去年同期为31.52亿。分业务来看：

直播业务实现增长，2019年第二季度陌陌直播服务营收30.999亿元（约4.515亿美元），与去年同期相比增长了18%。直播服务营收的增长，主要原因在于直播服务付费用户数的增长，以及每季度的付费用户平均收入也有所增长。

会员业务是业务增长主要驱动力，2019年第二季度增值业务营收达到9.484亿元（约1.381亿美元），与去年同期相比增长169%。增值业务包括会员订阅服务以及虚拟礼物服务。增值业务营收的增长主要是由于陌陌为提升用户的社交体验而引入了更多付费方案从而推动了虚拟礼物业务的持续增长，同时受到探探第二季度会员收入并表的影响，去年二季度探探只有六月一个月会员收入并表。

2019年第二季度移动营销营收为7620万元（约1110万美元）同比减少46%，主要受到监管影响。移动游戏营收为2320万元（约340万美元），同比减少33%，手机游戏收入减少主要是由于手机游戏的季度付费用户持续减少。陌陌公司董事长兼CEO唐岩表示:“ 公司二季度表现很出色，我们的财务业绩依旧强劲，各项战略重点均有所推进。自7月中旬全面恢复下载和支付服务以来，探探的用户、收入等核心指标出现强势反弹。这显示出中国线上交友旺盛的市场需求，也验证了探探在这一领域特殊的地位。我们期待探探在未来几年成为公司一个重要的增长引擎。”

月活用户不降反增

正如我上文提到的，探探在4月份受到了监管被迫下架，而陌陌也开始了为期1个月的整改，按理说，这对于陌陌来说是一个很大的利空，陌陌的用户数会出现下降。

然而根据陌陌财报显示，2019年6月，陌陌主App月度活跃用户为1.135亿，上一年同期月度活跃用户为1.080亿。2019年第二季度，陌陌公司直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1180万（包括探探付费用户320万），上一年同期为1160万（包括探探2018年6月的付费用户310万）。造成这一变化的主要原因是海外市场扩展顺利，以及来自于探探的用户整合。

刨除掉股权激励，陌陌净利大增

归属于公司的净利润为7.31亿元人民币，市场预期为7.2亿，去年同期为7.51亿；不过这里面也包含了总计3.237亿元的授予探探创始人的股权奖励费用，

在2018年8月， Tantan Limited曾向其创始人授予3,578,205份股票期权。购股权包括履约条件，其中创始人有权在达到若干表现条件后立即获得期权。在2019年第二季度，履约条件得到满足，因此，我们确认了基于股票的补偿费用为人民币3.237亿元 （4710万美元）与这些选项有关。作为非经常项目的股权激励，如果刨除掉这部分费用，陌陌的赚钱能力还是很好的。

Q2不错，Q3更亮眼

财报前，参与评级的分析师全部给与了陌陌买入评级。​

到底是什么原因让一众投行给与了陌陌买入评级呢？主要还是得从探探数据说起，探探在7月份重新上架之后，数据飞速增长，无论是下载量，还是APP内消费数据均出现大幅上升，在iOS商店营收排行榜中，探探仅次于腾讯的和平精英与王者荣耀，排在第三位。​基于探探现在的数据，摩根大通预计未来2-3年探探有很大的增长潜力，除了在中国之外，探探还积极拓展海外市场，在11个国家ios营收排名中均排到了前十，而探探数据方面的增长将进一步推动陌陌未来的增长。

陌陌预计第三季度营收为42.5亿-43.5亿元人民币，高于分析师预期的41.42亿元人民币。陌陌科技CEO唐岩表示“我们预计在未来几年探探将成为公司增长的重要推动力。”

对于陌陌这次财报你怎么看？